成长风格

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权益ETF系列:持续震荡,关注红利和成长风格的转折点
东吴证券· 2025-05-31 15:22
报告行业投资评级 - 增持(维持) [1] 报告的核心观点 - A股市场持续震荡,需关注红利和成长风格转折点 [4][19] - 6月万得全A指数或先调整后上涨,呈震荡微涨格局,大盘指数全月收益一般,前半段红利占优,后半段成长占优 [4][19] - 港股维持宽幅震荡,节奏与A股一致,筹码结构健康,抛压小,表现可能更优 [4] - 后续市场或震荡调整,建议均衡配置ETF [4][67][68] 报告各部分总结 A股市场行情概述(2025.5.26 - 2025.5.30) 主要宽基指数 - 涨幅前三为北证50(2.82%)、万得微盘股日频等权指数(2.65%)、中证2000(1.09%);后三为创业板指(-1.40%)、上证50(-1.22%)、沪深300(-1.08%) [4][9] 风格指数 - 涨幅前三为小盘价值(0.56%)、巨潮小盘(0.42%)、稳定(风格.中信)(0.39%);后三为大盘成长(-2.71%)、国证成长(-1.94%)、周期(风格.中信)(-1.21%) [4][10] 申万一级行业指数 - 涨幅前三为环保(3.42%)、医药生物(2.21%)、国防军工(2.13%);后三为汽车(-4.11%)、电力设备(-2.44%)、有色金属(-2.40%) [4][14] A股市场行情展望(2025.6.3 - 2025.6.6) 大盘指数宏观模型结果展示 - 低频月度宏观模型6月分数为0分,判断万得全A指数或小幅度调整 [24] - 高频日度宏观模型截至5月30日持续发负向信号,预测万得全A指数后续震荡调整可能大 [26] 各大指数技术分析模型结果展示 - 主要宽基指数:截至5月30日,综合评分前三为科创50(54.14分)、科创100(52.11分)、科创综指(51.76分);后三为上证50(25.18分)、中证红利(26.59分)、红利指数(27.65分) [30] - 风格指数:截至5月30日,综合评分前三为巨潮小盘(53.37分)、成长(风格.中信)(51.54分)、中盘成长(46.55分);后三为大盘价值(26.76分)、国证价值(27.42分)、稳定(风格.中信)(27.65分) [40] - 申万一级行业指数:截至5月30日,综合评分前三为计算机(62.61分)、通信(56.39分)、传媒(54.13分);后三为公用事业(20.78分)、美容护理(21.85分)、轻工制造(25.27分) [53] 基金配置建议 - 筛选ETF要求成立时间满一年且最新一期季报规模大于一亿元 [67] - 建议进行相对均衡型的ETF配置 [67][68] - 推荐游戏ETF、5G通信ETF等多只ETF [69]
一图看懂:主动优选基金经理,在2025年1季报里都说了啥?
银行螺丝钉· 2025-05-21 13:56
基金经理观点分析 深度价值风格 - 投资特点为重视低市盈率、低市净率、高股息率品种,主要布局金融地产、能源、材料等低估值行业 [5] - 2016-2017年表现优异,2019-2020年跑输市场,2021-2024年再度跑赢 [6] - 景顺长城能源基建基金持仓未变,关注国际局势变动及技术进步对行业的影响 [7] - 中泰姜诚组合聚焦弱β与强α品种,认为国内产业链韧性和政策空间可应对贸易战冲击 [7] - 大成徐彦减持热门概念个股以降低组合集中度,强调信托责任与盈利的平衡 [8] - 东方红周云认为中国经济转型周期已开启,内循环发展是未来核心 [8] 成长价值风格 - 核心逻辑为长期持有高ROE、现金流稳定的优质企业,代表基金经理包括张坤等 [10] - 嘉实谭丽1季度加配有色行业(含黄金),预判美国经济衰退及美元贬值压力 [12] - 易方达张坤优化消费与科技行业结构,认为地产下行影响接近尾声,企业ROE将主导长期收益 [13][14] - 睿远傅鹏博高仓位运行,增配AI、汽车电子、恒生科技及医药创新领域 [15][16] - 中欧罗佳明看好中国制造业出海机遇,聚焦资源品及核心资产对冲宏观风险 [17] - 招商朱红裕增持内需相关行业以应对关税不确定性,强调多维逆向决策 [23] 均衡风格 - 兼顾成长性与估值性价比,采用PEG等指标筛选标的 [26][27] - 富国基金维持红利指数配置,认为其盈利与估值性价比突出 [29] - 安信张竞认为A股估值处于低位,内需政策与流动性宽松将形成支撑 [30] - 中欧周蔚文布局AI产业链(机器人、可穿戴设备等),增持保险行业 [31][32] - 兴全谢治宇关注技术变革带来的非线性增长及子行业景气反转机会 [32] - 景顺长城周寒颖超配汽车、机械设备、电力设备,低配非银与食品饮料 [38] 成长风格 - 核心策略为追逐高收入/盈利增速企业,对估值容忍度高,重点配置新能源、TMT等新兴领域 [39][40][41] - 富国刘莉莉加仓竞争格局优化标的,认为中国优质资产普遍低估 [38] - 泰康宋仁杰长期看好科技、消费、医药、黄金等高质量发展方向 [37] 行业配置动向 - 科技领域:AI应用(睿远、中欧)、汽车电子(睿远)、光模块(中欧谨慎) [15][31] - 资源品:黄金(嘉实)、铜(广发)、有色金属(景顺长城) [12][16][38] - 医药:创新药(睿远)、医疗器械(睿远、泰康) [15][37] - 内需相关:消费补贴政策受益板块(睿远)、家电/白酒(富国) [16][35] - 港股:恒生科技(睿远)、银行(国富) [16][34]
风格Smartbeta组合跟踪周报(2025.05.12-2025.05.16):小盘组合超额均超过 1%-20250521
国泰海通证券· 2025-05-21 11:14
根据提供的研报内容,以下是量化模型与因子的总结: 量化模型与构建方式 1. **模型名称:价值50组合** - 模型构建思路:基于价值风格,选取历史相关性低的价值因子构建高beta弹性的组合[7] - 模型具体构建过程:从国证价值指数成分股中筛选50只股票,通过价值因子(如低市盈率、市净率)加权配置[7] - 模型评价:长期稳健超额收益能力较强,但短期回撤控制一般[4] 2. **模型名称:价值均衡50组合** - 模型构建思路:在价值风格基础上,兼顾风险分散目标,降低组合波动[7] - 模型具体构建过程:对价值因子与波动率因子进行双重加权,优化组合权重分配[7] 3. **模型名称:成长50组合** - 模型构建思路:聚焦成长风格,选取高营收增长、高ROE的股票[7] - 模型具体构建过程:从国证成长指数成分股中筛选50只股票,按成长因子得分加权[7] 4. **模型名称:成长均衡50组合** - 模型构建思路:在成长风格中引入风险平价约束[7] - 模型具体构建过程:对成长因子与波动率因子进行正交化处理,采用分层加权方法[7] 5. **模型名称:小盘50组合** - 模型构建思路:捕捉小盘股溢价效应,选取国证2000指数中市值最小的股票[7] - 模型具体构建过程:按市值倒数加权,并控制行业偏离度[7] 6. **模型名称:小盘均衡50组合** - 模型构建思路:在小盘风格中引入质量因子增强[7] - 模型具体构建过程:综合小盘因子与盈利稳定性因子,采用均值-方差优化框架[7] 模型的回测效果 1. **价值50组合** - 周收益率1.13%,年收益率5.80%[8] - 最大相对回撤2.26%,年化超额收益5.70%[8] 2. **价值均衡50组合** - 周收益率0.32%,年收益率1.55%[8] - 最大相对回撤3.99%,年化超额收益1.45%[8] 3. **成长50组合** - 周收益率1.27%,年收益率0.86%[8] - 最大相对回撤3.61%,年化超额收益2.55%[8] 4. **成长均衡50组合** - 周收益率1.59%,年收益率6.05%[8] - 最大相对回撤6.11%,年化超额收益7.74%[8] 5. **小盘50组合** - 周收益率1.39%,年收益率8.87%[8] - 最大相对回撤6.23%,年化超额收益3.93%[8] 6. **小盘均衡50组合** - 周收益率1.49%,年收益率10.70%[8] - 最大相对回撤4.56%,年化超额收益5.76%[8] 量化因子与构建方式 (注:报告中未明确披露具体因子计算公式,仅描述风格方向) 因子的回测效果 (注:报告中未提供单因子测试结果) 关键数据引用来源: - 模型构建原理[7] - 业绩表现数据[8] - 风格收益对比[4]
[5月19日]指数估值数据(价值策略指数有哪些;月薪宝发薪日;黄金星级更新)
银行螺丝钉· 2025-05-19 13:45
市场表现 - 大盘微涨微跌,波动不大,处于5星评级阶段 [2] - 沪深300略微下跌,小微盘股略微上涨 [2] - 价值风格相对抗跌,成长风格下跌较多 [3][5] - 港股开盘下跌后反弹,红利指数领涨 [6][7] 价值风格与成长风格 - 价值风格对应低市盈率、低市净率、高股息率股票,常见于金融、能源、家电等行业 [8] - 成长风格对应高收入、盈利增速股票,常见于创业板、科创板、科技等行业 [8] - 红利指数是价值风格代表,股息率4-6%,近年规模增长至2000亿级别 [8] 价值策略指数 - 300价值指数从2004年至今涨幅达9189点,表现优于沪深300的5601点 [10][11] - 优选300指数在低估值基础上要求净利润增长,避免低估值陷阱 [15][17][18] - 中证价值指数要求ROE历史均值不低于12%,优化盈利质量 [19][21][22] 基金产品动态 - 月薪宝组合采用40:60股债策略,起购门槛降至200元并开放定投 [38][39] - 当前市场处于5星级,适合投资月薪宝组合 [40][41] 估值数据 - 沪港深红利低波指数盈利收益率10.2%,市盈率9.8,股息率4.14% [50] - 中证红利指数盈利收益率10.01%,市盈率9.99,股息率5.55% [50] - 港股红利指数盈利收益率9.8%,市盈率10.2,股息率4.81% [50] - 债券指数中,30年期国债年化收益15.54%,但最大回撤-16.37% [56]
产业经济周观点:重视核心资产风格-20250518
华福证券· 2025-05-18 13:52
核心观点 - 公募新规是中国资本市场结构和经济结构出现长期转变的必然结果,市场风格从低波策略向核心资产扩散,反映未来中国资本强度中枢或将长期下移,中短期核心资产风格需修复,长期反映经济周期性见底,成长风格调整或延续,短期看好红利和核心资产 [3][4] 美国经济情况 - 4月美国CPI通胀同比延续走弱,商品通胀同比逆势走强,CPI同比2.3%,预期2.4%,前值2.4%,核心CPI同比2.8%,预期2.8%,前值2.8%,核心商品通胀同比0.1%进入通胀区间,核心服务同比延续回落 [8] - 4月美国PPI通胀环比走弱,环比-0.47%,服务PPI环比贡献度高达-0.46%,是PPI环比走弱主要推力,与关税相关的商品PPI逆势环比贡献+0.08% [9] - 4月美国零售销售环比增长偏弱,环比0.058%,预期0%,杂项商店零售等出现环比负贡献,零售销售控制组环比-0.182%,消费拖累4月美国经济 [11] - 结合通胀和零售数据,美国经济韧性边际走弱,通胀结构延续调整,服务业通胀下行带动美债利率下行,或助推全球制造业修复,商品通胀有延续上行动力 [12] 中美经贸关系 - 中美互降关税,中国暂停对美不可靠实体清单机制,5月13日中美日内瓦经贸会谈联合声明,美方取消91%加征关税,中方取消91%反制关税,双方暂停24%对等关税,90天内降至10%,并建立机制继续协商;5月14日美方撤销91%加征关税,修改34%对等关税措施,24%暂停90天,保留10%,中方暂停相关不可靠实体清单措施,国内企业可申请交易 [13][15] 港股市场情况 - 本周港股收涨,恒生指数领涨,恒生指数收涨2.09%,恒生中国企业指数收涨1.92%,恒生科技指数收涨1.95% [16] - 本周港股细分行业方向缺乏主线,安防、NFT概念和建筑节能方向超额领先 [19] A股市场情况 宽基和因子 - 本周宽基指数分化收涨,科创50和中证1000收跌,上证指数收涨0.76%,科创50收跌-1.1%,中证1000收跌-0.23% [24] - 市场关注“公募新规”,其是中国资本市场和经济结构长期转变必然结果,市场风格从低波策略向核心资产扩散,反映未来中国资本强度中枢或长期下移,中短期核心资产风格需修复,长期反映经济周期性见底,缺乏事件催化的成长风格或延续调整 [24] - 远月股指期货预期走弱,全线贴水震荡走阔,因子表现全线收涨,高贝塔值、低市盈率和微盘股涨幅领先 [26][29] 产业和行业 - 从产业层面看,金融地产涨幅领先,多数产业收涨,地产和医药涨幅居前,科技逆势收跌 [32] - 细分行业层面主线不清晰,动物保健、航运港口和互联网电商领涨,地面兵装、贵金属和黑色家电相对较弱 [35] 外资期指持仓 - 本周外资期指持仓分化,IC、IF和IH净空仓扩张,IM净空仓收敛 [44] - 在岸人民币掉期收益率震荡上行,10YR中债+掉期收益与10YR美债收益差收敛 [46][49] 下周热点 - 下周(5.19 - 5.23)重点关注中国投资和消费数据,事件层面关注华为新品发布,具体包括2025年5月19日中国城镇固定资产投资累计同比、中国社会消费品零售总额同比、黄仁勋电脑展演讲,5月22日美国成屋销售年化环比、华为新品发布会 [48][52]
策略周专题(2025年5月第2期):大小盘风格分化或将收敛
光大证券· 2025-05-18 13:14
报告核心观点 - 本周A股收涨,主要宽基指数大多上涨,大小盘风格分化未来或将收敛,5月市场风格或在防御与成长之间轮动 [1][3][4] 分组1:大小盘风格分化或将收敛 本周A股收涨 - 本周A股主要宽基指数大多收涨,创业板指、上证50、沪深300等涨幅靠前,科创50和中证500小幅下跌 [1][15] - 截至2025年5月16日,创业板指、中小100等指数2010年以来的PE(TTM)估值分位数相对较低,均低于40% [15] - 本周大盘成长风格相对占优,大部分风格指数收涨,大盘成长、大盘价值涨幅居前,小盘成长小幅下跌 [17] - 申万一级行业走势分化,美容护理、非银金融、汽车等行业涨幅靠前,计算机、国防军工、传媒等行业跌幅靠前 [17] 大小盘风格分化或将收敛 - 4月上旬以来,小微盘宽基指数市场表现显著优于大中盘宽基指数,4月8日至5月16日,中证2000、万得微盘股指数分别上涨16.4%、22.1% [20] - 市值偏小的个股组合4月8日至5月16日累计涨跌幅均值显著高于市值偏大的个股组合 [20] - 小微盘宽基指数表现更好的原因包括前期跌幅高、中美经贸会谈推动风险偏好回升、A股主题投资活跃 [26][27] - 从历史规律、增量资金、风险因素、基本面以及交易指标来看,大小盘风格分化未来或将收敛 [3] 关注防御和成长风格 - 市场未来或处于“弱现实、弱情绪”或“弱现实、强情绪”情景,对应防御与成长风格轮动,5月市场风格或在两者间轮动 [4][58] - 防御风格关注稳定类或高股息行业,成长风格关注主题成长及独立景气行业 [58] - 基准假设市场情绪下降,可关注公用事业、银行等行业;若情绪抬升,关注传媒、国防军工等行业 [59] 分组2:市场表现与核心数据 市场表现回顾 - 本周全球大类资产涨多跌少,主要宽基指数大多收涨,今年以来上证50涨幅居前 [67][69] - 本周主要风格指数大多收涨,今年以来大盘价值风格相对占优 [76] - 本周申万一级行业走势分化,美容护理领涨,今年以来美容护理、汽车等行业涨幅靠前 [78][80] - 本周A股日均成交量较上周回落,上证50、沪深300指数日均成交额环比上周回升,交通运输、美容护理等行业日均成交额环比上周回升 [85][86] 资金与流动性概览 - 本周10年期国债收益率较上周回升,央行本周通过公开市场操作净回笼3501亿元 [89] - 本周偏股型基金发行份额较上周回落,A股融资余额较上周小幅回升,南向资金小幅净流出 [90][92] 板块盈利与估值 - 万得全A当前PE(TTM)估值处于2010年以来均值附近,PB估值显著低于2010年以来的均值,股债性价比高于2010年以来的均值 [97][98] - 创业板指、中盘指数2010年以来的估值分位数相对较低,消费风格2010年以来的PB估值分位数处于相对低位 [98][104] - 农林牧渔、通信等行业2010年以来的PE估值位于历史低位,石油石化、农林牧渔等行业2010年以来的PB估值位于历史低位 [106][110]
风格轮动策略周报:当下价值、成长的赔率和胜率几何?-20250517
招商证券· 2025-05-17 13:49
报告核心观点 - 提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式,为价值成长风格切换问题提供定量模型解决方案,最新一期风格轮动模型推荐成长风格,2013 年至今该模型策略年化收益率 27.18%,夏普比率 0.98 [1][4] 各部分总结 前言 - 创新性提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式,后续将持续样本外跟踪并定期汇报 [1][8] - 借用个股因子合成刻画成长和价值风格,价值用账面市值比、净利润市值比,成长用单季度净利润同比增速等,对因子做市值中性化和标准化处理后等权复合,选风格暴露前 20%个股为代表组合,周度换仓测算收益 [8] - 上周全市场成长风格组合收益 0.82%,价值风格组合收益 1.15% [1][8] 赔率 - 赔率指亏损为 1 时盈利的数值,一段收益率序列的赔率等于平均正收益/平均负收益的绝对值 [9] - 采用估值差的历史分位数法刻画市场风格相对估值水平,经计算初始估值差、除以全市场估值平均数、计算历史排位次序百分比等步骤,且估值差历史分位数高代表相对低估值 [11][12][13] - 市场风格相对估值水平与预期赔率负相关,根据最新估值差分位数,当下成长风格赔率估计为 1.09,价值风格为 1.08 [2][14] 胜率 - 梳理五个宏观指标和三个微观指标判断胜率,包括十年中债国债到期收益率、美国 6 个月国债收益率、PMI 等 [18] - 七个胜率指标中 4 个指向成长,3 个指向价值,当下成长风格胜率为 46.13%,价值风格胜率为 53.87% [3][18][19] 投资期望及策略收益 - 根据公式投资期望=胜率*赔率 -(1 - 胜率),计算得成长风格投资期望为 0.22,价值风格为 -0.13,推荐成长风格 [4][19] - 2013 年至今,基于投资期望的风格轮动模型策略年化收益率 27.18%,夏普比率 0.98,总收益 1754.20%等 [4][20]
A500早参丨高盛再度上调中国股市目标价,A500ETF基金(512050)近一周规模增长5.79亿元
每日经济新闻· 2025-05-16 02:17
市场表现 - 5月15日A股市场低开回调,中证A500指数下跌1 04% [1] - 美容护理、种植业及食品饮料板块逆市上涨 [1] - A500ETF基金(512050)下跌0 94%,单日成交额超37亿元,位居同类第一 [1] 资金动向 - 近一周A500ETF基金(512050)规模增长5 79亿元,份额增长4 05亿份,新增规模和份额均位居同类第一 [1] 机构观点 - 高盛将MSCI中国指数12个月目标点位上调至84点,较目前有11%上涨空间 [1] - 高盛将沪深300指数12个月目标点位上调至4600点,较目前有17%上涨空间 [1] - 高盛维持对中国股市"超配"评级,建议增持消费品、科技、银行等国内导向型行业 [1] - 信达证券建议季度内偏向大盘价值风格,Q3增加弹性 [1] - 信达证券推荐关注军工、有色金属、金融地产等政策催化或基本面改善的行业 [1] ETF信息 - 华夏中证A500ETF(512050)及其联接基金(A类022430 C类022431)为相关产品 [2]
[5月14日]指数估值数据(港股与A股,这轮上涨有啥区别;ETF估值表来了)
银行螺丝钉· 2025-05-14 13:46
市场表现 - 大盘今日一度下跌后拉涨,收盘时处于4.9-5星区间[1][2] - 证券保险行业今日大涨,为近期少见现象[3][7] - 证券行业去年四季度大涨后估值偏高,今年至5月初跑输大盘超10%[4][5][6] - 中证500微涨0.3%,中证1000微涨0.1%,中小盘股表现平稳[9][10] - 300价值、中证红利等价值风格指数回升至正常估值水平[11][12] 港股动态 - 港股整体上涨,价值与成长风格均表现强劲[16][17] - 港股科技股近期涨幅显著,京东业绩超预期带动板块上涨[18][19] - 一季度电商类科技股受益政策落地,盈利改善推动股价[20][21] - 港股科技指数估值已回归正常区间[22] 资金与流动性 - 人民币利率处于历史低位,超长期特别国债成本仅1%+[42][43] - 降息降准等政策使市场资金充裕,小微盘股量化基金受追捧[44][45][47] - 一季度上市公司业绩同比转正,基本面改善迹象显现[49][50] - A股资金集中流入大盘价值股,4月初国家队买入超1000亿300指数基金[34][35] 估值数据 - 沪港深红利低波盈利收益率10.15%,市盈率9.85倍[63] - 中证800市盈率14.56倍,市净率1.64倍[63] - 港股科技市盈率41.54倍,市净率3.47倍[63] - 证券行业市净率1.73倍,中证银行市净率1.10倍[63] - 纳斯达克100市盈率27.85倍,市净率7.70倍[63] 投资策略 - 严格在低估区域投入可降低风险并提高收益[59][60] - 港股因流动性较弱,波动幅度大于A股,但反弹弹性更高[29][30][32] - A股大盘价值风格受机构资金长期持有支撑[36][38] - 港股成长风格领涨,业绩驱动效应明显[39][40]
瑞银证券孟磊:A股市场或重拾上升趋势,建议增配成长风格
快讯· 2025-05-14 07:31
关税与市场趋势 - 美国对中国产品总加权平均关税税率目前约为43.5% [1] - 中美关税大幅降低或助力A股市场重拾上升趋势 [1] 盈利表现与预测 - 全部A股盈利在2025年一季度同比增长3.5% [1] - 非金融板块一季度录得4.2%同比盈利增长 [1] - 预计今年A股盈利将呈逐季回升态势 [1] 估值与资金流向 - A股市场较全球新兴市场仍大幅折价 [1] - 全球资金或呈现持续净流入态势 [1] 投资策略建议 - 建议投资者在战术上增配成长风格以增加投资组合弹性 [1] - 小盘股或因更高海外收入敞口在市场成交额反弹背景下跑赢大盘股 [1] 行业关注方向 - 高beta行业(主要为TMT)有望获得投资者关注 [1] - 受益于国内政策利好的行业有望获得投资者关注 [1] - 此前因关税问题而跑输市场的行业有望获得投资者关注 [1]