动量因子延续强势 金融工程周报 基金市场回顾： 权益市场策略 2025年9月22日 周度报告 操作评级 中信五风格-成长★☆☆ 金融工程组 张婧婕 Z0022617 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 本报告版权属于国投期货有限公司 1 不可作为投资依据，转载请注明出处 截至2025/ 09/ 19当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华 商品指数周度涨跌幅分别为-0.27%、-0.03%、0.24%。 公募基金市场方面，近一周普通股票策略表现较优，周度收益率 为0.48%，债券策略中转债策略走弱，纯债策略收益回升，商品 方面，上周豆粕ETF净值下行2.68%，贵金属ETF收益小幅回调。 中信五风格方面，上周成长与周期收涨，其余风格收跌，风格轮 动图显示相对强弱层面稳定风格回落，指标动量层面成长风格继 续走强。公募基金池方面，近一周金融风格基金超额表现较优， 周度超额收益率为3.14%，从基金风格系数走势来看产品对成长 风格偏移度边际提升，拥挤度方面本周市场整体指标小幅回落， 当前金融风格位于历史偏高拥挤区间。 中性策略方面，从当季合约基差（期货-现货）水平来 ...

报告行业投资评级 - 中信五风格-稳定★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [2] 报告的核心观点 - 截至2025/09/12当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为2.08%、-0.33%、0.02% ，公募基金市场股强债弱，增强策略指数表现偏强，商品中贵金属ETF收益走高，能化ETF收益下探 [3] - 中信五风格指数上周均收涨，成长风格收益领跑，金融风格相对强弱走低，稳定与成长风格指标动量升幅较大 [3] - 近一周金融风格基金超额表现较优，产品对成长与金融风格偏移度边际提升，市场整体拥挤度小幅回落，消费风格仍位于历史偏高拥挤区间 [3] - 近一周股指基差震荡回升，IH与IF部分合约小幅升水，基差均在近一月均值上下一倍标准差以内，ETF溢价率指数冲高回落，IF基差有短期回落风险 [3] - 近一周动量反转因子收益表现较优，杠杆因子超额持续回撤，估值与盈利因子胜率环比走强，因子截面轮动速度环比回升，位于历史中低分位区间 [3] - 根据风格择时模型，本周消费与成长风格小幅回升，信号偏向稳定风格，上周风格择时策略收益率为1.44%，对比基准均衡配置超额收益率为-0.41% [3] 根据相关目录总结 近期市场收益 - 展示通联全A（沪深京）、中证综合债（净）、南华商品的周度、月度、季度、半年度收益率 [5] 近一年公募基金产品成立规模 - 展示单月成立规模及月度环比数据 [7] 公募基金主要策略指数周度收益率 - 给出各主要策略指数周度收益率数据 [9] 公募基金主要策略指数近三月最大回撤 - 展示普通股票、被动指数等多种类型基金近三月最大回撤数据 [11] 中信风格指数净值走势 - 展示金融、周期、消费、成长、稳定风格指数在2025/8/12 - 2025/9/10的净值走势 [13] 中信风格指数相对轮动图 - 展示金融、周期等风格指数相对强弱及相对强弱动量数据 [15] 基金风格指数超额收益表现 - 数据来自通联数据，但未呈现具体超额收益表现数据 [16] 基金风格拥挤度 - 展示周期、成长、消费、金融风格在2025/8/17 - 2025/9/14的拥挤度数据 [17] 本周Barra单因子风格偏好 - 展示金融、周期等风格的Barra单因子风格偏好数据 [18] Barra单因子风格策略超额收益表现 - 展示近一周、上一周、近一月Barra单因子风格策略超额收益数据 [20][21] 今年以来Barra单因子风格超额净值走势 - 展示估值、成长等因子在2025/1/5 - 2025/9/14的超额净值走势 [23]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - A股市场本周延续反弹，成长风格亮眼带动TMT主题基金上行，多数量化指数增强型产品超额收益平平，两市周度日均成交额环比下滑10.63%，成交量若持续萎缩市场将从单边上涨转区间震荡，建议关注低位板块补涨行情，四类股指期货合约基差表现分化 [1][11] - 下周重要宏观经济事件密集，市场关注美联储货币政策会议及中美西班牙会谈结果，A股大概率维持震荡偏强行情，建议布局科技前沿赛道，把握部分板块轮动补涨机会，国债市场调整后有配置价值 [16] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 行业指数 - A股市场震荡上行，成长风格带动TMT主题基金，多数量化指数增强型产品超额收益不佳，两市周度日均成交额2.3万亿，环比下滑10.63%，四类股指期货合约基差分化，中性对冲基金本周收益均值和中位数分别为 -0.06%和 -0.08% [11] - 电子、房地产等板块涨幅居前，房地产和农林牧渔板块周度成交额占比提升大，综合金融和国防军工板块交易活跃度降低，房地产板块受政策利好上涨5.82%，电力设备及新能源板块涨幅仅0.50%，可能面临短期调整压力 [11] 市场风格 - 成长风格指数上涨3.56%，周度成交额占比小幅降低；消费风格指数涨幅0.88%，周度成交额占比上升；金融风格指数近一月表现弱，周度仅涨0.24%，周度成交额占比大幅减少；周期风格指数上涨1.87%，周度成交额占比增加至近四周新高；稳定风格指数周度涨幅1.14%，周度成交额占比大幅增加至近四周新高 [15] - 以中证A股指数为基准，中证500指数涨幅居前，周度上涨3.38%，周度成交额占比为近四周新高；沪深300指数本周涨幅仅1.38%，周度成交额占比减少，近3个月市场结构化特征明显，中证500指数表现较强，资金偏好确定性机会推动优质龙头股补涨 [15] 主动权益基金 不同主题赛道中本周表现优异的基金 - 以TMT、金融地产等六个板块为基准划分单赛道和双赛道基金，单赛道基金为连续多期某个板块仓位大于70%的基金，双赛道基金为连续多期某两个板块仓位都大于30%的基金 [20] - 列出不同主题赛道中本周表现排名前五的基金，包括基金代码、简称、经理、规模、区间收益、近一年最大回撤等信息 [21] 不同策略分类中表现优异的基金 - 对成长、BP和盈利因子改进得到成长、估值和质量因子，将基金分为深度低估、高成长等类型，统计本周不同类型基金中表现优异的基金 [22] - 列出不同风格策略中本周收益排名前五的主动权益基金相关信息 [23] 指数增强型基金 本周指数增强基金的超额收益分布 - 本周上证指数等指数有不同涨跌表现，价值风格和成长风格类板块代表指数也有不同涨幅 [25] - 给出各宽基指数增强基金超额收益的平均值和中位数，中性对冲基金和量化多头基金绝对收益的平均值和中位数 [26][27] - 列出各宽基指数增强基金本周超额收益均值、近一月超额收益均值及近一周超额收益排名前三的基金 [30][35][37][38][39] - 列出中性对冲基金和量化多头基金本周绝对收益均值、近一月绝对收益均值及近一周绝对收益排名前三的基金 [40][41] 本周基金高频仓位探测 - 最近一周主动权益基金大幅加仓基础化工、机械和电力设备及新能源行业，大幅减仓电子、计算机和国防军工行业；最近一个月电子和通信行业仓位明显增加，银行和汽车行业仓位明显减少 [3][43] - 给出各行业本周行业仓位、一周前行业仓位、一月前行业仓位、最近一周增减仓和最近一月增减仓数据 [44] 本期债券基金选品 中长债基金池 - 根据基金规模、收益风险指标等筛选出中长债基金池，列出相关基金的代码、名称、成立日期、经理、规模、YTD收益率、滚动区间收益、近一年最大回撤等信息 [47][48] 短债基金池 - 筛选出短债基金池，列出相关基金的代码、名称、经理、成立日期、规模、YTD收益率、滚动区间收益、近一年最大回撤等信息 [49] 本周美元债基金周度跟踪 - 根据前期报告筛选出关注的美元债基金并进行周度跟踪，列出基金名称、代码、规模、区间收益、近三年最大回撤、申购赎回状态等信息 [50][51]