核心财务表现 - 2025Q2公司实现营收523亿元 同比增长7.7% 环比增长30.7% [2] - 归母净利润45.9亿元 同比增长19.1% 环比大幅增长161.9% [2] - 扣非后归母净利润21.1亿元 同比下降41.8% 但环比增长43.8% [2] - 单车利润达到1.5万元（扣非前） 同比增长8% 环比大幅增长115% [3] 销量与产品结构 - Q2批发销量31.3万辆 同比增长10% 环比增长22% [3] - 平均销售单价（ASP）为16.7万元 同比下降2% 但环比提升7% [3] - 哈弗品牌销量18万辆 同比增长24.7% 魏牌销量2万辆 同比大幅增长106.3% [3] - 坦克品牌销量6万辆 同比下降7.8% 但销量占比环比提升3个百分点 [3] - 出口量达11万辆 环比增长17% 但同比下降2% [3] 盈利能力与成本 - Q2毛利率为18.8% 同比下降3个百分点 但环比改善1个百分点 [3] - 销管研费用率分别为5.2%/1.8%/4.5% 同比变化+0.9/-0.2/-0.1个百分点 [3] - 费用率环比全面改善 分别下降0.5/0.5/0.3个百分点 [3] 技术布局与产品发展 - Coffee OS 3智能座舱系统已搭载至蓝山、高山、二代哈弗枭龙MAX等多款战略车型 [4] - Coffee Pilot Ultra车位到车位功能于8月正式OTA上线 并搭载于坦克500改款等新车 [4] - CP Plus辅助驾驶系统首搭二代枭龙MAX上市 [4] - 发布下一代全动力智能超级平台 兼容插电、混动、纯电、氢能混动和燃油五大动力形式 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025/2026/2027年归母净利润预期至140/190/226亿元（原为123/139/144亿元） [5] - 对应市盈率（PE）为16/12/10倍 [5] - 维持"买入"评级 [5] 财务指标展望 - 预计2025年营业总收入2401亿元 2026年3251.5亿元 2027年4097亿元 [7] - 毛利率预计保持在19.0%-19.5%区间 [7] - 归母净利率预计在5.5%-5.85%之间 [7] - 收入增长率预计2026年达35.42% 2027年为26.0% [7] - 归母净利润增长率预计2026年达36.24% 2027年为18.54% [7]

会议基本信息 - 现场会议时间为2025年9月8日14:00 网络投票时间为同日上午9:15至15:00 [1] - 会议地点位于浙江省杭州市临安区相府路666号展厅一楼会议室 [1] - 会议主持人为公司董事长赵礼敏先生 [1] 会议审议事项 - 审议关于公司换届选举第八届董事会非独立董事的议案 提名赵礼敏 方翔 仇建平 仇菲 盛蕾佳等五人为候选人 任期三年 [4][5] - 审议关于公司换届选举第八届董事会独立董事的议案 提名朱亚尔 邹蔓莉 祝立宏等三人为候选人 任期三年 [5] 公司战略与经营表现 - 第七届董事会任期内持续推进电动化 国际化 智能化战略 实现稳健增长 [4] - 公司积极应对国际贸易摩擦和供应链波动对制造业及叉车行业的挑战 [4] 投票与会议规则 - 表决采用现场记名投票与网络投票相结合方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 [3] - 股东发言需提前书面登记 每次发言不超过3分钟 且需通报股东名称及持股数额 [2] - 会议禁止录音 拍照或录像 除会务组工作人员外 [4]

超豪华品牌市场表现与战略调整 - 超豪华汽车品牌集体缺席成都车展 包括保时捷 宾利 兰博基尼 劳斯莱斯等 [2] - 2025年1-5月国内进口汽车销量18万辆 同比下滑33% [2] - 保时捷中国市场销量从2021年9.57万辆下滑至2024年5.69万辆 2025年一季度销量仅9471辆 同比下跌42% [2] 电动化转型进程延迟 - 法拉利推迟首款纯电车型发布 从原定2025年底改为2026年春季首发 首批交付预计2026年10月 [3] - 兰博基尼将首款纯电动车推出时间从2028年推迟至2029年 [3] - 玛莎拉蒂终止MC20电动跑车研发计划 [3] 中国自主品牌技术突破与市场扩张 - 比亚迪占据整个9号展馆并设置天神之眼辅助驾驶动态演示区 [4] - 一汽丰田13万元级新能源车bZ5搭载L2级城区辅助驾驶系统 [4] - 北京越野推出10.29万-13.99万元混动车型BJ30旅行家 搭载四驱系统和越野驾驶模式 [4] 行业技术发展趋势 - 智能驾驶辅助系统和智能座舱成为新车标配 [3] - 智驾功能下探至10万-20万元主流价格带 [3] - 汽车行业从"机械驱动"转向"科技驱动" 从"品牌溢价"转向"技术实力" [4][5] 市场竞争格局变化 - 中国品牌在电动化 智能化领域技术积累和市场布局领先 [4] - 传统燃油车和豪华品牌市场份额可能被电动化与智能化自主品牌侵蚀 [4] - 中国自主品牌凭借电动化和智能化优势加速出海 [5]

超豪华品牌市场表现 - 超豪华汽车品牌集体缺席成都车展 包括保时捷、宾利、兰博基尼、劳斯莱斯等[2] - 2025年1-5月中国进口汽车销量18万辆 同比下滑33%[2] - 保时捷中国市场销量从2021年9.57万辆持续下滑至2024年5.69万辆 2025年一季度销量仅9471辆 同比下跌42%[2] 电动化转型进程 - 法拉利推迟首款纯电车型发布计划 从2025年底改为2026年春季全球首发[3] - 兰博基尼将首款纯电动车推出时间从2028年推迟至2029年[3] - 玛莎拉蒂终止MC20电动跑车研发计划[3] 中国汽车市场结构变化 - 雷克萨斯、捷豹路虎等主流豪华车企同样缺席成都车展[3] - 中国自主品牌及造车新势力大幅扩充展台规模 带来众多新车型及前沿技术发布[3] - 智能驾驶辅助系统和智能座舱成为新车标配 技术下沉至10-20万元价格带[3] 自主品牌技术优势 - 比亚迪设置天神之眼辅助驾驶系统动态演示区[4] - 一汽丰田13万元级bZ5搭载Toyota Pilot智能驾驶辅助系统 支持L2级城区辅助驾驶[4] - 北京越野推出10.29-13.99万元混动车型BJ30旅行家 搭载四驱系统及越野驾驶模式[4] 行业竞争格局演变 - 中国品牌在电动化、智能化领域技术积累和市场布局逐渐领先[4] - 传统燃油车和豪华品牌市场份额可能进一步被电动化与智能化自主品牌侵蚀[4] - 汽车行业从"机械驱动"转向"科技驱动" 竞争从"品牌溢价"转向"技术实力"[4][5] 国际化发展前景 - 中国自主品牌有望凭借电动化和智能化优势加速出海[5] - 中国品牌将在全球市场与国际品牌展开竞争[5]

公司财务表现 - 2025年上半年总营收3712.81亿元 同比增长23.30% 归母净利润155.11亿元 同比增长13.79% 扣非归母净利润136.00亿元 同比增长10.43% [1] - 2025年第二季度总营收2009.20亿元 同比增长14.04% 但归母净利润63.56亿元 同比下降29.87% 环比下降30.58% [1] - 第二季度销售毛利率16.27% 环比下降3.80个百分点 销售净利率3.28% 环比下降2.26个百分点 主要受降价及经销商返利影响 [1] 全球化发展 - 产品覆盖全球6大洲110多个国家和地区 海外销量同比增长1.3倍 成功进入英国巴西新加坡等市场热销前列 [2] - 海外业务盈利能力显著提升 成为公司高质量增长新引擎 腾势品牌携Z9GT车型正式进入欧洲高端市场 [2] 技术创新突破 - 第五代DM技术实现百公里亏电油耗2.6L 创全球新低 基于全新开发的发动机AI模型及三电系统AI模型 [3] - 智能化领域持续推进"天神之眼"系统升级 覆盖泊车行车与安全三大核心板块 并对智能泊车安全提供全面兜底承诺 [3] 发展战略 - 公司坚持技术为王创新为本的发展理念 通过工程师精神推动电池电子及新能源汽车领域持续创新 [1] - 聚焦电动化与智能化核心技术融合 赋能全产业链转型 开创行业发展新格局 [3]

车展规模与主题 - 第二十八届成都国际汽车展览会以"领潮而立 向新而行"为主题 汇聚近120个汽车品牌 展出车辆逾1600辆 展区面积22万平方米 涵盖整车、人形机器人、三电系统等产业热点 [1] - 新能源品牌展区面积较去年扩大40%创历史新高 小米汽车首次参展拿下近1000平方米展位 鸿蒙智行、理想、蔚来等品牌扩大展台规模 比亚迪、奇瑞、长安实现"包馆"集结 [1] 自主品牌表现 - 自主品牌成为车展流量担当 鸿蒙智行首次集齐问界、智界、享界、尊界、尚界"五界"品牌 以3000平方米展区占据3号馆核心位置 [2] - 零跑汽车B01上市37天完成第10000辆交付 蔚来汽车"5566"车型官降且全系标配100千瓦时长续航电池包 乐道L90实现第10000辆新车交付 [2] - 东风汽车、上汽集团、长安汽车、北汽集团、长城汽车等自主品牌集中展示最新研发技术和产品 [2] - 北汽集团带来享界S9T、BJ30旅行家、极狐T1等热销车型 212品牌首次独立参展 [3] - 上汽名爵MG4作为新能源开篇之作重塑紧凑型纯电市场竞争格局 长城汽车全新坦克500在中大型SUV领域首次引入激光雷达 [3] - 长安汽车整合资源后以"自主+合资"双线出击 携长安、长安马自达、长安启源、阿维塔、深蓝、长安福特等品牌亮相10号馆 [3] 新车型与技术亮点 - 岚图知音搭载华为乾崑智驾ADS 4与鸿蒙座舱HarmonySpace 5 2026款岚图梦想家开启预售 阿维塔06全面升级动力系统 深蓝S07升级超级增程与华为乾崑智能技术 智己汽车加码LS6车型预售权益 [3] - 小鹏汽车携全新P7、G7、2025款X9等车型及新一代人形机器人IRON亮相 展示AI科技前沿成果 [4] - 智能化与电动化趋势明显 多款车型融入跨界元素并注重个性化定制 [4] 外资与合资品牌战略 - 外资与合资品牌以"电动化"与"本土化"双轨并进 沃尔沃首发XC70 梅赛德斯-奔驰推出AMG CLE 53 4MATIC+敞篷轿跑车及纯电CLA BMW M3 E46 GTR复刻涂装版国内首秀 [5] - 一汽奥迪携27款明星车型登场 Q6L e-tron家族与A5L迎来上市后首秀 PPE豪华纯电平台与PPC豪华燃油平台完成车展首秀 [5] - 上汽通用别克至境L7、广汽丰田铂智bZ7、上汽奥迪E5 Sportback、长安马自达EZ-60等车型展示本土研发与制造成果 [5] 行业数据与市场影响 - 2025年7月乘用车零售销量182.6万辆同比增长6.3% 1-7月累计零售销量1274.0万辆同比增长10.2% 其中新能源乘用车累计零售645.5万辆同比增长29.5% 渗透率达50.7% [2] - 成都车展作为中西部汽车市场风向标 车展促销组合拳预计产生长尾效应 促进下半年汽车消费 [1] - 车企在成都车展以促销走量为主要目标 多款新品创下预订新纪录 预计刺激全国下半年汽车销量 [6] - 乘联会预计2025年国内乘用车零售增长6% 出口增长14% 新能源批发增长27% [6]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入181.81亿元，同比增长13.21% [2] - 国内收入96.58亿元，同比增长15.69%；海外收入85.23亿元，同比增长10.52% [2] - 国际业务收入占比46.88% [2] - 归母净利润12.30亿元，同比增长25.05%；扣非净利润11.46亿元，同比增长27.01% [3] - 销售毛利率同比提高0.22个百分点，净资产收益率同比提高0.99个百分点 [3] - 海外毛利率提高1.5个百分点 [4] 业务板块表现 - 土方业务收入117亿元，同比增长17% [3] - 装载机收入增长20%以上，电动装载机全球销量增长193% [3] - 挖掘机收入增长25%，国内终端销量同比增长31%，海外终端销量同比增长22% [3] - 国内市场占有率提高1.6个百分点，全球市场占有率提高0.5个百分点 [3] - 工业车辆、起重机械、高空作业机械盈利大幅增长 [3] 海外市场表现 - 欧洲区域收入正增长，毛利率和净利润大幅提高 [4] - 南亚、印尼、中东中亚等区域增长幅度均超过40% [4] - 海外制造基地逐步落地，渠道能力建设持续完善 [4] 战略规划目标 - 2030年战略目标：营业收入600亿元，其中国际收入占比超过60%，净利率不低于8% [5] - 聚焦土方机械核心业务，发展矿山设备、工业车辆和预应力等成长业务，积极发展农机、新技术和产业金融等新兴业务 [5] - 深化全球区域能力建设、提升产品力及海外运营能力、开发拓展行业大客户 [5] - 推进"全面解决方案、全面智能化、全面国际化"三全战略升级 [5] 产能与投资布局 - 印尼投资5亿元建设制造工厂，预计2026年投产，覆盖东南亚及欧美市场 [6] 重大项目优势 - 针对高原型项目（如雅鲁藏布江下游水电、新藏铁路）具备专利技术和产品适配能力 [7] - 拥有高原超级工程历史经验，已成立高规格项目组和西南创新中心 [7] - 在西南地区和新疆具备区域营销服务保障优势 [7] 应收账款与现金流管理 - 应收账款增长主要源于海外业务拓展及分期销售信用政策 [8] - 国际业务营收及利润质量较高，信用风险可控（中信保V级客户资质） [8] - 改善措施：制定现金流目标、优化信用结构、推广供应链金融、提高资金周转效率 [8][9] 市场展望 - 2025年下半年中国工程机械行业预计延续复苏态势，设备更新需求持续释放 [9] - 电动化、城市更新、新农村建设、水利建设、大型铁路招标等领域利好内需 [9] - 欧洲市场预计小幅复苏（基建加速+电动化渗透率提升） [9] - 海外市场整体保持弱复苏状态，新兴市场政治经济稳定，矿业电动设备需求增长 [10]

财务表现 - 2025年上半年营业收入34.11亿元 同比下降6.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4988万元 同比增长46.12% [1] 战略定位 - 以"一点三线""一体两翼"为战略定位 聚焦装备制造业 [1] - 在工程装备 特种装备 航空装备三大领域全面发展 [1] - 推动企业朝国际化 智能化 绿色化 高端化方向高质量发展 [1] 技术创新 - 申请专利102件 其中发明43件占42.16% [1] - 获得授权专利95件 其中发明36件 计算机软著登记15件 [1] - 10项技术与产品入选湖南省绿色低碳先进适用技术目录 [1] - "挖掘绿色低碳'新动力'"案例入选全国技术贸易创新实践案例 [1] 产品开发 - 承担各类项目115项 成功下线20款样机 [2] - 实现9款产品量产及3项基础技术研究结项 [2] - 深井套管车载钻机关键技术达国际领先水平 [2] - 160吨矿用挖掘机投用后油耗降低15% 出勤率提升20% [2] 内部管理 - 建立高效柔性的智能制造工厂 [2] - 深度应用新一代信息技术提升生产效率 降低生产成本 [2] - 建立国内一流配套服务体系和高效规范服务监管体系 [2] 国际化进展 - 出口规模持续扩大 海外销售收入占比提升 [2] - 非洲市场销售收入同比激增75% 配件收入增长20% [2] - 产品覆盖全球180余个国家和地区 [2] - 旋挖钻机销售额同比增长40% PRO系列旋挖在欧洲销量增长超200% [2] 未来发展方向 - 以技术定制化 绿色智能化 服务属地化为核心引擎 [2] - 构建差异化国际竞争力 [2] - 在高端装备制造业继续发展 [2]

核心观点 - 公司1H25业绩符合预期 收入同比增长4.2%至508.8亿元 归母净利润同比增长4.0%至34.3亿元 [1] - 重卡行业销量同比增长7%至53.9万辆 公司重卡销量同比增长9.2%至13.7万辆 市场份额保持第一 [1] - 维持2025/2026年盈利预测 上调目标价11.9%至27.21港元 对应23.7%上行空间 [2] 财务表现 - 重卡业务收入同比增长4%至442亿元 经营利润率持平于6.0% [1] - 轻卡及客车业务收入同比增长7%至73亿元 经营亏损率收窄0.5个百分点至-2.4% [1] - 发动机业务收入同比增长8%至76亿元 经营利润率提升0.5个百分点至18.2% [1] - 金融业务收入同比下降21%至5.9亿元 经营利润率提升3.4个百分点至49.8% [1] - 毛利率提升0.4个百分点至15.1% 期间费用率下降0.1个百分点至7.7% [1] 业务运营 - 重卡单车收入下降1.54万元至32.09万元 单车利润下降1245元至2.51万元 仍处历史高位 [1] - 内销重卡同比增长19.3%至6.8万辆 出口重卡同比增长0.8%至6.9万辆 [1] - 新能源重卡上牌量同比增长226%至9157辆 市场份额达11.6%位居行业第四 [2] - 智能驾驶产品实现批量交付 覆盖港口矿山等封闭区域及高速干线物流场景 [2] 股东回报 - 派发中期股息每股0.74港元 现金分红比例达55% [1] 行业展望 - 预计2025年重卡行业销量同比增长10%至100万辆 [2] - 新能源重卡行业上牌量同比增长186%至7.9万辆 [2] - 增长驱动因素包括以旧换新政策 出口需求旺盛 新能源市场成长及基建回暖 [2]

行业规模与产品数量 - 低空装备产品数量超406万台 [1] - 共有881家企业完成登记注册 [1] - 备案产品2822种 [1] - 低空装备整机企业约1400家 [4] 技术发展与产品进展 - 以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型低空装备快速发展 [1] - 16款民用无人机获得适航批准 [1] - 在研吨级无人机近30款 [1] - 在研电动垂直起降航空器近70种 [1] 产业生态与集聚格局 - 产业生态逐步培育且发展成效初步显现 [4] - 新疆发挥应用场景和空域资源优势建设天域航通大型无人机生产线 [6] - 打造低空物流和农林植保应用新模式 [6] 政策方向与发展重点 - 加快技术创新攻关并夯实产业链供应链基础 [6] - 围绕无人化、电动化、智能化方向完善安全性设计体系和可靠性保障体系 [6] - 提升产业链供应链韧性和安全水平 [6]