公司概况 - 宁波星源卓镁技术股份有限公司成立于2003年7月16日，注册资本11,200万元，注册地址为浙江省宁波市北仑区，股票代码301398，在深交所创业板上市 [5] - 公司主要从事镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售，产品应用于汽车显示系统、座椅、新能源动力总成、车灯、中控台等零部件 [4] - 公司超过50%主营业务收入来自镁合金精密压铸件，产品已应用于智己、红旗、奥迪、福特等国内外知名汽车品牌 [6][7] 主营业务与技术 - 公司核心产品包括镁合金显示器背板、电驱壳体（EV400V/800V）、汽车中控台骨架、车灯散热支架等汽车类压铸件，以及电动自行车变速器箱体等非汽车类产品 [7] - 已掌握镁合金压铸安全生产技术、模具设计与制造技术、压铸成型工艺及精密加工工艺等核心技术，具备从设计优化到表面处理的一体化服务能力 [6] - 报告期内研发投入持续，形成了完整的核心技术体系并取得多项专利，但面临技术泄密和核心人员流失风险 [23][24] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为27,061.04万元、35,221.90万元、40,860.44万元，2025年Q1达8,833.78万元，呈稳定增长趋势 [8] - 同期净利润分别为5,623.13万元、8,008.21万元、8,033.11万元，2025年Q1为1,693.95万元，毛利率从36.41%降至33.33% [8][15] - 2024年末总资产125,177.61万元，资产负债率11.60%，流动比率6.44倍，速动比率5.55倍，显示较强偿债能力 [8] 募集资金用途 - 本次拟发行不超过4.5亿元可转债，期限6年，募集资金主要用于"年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目"，总投资7亿元 [36][48] - 项目达产后预计新增固定资产59,514.80万元，年折旧摊销4,502.43万元，占2024年净利润56.05%，存在产能消化风险 [14][15] - 前次超募资金11,190.43万元将用于该项目，不足部分由公司自筹解决 [48] 行业与市场 - 汽车轻量化趋势推动镁合金应用增长，但行业竞争加剧，华阳集团、广东鸿图等企业已布局镁合金产线 [26][27] - 原材料镁合金、铝合金价格波动显著，若上涨10%将导致毛利率下降2.13-2.85个百分点 [10] - 外销收入受美国关税政策影响，2018年起对美出口关税从0%升至45%，导致美国市场收入持续下滑 [27] 运营风险 - 客户集中度较高，前五大客户销售占比53.35%-63.64%，存在依赖风险 [10] - 存货规模从2022年6,425.90万元增至2024年9,003.81万元，备货模式可能引发跌价风险 [18] - 应收账款从2022年12,790.50万元增至2024年19,194.48万元，周转率从2.63次/年降至2.19次/年 [16]

海外投资计划 - 公司拟在泰国投资设立子公司并新建生产基地 投资金额不超过2 5亿元人民币[1] - 投资目的为落实海外连接器等精密零组件业务的战略规划布局 推进海外市场开拓和本地化运营[1] - 资金来源于自有资金和自筹资金 不会对财务状况产生重大影响[1] 财务表现 - 2024年度实现营业收入30 50亿元 归母净利润1 70亿元 同比增长121 73%[1] - 2025年第一季度营业收入7 20亿元 归母净利润0 49亿元 同比增长75 51%[1] 业务聚焦领域 - 公司专注于新能源汽车三电 智能驾驶 汽车轻量化领域的核心精密零组件研发制造[1][2] - 产品应用于新能源汽车电池系统 驱动电机和电控系统[2] - 持续获得行业知名客户定点项目 新能源车零组件销售收入增长[2] 客户资源 - 拥有戴姆勒 丰田汽车 德国博世 日本电装 采埃孚等全球知名整车及零部件客户[1] - 2025年将继续深化全球客户合作 强化核心技术竞争力[2] 发展战略 - 通过海外投资提升综合竞争能力及整体抗风险能力[1] - 巩固换向器龙头地位的同时重点发展核心精密零组件新产品业务[2] - 持续聚焦新能源汽车 智能驾驶等高增长赛道[2]

"过去是我们追着企业找合作，如今是企业握着订单和需求找我们谈转化。"王敬丰说。 先进材料产业是重庆市3大万亿级主导产业集群之一。作为重庆布局的四大重点实验室之一，明月湖实验室聚焦新型储能材料、高性能轻量化 材料、智能材料、交叉前沿材料及材料大数据与智能设计等关键领域，走出了一条"企业需求驱动科研攻关，成果直通生产前线"的高效转化之 路。 新华社重庆7月27日电 题：从"追着企业跑"到"企业求转化"——在重庆明月湖实验室看科技成果转化之变 新华社记者郑世昌、李晓婷 盛夏时节，位于重庆两江新区的明月湖碧波荡漾，湖畔的明月湖实验室内一片繁忙。重庆新型储能材料与装备研究院执行院长王敬丰连日来 忙得不可开交：除了基本的实验任务，他还接待了一批又一批前来谋求合作机会的"行业龙头"。 走进实验室展厅，一块泛着银色光泽的汽车压铸件吸引了记者的目光——看似厚重的部件入手却十分轻盈。"这就是镁合金的优势，汽车用了 它能'轻装上阵'，减重之后能容纳更多电池，提升续航里程，应用前景广阔。"王敬丰说。 明月湖实验室展出的镁合金汽车构件。新华社记者 郑世昌 摄 今年4月，新能源汽车品牌赛力斯的超大一体压铸镁合金后车体正式下线，标志着镁合 ...

公司高层变动 - 宝武镁业董事长梅小明因个人原因辞去所有职务包括董事长、董事及多个委员会职务 [1] - 董事兼总经理王强民因工作变动辞去董事、总经理及多个委员会职务 [1] - 梅小明作为公司创始人在任期内推动技术革新与产业升级奠定镁行业龙头地位 [1] 公司业务布局 - 宝武镁业在镁合金制造领域实现全产业链布局覆盖上游原料到下游加工 [1] - 截至2024年底公司镁矿资源储备达17.5359亿吨（冶镁用） [1] - 现有及规划产能包括原镁50万吨、镁合金60万吨、硅铁30万吨 [1] 行业竞争优势 - 镁是中国全产业链自主可控的结构性金属矿石完全自给而铝土矿和铁矿石2024年对外依赖度分别达73.2%和82% [2] - 地缘政治背景下金属资源自主可控成为国家战略镁作为自主可控比例最高的结构金属适合大力发展 [2] 下游应用前景 - 汽车轻量化是镁合金最大需求领域镁合金部件可减轻车重并延长电池使用时间 [2] - 借助母公司宝武集团在汽车材料产业链优势宝武镁业镁合金零部件在汽车行业增长潜力显著 [2]

新订单获取 - 子公司新泰车轮和墨西哥立中分别获得国际客户铝合金车轮项目定点 预计项目周期内销售额合计16.43亿元[1][2] - 客户1为国际著名商用车辆制造商 项目2025年10月量产 生命周期5年 预计销售额8.33亿元[2] - 客户2为国际知名车企 项目2027年9月量产 生命周期4年 预计销售额8.1亿元[2] - 叠加2025年已获1.87亿元项目定点 年内累计项目金额达18.3亿元[1][4] 业务发展 - 新泰车轮2010年启动国际化战略 深耕泰国市场[2] - 墨西哥工厂计划年产360万只超轻量化铝合金车轮 一期2024年投产 二期180万只产能预计2025年12月投产[2] - 铝合金车轮业务2024年实现营收92.35亿元 同比增长4.46%[7] - 再生铸造铝合金业务2024年收入156.96亿元 同比增长25.84% 占总营收57.6%[7] - 功能中间合金业务2024年营收22.95亿元 同比增长11.94%[6] 财务表现 - 营收从2015年7.46亿元增长至2024年272.5亿元[1][6] - 净利润从2015年6213万元增长至2024年7.07亿元[1][6] - 2024年营收和净利润增幅均超16%[6] - 2025年一季度营收71.83亿元 同比增长20.39% 净利润1.62亿元 同比下降40.96%[8] 研发与技术 - 2020-2024年研发费用累计32.33亿元 其中2024年达9.34亿元[1][7] - 截至2024年底拥有专利964项 其中发明专利170项[1][7] - 全球首创一体化压铸免热处理合金实现量产[1][7]

公司动态 - 立中集团子公司新泰车轮和墨西哥立中分别获得国际客户1和客户2的项目定点通知 [1] - 客户1项目为锻造铝合金车轮 预计2025年10月开始量产 生命周期5年 预计销售额8.33亿元 [1] - 客户2项目为低压铸造铝合金车轮 预计2027年9月开始量产 生命周期4年 预计销售额8.1亿元 [1] - 两个项目预计总销售额16.43亿元 将对公司未来经营业绩产生积极影响 [1] 行业地位 - 公司定位为"新材料和汽车轻量化零部件全球供应商" 深耕铝合金领域近40年 [1] - 在汽车轻量化高端铝合金车轮领域拥有丰富技术和生产经验 [1] - 此次项目定点彰显了公司在锻造和铸造高端铝合金车轮产品开发设计、技术质量及全球生产保障能力上的优势 [2] 战略布局 - 项目进一步丰富了公司海外产能订单 [2] - 实现了向全球商用车领域的进一步拓展 [2] - 巩固了公司全球化战略布局的领先优势 [2]

项目定点信息 - 子公司新泰车轮获得国际著名商用车辆制造商的锻造铝合金车轮项目定点，预计2025年10月开始量产，项目生命周期5年，周期内预计销售金额约8.33亿元 [1] - 子公司墨西哥立中获得国际知名车企的低压铸造铝合金车轮项目定点，预计2027年9月开始量产，项目生命周期4年，周期内预计销售金额约8.1亿元 [1] - 两项目合计预计销售额约16.43亿元，且不排除后续其他项目共同使用相关产品的可能 [1] 公司战略与优势 - 公司以"新材料和汽车轻量化零部件全球供应商"为市场定位，深耕铝合金及铝合金轻量化产品近40年 [2] - 在汽车轻量化高端铝合金车轮领域积累了丰富的技术和生产经验 [2] - 项目定点彰显客户对公司锻造和铸造高端铝合金车轮产品开发设计、技术质量、全球生产保障能力的认可 [2] - 持续丰富海外产能订单，实现向全球商用车领域的进一步拓展，巩固全球化战略布局的领先优势 [2]

碳纤维在汽车行业的应用与优势 核心观点 - 碳纤维凭借轻量化、高强度特性成为汽车制造革命性材料，显著提升新能源汽车续航与安全性能 [4][5][7] - 行业应用从超跑向新能源车渗透，技术融合催生"智能碳纤维"生态 [9][10] 材料特性 - 密度仅为钢材1/5，抗拉强度达钢材5-10倍，实现减重与性能双重突破 [5] - 概念车应用碳纤维后整车重量锐减68%，新能源车减重10%可提升续航6%-8% [5] - 生产能耗较传统钢材降低25%，全生命周期环保效益显著 [7][8] 新能源汽车应用案例 - 特斯拉Model S Plaid采用碳纤维电机实现322km/h极速，Model Y碳纤维部件年省电量支持额外行驶1200公里 [6] - 特斯拉4680电池碳纤维外壳减重30%，散热效率与寿命各提升20% [6] - 碳纤维电池包外壳使针刺实验热失控风险降低40% [7] 安全与性能升级 - 碳纤维车顶减重5公斤同时抗扭刚度提升30% [7] - 兰博基尼碳纤维弹簧减重80%，实现阻尼系数精准控制提升驾乘稳定性 [8] - 碳纤维刹车片耐温2500℃，制动距离较传统产品缩短15% [9] 技术演进与产业趋势 - 日本东丽微波解聚技术实现碳纤维废料90%再生利用 [8] - 广汽飞行汽车90%车身采用碳纤维，总重减轻30% [9] - 兰博基尼光纤植入技术赋予碳纤维车身实时损伤监测能力 [10] - 高性能碳纤维国产替代加速，成本下探推动行业普及 [10]

行业与公司概况 - 沪光股份是国内稀缺的自主汽车线束上市公司，产品涵盖高低压全场景线束，客户包括大众、奔驰等传统车企及赛力斯、理想等新势力 [2][18] - 2021-2024年公司营收从24.5亿元增长至79.1亿元，CAGR达47.9%，2024年营收同比增长97.7%迎来成长拐点 [2][24] - 公司掌握高压线束轻量化等关键技术，适配800V平台，2025Q1毛利率达14.4%，ROE达35.6%显著高于同业 [48][33] 行业趋势与市场空间 - 新能源车高压线束单车价值量约2,500元，整车线束平均价值量达5,000元，预计2026/2030年行业规模达1,503/2,165亿元 [4][53] - 2023年国内汽车线束市场规模911亿元，高压线束占比21.7%，预计2025年高压线束占比提升至26.3% [15] - L3级以上自动驾驶推动传感器数量从9个增至26个，单车线束长度翻倍至3-4KM，高频高速线束价值量提升1,000-1,500元 [57][81] 公司竞争优势 - 客户结构持续优化，前五大客户营收占比从2015年98.7%降至2024年80.1%，新增极氪、奇瑞等项目定点 [3][17][40] - 2024年研发投入2.6亿元，实现40A-600A全系高压连接器研发，产品已搭载赛力斯、上汽等客户 [14][17] - 重庆工厂2024年营收42.8亿元，罗马尼亚子公司营收1.8亿元同比+674.3%，全球化布局加速 [23][94] 产能与技术布局 - 昆山泽轩基地建成后形成年产200万台套产能，高压线束年化产能140万套且利用率超90% [88][14] - 智能制造使生产效率提升40%，半成品库存降低65%，自动包胶效率达人工5倍 [86][87] - 铝导线替代铜导线可减重30%，已实现全铝高压线束量产并搭载问界M9等车型 [61][81] 财务表现与增长动力 - 2024年归母净利润6.7亿元同比+1,139.2%，预计2025-2027年营收95.6/115.6/141.1亿元 [5][25] - 赛力斯问界系列2024年销量39.4万辆同比+314%，M8上市后累计交付突破6万台 [44][47] - 高压连接器业务拓展第二成长曲线，2024年全球汽车连接器市场规模217.7亿美元 [4][81]

核心观点 - 7月政治局会议延续呵护经济政策基调，强调破除“内卷”、服务消费、稳定外贸，巩固经济和资本市场回稳向好势头 [2] - 票据市场利率兼具资金和信贷属性，会随资金市场利率波动，也会在银行信贷投放力度加大时下行 [3] - 煤化工行业结构性调整与产业升级并行，供需格局有望持续优化，相关企业将受益 [4] - 镁价下行拖累宝武镁业业绩，但镁铝价格比持续小于1，汽车和机器人轻量化领域提供增长动能 [5] - 苏交科传统业务下滑，新兴业务待培育，汇兑损失使财务费用率提升，业绩承压，公司持续深化低空业务布局 [6] - 药明康德半年报超出市场预期，TIDES业务发展迅速，毛利率改善，上调归母净利润预测并维持“买入”评级 [8] 总量研究 宏观 - 7月政治局会议延续呵护经济政策基调，强调破除“内卷”、服务消费、稳定外贸，巩固经济和资本市场回稳向好势头，为“十五五”打下基础 [2] 债券 - 票据市场利率具有资金和信贷属性，会随资金市场利率波动，银行信贷投放力度加大时票据利率会下行 [3] 行业研究 石化 - 国家针对反内卷、稳增长发声，煤化工行业结构性调整与产业升级并行，供需格局有望持续优化，建议关注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、诚志股份、中国旭阳集团 [4] 公司研究 有色 - 镁价下行拖累宝武镁业业绩，镁铝价格比近11个月持续小于1，汽车轻量化应用空间打开，镁合金优势为汽车和机器人领域提供增长动能，原料端充裕保障，一体化布局优势显著，预计2025 - 2027年归母净利润为2.11亿元/2.83亿元/4.23亿元 [5] 建材 - 苏交科2025年半年报显示，营业收入17.8亿元、归母净利润1.0亿元、扣非归母净利润0.7亿元，同比-13.8%/-39.5%/-50.9%，传统业务下滑，新兴业务待培育，汇兑损失使财务费用率提升，业绩承压，公司持续深化低空业务布局 [6] 医药 - 药明康德2025年半年报实现营业收入207.99亿元，扣非归母净利润55.8亿元，超出市场预期，考虑TIDES业务发展、毛利率改善和出售股票收益，上调2025 - 2027年归母净利润预测为151.4/155.4/180.2亿元，2025 - 2027年A股对应PE为19/18/16倍，H股对应PE为19/19/16倍，均维持“买入”评级 [8] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3615.72，涨0.17%；沪深300收盘4151.24，跌0.02%；深证成指收盘11203.03，跌0.77%；中小板指收盘6961.64，跌0.47%；创业板指收盘2367.68，跌1.62% [7] 股指期货 - IF2508收盘4147.00，涨0.04%；IF2509收盘4136.40，涨0.04%；IF2512收盘4105.20，涨0.08%；IF2603收盘4074.40，涨0.13% [7] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘773.78，涨0.30%；SHFESHFE燃油收盘2956，涨1.34%；SHFESHFE铜收盘78930，涨0.11%；SHFESHFE锌收盘22670，涨0.07%；SHFESHFE铝收盘20625，涨0.10%；SHFESHFE镍收盘121720，跌0.07% [7] 海外市场 - 恒生指数收盘25176.93，跌1.36%；国企指数收盘9038.27，跌1.18%；道琼斯收盘44461.28，跌0.38%；标普500收盘6362.90，跌0.12%；纳斯达克收盘21129.67，涨0.15%；德国DAX收盘24262.22，涨0.19%；法国CAC收盘7861.96，涨0.06%；日经225收盘40654.70，跌0.05%；韩国综合收盘3254.47，涨0.74% [7] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1441，跌0.1；欧元兑人民币中间价8.2703，跌0.43；日元兑人民币中间价0.0482，跌0.05；港币兑人民币中间价0.9101，跌0.1 [7] 利率市场 回购市场 - DR001前加权平均利率1.3152%，跌4.81BP；DR007前加权平均利率1.5176%，跌4.67BP；DR014前加权平均利率1.6043%，跌3.1BP [7] 二级市场 - 一年期国债YTM1.3957%，跌1.54BP；五年期国债YTM1.5859%，跌2.48BP；十年期国债YTM1.718%，跌2.86BP [7]