上市表现与公司概况 - 公司于9月25日成功在香港联交所上市，股票代码为9973HK，首日上市股价高开11.22%，报收34.2港元[1] - 公司是中国第2大自主品牌乘用车公司和全球第11大乘用车公司，此排名基于2024年的全球乘用车销量计算[1] - 公司2024年乘用车销量实现49.4%的同比增长，增速在全球前20大乘用车公司中位居首位[1] 业务与市场地位 - 公司业务涵盖设计、开发、制造和销售燃油车及新能源汽车，旗下拥有奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大品牌[1] - 公司今年以来创造了中国汽车出口第一、SUV市占率第一、世界500强排名增速全球车企第一、质量自主第一等四项"第一"[1] - 公司自2003年起连续22年保持中国自主品牌乘用车出口量第一的地位[1] 增长动力与战略规划 - 中央政府的政策支持，包括新能源补贴、出口退税及外交开路（如"一带一路"市场），助力公司加速海外扩张[1] - 公司计划将本次IPO所募资金投向研发、电动车升级与海外扩张，目标直指全球市场[1] 基石投资者情况 - 本次IPO共引入13名基石投资者，总计认购5.87亿美元（约45.73亿港元）的发售股份[2] - 主要基石投资者包括国资基金璟泉善瑞（认购14.80亿港元）、高瓴旗下HHLR（认购6000万美元）、上海景林（认购5500万美元）、黄山国资委旗下黄山建投（认购4100万美元）以及地平线机器人（认购4000万美元）[2] - A股上市公司晶合集成、国轩高科、星宇股份也通过旗下公司参与了本次认购[2]

上市概况与股价表现 - 公司于香港联交所首次挂牌上市 每股定价30.75港元[1] - 共发行2.97亿股股份 每手100股 募集资金净额约88.79亿港元[1] - 上市首日股价表现强劲 截至发稿时上涨11.22%至34.2港元 成交额达6.78亿港元[1] 市场地位与行业排名 - 以2024年全球乘用车销量计算 公司是中国第二大自主品牌乘用车公司 全球第十一大乘用车公司[1] - 公司是2024年全球排名前二十的乘用车公司中 唯一实现新能源汽车 燃油车 国内销量 海外销量四项指标同比增幅均超25%的企业[1] - 自2003年以来 公司连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一[1] 全球市场表现 - 截至2024年9月30日止九个月 公司在欧洲 南美和中东及北非地区的销量位列中国自主品牌乘用车公司第一[1] - 同期 公司在北美及亚洲（中国除外）的销量位列中国自主品牌乘用车公司第二[1]

2025年9月中国乘用车市场零售表现 - 9月1-21日全国乘用车市场零售119.1万辆，同比去年同期增长1%，较上月同期增长8% [1][5] - 9月第一周日均零售4.3万辆，同比下降10%，环比下降4%；第二周日均零售6.1万辆，同比增长1%，环比增长15%；第三周日均零售6.5万辆，同比增长9%，环比增长10% [4] - 今年以来累计零售1,595.5万辆，同比增长9% [1][5] 2025年9月中国乘用车市场新能源表现 - 9月1-21日新能源车零售69.7万辆，同比去年同期增长10%，较上月同期增长11% [1] - 9月1-21日新能源车零售渗透率达到58.5% [1] - 今年以来新能源车累计零售826.7万辆，同比增长24% [1] 2025年9月中国乘用车厂商批发表现 - 9月1-21日全国乘用车厂商批发130.7万辆，同比去年同期增长0%，较上月同期增长16% [9] - 9月第一周日均批发4.4万辆，同比下降5%，环比增长9%；第二周日均批发6.7万辆，同比下降1%，环比增长26%；第三周日均批发7.6万辆，同比增长6%，环比增长13% [8] - 今年以来累计批发1,934.9万辆，同比增长12% [9] 2025年中国商用车市场表现 - 8月商用车国内销量24.6万辆，同比增长14%，环比下降1% [10] - 1-8月商用车国内销量201万辆，同比增长8% [10] - 8月新能源商用车销量7.36万辆，同比增长46%，环比增长3%；1-8月累计销量50万辆，同比增长55% [10] 中国新能源商用车渗透率 - 2025年1-8月新能源商用车渗透率达到25% [11] - 2025年8月新能源商用车渗透率为30%，其中卡车渗透率23%，客车渗透率63% [11] - 新能源商用车渗透率从2019-2021年的约3%持续提升至2024年的20% [11] 中国汽车出口及俄罗斯市场表现 - 7月自主新能源车海外市场份额提升至16% [9] - 2025年1-8月中国出口俄罗斯28.8万辆车，自主品牌在俄罗斯销量49.6万辆，当地销量是出口量的172% [12] - 2025年1-8月中国自主车企在俄罗斯市场份额为57%，8月单月份额回升至60% [12]

2025年9月乘用车市场整体走势 - 9月1-21日全国乘用车市场零售119.1万辆，同比去年同期增长1%，较上月同期增长8% [2] - 9月1-21日全国乘用车厂商批发130.7万辆，同比去年同期增长0%，较上月同期增长16% [2] - 今年以来累计零售1,595.5万辆，同比增长9%，累计批发1,934.9万辆，同比增长12% [2] - 9月第三周日均零售6.5万辆，同比去年同期增长9%，环比上月同期增长10%，市场走势相对平稳 [4][5] 2025年9月新能源乘用车市场表现 - 9月1-21日新能源市场零售69.7万辆，同比去年同期增长10%，较上月同期增长11%，零售渗透率达58.5% [2] - 9月1-21日新能源厂商批发72.4万辆，同比去年同期增长10%，较上月同期增长19%，批发渗透率达55.4% [2] - 今年以来新能源累计零售826.7万辆，同比增长24%，累计批发966.8万辆，同比增长31% [2] 市场动态与结构性矛盾 - 成都车展新品多为“523”特色车型（车长5米、宽度近2米、轴距近3米），缺乏入门级普及类爆款车型，新品贡献度低于预期 [6] - 地方补贴政策偏向高价车型并推出分档补贴，不利于主流车市发展和小城县乡市场的车市普及 [7] - 头部车企努力维护市场价格稳定并降低经销商库存压力，厂商国内销量提升更为谨慎 [9] 商用车市场分析 - 8月商用车国内销量24.6万辆，同比增长14%，1-8月累计销量201万辆，同比增长8% [10] - 8月新能源商用车销量7.36万辆，同比增长46%，1-8月累计50万辆，同比增长55% [10] - 2025年1-8月新能源商用车渗透率达25%，8月单月渗透率30%，其中客车新能源渗透率高达63% [11] “十五五”规划行业展望 - 乐观预计“十五五”期间汽车厂商总量达4000万辆，年均增速3%，出口年均增长9%，内需年均微增近2% [12] - 增长动力源于中西部和小城县乡市场普及、电动化缩短汽车保有周期至10年左右、以及海外市场份额提升 [13] 俄罗斯市场分析与中国车企表现 - 2025年1-8月俄罗斯车市累计销量87万辆，同比下降26%，8月单月销量13.5万辆，同比下降21% [14] - 2025年1-8月中国自主车企在俄罗斯份额回升至57%，8月单月份额达60%，当地销量49.6万辆是中国出口量28.8万辆的172%，实现大幅去库存 [14] - 中国车企通过CKD组装、本地化生产（核心部件本地化率超60%）、极寒环境专项研发及三级售后网络等措施提升在俄竞争力 [16]

行业整体态势 - 2025年上半年国内乘用车产能利用率约为52%，汽车产销双双突破1500万辆，主要受以旧换新政策和出口业务增长推动 [3] - 2025年上半年轻型车产量同比增长12%，但下半年可能面临消费放缓、去库存及出口受阻等一系列不利因素影响 [6] - 在以旧换新等政策带动下，汽车业仍将保持稳中向好发展态势，产业规模和质量效益将进一步提升 [6] 市场价格与竞争格局 - 从2024年1月到2025年7月的18个月里，乘用车平均价格已下降5000至9000元，折扣幅度为2.8%至5.6% [3] - 百余款新车扎堆上市加速抢夺市场份额，尤其插混、增程新车数量增长最为显著 [3] - 中国乘用车品牌数量已达100家，在长期全球贸易保护主义背景下，本土车企计划扩大在目标市场的产能，尝试产业整合以实现海外优势最大化 [5] 插电混动与增程市场动态 - 截至2025年8月，插混及增程新车型数量较去年均几乎翻倍增长，但对促进销量增长的边际效应明显减弱 [3] - 去年插混单车型平均销量增加值高达3.6万辆，但2025年仅约8000辆；去年增程单车型平均销量增加值近3万辆，但2025年仅约9000辆 [3] - 2024年插混车型销量同比增速超过80%，增程车型销量同比增速超70%，但从2025年3月开始插混汽车出现明显增速下滑 [4] - 2025年8月插混汽车销量仅31.4万辆，同比出现负增长为-7.3%，增程车8月销量增速仅约0.3% [5] - 插混汽车累计库存（2023年至2025年6月）已高达百万辆，假设每月去库存3万辆，去库存周期也需要33个月 [5] 纯电动市场表现 - 2025年8月纯电车销量高达68.6万辆，同比增速17.2%，远远领先插混车型和增程车型 [5] - 2025年1至8月纯电新车单车增量达2.3万辆，而去年仅约1.4万辆 [5] 出口市场趋势 - 自2023年起出口已成为推动汽车产量增长的主要驱动力，但随着中国车企海外目标市场本土化生产要求的推进，整车出口增速将放缓 [5] - 目标市场正从俄罗斯转向欧洲和南亚等成熟市场 [5] - 2025年1至8月中国汽车出口比利时的累计总量约21万辆，出口英国的累计总量约19万辆增量显著 [6] - 中国新能车2025年1至8月出口表现好于预期，主要是插混和混动替代纯电动成为出口增长的新增长点，出口向中东和发达国家市场呈现高质量发展局面，主要是出口西欧和亚洲市场 [6] - 2025年1至8月中国汽车对俄罗斯出口下降幅度较大 [6]

行业整体状况 - 2025年上半年国内乘用车产能利用率约52%，汽车产销双双突破1500万辆，主要由以旧换新政策和出口业务增长推动[1] - 2025年上半年轻型车产量同比增长12%，但下半年可能面临消费放缓、去库存及出口受阻等不利因素[3] - 在政策带动下，汽车业仍将保持稳中向好发展态势，产业规模和质量效益将进一步提升[3] 价格与市场竞争 - 2024年1月至2025年7月的18个月里，乘用车平均价格下降5000～9000元，折扣幅度为2.8%～5.6%[1] - 百余款新车扎堆上市加速抢夺市场份额，尤其插混、增程新车数量增长最为显著[1] - 截至2025年8月，插混及增程新车型数量较去年均几乎翻倍增长[1] 不同能源车型销售表现 - 2024年插混车型销量同比增速超80%，增程车型销量同比增速超70%[2] - 从2025年3月开始，插混汽车增速明显下滑，8月销量仅31.4万辆，同比出现负增长为-7.3%[2] - 2025年8月增程车销量增速仅约0.3%[2] - 2025年8月纯电车销量高达68.6万辆，同比增速17.2%，领先插混和增程车型[2] - 2025年1～8月纯电新车单车增量达2.3万辆，而去年仅约1.4万辆[2] 车型销售效率与库存 - 插混及增程新车型对促进销量增长的边际效应明显减弱[1] - 去年插混单车型平均销量增加值高达3.6万辆，但2025年仅约8000辆[1] - 去年增程单车型平均销量增加值近3万辆，但2025年仅约9000辆[1] - 插混汽车累计库存（2023～2025年6月）已高达百万辆，假设每月去库存3万辆，去库存周期需要33个月[2] 出口市场动态 - 自2023年起，出口已成为推动汽车产量增长的主要驱动力[3] - 随着中国车企海外目标市场本土化生产要求的推进，整车出口增速将放缓[3] - 目标市场正从俄罗斯转向欧洲和南亚等成熟市场[3] - 2025年1～8月中国汽车出口比利时的累计总量约21万辆，出口英国的累计总量约19万辆[3] - 中国新能源车出口向中东和发达国家市场呈现高质量发展局面，主要是出口西欧和亚洲市场[3] - 插混和混动替代纯电动成为出口增长的新增长点[3] 企业战略与应对 - 去库存的思路之一是瞄准海外市场[1] - 中国乘用车品牌数量已达100家，在贸易保护主义背景下，本土车企计划扩大在目标市场的产能，尝试产业整合以实现海外优势最大化[2]

行业发展与政策目标 - 中国新能源汽车渗透率在2022年突破20% 提前三年完成2025年目标 2025年上半年渗透率达44.3% 有望提前十年实现2035年50%的目标[1] - 根据产业规划 2025年新能源汽车渗透率目标超20% 2035年目标超50%[1] - 十四五期间行业快速发展 十五五时期有望保持优势 助力中国由汽车大国迈向汽车强国[1] 市场规模与增长 - 2018年新能源乘用车批发量首次突破100万辆 同比增84% 2021年销量达331万辆 同比增183%[2] - 2024年产销量首次突破千万辆达1286.6万辆 同比增35.5% 占全球新能源汽车销量70.5%[2] - 2025年上半年销量达693.7万辆 销量占比44.3%[2] - 预计2025年销量达1600万辆 2030年保有量达1亿-1.6亿辆[4] - 预计2030年产销量达2100万辆 销量占比提升至65%[5] 市场结构变化 - 自主品牌市场份额逼近70% 打破合资品牌主导地位[2] - 纯电动汽车2024年销量771.9万辆 占比60% 较2023年下降10.4个百分点[7] - 插电混动汽车（含增程）2024年销量514.1万辆 占比40% 较2023年提高10.4个百分点[7] - 预计2025年纯电份额降至50% 插混增至40% 增程式保持10%[4] - PHEV增速将明显高于BEV 2030年后BEV占比有望回升[5] 产业链竞争力 - 宁德时代自2017年起稳居全球动力电池市场第一 比亚迪市占率持续提升[3] - 外资品牌开始采购中国技术方案 包括丰田与比亚迪 大众与小鹏 奥迪与上汽等合作[3] - 产业链具备全球竞争优势 成为外资企业不可或缺环节[3] - 比亚迪年销量达400万辆规模 为国内第一大车企且盈利榜首[3] 企业竞争格局 - 形成"一超多强"格局 比亚迪一家独大 广汽 长安 奇瑞 吉利 问界 理想等快速成长[3][8] - 造车新势力出现分化 威马 爱驰 赛麟 拜腾等陷入资不抵债和产能闲置[8] - 2024年国内乘用车市场集中度：前3家50% 前5家62% 前10家81% 前20家97%[9] - 华为 小米等科技企业加入造车 行业兼并重组持续[8] 技术发展与创新 - 竞争进入智能化时代 智能驾驶成为主要卖点 城市NOA等高阶辅助驾驶迎来量产[7] - 关键前沿技术将取得突破：全固态电池 线控底盘 分布式驱动 AI大模型 超快充 飞行汽车 人形机器人等[9] - 智能化变革将加剧竞争 行业进入兼并重组转折阶段[7] 国际化进展 - 中国成为全球第一大汽车出口国[4] - 2025年上半年新能源汽车出口106万辆 同比增75.2%[4] - 在欧洲 俄罗斯 东南亚等市场出口量持续攀升[4] - 企业需拓展海外市场建立全球化竞争优势[9]

中国汽车出口总体走势 - 2025年8月中国汽车出口76.4万辆，同比增长25%，环比增长12% [1][7] - 2025年1-8月累计出口494万辆，同比增长21% [1][7] - 出口增长主要动力是中国产品竞争力提升和全球南方国家市场小幅增长 [1][7] - 中国汽车出口在2021年突破百万量级平台期，2021年增长102%，2022-2023年增长50%以上，2024-2025年增速在20%左右 [6][7] - 2020年出口108万辆，同比下降13%，2021年出口219万辆，2022年340万辆，2023年522万辆，2024年641万辆 [6][7][11] 出口市场格局 - 2025年8月出口前10国家：俄罗斯58707辆、阿联酋46616辆、墨西哥38994辆、澳大利亚31020辆、英国28821辆、比利时28289辆、沙特28012辆、菲律宾26025辆、阿尔及利亚22265辆、哈萨克斯坦21064辆 [1][30] - 2025年1-8月累计出口前10国家：墨西哥362103辆、阿联酋320096辆、俄罗斯288582辆、比利时211923辆、澳大利亚198903辆、沙特197955辆、英国197023辆、巴西193844辆、菲律宾176571辆、哈萨克斯坦130204辆 [2][30] - 2025年1-8月出口增量前五国家：阿联酋117178辆、澳大利亚79881辆、菲律宾71889辆、哈萨克斯坦61180辆、英国58928辆 [2][30] - 2025年8月出口增量前五国家：澳大利亚21468辆、阿尔及利亚21386辆、阿联酋18069辆、英国16018辆、菲律宾11430辆 [1][30] 新能源汽车出口 - 2025年8月新能源汽车出口前10国家：比利时27247辆、菲律宾21957辆、英国19435辆、韩国15500辆、阿联酋15424辆、澳大利亚15017辆、德国14289辆、印度12444辆、泰国11308辆、西班牙10545辆 [2] - 2025年1-8月新能源汽车出口前10国家：比利时202663辆、菲律宾137374辆、英国133744辆、巴西129946辆、墨西哥125651辆、澳大利亚99750辆、泰国84806辆、阿联酋71925辆、土耳其67805辆、印度66213辆 [3] - 2025年1-8月新能源汽车出口增量前五国家：菲律宾67405辆、墨西哥64069辆、澳大利亚47971辆、英国44951辆、土耳其44738辆 [3] - 插混和混动替代纯电动成为出口增长新增长点，插混皮卡出口表现较强 [3] - 新能源车出口向中东和发达国家市场高质量发展，主要出口西欧和亚洲市场 [3] 出口结构特征 - 乘用车出口占比从2023年的85%保持稳定，货车和客车出口占比回落 [13] - 2025年1-8月货车出口增长25%，客车增长29%，轻卡和中卡出口较好，皮卡出口暴增 [12] - 2025年乘用车出口增速回落，汽油车出口负增长，混合动力和插混出口强劲 [15] - 2025年8月插混乘用车出口增长308%，混合动力乘用车出口增长显著 [15] - 乘用车内部车型表现均衡，未列名乘用车出口改善，小微型电动车增长较好 [14] 出口区域特征 - 2025年出口均价1.7万美元，较2024年1.8万美元和2023年1.9万美元持续回落 [17][26] - 安徽取代上海成为出口第一省份，2025年1-8月出口67万辆，主要因奇瑞和江淮出口表现强 [17][18] - 江苏、河南汽车出口贡献度上升较大 [18] - 出口区域以中东、非洲和大洋洲表现优秀，欧盟、中南美和中东出口增长 [19][20] - 俄罗斯市场占比下降，欧盟、中南美和中东出口增长 [25] 月度走势与季节性特征 - 近几年出口呈现季节性特征，夏季走高 [10] - 2025年1月出口增速强，2-4月受特朗普加征关税影响低迷，5-8月恢复增长 [10] - 市场分散使中国汽车出口增速受外部环境影响较小 [10]

汽车出口总体表现 - 2025年8月汽车出口总量达61.1万辆，环比增长6.2%，同比增长19.6% [1] - 2025年1-8月汽车累计出口429.2万辆，同比增长13.7% [1] - 8月汽车出口呈现乘用车与商用车环比、同比双增长态势 [1] 乘用车出口分析 - 2025年8月乘用车出口53.3万辆，环比增长6.7%，同比增长21.8% [4] - 2025年1-8月乘用车累计出口363.6万辆，同比增长14.5% [4] - 乘用车出口增长速度快于商用车 [1] 商用车出口分析 - 2025年8月商用车出口7.8万辆，环比增长3.3%，同比增长6.6% [5] - 2025年1-8月商用车累计出口65.6万辆，同比增长9.7% [5] 传统燃料汽车出口分析 - 2025年8月传统燃料汽车出口38.7万辆，环比增长10.6%，但同比下降3.5% [6] - 2025年1-8月传统燃料汽车累计出口276万辆，同比下降6.6% [6] 新能源汽车出口分析 - 2025年8月新能源汽车出口22.4万辆，环比微降0.6%，但同比大幅增长1倍 [7] - 2025年1-8月新能源汽车累计出口153.2万辆，同比高速增长87.3% [7]

乘用车市场零售表现 - 9月1-14日全国乘用车市场零售73.2万辆，同比下降4%，环比增长6% [1][4] - 今年以来累计零售1,549.7万辆，同比增长9% [1][4] - 第一周日均零售4.4万辆同比下降10%，第二周日均零售6.1万辆同比增长1% [3] 新能源车市场表现 - 9月1-14日新能源零售43.8万辆同比增长6%，渗透率达59.8% [1] - 新能源批发44.7万辆同比增长10%，渗透率达57.7% [1] - 累计新能源零售800.8万辆同比增长25%，批发939万辆同比增长32% [1] 厂商批发与库存状况 - 9月1-14日厂商批发77.4万辆同比下降3%，环比增长18% [1][8] - 累计批发1,881.6万辆同比增长12% [1][8] - 8月末行业库存316万辆，较上月下降13万辆，渠道库存压力缓解 [8][9] 皮卡市场分析 - 8月皮卡销售4.0万辆同比微降0.3%，1-8月累计销售38.7万辆同比增长12.7% [9][10] - 皮卡出口持续走强，8月出口2.1万辆同比增长3%，1-8月累计出口20.2万辆同比增长32% [10][11] - 新能源皮卡1-8月累计销售4.9万辆同比增长536%，吉利雷达、比亚迪等品牌表现突出 [11] 二手车市场动态 - 1-7月二手车累计交易量1,123万辆同比增长2%，交易额7,292亿元微降0.1% [12] - 7月单月交易量166万辆同比增长3%，交易金额1,060亿元同比增长1% [12] - 二手车市场处于快速崛起阶段，未来发展潜力巨大 [12] 市场环境与政策影响 - 以旧换新政策推动8月零售超预期，但部分区域补贴政策偏向高价车型抑制主流车市增长 [4][5] - 成都车展新品以"523"规格车型为主（车长5米/宽2米/轴距3米），缺乏入门级爆款车型 [4] - 头部车企维护价格稳定，海外出口持续走强，7月自主新能源海外份额提升至16% [8]