核心观点 - 金融口发布会引领走出黄金坑，新闻发布会对市场定价衔接第一步到第二步切换，后续部委或密集召开新闻发布会，形成“一揽子”政策加速落地，股市短期风险偏好稳定比基本面修复重要 [1][6] - 短期流动性充裕，小盘成长占优，关注自主可控+红利内需 [1][7] 针对实体经济的支持 总量方面 - 降准 50BP，降息 10BP，7 天逆回购利率从 1.5%降至 1.4%，预计带动 LPR 同步下降 10BP，后续货币政策或“小步快跑”，随中美贸易形势和经济数据相机抉择 [1][5] - 降低个人住房公积金贷款利率 25BP，利于房价止跌企稳，重回房贷扩表 [5] 结构方面 - 资金投向倾向科技创新和扩内需，科技上增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度，创设科技创新债券风险分担工具 [5] - 消费上设立 5000 亿元“服务消费与养老再贷款”，将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从 5%降至 0% [5] - 普惠金融上增加支农支小再贷款额度 3000 亿元，金融监管总局强调推出支持小微、民营企业融资政策，对受关税影响主体精准服务 [5] 针对资本市场的支持 - 央行支持汇金必要时加大增持股票市场指数基金力度，并提供再贷款支持 [1][5] - 中长线资金集中在保险和公募，保险扩大长期投资试点范围，拟再批复 600 亿元，调降股票投资风险因子 10%；公募强化与投资者利益绑定，明确三年以上考核权重不低于 80% [5] 大势观点 - 新闻发布会衔接政策第一步到第二步，第一步国家队流动性支持规模大，4 月以来规模 ETF 净流入 1827 亿元，第二步转向实体经济政策支持和基本面修复 [6] - 当前类似去年 10 月，后续部委或密集开会，“一揽子”政策加速落地，股市短期风险偏好稳定更重要，过去 10 个交易日 A 股日均成交额 1.1 万亿，未来放量将构建底部，加强风险偏好和反弹信心 [6] 行业配置 进攻方向 - 偏向国证 2000、微盘股指数、北证等小盘弹性品种，关注自主可控行业，如电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信） [1][7] 底仓配置 - 维持自由现金流资产作底仓，包括红利低波和内需，红利低波关注银行、港口、公路；内需消费关注家电、汽车、食品饮料，地产有望在政策博弈与基本面探底间平衡 [2][8]

核心观点 - 一揽子金融政策力度大且超预期，市场交易政策预期重心将切换到增量财政政策落地，5月公布4月经济指标或提供更多线索，A股偏强震荡，债券收益率曲线先陡峭化再平坦化[2][12] 政策推出时间特征 - 盘前召开强化稳定市场和预期效果，体现政府对资本市场的关心[3] - “五一”长假后召开，长假期间人民币走强为降准降息创造有利外部环境[4] - 关税实质性风险出现后召开，4月官方制造业PMI订单指数回落4.3个百分点至44.7%后政策适时推出[4] 政策内容情况 - 降准0.5个百分点符合预期，5月需到期续作MLF1250亿元、逆回购9358亿元、3个月期限买断式逆回购9000亿元，预估地方新增专项债发行5000亿元、特别国债发行3600亿元，降准可保持流动性合理充裕[6] - 全面降息超预期，直接下调政策利率10bp，结构性工具利率普遍下调25bp，如支农支小再贷款利率降至1.5%，PSL利率降至2%，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点[9] - 结构性再贷款投向扩容且额度大幅增加超预期，设立5000亿元再贷款支持服务消费和养老，支农支小、科技创新和技术改造再贷款分别增额3000亿元[9] - 稳定市场措施超预期，拟再批复600亿元扩大保险资金长期投资试点范围，调降10%保险公司股票投资风险因子，支持中央汇金公司发挥“类平准”基金作用[10] 资本市场表现 - 股市“抢跑”政策，主要指数高开低走，A股后续偏强震荡，支撑线高，向上空间关注中美关系及政策加码情况[13] - 债券收益率曲线陡峭化，后续大概率先陡峭化再平坦化，长端利率上行幅度有限[13] 风险提示 - 再贷款政策落地不及预期，流动性投放不及时导致资金面意外收紧[14]

发布会背景与影响 - 国新办金融发布会为4月政治局会议后稳市场、稳经济政策拉开序幕，借鉴去年经验，“一揽子金融政策”影响更细水长流，上证指数午盘上涨0.64%，且中美经贸谈判前需稳定市场预期[3] “双降”情况 - 降准意料之中，降息超预期，4月PMI显示出口冲击，经济下行压力或加大，且汇率约束打破，住房公积金利率下调后房地产需求端刺激政策空间将打开，本次降低住房公积金贷款利率0.25个百分点、降息预计带动LPR下行0.1个百分点[4] 结构性货币政策 - 新一轮结构性货币政策着力提升金融支持实体适配性和精准性，创设多项再贷款工具，普遍下调再贷款、PSL等工具利率0.25个百分点[4] 新型政策性金融工具 - 4月相关会议部署设立新型政策性金融工具，虽5月7日发布会未明确，但后续或作为稳定国内投资抓手，2022年总额7400亿元的政策性开发性金融工具对实体经济提振效果显著[5] 财政政策 - 央行设立服务消费与养老再贷款工具助力服务消费，若效果显著为财政支持消费打开空间，财政支持服务消费增量政策可能年中释放[7] 资本市场政策 - 体现“稳”与“进”，支持中央汇金公司作为类“平准基金”作用，市场底部企稳态势确立，《推动公募基金高质量发展行动方案》落地激发市场活力[7] 风险提示 - 存在信息统计不完全、未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期等风险[7]

货币政策措施 - 降低存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，整体存款准备金率从6.6%降至6.2%[3][9] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0%，增强信贷供给能力[3][9] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，带动LPR同步下行[3] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5%，抵押补充贷款利率从2.25%降至2%[3] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率从2.85%降至2.6%[4] 信贷支持政策 - 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，总额度从5000亿元增至8000亿元，支持"两新"政策[5][6] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导商业银行加大信贷支持[7] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元，支持涉农、小微和民营企业贷款[8] - 优化两项资本市场货币政策工具，合并证券基金、保险公司互换便利和股票回购增值再贷款额度至8000亿元[8] - 创设科技创新债券风险分担工具，通过再贷款资金和增信措施支持科创企业债券融资[8] 房地产与资本市场政策 - 商业银行审批通过的"白名单"贷款增至6.7万亿元，支持1600多万套住宅建设和交付[16] - 一季度房地产贷款余额增加7500多亿元，新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅，住房租赁贷款同比增长28%[16] - 加快完善与房地产发展新模式相适配的融资制度，包括房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法[17] - 扩大保险资金长期投资试点范围，拟再批复600亿元增量资金，调降股票投资风险因子10%[22] - 推动完善长周期考核机制，促进"长钱长投"[22] 资本市场改革与开放 - 深化科创板、创业板改革，增强制度包容性，推动典型案例落地[26] - 大力发展科技创新债，优化发行注册流程，完善增信支持[26] - 推动中长期资金入市，提升各类中长期资金入市规模和占比[26] - 发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，改革基金运营模式，强化投资者利益绑定[36][37] - 优化境外上市备案机制，支持优质中概股回归内地和香港市场[40][41] 上市公司表现与应对措施 - A股上市公司近九成收入来自国内，2024年四分之三公司盈利，五成公司利润增长[31] - 人工智能、半导体、消费电子等行业净利润同比增长13.2%和12.9%，沪深300指数股息率达3.6%[31] - 一季度上市公司净利润同比增长3.6%，实体经济类公司净利润同比增长4.3%[31] - A股上市公司出口收入从2018年4.9万亿元增至2024年9.4万亿元，增长92%[32] - 对美直接出口收入占比明显下降，91%公司对美出口收入占比不足10%[32] - 4月7日以来350多家公司披露回购增持计划，体现对自身价值信心[32] - 证监会将加大走访帮扶，优化监管安排，支持上市公司并购重组转型升级[34]

央行货币政策支持房地产市场 - 央行推出三大类共十项货币政策措施，包括数量型、价格型和结构型政策，旨在支持房地产市场止跌企稳[4][5] - 降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元，整体存款准备金率从6.6%降至6.2%[5] - 下调政策利率0.1个百分点，预计带动LPR下行0.1个百分点，商业贷款利率首套和二套均下调0.1个百分点[6] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率从2.85%降至2.6%，预计每年节省购房者利息支出超过200亿元[6] - 降低结构性货币政策工具利率0.25个百分点，从1.75%降至1.5%，包括5000亿元保障性住房再贷款[7] - 抵押补充贷款(PSL)利率从2.25%降至2%，两项降息预计每年可节约银行资金成本150-200亿元[7] 金融监管总局政策支持 - 商业银行审批通过的"白名单"贷款增至6.7万亿元，支持1600多万套住宅建设和交付[10] - 加快完善与房地产发展新模式相适配的融资制度，包括房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法[10] - 扩大保险资金长期投资试点范围，调整优化监管规则，调降保险公司股票投资风险因子[11] - 修订并购贷款管理办法，扩展金融资产投资公司主体范围，制定科技保险高质量发展意见[11] 政策对房地产市场影响 - 短期内LPR、公积金和结构性贷款利率下调，政策对首套房支持效果强于投资性需求[10] - 预计100万元30年期公积金贷款月供减少约130元，累计利息节省约5万元[6] - 保障性住房再贷款激励金融机构支持地方国企收购未售商品房，加快库存去化[7] - PSL降息推动银行支持城中村改造和旧城改造，优化增量土地供应[7] - 资本市场工具优化有望修复房企股权融资渠道，缓解债务展期压力[8] - 科技创新再贷款支持"两新"政策实施，可能加速新房装修周期和二手房交易[8] - 服务消费与养老再贷款推动"地产+产业"融合，支持养老社区、康养地产等新型业态发展[8] 行业发展趋势 - 房地产市场将呈现"稳量缓价"主基调，复苏呈现"温和回暖、结构分化"特征[10] - 中长期通过消费支持政策与市场信心修复，推动房地产行业新发展模式转型[10] - 消费场景扩展(如文旅、健康)将带动商业地产需求，改善低线城市购物中心、度假公寓租赁与销售预期[8]

资本市场稳定措施 - 证监会会同多部门推出稳市"组合拳"，包括政策对冲、资金对冲、预期对冲等措施，中央汇金公司果断出手，全国社保基金、证券基金机构等积极参与，A股市场经历短暂波动后持续反弹[2][3] - 强化市场监测和风险研判，动态完善应对预案，支持中央汇金发挥类"平准基金"作用，配合中国人民银行健全支持资本市场的货币政策工具长效机制[3] - 4月25日中央政治局会议强调"持续稳定和活跃资本市场"，证监会将坚持"两强两严"，在市场运行上体现"稳"，在激发活力上体现"进"[3] 服务新质生产力发展 - 将出台深化科创板、创业板改革政策措施，增强制度包容性、适应性，推动典型案例落地[4] - 发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》及相关监管指引，优化资本市场并购重组主渠道功能[4] - 大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，为科创企业提供全方位金融服务[4] 中长期资金入市 - 引导上市公司完善治理、改善绩效，提升投资者回报，协同各方提升中长期资金入市规模和占比[4][5] - 发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，促进"回报增—资金进—市场稳"良性循环[4][5] - 权益类基金规模从7万亿元增长至8.3万亿元，未来将加强监管引导，优化分类评价机制，推动权益类基金发行[18] 上市公司应对关税冲击 - A股上市公司超九成收入来自国内，2024年四分之三公司盈利，五成利润增长，人工智能相关行业净利润同比增长13.2%、12.9%，沪深300股息率达3.6%[8] - 上市公司出口收入从2018年4.9万亿元增至2024年9.4万亿元（增长92%），对美出口占比降至不足10%的企业占比达91%[8] - 近350家上市公司披露回购增持计划，证监会将加大走访帮扶，优化股权质押、再融资等监管包容度，支持并购重组转型升级[8][9][10] 资本市场对外开放 - 外资持有A股流通市值稳定在3万亿元左右，证监会将优化合格境外投资者准入，扩大投资范围，支持外资机构申请业务资格[12][13] - 推进期货期权向合格境外投资者开放，深化交易所债市开放，将REITs纳入沪深港通标的[13] - 优化境外上市备案机制，支持上海和香港国际金融中心建设，推进人民币股票交易柜台纳入港股通[13] 公募基金改革 - 改革基金运营模式，优化主动权益类基金收费机制，业绩差少收管理费，强化与投资者利益绑定[16] - 设定清晰业绩比较基准，要求三年以上考核权重不低于80%，减少"风格漂移"和"追涨杀跌"[17] - 加快推出机构投资者直销服务平台，发展权益类基金，股票ETF注册效率提升至5个工作日[18]

5月7日上午，国新办举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、 中国证券监督管理委员会主席吴清出席发布会，介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并 答记者问。 【导读】国新办举行新闻发布会，金融监管总局局长回答多项社会关切问题 金融监管总局局长李云泽在介绍即将推出的八项增量政策后，围绕稳楼市、稳股市、稳外贸等社会关切 问题进行了详细的回答。 加快完善与房地产发展新模式相适配的 系列融资制度 稳楼市方面，李云泽表示，下一步，将加快完善与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，包括房地 产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法。指导金融机构继续保持房地产融资稳定，有效满足刚性 和改善性住房需求，强化对高品质住房的资金供给，助力持续巩固房地产市场稳定态势。 拟再批复600亿元 进一步扩大保险资金长期投资试点范围 稳股市方面，李云泽表示，将充分发挥保险资金作为耐心资本、长期资本的优势，加大入市稳市力度。 前期，金融监管总局开展了保险资金长期投资改革试点，为股市提供了真金白银的增量资金。上个月， 上调了保险资金权益类资产投资的比例上限，进一步释放投资空间。 下一步，金融监管总局将推 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美双方计划近期会谈、关税摩擦有望缓解，需关注谈判走向；国新办关于“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”的新闻发布会值得关注 [6] - 焦炭第二轮提涨因下游钢厂抵触搁置，短期落地难；全国钢坯价格回调；钢厂铁水产量处高位，焦炭刚需支撑强；钢厂库存高、采购积极，焦企出货顺、库存低；贸易商观望；焦企开工积极、产量小增，焦煤价格走弱使焦企盈利好转；在粗钢控产预期下，焦炭期货价格预计仍下行 [6] - 主产地煤矿生产正常、供应稳定，多执行前期订单，市场采购谨慎、活跃度降，煤矿累库压力增，整体现货价格暂稳，线上竞拍流拍率高；蒙煤口岸通关，监管区库存去化，贸易商挺价；焦煤现货市场偏弱，期货市场预计震荡偏弱 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - 2025年5月7日，焦炭盘面J2601收1260.1，较前日跌25.5；J2505收1470.5，跌130.5；J2509收1505.0，跌36.0；焦煤盘面JM2601收959.5，跌20.5；JM2505收880.0，跌8.0；JM2509收911.5，跌19.0 [2] - 夜盘JM2509收914元/吨，J2509收1515元/吨，2509合约焦化利润222.8元/吨，较前一日跌12.7元/吨 [3] - 焦炭现货邢台、吕梁、河泽、唐山等地出厂价及到厂价当日无涨跌，日照港焦炭仓单较前日降21；焦煤现货澳洲低挥发较前日降1，澳洲中挥发涨6，其他部分无涨跌 [2] 基本面数据 - 247家钢铁企业铁水日均产量245.4，较前日增1.07，环比增0.44%；焦炭日均产量47.4，较前日降0.09，环比降0.19%；焦炭日均消费量110.4，较前日增0.48，环比增0.44%；焦炭库存675.2，较前日增6.8，环比增1.33% [2] - 全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.0，较前日增0.18，环比增0.27%；焦炭库存0.66，较前日降5.0，环比降5.64%；焦煤库存6696，较前日降9.7，环比降1.00% [2] - 110家洗煤厂精煤日均产量53.6，较前日增0.1，环比增0.27%；精煤库存666T，较前日增155，环比增6.72% [2] - 523家矿山精煤日均产量80.4，较前日增0.7，环比增0.88%；精煤库存5896，较前日增3.9，环比增1.11% [2] - 港口焦炭库存238.1，较前日降5.5，环比降2.24%；港口焦煤库存311.8，较前日降13.0，环比降4.01% [2] 重要资讯 - 中方决定与美方接触，何立峰将于5月9 - 12日访瑞期间与美方贝森特会谈 [4] - 国家相关部委推进全国粗钢产量调控，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》已形成初稿 [4] - 2025年4月有11个钢铁项目开工或投产 [4] - 5月7日国新办举行“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会 [4] - 中方将采取积极宏观政策，有信心实现2025年5%左右增长目标 [4] - 中方和欧洲议会同步全面取消对相互交往的限制 [4] - 若贸易谈判结果不满意，欧盟计划对约1000亿欧元（合1130亿美元）美国商品征额外关税 [5] - 美国3月贸易逆差1405亿美元，预估逆差1372亿美元，前值逆差1227亿美元 [5] - 5月6日全国主港铁矿石成交77.90万吨，环比增194%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.73万吨，环比增12% [5] - 2025年4月河北省钢铁行业PMI为57.2%，环比升3.1个百分点，保持在荣枯线以上 [5] 交易策略 - 关注中美会谈走向和国新办新闻发布会 [6] - 焦炭第二轮提涨短期落地难，期货价格在粗钢控产预期下预计下行 [6] - 焦煤现货市场偏弱，期货市场预计震荡偏弱 [6]

智通财经记者 | 孙艺真 一揽子金融政策支持稳市场稳预期，A股、港股主要指数今日全线高开，早盘维持涨势。 5月7日上午9时，国务院新闻办公室于2025年举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总 局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。 受利好消息提振，A股市场交投活跃，半日成交额达9890亿元。截至午间收盘，沪指涨0.64%，深证成 指涨0.19%，创业板指涨0.4%、场内超3400只股票飘红。港股方面，截至发稿，恒生指数涨超0.4%，早 盘一度突破23000点。 分板块看，航天军工、大金融板块集体爆发，券商、多元金融领涨，弘业期货（001236.SZ）直线涨 停，九鼎投资（600053.SH）实现两连板，锦龙股份（000712.SZ）、湘财股份（600095.SH）涨超3%， 中国银河（601881.SH）、东方财富（300059.SZ）)、华创云信（600155.SH）、招商证券 （600999.SH）等个股跟涨。地产股集体走强，消费电子设备等概念板块表现强势。天保基建 （000965.SZ）、三湘印象（000863.SZ）涨停，华丽家族（60 ...

金融政策支持稳市场稳预期 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会联合介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况 [1] 房地产行业支持政策 - 金融监管总局推动城市房地产融资协调机制扩围增效 商业银行审批通过的"白名单"贷款增至6.7万亿元 支持1600多万套住宅建设和交付 [2] - 一季度房地产贷款余额增加7500多亿元 新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅 住房租赁贷款同比增长28% [2] - 将加快完善与房地产发展新模式相匹配的系列融资制度 包括房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法 [2] 资本市场支持措施 - 金融监管总局发挥保险资金优势加大入市稳市力度 前期开展保险资金长期投资改革试点 上个月上调保险资金权益类资产投资比例上限 [3] - 近期拟再批复600亿元扩大保险资金长期投资试点范围 [3] - 将股票投资的风险因子进一步调降10% 鼓励保险公司加大入市力度 [3] 小微企业民营企业融资支持 - 将推出支持小微企业、民营企业融资的一揽子政策 重点从增供给、降成本、提效率、优环境四方面发力 [4] - 加大首贷、续贷、信用贷投放 带动普惠型小微企业贷款增速高于各项贷款平均增速 [4] - 规范机构与第三方合作 促进综合融资成本稳中有降 [4] 外贸行业金融支持 - 将制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施 [5] - 将融资协调工作机制扩展至全部外贸企业 对受关税影响较大企业"一企一策"提供精准服务 [6] - 优化出口信用保险监管政策 提高承保能力 提供优惠费率 实施快赔预赔 [6] - 支持跨境电商、海外仓等重点领域金融服务 发展专属保险 [6]