为让上市企业培育更"实"，山西省地方金融管理局全面摸排优质企业纳入后备企业资源库，分层培育构建上市梯队"储备池"。"目前，资源库在 库企业数量达1161家。"潘跃飞介绍，为挖掘上市培育"好苗子"，遴选上市企业"金种子"，山西打造了省市两级上市辅导师队伍，对200家上市 后备层企业开展全覆盖式辅导服务；每年评选出30家以上省重点上市后备企业，实施精准滴灌式服务。 为让上市公司结构更"新"，山西将新增的上市公司更多聚焦于生物医药、智能制造等新质生产力领域。目前，在辅导及已提交股票发行申请的 11家企业中，有9家是省级及以上专精特新企业，占比达81.82%。 "打造高质量区域性股权市场，是山西资本市场高质量发展的一项重要基础性工作。"潘跃飞称，山西省地方金融管理局通过全面增强区域性股 权市场的综合服务能力，惠及5000余家优质中小微企业；通过全面落地沪深北交易所山西基地，与港交所签订合作备忘录，实现了与各大交易 所的常态化高层互访和活动共建，全力支持山西企业走进境内境外两个资本市场。 同时，山西省地方金融管理局联合山西证监局建立资本市场月度例会、常态化开展促进上市公司高质量发展两个工作机制，与交易所建立"一 月一市 ...

文章核心观点 - A股上市公司注销式回购的积极性在政策引导、估值修复及股东回报优化等多重因素推动下持续提升，年内回购计划中注销目的占比超四成，未来政策红利有望推动其常态化，形成价值发现的良性循环 [1] 年内回购市场整体情况 - 截至12月9日，A股上市公司年内累计实施回购金额达1507.95亿元 [3] - 龙头公司回购积极性高，美的集团以100亿元回购金额居首，为年内唯一的“百亿级”回购 [2][3] - 回购金额排名前列的公司包括：贵州茅台（60亿元）、宁德时代（43.86亿元）、牧原股份（30.01亿元）、徐工机械（27.50亿元）、海康威视（20.28亿元）、通威股份（20.08亿元）等 [3][4] - 多家公司回购金额在10亿元以上，如三安光电（14.99亿元）、三一重工（13.55亿元）、顺丰控股（13.00亿元）等 [3][4] 注销式回购的规模与占比 - 年内已有1303家上市公司发布1502单股票回购计划，其中637单回购目的为全部或部分注销，占比达42.41%，较2024年的38.33%进一步提升 [6] - 美的集团在100亿元回购金额中，约70亿元（占比70%及以上）将用于注销并减少注册资本，单笔注销金额为年内最高 [2][6] - 贵州茅台于8月完成60亿元回购并全部用于注销，并于11月再次发布新回购方案，计划以15亿至30亿元资金继续回购注销 [6] 推动回购的主要动因 - 政策红利持续释放，监管层强化投资者保护并倡导注销式回购，未来或出台更多税收优惠或资金支持政策 [1][5] - 部分公司估值仍处低位，回购注销可向市场传递“股价被低估”的信号，彰显对未来经营的信心 [1][5] - 上市公司积极响应新“国九条”等政策引导，并可借助专项贷款等支持降低回购成本 [5] 回购注销的战略意义与影响 - 从宏观层面，在全球经济不确定性增加的背景下，回购注销有助于企业优化资本结构，增强抗风险能力和韧性 [7] - 从微观层面，回购注销能直接减少流通股数量，提升每股收益（EPS），增强投资者信心并吸引长期资金 [7][8] - 回购注销是企业长期价值管理的重要手段，能兼顾短期股东回报与长期发展，优化资本效率，强化市场竞争力 [7][8] - 此举符合资本市场高质量发展需求，有助于提升上市公司质量，促进市场良性发展和结构优化 [7] 实施回购需考量的平衡关系 - 公司需要在提升股东回报与保持资本充足之间取得平衡，避免回购对现金流造成过度压力，确保资本结构稳健 [8] - 回购注销不仅能优化每股财务指标、彰显资金实力，还可为公司战略发展提供支持 [8] - 对市场而言，回购注销有助于传递积极信号，短期提振情绪，中长期则能优化股本结构，若广泛推行有利于市场稳定 [8]

文章核心观点 - 中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，该条例旨在通过强化全链条监管，覆盖上市公司“全生命周期”，以防范风险、加强监管并促进资本市场高质量发展 [1] - 条例的制定是健全上市公司监管法规体系、落实新“国九条”及党中央国务院决策部署的重要举措，旨在解决监管实践中的难点痛点，并将近年来的有益监管经验上升固化为法规 [1][2] - 条例内容体现了“防风险强监管”与“促高质量发展”双主线，在推动并购重组、提升投资者回报、完善公司治理的同时，重点打击财务造假、违规占用担保等违法行为，并强化投资者保护 [3][4][5][6] 法规定位与制定背景 - 条例是规范上市公司及相关各方行为的基础性法规，覆盖公司从上市后到退市前的公司治理、信息披露、并购重组、分红回购、市值管理、破产重整、股票退市等全部资本市场相关活动 [1] - 制定条例是健全上市公司监管法规体系的重要举措，旨在落实党的二十届三中全会关于“提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度”以及二十届四中全会关于“提高资本市场制度包容性、适应性”的要求 [2] - 条例是对新“国九条”和资本市场“1+N”政策文件的具体落实，对其中部署的加强信息披露、公司治理监管、减持监管、现金分红监管、提升投资价值及加大退市监管力度等方面均做出了规定 [2] 促高质量发展的主要安排 - 推动提升并购重组质效：通过规范收购人资格、收购行为、资产重组行为及财务顾问业务，以发挥并购重组在优化公司股权和资产业务结构、支持产业整合升级方面的重要作用 [3] - 推动提升投资者回报水平：明确上市公司及董事高管依法实施市值管理的义务，支持制定合理稳定的分红政策，并要求在内部制度中明确回购股份的常态化机制安排 [3] - 推动提升公司治理水平：根据公司法授权规范上市公司章程条款以加强自治约束，压实董事高管的忠实勤勉义务，明确独立董事和董事会秘书的职责，并保障和规范股东权利行使 [3] 防风险强监管的重点领域 - 防范打击上市公司财务造假 [3] - 突出对违规占用担保行为的惩治 [3] - 严格执行退市重整制度 [3] - 全面严格行政监督管理举措 [3] 条例的四大突出亮点 - **突出对公司治理的规范**：首次在行政法规层面设专章规范上市公司治理，细化补充了公司法和证券法，重点包括规范公司章程和治理架构、控股股东及实际控制人行为，压实董事高管义务，健全激励约束机制，明确独立董事及董秘职责，并规范股东质押、减持等行为 [4] - **突出对并购重组活动的支持**：细化完善证券法关于上市公司收购的规定，明确了收购定义、收购人资格、权益变动披露标准等问题以稳定市场预期，同时完善了重大资产重组的要求、程序及监管机制，并通过完善财务顾问监管制度促使其更好发挥“把关”作用 [4] - **突出对违法行为的打击**： - 针对财务造假，强化关联交易监管以防范操纵利润或系统性造假，要求公司建立健全内控制度并明确审计委员会对财务报告的事前审核与事后调查职责，规定造假分红及薪酬退回机制，并禁止第三方配合造假以破除造假“生态圈” [5] - 针对大股东违规占用担保等损害公司及中小股东利益的行为，明确予以禁止并设置专门的法律责任，同时明确了董事会积极追偿的义务及审计委员会的调查职责 [6] - **突出对投资者的保护**：设“投资者保护”专章，一方面推动上市公司提升投资价值并严禁操纵市场，健全现金分红与股份回购机制以增强投资者回报意识；另一方面坚决防范退市公司规避退市或利用重整程序损害投资者利益，并要求主动退市公司提供现金选择权等异议股东保护措施 [6]

公司战略与价值管理 - 公司将强化价值管理，通过顶层战略设计、经营效益改善、资本市场运作、投资者关系加强等手段，融合产业资本与金融资本[1] - 公司以创造和实现价值为核心，目标为促进市值稳定增长，实现国有资产保值增值，并扩大上市公司影响力[1] - 公司将深入学习并贯彻落实新"国九条"及配套政策的工作要求，致力于提高上市公司质量[1] 公司经营与竞争力 - 公司将持续聚焦主业，做好经营管理，以提升综合竞争力[1] - 公司致力于提高股东回报[1]

活动概况 - 山东省烟台市蓬莱区举办企业上市融资座谈和资本市场专题培训活动 区政府党组成员及49家企业共85人参与 [1] - 活动采用上午座谈会与下午培训会的模式 提供沉浸式服务 [1] 活动具体内容 - 上午座谈会由深圳证券交易所专家进行一对一答疑和个性化指导 针对企业自身发展、上市、融资和再融资等咨询 [1] - 下午培训会由深交所专家围绕新"国九条"落地后的企业上市增量政策进行授课 [1] - 培训内容涵盖债务融资工具、资产支持证券（ABS）、REITs等资本市场政策工具及实操业务 [1] 活动意义与后续计划 - 此次活动是落实资本市场提升工程的重要举措 构建政府引导加企业主体联动学习格局 [1] - 活动搭建起政府、证券交易所、企业三方联动的沟通桥梁 [1] - 下一步将充分发挥企业上市一对一帮扶机制作用 精准落实上市培育政策 [2] - 将持续畅通与深交所等资本市场平台的对接渠道 助力优质企业借助资本力量实现高质量发展 为区域产业升级注入动力 [2]

活动概况 - 活动于10月21日由烟台市蓬莱区举办，主题为“蓬程万里资本同行”企业上市融资座谈和资本市场专题培训 [1] - 活动参与者包括蓬莱区相关镇街、部门及49家企业，共计85人 [1] - 活动采用“上午问诊+下午授课”的沉浸式服务模式 [1] 培训内容与形式 - 深圳证券交易所专家为参会企业提供关于自身发展、上市、融资和再融资的“一对一”答疑和个性化指导 [1] - 专家授课内容紧扣资本市场最新动态，涵盖新“国九条”落地后的企业上市增量政策 [1] - 培训涉及债务融资工具、债券创新品种、资产支持证券以及不动产投资信托基金等资本市场政策工具及实操业务 [1] 活动目的与后续计划 - 此次活动是蓬莱区落实资本市场提升工程和深化与深交所战略合作的具体实践 [1] - 活动旨在构建“政府引导+企业主体”联动的学习格局，搭建政府、证券交易所与企业三方的沟通桥梁 [1] - 蓬莱区计划充分发挥企业上市“一对一”帮扶机制作用，精准落实上市培育政策，持续畅通与深交所等平台的对接渠道 [2] - 后续目标为助力更多优质企业借助资本力量实现高质量发展，为区域产业升级注入强劲动力 [2]

市场整体表现 - 10月21日A股呈单边上行走势，量价齐升 [1] - 港股同步走强，恒生指数高位横盘，尾盘涨幅收窄，收涨0.76% [1] - 港股中石油石化、非银金融、家电、建筑等股息特征较强板块走势较好 [1] 港股板块表现 - Wind香港电气设备板块涨幅为2.35% [2] - Wind香港日常消费等板块涨幅为2.33% [2] - Wind香港半导体板块涨幅为2.17% [2] - Wind香港造纸与包装板块涨幅为1.85% [2] - Wind香港非银金融板块涨幅为1.82% [2] - Wind香港可选消费零售板块涨幅为1.59% [2] - Wind香港工业贸易与综合板块涨幅为1.45% [2] - Wind香港家电II板块涨幅为1.39% [2] - Wind香港石油石化板块涨幅为1.36% [2] - Wind香港建筑板块涨幅为1.21% [2] - Wind香港机械板块涨幅为1.22% [2] - Wind香港钢铁Ⅱ板块涨幅为1.19% [2] - Wind香港纺织服装Ⅱ板块涨幅为1.05% [2] 港股通红利ETF表现 - 港股通红利ETF（159220）场内收涨0.59% [2] - 自9月11日以来回调与反弹后，产品已连续2个交易日创收盘价新高，再度领涨红利资产 [2] - 其标的指数标普港股通低波红利指数今年截至10月20日上涨26.74%（人民币计价，全收益指数） [3] - 该指数表现优于恒生港股通高股息率指数（24.71%）、中证港股通央企红利指数（23.91%）、恒生港股通高股息低波动指数（23.55%）及中证港股通高股息指数（21.80%） [4] 标普港股通低波红利指数特征 - 指数兼顾大盘与中盘，结合大盘蓝筹与行业高股息代表 [4] - 过半成份股为央国企，兼具分红能力与分红意愿，有望受益于央企市值管理等利好动力 [4] - 指数通过限制单一成份与行业比重，纳入更多行业高股息代表，配置更均衡 [4] - 前十大成份股主要分布在金融、房地产、能源等高股息大盘板块 [4] - 指数红利"综合"属性显著，有望在红利风格行业轮动时更及时把握配置窗口 [4] - 截至2025年9月末，标的指数股息率为5.72%，红利属性突出 [5] - 该股息率高于中证红利（4.95%）、中证红利低波（4.97%）及上证红利（5.5%） [5] 政策与宏观环境 - 新"国九条"强化对上市公司分红的约束机制，聚焦企业盈利质量与分红可持续性 [4] - 在监管导向推动下，指数成份股有望持续提升股东回报水平 [4] - 面对全球经济增速放缓与资产波动加剧，海内外资金正积极探寻具备避险属性的投资方向 [5] - 基本面扎实、业绩韧性强且兼具防御特质的高股息资产有望持续受到青睐 [5]

上市公司可持续信息披露现状 - 2024年共有1869家上市公司披露了可持续报告，整体披露率达34.7%，较前两年提升约10个百分点 [1] - 披露可持续报告公司的市值占到全市场的七成左右，另有612家公司披露了社会责任报告 [1] - 在披露相关报告的公司中，99.3%的公司披露了量化指标，其中超八成企业披露的量化指标超过25个 [1] - 披露相关报告的公司中，67.3%的公司搭建了治理架构，63.9%的公司披露战略信息，44.0%的公司制定并披露了定量可持续相关目标 [1] 证监会未来工作方向 - 将按照新"国九条"要求，坚定不移支持引导上市公司做好高质量的可持续披露 [1] - 借鉴国际可持续披露领域的有益经验，加强与国际各类可持续规则的衔接，指导沪深北交易所适时丰富编制指南 [2] - 目前披露指引要求约400多家公司强制披露，包括个别重要指数样本公司以及境内外同时上市公司 [2] - 对于不在强制披露范围的中小企业，鼓励企业量力而行，不盲目追求披露家数，而是在政策评估和企业实践能力评估基础上考虑扩大覆盖面的节奏 [2] 推动高质量披露的具体措施 - 增强企业可持续发展意识，指导证券交易所、上市公司协会加强培训，提供案例以帮助企业识别和披露可持续领域的重大风险和机遇 [2] - 持续规范可持续披露，加强监管，督促如实披露，实现内容更均衡、重点更突出的披露 [2] - 引导上市公司践行新发展理念，助力碳达峰、碳中和，在高质量发展的基础上书写好可持续发展报告 [2]

可持续信息披露制度框架 - 国内首个系统规范上市公司可持续披露的强制性规则《上市公司可持续发展报告披露指引》已由沪深北证券交易所制定 [3] - 已形成以交易所指引为强制性要求、编制指南为参考性规范的制度体系 [3] - 证监会指导交易所就重点难点问题印发编制指南，目前已印发"总体要求与披露框架"和"应对气候变化"两份指南，并就"污染物排放"等三份议题指南公开征求意见 [3] 上市公司披露现状与成效 - 2024年共有1869家上市公司披露可持续报告，整体披露率达34.7%，较前两年提升约10个百分点 [4] - 披露可持续报告公司的市值占全市场约七成，另有612家公司披露了社会责任报告 [4] - 披露相关报告的公司中，99.3%披露了量化指标，其中超八成企业披露的量化指标超过25个 [4] - 67.3%的公司搭建了治理架构，63.9%的公司披露战略信息，44.0%的公司制定并披露了定量可持续相关目标 [4] 证监会未来政策导向 - 证监会将坚定不移支持引导上市公司做好高质量可持续披露，按照新"国九条"要求完善制度 [2][5] - 下一步将指导交易所以披露指引为依据，结合企业需求，适时丰富编制指南，并做好2025年强制披露后的政策评估 [2][5] - 目前强制披露范围涉及约400多家公司（个别重要指数样本公司及境内外同时上市公司），披露范围总体满足投资者需求 [2][5] - 对于不在强制披露范围的中小企业，鼓励量力而行，不盲目追求披露家数，将基于政策和企业实践能力评估来考虑扩大覆盖面的节奏 [2][6]

政策方向与监管框架 - 证监会将坚定不移支持引导上市公司做好高质量的可持续披露，指导交易所以披露指引为依据，适时丰富编制指南，并做好2026年强制披露后的政策评估以优化制度 [2] - 国内已形成以交易所《上市公司可持续发展报告披露指引》为强制性要求、以各类“编制指南”为参考性规范的可持续披露制度体系 [4] - 监管机构遵循“积极借鉴、以我为主、兼收并蓄、彰显特色”的原则完善制度，既保持与国际主流规则的衔接，又对难度较大的披露指标（如范围三温室气体排放）预留弹性空间 [8] - 政策推行策略为“区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进”，目前强制披露要求覆盖约400多家重要指数样本公司及境内外同时上市公司，其市值占全市场半数以上 [9] 上市公司可持续披露成效 - 2024年共有1869家上市公司披露了可持续报告，整体披露率达34.7%，较前两年提升约10个百分点；披露公司市值占全市场七成左右，另有612家披露社会责任报告，使得近半数公司系统披露了可持续信息 [5] - 披露质量显著提升，99.3%披露相关报告的公司披露了量化指标，其中超八成企业披露的量化指标超过25个；62.1%的公司披露了气候相关风险和机遇，65.9%的公司披露了温室气体排放量，较上年的57.5%显著提升 [5] - 企业可持续治理进一步夯实，67.3%披露相关报告的公司搭建了治理架构，63.9%的公司披露战略信息，44.0%的公司制定并披露了定量可持续相关目标 [5] - 截至去年底，沪深两市有三分之一公司MSCI ESG评级提升，全球领先评级（AAA、AA级）的上市公司家数占比由五年前的0提升至7.2% [6] 未来工作重点与行业影响 - 对于不在强制披露范围的中小企业，监管机构鼓励其量力而行，不作强制要求，不盲目追求披露家数，而是基于政策评估和企业实践能力综合考虑扩大覆盖面的节奏 [2][9] - 监管机构将坚持实践导向，引导上市公司践行新发展理念，一方面增强企业可持续发展意识并提供培训案例，另一方面持续规范披露并加强监管以实现内容更均衡、重点更突出的披露 [10] - 《指引》出台后，上市公司披露议题更加聚焦，应对气候变化、反不正当竞争、平等对待中小企业等议题关注度大幅上升 [5]