投资端改革成效 - 截至8月底，中长期资金持有A股流通市值约21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] - 保险资金投资股票和权益类基金超5.4万亿元，余额较"十三五"末增长85% [1][2] - 金融监管总局批复保险资金长期股票投资试点资格总金额1720亿元 [2] - 预计下半年险资或将增配A+H股票3000亿元至4000亿元 [2] 公募基金改革 - 公募基金费率改革三阶段累计每年向投资者让利超500亿元，第三阶段改革每年让利约300亿元 [3] - 改革显著增强公募基金对居民储蓄、养老金、险资等中长期资金的吸引力 [3] - 改革每年可为市场带来可观增量资金，优化资本市场结构并增强稳定性 [3] ETF市场发展 - 千亿元规模宽基ETF从2020年底的1只增至目前的7只 [3] - 产品创新步伐加快，推出中证A50ETF、中证A500ETF、科创综指ETF等代表性产品 [3] - 指数化投资呈现市场参与热情高涨、产品生态持续完善的良好态势 [4] 政策与制度优化 - 建立完善以投资收益为核心的考核评价体系，三阶段降费改革全面落地 [5] - 出台推动中长期资金入市的指导意见及实施方案，打通社保、保险、理财等入市痛点 [5] - 明确公募基金持有A股流通市值未来3年每年至少增长10% [6] 上市公司质量与股东回报 - 今年1至8月，沪深两市新增披露回购计划458单，回购金额上限1430亿元 [6] - 新增披露增持计划283单，增持金额上限861亿元，已超2024年全年 [6] - 今年以来分红超2万亿元，中期分红家数和金额再创新高 [6] - 截至上半年末，1568家上市公司制定了市值管理制度或估值提升计划 [6] 未来改革方向 - 提高对中长期资金权益投资的监管包容性，落实长周期考核 [7] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化产品创新 [7] - 从源头上提升上市公司质量，鼓励建立常态化分红机制和股份回购 [7] - 为长期资金提供精细化的对冲工具，发展股指期货、国债期货等衍生品市场 [8]

推动中长期资金入市制度环境建设 - 完善"长钱长投"制度环境 提高对中长期资金权益投资的监管包容性 [1] - 落实长周期考核机制 打通保险资金等入市障碍 [1] - 引导养老保障体系与资本市场形成良性互动关系 [1] 公募基金发展与产品创新 - 大力发展权益类公募基金 督促基金公司端正经营理念 [1] - 提升基金公司投研能力与服务能力 创设更多满足投资者需求的产品 [1] - 优化基金产品注册流程 推动指数化产品创新 [1] 风险管理工具与市场支持机制 - 为长期资金提供精细化对冲工具 [1] - 对市场剧烈波动导致的短期大额亏损给予阶段性流动性支持 [1] - 发展股指期货和国债期货等衍生品市场 [1]

文章核心观点 - “十四五”期间资本市场投资端改革实现重大突破 中长期资金“压舱石”作用增强 “长钱长投”格局逐步形成 未来政策将持续优化制度环境 提高上市公司质量 吸引更多全球资本投资中国 [1][2][4][6] 中长期资金入市规模与增长 - 截至8月底 中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 较“十三五”末增长32% [1] - 保险资金投资股票和权益类基金超5.4万亿元 余额较“十三五”末增长85% [1][2] - 金融监管总局先后批复第二、三批保险资金长期股票投资试点资格 总金额1720亿元 [2] - 明确大型国有保险公司力争每年新增保费的30%用于投资股市 [2] - 据估算 按照下半年新增保费同比增速5%测算 险资下半年或将增配A+H股票3000亿元至4000亿元 [2] 公募基金改革与影响 - 公募基金费率改革分三阶段推进 累计每年向投资者让利超500亿元 [2] - 第三阶段费率改革每年为投资者让利约300亿元 [2] - 降低投资成本增强了公募基金对居民储蓄、养老金、险资等中长期资金的吸引力 可为市场带来可观增量资金 [3] - 明确公募基金持有A股流通市值未来3年每年至少增长10% [5] ETF市场发展 - 2020年底仅有1只千亿元规模ETF 目前已有沪深300ETF、上证50ETF等7只宽基ETF规模突破千亿元 [3] - 产品创新步伐加快 推出中证A50ETF、中证A500ETF、科创综指ETF等一批代表性宽基ETF及科创板创业板主题ETF [3] - “十四五”期间指数化投资呈现市场参与热情高涨、产品生态持续完善的良好态势 [3] 政策与制度环境优化 - 中央金融办会同证监会等出台推动中长期资金入市的指导意见及实施方案 着力打通社保、保险、理财等入市痛点堵点 [4] - 建立完善以投资收益为核心的考核评价体系 [4] - 个人养老金制度推广至全国 [4] - 需提高对中长期资金权益投资的监管包容性 落实长周期考核 打通险资等入市障碍 [6] - 需大力发展权益类公募基金 提升投研和服务能力 推动指数化产品创新 [6] 上市公司质量与股东回报 - 今年1至8月 沪深两市新增披露458单回购计划 回购金额上限1430亿元 [5] - 今年1至8月 沪深两市新增披露增持计划283单 增持金额上限861亿元 金额已超2024年全年 [5] - 今年以来上市公司已分红超2万亿元 中期分红家数和金额再创新高 [5] - 截至上半年末 沪深两市共1568家上市公司制定了市值管理制度或估值提升计划 [5] - 需从源头上提升上市公司质量 坚决打击财务造假、内幕交易等行为 [6] - 鼓励上市公司建立常态化分红机制 灵活运用股份回购等方式回报股东 [6] 未来改革方向与建议 - 相关部门有望进一步完善“长钱长投”的制度环境 提高上市公司质量和投资价值 并为长期资金提供精细化的对冲工具 [6] - 建议为长期资金提供精细化的对冲工具 对因市场剧烈波动导致的短期大额亏损给予阶段性流动性支持 [7] - 建议发展股指期货、国债期货等衍生品市场 [7]

文章核心观点 - “十四五”期间资本市场投资端改革实现重大突破，以保险资金、公募基金等为代表的中长期资金加速入市，“长钱长投”格局逐步形成，其“压舱石”和“稳定器”作用增强 [1] - 监管机构将持续强化长周期考核、提高跨境投融资便利度，以吸引更多全球资本，下一步改革将聚焦提升入市便利度、优化“长钱长投”环境、增强资产可投性并丰富对冲工具 [1] - 推动中长期资金入市的成效得益于一系列政策协同和制度环境优化，包括公募基金费率改革、推动中长期资金入市的指导意见、险资长期股票投资试点等 [3] - 为巩固和扩大“引长钱、促长投”效果，未来需进一步完善“长钱长投”制度环境，核心在于提高上市公司质量和投资价值，并发展精细化对冲工具 [5][6] 中长期资金入市规模与增长 - 截至8月底，中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [1] - 保险资金投资股票和权益类基金规模超5.4万亿元，余额较“十三五”末增长85% [1] - 金融监管总局已批复第二批、第三批保险资金长期股票投资试点资格，总金额1720亿元 [1] - 据估算，按照下半年新增保费同比增速5%测算，预计下半年险资或将增配A+H股票3000亿元至4000亿元 [2] 公募基金改革与影响 - 2023年7月，证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，分三阶段推进，累计每年向投资者让利超500亿元 [2] - 公募基金费率第三阶段改革近日启动，每年为投资者让利约300亿元 [2] - 费率改革降低了投资成本，增强了公募基金对居民储蓄、养老金、险资等中长期资金的吸引力，每年可为市场带来可观增量资金 [2] - 明确公募基金持有A股流通市值未来3年每年至少增长10%的新规，有力引导主力机构发挥市场“稳定器”作用 [4] ETF市场发展与产品创新 - 2020年年底仅有1只千亿元规模ETF，目前已有沪深300ETF、上证50ETF等7只宽基ETF的规模突破千亿元 [3] - ETF产品创新步伐加快，推出了中证A50ETF、中证A500ETF、科创综指ETF等一批极具代表性的宽基ETF，以及众多服务国家战略和新质生产力发展的科创板创业板主题ETF [3] - “十四五”期间，指数化投资呈现出市场参与热情高涨、产品生态持续完善、服务国家战略取得新质效的良好发展态势 [3] 政策与制度环境优化 - 中央金融办会同证监会和相关部门出台推动中长期资金入市的指导意见及实施方案，着力打通社保、保险、理财等入市的痛点堵点 [3] - 个人养老金制度推广至全国，险资长期股票投资试点等重要举措相继落地 [3] - 证监会制定实施公募基金高质量发展行动方案，建立完善以投资收益为核心的考核评价体系 [3] - 推动中长期资金入市，要提高对中长期资金权益投资的监管包容性，落实长周期考核，打通险资等入市障碍，引导养老保障体系与资本市场良性互动 [5] 上市公司质量与股东回报 - 今年1至8月，沪深两市新增披露458单回购计划，回购金额上限1430亿元；新增披露增持计划283单，增持金额上限861亿元，金额已超2024年全年 [4] - 今年以来上市公司已分红超2万亿元，继续保持高位，中期分红家数和金额再创新高 [4] - 截至上半年末，沪深两市共1568家上市公司制定了市值管理制度或估值提升计划 [4] - 可观的股东回报增厚投资安全垫，推动市场情绪和预期改善，资本市场稳健运行与中长期资金稳定回报的良性互动正在形成 [4] - 需从源头上提升上市公司质量，坚决打击财务造假、内幕交易等违法违规行为，并鼓励上市公司建立常态化分红机制，灵活运用股份回购等方式回报股东 [6] 未来改革方向与建议 - 要大力发展权益类公募基金，督促基金公司提升投研和服务能力，创设更多满足投资者需求的产品，优化产品注册流程，推动指数化产品创新 [5] - 为长期资金提供精细化的对冲工具，对因市场剧烈波动导致的短期大额亏损给予阶段性流动性支持 [6] - 发展股指期货、国债期货等衍生品市场 [6] - 力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [4]

中长期资金入市政策与成效 - 中国证监会推动构建“长钱长投”政策体系并印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》[1] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元[1][4] - 一年来中长期资金持有A股流通市值增加6.4万亿元，同比增长42.7%[4] 公募基金降费改革 - 公募基金费率改革分三阶段全面落地，三阶段累计每年为投资者让利约510亿元[2] - 第三阶段基金销售费用改革将整体降费约300亿元，降幅约为34%[2] - 改革第一阶段降低主动权益类基金的管理费率与托管费率，第二阶段调降基金股票交易佣金费率及分配比例上限，第三阶段调降销售环节费率[2] 公募基金行业发展 - 我国公募基金规模在8月底站上35万亿元大关[3] - 公募基金行业费率改革的平稳落地标志着行业迈向高质量发展新阶段[3] 中长期资金市场作用 - 中长期资金投资运作专业化程度高、稳定性强，发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”作用[4] - 推动中长期资金入市的相关举措包括保险资金长期股票投资试点、个人养老金制度推广至全国等[4] - 截至2024年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元[4] ETF市场发展 - 建立ETF指数基金快速审批通道，ETF规模在今年8月突破5万亿元大关[5] - 今年首批新型浮动管理费率基金、基准做市信用债ETF、科创综指ETF、中证全指自由现金流ETF等创新产品相继发行[5] - 2025年6月末，中央汇金持仓ETF总市值升至1.28万亿元，占同期股票ETF规模近三成，2024年末持有规模为1.04万亿元[5]

政策推动中长期资金入市 - 核心观点：监管机构通过政策组合拳推动中长期资金入市，促使其从被动配置转向主动赋能，以构建高质量市场生态[1] - 财政部提高国有险企长周期考核权重，人力资源社会保障部将年金考核从“当期收益率”改为“近三年累计收益率”，金融监管总局扩大险资股票投资试点规模并上调权益资产比例上限[1] - 截至2025年8月末，中长期资金持有A股流通市值达21.4万亿元，较年初增长28%[1] 私募股权创投基金的作用 - 私募股权创投基金作为“耐心资本”，是支持早期创新的重要力量[1] - 截至二季度末，我国私募股权创投基金规模达14.4万亿元，在投项目中74%投向中小企业、50%投向高新技术企业[1] 投融资环境的系统性优化 - 通过创设科创板做市商制度、优化ETF产品生态、完善上市公司分红回购机制等释放制度红利，增强市场吸引力[2] - 今年前8月沪深两市增持金额超过去年全年水平，个人养老金可投公募基金名录扩容至297只，权益类指数基金成为重要配置工具[2] 资本市场制度型开放 - “十四五”期间资本市场制度型开放迈出坚实步伐，取消外资持股比例限制后新增13家外资控股金融机构[2] - QFII/RQFII持股规模突破9400亿元，境外机构参与交易所债券市场渠道畅通[2] - 通过深化跨境监管协作、优化境外上市制度，加速融入全球金融体系[2] 提升上市公司质量 - 证监会推动“新一轮三年行动方案”，严打财务造假、强化公司治理、活跃并购重组以提升上市公司质量[3] - 2023年以来，财务造假线索移送数量增长三分之一，违规减持行为被责令购回并上缴价差，上市公司分红规模持续处于高位[3] 改革成效与标志性成果 - 从科创板到全面注册制，改革举措环环相扣，形成资源配置效率提升的良性循环[3] - 人工智能、商业航天等前沿领域企业加速上市，ETF市场规模跃居亚洲首位，养老金第三支柱建设稳步推进[3] - 专家建议进一步优化退市标准、完善减持规则，并推动衍生品市场创新发展[3]

文章核心观点 - 截至2025年8月末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%，标志着中国资本市场“引长钱、促长投”的结构性改革取得关键成果 [1] 中长期资金入市的政策与机制改革 - 政策框架从2024年新“国九条”确立顶层设计到2025年《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》出台，制度框架基本成型 [2] - 监管层推出机构考核机制改革，如明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，以打破“长钱短投”的内在约束 [2] 主要中长期资金的入市规模与趋势 - 截至2025年二季度末，保险资金运用余额突破36万亿元，其中约4.74万亿元投向股票及证券投资基金，直投股票规模达3.06万亿元，较上年同期净增约1万亿元 [3] - 截至2025年6月末，公募基金资产净值合计34.39万亿元，创历史新高，反映出居民资金通过专业机构入市的趋势持续强化 [3] 中长期资金对市场生态的影响 - 中长期资金占比提升使市场流动性“稳定性”显著增强，A股市场连续多个交易日成交额稳定在2万亿元上方 [5] - 社保基金、保险资金等更注重企业长期盈利能力和核心竞争力，其持仓集中于行业龙头与高成长潜力企业，引导市场向价值挖掘转型 [5] 资本市场与实体经济的良性循环 - 中长期资金为企业长期发展提供“资本金保障”，优质企业利用稳定资本进行长期投资和创新，再通过持续分红为投资者提供长期回报 [6] - “长钱长投”的良性循环推动资本市场向高质量发展转型，使其资源配置与风险定价两大核心功能得到充分发挥 [6]

政策背景与市场表现 - 2024年9月24日，“一行一局一会”三掌门人同台亮相，推出“924政策组合拳”，成为A股市场重要转折点，推动市场步入稳健向上的“慢牛”轨道[1] - 一年以来，深化资本市场改革举措系统落地，包括优化上市机制、引导长期资金入市、提升信息披露质量和强化投资者保护等，为市场注入稳定预期[1] - 自“924”以来，A股核心指数涨幅显著，北证50指数上涨163.10%，科创50指数上涨111.91%，创业板指上涨101.96%，中证2000指数上涨80.03%，中证1000指数上涨66.43%，深证成指上涨61.76%，中证500指数上涨59.53%，沪深300指数上涨40.13%，上证指数上涨38.97%[1][2] 高层定调与流动性支持 - 央行创设证券基金保险公司互换便利，允许非银机构以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作抵押换取央行的国债、央票等流动性支持，一年来启动两次操作，金额超1000亿元[3] - 央行创设支持回购、增持股票的“专项再贷款”，采用“先贷后借”机制，已支持412家上市公司，贷款总额上限达到849.78亿元[3] - 面对4月初以来美政府关税政策的冲击，在中央金融办统筹协调下，证监会会同相关部门迅速行动，从政策对冲、资金对冲、预期对冲等方面打出一揽子稳市“组合拳”[4][5] 中长期资金入市引导 - 监管层连续推出重磅指引推动中长期资金入市，2024年9月26日印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，2025年1月22日六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》[6] - 保险资金长期股票试点规模已达2220亿元，分为三批：首批500亿元、第二批1120亿元、第三批600亿元[6] - 国家金融监督管理总局上调保险资金权益类资产监管比例5%，据测算，保险行业2024年资金运用余额为33.26万亿元，若用足上限可带来1.66万亿元增量入市资金[6] - 国有保险公司三年以上长周期考核机制全面落地，调整净资产收益率和资本保值增值率的考核指标与权重，引导长期投资[7] - 截至2025年上半年，五大上市险企股票投资规模与占比显著提升：中国平安规模6492.94亿元（占比10.5%）、中国人寿规模6201.37亿元（占比8.7%）、中国太保规模2831.25亿元（占比9.7%）、中国人保规模946.25亿元（占比5.4%）、新华保险规模1992.48亿元（占比11.6%）[8][9] 支持新质生产力与科技创新 - 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，优化审核规则，支持科技企业整合资源[10] - 证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，提出从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位支持科技创新型企业发展[11] - 央行提出将推出债券市场“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构发行科技创新债券[12] - 公募基金同步发力，多家基金公司上报科创、双创主题基金，两批科创债ETF陆续推出，为投资者提供分享科技红利的工具[12] 公募基金行业改革 - 证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，强化指数基金资产配置功能，为中长期资金入市提供便利渠道[13] - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出五大部分共25条举措，强调投资者利益捆绑，优化运营、强化考核、促进功能发挥[13] - 公募改革重点包括强化与投资者的利益绑定、增强基金投资行为稳定性、提升服务投资者能力、发展壮大权益类基金[13] - 首批26只浮动费率主动管理权益类基金完成募集，合计规模约259亿元；第二批12只新模式浮动费率基金获注册并陆续发售[14] - 公募基金费率改革分三阶段推进，累计每年向投资者让利超500亿元：第一阶段让利约140亿元，第二阶段让利约68亿元，第三阶段让利约300亿元[14][15]

核心事件 - 上海建工股价在连续5个涨停板后于2025年9月18日收报3.88元/股 使持有该股的投资者成功解套 该投资者自2013年以6元/股价格买入50万元 期间股价最低跌至1.88元/股(2024年9月11日) 通过十年每月3000元补仓将成本降至3.8元/股附近 [1] 投资策略分析 - 长期投资理念在A股市场尤为重要 因市场呈现牛熊交替频繁且熊长牛短特征 使用非杠杆资金和长期闲置资金可避免被迫平仓风险 [2] - 长期持有优质资产可平滑市场波动 成立超10年的主动权益类基金中近70%实现累计净值翻倍 平均年化收益率超7% [2] - 投资者逐渐接受长线投资理念 2023年持有单只股票或基金超3年的投资者占比达35% 较2018年提升18个百分点 [3] - 理性投资决策趋势增强 近60%投资者在决策前参考企业财报和行业分析等专业信息 较2018年大幅提升22个百分点 [3] 风险控制要点 - 投资需关注基本面质量 上海建工市净率仅1.1倍 此前处于严重破净状态 [4] - 应规避存在信息披露违规或财务造假等退市风险的公司 即便使用长期资金也不应参与 [4] - 需建立风险预警机制 包括股价从高位回落后锁定盈利及设定合理止损点位 [4] 投资者行为趋势 - 部分投资者仍存在追涨杀跌行为 易受市场波动情绪影响 [3] - 资产配置意识不足可能导致风险过度集中 建议采用核心-卫星策略 将大部分资金配置于宽基指数基金或高股息蓝筹股等稳健资产 小部分配置行业主题基金或成长股 [3]

中长期资金入市政策引导 - 监管部门2024年9月发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》 引导保险资金、社保基金、养老保险、企业年金、公募基金加大入市力度 [2] - 政策建立3年以上长周期考核机制 降低国有商业保险公司年度考核权重 明确全国社保基金5年以上考核安排 [2] - 政策推动提高权益类基金规模和占比 加快推进指数化投资发展 提升公募基金持有A股流通市值比例 [2] 保险资金入市规模与配置 - 五大上市险企2025年中报股票投资金额合计18464.29亿元 较年初增加4118.58亿元 增幅28.71% [2] - 2025年二季度末保险公司资金运用余额36.23万亿元 同比增长17.39% [2] - 险资股票配置余额达3.07万亿元 上半年净增6406亿元 同比增幅47.57% 较一季度末增长8.92% [2] - 预计下半年险资将增配A+H股3000-4000亿元 重点关注科技创新、消费制造、先进制造、新消费、出海企业等方向 [3] 公募基金规模与结构变化 - 2025年7月底公募基金总规模35.08万亿元 创历史新高 [4] - 国内ETF总规模突破5万亿元 较2024年末增加1.29万亿元 增幅超34% 总份额达2.89万亿份 [4] - 权益类基金正收益数量持续增加 百亿元规模以上ETF产品数量突破100只 [4] - ETF产品数量超1200只 覆盖宽基、行业、主题等多元领域 [5] 机构投资者行为特征 - 2025年上半年机构投资者持有股票型基金1.48万亿份 同比增加4458亿份 [6] - 机构投资者持有占比从34.44%提升至40.49% 增加6个百分点 [6] - 中央汇金等国家队在市场波动期间增持ETF 对市场稳定产生重要作用 [6] 企业年金投资状况 - 2025年二季度末企业年金投资资产净值约3.8万亿元 较2024年底增长0.69万亿元 [7] - 权益类组合4208个 资产金额3.09万亿元 近3年累计收益率5.84% [7] - 当前企业年金A股投资比例约14% 距离40%上限仍有较大空间 [7] - 长周期考核机制下权益资产配置比例有望大幅提升 实现保值增值目标 [7]