报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场虽有美国政府结束停摆和欧美对俄制裁收紧因素使油价小幅反弹，但OPEC+增产、美原油产量和库存增加致油价承压，短期布油或在60 - 66美元/桶区间运行，偏空对待 [2] - LLDPE和PP供需双增但新增产能压力下本周小幅累库，PE供需双弱虽本周去库但港口库存仍高，成本端与高库存博弈，市场预期偏弱 [4] - 甲醇市场港口承压、内地后续产量增加、海外限气不及预期、需求端部分降负，当前交易“弱现实”逻辑，01合约库存矛盾难解决，弱现实持续 [8] - 天然橡胶供应海外旺产期出量预期强、国内进入减量期，需求月内北方部分区域转淡，短期预计胶价震荡，后续关注原料产出及宏观变化 [11] - 烧碱行业供需有压力，价格大趋势偏弱但短期有下游阶段性需求支撑；PVC供大于求矛盾未改善，预计价格趋弱运行 [12] - 纯碱供需大格局偏空，操作上短期观望，后市等待反弹空机会；玻璃短期有刚需支撑但中长期需求收缩价格将承压，预计短期偏弱运行 [13] - 聚酯产业链各品种中，PX、PTA、短纤、瓶片反弹空间受限，乙二醇上方承压，各品种有相应策略建议 [14] - 纯苯供应宽松、需求支撑有限、成本支撑不足，反弹空间有限；苯乙烯供需预期紧平衡，价格驱动不足 [16] 根据相关目录分别进行总结 原油产业 - 11月13日Brent、WTI等原油品种价格有涨跌，成品油价格及裂解价差也有变动 [2] - 尽管市场担忧原油供应过剩，但美国政府结束停摆和欧美对俄制裁收紧使隔夜油价小幅反弹，OPEC+增产、美原油产量和库存增加使油价承压，短期布油或在60 - 66美元/桶区间运行，偏空对待 [2] 聚烯烃产业 - 11月13日L2601、PP2601等合约收盘价有涨跌，PE和PP上下游开工率、库存有变化 [4] - LLDPE和PP供需双增但新增产能压力下本周小幅累库，PE供需双弱虽本周去库但港口库存仍高，成本端原油震荡、煤炭走强，PDH利润略有修复，高库存与成本支撑博弈，市场预期偏弱 [4] 甲醇产业 - 11月13日MA2601、MA2605等甲醇合约收盘价有涨跌，甲醇库存、上下游开工率有变化 [6][7][8] - 伊朗限气推迟使港口甲醇市场承压，内地后续产量增加，海外限气不及预期，需求端部分MTO降负，市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，弱现实持续 [8] 天然橡胶产业 - 11月13日云南国营全乳胶等现货价格及基差、合约价差有变化，基本面指标如产量、开工率、库存等有变动 [11] - 供应上海外产区旺产期出量预期强、国内产区进入减量期，需求上月内北方部分区域进入淡季，短期预计胶价震荡，后续关注主产区原料产出及宏观变化，若原料上量顺利则偏弱运行，若不畅预计胶价在15000 - 15500附近运行 [11] PVC、烧碱产业 - 11月13日山东32%液碱折自价等现货和期货价格有涨跌，烧碱海外报价、出口利润，PVC海外报价、出口利润，氯碱开工率、行业利润，需求端开工率，库存等有变动 [12] - 烧碱行业供需有压力，价格大趋势偏弱但短期有下游阶段性需求支撑；PVC供大于求矛盾未改善，预计价格趋弱运行 [12] 玻璃纯碱产业 - 11月13日玻璃和纯碱相关价格及价差有涨跌，纯碱开工率、产量，浮法和光伏日熔量，库存等有变动 [13] - 纯碱供需大格局偏空，操作上短期观望，后市等待反弹空机会；玻璃短期有刚需支撑但中长期需求收缩价格将承压，预计短期偏弱运行 [13] 聚酯产业链 - 11月13日下游聚酯产品价格及现金流、上游价格、PX相关价格及价差、PTA相关价格及价差、MEG相关价格及价差有变动，产业链开工率有变化 [14] - 亚洲及国内PX负荷维持高位，需求端短期有支撑但反弹空间受限；11月PTA供需预期紧平衡，12月至明年1季度偏宽松，反弹空间受限；乙二醇供应维持高位且累库预期高，上方承压；短纤供需偏弱，反弹空间受限，加工费有压缩预期；瓶片供需宽松，库存季节性累库，加工费随原料成本变动 [14] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 11月13日CFR日本石脑油等上游价格及价差、苯乙烯相关价格及价差、纯苯及苯乙烯下游现金流、库存、产业链开工率有变动 [16] - 纯苯供应整体宽松、需求支撑有限、库存有进口到港预期，成本支撑不足，反弹空间有限；苯乙烯供应总体维持、需求变动幅度有限、库存处于高位，供需预期紧平衡，价格驱动不足 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌：基本面及宏观变化有限，沪锌震荡运行；供应宽松逻辑基本兑现，后续供应端压力或有限；需求端一般，国内锌锭维持贴水；LME锌上方有压力，沪锌表现或强于LME锌，沪伦比值或修复，主力参考22300 - 23000 [2] - 铜：流动性风险缓释，铜价高位震荡；宏观进入“真空期”，关注后续会议及美联储降息节奏；基本面供应紧缺，下游心理价位上限上移，需求有韧性，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，主力参考86500 - 88000 [4] - 锡：供应紧张，需求有韧性但区域分化，基本面偏强，多单继续持有，关注宏观端变化及缅甸供应恢复情况 [7] - 铝：氧化铝维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨；电解铝短期在宏观利好与基本面弱现实间博弈，22000元以上警惕回调风险 [9] - 铝合金：ADC12价格预计维持偏强震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，关注废铝供应、下游采购及库存去化情况 [11] - 镍：宏观情绪偏弱，基本面平淡，矿价支撑成本，中期供给宽松制约价格，预计盘面偏弱区间震荡，主力参考118000 - 124000，关注宏观预期及印尼政策 [13] - 不锈钢：政策和宏观驱动减弱，基本面未好转，供应和社库有压力，需求不足，短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12400 - 12800，关注宏观和钢厂供应 [16] - 碳酸锂：短期盘面或震荡调整，关注年底大厂复产及淡季下游边际变化，主力LC2601上涨1.39%至87840 [17] - 工业硅：价格预计低位震荡，区间8500 - 9500元/吨，关注有机硅减产落实情况 [18] - 多晶硅：维持供需双降，价格高位区间震荡，关注平台公司、产量控制及需求订单情况 [19] 根据相关目录分别进行总结 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22630元/吨，涨0.09%；升贴水 - 40元/吨；进口盈亏 - 4587元/吨；沪伦比值7.36 [2] - 基本面数据：10月精炼锌产量61.72万吨，月环比涨2.85%；9月进口量2.27万吨，降11.61%；出口量0.25万吨，涨696.78%；镀锌开工率57.59%，周环比涨2.46% [2] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值87210元/吨，涨0.48%；升贴水50元/吨；精废价差3723元/吨，涨12.45%；进口盈亏 - 827元/吨 [4] - 基本面数据：10月电解铜产量109.16万吨，月环比降2.62%；9月进口量33.43万吨，涨26.50%；进口铜精矿指数 - 42.04美元/吨，周环比 - 0.26% [4] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值296000元/吨，涨1.72%；升贴水600元/吨；LME 0 - 3升贴水51美元/吨 [7] - 基本面数据：9月锡矿进口8714吨，降15.13%；10月SMM精锡产量16090吨，涨53.09%；9月精炼锡进口量1269吨，降2.08% [7] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值21920元/吨，涨1.15%；升贴水0元/吨；氧化铝山东平均价2790元/吨，降0.18% [9] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，月环比涨2.39%；电解铝产量374.21万吨，涨3.52%；9月进口量24.68万吨，涨13.57% [9] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21650元/吨，涨0.70%；佛山破碎生铝精废价差1818元/吨，涨7.25% [11] - 基本面数据：10月再生铝合金锭产量64.50万吨，降2.42%；原生铝合金锭产量28.60万吨，涨1.06%；废铝产量79.06万吨，降1.63% [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值120650元/吨，涨0.17%；LME 0 - 3为 - 204美元/吨，降1.63%；期货进口盈亏 - 1765元/吨，涨17.82% [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量35900吨，月环比涨0.84%；进口量38164吨，涨124.36%；SHFE库存37187吨，周环比涨1.19% [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12750元/吨，涨0.39%；菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价58美元/湿吨 [16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量182.17万吨，月环比涨0.38%；印尼产量42.35万吨，涨0.36%；进口量12.03万吨，涨2.70% [16] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价84350元/吨，涨1.26%；中日韩CIF电池级碳酸锂10.05美元/千克，涨1.01%；锂辉石精矿CIF平均价1001美元/吨，涨1.73% [17] - 基本面数据：10月碳酸锂产量92260吨，月环比涨5.73%；需求量126961吨，涨8.70%；进口量19597吨，降10.30%；总库存84234吨，降10.90% [17] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅9500元/吨；基差（通氧SI5530基准）355元/吨，涨16.39% [18] - 基本面数据：全国工业硅产量45.22万吨，月环比涨7.46%；有机硅DMC产量20.96万吨，降0.29%；多晶硅产量13.40万吨，涨3.08% [18] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料平均价52150元/千克；N型颗粒硅平均价50500元/千克；N型料基差 - 2045元/吨，降56.11% [19] - 基本面数据：周度多晶硅产量2.68万吨，降0.74%；月度产量13.40万吨，涨3.08%；进口量0.13万吨，涨28.46%；出口量0.21万吨，降28.16% [19]

报告行业投资评级 - 铜：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铸造铝合金：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锡：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 碳酸锂：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 周四有色板块涨势多增仓共振，市场对流动性预期充分，各金属因自身基本面和市场因素表现不同，部分金属关注整数关口表现、资金动向和库存变化等，不同金属有不同的走势预期和投资建议 [2][3][5] 各金属总结 铜 - 周四沪铜与伦铜短线再测8.8万、1.1万美元，美国政府结束停摆，市场认为联储12月降息概率仍大，周内SMM社库增加5200吨至20.11万吨，现铜跟涨87210元，上海铜仍升水50元，短线关注上方整数关表现 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝延续增仓上行，宏观偏积极，铝市远期供需有故事性但短期基本面平稳，库存和现货表现中性，今日沪铝高点刷新近三年新高，关注整数关口附近资金动向，保太ADC12现货报价上调100元至21100元，铸造铝合金跟随铝价波动，价差暂无明显驱动，氧化铝供应过剩格局难改，弱势运行为主反弹空间有限 [2] 锌 - 外盘延续强势，锌锭出口窗口打开，内外矿TC齐降，国内炼厂减产逐步落地，华东地区现货偏紧，SMM锌社库环比下降0.08万吨至15.79万吨，内外盘库存劈叉态势缓步修复，沪锌不做空配，反弹暂看2.32万元/吨，继续跟踪外盘交仓情况把握反套入场机会 [3] 铝 - 新国标电动二轮车12月1日起全面替代旧车型，铝酸蓄电池消费预期好转，废电瓶反向开票政策2026年正式执行，国内铝现货偏紧，交割临近SMM铝社库继续走高至3.49万吨，期现价差日内走扩，后市交仓累库压力仍存，下游观望慎采，沪铝于1.78万元/吨有压力，近期市场资金多头情绪偏高，四季度高点暂看1.82 - 1.85万元/吨 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍小幅下挫，市场交投活跃，持仓持续抬升，美国政府有望结束停摆缓解短期宏观担忧，但镍产业链整体过剩表现平淡，主流不锈钢厂取消限价并下调盘价，市场低迷，供方降价出货但成交冷清，纯镍库存增加1000吨至4.91万吨，镍铁库存增500吨在2.96万吨，不锈钢库存降1300吨至94.6万吨，沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行重心倾向于下移 [6] 锡 - 沪锡加权碰触60万整数关，资金交投积极，日内现锡跟涨到29.6万，对交割月实时贴水扩至1250元，市场集中交易紧现实，等待明日社库数据，内盘资金引导下短线仍有上测整数关的潜力，基本面角度中长线高位空配建议短多长空方式或配置虚值看涨期权，今日看涨期权动态收益大 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂高位震荡，市场交投活跃，下游电池厂订单增量源于纯电重卡项目推进、传统车销旺季亮眼、储能电池供不应求，磷酸铁锂企业推进加工费谈涨，少部分企业材料涨价落地但金额低，市场总库存下降3400吨在12.4万吨，各环节库存均有下降，中游环节情绪回暖，现货端稍显支撑，澳矿最新报价995美元，矿端报价再度走强，短期偏强震荡看待 [8] 工业硅 - 工业硅期货尾盘下挫回吐日内涨幅，有机硅单体企业减产提价预期升温或拖累工业硅需求，当前工业硅月内产量受枯水期制约大幅收缩，下游多晶硅排产同步显著回落，若有机硅减产落地，工业硅供需边际改善空间有限，短期价格存走弱预期，需关注有机硅排产动态 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货延续上涨收于5.4万元/吨上方，国家能源局披露光伏行业自律成效显著提振市场情绪，现货端上下游同步减产，供需边际改善有限，但行业自律下挺价意愿浓厚，短期现货价格维稳，盘面核心受光伏政策预期驱动，短期延续震荡格局 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种均呈震荡态势，包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等 [1][3][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周三价格重心大幅回落，OPEC 预计明年全球石油供需匹配，EIA 预计今明两年美国石油产量高于预期，API 显示上周美国原油库存增加，市场多重压力下油价整体震荡运行 [1] - 燃料油周三主力合约收涨，亚洲低硫市场供应足、需求低，东西方套利窗口关闭或减少 12 月欧洲套利货物，高硫市场受下游船燃需求支撑，预计低高硫市场结构逆转，LU - FU 价差反弹 [3] - 沥青周三主力合约收涨，本周社会库存率环比降、厂装置开工率环比降、炼厂总库存水平环比升，市场资源充盈但需求疲软，11 月排产下滑但短期供应仍有压力，价格暂以偏空观点对待 [3] - 聚酯周三相关合约收涨，江浙涤丝产销偏弱，多家大厂有检修计划，下游聚酯开工有韧性，PX&TA 短期随成本端震荡，乙二醇供应压力大、需求增量有限，价格承压运行 [3][5] - 橡胶周三主力合约上涨，2025 年前 10 个月科特迪瓦橡胶出口量增加，产量季节性放量、进口量累计同比增加，下游内稳外弱，供强需弱下胶价震荡运行 [5] - 甲醇周三现货价格有差异，供应端国内检修装置复产、海外伊朗装置可能停车，港口库存预计 12 月中旬至明年 1 月初去库，甲醇维持底部震荡 [7] - 聚烯烃周三价格有区间，供应短期产量高位，需求随电商活动结束走弱，基本面驱动走弱，价格进入震荡偏弱阶段 [7] - 聚氯乙烯周三不同地区市场价格有调整，供给高位震荡，国内需求放缓，出口受印度反倾销政策影响预计偏弱，价格趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 11 月 13 日的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息 [9] 市场消息 - OPEC 月度报告显示因增产明年全球石油供需将匹配，维持今年全球石油需求增长 130 万桶/日预测，2026 年增速略快 [13] - EIA 月度短观能源展望报告显示今年美国石油产量将创更高纪录，预计今明两年平均为 1360 万桶/日，高于之前预估 [13] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [33][37][38] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运等品种跨期合约价差的历史走势图表 [45][47][50] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、燃料油高低硫、乙二醇 - PTA 等跨品种价差及比值的历史走势图表 [60][62][64] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年研究经验，获多项荣誉，服务多家企业 [74] - 原油等分析师杜冰沁，获多项分析师奖，深入研究产业链，发表多篇报告 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，从事相关品种研究 [76] - 甲醇等分析师彭海波，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE主力合约和PP主力合约盘面均震荡偏弱 基本面供过于求 原油震荡 产业库存中性偏高 预计PE和PP今日走势均震荡偏弱 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：10月官方PMI为49 较上月降0.8个百分点 制造业景气度回落 中美领导人会晤 美方取消部分对华商品限制措施 暂停相关调查一年 中方同步调整反制措施 OPEC+宣布2026年一季度暂停增产 油价震荡 农膜旺季需求延续 开工维持高位 其余膜类备货渐结束 当前LL交割品现货价6840（+20） 基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差52 升贴水比例0.8% 偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+3.9） 偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多 增多 偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱 基本面供过于求 原油震荡 产业库存中性偏高 预计PE今日走势震荡偏弱 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁 油价反弹 中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱 四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求 国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：10月官方PMI为49 较上月降0.8个百分点 制造业景气度回落 中美领导人会晤 美方取消部分对华商品限制措施 暂停相关调查一年 中方同步调整反制措施 OPEC+宣布2026年一季度暂停增产 油价震荡 塑编受旺季影响支撑需求 管材需求有所回暖 当前PP交割品现货价6470（-0） 基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差10 升贴水比例0.2% 中性 [6] - 库存：PP综合库存62万吨（+2） 偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空 减空 偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱 基本面供过于求 原油震荡 产业库存中性偏高 预计PP今日走势震荡偏弱 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁 油价反弹 中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱 四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求 国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存 - LLDPE：现货交割品价格6840 变化20 01合约价格6788 变化28 基差52 变化 -8 仓单12067 变化 -6 PE综合厂库57.9 变化3.9 PE社会库存50.0 变化 -10.0 [8] - PP：现货交割品价格6470 变化0 01合约价格6460 变化31 基差10 变化 -31 仓单14642 变化13 PP综合厂库62.0 变化2.0 PP社会库存32.4 变化 -0.9 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化 2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化 2025E产能预计达4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链 - 亚洲及国内PX负荷维持高位但终端需求进入淡季，PX短期或在6200 - 6800区间震荡，多单逢高减仓，6800以上可短空 [1] - 11月PTA装置检修多但中期供需偏宽松，TA短期在4300 - 4800运行区间震荡，多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套 [1] - 乙二醇国内供应维持高位且11 - 12月累库预期高，EG2601行权价不低于4100的虚值看涨期权持有，EG1 - 5逢高反套 [1] - 短纤短期供需格局偏弱，反弹空间受限，加工费或压缩，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逢高做缩 [1] - 瓶片供需宽松格局不变，社会库存大概率累库，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [1] 甲醇产业 - 甲醇市场当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，在伊朗限气前，维持弱势 [2] 聚烯烃产业 - 聚烯烃市场承压运行，PP供需双增本周小幅累库，PE供需双弱虽本周去库但港口库存仍高，市场预期偏弱 [5] 玻璃纯碱产业 - 纯碱周产维持高位，中期需求延续刚需格局，供需大格局偏空，操作上短期观望，后市等待反弹空的机会 [7] - 玻璃短期有刚需支撑但中长期需求收缩价格将承压，预计短期偏弱运行 [7] PVC、烧碱产业 - 烧碱行业供需有压力，价格大趋势偏弱运行，但短期有下游阶段性需求支撑，需跟踪下游补库节奏及持续性 [8] - PVC供大于求矛盾未改善，预计价格趋弱运行，11 - 12月供应增加，需求处于淡季，出口观望 [8] 天然橡胶产业 - 天然橡胶短期宏观波动大，预计胶价震荡，若原料上量顺利则有进一步下行空间，预计在15000 - 15500附近运行 [9] 原油产业 - 隔夜油价上涨但供需偏弱格局限制涨幅，预计短期油价维持区间震荡，布油在60 - 66美元/桶区间运行 [10] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，短期BZ2603跟随油价逢高偏空对待 [14] - 苯乙烯供需或转为偏宽松，价格驱动不足，EB12价格反弹偏空对待 [14] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - **上游价格**：布伦特原油（1月）、WTI原油（12月）等价格有涨跌，CFR日本白脑油等部分价格下跌 [1] - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48等价格有涨跌，部分产品现金流有变化 [1] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX等价格有变动，PX - 原油等价差有变化 [1] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格等有涨跌，TA期货不同合约价格有变动 [1] - **MEG港口库存及到港预期**：MEG港口库存增加，到港预期减少 [1] - **聚酯产业链开工率变化**：亚洲PX、中国PX等开工率有变化 [1] 甲醇产业 - **甲醇价格及价差**：MA2601等收盘价有涨跌，太仓基差等价差有变化 [2] - **甲醇库存**：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均增加 [2] - **甲醇上下游开工率**：上游国内企业开工率等有变化，下游外采MTO装置开工率等有变动 [2] 聚烯烃产业 - **聚烯烃价格及价差**：L2601等收盘价有涨跌，L15价差等价差有变化 [5] - **PE上下游开工及库存**：PE装置开工率上升，下游加权开工率下降，企业库存增加，社会库存减少 [5] - **PP上下游开工及库存**：PP装置开工率上升，粉料开工率下降，下游加权开工率上升，企业库存和贸易商库存增加 [5] 玻璃纯碱产业 - **玻璃相关价格及价差**：华北报价等有涨跌，玻璃2601等价格有变动 [7] - **纯碱相关价格及价差**：华北报价等无变化，纯碱2601等价格有涨跌 [7] - **供量**：纯碱开工率、周产量下降，浮法日熔量不变，光伏日熔量下降 [7] - **库存**：玻璃厂库、纯碱厂库增加，纯碱交割库减少，玻璃厂纯碱库存天数不变 [7] - **地产数据当月同比**：新开工面积等数据有变化 [7] PVC、烧碱产业 - **PVC、烧碱现货&期货**：山东32%液碱折百价等有涨跌，V2605等价格有变动 [8] - **烧碱海外报价&出口利润**：FOB华东港口报价下降，出口利润减少 [8] - **PVC海外报价&出口利润**：CFR东南亚等报价无变化，出口利润增加 [8] - **供给**：烧碱行业开工率上升，PVC总开工率上升，部分利润减少 [8] - **需求**：烧碱下游开工率部分下降，PVC下游制品开工率部分下降 [8] - **氯碱库存**：液碱华东厂库库存等部分减少，PVC总社会库存增加 [8] 天然橡胶产业 - **现货价格及基差**：云南国营全乳胶等价格有涨跌，全乳基差等有变化 [9] - **合约价差**：9 - 1价差等有变动 [9] - **产量及开工率**：9月泰国等产量有变化，汽车轮胎半钢胎等开工率有变动 [9] - **库存变化**：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存增加，干胶出库率等有变化 [9] 原油产业 - **原油价格及价差**：Brent、WTI等价格有涨跌，Brent M1 - M3等价差有变化 [10] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB等价格有涨跌，RBOB M1 - M3等价差有变动 [10] - **成品油裂解价差**：美国汽油等裂解价差有变化 [10] 纯苯 - 苯乙烯产业 - **上游价格及价差**：布伦特原油（12月）等价格有涨跌，纯苯 - 石脑油等价差有变化 [14] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货等价格有涨跌，EB基差（12）等有变动 [14] - **纯苯及苯乙烯下游现金流**：苯酚现金流等有变化 [14] - **纯苯及苯乙烯库存**：纯苯江苏港口库存增加，苯乙烯江苏港口库存减少 [14] - **纯苯及苯乙烯产业链开工率变化**：亚洲纯苯开工率等有变动 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行每日早盘观察，分析各品种的财经要闻、外盘情况、相关资讯等，给出逻辑分析和交易策略建议，为投资者提供参考[5][7][9] 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货高低切换股指震荡，单边建议高位震荡高抛低吸，套利可进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利，期权可逢低牛市价差[17][19][21] - 国债期货等待新驱动，单边建议暂观望，套利建议做空 30Y - 7Y 期限利差头寸并适量持有、择机尝试做多 T 合约跨期价差[21][22][23] 农产品 - 蛋白粕国内供应压力好转库存小幅下降，单边和套利建议观望，期权建议卖出宽跨式策略[24][25][26] - 白糖国际糖价震荡国内糖价略强，单边建议国际糖价震荡调整行情，国内市场区间操作，套利建议空外糖多郑糖，期权观望[27][28][29] - 油脂板块 10 月马棕如期累库，油脂震荡磨底，单边建议观望，套利和期权观望[30][31][32] - 玉米/玉米淀粉现货反弹，盘面偏强震荡，单边外盘 12 玉米底部震荡回调短多，01 玉米观望或逢高短空，05 和 07 玉米等待回调，套利和期权观望[34][35][36] - 生猪出栏压力增加价格小幅回落，单边建议少量布局空单，套利观望，期权建议卖出宽跨式策略[37][38] - 花生花生现货偏强，花生短期偏强震荡，单边 01 花生底部震荡，05 花生轻仓尝试短多，套利观望，期权建议卖出 pk601 - P - 7600 期权[39][40] - 鸡蛋需求有所改善蛋价略有回升，单边前期空单可获利平仓，短期观望，套利和期权观望[42][43][44] - 苹果新果陆续入库果价稳定为主，单边建议逢低多，套利和期权观望[45][46][47] - 棉花 - 棉纱采摘进入尾声棉价震荡为主，单边预计美棉震荡，郑棉短期震荡略偏强，套利和期权观望[49][50][51] 黑色金属 - 钢材原料成本承压，钢价区间震荡，单边维持区间震荡走势，套利建议逢低做多卷螺差继续持有，期权观望[53][54][55] - 双焦市场情绪降温，震荡调整，单边近期震荡调整短期观望，中期回调后逢低做多但对上涨空间谨慎，套利焦煤 1/5 反套，期权观望[56][59][60] - 铁矿偏空思路对待，单边偏空运行为主，套利和期权观望[61][63][64] - 铁合金成本有所支撑，前期空单减持，单边供需边际走弱但成本支撑，前期空单逢低减持，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合[65][66][67] 有色金属 - 贵金属市场流动性预期提振，贵金属震荡走强，单边背靠 5 日均线持有多单，套利观望，期权领式看涨期权策略[68][69][70] - 铜短期震荡，单边观望，长期多头趋势低多思路，套利关注比值阶段性反弹，期权观望[72][73][74] - 氧化铝现货成交止跌带动价格反弹，警惕基差带动的抛压，单边短期窄幅反弹警惕抛压，实质减产扩大预计带动价格持续反弹，套利和期权暂时观望[76][77][78] - 电解铝海外供应担忧仍在，铝价震荡偏强，单边维持震荡偏强趋势，回调后看多，套利和期权暂时观望[82][83][84] - 铸造铝合金海外降息预期提高，铝合金随铝价高位震荡，单边铝合金价格随铝价偏强震荡运行，套利和期权暂时观望[85][86] - 锌关注出口量级，单边暂时观望，套利买 SHFE 抛 LME 套利仍可持有，期权暂时观望[87][88][89] - 铅区间震荡，单边短期区间震荡，随社库增加或下行，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权[90][91][92] - 镍成本松动，镍价震荡走弱，单边反弹沽空，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权[93][94][95] - 不锈钢供需两弱，原料承压，单边反弹沽空，套利暂时观望[96] - 工业硅多单离场，及时兑现收益，单边多单离场，区间高点附近兑现收益，套利 Si2512、Si2601 合约正套，期权卖出虚值看跌期权止盈[98][99] - 多晶硅短期偏弱，回调充分后买入，单边回调企稳后买入，套利 PS2512、PS2601 正套，期权暂无[100][101] - 碳酸锂供需偏紧，高位运行，单边短线高位运行，等待新驱动，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权[102][103][104] - 锡宏观及供应短缺情绪加剧推高锡价，单边印尼出口锐减，锡价有望试探前期高点，期权暂时观望[105][106] 航运板块 - 集运 MSK48 周开舱价下调，关注 02 交割结算日期，单边震荡观望，套利观望[107][108] 能源化工 - 原油宏观情绪改善，注意地缘风险，单边短线偏强震荡，注意地缘事件节奏，套利国内汽油偏弱，柴油中性，原油月差偏弱，期权观望[109][110][111] - 沥青现货估值低位，原料风险升温，单边短线反弹，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权[113][114] - 燃料油低硫短期供应缺口支撑，单边区间震荡观望，套利低硫裂解偏强，高硫裂解偏弱，期权观望[115][116][117] - PX&PTA 短期价格震荡，单边 PX 浮动价和纸货结构走弱，TA 供需稳定，需求走弱预期，短期震荡，套利关注 PX1、3 合约和 PTA1、5 合约反套，期权卖出虚值看涨期权和卖出虚值看跌期权[119][120][121] - 乙二醇四季度供需走向宽松，存累库预期，单边短期价格震荡，套利多 EG2605 空 EG2601，期权卖出虚值看涨期权[123][124] - 短纤产销偏弱，库存上升，单边短期震荡，套利观望，期权双卖期权[125][126][130] - PR(瓶片) 淡季需求改善力度有限，单边短期震荡，套利观望，期权双卖期权[127][128][130] - 纯苯苯乙烯供需格局偏弱，短期价格震荡，单边纯苯和苯乙烯预计震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权[132][133][134] - 丙烯供应压力仍在，产业链整体偏弱运行，单边震荡整理，套利观望，期权卖看涨期权[134][135][138] - 塑料 PP：LLDPE 检修边际增量，单边Ｌ主力 01 合约空单持有，PP 主力 01 合约少量试多，套利 PP2601 - L2601 报收 - 327.0 点持有，期权观望[137][138][139] - 烧碱烧碱价格偏弱，单边偏弱走势为主，套利暂时观望，期权观望[140][141][142] - PVC 低位弱势震荡，单边高空，套利观望，期权暂时观望[144][145] - 纯碱煤价走弱预期，纯碱价格走弱，单边震荡走弱格局，预计价格震荡，套利观望，期权中期卖虚值看涨期权[146][147][148] - 玻璃需求较弱，单边弱势基本面主导下走势弱势下跌，套利和期权观望[149][150][151] - 甲醇加速下跌，单边空单持有，套利观望，期权观望[152][153][154] - 尿素现货回落，成交疲软，单边空单持有，套利和期权观望[156][157][158] - 纸浆市场惜售情绪升温，现货小幅走强，单边观望为主，激进投资者择机做空 sp12，多 sp2601，套利关注 12 - 1 反套机会，期权观望[160][161][162] - 原木现货继续趋弱震荡，单边观望，激进投资者背靠前低做多，套利观望，关注 1 - 3 反套，期权观望[164][166][167] - 胶版印刷纸供应承压，市场整体趋稳，单边观望，反弹后偏空操作，等待现货指引，套利观望，期权卖出 OP2601 - C - 4400[168][169][170] - 天然橡胶及 20 号胶中日韩乘用车边际增产，单边 RU 主力 01 合约多单持有，NR 主力 01 合约观望，套利 RU2601 - NR2601 报收 + 2990 点持有，期权观望[170][171][174] - 丁二烯橡胶择机试多，单边 BR 主力 01 合约择机试多，套利 RU2601 - BR2601 报收 + 4765 点谨慎持有，期权观望[175][176][177]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业的期货市场进行分析，涉及能源、金属、化工、农产品、金融等领域，阐述各行业的市场现状、影响因素及未来走势预期，为投资者提供决策参考 各行业总结 能源类 - 原油：隔夜国际油价反弹，OPEC+暂停增产提振信心，但四季度和明年一季度供需盈余压力仍存，关注油价反弹后偏空策略入场机会[2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油受成本端主导，高硫供应趋于宽松，低硫中期上行支撑偏弱[22] - 沥青：周度出货量转弱，社会库存出现拐点，市场看跌气氛增加，BU延续跌势[23] - 液化石油气：在油品期货中表现偏强，基本面边际好转对盘面有支撑[24] 金属类 - 贵金属：隔夜上涨，美国政府停摆谈判有进展，贵金属或继续构筑高位震荡平台[3] - 铜：隔夜伦铜尾盘拉涨，沪铜震荡跟涨，短线冲涨能量下降，可考虑期权交易[4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，短期阻力位在21800元附近，指数持仓达高位，警惕资金转向[5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，暂难有独立行情[6] - 氧化铝：产能和库存上升，供应过剩格局难改，弱势运行为主[7] - 锌：锌锭出口窗口打开，外盘偏强，沪锌预计跟随补涨，跨市正套资金可落袋为安[8] - 铅：外盘反弹斜率加大，沪铅高位震荡，后市有交仓累库预期，远月重心有望上移[9] - 镍及不锈钢：沪镍弱势运行，重心倾向下移，不锈钢市场低迷[10] - 锡：沪锡试探性走高，中长线逢高空配[11] - 碳酸锂：大幅上涨，市场交投活跃，短期偏强震荡[12] - 工业硅：期货震荡中枢上移，供应收窄幅度预计大于需求，短期震荡偏强[13] - 多晶硅：期货受产能调控预期主导，短期价格延续震荡[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，淡季需求下滑，产业链负反馈压力待缓解，盘面短期企稳，反弹动能不足[15] - 铁矿：盘面震荡，供应端发运有变化，需求端钢材需求下滑，预计走势震荡[16] - 焦炭：日内价格震荡，有第四轮提涨预期，整体供应充裕，价格或偏强震荡[17] - 焦煤：日内价格震荡，蒙煤冲量，整体供应充裕，价格或偏强震荡[18] - 锰硅：日内价格偏强震荡，需求端铁水产量下行，价格底部支撑较强[19] - 硅铁：日内价格偏强震荡，需求有韧性，供应高位，价格易涨难跌[20] 化工类 - 尿素：盘面持续上涨动能不足，市场供过于求，行情预计区间震荡，价格重心或上移[25] - 甲醇：到港量预计偏高，港口累库，需求弱势，短期偏弱运行，关注装置和库存变动[26] - 纯苯：价格低位窄幅震荡，短期盘整，中期有进口量高和需求回落利空[27] - 苯乙烯：国产供应增量，需求良好，供需紧平衡，但市场对远期供需存担忧[28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯需求阶段性好转，但供应宽松，聚烯烃需求下滑，供应压力大，价格承压[29] - PVC&烧碱：PVC高供应弱需求，或低位运行；烧碱震荡运行，弱势为主，关注成本和利润变化[30] - PX&PTA：PX供应回升，PTA负荷下降，短期下游情绪好，中期需求有转弱预期，观望为主[31] - 乙二醇：产量微增，港口库存增长，供应压力大，中期需求转弱，偏空思路[32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好，但利润受挤压，11月中下旬需求转弱；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力[33] - 玻璃：价格下跌，成本抬升，利润收窄，日熔缩减，关注年底赶工情况[34] 农产品类 - 大豆&豆粕：美豆宽幅震荡，国内四季度大豆供应基本充足，关注中美贸易缓和后逢低做多机会[37] - 豆油&棕榈油：豆油表现偏强，棕榈油报告偏空，高库存压力延续，价格承压[38] - 菜粕&菜油：国内沿海油厂菜籽压榨未恢复，菜粕需求不佳，菜系策略短期观望[39] - 豆一：价格高位震荡，关注国产大豆政策和市场情绪[40] - 玉米：期货底部偏强，东北新粮上市量将增加，01合约等待回调[41] - 生猪：现货价格整理，期货阶段性触底反弹，中长期或二次探底[42] - 鸡蛋：期货近月合约领涨转领跌，可逢高试空，关注现货表现和蔬菜价格[43] - 棉花：美棉上涨，郑棉震荡，新棉成本有支撑，需求一般，操作观望[44] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，关注国内新榨季估产[45] - 苹果：期价宽幅震荡，关注去库情况，操作偏空[46] - 木材：期价弱势运行，低库存有支撑，操作观望[47] - 纸浆：期货上涨，库存去化，估值低位，中长期有改善预期，逢低买入[48] 金融类 - 股指：A股大小指数分化，期指各主力合约收涨，关注人民币汇率和国内政策信号，保持科技与先进制造中期主线[49] - 国债：期货震荡上行，预计收益率曲线陡峭化暂告一段落[50]

煤焦油市场动态 - 云南、四川等周边地区拍卖价格小幅上行，市场暂无较为明朗消息指引 [1] - 煤焦油市场利好居多，深加工开工提升至高位且后续仍存上调空间，焦化开工下滑，市场供需或将回归正常供需平衡状态 [1] - 预计本周煤焦油存在100元左右反弹空间，呈现反弹上行趋势 [1][3] - 西昌盘江煤焦化有限公司高温煤焦油拍卖1020吨，成交价2720元/吨，较上周上调94元 [1] - 攀枝花盘江煤焦化有限公司高温煤焦油拍卖1000吨，成交价2750元/吨，较上周上调95元/吨 [1] 炭黑市场状况 - 炭黑价格商谈空间有限，调整较为谨慎，暂时维持区间波动状态 [1] - 上周炭黑价格跌至低点，部分下游出现备货情况，需求订单增量带动炭黑企业库存压力缓解 [2] - 工厂待交付订单周期延迟，炭黑价格需要观望煤焦油波动幅度定夺 [2][3] - 炭黑和深加工均存在刚需支撑价格 [1] 下游轮胎行业 - 多数轮胎企业仍存压价商谈心理 [2] - 11月轮胎整体开工连续性较好，整体负荷维持稳定，全钢胎开工率65%，半钢胎开工率74% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC短期易跌难涨，但下方空间有限，在4600价位存在支撑，v2601合约受供需延续转弱、供应高产量、需求走淡、库存高位影响，但成本支撑走强抑制下行空间 [3] - 不同参与角色有不同操作建议，如贸易商、终端客户、生产企业有库存时建议做空期货套保，采购时建议按需采购并买入虚值看涨期权 [3] - 需关注11.14的PVC周度开工率和华东及华南样本仓库总库存 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面数据 - 本周PVC价格偏弱震荡，基本面压力大，供应高、需求刚需、出口无亮点、库存高，但受成本支撑，后续关注政策和煤制产业链成本传导 [17] - 基差贴水盘面，华东01基差走强至 -130附近，15价差偏弱运行在 -304，01合约持仓在133.89万手附近，仓单增加至12.15万手附近 [18] 区域价差及品质价差 - 华东 - 华南电石法价差偏震荡 -139，华东 - 华北电石法价差走强至21，乙电价差收窄至219附近 [29] 利润表现 - 电石法中，一体化企业产能占比最大，西北地区综合氯碱利润为 -345元/吨；外购电石企业产能占比第二大，西北地区综合氯碱利润为64元/吨，华北地区为 -820元/吨 [41] - 乙烯法中，外采乙烯企业产能占比最大，华东地区综合氯碱利润为766元/吨 [41] 产业链相关产品情况 电石法制PVC原料端（兰炭） - 11月7日兰炭样本企业开工率为64.5%，较上期持平，后市陕西部分厂有复产计划，但利润亏损或致开工下滑，成本支撑下仍有稳中向好可能 [65][66] - 11月7日兰炭价格上调，陕西市场中料价格850 - 870元/吨，较上周涨50 - 60元/吨，厂家销售好、无库存压力，但成本加压、副产价格下行，亏损加剧，石灰石价格稳定 [68] 电石法制PVC原料端（电石） - 电石出厂价格或持稳，若成本压力增加有上涨可能，但受下游PVC行情抑制，11月7日主产区出厂价格下滑，多数采购价推稳，个别灵活调整，西北地区现货价格2500元/吨，下滑25元/吨 [73][77] - 11月7日电石行业平均开工负荷率略有上升至75.23%，环比上升0.22%，多数在产开工或稳定，供应量或上升，但需关注内蒙避峰生产反复性 [77] 配套 - 烧碱 - 11月7日液碱市场弱势运行，32%离子膜碱局部下跌10 - 200元/吨，下游成交一般，多数氯碱企业出货承压 [86] - 11月7日液碱样本周度开工率在84.8%，环比 +0.5%，样本周度库存在41.48万吨，环比 -6.28%，后市多数企业供应充足、需求清淡、出口无提振，价格或维持弱势，部分高浓度液碱或企稳 [86] 供应 产能投放进程 - 截止2025年10月，当年已投产能190万吨，退出产能20万吨，产能增速6.08%，预估2025年合计新增产能200万吨，产能增速7.15% [92][93] 开工及检修 - 11月7日PVC粉整体开工负荷率为79.28%，环比上周上升2.1%，其中电石法开工负荷率为80.17%，环比上升3.7%，乙烯法开工负荷率为77.23%，环比下降1.27% [94] - 11月7日前期多数检修企业恢复，周内新增四套装置检修或临时停车，整体涉及产能不大，本周检修损失量按上周下降，下周预计略增，全年预计累计产量同比增速4.04%，需关注煤价传导 [95] 进出口 月度统计 - 2025年9月PVC进口量1.41万吨，1 - 9月累计17.56万吨，单月环比增长16.08%，同比增长7.73%，累计同比增长0.76%，进口来源主要是美国及东北亚地区，依存度1%左右 [129] - 2025年9月PVC出口量34.64万吨，1 - 9月累计292.16万吨，单月环比增长21.945%，同比增加24.53%，累计同比增加50.63%，主要去往印度，其次东南亚等地有增量 [129] - 2025年9月PVC铺地材料出口31.68万吨，较上月减少0.1万吨，降幅0.31%，1 - 9月累计出口量为13.94万吨，较去年同期减少3.65万吨，降幅10.20%，主要去往欧美地区，同比降幅明显 [129] 外盘美金价差及进出口利润 - 本周PVC生产企业样本出口签单量环比上周减少3.58%，同比增加6.58%，待交付量环比减少8.76%，四季度出口有放缓预期，但幅度有限，受印度反倾销税政策和BIS认证影响 [139] 需求 下游开工负荷 - 当前硬制品下游开工好转，按需采购，低价补货，抵触高价原料，软制品膜开工尚可，美国加征关税暂停利好手套出口 [153] 终端情况（地产） - 1 - 9月份，房地产投资累计同比下跌13.9%，跌幅小幅扩大，新开工面积累计同比减少18.9%，施工面积累计同比减少9.4%，竣工面积累计同比减少15.3%，销售面积累计同比降5.5%，房地产低迷，PVC需求或收缩 [172][174] 库存 - 11月7日样本生产企业可售库存为 -34.52万吨，较上期增加5.75万吨，厂区库存为28.80万吨，较上期下降0.25万吨 [188] - 11月7日华东及华南原样本仓库总库存52.07万吨，较上一期增加0.04%，同比增加18.15%，扩充后总库存94.29万吨，较上一期增加1.07%，同比增加19.55% [10][188]