市场表现 - 9月4日A股科技板块显著调整 科创50指数下跌6.09% 创业板指下跌4.25% 个股寒武纪跌幅超14% 新易盛、中际旭创、天孚通信跌幅均突破13% [1] - 沪指与深成指分别下跌1.25%和2.83% 消费板块逆势上涨 乳业、预制菜、水产、宠物经济等细分领域涨幅均超2% 红利指数上涨0.5% 农业银行股价大涨5.17% [1] - 当日跌幅达5%及以上个股仅467只 约占全市场个股总数10% 未出现全市场非理性抛售 调整呈现结构性特征 [1] 调整动因 - 科技股调整核心动因为交易层面短期博弈 8月12日至9月初科技股连续大幅拉升 科创50和创业板指累计涨幅均超20% [2] - 科技股交易异常拥挤 科创50指数成交额占比从8月11日1.64%（303.4亿元/1.85万亿元）攀升至8月27日4.5% 资金集中度显著提升 [2] - 寒武纪发布风险提示公告 明确指出股价存在脱离基本面风险 同时科创50指数样本调整将导致跟踪基金需卖出寒武纪约100亿元 [4] 行业标杆事件 - 科技股上涨期间出现多项标志性事件 寒武纪股价一度超越贵州茅台成为A股第一高价股 电子板块市值反超银行板块成为A股市值第一大板块 中际旭创总市值超越东方财富 [2] - 2025年上半年科创50成分股业绩表现亮眼 36家公司实现营收增长 其中15家营收增幅超30% 17家公司净利润增幅超30% 中芯国际、寒武纪等芯片企业业绩大幅增长 [3] 可持续性逻辑 - 科技牛行情需锚定业绩牛 股价增长与业绩增长匹配是可持续核心前提 若股价脱离基本面独自冲高则调整难以避免 [3] - 此次调整为资本市场运行过程中股价向业绩回归的正常环节 当股价与业绩重新匹配后科技牛才能拥有更坚实运行基础 [4]

市场整体趋势 - 牛市行情仍在持续 市场波动属于指数连续上涨后的正常反应 牛市多急跌 [2] - 市场存在增量资金 居民存款规模达160万亿元 与总市值比值处于较高水平 资金入市是大势所趋 [3][8][10] - 私募基金仓位未达历史牛市水平 大量踏空资金等待调整买入 [13] - 政府未展现打压股市意愿 与2015年牛市不同 国家资金可能通过银行板块稳定指数 [15] - 美联储9月降息预期强化行情持续性 [17] 资金流动性 - 居民资金通过加杠杆入市 融资余额扩大至2015年峰值水平 但当前存款结构和杠杆水平与历史不同 [5] - 7月居民入市资金约3000亿元 仍存在较大资金潜力 [3] 板块轮动特征 - 板块切换是常态 科技股内部存在轮动机会 如机器人板块受特斯拉产能指引刺激（2026年Q3周产1000-10000台 年化5-50万台）和产业链成熟推动 [18][19] - 固态电池等产业趋势明确的板块易被反复炒作 [20] - 科技板块外存在低位板块机会 如消费板块（政策预期+节假日催化）和非银金融（成交活跃但表现滞后） [21] - 市场呈现行业龙头股表现优于小盘股的特征 ETF规模扩大强化这一趋势 [21] 投资策略 - 建议平铺主要方向核心标的而非追逐题材切换 以更好应对波动 [21] - 需警惕AI算力、军工等过热板块的短期调整压力 [18] 潜在关注方向 - 机器人产业链（特斯拉Optimus Gen 2量产预期及华为等厂商技术升级） [19] - 固态电池产业化进程 [20] - 消费政策及非银金融补涨机会 [21] - AI算力硬件调整后反弹时机 [22]

市场趋势分析 - 趋势对投资表现具有决定性影响 顺应大势可弥补入场点位不佳带来的短期亏损 [1] - 当前市场存在"国运之争"的投资叙事 科技行业被赋予引领新周期的战略意义 [7] 债券市场表现 - 10年期国债收益率收于1.7675% 日内波动区间为1.7650%至1.7765% 最终下跌0.10个基点 [6][8] - 超长期国债表现相对较好 收益率上涨0.45个基点至2.0220% [8] - 资金面保持均衡偏松状态 DR001利率维持在1.31%附近 DR007利率在1.44%附近 [5] - 央行实施净回笼1501亿元 通过逆回购操作调节流动性 [4] 股债市场联动 - 股市小幅下跌 重大活动前夕市场观望情绪浓厚 [6] - 股债跷跷板效应失灵 出现"股债双杀"现象 与前一交易日的"股债双牛"形成对比 [6][7] - 债券基金转为小额净申购 推动尾盘利率小幅回落 [6] 利率债市场明细 - 国债各期限收益率变动不一 1年期下降0.50个基点至1.3375% 3年期下降0.25个基点至1.4050% [9] - 国开债表现分化 1年期持平于1.5125% 10年期下降0.25个基点至1.8675% [9] - 口行债和农发债整体收益率小幅下行 超长端地方债收益率下降1.75个基点 [9] 信用债市场表现 - AAA级信用债收益率普遍下行 1年期下降0.24个基点至1.7000% 5年期下降1.25个基点至2.1075% [9] - AA+级信用债短期收益率出现分化 3个月期大幅上升45.58个基点至2.1000% 6个月期小幅上升0.70个基点至1.7400% [9] - AA级信用债中长期收益率下降明显 3年期下降1.48个基点至2.3500% 5年期下降3.75个基点至2.8700% [9]

市场整体表现 - 三大指数集体收跌 上证指数跌0.45% 深证成指跌2.14% 创业板指跌2.85%[13] - 沪深京三市全天成交额29127.66亿元 较上日放量1347.62亿元[13] - 全市场超1200只个股上涨 55股涨停 18股封板 13股连板 最大连板数为八连板[13] 行业资金动向 - 主力资金净流出1376.27亿元 电子行业净流出规模最大[26] - 净流入前五大行业为银行 公用事业 汽车 石油石化 房地产[26] - 净流出前五大行业为电子 计算机 通信 电力设备 有色金属[26] - 银行板块主力净买入83.65亿元 日涨跌幅1.95%[28] - 通信板块主力净卖出214.66亿元 日跌幅5.73%[28] - 计算机板块主力净卖出271.27亿元 日跌幅4.06%[28] 热门板块分析 - 黄金板块延续强势 中国瑞林 西部黄金 白银有色两连板[13] - 固态电池板块活跃 德新科技走出三连板 工信部拟对首批60亿元固态电池研发专项进行中期审查[13] - 机器人板块午后大幅拉升 科森科技 凯迪股份 浙江荣泰等十余股涨停[14] - 光伏行业出现价格上涨 9月硅料报价显著上涨 棒状硅主流报价上涨至55元/kg 颗粒硅报价49元/kg[22] 资金流向个股 - 北向资金总成交3670.85亿元 中兴通讯成交15.31亿元[29] - 主力净买入前五大个股为太平洋 工商银行 招商银行 拓普集团 长江电力[26] - 主力净流出前五大个股为东方财富 中兴通讯 新易盛 中际旭创 北方稀土[27] 宏观经济环境 - 美国30年期国债收益率涨4个基点至4.97% 创7月以来最高水平[12] - 法国30年期国债收益率自2011年以来首次升至4.5%以上[12] - 英国30年期国债收益率攀升至5.66% 为1998年以来最高[12] - 德国10年期国债收益率上涨5个基点至2.79% 为3月份以来的最高水平[12] 产业动态与事件 - 特斯拉发布第四版"宏图计划" 强调Optimus擎天柱人形机器人的潜力 马斯克表示特斯拉未来80%的价值将来自于Optimus[14] - 宇树科技预计将在2025年10月至12月期间提交上市申请文件 2024年四足机器人 人形机器人和组件产品的销售额分别占约65% 30%和5%[19] - 道氏技术控股子公司出资3000万美元认购强脑科技Pre-B轮优先股 获得其少数股东权益[21] - 乘联分会预估8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆 同比增长24% 环比增长10%[23] 市场交易特征 - 8月26日A股成交额突破3.2万亿元 创历史次高纪录[10] - 融资买入额占成交额比例与沪深300认沽认购比率正逼近2024年10月水平[10] - 融资余额占A股自由流通市值比例仍稳定在5%以下[10] - 小额订单净流入日均110亿元 较2024年9月24日至10月10日均值130亿元仍有明显差距[10]

中国股市牛市特征 - 中国股市出现史诗级上涨并达到十年高点 牛市迹象明显 市场讨论焦点集中于快牛与慢牛模式[3] - 科技板块表现亮眼 被称为"科技牛" 科技牛股风头首次超过消费牛股[3] - 牛市需要交投畅旺 资金面充沛和资源配置效率提升的资本市场来助推经济结构转型[3] 科技板块的战略意义 - 科技牛市可为一流科技企业提供资金支持 属于国运竞争的重要环节[4] - 年初以"六小龙"为首的高科技企业横空出世 显著改善中国资本市场叙事风格[4] - 美国科技巨头庞大市值和巨大研发投入体现领域重要性 并购活动频繁[3] 科技产业与经济转型联动 - 科技企业需加大研发投入 在全球前沿技术领域保持竞争力[4] - 科技牛市有助于形成产业规模和产业链 发挥中国经济耦合式创新优势[4] - 科技产品规模化 市场化和普惠化将赋能中国庞大传统制造业[4] 产能优化与资产盘活 - 科技产业成长可盘活制造业产能 将过剩产能转化为新业态资源[5] - 存量资产包括厂房 仓储和物流设施将获得有效盘活与翻新 并产生现金流[5] - REITS等行业将因此获得宝贵发展活水[5] 产业融合与资本运作 - 科技企业与传统制造业呈现双向奔赴趋势 高科技企业可兼并重组传统产业[5] - 传统制造业可并购科技新锐企业 为传统产能和数据资产注入科技动能[5] - 新质生产力培育依靠高科技与传统产业双向赋能 齐头并进[5] 资本市场长期效益 - 科技长牛和股市长红将产生财富效应 为消费提供更经济持久的刺激[6] - 资本市场成长将反哺养老资金 为国有资本划转养老账户注入新动力[6] - 消除后顾之忧可促进当期投资和消费 形成经济正循环[6]

市场整体表现 - A股连续第四周上涨但波动加剧 沪指和平均股价均收十字星且下影线较长 [1] - 双创指数表现强势 未回吐上周涨幅且阳线实体部分更长 [3] - 当前市场风格偏好科技属性 大容量和大市值特征 [5] 主要指数表现 - 创业板指周涨幅7.74% 年初至今累计上涨34.95% [6] - 科创50周涨幅7.49% 年初至今累计上涨35.63% [6] - 深证成指周涨幅4.36% 年初至今累计上涨21.91% [6] - 中证500周涨幅3.24% 年初至今累计上涨23.02% [6] - 沪深300周涨幅2.71% 年初至今累计上涨14.28% [6] - 上证指数周涨幅0.84% 年初至今累计上涨15.10% [6] - 中证2000周跌幅0.78% 年初至今累计上涨32.09% [6] - 北证50周跌幅1.63% 年初至今累计上涨51.69% [6] - 红利指数周跌幅2.05% 年初至今累计下跌4.42% [6] - 万得微盘股周跌幅3.78% 年初至今累计上涨63.69% [6] 个股成交表现 - 北方稀土周成交额1184.48亿元 周涨幅18.48% [7] - 东方财富周成交额1184.16亿元 周涨幅3.81% [7] - 寒武纪周成交额1181.67亿元 周涨幅20.05% [7] - 新易盛周成交额994.89亿元 周涨幅30.09% [7] - 胜宏科技周成交额946.70亿元 周涨幅21.44% [7] - 中芯国际周成交额876.05亿元 周涨幅10.38% [7] - 中际旭创周成交额841.48亿元 周涨幅27.26% [7] - 天孚通信周涨幅61.54% 表现突出 [7] 板块轮动变化 - 锂电负极概念指数上涨6.98% 稀土概念指数上涨4.77% [12] - 动力电池概念指数上涨4.54% 稀有金属概念指数上涨3.91% [12] - CRO概念指数上涨3.76% 锂电池概念指数上涨3.55% [12] - 东数西算概念指数下跌2.15% 信创概念指数下跌2.22% [12] - 华为鸿蒙概念指数下跌2.53% 操作系统概念指数下跌2.76% [12] - 光芯片概念指数下跌2.77% ASIC芯片概念指数下跌3.16% [12] - 服务器概念指数下跌3.66% [12] 行业监管动态 - 多只科技股发布异动公告或停牌 包括中芯国际、东芯股份、华虹公司、芯原股份等 [9] - 寒武纪发布风险提示公告引发市场关注 [9] - 《人工智能生成合成内容标识办法》9月1日起施行 要求提供显式标识 [19] 资金面情况 - 下周央行公开市场有22731亿元逆回购到期 [23] - 下周五有1万亿元91天期买断式逆回购到期 [23] - 下周A股限售股解禁总市值188.66亿元 [22] - 解禁高峰期在9月3日 解禁市值76.34亿元占比40.46% [22] - 福田汽车解禁市值39.57亿元 富特科技解禁市值28.87亿元 益诺思解禁市值24.37亿元 [22] 产业事件催化 - 华为将发布新款三折叠屏手机 vivo推出vivoY500 三星多款Galaxy生态新品亮相 [20] - 2025全球工业互联网大会9月5日至8日在沈阳举行 聚焦AI+工业主题 [21] - 2025第四届低空经济发展大会9月5日在安徽芜湖举办 [22] - 国家统计局9月4日发布流通领域重要生产资料市场价格变动情况 [22]

市场整体表现 - 8月29日A股三大指数全线飘红 创业板指涨超2%突破2900点创3年多新高 上证指数涨0.16% 深证成指涨0.93% [2] - 科创50指数一度跌超3% 芯片股集体调整 寒武纪跌6%股价跌破1500元 [2][8] - 超3200股飘绿 2000股飘红 成交额1.88万亿元 [3][4] 主要指数表现 - 上证指数报3849.76点 涨6.17点涨幅0.16% 深证成指报12688.85点涨117.48点涨幅0.93% 北证50报1592.84点涨38.41点涨幅2.47% [3] - 科创50报1330.31点跌34.29点跌幅2.51% 创业板指报2893.44点涨66.27点涨幅2.34% [3] - 沪深300报4489.78点涨25.99点 中证500报7036.77点 中证A500报5366.39点 [3] - 中证1000报7427.64点跌19.47点跌幅0.26% 深证100报5543.53点涨64.08点涨幅1.17% 中证红利报5545.42点涨1.23点涨幅0.02% [3] 锂电池板块表现 - 锂电概念逆势爆发 锂电池ETF盘中涨超5% 成分股表现活跃 [5] - 宁德时代涨超12% 杭可科技和先导智能20%涨停 国轩高科和璞泰来10cm涨停 贝特瑞涨超18% 中科电气涨超15% [5] - 锂电池ETF报价0.625元涨0.034元涨幅5.75% 近5日净流入970万元 [6] - 政策面推动城市高质量发展意见提出加强充电桩等便民设施建设 [7] 半导体板块表现 - 半导体板块跌近3% 科创芯片50ETF跌超4% 成分股多数回调 [8] - 寒武纪一度跌超8%现跌超6% 恒玄科技跌超8% 中芯国际 澜起科技 中微公司等跌超4% [8][10] - 科创芯片50ETF报价1.447元跌0.063元跌幅4.17% 近5日净流出54006万元 [10] - Wind行业指数显示半导体板块下跌2.21% [9] 寒武纪个股表现 - 寒武纪股价报1491.01元跌95.91元跌幅6.04% 换手率2.49% 成交额155.61亿元 [11] - 公司预计2025年全年营业收入50亿元至70亿元 否认新产品发布计划 [11] - 8月28日寒武纪大涨15.75%股价1587.91元/股登顶A股股王 今年以来上涨126% [12] - 2025年上半年营收同比增长超43倍 净利润扭亏为盈 但存货余额26.9亿元较上年末增长51.64% 占总资产比例超三成 [13] 寒武纪风险因素 - 前五大客户贡献85.31%应收账款和合同资产 对部分应收账款计提50.71%坏账准备 [13] - 采用Fabless模式依赖台积电等代工厂 公司及部分子公司被列入美国实体清单 [13] - 基金持股总数6709.63万股较2024年二季度末9777.88万股大幅下降 创近两年低点 [14] - 华夏科创50ETF和易方达科创板50ETF近5日分别净流出99.47亿元和40.32亿元 [14]

市场表现 - 市场午后V型反弹 创业板指涨3.82% 科创50指数涨超7% 沪指涨1.14% 深成指涨2.25% [1] - 全市场超2800只个股上涨 沪深两市全天成交额2.97万亿元 较上个交易日缩量1948亿元 [1] - 深指 创业板指 科创50均完成日线反包 维持在5日线上方 平均股价收复5日线 [8] - 沪指仍处于5日线与10日线之间 相对稍弱 5日均价为3844.33 今日收于3843.60 [9] 板块及个股表现 - CPO 半导体 铜箔 PCB等板块涨幅居前 农业 减肥药 服装 白酒等板块跌幅居前 [1] - 寒武纪涨15.73% 成交额260.24亿元 年初至今涨141.32% 中芯国际涨17.45% 成交额271.19亿元 年初至今涨26.00% [2] - 新易盛涨15.12% 成交额240.00亿元 年初至今涨331.68% 胜宏科技涨19.59% 成交额232.74亿元 年初至今涨517.85% [2] - 中际旭创涨10.44% 成交额201.17亿元 年初至今涨191.86% 工业富联涨7.04% 成交额162.67亿元 年初至今涨132.09% [2] - 寒武纪 中芯国际 中际旭创 新易盛 天孚通信 瑞芯微等多股盘中股价创历史新高 [3] - 寒武纪股价最高达1595.88元 与贵州茅台拉开上百元差距 晋升"股王" [4] 资金动向 - 资金抱团算力股与芯片股 科技主线逆势领涨 [2][6] - 早盘前5分钟普遍反弹 上涨家数超4400家 随后资金集中抱团科技股 午后市场情绪转暖 券商板块异动带动指数上行 [11] 行业催化因素 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 政策层面传递利好 [6] - 全球AI算力需求持续攀升 推动先进制程芯片需求 [6] - DeepSeek-V3.1发布 国产算力迎发展机遇 [6] - 英伟达CEO表示Blackwell Ultra量产全速推进 需求异常强劲 AI需求非常高 未来存在重大快速成长机会 [6] - 国产算力在模型侧和算力芯片方面持续突破 有望获得更大市场份额 维持较好景气度 [6] - 国内大模型开发企业与互联网平台逐步提高国产芯片采购与使用规模 国产芯片供应商及配套产业链企业迎发展机遇 [7] 市场展望 - 科技行业集中度未达峰值 增量资金持续流入 市场有望短期调整后再次上行 [13] - 上证指数8月中旬创10年新高 突破3800点 牛市氛围呼声升高 [13]

通信板块表现及政策驱动 - 周三A股三大指数高开低走 申万一级行业中仅通信板块上涨[1] - 通信板块上涨主要受人工智能相关政策加持 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确到2027年实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合 新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 十年后全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[1] 科技成长风格市场表现 - 截至8月26日 以通信、计算机、传媒、电子为代表的科技成长风格明显受到资金青睐[2] - 本轮牛市行情呈现"主线引领 交替轮动"特征 指数在科技成长主线引领下持续创新高[4] - 复盘A股市场三轮科技牛行情 核心产业基本沿着"海外映射-本土化-未知领域"三个阶段发展[5] 历史科技行情演变路径 - 2009-2010年手机行情：苹果手机崛起带动A股苹果链行情（海外映射） 随后国产智能手机品牌出现迎来"破壳期"（本土化） 2011-2012年陷入价格战导致估值大幅塌陷[6] - 2013-2015年移动互联网行情：2009年4G技术在瑞典商用（海外映射） 2013年末我国发放4G牌照（本土化） 手机等便携终端销量迅速提升 各类软件应用渗透工作生活（未知领域）[7] - 2020-2021年新能源行情：2013年特斯拉证明电动车商业化可行性（海外映射） 2020年前后我国新能源汽车实现市场化（本土化） 未来智能驾驶是重点开拓方向[8] 科技板块未来发展趋势 - AI和机器人产业迈入本土化阶段 对应DeepSeek等国产AI大模型和宇树等国产人形机器人 与大规模应用仍有距离但存在增长空间[11] - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号 市场对9月降息预期大幅升温 美债利率下行周期中医药和科技等成长板块历史表现占优 有望进一步打开科技主线估值空间[11] 中证A500ETF产品特性 - 采取行业均衡选样方法 从各行业选取500只市值较大的证券作为样本 三级行业龙头公司具备优先入选资格[12] - 相比沪深300更加关注新兴行业 纳入更多电力设备、医药生物、通信、计算机等新兴行业龙头公司 新兴行业含量高[12] - 上半年中证A500指数收益率0.47%跑赢沪深300指数的0.03% 在比沪深300少配近10%金融的情况下仍实现超额收益[13] - 2021年沪深300指数跌幅5.2% 中证A500指数获得0.61%正收益 体现较强防御能力[13] - 行业均衡性处于大小盘风格"平衡点" 既能受益于龙头企业估值修复行情 又保留新兴产业成长弹性[14] 中证A500ETF市场数据 - 2024年年报显示持有人户数达15.63万户 为全市场同类产品中持有人数最多 人均持有份额18.88万份[16] - 截至8月26日基金流通规模达192.76亿元 提供良好交易流动性[16] - 四季度资金面预计保持宽松 政策面中性偏乐观 市场风险偏好回升有望延续A股上行趋势[16] 配置策略建议 - 采用"核心+卫星"布局 核心产品关注中证A500ETF（159338） 卫星布局采用"科技+红利"哑铃策略[17]

工业利润改善 - 7月规模以上工业中型企业利润由6月下降7.8%转为增长1.8% [1][2] - 7月规模以上工业小型企业利润由6月下降9.7%转为增长0.5% [1][2] - 私营企业当月利润增长2.6% 高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [1][2] 高技术制造业表现 - 7月高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9% 拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点 [2] - 航空航天器及设备制造行业利润增长40.9% [2] - 集成电路制造利润增长176.1% 半导体器件专用设备制造利润增长104.5% 半导体分立器件制造利润增长27.1% [2] - 生物药品制造利润增长36.3% 化学药品制剂制造利润增长6.9% [2] - A股市场7月以来翻倍个股达53只 相当部分属于高技术制造业 [1] 两新政策带动效应 - 电子和电工机械专用设备制造利润同比增长87.9% 通用零部件制造增长15.3% 食品饮料烟草及饲料生产专用设备制造增长11.3% [3] - 计算机整机制造利润增长124.2% 智能无人飞行器制造增长100.0% 家用清洁卫生电器具制造增长29.7% [3] - 计算机外围设备制造利润增长57.0% 敏感元件及传感器制造增长51.9% [3] 服务业消费政策 - 商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政金融手段优化服务供给能力 [1][6] - 已推出服务消费与养老再贷款 服务业经营主体贷款贴息等政策措施 [6] - 消费形态转向商品消费和服务消费并重阶段 [6] 经济领域分析 - 2025年下半年中国经济增长动能可能出现强弱切换 [4] - 服务业生产指数和消费表现相对稳健 人流出行数据表明服务消费仍有修复空间 [5] - 出口增长中70%源于外需改善和份额提升 对新兴经济体出口仍有上行潜力 [5] - 上证指数与服务业PMI、服务业生产指数呈现同频共振特征 [5]