L I 随着生成式 AI 加速从模型侧走向应用落地，AI大模型"上车"已不再是纸上谈兵。 据公开数据统计，截至2025年上半年，国内已有超过50个汽车品牌的130多款车型标配了AI大模型，装配率接近16%。而上半年新能源乘用车L2+智能辅助 驾驶的装配率更是超过80%，城市NOA功能在20万以上车型的覆盖率超过50%，并向15万级市场下沉。 显然，AI时代下，大模型已加速汽车驾驶、座舱走向网联化、智能化。 数据显示，预计到2025年，全球智能网联汽车市场规模将达到1.5万亿美元（约合人民币10.6万亿元），预计2032年这一规模将增至6.7万亿美元。 9月28日AI重庆智驾之夜暨千里科技品牌发布会上，千里科技（601777.SH）宣布将以"AI+车"为战略，聚焦智能驾驶、智能座舱、智能出行核心业务，打造 AI智行开放平台，实现从L2+到L4级智能汽车方案，同时构建自然、拟人化的座舱交互，并逐步扩展到Robotaxi领域。 13276 F 49 37 ter 这是千里科技正式发布全新品牌标识、战略蓝图、核心技术的里程碑事件。 在千里科技董事长印奇看来，未来的汽车绝非仅局限于智能驾驶功能，它更将成为人类首个真正具 ...

9月28日，花旗银行发布自动驾驶科技公司文远知行WeRide（NASDAQ: WRD）研究报告，首次覆盖该 公司并给出买入评级，设定目标价为15.50美元。根据文远知行当前股价10.19美元计算，有52.1%的上 涨空间。花旗银行在研报中表示，文远知行的海外业务布局及其显著进展、2,000 TOPS高算力域控平台 及稳健的成本结构、与头部平台企业的紧密合作等是支撑其未来业务发展的强大动力，Robotaxi行业市 场规模扩大及成本下降趋势同样是重要的催化因素。 ...

股价表现与配售信息 - 公司股价于9月29日收报9.59港元 单日跌幅1.13% [1] - 公司于9月25日签订配售协议 以每股9.99港元价格配售6.39亿股现有股份 占公告日已发行股本约4.6% [1] - 配售股份总数639,028,800股 认购完成后占扩大后股本约4.4% [1] 融资规模与资金用途 - 本次配售所得款项总额63.84亿港元 净额约63.39亿港元 [2] - 资金将用于海外市场扩张、研发投入、Robotaxi等新兴领域投资及产业链策略性投资 [2] - 加上2025年6月配售所得47.19亿港元 两次募资总额达101.26亿港元 [4][5] - 包含IPO募资净额51.42亿港元 累计融资规模达165.10亿港元 [3][5] 历史融资记录 - 2024年10月24日港交所上市 发行价3.99港元 募资净额51.42亿港元 [3] - 2025年6月完成配售6.81亿股 配售价6.93港元 募资总额47.19亿港元 [4] 财务表现 - 2025年上半年收入15.67亿元 同比增长67.6% [5][7] - 同期毛利10.24亿元 同比增长38.6% [5][7] - 期内亏损52.33亿元 较去年同期50.98亿元扩大2.6% [5][7] - 经调整亏损净额13.33亿元 较去年同期8.04亿元扩大65.7% [6][7] 历史财务数据 - 2021-2024年收入分别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元和23.84亿元 [5] - 同期年内利润分别为-20.64亿元、-87.20亿元、-67.39亿元和23.47亿元 [5] - 经调整亏损净额分别为11.03亿元、18.91亿元、16.35亿元和16.81亿元 [5]

融资概况 - 公司计划通过"先旧后新"配股模式筹集约58亿港元净资金 发行6.39亿股新股(占当前总股本4.6%) 配售价9.99港元/股较前一日收盘价折让5.75% 最终募资总额约63.4亿港元 [3] - 融资承诺未来90天内不再额外发新股或做类似融资动作 以避免对股价造成冲击 [4] 资金用途 - 资金将用于投资Robotaxi新领域 拓展海外业务 投入研发提升中高阶辅助驾驶解决方案 以及战略投资上下游合作伙伴 [5] - 选择当前融资时机的考虑包括吸引新投资者增强资本结构 保证国内海外及Robotaxi等领域有足够资金投入 [5] Robotaxi市场前景 - 2025年以来特斯拉Waymo百度等企业Robotaxi业务取得实质性突破 特斯拉纯视觉Robotaxi在奥斯汀实现固定票价运营 百度萝卜快跑累计服务超1400万次 Waymo计划将车队规模扩至1万辆 [6] - 高盛预测全球Robotaxi市场将迎爆炸式增长 2030年市场规模有望达400亿至457亿美元 复合年增长率超过60% [6] - 行业普遍认为Robotaxi已从"技术验证"转向"规模化"落地 [6] 公司战略布局 - 公司选择2025-2027年Robotaxi商业化初期窗口期切入该领域 [7] - 创始人预判2025年智能驾驶产业将迎真正拐点 3年内行业大局可定 提出3年实现脱手开 5年实现闭眼开 10年实现随心开的时间表 [7] - 预计2025年下半年与Robotaxi领域若干运营公司展开合作提供技术基础设施 [7] - 与哈啰出行达成战略合作后 后续类似合作还将增加 [7] 合作模式 - 与哈啰出行分工明确 公司作为技术基座公司联合研发L4级自动驾驶软件算法 车规级域控制器及配套硬件 完成端到端系统集成与量产验证 [8] - 哈啰出行扮演运营商角色 首款前装量产Robotaxi车队2026年实现前装车型量产达万辆规模 2027年部署超5万辆形成全无人收费运营商业闭环 [8] - 作为核心供应商 公司将在两年内实现L4技术规模化量产落地 [8] 技术路线 - 公司与特斯拉同样选择渐进式路线 认为只有规模化L2量产才能走向智驾终局 [11] - 渐进式路线被视为实现L4的更优路径 通过海量数据迭代拓展ODD边界 叠加系统冗余逐步实现L4能力 可显著降低单车投入提升ROI [11] - HSD系统8月进行重大升级 从混合式端到端迭代到"一段式端到端+强化学习"全新版本 被认为三至五年内可带来接近100%安全体验 有望从全场景辅助驾驶升维为全场景自动驾驶 [11] 竞争优势 - 奇瑞星途ET5将于11月上市首发搭载HSD系统 HSD商业化将于年底进入大规模量产阶段 已与全球多家汽车品牌超10款车型达成合作意向 未来3-5年计划实现千万量产目标 [12] - 与全球超40家车企及品牌达成合作 中国前十大车企均为合作伙伴 量产上市车型超200款 量产定点车型超400款 征程系列车载智能计算方案前装出货量超1000万套 [12] - 2024年以33.97%市场份额稳居国内自主品牌乘用车智驾计算方案供应商第一 每三台智能汽车就有一台搭载公司方案 [12] - 供应商身份拥有行业最广泛车企与生态合作伙伴朋友圈 提供全栈软硬件技术方案 支持合作伙伴自主开发解决方案 形成"技术-产品-量产"完整业务闭环 [12] 行业趋势 - Robotaxi领域重新受到关注主要因特斯拉技术路线带来乐观预期 特斯拉Robotaxi车队在得克萨斯州正式运营 三个月内在奥斯汀进行三次大规模服务区域扩展 [10] - 与Waymo直接从L3/L4核心技术出发的跨越式路线不同 特斯拉采取从L2辅助驾驶起步的渐进式路线 通过真实场景数据迭代验证 依托海量场景数据和功能闭环逐步覆盖城区和长尾场景 [10] - 智驾行业目前处于20%阶段 市场格局未定 未来比拼重点包括产品力 组织能力 资金充足性 投入领先性和迭代速度 [13]

Elon Musk's company is leading the race that all the major automakers have entered.Investing in Tesla (TSLA 3.94%) these days requires a reset of investor perspectives on what the company is and what kind of industry it operates in. Keeping that premise in mind, here's one view of Tesla, its industry, and the investment proposition for the stock.The auto industry is changingTraditionally, investors viewed the auto industry as a highly competitive, mature, low-growth, and relatively low-margin sector, and ac ...

融资活动 - 公司拟以每股9.99港元折价约5.75%配售股份 筹资净额约63.39亿港元 配售股份占现有已发行股本约4.6%及投票权约1.9% [1] - 配售事项为集资良机并可扩大股东基础 所得款项净额将用于扩大海外市场业务 支持中高阶辅助驾驶解决方案规模化应用 投资Robotaxi等新兴领域 [2] 股价表现 - 9月26日开盘低开超5% 截至发稿跌超6%报9.92港元/股 [5] 财务表现 - 2025年上半年收入约15.67亿元 同比增长67.6% [8] - 期内亏损52.33亿元 较上年同期50.98亿元扩大 经调整经营亏损11.11亿元 同比增长34.9% [8] - 销售成本及研发费用提升导致亏损扩大 2021年至2023年累计亏损总额超175亿元 [8] - 前五大客户收入占比52.48% 最大客户占比19.7% 客户多元化导致销售及研发成本居高不下 [8] 业务发展 - 汽车产品解决方案量价齐升 高阶智驾HSD量产在即 海外拓展初见成效 [7] - 预计汽车产品解决方案ASP将上升 新产品将带动授权和服务业务合同数量增长 [7] - 海外客户拓展见效 预计2026年海外授权和服务合同数量显著上升 [7]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [6] 核心观点 - 中国出行市场规模稳居全球首位 2024年达8万亿元 预计2025-2029年CAGR提升至5.4% 2029年市场规模有望达10.56万亿元 [1][10] - 共享出行市场快速扩张 2024年规模3444亿元 预计2029年达8042亿元 2025-2029年CAGR为17.0% 渗透率从2024年4.3%提升至2029年7.6% [13] - 聚合平台崛起重塑行业流量生态 预计2029年通过聚合平台完成的网约车订单比例攀升至53.9% 打破滴滴出行主导用户交互的局面 [1][19] - Robotaxi商业化前景广阔 据罗兰贝格数据 2026-2032年市场渗透率有望达20-60% 2030年后或成主流出行方式之一 [3][41][44] - 曹操出行作为国内唯一"三合一"自动驾驶运营平台 依托吉利集团生态优势 通过定制车+自动驾驶技术+出行平台闭环生态实现弯道超车 [2][3] 市场格局与竞争态势 - 共享出行市场呈"一超多强"格局 2024年CR5达86% 滴滴出行市场份额70.4% 曹操出行与T3出行分列第二第三 市场份额分别为5.4%与5.3% [16] - 曹操出行在高线城市渗透效果显著 2024年一线城市份额8.8% 二线城市份额8.5% 高于整体市场份额 [17] - 合规运营成为差异化竞争抓手 2025年6月曹操出行订单合规率80% 高于滴滴出行72% [20] - 聚合平台订单占比快速提升 2024年占曹操出行GTV比重85.4% 占总订单量比重85.7% [151] 曹操出行经营表现 - 2025H1实现GTV109.5亿元 同比+53.6% 完成订单3.8亿单 同比+49% [2] - 2025H1营业收入94.5亿元 同比+53.5% 毛利率提升至8.4% [79][81] - 亏损持续收窄 2025H1归母净利润亏损4.9亿元 较2024H1的7.7亿元大幅收窄 [84] - 2025H1平均月活跃用户数达3810万 同比+57.4% 运营城市扩展至163个 [76][81] 定制车与成本优势 - 曹操出行累计运营超过3.7万辆定制车 为中国同类车队中规模最大 [2] - 定制车型枫叶80V和曹操60的TCO与典型纯电动汽车相比分别减少33%和40% [2][127] - 2024年定制车履行订单GTV占比25.1% 2025H1定制车贡献GTV25亿元 同比+34.7% 占总GTV22.7% [2][127] - 与吉利业务协同显著 利用吉利换电站网络(覆盖26个城市378个换电站)实现60秒极速换电 大幅提升运营效率 [141][143] Robotaxi发展布局 - 曹操出行计划2026年底推出专为L4级自动驾驶设计的定制车型 逐步将Robotaxi覆盖范围推广至全国更多城市 [3] - Robotaxi通过替代司机可大幅降本 预计运营平台毛利率有望提升至21.7% 约为传统网约车模式的2.6倍 [53][55] - "车路云一体化"应用试点推进 2024年确定20个试点城市 力争2026年搭建统一标准体系 [32] - 金三角运营模式(智驾技术公司+主机厂+出行平台)成为最具可行性的商业模式 [56] 行业增长驱动因素 - 下沉市场出行需求增长及共享出行市场规模扩大推动整体出行市场增长 [1][10] - 运营车辆销售市场快速增长 2029年市场规模有望达3575亿元 2025-2029年CAGR达8.2% [13] - 政策支持力度加大 各地方政府推出自动驾驶财政激励政策 最高补贴金额达1000万元 [29][30] - 自动驾驶测试道路持续扩张 2018-2023年北上广深测试道路里程增长45.2%-134.0% [35]

Uber Technologies, Inc. (NYSE:UBER) is one of the 15 Best American Tech Stocks to Buy Right Now. On September 8, Reuters reported that Uber Technologies, Inc. (NYSE:UBER) has announced plans with a Chinese self-driving tech company called Momenta to test level 4 autonomous vehicles in Germany next year. According to the report, Uber Technologies, Inc. (NYSE:UBER) is looking to grow its robotaxi footprint as competition in this area rises. Level 4 autonomous vehicles can drive by themselves without human i ...

根据协议，现有股东同意出售639,028,800股现有股份，占公司于公告日期现有已发行股本约4.6%，配售价为每股9.99港元。该配售价较股份于最后交易日在 联交所所报收市价每股10.6港元折让约5.75%。同时，现有股东有条件同意认购，公司亦有条件同意根据一般授权配发及发行认购股份予现有股东，数目与 经办人实际配售的配售股份数目相同，认购价同样为每股9.99港元。 公司计划将认购事项的估计所得款项净额用于优化资本结构，并支持公司的健康及可持续发展。具体用途包括：扩大海外市场业务，鉴于2025年6月配售事 项中拟将所得款项净额主要用于加速国内市场的业务扩张；投资研发以进一步提升技术能力，并支持中高阶辅助驾驶解决方案的规模化应用；投资新兴领 域，如与Robotaxi相关的计划；以及对上游及下游业务合作伙伴进行战略性投资。 9月26日，地平线机器人（Horizon Robotics）宣布与现有股东及经办人于2025年9月25日交易时段后订立配售及认购协议，成功完成股份配售及认购事项， 预计筹集资金净额约63.394亿港元。 紧随配售事项完成后，现有股东的持股比例将有所变动。例如，5Y Capital持股比例将从3 ...

港股市场表现 - 恒生指数开盘报26272点 下跌212点 跌幅0.80% [1] - 恒生科技指数报6317点 下跌61.59点 跌幅0.97% [1] - 科网股普遍下跌 阿里巴巴低开2% 京东/网易/哔哩哔哩/美团跌超1% [4] - 创新药概念股走弱 药明生物跌超2% [4] - 保险股表现疲软 中国人寿跌超1% [4] 地平线机器人公司动态 - 公司拟以每股9.99港元配售股份 较市价折让约5.75% [2] - 配售筹资净额约63.39亿港元 [2] - 配售股份占现有已发行股本约4.6% 占投票权约1.9% [2] - 资金将用于扩大海外市场业务/支持中高阶辅助驾驶解决方案规模化应用/投资Robotaxi等新兴领域 [2] - 早盘股价低开超5% 主要受配股融资消息影响 [6] 地平线机器人业务展望 - 2025上半年营收同比呈现快速增长趋势 但伴随战略性亏损 [4] - 汽车产品解决方案量价齐升 高阶智驾HSD即将量产 [4] - 海外拓展初见成效 预计2026年海外授权和服务合同数量将显著上升 [4] - 新产品预计同步带动授权和服务业务合同数量上升 [4] - 中银证券维持"买入"评级 [4] 港股市场展望 - 中信建投认为港股优势正在凸显 内外部资金关注度逐步提升 [5] - 市场虽可能因技术性调整出现短期波动 但中长期慢牛行情值得期待 [5] - 支撑因素包括流动性改善/估值修复空间/企业盈利回升 [5]