按照惯例，美国白宫总会在年中会发布一个经济预测，对上半年的经济进行总结，对下半年的情况进行展望。而2020年这个发布会却被推迟。 原因很简单，这一年上半年美国的经济状况实在是拿不出手，赶在选举临近的节骨眼上，一旦公布出来，估计是茅坑里扔石头，分量十足，毕竟亮丽的风景 线在全美正此起彼伏呢。 当年美国一季度GDP数据发布，萎缩5%。其实这个数字并没有表面上看起来的那么糟糕，因为5%的数据是环比折年率，这个数据放大了可能的经济下滑， 如果按同比计算，美国的经济增长实际上还是正向的。唉，神奇的统计口径，神奇的数字游戏。 但是二季度的经济数据可能就要比较吓人了。按照美联储公布的周度高频经济数据显示，4月份美国经济最糟糕的时候下滑了10.9%。光说数字你们可能没 什么反应，没关系，对比一下2008年金融危机，当时美国经济最严重时，下滑了4%，已经让全世界在哭爹喊娘了。 QE3:发生在2012年9月15日到2014年10月之间，主题还是MBS等债务抵押证券，每月收购400亿，同时对外发行等量国债来套取现金。细节不提了，归纳起 来一句话，解决到期债务的置换展期问题，俗称印钱发债还欠账。 QE4:与QE3几乎是同步进行，从2 ...

近年来，美国凭借美元霸权，主导了全球金融体系超过半个世纪，美元不仅是全球贸易的核心，也深深嵌入了美国的经济政策。 随着中国、俄罗斯等新兴经济体崛起，以及许多国家对美国政策的不满，去美元化的趋势正在加速。 42个国家正努力减少对美元的依赖，推动本国数字货币的发展。 美国靠美元当 "世界霸王"，印钱想让中国百姓买单？42国联手破局！ 美元能够成为全球经济的主导货币，并非一蹴而就。 其历史背景源于20世纪初，特别是在两次世界大战期间，全球经济的重心逐渐转移到美国。 美国的地理位置和强大的生产能力，使得其在战争期间成了唯一没有直接遭受大规模破坏的工业大国。 在此期间，尤其是第二次世界大战，全球约75%的黄金储备被美国所吸纳。 战后，美国为了巩固自己的经济优势，提出了建立布雷顿森林体系的计划，并成功地推行。 布雷顿森林体系的核心思想就是将美元与黄金挂钩，美元成为全球唯一的储备货币。 在这一体系下，各国的国际贸易和结算都需要使用美元，这为美国提供了巨大的经济优势。 在此背景下，世界各国的金融体系和贸易都变得与美元息息相关。 美国通过美元不断扩大自己的影响力，其他国家也逐渐形成了依赖美元的局面。 这一体系维持了多达数十年， ...

（美国黄金储备市值走势） 与多数国家将黄金储备存放于央行不同，美国的黄金由财政部直接持有。美联储则持有与财政部黄金储备价值相对应的黄金证书，并以此为政府 提供美元信贷。 这意味着，若财政部根据当前市价更新其黄金储备的价值，将能向其金库注入约9900亿美元资金，从而大幅减少今年发行新国债的需求。 市场人士认为，虽然此举存在法律疑问且可能被视为非正统做法，但考虑到特朗普政府的激进风格，黄金重估概率正在上升。 类似QE的"非常规"操作 重估黄金储备将直接影响美国财政部和美联储的资产负债表。具体而言，美国财政部的资产会因黄金价值重估而增加，其负债则因向美联储发行 等额的黄金证书而同步上升。 与此同时，美联储的资产负债表也会相应扩张。其资产端将增加等值的黄金证书，负债端则通过增加财政部现金账户（TGA）中的存款来平衡。 美国黄金储备市值首次突破1万亿美元，这重新点燃了市场关于美国可能重估其黄金储备的猜测。 今年以来，黄金价格累计上涨45%，美国财政部黄金储备估值史上首次突破1万亿美元，重新引发市场对美国财长贝森特可能重估这批贵金属资产 的猜测。 据报道，此举并非没有先例，德国、意大利和南非等国近几十年来都曾做出过重估其 ...

日本央行官员称加息的必要性"比以往任何时候"都更为迫切，发出迄今为止最明确的鹰派信号。 据媒体报道，当地时间周一，日本央行审议委员野口旭（Asahi Noguchi）北海道发表演讲时指出，日本的各项经济 指标显示，在实现2%的价格稳定目标方面取得了稳步进展。他表示，"这表明调整政策利率的必要性比以往任何时候 都更大"。 值得注意的是，野口旭常被视作秉持鸽派立场，他的这一表态被市场视为日本央行正进一步接近加息的迹象，其讲话 后，日元兑美元汇率应声走强，日内涨幅一度扩大至0.6%。 野口旭此次转向，加上本月早些时候已有两名委员投票支持加息，表明日本央行内部支持采取紧缩行动的阵营正在扩 大，无疑增加了10月底政策会议采取行动的可能性。 掉期市场定价显示，交易员目前押注日本央行在10月29日至30日的会议上加息的可能性约为60%，这一概率是本月早 些时候的两倍多。 经济基本面坚实，为加息提供支撑 强劲的经济数据为日央行加息提供了经济基本面支撑。 市场正密切关注将于本周三公布的日本央行季度短观（Tankan）商业调查，预计该数据将显示商业信心有所改善，这 将成为央行评估经济状况的重要参考。 下行风险犹存，实际工资增长仍 ...

日本央行官员称加息的必要性"比以往任何时候"都更为迫切，发出迄今为止最明确的鹰派信号。 据媒体报道，当地时间周一，日本央行审议委员野口旭（Asahi Noguchi）北海道发表演讲时指出，日本的各项经济 指标显示，在实现2%的价格稳定目标方面取得了稳步进展。他表示，"这表明调整政策利率的必要性比以往任何时候 都更大"。 值得注意的是，野口旭常被视作秉持鸽派立场，他的这一表态被市场视为日本央行正进一步接近加息的迹象，其讲话 后，日元兑美元汇率应声走强，日内涨幅一度扩大至0.6%。 野口旭此次转向，加上本月早些时候已有两名委员投票支持加息，表明日本央行内部支持采取紧缩行动的阵营正在扩 大，无疑增加了10月底政策会议采取行动的可能性。 掉期市场定价显示，交易员目前押注日本央行在10月29日至30日的会议上加息的可能性约为60%，这一概率是本月早 些时候的两倍多。 经济基本面坚实，为加息提供支撑 强劲的经济数据为日央行加息提供了经济基本面支撑。 野口旭在讲话中指出，日本企业的利润整体上一直在增长，同时企业将增加的成本转嫁至最终价格也变得"越来越容 易"，为货币政策的进一步正常化创造了条件。 市场正密切关注将于本周三公 ...

约翰霍普金斯大学的RobertBarbera表示："沃勒看起来更像一个美联储主席，而不是一个为得到美联储主席职位而 卑躬屈膝的人。" 对下一任美联储主席而言，真正的挑战在于政策执行阶段。当前美国经济正陷入劳动力市场疲软与关税推升的通胀 的困境。多数美联储官员认为，特朗普的关税政策仅会导致"少数商品价格一次性上涨"，且可能放缓就业增长。但 学院派经济学家普遍认为"滞胀风险正在上升"，失业率与通胀将同步恶化。 芝加哥大学布斯商学院的调查数据显示82%受访的学院派经济学家将沃勒列为下一任美联储主席的首选，这一比例 远超其他候选人。但同期仅五分之一的学者认为他能在2026年接替鲍威尔。相反，44名受访者中39%的人将赌注压 在了白宫国家经济委员会主席哈塞特身上。 沃勒的立场恰好契合学院派对"稳健央行管理者"的期待。尽管他在7月投票中反对当时的降息决议，但面对米兰的 极端主张，他同样明确表示反对。 市场虽将沃勒列为热门人选，但特朗普此前已暗示，前美联储理事凯文・沃什、哈塞特与沃勒是他的"优先考虑名 单"，且明确将"忠诚度"与"积极降息意愿"列为核心筛选标准。这意味着哈塞特的优势并非来自政策能力，而是其 作为白宫核心经济 ...

音频由扣子空间生成 学院派经济学家们压倒性地希望美联储理事沃勒能接替鲍威尔，明年担任美联储主席，但很少有人认为 他会得到这份工作。 在芝加哥大学布斯商学院克拉克全球市场中心进行的一项民意调查中，82%的受访经济学家选择沃勒作 为他们最希望成为这个世界最重要央行行长的人选。然而，只有五分之一的受访学者认为他会在2026年 接替鲍威尔。相反，44名受访者中，有39%的人认为白宫国家经济委员会主席哈塞特最有可能执掌美联 储。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 上个月，特朗普试图以抵押贷款欺诈的指控解雇美联储理事库克，后者已否认这些指控，并正在法庭上 对这位美国总统的举动作出抗争，这势将成为确立货币政策制定与行政部门之间分离程度有多强的里程 碑式案件。 美国财政部长贝森特目前正在为新任美联储主席进行第一轮面试，并于上周五面试了长名单上的11名候 选人之一——马克·萨默林（Marc Sumerlin）。第一轮面试过程预计将在未来两周内结束。 贝森特也曾是下任美联储主席的热门人选，直到特朗普暗示他希望这位前对冲基金经理留任财政部，贝 森特表示，他希望下一任美联储主席能重新思考美联储的治理并缩减其因量化宽松操作而膨胀的 ...

你有没有发现，美联储这两年说话越来越直接了，今天鲍曼一开口，话锋简直冲着特朗普去的。什么出售抵押贷款支持证券，什么紧急工具不能变成常态， 还提关税对通胀的影响，听起来像是在念政策稿，其实每句话都带着火药味。 我第一反应是，鲍曼这是在替美联储划清界限。抵押贷款支持证券，简单说就是当年次贷危机留下的一堆烂摊子，美联储一路买到手里，撑住了市场。结果 现在美国经济看似稳住，通胀却还在高位，他们干脆说要卖掉了。 这个动作让我想到2008年后的量化宽松，美联储也是先拼命买债救市，再慢慢退出。区别是这次他们一句"紧急工具不能常用"说得特别决绝，等于告诉市 场：别再幻想央行一直兜底。 更有意思的是，美联储这次放话和股市节奏也呼应。过去一周标普500连续下跌，投资者本来期待央行放点鸽，结果鲍曼偏偏强调要卖资产。 我查了下数据，美国通胀从2021年到2022年一度飙到9%以上，今年虽然回落，但8月的核心通胀还在3.2%左右，远高于目标2%。 关税在里面到底起了什么作用？2018年特朗普对中国商品加征关税后，美国商务部的数据就显示，进口商把成本转嫁给消费者，消费品价格明显上升。结果 美联储当年说"通胀会回到2%可现实是一波波涨价潮 ...

如今，泡沫已大到难以掩盖。以2025年8月数据为例，纳斯达克100指数市盈率已突破历史高位，市场风险持续累积。尽管鲍威尔已明确警示风险，但市场 仍存在另一种声音：有观点认为，无论其如何表态，美联储最终需按美高层要求再降息50个基点，否则主席职位或将不保。 美联储）主席鲍威尔近日一改往日姿态，直接向全球市场发出严厉警告，称当前资产估值过高，泡沫现象已十分严重。这一表态如同"核弹"般引爆市场， 宣告靠大规模印钞刺激经济、躺着赚钱的时代即将终结。随着美联储公开质疑资产价格合理性，靠货币宽松维持的资本狂欢正走向尾声。 疫情初期两年间，为应对经济衰退，美联储启动史无前例的"量化宽松"政策，疯狂开动印钞机向市场注入流动性。数据显示，美国货币供应量（M2）在 短期内激增40%，新增6.3万亿美元，2021年2月增速更达27%，创下数十年新高。巨额资金涌入市场后，因实体经济复苏乏力，大量资金转向股市、基金 等金融领域，催生资产价格虚高。2020年3月美股曾经历熔断，但在天量资金推动下，标普500和纳斯达克指数此后两年持续攀升，不少投资者轻松获得 20%-30%的收益，"闭眼赚钱"成为现实，而这也让金融泡沫不断膨胀。 这场政策 ...

孙立坚（复旦大学金融研究中心主任） 近日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点。这是美联储2025年第一次降息。 关于美联储降息影响，中国央行行长潘功胜近期表示，全球金融市场对美联储这次降息有充分预期，市 场反应相对平稳。潘功胜指出，中国货币政策坚持以我为主，兼顾内外均衡。 目前来看，美联储25个基点的降息相对温和，全球资本市场的反应相对平稳。除了一直对资金流向和价 格波动十分敏感的加密货币和相关数字资产出现暴跌行情外，全球主要市场股价的表现依然是技术和债 市驱动型的：债市走势的关键还在于通胀预期，非美货币汇率贬值的压力（美元贬值的预期和趋势形成 了市场共识）和大幅波动的风险都在减弱，大类资产市场价格分化的格局也较为清晰，生产资料属性高 的商品价格（如石油等）偏弱而金融属性高的商品价格走强（如黄金）。可以看到，国际金融市场最近 较为明显的趋势并没有发生根本改变，这也为我国货币政策的自主调整创造了有利条件。 但是，须知，美联储利率方向调整的影响并不完全在于启动的初期，我们有必要进一步厘清它带来的短 期和中期影响存在差异，尤其是现在虽然短期影响较为平稳，但并不代表美联储降息的中长期影响也能 被轻易克服。 ...