以下文章来源于妙投APP ，作者丁萍 妙投APP . 因此资本市场也出现恐慌情绪，近期全球风险资产表现很低迷。那么，日本即将加息，这次会不会 再次引发2024年7月那样的剧烈波动？ # 01 日元套利逻辑被破坏 在回答这个问题之前，我们先来探讨下为什么日本加息会对资本市场产生很大影响。 虎嗅旗下二级市场投研服务品牌，为您提供精选上市公司价值拆解，热门赛道产业链梳理 出品 | 妙投APP 近期对资本市场影响最大的外围变量之一，是日本将再次加息。 实际上早在2025年下半年，日本加息预期开始出现苗头，不过进入12月以来，这一预期就大幅升 温。市场普遍预计日本央行将在12月18-19日会议上将政策利率从0.50%提高到0.75%，也就是加息 25个基点。 作者 | 丁萍 编辑 | 关雪菁 头图 | 视觉中国 这时候，最先受到冲击的，并不一定是风险最高的资产，而是"杠杆最高、最容易被调整的仓位"， 比方美债和高杠杆利率衍生品 （美债期货等） 。大量日元套利资金本身就配置在美债和利率产品 一句话总结就是， 日元套利空间被压缩，资金被迫去杠杆并平仓这些海外风险资产，因此对全球市 场形成压力。 日元在过去很长一段时间里，其 ...

红星资本局12月19日消息 今日，日本央行结束为期两天的货币政策会议，决定将目前0.5%的政策利率上调至0.75%，为30年来最高水平。 上述消息公布后，日元对美元走弱，围绕156震荡，或预示着汇率市场已经完全消化了加息的影响。日经225指数盘中一度上涨超1.5%，日本 10年期国债收益率则上升3.5个基点至2%，为2006年5月以来最高水平。 资料图 图据图虫创意 12月19日，日本加息消息发布后，A股走势平稳，截至午间收盘，沪指涨0.59%，深成指涨0.93%，创业板指涨0.99%。 知名经济学者盘和林认为，日本加息会对市场造成短期冲击，因为日本加息会逆转日元套利，由于日本和美国存在利率差，很多投资人借入日 元，兑换美元，然后购入美债。而随着日元加息和美元降息，利差缩小，一部分投资人就会卖出美债，兑换日元，最后换回美元，也就是日元 套利的简化描述。客观上会造成美债短期抛售，与此同时，日本加息也会造成"缩表"效果，最终导致流动性紧缩，所以加息对市场短期影响是 一定存在的。 目前并不清楚日元套利有多大规模，也不清楚多少日元套利交易会终结，倾向于认为该冲击可能会在短期内消化，介于美元宽松降息，一定程 度上对冲日 ...

以下文章来源于格隆 ，作者城北徐公 格隆 . 一个游走于资本市场与佛祖之间的浪子。我可以生，可以死，我大笑，由天决定！ 本文来自微信公众号： 格隆 ，作者：城北徐公，题图来自：视觉中国 日本央行货币正常化，是大家早有预期的黑天鹅事件。 而此时此刻，距离日本央行货币政策会议已不足48小时。 隔夜指数掉期 （OIS） 市场给出加息25个基点的概率，已经从12月初的20%飙升到如今的94%。 算是板上钉钉了。 "区区"25个基点，从0.5%到0.75%，对于美联储来说可能只是鲍威尔打个喷嚏的幅度…… 但对于日元而言，这是自1995年以来，整整30年未曾触及的"极寒高地"。 全球廉价资金的锚点，将因此松动。 来源：日经中文网 一、欲望重燃 日本早就不是那个深陷通缩的国家了。 截至2025年10月，日本核心CPI （除生鲜食品） 已连续28个月维持在央行2%的目标上方。 更关键的是服务业PPI。 2025年11月的PPI月率公布值为0.4，前值为0.3，预测值为0.3，表明PPI在短期内依然呈现上升趋势。 这意味着通胀已经从"油价贵导致运费贵"转变为"理发师和护工要求涨工资"。 这是好事还是坏事？ 去年的数据就能说明问 ...

日本央行加息预期与宏观经济背景 - 日本央行即将在货币政策会议上加息25个基点，市场预期概率已从12月初的20%飙升至94% [2] - 此次加息将使政策利率从0.5%升至0.75%，为日本自1995年以来近30年首次触及的高位 [2] - 日本核心CPI（除生鲜食品）已连续28个月维持在央行2%的目标上方，显示通胀持续 [5] - 2025年11月服务业PPI月率为0.4，高于前值0.3和预测值0.3，表明通胀压力从商品转向服务领域 [6] - 2025年春斗谈判企业平均加薪5.46%，创近34年新高，推动通胀从输入性转向内生性 [9][10] - 日本产出缺口已连续三个季度为正值，表明需求超过供给，社会消费欲望重燃 [12] - 当前日本政策利率0.5%与核心通胀约3%严重倒挂，远低于历史可比时期水平 [14][15] 加息动因与面临的挑战 - 美元兑日元汇率在11月一度突破157，接近2024年日本政府干预的160红线，加剧输入性通胀压力 [17] - 进口原油成本同比上涨28%，液化天然气涨价34%，汇率对价格影响大于以往 [17] - 美国方面暗示日本应先“自救”再谈汇率干预，加息被视为体面方案 [17] - 日本政府负债达1333.6万亿日元，占GDP比重超过260% [19] - 2024财年政府利息支出已占预算的22.4%，加息25个基点将使其年利息支出再增加3.3万亿日元 [19] - 日本央行加息步伐谨慎，2024年3月结束负利率，7月加息至0.5%，均在测试市场承受能力 [21] - 2026财年企业预计加薪幅度与2025年相当，为央行提供了小幅加息的底气 [22] 对全球金融市场与资本流动的影响 - 日元是全球套利交易的主要融资货币，相关交易规模超过1万亿美元，相当于全球GDP的1.2% [34] - 加息25个基点使日元融资成本从0.5%升至0.75%，与美债收益率（约4.15%）的息差从3.65%收窄至3.4% [34] - 融资成本提升50%可能触发量化基金的自动去杠杆，2024年7月加息曾导致日元两周内升值7.5%，使部分基金亏损超10% [37] - 资本回流可能引发踩踏效应，形成“资产抛售-日元升值-更多抛售”的恶性循环 [38] - 2025年12月初，外资一周内净卖出1.2万亿日元日本股票，同时减持800亿美元美债，全球债券指数单日下跌0.8% [39] - 日本投资者是美国国债最大海外持有者，规模达1.2万亿美元，已连续3个月累计抛售230亿美元美债 [44] - 日本10年期国债收益率已从2024年1.2%升至2025年12月1.9%-2.0%区间，与美债收益率（4.15%）优势缩小，促使资金回流 [44] - 高盛模型预测，政策分化可能导致美元兑日元在2026年一季度跌至145 [45] - 2024年流入新兴市场的外资中，有18%来自日元套息交易，其撤离将冲击新兴市场 [48] - 新兴市场外债/GDP比率已从2013年25%升至38%，其中60%以美元计价，面临资本外流与汇率贬值的双重打击 [51] - 印尼盾、印度卢比和南非兰特等货币自12月初以来累计贬值均超过2% [53] 对日本国内各行业的影响 - 加息对日本银行业是利好，将改善长期受压的净息差 [56] - 三菱UFJ银行预测，加息25个基点将使其2026财年净利润增加4800亿日元，净息差从0.7%升至0.95% [57] - 房地产行业将受打击，日本房价自2012年以来累计上涨45%依赖低息房贷 [58] - 若房贷利率从当前平均1.1%升至1.5%，东京一套80平米公寓月供将增加1.2万日元，预计2026年新房成交量将下降12% [59] - 约15%的日本中小企业只能勉强偿还利息，无力偿还本金 [61] - 利率上升至0.75%后，企业实际融资成本可能突破2%，将导致破产率与失业率上升，触发“创造性破坏” [61]

亚太市场国债与外汇出现剧烈波动 - 北京时间12月1日午后，亚太市场国债与外汇出现重大波动，印度卢比兑美元跌至纪录新低88.49，欧元、英镑、澳元、瑞郎、韩元、印尼卢比等全线杀跌 [2] - 印度、越南、韩国、马来西亚、新加坡和日本的国债市场全线走低 [2] - 比特币跌破8.6万美元，24小时跌幅近6% [2] - 美股期货跌幅扩大，纳斯达克100指数期货跌近0.9%，标普500股指期货跌近0.7%，道琼斯指数期货跌0.45% [2] 亚太各国国债市场表现 - 印度各期限国债多数杀跌，越南各期限国债全线杀跌，韩国国债多数出现1%以上的跌幅 [4] - 马来西亚短期国债收益率暴涨，3周期国债收益率从前值0.000升至3.080，涨幅达308000.00%，3个月期国债收益率升至3.100，涨幅310000.00%，7个月期国债收益率升至3.110，涨幅311000.00% [5] - 日本20年期国债收益率创1999年以来新高，30年期国债收益率创历史新高，达到3.395% [7] 外汇市场动态与央行干预 - 印度卢比兑美元跌至89.7575纪录低位，交易员称印度央行可能出手干预，但当前力度不大 [5] - 泰国央行表示将采取措施应对泰铢波动，并加强对与黄金相关外汇交易的管控 [6] - 韩国金融监管机构表示，在韩元持续疲软的情况下，将审查针对散户投资者的外汇风险保护措施 [6] 日本市场风险分析 - 日本国债全线杀跌导致亚太股市普遍下跌，日经指数收盘下跌1.89% [7] - 日本央行行长植田和男表示，希望在将利率提高至0.75%后，再进一步阐述未来加息路径，并指出政策调整过晚可能导致非常高的通胀风险 [7] - 分析认为日本债市风暴和日元升值的风险主要在于：日本作为全球最大债权国之一，若抛售美债等资产偿还日元，将冲击相关资产；历史上日元套息规模大，若日元升值趋势逆转，全球市场可能面临资本流出压力 [7]