说起中国企业在海外搞矿业投资，这几年最亮眼的案例得数拉斯邦巴斯铜矿了。这座矿藏在秘鲁安第斯 山脉里头，当初中国五矿领头的联合体花了70亿美元买下来，现在算起来价值已经破千亿了。 2014年，全球铜价正低迷，矿业公司到处叫苦，不少人觉得这笔买卖是高风险赌博。可十年过去，这矿 不光稳稳产出，还成了中国资源安全的海外支柱。 中国五矿资源有限公司是主角，它是五矿集团的子公司，2014年联合中信金属和国新国际，组了个团 队，从嘉能可斯特拉塔手里接盘拉斯邦巴斯。 嘉能可是全球矿业大佬，那时候他们正忙着并购，需要甩掉部分资产来满足监管要求，尤其是中国商务 部的反垄断审查。 结果，联合体出价5.85亿美元买股权，外加2014年已经投进去的资本支出，总共支付了70.05亿美元。 这笔钱不小，当时创下了中国金属矿业海外并购的纪录。矿区位于秘鲁阿普里马克省，海拔高，资源丰 富，已探明铜储量超过1000万吨，平均品位0.62%，还伴生钼、金、银。 买下来后，五矿占股62.5%，国新22.5%，中信15%。融资方面，用了股权加银行贷款，中国开发银行带 头，凑了70亿美元的银团贷款，工行、进出口银行也掺和了。 这买卖不是一时冲动，五矿看 ...

三是引领绿色转型，塑造中国标准。近年来，五矿商会陆续开发了四项可持续矿产相关国际标准，《中 国矿产供应链尽责管理指南》已获得伦敦金属交易所（LME）等重要国际机构的认可，使我国企业首 次可以在国际交易中使用"中国标准"。此外发起成立"绿色矿产委员会"，通过搭建矿产供应链上下游协 同共赢的合作机制，帮助企业实现负责任采购和可持续供应链治理，帮助企业在全球市场赢得合规竞争 的先机。 18日，中国五矿化工进出口商会（以下简称"五矿商会"）副会长刘丹阳在中国铁矿石现货交易平台第十 一届会员大会上表示，当前全球产业链供应链格局面临深刻重塑，保障包括铁矿石在内的关键矿产资源 安全，已提升至前所未有的战略高度，成为必须面对的时代课题。 刘丹阳介绍，近年来，五矿商会围绕钢铁行业的高质量发展与资源安全保障开展了一系列工作。 一是规范大宗商品进出口秩序，保障我国能源资源安全。2023年起，五矿商会负责铁矿石、铜精矿、原 油、钾肥和稀土进出口信息收集、整理、分析和核对等工作，为3000多家企业提供服务，定期向相关部 委报告大宗商品进口（出口）早期数据，监测市场变化，及时发布行业信息。 二是维护行业权益，应对全球挑战。面对复杂的国际 ...

新华财经杭州12月18日电（记者王小璐）18日，中国五矿化工进出口商会（以下简称"五矿商会"）副会 长刘丹阳在中国铁矿石现货交易平台第十一届会员大会上表示，当前全球产业链供应链格局面临深刻重 塑，保障包括铁矿石在内的关键矿产资源安全，已提升至前所未有的战略高度，成为必须面对的时代课 题。 刘丹阳介绍，近年来，五矿商会围绕钢铁行业的高质量发展与资源安全保障开展了一系列工作。 三是引领绿色转型，塑造中国标准。近年来，五矿商会陆续开发了四项可持续矿产相关国际标准，《中 国矿产供应链尽责管理指南》已获得伦敦金属交易所（LME）等重要国际机构的认可，使我国企业首 次可以在国际交易中使用"中国标准"。此外发起成立"绿色矿产委员会"，通过搭建矿产供应链上下游协 同共赢的合作机制，帮助企业实现负责任采购和可持续供应链治理，帮助企业在全球市场赢得合规竞争 的先机。 四是拓展全球合作，布局多元供应。五矿商会探索构建多元化、韧性的全球资源供应网络，例如通过主 办"中非绿色矿产合作交流活动"，助力企业探索新的资源合作机会，更将绿色矿业技术、基础设施建设 和履行社会责任相结合，致力于构建长期、稳定、可持续的全球资源供应网络。 "保障资 ...

自然资源部贯彻落实中央经济工作会议精神 - 会议核心是传达学习中央经济工作会议精神并部署自然资源领域贯彻落实举措 [1] - 强调将学习贯彻中央经济工作会议精神与学习贯彻党的二十届四中全会精神紧密结合 [1] - 要求深入谋划“十五五”自然资源工作和2026年重点任务 [1] 规划编制与空间保障 - 要高质量编制自然资源领域“十五五”规划 [1] - 科学谋划推进自然资源重大改革发展任务 [1] - 评估优化国土空间规划 [1] - 统筹落实重大项目空间和资源要素保障 [1] 资源安全与保护 - 筑牢资源安全底线 [1] - 严守耕地保护红线 [1] - 加强战略性矿产资源勘探开发 [1] - 加快推进自然保护地整合优化 [1] - 统筹推进山水林田湖草沙一体化保护和系统治理 [1] 存量资源利用与城市发展 - 完善盘活存量资源政策 [1] - 积极支持城市更新 [1] - 推动低效用地再开发 [1] - 持续服务经济大省挑大梁 [1] - 切实帮助基层解难题、办实事 [1] 海洋经济发展 - 发展壮大海洋新兴产业 [1] - 推动海洋经济高质量发展 [1] 灾害防治与应对能力 - 加强地质灾害海洋灾害监测预警 [1] - 提高应对极端天气能力 [1]

文章核心观点 - 中国将于2026年1月正式实施的白银出口管制新政是引发全球白银价格飙升的核心原因 现货白银价格在2025年12月突破每盎司60美元 年内涨幅超过110% [1] - 中国收紧白银出口旨在保障国内战略性新兴产业（如光伏、半导体）的原料供应 并将资源优势转化为产业优势 同时提升在全球资源定价中的话语权 [9][11][19] - 西方经济体（欧盟、美国、日本）对中国白银供应依赖深 短期内难以找到有效的替代来源或技术方案 导致其产业成本上升和产能受限 [11][13][15] 中国白银出口管制新政内容 - 政策将于2026年1月正式实施 2026-2027年度实行国营贸易企业申报制度 [3] - 企业申报出口资质需满足严格条件 包括连续三年出口实绩或达到一定年产量标准 并通过质量、环境体系认证及合规审查 [3] - 出口管理由过去的配额加许可证双轨制 改为严格的出口许可证管理 出口需提交用途说明和客户资质证明 并接受合同真实性审核 [3][5] - 政策重点限制无序出口和低附加值加工品外流 违规企业将被扣减或取消出口权限 管控力度向稀土管理模式看齐 [5] 白银的工业需求与战略地位 - 白银的工业需求占比已超过六成 是新能源和高科技领域的关键材料 [5] - 光伏产业是白银需求核心领域 中国光伏组件产量占全球八成以上 其中N型电池技术用银量更高 [7] - 2025年中国国内光伏装机计划达100GW 该领域白银需求占全球工业用银量近三成 [7] - 白银在电子产业（芯片引脚、5G基站滤波器、半导体封装）、医疗抗菌材料和化工催化剂中不可或缺 且缺乏完全替代材料 [7] 中国实施出口管制的动因 - 全球白银已连续五年供不应求 2024年存在不小缺口 而中国白银储量仅占全球约10% 产量占全球一成多 [9] - 国内需求增速快于产量增速 无序出口可能导致国内关键产业（光伏、半导体）原料短缺 [9] - 政策旨在将有限资源优先保障国内重点产业发展 是国家资源安全的必要举措 [9] - 倒逼国内产业升级 从出口初级产品转向生产高纯度银浆、精密银器件等高附加值产品 以将资源优势转化为产业优势 [11] 对西方经济体的影响与应对困境 - 欧盟、美国、日本是中国白银主要出口目的地 合计占中国白银出口总量六成以上 欧盟光伏企业从中国采购的白银占比高达七成以上 [11] - 2025年一季度政策风声已导致中国对欧盟和美国出口量下降 引发德国部分光伏企业生产线开工率下降、成本上升 美国半导体巨头先进制程芯片产能释放推迟 [13] - 寻求替代供应来源困难 墨西哥开采成本更高且缺乏深加工能力 秘鲁矿山供应不稳定 [13] - 技术替代（如用铜代银、无银化电池）大规模产业化仍需三五年 且初期质量与良率不足 再生银占比低且回收成本高 短期内无法形成有效供给 [15] 助推白银价格暴涨的其他因素 - 全球白银库存处于低位 伦敦金银市场协会及国内期货交易所可流通货源紧张 [17] - 美联储未来降息预期强烈 降低了持有无息资产白银的机会成本 同时可能削弱美元 推高以美元计价的白银价格 [17] - 全球经济不稳定及西方主要经济体债务水平上升 促使投资者将资金投向贵金属避险 白银因价格门槛较低吸引了大量低成本避险资金 [17] 长期战略意义与格局影响 - 中国对白银的管控逻辑与稀土一脉相承 旨在掌握战略资源主导权 [19] - 过去全球大宗商品定价权多由西方（如伦敦金银市场协会）掌控 中国作为主要生产国和出口国话语权有限 [19] - 通过出口管控调节全球供给 并借助上海白银期货市场日益增长的影响力 中国正逐步打破定价垄断 使价格更能反映真实供需和本国产业需求 是提升国家经济话语权的重要一步 [19]

文 | 钱钱 编辑 | 阿景 伦敦铜价突破11700美元/吨，沪铜也站上91000元/吨，好多做铜生意的老板私下说，这价格涨得让人看 不懂。 美国"锁铜三板斧"，从库存到产业链的围堵 价格疯涨背后，有人发现美国手里攥着不少货。 全球交易所里62%的铜库存都在美国仓库，足足43万吨，这可不是小数目。 这么多货捏在手里，市场不慌才怪。 更让人头疼的是，美国还拿"国家安全"说事，搞起了调查。 这一查，全球贸易商都怕了，赶紧把铜往美国运，结果亚洲这边好多企业想提货，仓库里空空如也。 中国企业最惨，想买铜吧，价格被炒得老高，想卖加工好的产品，成本太高又赚不到钱，等于两头受 气。 铜价跟坐了火箭似的往上冲。 关税大棒也没闲着，美国放话说要加50%的税，这直接打乱了铜的贸易流向。 不光贸易端，美国还在源头动手。 拉着刚果金搞合作，又给中国和南美国家的铜矿合作使绊子，连冶炼设备都不让卖，摆明了想卡死资源 这条路。 上游炼铜的企业更难，矿价涨得比铜价还快，"矿冶倒挂"成了常态，有龙头企业上个月亏了一个多亿。 中游加工企业也别想好过，原材料成本占了70%，利润薄得跟纸一样。 美国盯着铜不放，其实是盯上了新能源。 新能源车用的铜比 ...

12月7日，日本媒体突然报道，中国近期对稀土出口的审批速度变慢，尤其是针对日本企业的出口申请。这一消息一经披露，立即在日本政商界引发了不小 的反响。特别是最近，中日关系因高市早苗的涉台言论而变得异常紧张。 日本媒体将这两件事联系在一起，认为这可能是中国通过稀土出口放缓来释放信号。那么，这次审批放缓究竟是正常的行政流程，还是背后另有深意呢？日 本为何如此激烈反应，核心原因又在哪里？ 事件的源头是日本《读卖新闻》的一篇报道。该报道指出，一些日本企业近期发现，稀土出口审批明显比以往慢了很多，尤其是中国这一环节出现了明显的 延迟。尽管没有官方说明，也没有明确的出口限制，但审批变慢本身就足以让日本方面产生警觉。很快，有日本政府内部人士表示，他们正在评估这种变化 是否与当前中日关系的紧张局势有关。 这一事件之所以敏感，部分原因在于前不久，中国商务部对日本政客高市早苗在台湾问题上的言论进行了严厉批评，并表示这种言论是错误的，警告可能会 有回应措施。虽然中方并没有明确提到稀土问题，但日本媒体和部分政界人士立刻联想到，这次审批放缓可能就是中方的回应。 在日本政府内部，也有不同的声音。有官员认为，现阶段很难断定这是否是政治操作， ...

铼资源发现与战略意义 - 中国发现超过两百吨高品位铼资源，并纳入国家战略储备体系[7] - 该资源全球年产量不足百吨，是现代航空工业不可或缺的核心元素[1] - 美国和欧洲多国希望以先进航空发动机技术换取中国的铼矿供应权，但被拒绝[1][7] 铼矿勘探与储量突破 - 2010年陕西洛南县黄龙铺发现伴生铼矿，储量高达176吨，相当于当时全球已知总量的7%[5] - 2017年安徽泾县湛岭钼矿又发现30吨铼矿，矿区地质条件优越，品位稳定[5] - 陕西和安徽早在上世纪60年代已进行地质勘探，但当时中国所需铼全部依赖进口[3] 国际合作谈判与决策分析 - 西方国家提出资源换技术方案，但专家组审查发现许多所谓尖端技术中国已自主掌握或处于国际领先水平[9] - 成都航宇公司曾尝试资源换技术，但外方核心制造区禁止中方人员进入，合金配比和热处理工艺被严格封锁[10] - 中国拒绝交易，避免重蹈稀土出口教训，防止战略被动并保障未来数十年的国防安全和发展空间[10] 技术研发与制造突破 - 2015年7月22日成都航宇成功研制出首批合格单晶涡轮叶片，成品率达国际先进水平[14] - 将铼精确融入单晶高温合金技术门槛极高，工艺要求严格，温度控制至关重要[12] - 一年后产品性能全面对标欧美标准，并获得英国知名航空企业采购订单[14] 产业升级与绿色冶炼 - 2023年4月江西铜业研究院成功制备出纯度达99.99%的高纯铼粉，实现高附加值深加工[16] - 2024年西部鑫兴联合高校团队实现全湿法冶炼技术突破，淘汰高污染、高能耗传统冶炼方式[16] - 中国建立完整铼产业链，彻底摆脱对外依赖，铼价值被充分发挥到极致[17] 铼资源应用拓展 - 铼在2200摄氏度高温下可作为火箭喷管材料，承受十万次热冲击循环[17] - 在零下267摄氏度超低温环境中展现优异超导特性，成为前沿科学研究的重要载体[17] - 还可用于尾气净化催化剂、癌症靶向治疗的放射性同位素载体及深空探测设备稳定性增强元件[17] 行业地位与全球影响 - 2025年11月20日中国在国际稀散金属年会明确提出建立国家资源安全底线，并积极参与全球行业标准制定[19] - 曾经依赖进口的国家已成为技术创新高地，改变全球现实格局[19] - 核心技术自主掌握使公司在变幻的世界中稳立脚跟，自信与尊严靠奋斗赢得[21]

当日市场行情 - 中证A100ETF基金下跌1.51% [1] - A50ETF华宝下跌1.4% [1] - 中证A500ETF华宝下跌1.44% [1] - 上证指数下跌0.97% [1] - 深证成指下跌1.93% [1] - 创业板指下跌2.82% [1] - 沪深两市成交额为1.96万亿元，较上一交易日减少839亿元 [1] - 全市场个股上涨164只，下跌3323只 [1] - 国防军工行业资金净流入8.46亿元 [2] - 石油石化行业资金净流入5.45亿元 [2] 机构市场观点 - 中信建投提出A股和港股有“新四牛”逻辑：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛 [2] - 预计2026年市场将延续“慢牛”格局，中国股市中枢将逐渐上移 [2] - 中长期市场主线围绕科技自立自强、产业升级、资源安全展开 [2] - 看好领域包括AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济 [2] 华宝基金产品信息 - 华宝基金提供中证“A系列”三大宽基ETF：中证A50ETF、中证A100ETF基金、中证A500ETF华宝 [2] - A50ETF华宝代码159596，聚焦50大核心龙头，联接基金代码021216和021217 [2] - 中证A100ETF基金代码562000，包揽百强行业龙头，联接基金代码022926、240014、007405 [2] - 中证A500ETF华宝代码563500 [2] - 中证A100ETF基金于2022年8月1日上市 [1] - 中证A500ETF华宝于2024年12月3日上市 [1]

股市核心观点 - A股和港股有“新四牛”逻辑 包括资金流入牛 科技创新牛 制度改革牛 消费升级牛 [1][2] - 在四方面力量推动下 新四牛行情将沿上升通道展开 中国股市中枢将逐渐上移 [2] - 预计2026年市场将延续“慢牛”格局 [2] 股市中长期投资主线 - 市场有望围绕科技自立自强 产业升级 资源安全等逻辑展开 [2] - 存在机遇的领域包括AI 半导体 计算机 初级品 小金属 新能源 高端制造 人形机器人 低空经济 [2] 债市与大宗商品展望 - 货币政策宽松周期开启 长期增长中枢下移和资产荒逻辑仍在 [2] - 债市收益率短期震荡 下行仍是长期趋势 [2] - 黄金及白银受益于地缘政治深化 美债规模增加 美元武器化 脱离传统利率和通胀框架 [2] - 原油等商品受制于弱需求现实及美国鼓励传统能源增加供给 [2] - 铜等商品受益于电力建设需求 但仍受总需求不确定影响 [2] 宏观政策环境 - 未来两三年美国处在降息周期 中国财政货币双宽松具备外部环境配合 [3] - 2026年中国货币政策将处于宽松周期 预计存款准备金率有望下降50个基点 利率方面有望继续降息 [3] - 货币政策宽松对宏观经济和资本市场稳定构成利好 将对稳增长 稳就业 稳预期发挥托底和促进作用 [3] 中国与沙特资本合作 - 沙特交易所致力于深化沙特和中国之间的资本合作机会 加强互联互通 [3] - 沙特交易所是全球增长最快的资本市场之一 是沙特2030愿景经济转型战略的重要组成部分 [3] - 中国对沙特的直接投资规模增长迅速 表明伙伴关系在规模和战略深度上不断增长 [3] - 沙特交易所已与上海 深圳交易所签署谅解备忘录以深化双向资本流动 [5] - 中国投资者对沙特资本市场兴趣日益浓厚 推动双向投资活动日趋活跃 [5] - 沙特CSOP和香港中国股票ETF的成功上市也显示中国对沙特资本市场兴趣增大 共同加强双向投资流动 [5]