拉长时间线看，兴业证券进一步指出，经历9月以来一段时间的震荡、消化后，新一轮上行动能正在蓄 势，接下来10月市场中枢有望再上台阶。申万宏源证券也表示，A股中期没有下行风险，短期调整也不 是大级别，调整兑现后，"红十月"是大概率。 配置方面，科技板块仍然是多家券商看好的方向。国泰海通证券表示，配置方面风格不切换，新兴科技 依然是主线。 "科创成长行情或未显示明显结束迹象，叠加'反内卷'政策升温，新科技与顺周期可均衡配置。"浙商证 券称。 中信证券：关注资源安全、企业出海和科技竞争 智通财经搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，结合日历效应来看，节前投资者情绪或以避险为 主，节后伴随着政策面、基本面逐步明朗，资金大概率会持续回流。 银河证券表示，本轮行情主要推动力来自流动性宽松和政策预期向好，目前指数仍处上行第二阶段，长 假前缩量属正常避险，节后伴随着政策面、基本面逐步明朗，资金大概率会持续回流，不宜因短期波动 加剧而大幅调降总仓位。 "结合日历效应来看，节前投资者情绪或以避险为主。但考虑到资金的正反馈仍在持续、基本面改善仍 在蓄势，市场或偏向缩量震荡。"华泰证券指出。 资源安全、企业出海和科技竞争依然是最重要 ...

中信证券：资源安全、企业出海和科技竞争 资源安全、企业出海和科技竞争依然是最重要的结构性行情线索，对应的是资源+出海+新质生产力的 行业配置框架，除此之外，值得博弈的方向有限。 对于科技竞争，中企正从战略隐忍走向战略进取，中美科技竞争走向白热化，未来AI竞争从云端蔓延 至端侧，AI Agent在端侧设备普及，已经固化的移动互联应用生态壁垒可能再次重构，带来不亚于移动 互联应用初始爆发期的巨大商业机会，一旦这个产业趋势实现，中企在科技领域就正式进入战略反攻 期。 招商证券：关注三季度业绩有望改善或持续高增的细分领域 受低基数、扩内需等政策提振、叠加反内卷和降息预期催化下PPI止跌回暖，8月工业企业利润当月同比 转正。考虑到出口韧性增长，反内卷背景下PPI止跌回暖，但低基数效应或逐步减弱，盈利有望震荡修 复。 对于资源板块，行情的本质驱动力还是传统资源行业在全球高利率环境下持续投资不足带来的供给受 限，复杂的地缘环境和各国的安全自主主张导致此类供给波动更加频繁。对于企业出海，市场会逐步意 识到中企出海和全球化是本轮行情最核心但又相对隐晦的基本面和行情线索，贸易环境的稳定以及中国 反内卷是维系行情的两个非常重要的条 ...

资源安全与企业出海 - 资源板块行情核心驱动力为全球高利率环境下传统资源行业投资不足导致供给受限 地缘环境复杂化和各国安全自主主张加剧供给波动频率 [2] - 中企出海和全球化是当前行情最核心但相对隐晦的基本面线索 贸易环境稳定及中国反内卷政策是维系行情关键条件 中美相互制衡的微妙平衡对行情至关重要 中企在全球市场才能突破市值天花板 [2] - 10月APEC会议和二十届四中全会是重要验证节点 [2] 科技竞争与产业趋势 - 中美科技竞争白热化推动中企从战略隐忍转向战略进取 AI竞争从云端向端侧蔓延 AI Agent端侧普及可能重构移动互联应用生态 带来堪比移动互联初期的商业机会 [2] - 科技成长板块趋势性占优 科技内部高低切换效果优于成长价值切换 海外算力、创新药、储能、固态电池、特斯拉机器人及光刻机等已累积涨幅的板块仍有中期空间 [8] - TMT板块存在产业趋势进展、美联储降息周期开启等多重催化 流动性驱动行情下TMT易成主线 近期板块轮动已显现优势 [7] 三季度业绩与景气领域 - 8月工业企业利润当月同比转正 受益于低基数、扩内需政策及反内卷和降息预期催化下PPI止跌回暖 出口韧性增长支撑盈利震荡修复 [3] - 三季度业绩改善或高增领域集中在中高端制造业（蓄电池及其他电池、印刷包装机械、锂电专用设备、军工电子、风电零部件）、AI产业链（通信网络设备及器件、消费电子零部件及组装、模拟芯片设计、游戏）及供需改善的资源品（氟化工、铜、黄金、焦炭、农药、玻纤制造） [3] - 三季报交易窗口将带动市场聚焦景气线索 成为市场破局重要抓手 [11] 市场走势与节后展望 - 国庆节前流动性收缩属情绪性缩量 节后开门红特征显著 牛市中节后涨幅更持久 持股过节性价比较高 [6] - 节后市场风险偏好传统性抬升 叠加三季报窗口和重磅会议密集催化 市场中枢有望再上台阶 [11] - 悲观情景下若市场继续调整 回调低点或至上证指数3600点附近 但支撑股市上涨逻辑未变 估值合理未透支 节后大概率重回上行区间 [7] 行业配置与结构性机会 - 新质生产力、反内卷、大消费及"两重"领域是四大配置主题 [5] - 科技赛道主线不变 10月景气投资与主题投资并存 成长内部轮动加快（AI中下游应用、固态电池、储能、算力、创新药） 非科技板块中关注化工、有色金属、工程机械等景气向好领域 [12] - 实物资产同时受益于国内反内卷经营改善及海外降息后制造业修复 包括上游资源（铜、铝、油、金）、资本品（工程机械、重卡、锂电、风电设备）及原材料（基础化工品、玻纤、钢铁） [13] 中长期市场格局 - 牛市呈现体量创新高、热度未极端、驱动力不均衡、结构性鲜明特征 未出现泡沫明确信号 [9] - 水牛向基本面牛定价过渡或在11月验证 历史显示三季度至四季度风格切换明显 三季度涨幅靠前品种四季度多难延续 [10] - 成长投资逐步从科技驱动转向出口出海 实物消耗与中国实体经济盈利修复推动脱虚入实 带来资源品新一轮行情 [13]

资源安全 - 全球高利率环境下传统资源行业投资不足导致供给冲击频发 欧美私人部门投资疲软 日本对欧美出口机床订单金额同比连续28个月负增长[1] - 全球主要铜矿企业2025年产量预期从1489万吨下调至1421万吨 增量从90万吨下调至8万吨 对应增速从6.4%下调至0.6%[1] - 刚果(金)实施钴出口配额制 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% 钴价突破30万元/吨 印尼收紧镍加工品出口 中国完善稀土出口监管体系[2] 企业出海 - 海外营收占比超20%的非金融上市公司对全A非金融利润贡献达40% 市值占比达37% 过去三年该类企业ROE从7%提升至10% 其他企业ROE从9%下滑至6%[3] - 稳定经贸环境是出海关键条件 中美日内瓦谈判后形成相互制衡贸易环境 海外算力链 T链 消费电子 创新药和游戏成为核心受益品种[4] - 十五五规划可能加强供给端"反内卷"逻辑 10月底四中全会和APEC会议将共同构成出海全球化基石[5] 科技竞争 - 中国互联网公司加速AI布局 阿里巴巴宣布三年3800亿AI基础设施建设计划 腾讯公布AI落地战略 京东目标三年形成万亿元人工智能生态规模[6] - 全球人工智能IT总投资规模预计2029年达12619亿美元 2025-2029年复合增长率31.9% 但美国企业AI利用率指标自今年6月以来显著放缓[6] - AI风口从云侧转向端侧可能带来新机遇 谷歌计划结合Gemini和安卓系统推出"安卓电脑操作系统" 苹果推动第三方软件接入Apple Intelligence[7]

给大伙提个醒，看这类机会别光盯着期货价格波动。可以往这几个方向琢磨：一是有资源储备的龙头企业，以后拿到矿权的机会更大，比如那些在国内重点 矿区有布局的公司；二是搞技术的企业，不管是低品位矿提炼还是再生资源回收，有技术就有话语权；三是沾着新能源边的品种，锂、镍、钴这些跟动力电 池紧密相关，长期需求摆在那儿，政策又给资源保障，不愁没行情。 各位投资者，刚刚八部门联手出了个大政策，专门给有色金属行业稳增长定调，又是找矿又是搞资源回收的，但你看盘面，稀土ETF跌了1个多点，铜铝镍 这些品种也都飘绿，这到底是咋回事？我是帮主郑重，干了20年财经记者，专做中长线布局，今天就用大白话给大伙唠透这里面的门道。 我是帮主郑重，跟大伙说这些不是让你急着下手，而是要看懂政策背后的长期逻辑。短期波动都是浮云，真正的机会藏在资源安全和产业升级的大方向里， 耐住性子才能抓得住。 先说说这政策的核心干货，其实就围绕"钱袋子"和"技术活"两大块。一方面是下力气找矿，专门盯着铜、铝、锂、镍这些宝贝，要知道咱们制造业、新能源 产业全靠这些资源撑着，之前不少还得依赖进口，现在西藏的铜矿已经探出亿吨级储量，四川也找到了亚洲最大的锂矿，这都是在给产业 ...

记者从国家安全部了解到，稀有金属锑，广泛应用于工业、军工等领域，尤其在高性能武器装备制造方 面，有着不可或缺的意义，是国际公认的战略资源，已被多国列入关键矿产清单。为保证锑的战略储备 需求，2024年，我国商务部、海关总署发布公告，对锑相关物项实施出口管制。然而，一些不法分子受 高额利润驱使，企图通过非法渠道将锑偷运出境。近期，国家安全机关会同有关部门破获多起为牟暴 利，内外勾结企图将锑资源偷运出境的案件，有力维护了国家资源安全。 警民联动不法团伙一锅端 （文章来源：央视新闻） 国家安全机关接到群众举报，有不法分子企图将国家管制物项锑偷运出境。国家安全机关立即会同有关 部门精准出击，抓获犯罪嫌疑人8名，当场查扣一批涉案货物。经调查，该团伙由国内一同姓家族人员 组成，定居境外的幕后老板A负责出资并联系境内锑锭生产厂家，通过第三方皮包公司与国内生产厂家 签订购买高纯度锑锭合同；其子B负责组织人员将工厂生产的高纯度锑锭走私出境；A的兄弟C负责在 境外接货，经某国中转后运至第三国。目前，相关嫌疑人已被依法采取刑事强制措施，等待他们的将是 法律的严惩。 无独有偶，一团伙在暴利诱惑下，利用锑锭密度较高的特点，企图通过在正 ...

公司业务模式与行业地位 - 公司从电子废弃物处理起家 现已发展成为全球领先的新能源材料制造和关键金属资源回收巨头 业务贯穿"城市矿山"和"新能源材料"两大领域 形成"资源回收-材料再造"闭环产业模式 [1][2] - 在第三方退役锂离子电池回收领域处于国内第一梯队 回收处理量占中国总量的10%以上 通过全国回收网络确保原材料稳定供应 [2] - 在三元前驱体和四氧化三钴材料出货量方面位居全球前列 垂直一体化能力构筑了成本控制和供应链安全壁垒 [2] 财务表现与资本结构 - 总营收从2022年293.92亿元增长至2024年331.99亿元 年复合增长率约6.3% 收入结构显著变化 新能源材料收入占比从74.2%降至60.0% 关键金属资源收入占比从16.9%大幅提升至30.4% [4] - 净利润表现波动性强 2023年计提高达8.3亿元非金融资产减值损失 主要来自存货减值 盈利能力对外部大宗商品价格高度敏感 [5] - 投资活动现金流常年为负且规模持续扩大 经营活动现金无法覆盖投资需求 严重依赖外部融资补充资金缺口 [6] 发展战略与资本运作 - 筹划赴港发行H股构建"A+H"双资本平台 旨在优化资本结构并对冲风险 缓解A股市场估值对国际化战略支持不足的问题 [1][3] - 全球化扩张带来巨额资本开支 特别是在印尼等地的镍资源和三元材料基地建设 新融资渠道可分摊资本压力并引入国际长线资本 [3] 行业机遇与市场前景 - 动力电池退役高峰期预计2027年至2030年到来 全球退役电动汽车电池数量2024-2030年复合年增长率达52.1% [7] - 高镍三元前驱体渗透率预计从2024年35.2%提升至2030年70.0% 公司在高镍前驱体领域的卡位优势有望抓住高端化增长趋势 [7]

公司业务模式与核心竞争力 - 公司构建了贯穿城市矿山和新能源材料两大领域的资源回收-材料再造闭环产业模式 [2] - 在第三方退役锂离子电池回收领域居于国内第一梯队 回收处理量占中国总量的10%以上 [2] - 专注于生产三元锂电池核心材料三元前驱体和四氧化三钴 出货量位居全球前列 [2] 财务表现与资本结构 - 总营收从2022年29392亿元增长至2024年33199亿元 年复合增长率约63% [4] - 新能源材料收入占比从2022年742%下降至2024年600% 关键金属资源收入占比从169%提升至304% [4] - 2023年计提83亿元非金融资产减值损失 主要为存货减值 [5] - 投资活动现金流常年为负 经营活动现金不足以覆盖投资需求 依赖外部融资 [6] 行业发展趋势与市场机遇 - 全球退役电动汽车电池数量在2024年至2030年期间将以521%的复合年增长率增长 [7] - 高镍三元前驱体渗透率预计将从2024年352%提升至2030年700% [7] - 行业预计2027年至2030年将迎来动力电池报废第一个高峰期 [7] 资本战略与全球化布局 - 筹划发行H股构建A+H双资本平台 优化资本结构和风险对冲 [1][3] - 全球化扩张带来巨额资本开支 印尼镍资源和三元材料基地建设需要资金支持 [3] - 新融资渠道可分摊资本压力 引入国际长线资本改善资产负债表结构 [3]

公司业务模式 - 公司构建"资源回收-材料再造"闭环产业模式 贯穿城市矿山和新能源材料两大领域 [2] - 在第三方退役锂离子电池回收领域居国内第一梯队 回收处理量占中国总量10%以上 [2] - 核心产品为三元锂电池材料三元前驱体和四氧化三钴 出货量位居全球前列 [2] 财务表现 - 总营收从2022年293.92亿元增长至2024年331.99亿元 年复合增长率6.3% [4] - 新能源材料收入占比从2022年74.2%下降至2024年60.0% [4] - 关键金属资源收入占比从2022年16.9%大幅提升至2024年30.4% [4] - 2023年计提8.3亿元非金融资产减值损失 主要为存货减值 [5] 资本战略 - 筹划发行H股构建"A+H"双资本平台 [1] - 投资活动现金流常年为负且规模不断扩大 [3][6] - 经营活动现金无法覆盖投资需求 严重依赖外部融资 [6] 行业前景 - 全球退役电动汽车电池数量2024-2030年复合增长率52.1% [7] - 高镍三元前驱体渗透率预计从2024年35.2%提升至2030年70.0% [7] - 2027-2030年将迎来动力电池报废第一个高峰期 [7] 竞争优势 - 在镍钴钨资源回收领域处于领跑地位 [2] - 垂直一体化能力构筑成本控制和供应链安全壁垒 [2] - 高镍前驱体领域卡位优势明显 [7]

核心观点 - 辽宁大东沟发现近1500吨金矿资源 跻身世界顶级金矿行列 显著提升中国黄金储备和经济安全基础 [1] - 中国通过尖端勘探技术和战略投资 在全球矿产资源领域获得显著定价权和话语权提升 [2] - 战略性矿产领域实现突破 包括锂矿和氦气资源 减少对进口依赖并支撑新能源与高科技产业发展 [4] - 勘探技术达到亚洲领先水平 西岭金矿钻探进尺超30万米 自主研发深钻技术深度突破4006米 [6] - 矿产资源保障国家经济安全 石油年产量2亿吨 天然气超2400亿立方米 战略性矿产储量惊人 [7] - 技术突破涵盖钾盐提锂 锂云母提锂和高纯石英新矿种 支撑芯片 光伏和航天等高科技产业 [11] - 中国从资源穷国转变为勘探强国 实现自主供给并引领全球矿业发展轨迹 [13] 辽宁大东沟金矿发现 - 金资源量近1500吨 与山东胶东金矿带并驾齐驱 属于世界顶级金矿行列 [1] - 发现改写中国黄金史 为国家经济安全增添坚实基石 [1] 十四五找矿战略投资 - 地质找矿投入近4500亿元 覆盖能源 大宗矿产和战略性矿产领域 [2] - 新发现10个大型油田和19个气田 鄂尔多斯盆地深层煤层气储量3000亿立方米 [2] - 铝土矿 铜矿和铁矿等传统矿种在老矿区焕发新生 新开发基地不断涌现 [2] 战略性矿产突破 - 锂矿发现横跨四川新疆等四省区的2800公里"亚洲锂腰带" 支撑新能源产业发展 [4] - 掌握从天然气中高效提取氦气的核心技术 实现稀有战略资源自主可控 [4] - 高纯石英新矿种发现 为芯片 光伏和航天产业提供关键原料 [11] 勘探技术成就 - 山东西岭金矿持续钻探23年 岩心钻探进尺累积超30万米 相当于35座珠穆朗玛峰高度 [6] - 自主研发"中国岩金第一深钻"深度达4006.17米 打破亚洲岩金钻探纪录 [6] - 抗高温钻杆 抗盐钻井液和定向钻进三大核心技术支撑勘探突破 [6] 资源安全保障 - 石油年产量稳定在2亿吨 天然气产量超2400亿立方米 [7] - 铀矿 铜矿和锂矿等战略性矿产储量惊人 抵御国际价格波动和供应风险 [7] 技术与发展方向 - 钾盐提锂和锂云母提锂技术取得重大突破 [11] - 勘探方向从"多挖一点"转向"挖得巧 挖得深 挖得远"的未来发展 [11] 全球矿业地位提升 - 中国从过度依赖进口转变为自主供给 并以先进技术引领全球矿业 [13] - 矿产资源发现和利用依靠科技硬实力和长期主义坚持 [13]