核心财务表现 - 2025年上半年营收527.71亿元，同比增长4.19% [2] - 归属于上市公司股东净利润194.92亿元，同比增长2.28% [2] - 现金分红比例创新高，2024年分红率达70%，分红金额223亿元 [8] 产品战略与创新 - 4月发布多款新品覆盖全价格带，包括主品牌/浓香酒/国际版系列，涵盖宴饮/礼赠/收藏等场景 [3] - 8月推出"29°五粮液·一见倾心"新品，瞄准年轻消费群体的自我犒赏与轻松社交场景 [4] - 宴席市场规模和开瓶率实现良好增长，宴席场次及开瓶扫码同比保持两位数增长 [4][6] 渠道优化与市场拓展 - 在20个重点城市实现终端直配，降低物流成本并缩短配送时间 [4] - 新增242家"三店一家"网络，填补18个空白区县，新增进货终端7990家 [6] - 打通京东秒送等即时零售平台，在成都试点30家门店响应即饮需求 [6] - 启动"2025年和美全球行"海外推广活动，深入日本/德国/塞舌尔等国家 [6] 品牌建设与技术投入 - 品牌价值达4876.57亿元，增幅8.4%，连续8年获评"年度最佳表现品牌" [7] - 研发费用投入2.1亿元，同比增长31%，接近2022年全年水平（2.36亿元） [7] - 近三年研发费用持续增长：2023年3.22亿元、2024年4.05亿元 [7] 企业治理与股东回报 - 上市以来累计分红1164亿元，为募集资金的31倍 [8] - 集团公司累计增持817万股股份，金额超11亿元，传递发展信心 [8] - 实施市场片区负责制和五级联动责任制，强化营销队伍配置 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 2025Q2受贸易扰动和原料成本同比高位影响 公司盈利承压 Q2归母净利润同比下降29.11%至7.92亿元 [7] - 海外产能释放带动产销放量 2025H1轮胎产量4060万条同比增长14.66% 销量3914万条同比增长13.32% 境外收入134.13亿元同比增长18.72% [7] - 研发投入持续加大 2025H1研发费用5.37亿元同比增长14.67% 液体黄金系列产品完善高端布局 品牌价值位列全球轮胎行业第10位 [7] - 海外基地建设有序推进 墨西哥 印尼项目首胎下线 埃及 沈阳基地规划启动 全球产能规划达3155万条全钢胎 1.09亿条半钢胎和46.7万吨非公路轮胎 [7] - 预测2025-2027年EPS分别为1.26元 1.46元 1.68元 对应PE为11.42x 9.80x 8.55x [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入175.87亿元同比增长16.05% 归母净利润18.31亿元同比下降14.90% [7] - 经营现金流净额8.84亿元同比大增179.10% [7] - 预测2025年主营收入361.61亿元同比增长13.7% 归母净利润41.33亿元同比增长1.7% [6] - 预测2025-2027年毛利率分别为25.3% 25.9% 27.2% ROE维持在18.9%-19.1% [6] 产能与布局 - 柬埔寨子公司收入同比大幅增长70.44% [7] - 墨西哥 印尼生产基地进入运营阶段 将缩短与终端市场距离 [7] - 全球供应链响应速度与灵活适配能力提升 [7]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入30.51亿元（同比增长11.02%），净利润8.18亿元（同比增长10.74%），扣非净利润7.88亿元（同比增长12.58%）[3] - 连续两年半保持双位数增长：2023年营收47.15亿元（+16.66%），净利润11.51亿元（+47.55%）；2024年营收59.21亿元（+25.57%），净利润15.57亿元（+35.29%）[3] - 2025年全年营收预计突破60亿元，将实现连续10亿级年增长[4] 财务健康度 - 资产负债率19.17%（行业较低水平），货币资金66.29亿元[5] - 经营活动现金流量净额9.65亿元，显示强盈利能力和资金回笼能力[5] 产品与创新 - 阿胶及系列产品营收28.45亿元（+11.50%），其他药品及保健品营收1.42亿元（+7.06%）[6] - 研发费用7992.26万元（+23.29%），增速远超营收和利润增幅[6] - "壮本"品牌布局男士滋补领域，"燕真卿"开创阿胶+燕窝新品类[9] 品牌建设 - 第16次入选中国500最具价值品牌，品牌价值497亿元（较2024年增长11%）[9] - 阿胶产品连续11年位列健康中国品牌价值榜榜首，现为OTC第一大单品[8] 公司治理 - 获中国上市公司协会"2023年报业绩说明会优秀实践"及"2024董事会办公室优秀实践"两项大奖[10] - 采用常态化巡回式业绩说明会模式，建立多元化市值管理体系[11] 股东回报 - 2025年上半年分红方案：每10股派现12.69元，总额8.17亿元（占净利润99.94%）[12] - 自1999年以来累计分红将超100亿元（已累计92.87亿元）[12] 战略规划 - 执行"1238"战略，聚焦"药品+健康消费品"双轮驱动模式[6] - 通过"质量回报双提升"行动方案推进高质量发展[1]

近日"2025中国品牌价值评价信息"在浙江德清正式揭晓。这项由中国品牌建设促进会、中国资产评估协 会主办，新华社品牌工作办公室、《中国品牌》杂志社等单位承办的评选，已连续十二年举办，是颇具 中国特色的品牌价值评价机制，对传递中国品牌正能量、助力中国品牌走向世界意义重大。其中，金沙 酒业以41.28亿元的品牌价值，在这项中华老字号品牌榜中位列第九，成为白酒行业老字号焕新的标杆 企业。 金沙酒业地处贵州省赤水河上游"中国酱香白酒三大黄金产区"之一的金沙县产区，酿酒历史源远流长。 企业发展中，金沙酒业始终将品牌建设作为高质量发展的重要抓手，深入实施品牌战略。2024年开始， 金沙酒业以啤白赋能战略、产区战略、品类战略等三大全新品牌战略开启新的发展篇章，以"上游"的产 区定位，开启醇柔酱香新世界。 | 中国品牌价值评价信息发布 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 第十八组 | | | | | ● 中华老字号 | | | | | 序号 | 企业名称 | 品牌强度 | 品牌价值(亿元) | | 1 | 漳州片仔赛药业股份有限公司 | 902 | 437.39 | | 2 | 广州王老吉 ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机EBITDA实现高个位数增长 利润率提升110个基点 [5] - 上半年EBITDA实现两位数增长 利润率提升160个基点 EPS增长6.5% 经营活动现金流增长4% [6] - 董事会批准中期股息支付20亿巴西雷亚尔 今年累计已宣布60亿巴西雷亚尔股息 [6] - 第二季度净利润28亿巴西雷亚尔 同比增长15% [26] - 阿根廷业务受比索贬值12%影响 EBITDA显著下降 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高端和超高端品牌实现低双位数增长 在10大市场中的7个实现扩张 [7] - 平衡选择产品组合保持强劲增长势头 增速达20%+ [7] - 核心品牌销量下降低双位数 对行业环境和收入管理决策更敏感 [7] - 无酒精啤酒增长中双位数 Stella Pure Gold销量翻倍 Michelob Ultra增长超60% [15] - 平衡选择品牌占上半年销量2.5% 高于去年同期的1.4% [15] - 数字平台Z Delivery GMV增长7% 平均订单价值增长11% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西啤酒销量下降9% 主要因天气寒冷导致 6月影响最大 [14] - 巴西核心品牌销量下降低双位数 高端品牌增长中双位数 [15] - 阿根廷啤酒销量在七个季度后恢复增长 高端品牌实现双位数增长 [16] - 多米尼加共和国消费环境改善 啤酒获得更多市场份额 [17] - 加拿大销量增长0.8% 无酒精啤酒增长中双位数 品牌增速达20%+ [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略支柱：1)引领品类增长 2)数字化和货币化生态系统 3)业务优化 [6][8][13] - 通过SKU优化减少10%产品 提高生产效率和分销中心生产率 [23] - 数字市场GMV增长90% 年化达10亿美元 与雀巢和欧莱雅等建立合作伙伴关系 [9] - 通过成本效率抵消非商品成本通胀 季度节省超百万美元 [13] - 品牌激活活动如FIFA俱乐部世界杯和Holungaho取得积极成果 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年成本加速 但公司已做好准备 [4] - 巴西70%的行业下滑由天气因素解释 30%来自通胀压力 [36] - 7月天气条件已改善 消费者价格差异开始缓解 [42] - 阿根廷市场逐步改善 消费者信心提升 [67] - 对实现全年利润率目标保持信心 [76] 其他重要信息 - 客户NPS达到历史新高 接近70分 [11] - ZE平台80%买家为Z世代和千禧一代 消费频率比品类平均高47% [11][12] - 巴西客户每周互动时间达40分钟 是BIS前的五倍 [10] - 阿根廷采用IFRS准则 汇率影响集中在第二季度 [23] - 有效税率从28.6%降至18.4% 主要因非经常性事件和有利的国别收入组合 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 巴西销量大幅下滑原因及下半年展望 [33][34] - 70%下滑由天气因素解释 6月关键地区温度比去年低2-4度 [36][37] - 剩余30%来自通胀压力 影响必需品价格和可支配收入 [38] - 7月天气已改善 价格差异开始缓解 对下半年保持信心 [42] 问题2: 成本控制措施及未来空间 [34] - 45%商品成本已对冲 剩余55%通过SKU优化等措施控制 [22][23] - 减少10%SKU 提高生产线效率 [23] - 持续优化分销费用和业务布局 [44] 问题3: 阿根廷业务表现及定价策略 [62] - 市场逐步改善 消费者信心提升 [67] - 在超高通胀环境下谨慎保护利润率 平衡成本和消费者承受能力 [68] 问题4: 数字市场加速增长原因 [61] - 第三方业务超越第一方 GMV占比提升 [64] - 巴西80%客户在平台购物 同比增长两位数 [65] - 上半年利润率提升400个基点至15% 巴西达17% [66] 问题5: 核心品牌与高端品牌表现差异 [83][84] - 核心品牌更依赖户外消费场景 受天气影响更大 [80] - 高端品牌更具价格弹性 支持正面的产品组合效应 [87] - 核心品牌仍是品类基石 将保持投资 [90] 问题6: Skol品牌复苏进展 [96][97] - 分销和执行支持改善 市场份额呈现V型复苏 [102][103] - 狂欢节后持续恢复 但尚处早期阶段 [105] 问题7: 品牌权益改善证据 [96] - 品牌力量指标(差异化、显著性和意义性)提升 [100] - 价格差异对份额影响小于历史水平 [101]

业绩表现 - 上半年销售额按固定汇率计算同比上升9% 大致符合预测 [1] - 净利同比仅上升0.6% 主要受收购Versace非经常性成本影响 较预测低7% [1] 财务预测调整 - 下调2025至2027年各年净利预测分别7.6%、7.1%及6.6% 反映上半年业绩与品牌投资影响 [1] - 目标价由65港元下调8%至60港元 维持跑赢大市评级 [1] 管理层展望 - 预计至8月底日本及欧洲旅游客流量同比转为平稳 [1] - 优先提升品牌价值 通过营运杠杆改善盈利能力 [1] - MiuMiu品牌在多国渗透率仍偏低 在品类和组合方面存在改善潜力 [1]

业绩表现 - 上半年销售额按固定汇率计算同比上升9% 大致符合预测 [1] - 净利同比仅上升0.6% 主要受收购Versace的非经常性成本影响 较预测低7个百分点 [1] 财务预测调整 - 下调2025至2027年各年净利预测分别7.6%、7.1%及6.6% 反映上半年业绩与品牌投资影响 [1] - 目标价由65港元下调8%至60港元 维持跑赢大市评级 [1] 管理层展望 - 预计至8月底日本及欧洲整体旅游客流量同比将转为平稳 [1] - 优先提升品牌价值 通过营运杠杆改善盈利能力 [1] - MiuMiu品牌在多国渗透率仍偏低 在品类和组合方面具改善潜力 [1]

品牌建设总体目标 - 到2030年实现中央企业品牌价值大幅提升，到2035年形成一批管理先进、贡献卓越、价值引领、享誉全球的卓著品牌 [1] 品牌战略管理 - 推进品牌深度融入企业发展，加强品牌战略制定、实施、优化全过程管理，推动品牌战略与企业发展战略一体部署、同步实施 [1] - 完善品牌战略闭环管理，推进品牌深度融入企业发展 [1] 品牌目标管理 - 锻造品牌价值提升核心能力，强化创新赋能，打造一流品牌 [1] - 筑牢质量基石，培育优质品牌，厚植文化底蕴，建设特色品牌 [1] - 积极稳妥推进碳达峰碳中和，增强绿色低碳产品和服务供给，持续打造绿色品牌 [1] 品牌过程管理 - 强化品牌价值提升制度保障，加强品牌理念、架构、保护、声誉、传播以及体验六个方面的过程管理 [2] - 建立健全品牌授权准入、动态审核、清查退出机制，加大对擅用、滥用品牌行为的监测、识别和处罚力度 [2] - 注重战略性新兴产业、未来产业自有品牌商标注册，预防恶意商标抢注行为，常态化开展商标侵权监测 [2] 品牌资产管理 - 系统提升整体品牌价值，有效识别、科学评估品牌资产，推动品牌资产科学管理和有效运营 [2] - 梯次培育优质品牌资产，建立品牌资产增补退出机制，注重并购重组企业优质品牌资产的继承维护 [2] 品牌国际化 - 以高质量共建"一带一路"为重点，有梯度、有层次推进品牌国际化布局 [2] - 立足优势产业，加快向国际产业链供应链上下游延伸发展，高水平开展并购重组，引入全球优质品牌资产 [2] 组织保障措施 - 加大品牌建设专项资金投入，探索建立品牌投入与企业经营收入、利润水平相关联的投入机制 [3] - 加强品牌人才队伍建设，完善品牌人才引进、培养、考评、晋升机制 [3] - 探索搭建品牌管控一体化的数智系统 [3]

工厂产能与销售情况 - 摩洛哥智能工厂处于产能爬坡状态，2025 年将大规模投产放量，预计出货量为 600 - 800 万条高端、高性能半钢胎，主要面向欧美等轮胎市场，目前订单需求旺盛 [2][3][5][7] - 目前公司主要从泰国工厂及摩洛哥工厂向美国市场销售轮胎，5 月份美国订单需求旺盛，泰国工厂满产运行 [5][7][8][11][12] 航空轮胎领域发展 - 公司可生产适配波音、空客等各类大飞机、支线客机机型的多规格航空轮胎产品，已进入相关飞机制造企业供应商名录，签署合作研发协议并开展合作，已开始小批量供货，正稳步推进客户开发 [3] 应对贸易保护主义 - 关税加征等贸易保护主义应对并非首次，公司将凭借多年经验，发挥全球化智能工厂布局优势，精细化经营管理，开拓非美海外销售份额，提升品牌价值，未来通过提升品牌价值提高产品售价 [2][3][5][8][9][12] 公司发展优势与策略 - 中国、泰国、摩洛哥全球产能“黄金三角”布局为全球化竞争提供后盾，具有灵活性和能动性 [3][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] - 2025 年公司重视研发，坚持聚焦、高效、领先原则，加大研发投入，稳健经营、做强做优主业 [6] 财务与经营相关 - 2024 年度经营活动现金流净额同比下降 17.19%，2025 年一季度营收和净利润下滑，主要因原材料价格上升、采购备货及国内经销和全钢胎产品销售承压 [10] - 公司资产负债表的应付债券主要系存续的可转债 [11] - 公司上市以来融资 63 亿，仅派现十几亿，近期受二级市场因素影响，公司价值被低估，实控人提议 2025 年中期现金分红，公司曾推出股份回购并注销等措施 [9][13] 其他问题回复 - 公司没有生产、销售军工产品 [10] - 原材料市场价格有波动性且与成本端有滞后性，公司把握采购节奏、调整备货策略减少影响 [7][10] - 公司分红等事项将按法规履行信息披露义务 [10] - 公司可转债目前处于存续期，近期无下修转股价及强赎相关规划 [10][11][17] - 二级市场股价受诸多因素影响，公司将坚持稳健经营、提升综合竞争实力 [12]

行业及公司目标 - 国家扩大内需政策为白酒产业优化升级提供支撑，白酒产业向优势品牌、企业、产区集中趋势不变，机遇大于挑战 [2] - 2025 年五粮液定位“营销执行提升年”，以提升品牌价值为核心，推动产品力等多方面提升，力争经营指标与宏观经济指标一致 [3] 品牌宣传及文化 - 2025 年强化“品牌活动 - 市场动销”联动，全方位宣传核心优势，加强媒体合作，站位世界级平台提升品牌影响 [4] - 2025 年一季度新增 1 名国家级非遗代表性传承人，追溯五粮液古窖池历史到元代早期，深度融入博鳌亚洲论坛，亮相大阪世博会，传播曝光超 1 亿人次，品牌价值达 4498 亿元且连续 7 年两位数增长 [4] 生产及技术研究 - 公司发现多种微生物新种，1368 菌等核心窖泥微生物实现产业化生产并应用于相关工作 [6] - 酿酒专用粮工艺仓及磨粉自动化转让项目竣工并试运行，形成 4.8 万吨原粮储存和 60 万吨/年磨粉生产能力 [6] - 2024 年研发投入 4.05 亿元，同比增长 25.85%，研发投入位于白酒行业前列，创建多个国家级和省级创新平台，2025 年重点推进原粮育种等领域技术攻关 [6] 销售 - 经典五粮液重点打造四大样板市场，深耕高净值圈层，坚持团购渠道精细化深耕巩固 2000 + 价格带 [8] - 公司坚持国际化布局，推动中国白酒与中国文化等一起“走出去” [8] - 重视年轻化市场，加快已有年轻化产品推广，将推出新低度产品 [8] - 2024 年度直销模式增速快于经销模式，原因包括调整策略、强化专卖店建设、开拓企业团购户 [8] - 元春期间第八代五粮液控货挺价，市场价格提升，动销平稳，库存低位，品牌地位巩固，官方旗舰店销售额同比增长 30%，电商平台销售额同比增长 21% [10] - 主要消费人群为 30 - 60 岁中产人群，消费场景多样，正加强年轻消费群体培育 [10] - 2025 年完成 7 个自营产品系列、15 款新产品开发封样，4 月推出三款新品受关注 [10] - 年初以来三大主品动销稳中向好，宴席场景相关数据增长 [10][11] - 浓香酒公司 2025 年打造“年味浓起来”“家国和美庆团圆”IP，各品牌挖掘自身价值 [11] - 年初以来浓香酒公司大单品开瓶扫码、宴席活动增长，2025 年强化大单品打造，目标打造核心 10 亿级、20 亿级、50 亿级大单品 [11] - 浓香酒公司在传统渠道优化商家结构，拓展场景；新兴渠道加强电商合作，支持 KA 渠道，布局区域连锁，探索特殊渠道，开拓新兴和国际市场 [11][12] 投资者回报 - 公司通过强发展、强合规、强回报、强信心、强沟通提升上市公司质量和股东回报 [13] - 2024 年分红率提升 10 个百分点至 70%，现金分红总额 223 亿元，连续 10 年位居深市白酒上市公司第一，未来分红率不低于 70%且分红金额不低于 200 亿元 [13] 财务 - 公司通过回报股东、择优投资、优化配置提高闲置资金使用效率 [15] - 2025 年一季度经营活动净现流大幅增长因货款现金收取比例高和上年同期基数低，一季度末合同负债大幅增加因回款政策增强经销商打款意愿 [15] 绿色发展 - 公司从战略高度推进绿色低碳发展，推进降碳、减污、节能、扩绿、增长 [17] - 公司在资源循环利用方面，实现能源高效利用、水的循环利用、酒糟梯级利用，如煤改气减少碳排放约 20 万吨，水生态净化每年补水 400 万方，沼气发电每年约 800 万度减少碳排放约 4000 吨 [17][18]