全球锡矿资源高度集中在少数几个主要产区，呈现寡头格局。核心制约在于，主要矿山面临资源品位自 然下滑与新增项目受限的双重压力，而关键产区的地缘政治风险与政策不确定性，进一步限制了供应的 有效释放。国内资源供应亦呈现集中化趋势，主要由少数头部企业主导，资源的天然稀缺性构成了长期 且坚实的成本支撑。 中游：成本挤压与效率变革 尽管中国在全球冶炼产能中占据主要地位，但持续的原料短缺导致开工率难以提升。冶炼环节正承受显 著压力：原料采购面临高价与紧缺，而成本向下游的传导存在时滞，利润空间受到挤压。这一压力正推 动行业向更高效率与更集约化的模式演进，通过技术升级与智能化改造来应对挑战，行业集中度预计将 进一步提高。 下游：需求引擎的结构性转换 今日长江现货市场锡价走势趋势 截至2025年12月19日锡价延续强势，据长江有色金属网获悉，今日长江现货市场1#锡报价为336,500- 338,500元/吨，均价337,500元/吨，较前一日上涨4,000元/吨。三日累计涨幅超5.5%，沪锡主力合约最新 收报338410元/吨，涨幅达1%触及2022年6月以来新高。当前市场由"供需紧平衡、地缘风险溢价与流动 性宽松预期"三重动力 ...

（长江有色金属网cjys.cn研发团队) 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 铅市场正呈现"供应收缩"与"需求分化"并存的紧平衡格局。供应端，原生铅受原料紧张与集中检修影 响，产量边际下滑；再生铅则因废电瓶到货不畅、利润低迷而普遍减产，整体供应呈收缩态势。需求 端，市场出现结构性分化：汽车起动电池受益于冬季替换与备货需求，形成稳健支撑；而电动自行车等 传统消费步入淡季，且出口持续疲软，对整体需求形成拖累。产业链各环节传导不畅：上游矿端偏紧压 制中游冶炼开工，下游则按需采购、态度谨慎。在此背景下，铅价下方存在供应收紧带来的成本支撑， 但上行空间受制于需求的结构性疲软，预计短期维持震荡运行，价格方向取决于"供应减量"与"淡季需 求"二者的博弈强度。 今日走势预测： 宏观面情绪转暖，铅市基本面冬歇减产叠加转型调整，供给收缩显韧性，终端需求分化明显，预计短期 内铅价震荡修复反弹。 【ccmn.cn铅期货市场】隔周伦铅收跌，开盘报1957美元/吨，高点报1965.5美元，低点报1951.5美元， 尾盘收于1960美元，下跌1美元；成交量4806手。国内夜盘沪期铅弱势震荡，尾盘小幅收跌，主力合约 沪铅2601收报16 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，关注宏观政策与下游需求情况[1][2] - 碳酸锂维持区间震荡，聚焦产能释放节奏与资金动向，关注宏观政策落地、产能释放、下游需求、样本库存去化斜率、资金与情绪[3] 各目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间1月中下旬停产，正月初十一至十六左右复产，预计影响总产量74.1万吨[1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右[2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2%[2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷致价格重心下移[2] 碳酸锂 - 昨日主力合约LC2605涨3.42%至10.16万元/吨，成交和持仓量放量，主力净空格局延续，资金博弈加剧价格波动，期现背离加剧[1] - 供应端原料价格微涨，成本支撑强化，总周度开工率51.29%，环比+0.27%，产量21998吨，环比+0.33%，锂辉石工艺成核心增量[2] - 需求端正极材料产量微降，库存去化，部分磷酸铁锂厂商2026年起上调加工费，成本传导逻辑兑现[2] - 终端市场11月新能源汽车、汽车用锂离子电池产量分别同比增17%、32.7%，12月7日新能源汽车销量同比高增且渗透率环比提升[2] - 12月11日样本周度库存去化，总库存天数大降，上海等地社会库存及其他环节小幅补库，整体库存偏紧，供需紧平衡支撑库存周转效率提升[2] - 宏观上美联储降息、青海盐湖产业规划及中央经济工作会议部署利好，供需紧平衡叠加海外消息扰动，多空博弈加剧，考虑远期产能释放与主力净空结构，短期波动或加剧[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美联储降息及宏观重要会议释放积极信号使铜盘面上涨，但铜价上涨后下游买兴不足，中长期在供需紧平衡逻辑下偏强 [1] 根据相关目录总结 行情分析 - 今日沪铜高开高走，日内上涨近 2% [1][4] - 12 月有 4 家冶炼厂检修，预计影响量 0.5 万吨，1 月产量数据体现，12 月因前期复产产量预计增加 [1] - 钢联样本企业铜板带产量 1.49 万吨，周度产能利用率 65.65%，受成本上涨和年底因素影响生产谨慎 [1] - 精铜杆企业开工下滑，出货不佳，成品累库，订单乏力将继续减缓生产节奏 [1] - 铜价上涨冲击下游需求，畏高情绪高，市场冷清，上游货源消化难，库存有累积迹象 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，日内上涨近 2% [4] - 现货方面，华东现货升贴水 -30 元/吨，华南现货升贴水 85 元/吨，2025 年 12 月 12 日，LME 官方价 11708 美元/吨，现货升贴水 +32 美元/吨 [4] 供给端 截至 12 月 8 日，现货粗炼费（TC）-43.03 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.38 美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE 铜库存 3.26 万吨，较上期增加 1102 吨 [11] - 截至 12 月 11 日，上海保税区铜库存 10.05 万吨，较上期增加 0.06 万吨 [11] - LME 铜库存 16.59 万吨，较上期 +875 吨 [11] - COMEX 铜库存 44.73 万短吨，较上期增加 2132 短吨 [11]

今日周二(12月9日)欧盘时段，白银期货目前交投于13625一线下方，今日开盘于13726元/千克，截至发 稿，白银期货暂报13559元/千克，下跌1.03%，最高触及13759元/千克，最低下探13538元/千克，目前来 看，白银期货盘内短线偏向看跌走势。 【要闻速递】 【最新白银期货行情解析】 沪银没有什么太大的变化，最低也就在13550附近，由于寒气给不大，本周维持下方支撑在13250附近， 周内只要此支撑不破，就可以顺势做多继续看涨，并且，维持上周不猜顶，不做空，但如果意外跌破 13250就需要注意强弱变化。沪银溢价维持至400元/克，沪银主力合约参考运行区间13350-14000。 市场焦点将集中在更新的经济预测(包括所谓的"点阵图")以及美联储主席杰罗姆.鲍威尔在会后新闻发布 会的表态，这些将为未来的降息路径提供更多线索，从而推动美元走势，并为无收益的白银带来新的方 向性动力。 与此同时，市场坚定预期美联储本周将降息，以及对2026年进一步降息的押注，限制了美元从上周触及 的10月底以来最低水平的反弹尝试。这一点，结合源于俄乌冲突持久化的地缘政治风险以及谨慎的市场 情绪，可能继续为避险白银提供顺风 ...

铝价近期表现 - 12月第一周铝价呈现暴涨模式，从11月28日铝均价21440元/吨上涨至22080元/吨，整体上涨了640元/吨左右 [2][5] - 铝价创下了近三年内历史最高，突破2.2万元/吨高位 [2][5] 价格上涨的核心驱动因素：供需紧平衡 - 供给端受4500万吨产能红线刚性约束，运行产能逼近满负荷 [2][5] - 铝水直供比例高、可交割铝锭稀缺，供应完全丧失弹性 [2][5] - 需求端新能源汽车、光伏储能等新兴领域需求爆发 [2][5] - 年末备货潮与库存低位格局进一步托底价格 [2][5] 价格上涨的宏观催化因素 - 美联储降息预期升温、美元走弱的宏观环境，为铝价上行提供了关键催化 [2][6] - 多重核心因素共同推动价格突破近期高点 [2][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货做多核心逻辑围绕供需紧平衡、政策支撑及产业链联动展开 [3] - 沪指上升周期未完成有望回补缺口 建议逢低做多 [7] - 黄金处于复杂震荡 不宜追涨杀跌 [9] - 铁矿寻底内需支撑偏弱 维持宽幅震荡高抛低吸 [11] - 玻璃短期转为震荡思路 [15] - 甲醇本周价格累计上涨超5% 把握多的机会 [18] - 纸浆期货盘面近期呈震荡走势 [22] 根据相关目录分别总结 焦煤合约看多逻辑 - 供应端收缩 年底煤矿受考核巡查影响且接近产量目标 蒙煤库存低冬季通关或受影响 环保督察常态化 全链条库存走低 [3] - 需求端坚挺 焦炭提涨落地后焦企开工高位 钢厂生铁产量同比增加 冬季钢厂冬储补库采购需求将集中释放 [3] - 政策与产业链联动 “反内卷”政策和能源局核查使供应收缩预期发酵 焦煤与螺纹钢等期货相关性高 贸易商挺价意愿强助推期货盘面上涨 [4] 股指期货 - 沪指12月1日开门红 成交量放大 上升周期未完成有望回补缺口 建议逢低做多 [7] 黄金 - 黄金处于复杂震荡过程 预计仍将持续一段时间 不宜追涨杀跌 [9] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产 供应宽松预期发酵 需求端终端除出口外地产基建尚在寻底 内需支撑偏弱 技术面维持宽幅震荡思路 高抛低吸 [11][12] 玻璃 - 日融下滑本周开启去库 主要驱动在于政策端刺激和反内卷政策对供给侧的出清 今日有所回落 短期转为震荡思路 [15][16] 甲醇 - 本周价格累计上涨超5% 多重因素支撑行情 包括沿海样本港口库存下降 伊朗装置限气停车供应扰动 港口成交情绪活跃联动效应 把握多的机会 [18] 纸浆 - 截至2025年11月27日 中国纸浆主流港口样本库存量为217.2万吨 较上期去库0.1万吨 环比下降0.05% 库存量整体变动不大呈小幅去库走势 常熟港库存累库 期货盘面近期呈震荡走势 [22]

玉米市场供需格局 - 玉米市场呈现期现货联动走强，新粮开秤价同比上涨6%～8% [1] - 新季玉米上市后价格不跌反涨，陈粮供应近乎枯竭，主要加工企业玉米库存同比下降约20%，北方四港库存同比下降78% [1] - 全国玉米播种面积稳中有增，预计为4487万公顷，总产量预计在29616万吨左右，同比增加124万吨 [1] 供应端结构性因素 - 农户惜售情绪增强，东北售粮进度不足三成，市场流通粮源偏少 [1] - 华北地区阴雨持续导致部分玉米霉变，东北优质玉米粮源成为稀缺资源，“优质高价”预期增强 [1] - 冬季降雪天气增多，物流环境为市场提供支撑，运输成本上涨可能导致销区到货量不足 [1][4] 消费需求支撑 - 玉米饲用消费占总需求的65%～70%，2025/2026年度饲用消费量预计维持在19300万～19500万吨高位 [3][4] - 全国生猪存栏量同比增长2%，过去10个月配合饲料产量同比增长6%，玉米在饲料中用量占比提升4个百分点 [3] - 小麦对玉米的替代优势减弱，进一步提振玉米饲用需求 [3] 工业加工与政策影响 - 玉米深加工产能已超过1.25亿吨，1—10月深加工玉米消费量同比增加6.3%，淀粉企业开机率超过75% [4] - 深加工企业玉米库存普遍偏低，新粮上市后补库积极性高涨 [4] - 中储粮等企业启动收购，挂牌价有一定溢价，累计收购新粮数量同比大幅提高，有效提振市场信心 [4] - 玉米进口数量大幅缩减，预计远低于720万吨关税配额量，市场供需紧平衡格局持续 [5]

铝价走势分析 - 国内期货市场沪铝主力合约2601于11月13日刷新年内高点，达到2.21万元/吨 [1] - 铝价自10月底呈现强势上涨，多次刷新年度高点，整体走势震荡偏强 [1] 价格数据表现 - 10月国内现货A00铝价月均价为2.10万元/吨，环比上涨1.26%，同比上涨1.40% [2] - 月内高价出现在10月31日达2.13万元/吨，低价为10月13日的2.08万元/吨，价差470元/吨 [2] - 进入11月后，截至11月10日现货A00铝价日均价升至2.15万元/吨，环比上涨0.14%，较10月低价上涨690元/吨，涨幅达3.32% [2] 宏观利多因素 - 美联储于10月30日宣布降息25个基点，缓解全球流动性压力并提升市场风险偏好 [3] - 中美关税磋商达成共识，降低部分铝产品贸易壁垒，包括将芬太尼关税从20%降至10%，暂停24%对等关税一年，缓解出口担忧 [3] - 中东地缘局势缓和降低能源价格波动风险，稳定铝产业链能源成本预期 [3] - 海外供应端出现扰动，冰岛铝厂因设备故障减产，澳大利亚铝厂面临电力成本导致的关停风险，全球电解铝供应弹性不足 [3] 供应端基本面 - 北方采暖季启动导致西北主产区铝锭外运效率下降，华东地区到货减少，区域性供应紧张格局凸显 [4] - 全国电解铝运行产能触及4500万吨政策红线，净新增产能有限，产能运行率维持在96%以上 [4] - 西南地区少量技改产能复产和置换产能投产，以及假期隐性库存释放，但难以抵消华东社会库存持续去库效应 [4] - 铝锭社会库存维持低位水平，印证供应偏紧态势并对价格形成支撑 [4] 需求端表现 - 10月下游需求整体表现良好，呈现旺季特征，但"银十"结束后加工企业开工率小幅回落，终端订单收缩 [5] - 建筑型材受北方入冬影响开工率降至五成左右，订单表现一般 [5] - 国网招标持续支撑铝线缆板块需求稳定，但铝价走强导致终端接货放缓 [5] - 需求端跟进不足对价格涨幅形成制约 [5] 后市展望 - 预计11月至12月铝价将呈现"下行有支撑，上行有阻力"的高位震荡格局 [7] - 宏观层面中美关税窗口期变化、海外供应扰动未缓解、美联储12月可能再次降息以及库存偏低共同支撑铝价高位运行 [7] - 四季度需求逐渐过渡到淡季，终端需求收缩，下游加工企业开工率缓步回落将对铝价形成拖累 [7] - 预计11月至12月现货A00铝价主流运行区间为2.05万元/吨至2.20万元/吨 [7] - 11月可能在宏观面驱动下再创年内新高，下旬价格或逐渐趋弱，12月延续高位窄幅趋弱态势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观情绪主导下有色金属板块整体回暖，叠加供需紧平衡态势未改，沪锡价格有望维持震荡偏强运行 [8] 各部分总结 沪锡合约走势情况 - 今日沪锡合约延续近期反弹趋势，呈“高开高走，高位震荡”特征，早盘开盘后受宏观情绪回暖及有色金属板块普涨带动，后因下游按需采购的谨慎心态制约，盘面小幅回落，午后多空博弈加剧，价格在高位区间震荡整理 [2] 沪锡期货合约数据 - 沪锡期货多个合约数据显示，不同交割月份合约的前结算、今开盘、最高价、最低价、收盘价、结算参、涨跌、成交量、成交额、持仓手数及变化等情况各异，品种总成交量为 72954 手，沪锡合约总持仓量为 79757 手 [4] 技术分析 - 今日沪锡 2512 合约日线呈现小阳线带短上影形态，反映日内多头主导，但高位遭遇一定抛压，下方支撑力度较强的多空博弈格局，且收盘价站稳前一交易日高点，延续了 10 月 29 日上升通道趋势 [6]