核心数据表现 - 2025年11月货物贸易进出口总值5490.25亿美元，同比增长4.3%[10] - 出口额3303.51亿美元，同比增长5.9%[10] - 进口额2186.75亿美元，同比增长1.9%[10] - 贸易顺差1116.76亿美元，再次突破千亿规模[10][21] 出口市场与商品结构 - 对欧盟出口显著反弹，对日本出口由负转正，但对美国出口跌幅小幅扩大[11][14] - 汽车出口表现突出，同比增速大幅升至50%以上[11][15] - 主要出口商品增速普遍回升或改善，纺织制品、通用设备和医疗器械增速回正[11][15] 进口表现与驱动因素 - 进口增速明显反弹，主要由机电产品进口增速加快带动[11][20] - 主要进口商品数量增速除钢材、铁矿砂外均有所回落[11][20] 趋势判断与风险提示 - 中美谈判推进及关税暂停有助于外部环境改善和对美出口恢复[5][26] - 中国制造业的全球优势地位是外贸展现韧性的关键[5][26] - 风险包括地缘政治恶化、国际金融形势变化及中美政策超预期变化[6][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前豆粕盘面交易重点为外盘美豆以出口需求为主线，关注USDA报告期末库存，价格震荡区间或小幅上移；内盘豆粕计价关税落地后的去库逻辑和正套逻辑 [4] - 当前菜粕盘面交易重点为四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应有恢复预期，反弹空间有限，关注11月仓单情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率9.8%，波动率历史百分位6.8%；菜粕月度价格区间为2250 - 2750，当前波动率17.6%，波动率历史百分位32.4% [3] 油料套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贸易商库存管理|蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌|多|做空豆粕期货锁定利润，弥补成本|M2601|卖出|25%|3300 - 3400| |饲料厂采购管理|采购常备库存偏低，按订单采购|空|买入豆粕期货提前锁定采购成本|M2601|买入|50%|2850 - 3000| |油厂库存管理|担心进口大豆多，豆粕销售价低|多|做空豆粕期货锁定利润，弥补成本|M2601|卖出|50%|3100 - 3200| [3] 油料期货价格 |品种|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕01|3054|-9|-0.29%| |豆粕05|2836|7|0.25%| |豆粕09|2952|9|0.31%| |菜粕01|2500|-27|-1.07%| |菜粕05|2421|-7|-0.29%| |菜粕09|2494|-2|-0.08%| |CBOT黄大豆|1127.5|0|0%| |离岸人民币|7.1232|0.0018|0.03%| [7][10] 豆菜粕价差及相关数据 |项目|价格|今日涨跌| | ---- | ---- | ---- | |M01 - 05|218|-16| |M05 - 09|-116|-2| |M09 - 01|-102|18| |RM01 - 05|79|-20| |RM05 - 09|-73|-5| |RM09 - 01|-6|25| |豆粕日照现货|3050|0| |豆粕日照基差|-4|9| |菜粕福建现货|2580|0| |菜粕福建基差|53|12| |豆菜粕现货价差|470|0| |豆菜粕期货价差|554|18| [11] 油料进口成本及压榨利润 |项目|价格（元/吨）|日涨跌|周涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美湾大豆进口成本(23%)|4791.5587|-0.992|-0.0716| |巴西大豆进口成本|4038.7|-24.43|-77.63| |美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值|-779.1152|0.5746|11.506| |美湾大豆进口利润（23%）|-870.1387|-0.992|139.2334| |巴西大豆进口利润|30.5456|4.0355|-1.7902| |加菜籽进口盘面利润|734|18|138| |加菜籽进口现货利润|1002|29|145| [11] 利多因素 - 巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [9] - 外盘计价采购美豆背景下连续走强，内盘计价无法采购商业美豆保持坚挺 [9] - 进入仓单集中注销月，近月压力变相缓解 [9] 利空因素 - 近月现实供应端，全国进口大豆港口与油厂库存保持高位，油厂压榨量维持季节性趋势，豆粕库存季节性小幅回落 [9] - 巴西种植顺利，南美丰产预期压制远月盘面报价 [9] - 中美和谈采购背景下远月供应缺口修复 [9]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米的投资策略均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 南美播种顺利，供应端宽松使价格承压，国内大豆到港充足，大豆及豆粕库存偏高，需关注进口情况和美豆进口成本变动；玉米深加工及饲料企业库存低、建库意愿不强，新粮集中上市供大于求，可关注农户售粮进度和贸易商存货力度 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3068元/吨，较前日变动 -5元/吨，幅度 -0.16%；菜粕2601合约2549元/吨，较前日变动 +12元/吨，幅度 +0.47% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3070元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M01 +2，较前日变动 +5；江苏地区豆粕现货3000元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M01 -68，较前日变动 -5；广东地区豆粕现货价格3010元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M01 -58，较前日变动 -5；福建地区菜粕现货价格2730元/吨，较前日变动 +10元/吨，现货基差RM01 +181，较前日变动 -2 [1] - 11月4日，巴拉那州2025/26年度大豆种植面积达预计面积的79%，较上周上升8个百分点，去年同期为85%，93%的评估区域长势良好，6%为中等，1%为差，大部分作物处于营养发育阶段，处于发芽期为16%，处于开花期为4%，与去年同期基本一致 [1] 市场分析 - 南美播种顺利，供应端宽松给价格带来压力，国内大豆到港充足，库存偏高，需关注进口情况和美豆进口成本变动 [2] 策略 - 谨慎偏空 [3] 玉米市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2154元/吨，较前日变动 +20元/吨，幅度 +0.94%；玉米淀粉2511合约2469元/吨，较前日变动 +18元/吨，幅度 +0.73% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C11 +1，较前日变动 -30；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS11 +81，较前日变动 -18 [3] - 乌克兰今年谷物产量预计为5900万吨，高于去年的5600万吨，小麦和大麦收割完成，产量与去年持平，小麦产量为2200万至2250万吨，大麦产量530万吨；俄罗斯政府计划在2026年继续实施谷物出口配额制度，规模预计达2000万吨 [3] 市场分析 - 深加工及饲料企业库存低、建库意愿不强，新粮集中上市供大于求，关注农户售粮进度和贸易商存货力度 [4] 策略 - 谨慎偏空 [6]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、苹果、20号胶、丁二烯橡胶操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；白糖、木材、天然橡胶评级处未明确表述处均衡状态需观望 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势不一，郑棉短期或偏震荡，糖价预计维持弱势，苹果价格偏高利多不足，20号胶等期货市场情绪谨慎，纸浆后市信心欠佳，原木期价弱势运行 [2][3][4] - 各品种投资操作多建议暂时观望，部分可短线操作，同时关注20号胶等跨品种套利机会 [2][3][4] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货销售基差持稳，北疆机采棉销售基差在CF01+900 - 1000，北疆收购基本结束，南疆仍在进行且收购价高于北疆，截至11月1号全国累计检验量184.4万吨 [2] - 上周现货成交一般，下游纯棉纱跟涨乏力，市场交投平淡，纺企顺价走货，贸易商谨慎采购，织厂新增订单不佳，备货意愿差，外销高支纱情况较好 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，10月上半月巴西中南部生产数据偏中性，甘蔗压榨量同比基本持平，制糖比环比回落同比小幅增加 [3] - 郑糖走势相对偏强，有消息称国内可能管制糖浆进口，下方有支撑，市场交易重心转向下榨季估产，广西降雨好，食糖产量预期较好 [3] 苹果 - 期价偏强运行，交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，山东入库进度偏慢，新季度冷库苹果期初库存不确定 [4] - 今年苹果质量差价格高，果农和贸易商惜售，或影响后期去库速度，去库情况是主要交易点 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU震荡，NR小跌，BR大跌，期货市场情绪谨慎，国内天然橡胶现价稳中有涨，合成橡胶现价下跌，外盘丁二烯塔口价和泰国原料市场价格跌多涨少 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，中国云南产区将进入停割期，国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升 [6] - 10月中国重卡市场销售约9.3万辆，环比降12%同比增40%，依赖以旧换新政策，上周国内轮胎开工率微幅回升，产成品库存增加 [6] - 上周青岛地区天然橡胶总库存降至43.22万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.48万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回升至3.2万吨 [6] 纸浆 - 纸浆期货大幅上涨，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳，截至10月30日中国纸浆主流港口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比涨0.3% [7] - 9月份国内进口纸浆295.25万吨，同比增加27.25万吨，港口库存同比偏高，供给相对宽松，需求一般，下游原纸市场旺季预期不强，终端订单释放有限 [7] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳，11月份新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降 [8] - 外盘报价高，国内现货价格难改弱势，贸易商压力增加，预计短期内进口不会大幅增加，国内供应量维持低位 [8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力较小 [8]

市场技术走势 - 周二A股三大指数冲高回落，上证指数盘中触及压力位后回落，显示该位置阻力较强，但5日涨跌幅为正，表明短期反弹趋势延续[1] - 上证指数一度突破4000点，但后续量能配合不足，午后出现较大量的获利盘止盈离场[2] - 早间开盘后市场领先指数有过一轮试探性上攻但并未带动指数共振上行[2] - 当前上证指数处于冲击4000点的关键时期，资金在重要点位出现观望倾向，导致大盘在反复震荡中向上[2] 政策与宏观环境 - 二十届四中全会公报明确了“十五五”时期经济社会发展的主要目标，新一轮政策部署预计将有效提振市场信心[1] - 美联储在年内有望继续实施降息操作，或进一步推动市场风险偏好回升[1] - 临近11月初的关税事件，谈判上有积极进展但暂时未有联合公报发出，叠加地缘方面相对紧张的状态[2] - 在“十五五”规划建议公布、中美谈判趋于明朗、A股三季报披露即将结束的背景下，市场环境或将持续边际改善[2] 市场结构与资金行为 - 题材板块轮动较快，除福建本地股以外，未出现明显强势方向，有色金属板块、基建板块、北证50指数等表现靠后[2] - 大资金维稳指数的意图比较明显，在节奏的控制上保持了相当的克制，并未选择在周二进行盘面的突破[2] - 市场对目前“慢牛”行情认可度较高[2] 盈利与基本面展望 - 中期来看，上市公司盈利状况预计将逐步改善，为市场提供额外上行动力[1] - 尽管当前企业盈利仍处于探底企稳阶段，经济修复节奏相对温和，但部分领域已呈现边际改善迹象[1] - 未来我国出口预计仍将保持一定韧性，而内需回暖的持续性可能超出市场预期[1] - 在政策支持逐步显效的背景下，预计四季度A股盈利将实现小幅修复[1] 市场前景与投资策略 - A股市场或有望延续偏强运行，多重积极因素有望对短期市场表现形成支撑[1] - 近期仍可积极参与市场[2] - 中期而言，在反内卷政策、居民储蓄入市、美联储降息、技术面反转等支撑下，第四季度A股仍将走牛[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪产业 - 短期猪价因二次育肥提振持续反弹，但长期出栏量增加，四季度供应压力大，猪价难言乐观；盘面操作短期或偏强，中长期供应压力难缓解，套利持有风险加大[2] 油脂产业 - 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货承压下跌，国内大连棕榈油期货或继续承压；豆油方面，美国豆油受关联油脂影响大，国内库存高但油厂或挺价，基差报价或稳定[6] 粕类产业 - 中美谈判推进美豆反弹，巴西新作大豆供应预期增加；国内大豆供应充足，但榨利转差采购放缓，豆粕缺乏上涨驱动，关注中美谈判结果[8] 玉米系产业 - 东北地区玉米价格偏稳局部略涨，华北地区价格下探，全国玉米收粮进度超8成，丰产下卖压仍存，价格偏弱；需求端采购以刚需为主，盘面仍显偏弱，关注农户售粮节奏及政策收储力度[10] 白糖产业 - 巴西供应前景宽松，原糖维持弱势，预计震荡偏弱；国内价格下探至成本附近，大跌动能减弱，当前底部震荡偏弱格局或延续[14] 棉花产业 - 产业下游纺企对棉花有刚需，新棉成本抬升支撑棉价，但棉价上行面临套保压力，籽棉收购接近尾声，短期棉价或区间震荡[15] 鸡蛋产业 - 鸡蛋供应充足，本周需求先增后降，价格或先涨后跌，主力合约反弹关注3200附近压力位[17][18] 各行业关键数据总结 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差涨125至 -225，生猪2511跌25至11490元/吨，生猪2601跌25至12175元/吨，主力合约持仓涨5026至112397[2] - 现货价格：河南、湖南等地涨，山东、辽宁等地跌；样本点屠宰量日跌2126至162425头，白条价格周跌18.5至0元/公斤，自繁养殖利润周涨59至 -186元/头，能繁存栏月跌4至4038万头[2] 油脂产业 - 豆油：现价8450元/吨持平，期价Y2601涨6至8194元/吨，基差Y2601跌6至256元/吨，仓单涨1050至27344[6] - 棕榈油：现价9000元/吨持平，期价P2601跌10至9122元/吨，盘面进口利润广州港1月跌28至 -457元/吨[6] - 菜籽油：现价10000元/吨跌20元，期价OI601涨4至9761元/吨，基差OI601跌24至239元/吨[6] - 价差：三油跨期01 - 05涨12至178元/吨，棕榈油跨期01 - 05跌6至18元/吨，豆棕价差2601跌2至 -1088元/吨[6] 粕类产业 - 豆粕：现价江苏涨20至2960元/吨，期价M2601跌2至2933元/吨，基差M2601涨25至27元/吨，盘面进口榨利巴西12月船期跌18至 -231元/吨[8] - 菜粕：现价江苏涨10至2420元/吨，期价RM2601跌14至2325元/吨，基差RM2601涨24至95元/吨，盘面进口榨利加拿大1月船期跌49至688元/吨[8] - 大豆：现价哈尔滨持平3900元/吨，期价豆一主力合约跌9至4104元/吨，基差豆一主力合约涨9至 -204元/吨[8] - 价差：豆粕跨期01 - 05跌3至165元/吨，菜粕跨期01 - 05跌2至25元/吨，油粕比主力合约涨0.007至2.79[8] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601跌7至2133元/吨，锦州港平舱价基差涨7至27元/吨，蛇口散粮价跌10至2280元/吨，南北贸易利润跌10至29元/吨[10] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601跌9至2441元/吨，长春现货持平2510元/吨，基差涨9至69元/吨，山东淀粉利润涨20至95元/吨[10] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601跌11至5446元/吨，ICE原糖主力跌0.27至14.97美分/磅，白糖1 - 5价差跌1至48元/吨，主力合约持仓量跌11912至408160[14] - 现货市场：南宁、昆明价格持平，南宁基差涨10至352元/吨，进口糖巴西配额内、配额外价格均下跌[14] - 产业情况：食糖全国产量累计值涨119.89至1116.21万吨，销量累计值涨88至1048万吨，销糖率全国累计值跌2.51至93.9%，工业库存全国跌47.79至68.21万吨[14] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605跌60至13540元/吨，棉花2601跌35至13540元/吨，ICE美棉主力涨0.16至64.18美分/磅，棉花5 - 1价差跌52至0元/吨[15] - 现货市场：新疆到厂价3128B涨4至14656元/吨，CC Index:3128B涨19至14803元/吨，3128B - 01合约涨64至1116元/吨[15] - 产业情况：商业库存涨69.85至172.02万吨，工业库存跌3.62至80.93万吨，进口量涨3至10万吨，纺织业存货同比涨0.6至0.4%[15] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋11合约涨28至2876元/500KG，鸡蛋01合约涨64至3302元/500KG，基差涨18至 -102元/500KG，11 - 01价差跌36至 -426[17] - 现货指标：鸡蛋产区价格涨0.08至2.98元/斤，蛋鸡苗价格涨0.05至2.65元/羽，淘汰鸡价格跌0.03至4.29元/斤，养殖利润跌11.81至 -28.71元/羽[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供给端收缩,国内装置因价加工费低迷而有所调整,聚酯行业利润受制于新装置投产之下的产能过剩,但原油价格上行给予PTA支撑,价格在低位徘徊后小幅上行 [2] - 聚酯下游负荷维持在87%以上水平,需求略超预期,近期产销偏好,市场关注中美谈判对纺织服装需求的影响 [2] - 后期海外对国内部分炼厂的制裁或影响PX端供给,需持续关注 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4425涨至4450,收盘价从4508涨至4518 [2] - MEG内盘价格从4173涨至4187,收盘价从4095降至4077 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6390涨至6400,短纤基差不变 [2] - 11 - 12价差从18变为32,涤短现金流从240涨至246 [2] - 1.4D仿大化价格不变,1.4D直纺与仿大化价差从990涨至1000 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均涨7,外盘水瓶片价格不变 [2] - 瓶片现货加工费从489降至470 [2] - T32S纯涤纱价格、涤棉纱65/35 45S价格不变 [2] - 棉花328价格从14575降至14555,涤棉纱利润微涨 [2] - 原生三维中空(有硅)价格从6945涨至6955 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从564降至548 [2] - 原生低熔点短纤价格从7330涨至7410 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货跌6,现货市场工厂价格稳定,贸易商价格偏暖震荡,下游采购积极性不高,成交有限 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5670 - 5740元/吨,均价涨10元/吨,市场交投氛围清淡 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷(周)从93.90%变为94.40%,涤纶短纤产销从77.00%降至51.00% [3] - 涤纱开机率(周)、再生棉型负荷指数(周)基本不变 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 生猪产业 - 短期猪价有二次育肥支撑或偏强，但中长期供应压力大，价格难言乐观，套利持有风险加大 [2] 油脂产业 - 棕榈油马盘期货或继续趋弱，国内连盘期货有承压趋弱压力；豆油受关联油脂影响大，国内库存高但油厂或挺价，基差报价或稳定 [6] 粕类产业 - 美豆反弹支撑较强，国内大豆及豆粕库存高，现货价格难有起色，豆粕缺乏持续上涨驱动，关注中美谈判结果 [8] 玉米系产业 - 玉米丰产卖压仍存，价格偏弱运行，需求端采购以刚需为主，关注农户售粮节奏及政策收储力度变化 [10] 白糖产业 - 原糖维持弱势震荡，国内价格大跌动能减弱，底部震荡偏弱格局或延续 [14] 棉花产业 - 短期棉价或区间震荡，下游纺企刚需支撑棉价，但棉价上行面临套保压力且边际驱动减少 [15] 鸡蛋产业 - 本周鸡蛋需求先增后降，价格先涨后或下滑，主力合约反弹关注3200附近压力位 [17][18] 各行业关键数据及情况总结 生猪产业 - **期货指标**：主力合约基差涨35.71%，生猪2511、2601合约分别跌0.22%、0.20%，主力合约持仓涨4.68%，仓单增加 [2] - **现货价格**：河南、湖南等地部分地区价格有涨跌，样本点屠宰量日跌1.29%，白条价格周跌100%，自繁和外购养殖利润周分别涨24.12%、22.97%，能繁存栏月降0.10% [2] 油脂产业 - **棕榈油**：马盘期货承压下跌，国内连盘期货震荡调整，短线或承压，关注8900 - 9000元区间支撑 [6] - **豆油**：美豆油受关联油脂影响大，国内库存高但油厂或挺价，基差报价或稳定 [6] - **菜籽油**：现价跌0.50%，期价涨0.04%，基差跌18.43% [6] - **价差**：三油跨期、棕榈油跨期、菜籽油跨期等价差有不同变化 [6] 粕类产业 - **豆粕**：现价涨0.68%，期价跌0.17%，基差涨1250%，阿根廷、巴西12月船期盘面进口榨利有变化 [8] - **菜粕**：现价涨0.41%，期价跌0.60%，基差涨33.80%，加拿大1月船期盘面进口榨利降6.65% [8] - **大豆**：哈尔滨、江苏进口大豆现价持平，期价有跌，基差有涨 [8] - **价差**：豆粕跨期、菜粕跨期、油粕比、豆菜粕价差等有不同变化 [8] 玉米系产业 - **玉米**：玉米2601合约跌0.33%，基差涨35%，蛇口散粮价跌0.44%，南北贸易利润降25.64%，持仓量降1.58% [10] - **玉米淀粉**：玉米淀粉2601合约跌0.37%，基差涨15%，淀粉 - 玉米01盘面价差跌0.65%，山东淀粉利润涨26.67%，持仓量降0.59% [10] 白糖产业 - **期货市场**：白糖2601、2605合约分别跌0.20%、0.18%，主力合约持仓量降2.84%，仓单数量降0.13%，有效预报增加 [14] - **现货市场**：南宁、昆明价格持平，南宁、昆明基差涨，进口糖价格降，进口与南宁价差缩小 [14] - **产业情况**：全国食糖产量、销量累计值同比增，广西食糖销量当月值同比降，全国工业库存同比降，广西、云南工业库存同比增，食糖进口同比增 [14] 棉花产业 - **期货市场**：棉花2605、2601合约分别跌0.44%、0.26%，ICE美棉主力涨0.25%，主力合约持仓量降1.44%，仓单数量降0.91%，有效预报增加 [15] - **现货市场**：新疆到厂价、CC Index:3128B等价格有涨，3128B与合约价差扩大，CC Index:3128B与FC Index:M: 1%价差缩小 [15] - **产业情况**：商业库存环比增68.4%，工业库存环比降4.3%，进口量环比增42.9%，纺织业相关数据有不同变化 [15] 鸡蛋产业 - **期货指标**：鸡蛋11、01合约分别涨0.98%、1.98%，基差涨14.91%，11 - 01价差降9.23% [17] - **现货指标**：鸡蛋产区价格涨2.65%，蛋鸡苗价格涨1.92%，淘汰鸡价格降0.69%，蛋料比降7.97%，养殖利润降69.88% [17]

生猪产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期猪价受二次育肥支撑或偏强，但中长期供应压力大，价格难言乐观，套利持有风险加大，待现货稳定后再入场反套价差[2] 相关目录总结 - 期货指标：主力合约基差涨至 -225，生猪 2511 跌 0.22%至 11490 元/吨，生猪 2601 跌 0.20%至 12175 元/吨，主力合约持仓增 4.68%至 112397，仓单增至 206 [2] - 现货价格：河南涨至 11950 元/吨，山东跌 50 至 12000 元/吨，四川持平 11650 元/吨，辽宁跌 150 至 12000 元/吨等 [2] - 现货指标：样本点屠宰量日降 1.29%至 162425，白条价格周降 100%至 0，仔猪价格周持平 26 元/公斤，能繁存栏月降 0.10%至 4038 万头，自繁养殖利润周增 24.12%至 -186 元/头，外购养殖利润周增 22.97%至 -289 元/头 [2] 油脂产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油期价或先弱后企稳，豆油基差或稳定，关注中美谈判进展[6] 相关目录总结 - 期货指标：豆油江苏一级现价持平 8450 元/吨，期价 Y2601 涨 0.07%至 8194 元/吨，基差 Y2601 降 2.29%至 256 元/吨；棕榈油广东 24 度现价持平 9000 元/吨，期价 P2601 跌 0.11%至 9122 元/吨，基差 P2601 涨 7.58%至 -122 元/吨；菜籽油江苏三级现价跌 0.50%至 10000 元/吨，期价 OI601 涨 0.04%至 9761 元/吨，基差 OI601 降 18.43%至 239 元/吨 [6] - 价差指标：三油跨期 01 - 05 涨 7.23%至 178，棕榈油跨期 01 - 05 降 25.00%至 18，菜籽油跨期 01 - 05 降 1.29%至 384，豆棕价差现货持平 -550，2601 降 0.18%至 -1088 [6] 粕类产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆反弹，国内大豆供应充足，豆粕缺乏上涨驱动，关注中美谈判结果，盘面在 2900 附近有支撑[8] 相关目录总结 - 期货指标：豆粕江苏现价涨 0.68%至 2960 元/吨，期价 M2601 跌 0.17%至 2933 元/吨，基差 M2601 涨 1250.00%至 27 元/吨；菜粕江苏现价涨 0.41%至 2420 元/吨，期价 RM2601 跌 0.60%至 2325 元/吨，基差 RM2601 涨 33.80%至 95 元/吨；大豆哈尔滨现价持平 3900 元/吨，期价豆一主力合约跌 0.22%至 4104 元/吨，基差豆一主力合约涨 4.23%至 -204 元/吨 [8] - 价差指标：豆粕跨期 01 - 05 降 1.79%至 165，菜粕跨期 01 - 05 降 7.41%至 25，油粕比现货降 0.68%至 2.85，主力合约涨 0.24%至 2.79，豆菜粕价差现货涨 1.89%至 540，2601 涨 1.50%至 608 [8] 玉米系产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米供应压力大，价格偏弱，关注农户售粮节奏及政策收储力度变化[10] 相关目录总结 - 期货指标：玉米 2601 跌 0.33%至 2133 元/吨，基差涨 35.00%至 27 元/吨，玉米 1 - 5 价差持平 -104 元/吨，持仓量降 1.58%至 1760731；玉米淀粉 2601 跌 0.37%至 2441 元/吨，基差涨 15.00%至 69 元/吨，玉米淀粉 1 - 5 价差降 8.33%至 -117 元/吨 [10] - 现货指标：锦州港平舱价未提及，蛇口散粮价跌 0.44%至 2280 元/吨，南北贸易利润降 25.64%至 29 元/吨，到岸完税价 CIF 持平 1982 元/吨，进口利润降 3.15%至 298 元/吨，山东深加工早间剩余车辆增 35.53%至 1793 辆 [10] 白糖产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原糖震荡偏弱，国内糖价底部震荡偏弱格局或延续[14] 相关目录总结 - 期货指标：白糖 2601 跌 0.20%至 5446 元/吨，白糖 2605 跌 0.18%至 5388 元/吨，ICE 原糖主力跌 1.77%至 14.97 美分/磅，白糖 1 - 5 价差降 2.04%至 48 元/吨，主力合约持仓量降 2.84%至 408160，仓单数量降 0.13%至 8185，有效预报增至 586 [14] - 现货指标：南宁、昆明现货价持平，南宁基差涨 2.92%至 352 元/吨，昆明基差涨 3.11%至 332 元/吨，进口糖巴西配额内跌 0.69%至 4166 元/吨，配额外跌 0.70%至 5282 元/吨 [14] - 产业情况：食糖全国产量累计值增 12.03%至 1116.21 万吨，销量累计值增 9.17%至 1048.00 万吨，广西产量累计值增 4.59%至 646.50 万吨，销量当月值降 41.20%至 26.66 万吨，销糖率全国降 2.60%至 93.90%，广西增 4.80%至 93.90% [14] 棉花产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期棉价或区间震荡[15] 相关目录总结 - 期货指标：棉花 2605 跌 0.44%至 13540 元/吨，棉花 2601 跌 0.26%至 13540 元/吨，ICE 美棉主力涨 0.25%至 64.18 美分/磅，棉花 5 - 1 价差降 100.00%至 0 元/吨，主力合约持仓量降 1.44%至 200900，仓单数量降 0.91%至 2503，有效预报增至 685 [15] - 现货指标：新疆到厂价 3128B 涨 0.03%至 14656 元/吨，CC Index 3128B 涨 0.13%至 14803 元/吨，FC Index M 1%涨 0.40%至 13056 元/吨，3128B - 01 合约涨 6.08%至 1116 元/吨，3128B - 05 合约涨 3.62%至 1116 元/吨 [15] - 产业情况：商业库存增 68.4%至 172.02 万吨，工业库存降 4.3%至 80.93 万吨，进口量增 42.9%至 10.00 万吨，保税区库存降 0.3%至 28.80 万吨，纺织业存货同比增 300.0%至 0.40% [15] 鸡蛋产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋需求先增后降，上半周蛋价或小涨，下半周或下滑，主力合约反弹关注 3200 附近压力位[17][18] 相关目录总结 - 期货指标：鸡蛋 11 合约涨 0.98%至 2876 元/500KG，鸡蛋 01 合约涨 1.98%至 3302 元/500KG，基差涨 14.91%至 -102 元/500KG，11 - 01 价差降 9.23%至 -426 元/500KG [17] - 现货指标：鸡蛋产区价格涨 2.65%至 2.98 元/斤，蛋鸡苗价格涨 1.92%至 2.65 元/羽，淘汰鸡价格降 0.69%至 4.29 元/斤，蛋料比降 7.97%至 2.31，养殖利润降 69.88%至 -28.71 元/羽 [17]

策略观点：中美经贸关系与资产配置 - 核心观点认为不宜简单套用4月“特朗普施压→市场调整→TACO→市场大涨”的经验路径，因美国面临的约束已缓解，本轮经贸冲突扰动持续时间可能更长[1][5] - 中国应对美国施压的底气更足，对美出口依赖度明显降低，从2024年平均14.6%降至2025年4月以来的平均10.5%[6] - 美国此前促使特朗普快速TACO的四重约束（全球经济冲击、降息需求、AI产业链阴云、金融市场危机交易）多数已缓解[7] - 交易节奏上不建议急于交易TACO，需关注月底APEC峰会，大类资产建议继续做多黄金，超配AH股但注重控制波动率[1][8] 极兔速递（01519.HK）2025年第三季度经营数据 - 2025年第三季度集团包裹量为76.77亿件，同比增长23.1%；前三季度累计包裹量216.68亿件，同比增长25.6%[10] - 东南亚市场表现强劲，第三季度包裹量19.97亿件，同比大增78.7%，前三季度量52.23亿件，同比增长65.3%，超过行业增速约35.3个百分点[10] - 中国市场第三季度包裹量55.76亿件，同比增长10.4%，前三季度量161.75亿件，同比增长16.5%，增速低于行业约1.3个百分点[11] - 新市场（第三季度包裹量1.04亿件，同比增47.9%）增长势头强劲，前三季度增速超过行业约13.6个百分点[11] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为117.10亿美元、132.32亿美元、151.28亿美元[12] 北交所市场动态与投资建议 - 2025年10月13日北证50指数收盘1487.41点，下跌1.29%，成交金额197.9亿元，较上一交易日增加9.15亿元[13] - 市场呈现结构性机会，建议关注两条主线：政策与产业共振的硬科技（半导体设备、AI算力、新材料）以及供需格局优化的资源品（稀土、贵金属）[3][15] - 中长期看，北交所独立代码启用、中长期资金引入等改革措施正提升市场活力[3][15] - 当日278家公司中73家上涨，200家下跌，上涨个股集中体现资源类个股受政策与价格双驱动、国产替代板块逆势活跃等核心主线[15]