核心观点 - 沪深三大指数延续近期上行态势 呈现高开高走的强劲格局 沪指创出3883点的年度新高 两市成交额突破3万亿元 创下2024年10月9日以来新高 并跻身A股历史成交额第二位 指数在强劲动能支撑下仍有进一步上冲的可能 但需警惕繁华之下所隐藏的波动风险 [1][3][9] - 操作上避免盲目追高 根据不同的情况采取不同的策略 有业绩支撑且形态走势良好的个股可持仓待涨 对近期涨幅过大且缺乏基本面强支撑的标的可降低风险敞口 可将注意力转向有业绩支撑的低估值板块 并严格控制仓位 保持操作的灵活性 [2][9][10] 市场表现 - 周一沪深三大指数集体高开 收盘均大幅上涨 上证指数报3883.56点 上涨57.80点 涨幅1.51% 总成交额13609.04亿 深证成指报12441.07点 上涨275.01点 涨幅2.26% 总成交额17802.33亿 创业板指报2762.99点 上涨80.44点 涨幅3% 总成交额8749.75亿 科创50指报1287.73点 上涨39.87点 涨幅3.20% 总成交额1345.40亿 [4] - 行业方面 小金属 贵金属 通信设备 酿酒 风电设备 有色金属等板块涨幅居前 电子化学品等板块跌幅居前 概念股方面 F5G CPO 稀土永磁 光通信模块 6G等概念股涨幅居前 智能电视等概念股跌幅居前 [3] - 整体上个股涨多跌少 市场情绪活跃 赚钱效应良好 两市成交额31411亿元 [4] 行业板块分析 - 稀土永磁概念股大涨 消息面上《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》8月22日发布 中国稀土产量占全球60%以上 出口配额制度和环保政策限制供应弹性 近期中国两大稀土巨头宣布提价 2025下半年如果贸易谈判向好发展 在出口可能逐步放开 需求持续增长 供给刚性下 稀土产业战略价值日益彰显 基本面复苏预期持续增强 [5] - 贵金属板块上涨 消息面上鲍威尔鸽派转向 9月降息预期升温 受此利好刺激外盘黄金期货上涨 过去一年贵金属价格显著上涨有五大因素 美联储降息周期开启货币政策转向支撑金价 地缘政治摩擦持续发酵避险需求增加 全球央行大规模购金战略储备需求强劲 美元走弱与通胀压力双重利好黄金 市场情绪与资金流向变化投资需求增加 科技用金需求增长进一步扩大黄金消费场景 黄金后市将在降息预期+地缘摩擦+央行购金的多重驱动下维持高位震荡 甚至不排除继续冲高的可能 [6] - 通信设备板块上涨 今年政府工作报告指出建立未来产业投入增长机制 培育生物制造 量子科技 具身智能 6G等未来产业 根据工信部数据我国已建成全球规模最大 技术最先进的5G网络 目前全球已有多家运营商正积极开展5.5G商用验证 业内预计5.5G的商用部署将带动相关产业链的发展 涉及设备供应商 运营商 应用开发商等 为产业链上下游带来更多的商机 5G与人工智能的结合能够实现更高效的数据传输和处理 提升智能化水平 AI将赋能5G 5.5G到6G发展升级 为通信产业创新带来更大的动能 2025年下半年二级市场5G 5.5G 6G的相关通信设备 解决方案等上市公司的投资机会值得关注 [7] - 光通信模块概念股大涨 光通信模块是一种将电信号转换为光信号反向转换的器件 用于光纤通信系统中实现高速 大容量的数据传输 它是现代通信网络如5G 数据中心 宽带接入等的核心组件之一 2025年下半年光通信模块行业仍可能处于高景气周期 AI算力 数据中心升级 技术革新硅光/CPO是核心驱动力 投资者可关注头部企业及技术领先的二线厂商 同时留意政策与全球算力基建进展 [7][8] - 酿酒板块上涨 外需受特朗普关税的影响可能面临一定不确定性 内需可能是2025年经济复苏的重要驱动力量 尤其是偏消费的方向 自去年开始消费刺激政策频频出台 另外降低存量房利率也有利于释放消费潜力 可关注老年人银发经济 年轻人悦己消费细分领域及大众平价消费方向 折扣零售类零售公司也可择机关注 [8]

核心观点 - 恒生指数有望挑战26,000点关口 主要支撑因素包括中美关税休战协议延长、美联储降息预期升温、港股成交活跃及科技股业绩表现 [2] - 内地经济表现较预期平稳 现阶段加推经济刺激方案的意愿有限 企业盈利改善幅度受限 [2] - 资金在不同板块间轮动 风险偏好保持积极 业绩期重磅科技股业绩若报喜可为后市注入动力 [2] 市场回顾与展望 - 恒生指数周一收报25,829点 单日上升490点或1.94% 成交金额大幅增加近30%至3,697亿元 [7] - 恒生指数年初至今累计上涨28.76% 恒生科技指数同期上涨30.37% [6] - 美股周一高位整固 三大指数下跌0.2%至0.8% 美国10年期国债收益率升至4.275% 美元指数上升0.7% [7] - 美联储7月维持利率不变 点阵图显示预计2025年减息两次共0.5厘 但将2026年及2027年各减少一次降息预期 [5] 宏观政策动向 - 国家发改委提出不断完善扩内需政策举措 支持企业加快技术和产品创新 [4][10] - 中共中央办公厅及国务院办公厅发布关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设意见 目标到2030年基本建成全国碳排放权交易市场 [10] - 上海优化调整房贷利率定价机制 不再区分首套和二套住房 同时放宽外环外购房限购政策 [4][10] - 8月共有166款国产网络游戏获批 较7月的127款增加30.71% 阿里巴巴、哔哩哔哩及网易等公司游戏在列 [4][10] 行业动态 - 7月内地新能源汽车销售126.2万辆 同比增长27.3% 渗透率达48.7% 其中乘用车销售119.5万辆 [10] - 2025年上半年中国企业并购市场披露交易总额超过1,700亿美元 同比增长45% 境内战略投资者并购活动显著增强 [10] - 生物医药行业业绩普遍理想 内地加大对该行业支持力度 [8] - 电动车行业8月新车密集发布 个别车企上调全年销量目标 [8] 企业业绩表现 - 拼多多第二季经调整净利润327.1亿元人民币 超出市场预期的222亿元 但管理层强调该业绩或不可持续 [12] - 海底捞中期股东应占溢利17.59亿元人民币 同比下降13.72% 收入207.03亿元同比下降3.66% 翻台率降至每天3.8次 [12] - 中国软件国际中期股东应占溢利3.16亿元人民币 同比增长10.44% 收入85.07亿元同比增长7.32% [12] - 蓝思科技中期盈利11.43亿元人民币 同比增长32.68% 收入329.6亿元同比增长14.18% [12] - 建滔集团中期股东应占溢利25.82亿元 同比增长71.32% 营业额216.08亿元同比上升5.84% [13] - 颐海国际中期股东应占纯利3.09亿元人民币 同比微升0.39% 收入29.27亿元近乎持平 [12] 企业融资与资本运作 - 赣锋锂业折让5.49%配售4,002.56万股H股 同时溢价8.68%发行13.7亿元可换股债券 合计净筹资25.15亿元 [13] - 心泰医疗大股东折让17.01%减持1,114万股H股 套现2.54亿元 [13] - 大连万达集团和京东集团成立合资公司 注册资本80.53亿元人民币 [13] 商品与外汇市场 - 纽约期油价格报64.80美元/桶 当日上涨1.79% 但年初至今下跌10.03% [6] - 黄金价格报3,365.89美元/盎司 年初至今上涨28.85% [6] - 美元兑CNH报7.1584 年初至今上升2.66% [6] - 波罗的海干散货指数报1,944点 单日上涨2.69% 年初至今大幅上涨94.98% [6]

核心观点 - 市场整体表现强劲 主要股指大幅上涨 沪深两市成交额创历史新高达到31411亿元 市场风险偏好持续提升 [3][8] - 政策面推动绿色低碳转型和房地产优化调整 金融支持林业高质量发展 行业聚焦人形机器人 光伏反内卷和卫星互联网等新兴领域 [5][6] - 上市公司在固态电池 芯片和机器人零部件等前沿领域积极布局 部分企业业绩实现稳定增长 [7] 国内金融市场表现 - 上证指数收盘3883.56点 上涨1.51% 深证成指收盘12441.07点 上涨2.26% 创业板指收盘2762.99点 上涨3.0% [3] - 股指期货同步走强 上证当月连续上涨2.14%至2992.0点 沪深当月连续上涨2.29%至4474.6点 恒生期货指数上涨1.96%至33299.37点 [3] - 市场成交活跃 沪深两市成交额31411亿元 较上一交易日大幅放量5944亿元 [8] 宏观政策动态 - 上海优化调整房地产政策措施 包括调减住房限购 优化住房公积金 优化个人住房信贷及完善个人住房房产税等政策 [5] - 中国人民银行等三部门联合印发《关于金融支持林业高质量发展的通知》 [5] - 中共中央办公厅和国务院办公厅发布关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见 [5] 行业最新发展 - 人形机器人核心零部件已有小规模量产 相关企业包括禾川科技和绿的谐波 [6] - 光伏组件厂商现业绩改善信号 反内卷持续推进 相关企业包括爱旭股份和弘元绿能 [6] - 我国卫星互联网牌照发放倒计时 商业运营迈出第一步 相关企业包括华力创通和中国卫星 [6] 上市公司业务进展 - 赣锋锂业在硫化物固态电池材料领域同时布局硫化锂和硫化物电解质两类关键材料 [7] - 斯菱股份2025年上半年营业收入3.91亿元 同比增长8.75% 净利润0.99亿元 同比增长4.95% [7] - 澜起科技作为全球领先的PCle Retimer芯片供应商 正积极布局PCle Switch芯片 [7] - 徕木股份向智元机器人销售精密电子连接器及线束类产品 目前处于小批量供货或研发送样阶段 [7] 板块和市场表现分析 - 有色金属 通信 酿酒 风电 房地产和航天等板块涨幅居前 算力维持强势 中际旭创等多股续创历史新高 [8] - 稀土概念活跃 北方铜业等涨停 消费股午后反弹 舍得酒业涨停 半导体和证券板块冲高回落 [8] - 电子化学品 汽车和美容护理三个板块下跌 跌幅均在1%以内 全市场上涨个股超过3300只 逾90只涨停 [8] - 市场日线 周线和月线保持良好多头形态 建议继续顺势而为 关注宽基ETF 行业ETF及业绩确定性强的顺周期和消费龙头品种 [9]

根据提供的晨报内容，以下是关于公司和行业的关键要点总结： 港股市场表现 - 周一港股延续强势，恒生指数收盘涨1.94%至25829.91点，刷新阶段新高；恒生科技指数涨3.14%至5825.09点；恒生中国企业指数涨1.85%至9248.0点；市场成交额达3696.98亿港元，较前一交易日显著放大 [1][5] - 港股通成分股中，东风集团股份(00489HK)大涨54.1%，拟私有化退市并分拆岚图汽车独立上市 [1][5] - 另一交易日恒指震荡走低，收盘报23831点，下跌145点或0.61%；国指收报9656点，下跌47点或0.49%；大市成交减至827.99亿；港股通录得净流入资金4.84亿，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿 [5] 美股市场表现 - 美股周一收跌，道指跌349.27点或0.77%至45282.47点；纳指跌47.24点或0.22%至21449.29点；标普500指数跌27.59点或0.43%至6439.32点 [2][5] - 市场关注周五公布的7月核心PCE价格指数，预计同比上涨2.9%，高于6月份的2.8%；同时关注英伟达周三收盘后的季度财报 [2][5] 行业与公司动态 - 美联储9月降息预期影响下，港股有色金属行业整体走强，紫金矿业(2899HK)上涨6.4%、洛阳钼业(3993HK)上涨10.5%、中国有色矿业(1258HK)上涨9.4% [3][5] - DeepSeek-V3.1模型的正式发布为科技板块提供催化因素，中兴通讯(0763HK)上周单周大涨34%，本周一再涨2.9% [3][5] - 华为旗下鸿蒙智行品牌累计交付突破90万辆，连续14个月高居中国汽车品牌成交均价榜首；鸿蒙智行半年辅助驾驶里程累计突破16.7亿公里，累计避免碰撞超215万次 [9] - 我国软件和信息技术服务业运行态势良好，"5G+工业互联网"、"鸿蒙智能"以及"AI数字员工"等进一步拓宽软件赋能领域，建议关注中国软件国际(0354HK)、百度集团(9888HK) [9] - 上海市住房和城乡建设管理委等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，涉及住房限购、公积金、住房信贷、住房税收等六项调整，自2025年8月26日起施行；建议关注龙头地产公司中国海外发展(0688HK)、华润置地(1109HK) [9] 投资建议与关注板块 - 以中国资产为核心的港股配置价值凸显，建议继续关注：人工智能、机器人、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；政策加力支持的婴幼消费、体育服饰及IP影视动漫等新消费板块；较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块；受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3][5] 重点公司推荐 - 中国联通(0762HK)作为国内三大运营商之一，2025年上半年算网数智业务收入达454亿元，同比增长4.3%，占主营业务收入比重升至26%；联通云收入376亿元，同比增长18.6%；数据中心收入144亿元，同比增长9.4%；AIDC签约金额同比增长60%；公司上半年研发费用同比增长16%，科技创新人才占比超40%，总规模达4.7万人；近五年平均股息率超过6%，2025年中期派息每股0.2841元(含税)，同比增长14.5%；上半年实现归母净利润145亿元，同比增长5%；当前估值水平在今年Wind一致预期的不足15倍PE，且PB低于1.0 [10] 财经要闻与公司信息 - 发改委表示不断完善扩内需政策举措，支持企业加快技术和产品创新 [11] - 长城汽车(02333HK)旗下魏牌宣布MPV车型高山7将于9月10日开启预售 [11] - 小鹏汽车(09868HK)何小鹏表示小鹏第五代人形机器人将于2026年下半年实现量产 [11] - 中国银行(03988HK)发行400亿美元中期票据拟在港上市 [11] - 恒瑞医药(01276HK)抗肿瘤药HRS-6093片获批内地临床 [11] - 老铺黄金(06181HK)年内第二次加价，加幅5%至13% [11] - 赣锋锂业(01772HK)折让5.5%配股及溢价8.7%发可换股债，共净筹逾25亿元 [11]

核心观点 - 8月金股组合涵盖10只股票，包括顺丰控股、卫星化学、安集科技、恒瑞医药、佰仁医疗、北京人力、菲利华、工业富联、鹏鼎控股和合合信息 [1] - 利率期限结构预计将缓慢陡峭化，短端利率看政策预期，长端利率看地产周期 [5][6][7] - 同程旅行25Q2营收46.69亿元同比增10.0%，经调整净利润7.75亿元同比增18.0% [8][9] - 南亚新材25H1营收23.05亿元同比增43.06%，归母净利润0.87亿元同比增57.69% [13][14] - 华东医药25H1营收216.75亿元同比增3.39%，归母净利润18.15亿元同比增7.01% [18][19] 行业表现 - 通信行业指数涨4.85%，有色金属涨4.63%，房地产涨3.32%，综合涨3.31%，钢铁涨2.74% [4] - 美容护理行业指数涨0.01%，纺织服饰涨0.17%，石油石化涨0.39%，轻工制造涨0.55%，汽车涨0.71% [4] - 上证综指收盘3883.56点涨1.51%，深证成指12441.07点涨2.26%，沪深300指数4469.22点涨2.08%，中小100指数7580.95点涨1.79%，创业板指2762.99点涨3.00% [4] 固定收益研究 - 利率期限结构由流动性偏好效应、理性预期效应和期限偏好效应综合决定 [5] - 当前曲线平坦化状态具有惯性，但陡峭化条件正在积累，货币活性改善和房地产景气止跌回稳是主要驱动因素 [6] - 短期内进一步降息必要性下降，但流动性仍将保持宽松，核心通胀已有回升趋势 [7] 同程旅行业绩 - 25Q2核心OTA业务收入40.1亿元同比增13.7%，住宿业务营收13.7亿元同比增15.2%，交通票务营收18.8亿元同比增7.9% [9] - 国际机票业务量创历史新高，同比增近30%，酒管业务旗下运营酒店超2700家，另有1500家处于筹备中 [9] - 25Q2毛利率65.0%同比增0.4个百分点，管理/研发/销售费用率分别为4.8%/10.5%/32.8%，同比分别降0.1/0.5/2.3个百分点 [10] - 25Q2平均月付费用户4650万人同比增9.2%，年付费用户2.5亿人同比增10.2%，过去12个月累计服务人次19.9亿人次同比增7.2% [11] 南亚新材业绩 - 25Q2营收13.53亿元同比增41.69%环比增42.01%，归母净利润0.66亿元同比增46.21%环比增212.82% [14] - 25Q2毛利率12.63%同比增1.23个百分点环比增2.66个百分点 [14] - AI服务器提振高端覆铜板需求，消费电子复苏和汽车电子订单回暖推动覆铜板需求量增长 [15] - 公司高速等高端产品营收占比显著提升，江西N6厂新增两条产线投产，华东高端产品基地和泰国生产基地建设推进中 [16] 华东医药业绩 - 25Q2营收109.39亿元同比增3.65%，归母净利润9.00亿元同比增7.98%，扣非归母净利润8.64亿元同比增9.85% [19] - 工业板块核心子公司中美华东营收73.17亿元同比增9.24%，归母净利润15.80亿元同比增14.09% [19] - 创新产品收入10.84亿元同比增59%，CAR-T产品赛恺泽已覆盖全国20多个省市，PARP抑制剂塞纳帕利胶囊已商业化销售 [20] - ADC药物索米妥昔单抗注射液计划25Q4启动国内商业化销售，商业化团队覆盖浙江全域91区县，公立医院渗透率100% [21]

核心观点 - 权益市场表现强劲 科创50指数上涨13.31% 通信和电子行业领涨 [3] - 包装纸价格走强 瓦楞纸和箱板纸价格较7月底分别上涨180元/吨和25元/吨 [7] - 爱玛科技半年度业绩增长显著 营收同比增长23.04% 净利润同比增长27.56% [9] - 拓斯达战略转型成效显现 数控机床业务营收同比增长83.74% [16] 市场表现 - 科创50指数上周上涨13.31% 创业板指涨幅超5% [3] - 31个申万一级行业全部上涨 通信、电子、综合、计算机和美容护理涨幅前五 [3] - 量化基金平均上涨3.57% 偏股型基金平均上涨3.52% 正收益占比96.22% [3] - 主动权益基金整体仓位78.94% 较上期下降1.94个百分点 [4] 资金流动 - ETF市场整体资金净流入237.30亿元 跨境型ETF净流入195.62亿元 [4] - 中证小盘500、科创债、可转债等主题ETF为主要资金流入品种 [4] - 非银金融和恒生科技板块被资金看好 [4] - 新发行基金45只 新成立基金38只 募集资金233.14亿元 [5] 行业动态 - 轻工制造行业跑输沪深300指数1.36个百分点 纺织服饰跑输1.67个百分点 [7] - 包装纸企业玖龙纸业和理文造纸8月股价分别上涨28.94%和13.64% [7] - 软体家居和电动两轮车行业受益以旧换新政策 中报业绩实现较好增长 [8] - 电动两轮车新国标9月1日实施 推动行业高质量发展 [8] 公司业绩 - 爱玛科技上半年毛利率19.25% 净利率9.49% 同比分别提升1.42和0.39个百分点 [9] - 经营活动现金流量净额25.86亿元 同比增长123.03% [9] - 存货周转天数15.05天 同比提升2.73天 [9] - 国内收入129.40亿元 同比增长23.59% 海外收入9036.55万元 [12] 产品与战略 - 爱玛科技构建平台化、模块化产品技术架构 提升开发效率 [9][12] - 聚焦智能控制、交互体验与骑行安全 推进智能生态体系建设 [12] - 拓斯达工业机器人业务营收同比增长22.55% [16] - 五轴联动数控机床销售量约200台 同比增长约35% [16] 盈利预测 - 爱玛科技预计2025-2027年EPS分别为2.89元、3.40元、3.97元 [13] - 拓斯达预计2025年净利润扭亏为盈 2025-2027年营收预期21.47亿、22.18亿、24.49亿元 [17]

全球宏观与美联储政策 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表偏鸽派言论 为9月降息敞开大门 主要基于就业市场阶段性下行风险大于通胀上行风险的判断[1] - 美联储宣布货币政策框架调整 核心内容为由平均通胀目标制改为2%的灵活通胀目标制度 并取消通胀"补偿"机制[1] - 关税带来的滞后性通胀影响需要时间显现 短期影响似乎可控 而劳动力市场的阶段性下行风险更为急迫 关税及移民政策收紧对劳动力市场的影响也对通胀有抑制作用[1] - 即使9月降息也属于预防式降息 美国经济韧性尚存 零售和工业生产等主要经济指标显示短期出现衰退可能性不大 金融条件回归宽松 只要劳动力市场不迅速恶化 尚不支持衰退式连续降息[2] - 关税影响具有滞后性 短期更多由零售商承担 但考虑到2026年特朗普"大而美"法案带来的财政扩张及需求回升 或将带来持续通胀上行压力 意味着降息可能是数据依赖的渐进式过程[2] 快手(1024 HK)业绩与展望 - 2025年2季度总收入同比增长13% 基本符合预期 经调整净利润56亿元 同比增长20% 净利率16.0% 超预期10% 主要因毛利率及营销费用率持续优化[3] - 预计3季度电商GMV同比增长15% 多场域的频次提升为主要驱动 达人分销及营销托管或带动佣金收入增速快于GMV增速[3] - 广告收入预计增长13% 低于此前一致预期 主要因本地生活平台减少广告投放预算及巴西支付渠道政策调整[3][5] - 可灵持续释放商业化增量 公司上调全年收入指引至1.25亿美元 仍有进一步超预期机会[5] - 小幅上调2025/26年经调整净利润预期 将估值切换至2026年 基于15倍市盈率 上调目标价至90港元 较现价有26%上涨空间 维持买入评级[5] 石药集团(1093 HK)经营状况 - 2Q25成药业务继续承压 收入同比下降18% 剔除授权费收入后的产品销售下降25% 其中成药板块收入同比下降24% 原料产品和功能食品板块收入分别同比增长12%和8%[6] - 管理层预计2H25收入将环比1H25增长5%以上 同比2H24恢复正增长 未来三年收入增速有望重回双位数区间 公司宣布中期股息0.14港元/股 全年股息预计不低于0.28港元/股[6] - EGFR ADC的NSCLC适应症海外推进顺利 EGFR经典突变三线和野生型二线均将于年底前启动III期入组 公司将继续推进三项潜在重磅BD交易中的剩余两项 力争年底前落地[7] - 八大创新研发平台不断产出优质资产 未来可持续关注多肽长效制剂 小干扰核酸 PD-1/IL-15双抗 mRNA疫苗等领域/产品的BD机会[7] - 下调2025-26年收入预测 将DCF估值模型滚动至2026年 上调目标价至9.3港元 对应16倍/1.8倍2026年市盈率/PEG 维持中性评级[7] 九毛九(9922 HK)业绩表现 - 2025上半年在同店销售下滑和门店网络调整的影响下 收入同比下降10.1%至27.5亿元人民币 经营杠杆效应使得核心经营利润率/净利率下滑1.5/0.2个百分点至3.6%/2.2% 归母净利润同比下降16.0%至6,069万元[8] - 分品牌看 太二/怂/九毛九的收入分别同比下降13.3%/3.5%/22.6% 同店销售恢复节奏缓慢 上半年太二/怂/九毛九的同店分别同比下滑19%/20%/20%[9] - 公司采取谨慎开店策略并优化低效门店 上半年净减少78家门店 其中太二净减少68家 截至期末门店总数降至729家 加盟/合作模式门店34家[9] - 太二品牌"鲜活"升级战略初见成效 怂火锅和九毛九品牌将在下半年推进新门店模型 此轮调改有望推动同店销售回暖 但短期门店网络仍在调整期 管理层预期下半年还将关闭40-50家太二门店[9] - 维持当前盈利预测和目标价不变 维持中性评级[9] 领展房托(823 HK)运营与展望 - 领展房托发布最新运营数据 预计近期HIBOR/SORA/BBSY下降有助于降低融资成本[10] - 分别小幅下调2026财年和2027财年每单位派息预测约1.5%/2.9% 并引入2028财年预测 认为最早可能在2025年9月的潜在降息以及沪深港通潜在纳入将成为未来12个月关键催化剂 其影响应大于租金调整预期变化的影响[11] - 2026财年1季度香港零售物业组合销售额同比下降0.8% 略低于香港整体市场0.4%的增幅 主要由于电商免运费服务对非必需消费品交易的影响[12] - 2026财年1季度仍保持高零售物业出租率及办公楼出租率 最新发布的续约租金调整率预测为负中个位数 这将导致2026财年收入小幅下降[12] - 中国内地资产出租率基本保持稳定 北京零售资产 办公楼和物流资产的租金收入略微承压 国际零售商场业务表现良好 新加坡续约租金强劲 新加坡和澳大利亚的销售额均有所提升[12] 全球市场表现 - 恒指收盘25,830点 单日升1.94% 年初至今升28.76% 国指收盘9,248点 单日升1.85% 年初至今升26.86%[4] - 美股道指收盘45,282点 单日跌0.77% 年初至今升6.44% 标普500收盘6,439点 单日跌0.43% 年初至今升9.48% 纳指收盘21,449点 单日跌0.22% 年初至今升11.07%[4] - 英国富时100收盘9,321点 单日持平 年初至今升14.05% 法国CAC收盘7,843点 单日跌1.59% 年初至今升6.26% 德国DAX收盘24,273点 单日跌0.37% 年初至今升21.92%[4] - 布兰特原油收盘67.74美元 单日升4.55% 年初至今跌9.17% 期金收盘3,374.40美元 单日升0.32% 年初至今升28.34% 期银收盘38.01美元 单日升14.84% 年初至今升31.48%[4] - 美国10年期国债收益率4.28% 单日跌5.18个基点 恒指50天平均线24,930.57点 200天平均线23,589.26点 14天强弱指数65.13[4]

主要市场指数表现 - 恒生指数收报25,829点 单日上涨1.94% 年初至今累计上涨28.76% [1] - 恒生科技指数收报5,825点 单日上涨3.14% 年初至今累计上涨30.37% [1] - 沪深300指数收报4,469点 单日上涨2.08% 年初至今累计上涨13.58% [1] - 道琼斯指数收报45,282点 单日下跌0.77% 年初至今累计上涨6.44% [1] 货币与商品市场 - 人民币指数报96.570 1个月上涨0.45% 6个月下跌3.07% [2] - 布伦特原油报67.89美元/桶 1个月上涨0.41% 6个月下跌3.73% [2] - 黄金报3,362.53美元/盎司 1个月上涨0.76% 6个月上涨15.36% [2] - 白银报38.769美元/盎司 1个月上涨1.62% 6个月上涨22.18% [2] 港股市场表现 - 主板成交额达3,697亿港元 较上周五增长29% [5] - 紫金矿业上涨6.38% 百度上涨6.25% 网易上涨6.04% 位列恒指成份股涨幅前三 [25] - 阿里巴巴上涨5.51% 成交额201.76亿港元 腾讯上涨2.42% 成交额158.02亿港元 [25] - 通信设备板块上涨6.36% 汽车板块上涨5.49% 金属与矿业板块上涨2.21% [28] 个股与行业动态 - 英伟达推出Jetson AGX Thor机械人芯片 售价3,499美元 采用Blackwell图形处理器技术 指令周期比上一代快7.5倍 [13] - 英伟达汽车及机械人部门销售额按年增长72%至5.7亿美元 [14] - 泡泡玛特推出mini版LABUBU盲盒 单价79元人民币 将于8月28日线上发售 [16] - 小红书推出"百万免佣计划" 商家首100万元交易额免除佣金 仅保留0.6%支付渠道成本 [17][18] 公司重大交易 - 百济神州出售Imdelltra中国以外地区特许权使用费权利 获得8.85亿美元首付款 [22][23] - 对于年度Imdelltra中国外净收入超过15亿美元部分 卖方将分享特许权使用费 [23] 科技与创新 - 小鹏汽车第五代人形机器人将于2026年下半年量产 计划在10月24日科技日亮相 [20] - 小鹏机器人团队自2020年开始筹备 由前英伟达高管米良川负责 [20] 政策与监管 - 香港财库局局长许正宇表示稳定币定位为交付工具 使用成本可降低至1% [15] - 香港正规划国际黄金交易中心建设 包括仓储、交易及结算设施 [15] IPO市场动态 - 银诺医药-B上市累计上涨181.58% 超额认购5,340.7倍 [32] - 中慧生物-B上市累计上涨307.75% 超额认购4,006.6倍 [32] - 佳鑫国际资源将于8月28日上市 招股价10.92港元 [32] - 奥克斯电气将于9月2日上市 招股价区间16-17.42港元 [32] 宏观经济数据预告 - 美国将于8月28日公布第二季度GDP初值 前值为3.0% [34] - 美国将于8月29日公布7月核心PCE物价指数 前值为2.8% [34] - 中国将于8月31日公布8月制造业PMI 前值为49.3 [34]

核心观点 - A股市场呈现震荡上行态势 政策面多重利好叠加为市场提供强劲支撑 居民储蓄加速向资本市场转移形成持续增量资金来源 2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正 科技创新领域盈利弹性最为显著 美联储降息预期升温推动全球流动性宽松 美元走弱利于外资回流A股 中期慢涨格局有望延续[8][9][11] - 通信行业受益于北美云厂商资本开支上调及AI技术发展 光通信、AI手机和电信运营商板块被看好[15][18][19] - 传媒板块基金持仓比例环比回升 游戏和广告营销子板块关注度高 出版板块具备高股息特性[21][34][35] - 汽车行业淡季平稳运行 新能源汽车产销保持快速增长 7月渗透率达48.66%[24][25][27] - 半导体行业处于上行周期 AI算力需求推动行业增长 国产AI算力芯片替代空间广阔[37][38] - 食品饮料板块估值处于历史低位 白酒子板块出现补涨行情[42][43] - 光伏行业受政策推动价格反弹 多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格大幅上涨[45][46][48] 市场表现 - 上证指数昨日收盘3,883.56点 上涨1.51% 深证成指收盘12,441.07点 上涨2.26%[3] - 创业板指收盘2,022.77点 下跌0.47% 沪深300指数收盘4,469.22点 上涨2.08%[3] - 道琼斯指数收盘30,772.79点 下跌0.67% 标普500收盘3,801.78点 下跌0.45%[4] - 纳斯达克指数收盘11,247.58点 下跌0.15% 恒生指数收盘25,339.14点 上涨0.93%[4] 宏观策略 - 政协常委会围绕"十五五"规划协商议政 上海优化调整房地产政策 包括调减限购和优化信贷措施[5][8] - 央行开展6000亿元MLF操作保持流动性充裕 居民储蓄向资本市场转移形成增量资金[8][9] - 2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正 结束连续四年下滑趋势[8][9][11] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股[8][9][11] 行业分析 通信行业 - 通信行业指数7月上涨11.21% 跑赢上证指数3.74%和沪深300指数3.54%[15] - 2025年1-6月电信业务收入累计完成9055亿元 同比增长1.0%[16] - 6月5G移动电话用户占比达61.8% 千兆宽带用户占比33.0%[16] - 光模块出口总额1-6月为194.0亿元 同比下滑10.1% 但四川、湖北出口分别增长27.3%和52.8%[18] - 北美四大云厂商Q2资本开支合计950.6亿美元 同比增长66.6%[18] - 建议关注新易盛、光迅科技、华工科技等光通信企业 以及中兴通讯等AI手机厂商[19] 传媒行业 - 传媒板块7月21日至8月15日上涨6.56% 游戏板块重仓市值占比59.17%[21][35] - 游戏板块超配比例达28.82个百分点 广告营销板块超配8.90个百分点[35] - 出版板块近三年平均股息率可达5%以上 具备高股息特性[23] - 建议关注恺英网络、完美世界、三七互娱等游戏公司 以及分众传媒等广告企业[22][35] 汽车行业 - 7月汽车产销分别完成259.11万辆和259.34万辆 同比分别增长13.33%和14.66%[25] - 新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆 同比分别增长26.27%和27.41%[27] - 新能源汽车渗透率达48.66% 环比提升2.9个百分点[27] - 自主品牌乘用车市场份额达70.14% 环比提升2.83个百分点[25] 半导体行业 - 2025年6月全球半导体销售额同比增长19.6% 连续20个月实现增长[37] - 北美四大云厂商Q2资本开支合计874亿美元 同比增长69%[39] - 美国政府批准英伟达向中国销售H20芯片 但国产替代需求仍然迫切[38] - 建议关注国产AI算力芯片产业链投资机会[38] 食品饮料行业 - 食品饮料板块7月上涨0.89% 白酒估值跌至11.98倍 处于十年低位[42][43] - 1-7月板块累计下跌3.50% 但保健品、熟食等子行业上涨超10%[42] - 7月个股上涨比例达52.34% 较上月大幅改善[43] - 建议关注迎驾贡酒、泸州老窖等白酒企业[44] 光伏行业 - 光伏行业指数7月上涨9.73% 多晶硅料、单晶硅片价格大幅上涨[45][48] - 1-6月国内光伏新增装机212.21GW 同比增长107.07%[46] - 政策推动行业去产能 多晶硅市场尚未出现实质性回暖[46][48] - 建议关注多晶硅料、光伏玻璃等细分领域领先企业[48] 区域经济 - 2025年7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7% 社会消费品零售总额增长3.7%[12] - 河南省7月工业增加值同比增长8.8% 社会消费品零售总额增长4.8%[13] - 郑州市上半年GDP达7329.3亿元 占全省经济总量23.1%[14] - 河南省16个地市GDP增速跑赢全省5.7%的平均水平[14] 资金流向 - 北方稀土成为A股最活跃个股 成交金额227.78亿元[51] - 工业富联成交金额140.44亿元 兆易创新成交131.72亿元[51] - 振华风光8月26日解禁8608.24万股 占总股本43.04%[49] - 宣泰医药8月25日解禁31101.84万股 占总股本68.61%[49]

市场走势 - 上证指数收盘3,883.56点，涨幅1.51% [4] - 深证成指收盘12,441.07点，涨幅2.26% [4] - 沪深300收盘4,469.22点，涨幅2.08% [4] - 中小板指收盘7,580.95点，涨幅1.79% [4] - 创业板指收盘2,762.99点，涨幅3.00% [4] - 科创50收盘1,287.73点，涨幅3.20% [4] 应流股份(603308.SH) - 2025年上半年营业收入13.8亿元，同比增长9.1%，归母净利润1.9亿元，同比增长23.9% [6] - 高温合金及精密铸钢件收入8.4亿元，同比增长6.4%，毛利率38.4% [6] - 核电及铸钢件收入3.3亿元，同比增长5.6%，毛利率34.6% [6] - 新型材料与装备收入1.5亿元，同比增长74.5%，毛利率31.9% [6] - 新签订单超20亿元，同比增长超35%，在手订单创历史新高 [6] - 两机业务在手订单超15亿元，与西门子能源、赛峰集团等达成战略合作 [6] - 核能业务受益政策驱动，参与昌江小型堆、三澳核电等项目 [6] - 低空经济领域聚焦涡轴发动机、无人机等产品，子公司金安机场获运营许可 [6] - 拟发行可转债募资不超过15亿元，用于叶片机匣加工及核能零部件项目 [6] 天融信(002212.SZ) - 2025年上半年收入8.26亿元，同比减少5.38%，归母净利润-0.65亿元，同比增68.56% [9] - 第二季度收入4.91亿元，同比增长8.72%，归母净利润0.04亿元，扣非净利润-0.01亿元 [9] - 金融行业收入同比增长19.52%，运营商增25.31%，能源增32.35%，交通增60.78% [9] - 上半年毛利率67.41%，同比提升4.10个百分点，期间费用率降低9.56个百分点 [9] - 智算云业务收入1.02亿元，同比增长3.00%，智算一体机收入超500万元，在手订单超800万元 [10] 深信服(300454.SZ) - 2025年上半年收入30.09亿元，同比增长11.16%，归母净利润-2.28亿元，同比增61.54% [13] - 第二季度收入17.47亿元，同比增长4.50%，归母净利润0.22亿元，实现扭亏 [13] - 网络安全业务收入14.35亿元，同比增长2.61%，XDR、MSS等战略业务快速增长 [13] - 云计算及IT基础设施收入13.95亿元，同比增长26.15%，SDDC产品线增超20% [13] - 基础网络及物联网收入1.79亿元，同比减少11.62% [13] - 上半年毛利率62.09%，同比提升0.75个百分点，期间费用率降低15.12个百分点 [14] - 经营性净现金流-2.35亿元，较去年同期-9.77亿元大幅改善 [14] 新雷能(300593.SZ) - 2025年上半年营业收入5.52亿元，同比增长12.93%，归母净利润亏损0.95亿元 [17] - 第二季度营收3.19亿元，同比增长10.29%，研发投入2.02亿元，同比增长2.57% [17] - 订单和交付量逐步提升，募投项目有序推进，拓展数据中心电源市场 [17] 中航高科(600862.SH) - 2025年上半年营业收入27.47亿元，同比增长7.87%，归母净利润6.05亿元，同比增0.24% [20] - 航空新材料业务收入27.17亿元，同比增长7.89%，净利润6.44亿元，同比增长1.75% [23] - 航空先进制造技术业务收入2885.29万元，同比增长83.37%，净利润-681.31万元 [23] - 上半年毛利率37.79%，同比提升0.54个百分点，研发费用同比增长52.60% [23] - 受益复合材料市场需求增长，低空经济成为新增长点 [23] 赢家时尚 - 2025年上半年营收31.04亿元，同比下降6.12%，归母净利润2.88亿元，同比增长3.19% [24] - La Koradior品牌收入2.80亿元，同比增长9.65%，主品牌Koradior收入10.44亿元 [24] - 线下渠道收入24.31亿元，同比下降7.69%，门店净减少74家 [24] - 线上渠道收入5.95亿元，同比增长8.88%，抖音增14.25%，微信视频号增136.45% [24] - 毛利率76.41%，同比微升0.11个百分点，电商渠道毛利率63.40% [24] - 销售费用率56.3%，行政费用率10.1%，同比均下降 [25] - 经营活动现金流净额8.96亿元，同比增长98.27% [25] 李宁 - 2025年上半年营收148.17亿元，同比增长3.3%，归母净利润17.37亿元，同比下降11.0% [27] - 鞋类收入82.31亿元，同比增长4.9%，跑步品类零售流水增15% [27] - 直营渠道收入33.83亿元，同比下降3.4%，门店净减少19家 [30] - 批发渠道收入68.83亿元，同比增长4.4%，门店净增1家 [30] - 电商渠道收入43.00亿元，同比增长7.4%，零售流水增高单位数 [30] - 毛利率50.0%，同比下降0.4个百分点，存货周转天数61天 [30] - 经营活动现金流净额24.11亿元，同比下降11.7% [30] 凯立新材 - 2025年上半年营收10.14亿元，同比增长24.86%，归母净利润0.61亿元，同比增长30.83% [29] - 第二季度营收3.89亿元，归母净利润0.39亿元，环比增长79.44% [31] - 催化剂销量同比增长122.33%，医药领域增49.26%，基础化工增185.54% [35] - PVC无汞催化剂销量同比增长113.22%，环保新能源领域销量增1497.06% [35] - 第二季度毛利率18.26%，环比上升10.14个百分点，净利率10.10% [35] - 钯金属均价264.22元/克，环比增2.74%，铑金属均价1427.83元/克，环比增9.93% [35] 金山办公(688111.SH) - 2025年上半年收入26.57亿元，同比增长10.12%，归母净利润7.47亿元，同比增长3.57% [34] - 第二季度收入13.56亿元，同比增长14.14%，扣非净利润3.37亿元，同比微增0.57% [36] - WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.38%，海外收入1.29亿元 [41] - WPS 365业务收入3.09亿元，同比增长62.27%，新增中国联通等标杆客户 [41] - WPS软件业务收入5.42亿元，同比减少2.08% [41] - 毛利率85.03%，同比提升0.11个百分点，研发费用率36.07% [41] - WPS AI月活用户数2951万，较2024年底1968万显著增加 [41] 潮宏基 - 2025年上半年营收41.02亿元，同比增长19.54%，归母净利润3.31亿元，同比增长44.34% [42] - 珠宝业务门店1542家，净增31家，加盟渠道收入22.44亿元，同比增长36.24% [42] - 时尚珠宝首饰收入19.90亿元，同比增长20.33%，毛利率27.43% [42] - 传统黄金首饰收入18.31亿元，同比增长23.95%，毛利率12.78% [42] - 毛利率23.81%，同比微降0.34个百分点，期间费用率12.32%，同比下降2.32个百分点 [42] - 经营活动现金流净额4.05亿元，同比增长19.53% [43] 名创优品 - 2025年上半年营收93.93亿元，同比增长21.1%，经调整净利润12.79亿元，同比增长3.0% [45] - 第二季度营收49.66亿元，同比增长23.1%，经调整净利润6.92亿元，同比增长10.6% [45] - MINISO中国收入51.15亿元，同比增长11.4%，同店销售转正 [46] - MINISO海外收入35.34亿元，同比增长29.4%，门店3307家，净增189家 [46] - TOP TOY收入7.42亿元，同比增长73.0%，门店293家，净增17家 [46] - 毛利率44.3%，同比提升0.6个百分点，经营活动现金流净额10.14亿元 [47] 中国联通(600050.SH) - 2025年上半年营业收入2002亿元，同比增长1.5%，归母净利润63.49亿元，同比增长5.1% [48] - 移动和宽带用户净增超1100万，总量4.8亿，物联网连接数净增6000万，总量6.9亿 [48] - 联通云收入376亿元，同比增长4.6%，数据中心收入144亿元，同比增长9.4% [49] - AIDC签约金额同比增长60%，国际业务收入68亿元，同比增长11% [49] - 计划资本开支550亿元，同比减少10.4%，上半年完成投资202亿元 [49] - 智算总规模30EFLOPS，数据中心能力储备2650MW [49]