公司财务表现 - 第三季度净营业收入约183亿元，同比增长16% [1] - 第三季度归母净利润约199亿元，同比增长192.6% [1] - 第三季度经调整EBITDA约63.46亿元 [1] 国际业务增长 - 第三季度国际OTA平台总预订同比增长约60% [1] - 第三季度入境旅游预订同比增长超过100% [1] - 第三季度出境酒店和机票预订已全面超越2019年疫情前同期140%水平 [1] 资本市场反应 - 公司股价周二上涨3%，报73.04美元 [1]

公司业绩与市场表现 - Tripcom在发布强劲季度业绩后 其股票在香港市场交易中上涨 并在美国盘前交易中继续走高[1] - 在季度业绩发布前 市场存在一些看跌担忧 认为其盈利可能不及预期[1] 投资研究分析方法论 - 观察和理解宏观大趋势有助于洞察人类社会进步 从而产生有用的投资见解[1] - 随着社会和技术的发展 公司及其他利益相关者将抓住优势[1] - 在投资时 关注基本面 领导层质量 产品管线等细节至关重要[1] - 对宏观趋势 未来主义以及新兴技术的研究是分析重点[1]

公司财务表现 - 第三季度净营业收入达到183亿元人民币，同比增长16% [1] - 第三季度净利润达到199亿元人民币，相较于2024年同期的68亿元大幅增长 [1] 国际业务增长 - 国际OTA平台的总预订量同比增长约60% [1] - 入境旅游预订量同比增长超过100% [1] - 出境酒店和机票的预订量已攀升至2019年同期水平的140% [1] 技术与运营 - 公司正通过人工智能技术优化旅行全流程服务，涵盖行程规划、实时预订、智能客服和个性化推荐 [1] - 技术赋能显著提升了用户体验 [1] 市场反应 - 公司股价盘初一度上涨约3.7%，最高触及73.5美元 [1]

财务表现 - 第三季度净营业收入约183亿元人民币，同比增长16% [1] - 第三季度归母净利润约199亿元人民币，同比增长192.6% [1] - 第三季度经调整EBITDA约63.46亿元人民币 [1] 业务运营 - 第三季度国际OTA平台总预订同比增长约60% [1] - 第三季度入境旅游预订同比增长超过100% [1] - 出境酒店和机票预订已全面超越2019年疫情前同期140%水平 [1] 市场反应 - 公司股价周二上涨3%，报73.04美元 [1]

投资组合表现 - 由24只股票组成的投资组合在回顾期内平均回报为-3.4%，跑输MSCI中国指数（-0.8%）[9] - 24只股票中仅有5只的回报率超过基准指数[9] 新增与删除股票 - 新增6只焦点股份：波司登（3998 HK）、中国人寿（2628 HK）、富途控股（FUTU US）、立讯精密（002475 CH）、中际旭创（300308 CH）、生益科技（600183 CH）[6] - 删除4只焦点股份：绿茶集团（6831 HK）、小米集团（1810 HK）、地平线机器人（9660 HK）、豪威集团（603501 CH）[6] 个股目标价与上行空间 - 吉利汽车（175 HK）目标价25.00港元，较当前股价有47%上行空间[5] - 零跑汽车（9863 HK）目标价73.00港元，较当前股价有38%上行空间[5] - 极兔速递（1519 HK）目标价13.40港元，较当前股价有38%上行空间[5] - 贝克微（2149 HK）目标价93.00港元，较当前股价有102%上行空间，为列表中最高[5] - 珀莱雅（603605 CH）目标价129.83元人民币，较当前股价有81%上行空间[5] - Salesforce（CRM US）目标价388.00美元，较当前股价有64%上行空间[5]

财务业绩概览 - 2025年第三季度净营业收入183亿元人民币（约26亿美元），同比增长16%，环比增长24% [1] - 净利润199亿元人民币（约28亿美元），同比激增约193%，环比上季度的49亿元人民币亦大幅增长 [1] - 经调整EBITDA为63亿元人民币（约8.92亿美元），同比和环比均保持增长 [1] 业务分部表现 - 住宿预订收入80亿元人民币（约11亿美元），同比增长18% [2] - 交通票务收入63亿元人民币（约8.86亿美元），同比增长12% [2] - 旅游度假业务收入16亿元人民币（约2.26亿美元），同比小幅上升3%，但环比大幅增长49% [2] - 商旅管理业务收入7.56亿元人民币（约1.06亿美元），同比增长15% [2] 国际业务亮点 - 国际OTA平台总预订额同比增长约60% [1] - 入境旅游预订额同比增长超过100% [1] - 出境酒店和机票预订量已攀升至2019年同期的140%水平 [1] 成本与费用 - 营业成本同比上升20%至34亿元人民币 [2] - 产品研发费用同比上升12%至41亿元人民币 [2] - 销售及营销费用同比上升24%至42亿元人民币，与净营业收入增长趋势基本一致 [2] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及持有至到期的定期存款和理财产品余额为1,077亿元人民币（约151亿美元） [3] 管理层观点与行业展望 - 夏季旅游需求保持强劲，源于旅行者对探索世界的热情 [2] - 公司正运用人工智能优化旅行各环节，致力于拓展技术与服务边界，塑造更智慧、更可持续的旅游业未来 [2] - 跨境旅游表现强劲，公司致力于赋能合作伙伴提升服务能力并把握增长机遇，共建服务卓越、体验难忘的国际旅游生态 [2]

财务业绩概览 - 2025年第三季度净收入为183.38亿元，同比增长15.53% [1] - 第三季度净利润为199.19亿元，相比2024年同期的68.23亿元和上季度的48.8亿元均大幅增长 [1] - 经调整EBITDA为63.46亿元，相比2024年同期的56.8亿元和上季度的48.8亿元保持增长 [1] 各业务板块收入 - 住宿预订收入为80.47亿元，同比增长18.3% [1] - 交通票务收入为63.06亿元，同比增长11.61% [1] - 旅游度假收入为16.06亿元，同比增长3.08% [1] - 商旅管理收入为7.56亿元，同比增长15.24% [1] 海外及出入境业务 - 国际OTA平台总预订同比增长约60% [1] - 入境旅游预订同比增长超过100% [1] - 出境酒店和机票预订已全面超越2019年疫情前同期140%水平 [1] 利润与特殊项目 - 净利润大幅增长主要由于部分处置某些投资，一项“其他收入”为170.32亿元，去年同期为17.81亿元 [2] - 剔除该部分收入影响，第三季度营业利润为55.74亿元，相比去年同期的50.06亿元增长约11.35% [2] 成本与费用 - 营业成本为33.59亿元，同比上升19.96% [2] - 产品研发费用为40.83亿元，同比上升12.17% [2] - 销售及营销费用为41.81亿元，同比上升23.63% [2] - 一般及行政费用为11.41亿元，同比上升9.19% [2] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及持有至到期的定期存款和理财产品余额为1077亿元 [2]

涉及的行业与公司 * 公司为Tripcom Group Ltd (TCOM O TCOM US) 一家在线旅游代理公司[1][6] * 行业为中国互联网及其他服务[6][64] 核心财务表现与观点 * 第三季度收入略超预期 达到182亿元 同比增长16% 较摩根士丹利估计高出1%[2] * 分业务看 住宿预订收入为80亿元 同比增长18% 交通票务收入为63亿元 同比增长12% 均较预期高出1%[2] * 国际OTA总交易额同比增长60% 出境游业务量恢复至疫情前140%的水平[2] * 非GAAP营业利润为61亿元 同比增长12% 较预期高出4% 非GAAP营业利润率为334% 较预期高出12个百分点[3] * 非GAAP净利润为192亿元 同比增长221% 主要得益于170亿元的其他收入 其中包括出售MMYT股权的一次性收益[3] * 公司整体毛利率为817% 环比提升07个百分点[4] 其他重要内容 * 摩根士丹利给予公司 overweight 评级 目标股价为83美元 较当前股价有17%的上涨空间[6] * 估值方法采用现金流折现模型 关键假设包括105%的加权平均资本成本 3%的永续增长率以及715的汇率[9] * 上行风险包括宏观经济复苏 人民币走强以及出境游增长恢复[10] * 下行风险包括国内市场竞争加剧 疫情不确定性 宏观经济放缓以及外汇逆风导致旅游需求下降[10] * 截至2025年10月31日 摩根士丹利持有公司1%或以上的普通股[16]

财务业绩 - 2025年第三季度净营业收入为183亿元人民币（约26亿美元），同比增长16%，环比增长24% [1] - 第三季度归属于股东的净利润为199亿元人民币（约28亿美元），远高于2024年同期的68亿元人民币和上季度的48亿元人民币 [1] - 第三季度毛利率为81.7%，略高于第二季度的81% [1] - 第三季度非通用会计准则经营利润率为33.4%，高于市场预期 [1] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要得益于越来越强劲的旅游需求和季节性因素 [1] - 酒店业务表现稳健，主要受平均每日房价复苏所推动 [1] - 其他收入强劲增长归因于广告业务快速增长 [1] - 净利润大幅增长主要由于部分处置某些投资 [1] - 稳健的经营利润率受惠于毛利率好过预期及行政费用减少 [1] 市场表现与机构观点 - 公司股价盘前上涨2.88%至72.93美元 [1] - 花旗予公司美股目标价85美元及"买入"评级 [1] - 公司总市值为462.37亿美元，静态市盈率为20.33 [1]

财务业绩 - 公司第三季度收入达到183亿元人民币，按年增长16% [1] - 毛利率为81.7%，相比第二季度的81%有所提升，并略高于预期 [1] - 非通用会计准则经营利润率为33.4%，高于预期的32% [1] 业务表现 - 酒店业务表现稳健，主要受平均每日房价复苏推动 [1] - 其他收入增长强劲，归因于广告业务快速增长 [1] - 稳健的经营利润率受益于毛利率好于预期以及行政费用减少 [1] 投资评级 - 花旗给予公司美股目标价85美元及"买入"评级 [1]