美股市场表现 - 美国股市三大指数连续三个交易日收跌 道琼斯工业平均指数下跌173.96点至45947.32点跌幅0.38% 标准普尔500指数下跌33.25点至6604.72点跌幅0.50% 纳斯达克综合指数下跌113.16点至22384.70点跌幅0.50% [2] - 标普500指数多数板块收低 仅能源板块上涨0.9% 科技板块微涨0.03% [2] - 大型科技股表现分化 特斯拉下跌4.38% Meta跌1.54% 英伟达逆势上涨0.41% 苹果上涨1.81% [2] 重点公司动态 - 英特尔大涨8.9% 因与台积电接触探讨投资生产或合作事宜 [3] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收涨0.42% 金山云涨超6% 蔚来和小鹏汽车及哔哩哔哩涨逾4% [3] 宏观经济数据 - 美国当周初请失业金人数减少1.4万人至21.8万人 显示劳动力市场保持韧性 [3] - 美国第二季度GDP增速上修至年化3.8% 为近两年来最快增速 主要受消费者支出和企业投资强劲带动 [3] 货币政策预期 - 美联储上周降息25个基点 为去年12月以来首次降息 市场预期10月再度降息25基点概率从92%降至83.4% [4] - 芝加哥联储主席古尔斯比对过快降息表示不安 因通胀风险仍存 [3] 资产价格表现 - 美国10年期国债收益率上升3个基点至4.177% 两年期国债收益率上涨6.5个基点至3.663% [4] - 国际油价涨跌不一 WTI原油期货微跌0.02%至64.98美元/桶 布伦特原油期货上涨0.18%至68.58美元/桶 [4] - COMEX黄金期货上涨0.08%至3771.1美元/盎司 [4] 市场情绪与估值 - 投资者关注企业季度财报 当前美股估值处于历史高位 [4] - 资产管理公司认为政府政策支持大型科技公司继续扩张 [4]

市场指数预测 - 节前上证指数预计围绕3800点进行窄幅震荡 [1][15] 美股市场表现 - 美股三大指数小幅收跌 道指跌0.38%至45947.32点 标普500跌0.50%至6604.72点 纳指跌0.50%至22384.70点 [3][4] - 大型科技股表现分化 特斯拉下跌4.38% Meta跌1.54% 英伟达逆势上涨0.41% 苹果上涨1.81% [4] - 英特尔大涨8.9% 因与台积电接触探讨投资生产或合作事宜 [4] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收涨0.42% 金山云涨超6% 蔚来 小鹏汽车 哔哩哔哩涨逾4% [4] 宏观经济数据 - 美国初请失业金人数减少1.4万人至21.8万人 显示劳动力市场韧性 [4] - 美国第二季度GDP增速上修至年化3.8% 为近两年来最快 主要受消费者支出和企业投资带动 [4] 大宗商品市场 - 国际油价涨跌不一 WTI原油期货收跌0.02%至64.98美元/桶 布伦特原油期货收涨0.18%至68.58美元/桶 [4] - COMEX黄金期货上涨0.08%至3771.1美元/盎司 [4] 贸易政策动态 - 商务部对墨西哥涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 因墨西哥拟对中国等非自贸伙伴提高进口关税税率 [5] 农业政策部署 - 农业农村部要求抓实"三秋"生产重点工作 确保秋粮收获"颗粒归仓" 稳定冬小麦和冬油菜种植 [5] - 要求稳定"菜篮子"产品供给 抓好冬春蔬菜稳产保供 强化生猪产能调控 [5] 食品安全监管 - 教育部与市场监管总局联合印发学校食堂大宗食材采购验收管理工作指引 要求严格执行进货查验制度 [6] - 要求建立"双人或多人联检"查验制度 鼓励建立大宗食材采购数字化平台 [6] 数字货币进展 - 数字人民币国际运营中心正式运营 在上海举行业务平台推介会 [6] 有色金属行业 - 中国有色金属工业协会强调反对铜冶炼行业"内卷式"竞争 指出严控产能扩张措施正加快研究 [7] - 要求铜业分会加强产能预警与监控 为政策落地提供支撑 [7] 股市交易安排 - 沪深交易所发布休市安排 10月1日至10月8日休市 10月9日起照常开市 [7] 科技产品发布 - 小米17起售价为4499元 [8] 能源行业重组 - 河南能源集团与中国平煤神马控股集团实施战略重组 涉及平煤股份等5家A股公司 [9] 上市公司重大交易 - 湘财股份换股吸收合并大智慧 湘财股份换股价格7.51元/股 大智慧换股价格9.53元/股 [10] - 吸收合并后大智慧将终止上市 湘财股份承继其全部资产与负债 [10] - 赣锋锂业控股子公司赣锋锂电拟引入投资人增资不超过25亿元 增资价格3元/1元注册资本 [11] - 中油工程全资子公司签署25.24亿美元伊拉克海水管道项目EPC合同 折合约180.32亿元人民币 [12] - 上纬新材因股票交易异常波动停牌核查 最近两个交易日连续涨停 [13] - 赛力斯发行不超过3.31亿股H股获中国证监会备案 拟在香港联合交易所上市 [14] 机构观点汇总 - 游戏板块强势源于政策 技术 市场三重共振 中期有业绩上修潜力 [15] - A股两市成交量维持2万亿左右规模 利于市场保持活跃氛围 [15] - 创业板呈现多元特征 新能源仍是中坚力量 "反内卷"政策有望驱使板块估值上行 [15]

文章核心观点 - 新能源汽车商超店模式在经历2019-2023年的快速扩张后，于2023年进入收缩调整阶段，头部品牌关闭高成本门店并转向成本更低的郊区综合店或下沉市场，传统豪华品牌则保持谨慎观望态度 [7][8][9][46][69] 商超店数量变化趋势 - 一线城市商场店数量从2019年不足100家增长至2023年约800家，但达到峰值后出现持平或略减 [13] - 二线城市从2019年约50家激增至2023年约1800家，但增速在高峰期放缓 [13] - 三线及以下城市从2019年几乎为零扩张至2023年约1500家，呈现持续上涨态势 [13] - 2023年全国购物中心新能源汽车门店总数超过5000家，覆盖247个城市和2200多个购物中心，其中一线和核心二线城市占比60%-70% [14] 品牌策略调整案例 - 小鹏汽车2023年关闭约46家购物中心门店，净减少21家，成为关店数量最多的品牌 [15] - 理想汽车2023年仅新开35家购物中心店，同时关闭11家，相比2021年成倍开店的盛况明显放缓 [17] - 特斯拉关闭租金昂贵的市中心展厅，将资源投向郊区集展示、销售、交付、售后一体的中心，其中国直营店总数超过500家但一线纯展示店减少 [20][21] - 阿维塔2023年放弃所有直营店，超过90%门店改由经销商运营，仅保留北上广少量直营点并陆续转为经销模式 [29][30][32] 运营成本与效益分析 - 一线城市核心商圈首层店铺租金达每日每平方米几十元，折算年租金常数百万元起步 [37] - 150-300㎡门店年租金约200-500万元，北京三里屯旗舰店年租金甚至超过4000万元 [38] - 某新能源品牌一线城市280㎡门店月均成交不足5台车，月租和人力成本远超汽车毛利导致持续亏损 [38] - 新能源汽车店坪效仅为传统快时尚服饰店的30%-50%，远低于珠宝、化妆品等零售品类 [39] 行业转型驱动因素 - 市场竞争从增量转向存量，头部品牌理性评估门店效益并关停亏损网点，二三线品牌因资金链吃紧被迫收缩 [48][49][50] - 销售模式趋向线上化和直销化，实体店作为信息渠道的重要性下降，品牌转向"少而精"的渠道策略 [52][53][54] - 消费者购车行为转变，年轻一代更依赖互联网信息，电商渗透率提升削弱商超店在决策链中的地位 [56][57][58] - 2023年价格战导致行业利润率下滑，企业更注重成本控制，租金上涨叠加盈利压力加速战略调整 [61] 新型渠道模式发展 - 头部品牌转向郊区综合店（如特斯拉Tesla Center）和大型交付中心（如蔚来），集销售服务功能于一体且租金成本更低 [21][62] - 社区店模式兴起，在居民区附近开设小型体验店以高频触达本地用户，弥补商场店辐射半径有限的缺点 [65][66] - 下沉市场采用授权经销商设置临时展台、县级市体验小站等轻资产模式，降低单店投入并提升网络覆盖性价比 [67]

大型科技股表现分化。特斯拉下跌4.38%，Meta跌1.54%，亚马逊、微软、谷歌A至多跌0.94%，英伟达 逆势上涨0.41%，苹果上涨1.81%。 英特尔大涨8.9%，此前有消息称该公司正与台积电接触，探讨投资生产或合作事宜。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.42%。其中，金山云涨超6%，蔚来、小鹏汽车、哔 哩哔哩涨逾4%，百度、理想汽车涨超1%，阿里巴巴跌0.55%。 *美股三大指数小幅收跌； *美国二季度GDP增速上修至3.8%； *英特尔涨8.9%，被曝与台积电探讨投资或合作 美国股市周四收盘小幅下跌，经济数据加剧了美联储未来降息路径的不确定性，主要股指连续三个交易 日收跌。 截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌173.96点，收于45947.32点，跌幅0.38%；标准普尔500指数下跌 33.25点，收于6604.72点，跌幅0.50%；纳斯达克综合指数下跌113.16点，收于22384.70点，跌幅 0.50%。 标普500指数多数板块收低，仅能源板块上涨0.9%，科技板块微涨0.03%。 投资者普遍期待企业即将公布的季度财报，尤其是在美股频频创新高、估值水平被认为偏高的背景下。 ...

● 龚梦泽 熊永红 当前中国新能源汽车行业正经历深刻变革，纯电动技术路线备受关注。随着续航提升、超充普及和基础 设施完善，用户对纯电动汽车的接受度不断提高，主流车企也开始逐步实现盈利突破。同时，部分车企 借电动化、智能化加速高端市场布局，开始重塑传统豪华车市场格局。 技术快速发展 连一度被视为"烧钱大户"的蔚来，也在经历艰巨挑战后显现转机。今年三季度，凭借乐道L90和ES8等 产品的触底反弹，蔚来创始人、首席执行官李斌提出的第四季度盈利目标，似乎也不再那么遥不可及。 在蔚来2025NIO Day的媒体沟通会上，李斌对中国证券报记者表示，用户从纯电技术中获得的体验收益 也在不断增加。"乐道L90和蔚来ES8的大前备舱设计，体现了纯电技术的空间优势，这是油车和插混无 法实现的。" "前几年，相比增程式车型，纯电动汽车处于弱势地位，纯电技术所带来的积极体验，比不上消费者对 续驶里程的担心；而今年，消费者对续驶里程的担心开始下降。"蔚来联合创始人、总裁秦力洪亦表 示，依托纯电技术的发展，用户对纯电动汽车的里程焦虑正在不断减轻，纯电动汽车的黄金时代正在到 来。 重塑市场格局 与此同时，不断完善的充电基础设施网络也让消费 ...

市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.4% [1] - 京东股价上涨近1% [1] - 百度股价上涨超1% [1] - 理想汽车股价上涨超1% [1] - 小鹏汽车股价上涨超4% [1] - 蔚来股价上涨超4% [1] - 携程股价下跌超1% [1]

记者丨 张嘉钰 周蕊 编辑丨曾静娇 和佳 9月25日，美股三大指数低开，截至北京时间22:46，道指跌0.1%，纳指跌0.48%，标普跌 0.4%。 | 美股指数 | | | | --- | --- | --- | | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | 46077.31 | 22390.73 | 6611.20 | | -43.97 -0.10% -107.13 -0.48% | | -26.77 -0.40% | | 中国金龙 | 纳指100期货 | 标普500期货 | | 8673.64 | 24611.25 | 6663.50 | | +44.27 +0.51% -128.00 -0.52% -28.75 -0.43% | | | 中国资产拉升 中概股新能源汽车股走高 美股科技七巨头跌多涨少，特斯拉跌超3%，其8月在欧盟的新注册量同比下降超36%至8220 辆。 谷歌、Meta跌逾1%。 苹果、英伟达分别上涨0.34%、0.35%。 明星个股方面，英特尔涨超5%，盘中一度涨至8%，触及2024年7月以来的最高水平。消息面 上，英特尔寻求让苹果提供投资，作为提振业务的后备计划。 自由港麦克莫兰 ...

中国科技与汽车股表现 - 纳斯达克中国金龙指数由跌转涨 中概股普遍上涨 其中小鹏汽车涨超6% 蔚来涨超6% 理想汽车涨超2% 哔哩哔哩涨超3% 知乎 宝尊电商 小牛电动等涨逾1% [2][7][9] - 小鹏汽车与阿里云签署后量子安全技术合作协议 双方将在汽车安全算法领域进行联合研发和拓展合作 [7] - 哔哩哔哩新游戏《三国：百将牌》开启预约 10月将进行公开测试 国家新闻出版署发放156款游戏版号 为年内第三次单月超150个版号 [9] - 京东集团发布AI全景图 展示人工智能整体战略布局 未来三年将持续投入 目标形成万亿规模人工智能生态 [9] 甲骨文债券发行与股价波动 - 甲骨文股价跌超4% 公司向美国证监会提交文件 启动180亿美元投资级债券发行 [4] - 债券发行所得款项将用于一般公司用途 包括股票回购 偿还债务和收购 [4] - 甲骨文当前股价293.87美元 下跌14.59美元 跌幅4.73% 市值8351亿美元 市盈率67.1倍 市净率34.57倍 [5] 新能源汽车市场动态 - 欧盟8月新车注册量增长5.3% 达677,786辆 [6] - 特斯拉8月欧盟新车注册量下降近37% 市场份额降至1.2% [6] - 比亚迪8月欧盟新车注册量增长201% 市场份额增至1.3% 连续第二个月超越特斯拉 [6] 半导体行业与英特尔合作进展 - 费城半导体指数开盘走低 英特尔逆势上涨近3% [6] - 英特尔与苹果公司接洽寻求投资 双方讨论更紧密合作 会谈处于初期阶段 [6] - 英特尔近期获得多笔投资 包括英伟达50亿美元 美国政府89亿美元 软银集团20亿美元 总计159亿美元 [6] - 英伟达宣布以每股23.28美元价格收购英特尔普通股 投资金额50亿美元 [6] 锂业公司股价异动 - 美洲锂业涨超12% 前一交易日大涨逾95% [5] - 特朗普政府正与美洲锂业就政府贷款协议新条款进行谈判 并希望收购其部分股权 [5]

美股指数表现 - 道琼斯指数下跌43.97点至46077.31点 跌幅0.10% [1][2] - 纳斯达克指数下跌107.13点至22390.73点 跌幅0.48% [1][2] - 标普500指数下跌26.77点至6611.20点 跌幅0.40% [1][2] - 纳斯达克100期货下跌128点至24611.25点 跌幅0.52% [1][2] - 标普500期货下跌28.75点至6663.50点 跌幅0.43% [1][2] 中国资产表现 - 中国金龙指数上涨44.27点至8673.64点 涨幅0.51% [1][2][3] - 中概新能源汽车股走高 小鹏汽车 蔚来 金山云均涨超5% [2][3] 美国国债收益率 - 3个月期国债收益率下降2.03个基点至3.973% [2] - 10年期国债收益率上升3.49个基点至4.183% [2] - 2年期国债收益率上升4.50个基点至3.653% [2] - 5年美债期货下跌0.27个基点至109'015 [2] - 10年美债期货下跌0.34个基点至112'095 [2] - 2年美债期货下跌0.11个基点至104'035 [2] 科技巨头个股表现 - 特斯拉下跌超3% 8月在欧盟新注册量同比下降超36%至8220辆 [3] - 谷歌下跌逾1% [3] - Meta下跌逾1% [3] - 苹果上涨0.34% [3] - 英伟达上涨0.35% [3] - 英特尔上涨超5% 盘中一度涨至8% 触及2024年7月以来最高水平 [3] 大宗商品相关个股 - 自由港麦克莫兰公司股价再度下跌超5% 前一交易日暴跌17% [3] 加密货币市场 - 以太坊价格最大跌幅接近5% 一度跌破4000美元心理关口 [4][5] - 近24小时全球超过17万人被爆仓 爆仓金额合计5.9亿美元 [4] - 24小时多头爆仓5.13亿美元 空头爆仓7656.36万美元 [5] - 12小时多头爆仓4.27亿美元 空头爆仓4139.35万美元 [5] - 4小时多头爆仓1.72亿美元 空头爆仓2276.61万美元 [5] - 1小时多头爆仓399.73万美元 空头爆仓1068.17万美元 [5] 市场驱动因素分析 - 美股上涨受到企业盈利推动 AI相关交易市盈率在回落 [6] - AI概念已从最初七家科技巨头向外延伸 包括更广泛芯片制造商和大语言模型企业 [6] - 市场需要持续观察不同资产类别是否会遇到消费者和交易者抵触 [6]

中概股市场表现 - 小鹏汽车股价上涨超过7% [1] - 蔚来汽车和金山云股价上涨超过5% [1] - 京东和理想汽车股价上涨超过2% [1] 恒生科技指数走势 - 日内上涨近1% [1] - 即将实现连续第八周上涨 [1] - 有望创下自成立以来最长连涨纪录 [1] 行业驱动因素 - AI乐观情绪是市场推动因素之一 [1] - 阿里巴巴提高资本支出为整个科技领域带来积极情绪 [1]