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行业投资评级 - 看好行业评级 [3] 核心观点 - 在TMT领涨的牛市行情下，以科技为驱动的板块如机器人、低空经济等有望跟涨 [4] - 机器人板块建议关注特斯拉产业链标的及国内具备新技术和产业积累的公司 [4] - 低空经济板块在政策催化下有望迎来行情 [4] - 需关注底部优秀白马标的及央国企改革带来的投资机会 [4] - 投资主线聚焦科技+中高端+国央企改革，推荐强α主机厂、智能化趋势受益者、国央企整合标的及业绩增长确定的零部件企业 [4] 行业情况更新 - 2025年第37周乘用车零售总量45.0万辆，环比+24.65%，同比-7.79% [4] - 传统能源车销量18.2万辆，环比+27.27%，同比-21.55% [4] - 新能源车销量26.8万辆，环比+22.94%，同比+4.69%，渗透率达59.56% [4] - 传统车原材料价格指数最近一周环比-0.4%，新能源车原材料价格指数环比-0.1% [4] 市场情况更新 - 汽车行业总成交额9227.39亿元，环比+31.03% [4] - 汽车行业指数收8106.53点，全周上涨2.95%，涨幅高于沪深300指数 [4] - 行业周涨幅在申万一级行业中排名第4，较上周上升11位 [4] - 个股上涨151只，下跌141只，涨幅前三为均胜电子(+44.2%)、山子高科(+39.7%)、开特股份(+33.8%) [4] 本周事件总结 - 智能辅助驾驶国家标准征求意见稿发布，构建三重安全保障体系，明确三类系统分类 [5] - 新标准填补安全规范空白，针对L2级辅助驾驶渗透率超50%后的安全需求制定 [6] - 蔚来发布全新ES8和ET9特别版，ES8基于NT3.0平台，性能升级，售价40.68-44.68万元 [7] - 新ES8搭载智能驾驶系统Aquila天鹰座和超感系统，支持高速/城区领航辅助 [9] - 马斯克增持特斯拉10亿美元股票，推动股价盘前大涨超7% [10] - 特斯拉董事会为马斯克制定新薪酬方案，涉及12项运营目标及公司估值提升要求 [10] 本周行情回顾 - 汽车行业指数上涨2.95%，沪深300指数下跌0.44% [12] - 汽车行业PE为31.10，在申万一级行业中排名第16位 [15] - 重点公司股权质押比例较低，长安汽车、广汽集团等质押比例为0% [25] 行业新闻摘要 - 多家车企发布新车型及预售信息，包括岚图梦想家、哈弗大狗Plus、比亚迪海豹07 DM-i等 [29][30][34] - 禾赛科技完成港股上市，募资41.6亿港元 [36] - 广汽与华为合作推出新品牌"启境" [38] - 小米汽车因辅助驾驶问题召回11.7万辆SU7 [62] - 理想汽车与宁德时代签署五年战略协议 [59] 销量及市场数据 - 9月1-14日乘用车零售73.2万辆，同比-4%，累计零售1549.7万辆，同比+9% [65] - 9月1-14日厂商批发77.4万辆，同比-3%，累计批发1881.6万辆，同比+12% [69] - 8月经销商库存预警指数57.0%，环比下降0.2个百分点 [70] 原材料及成本跟踪 - 传统车原材料指数周环比-0.4%，月环比-0.3% [74] - 新能源车原材料指数周环比-0.1%，月环比-1.1% [74] - 海运成本周环比+3.3%，月环比+7.7% [80] - 美元兑人民币汇率周环比+0.15%，月环比-0.32% [83] 公司公告摘要 - 均胜电子获150亿元新项目定点 [86] - 多家公司发布股权激励、减持及合作计划，包括亚通精工、爱柯迪、绿通科技等 [86][89][90]

港股市场流动性 - 香港金融市场流动性趋稳，因市场对美联储降息预期升温[6] - 港股市场流动性保持充裕，截至9月18日的月内日均成交额达3,179亿港元[6] - 南向交易年内累计净流入达10,222亿元人民币，同比增长129.7%[7] 科技行业与XR设备 - Meta在2025年9月18日发布三款新版AI眼镜及一款单目显示AR眼镜Meta Ray-Ban Display[9] - 专家预计明年多个国际品牌将推出AI和AR眼镜，推动全球出货量提升[9] - 专家看好MicroLED、表面浮雕衍射光波导和神经腕带技术，国内供应商有望受益[9] - 神经腕带被视为传统输入与脑机接口间的过渡方案，输入带宽达每分钟30英文单词[10] 新能源汽车行业 - 蔚来全新ES8整车购买价格区间为40.68万至44.68万元，较预售价低1万元，比上一代便宜9万元以上[17] - 全新ES8已于9月21日开启交付，今年产能将超过4万辆，预示月销量有望突破1万辆[17] - 蔚来ADR股价交易于1.4倍2025年预期市销率，低于理想汽车和小鹏汽车[18]

评级与目标价 - 维持蔚来-SW跑赢行业评级 2025/26年扣非盈利预测不变 港股目标价68港元 美股目标价8.8美元 [1] 产品升级与定价策略 - 第三代ES8车身尺寸全面升级 长度增加181mm 宽度增加21mm 高度增加50mm 轴距增加60mm [1] - ES8整车售价40.68万元/44.68万元 BaaS电池租赁方案购车门槛降至29.88万元/33.88万元 较预售价下调1万元且低于老款价格 [1] 技术创新与产品表现 - ET9集成12项前瞻创新技术 包括自研NX9031芯片 SkyOS操作系统 900V高压平台及线控转向+全主动悬架 [1] - 截至8月ET9累计销量达2061辆 [1] - 地平线特别版强化豪华属性 采用零阶差光滑涂装 23英寸专属轮圈及精细刺绣内饰 [1] 销量展望与经营优化 - 现有5566车型通过100度电标配调整支持销量回升 2026年销量增长动力强劲 [2] - 启动内部CBU改革后 经营和组织效率持续提升 车型市场竞争力增强 费用端效率有望逐步优化 [2]

评级与目标价 - 维持蔚来-SW跑赢行业评级 港美股目标价分别为68港元和8.8美元 [1] - 2025/2026年扣非盈利预测保持不变 [1] 产品升级与定价策略 - 第三代ES8车身尺寸全面升级 长度增加181mm 宽度增加21mm 高度增加50mm 轴距增加60mm [1] - ES8整车售价40.68万元/44.68万元 采用BaaS电池租赁方案后购车门槛降至29.88万元/33.88万元 [1] - 较预售价下调1万元 且低于老款价格 性价比优势凸显 [1] 技术创新与产品表现 - ET9集成12项前瞻创新技术 包括自研NX9031芯片 SkyOS操作系统 900V高压平台及线控转向+全主动悬架 [1] - 体现智能化与电动化融合实力 截至8月ET9累计销量达2061辆 [1] - 地平线特别版强化豪华属性 采用零阶差光滑涂装 23英寸专属轮圈及精细刺绣内饰 [1] 2026年展望与经营改善 - 现有5566车型通过100度电标配调整支持销量回升 2026年销量延续增长动力强 [2] - 正式启动内部CBU改革后 经营和组织效率持续提升 车型市场竞争力增强 [2] - 费用端效率有望逐步优化 [2]

政府补助与补偿 - 中粮科技收到蚌埠市政府征收补偿款人民币3000万元 将按企业会计准则进行会计处理[1] - 楚江新材全资孙公司获得政府补助资金2634.09万元 占2024年度归母净利润11.46% 预计增加2025年度利润总额2634.09万元[1] 股东持股变动 - 富春染织股东富春投资和勤慧投资拟合计减持不超过1.00%股份 其中富春投资减持不超过0.51% 勤慧投资减持不超过0.49% 减持期间为2025年10月21日至2026年1月20日[1] - 皖能资本累计增持皖能电力股份约2072万股 占总股本0.9138% 增持金额约1.5亿元 增持计划已完成[2] - 安徽省天然气开发股份有限公司拟通过协议转让方式增持汇能动力1400万股 拥有权益比例从0%变为17.23%[3] - 司尔特董事长袁其荣计划增持300-600万元 董事袁鹏计划增持50-100万元 董事会秘书吴昌昊计划增持25-50万元 增持期限为公告日起3个月内[3] 股权融资 - 蔚来完成11.6亿美元股权发行 合计发行209,090,918股A类普通股 包括160,823,190股美国存托股及行使期权发行的27,272,728股美国存托股 募集资金将用于智能电动汽车技术研发 未来技术平台开发 充换电网络扩张及强化资产负债表[1] 公司治理变动 - 艾可蓝非独立董事姜任健因个人原因辞去董事及总经理助理职务 仍保留财务总监和董事会秘书职务[3]

房地产政策 - 三亚施行保障性租赁住房新规 租金最高不得超过同地段同品质市场租赁住房租金的90% 租金年增幅不得高于5% [2] - 家庭年均可支配收入低于三亚市上年度城镇居民可支配收入2倍的人群 可按不超过同地段同品质市场租赁住房租金的70%收取 [2] 国防采购 - 印尼批准筹资4.5亿美元（约32亿元人民币）采购意大利海军退役航母 [3] 环保事件 - 西藏日喀则市江孜县热龙乡燃放烟花秀引发生态破坏争议 当地已成立调查组核查 [4] 机器人产业 - 上海发布人形机器人数据集标准 涵盖数据集分类与编码、数据标注规范、数据质量评价等要求 [5] - 标准由上海机器人产业技术研究院联合19家产学研机构制定 推动人形机器人规模化落地 [5] 游戏行业 - 《三角洲行动》国服DAU突破3000万 过去两个月净增加1000万 [6] - 游戏宣布与《合金装备Δ：食蛇者》、卡游、泡泡玛特等品牌合作 [6] 消费品质量 - 始祖鸟千元鞋被曝穿一个月即开胶破损 社交平台出现多起质量投诉 [7] 股东减持 - 山西汾酒股东华创鑫睿计划减持不超过1620万股（占比不超过1.33%） [8] 投资策略 - 中信证券建议右侧配置聚焦资源、消费电子、创新药和游戏 左侧关注化工和军工 [9] - 认为资源股因供给受限和地缘动荡将从周期属性转向红利属性 [9] 汽车制造业 - 广汽集团在柬埔寨投资1900万美元建厂 年产能1.5万台 预计2026年1月量产 [10] - 蔚来总裁支持六部门汽车行业网络乱象整治行动 称过度竞争对行业发展有害 [12] 科技投资 - 华为启动"天工计划"投入10亿元支持鸿蒙AI生态 重点发展AI元服务与智能体 [11] 文娱产业 - 2025年9月电影总票房破20亿 《731》《捕风追影》《浪浪山小妖怪》位列前三 [11]

产品发布与市场反应 - 蔚来接连成功推出L90与ES8两款车型 可能改变市场对其股票看法并为2026年25%-30%的销量增长提供支撑 [1] - 新款ES8售价40.68万元人民币 较预售价低1万元人民币且比2024款便宜18% 基本符合市场预期 [1] - 境内投资者看好ES8订单持续强劲 认为该股有望跑赢大盘 [1] 销售表现与订单数据 - 截至9月21日中午确认订单量达4.5万至5万辆 预售订单转化率表现优异 [1] - 摩根士丹利采用加权概率估值法 预计蔚来销量将实现稳定增长 [1]

产品发布与市场表现 - 蔚来接连成功推出L90与ES8两款车型 或将改变市场对公司股票的看法[1] - 新款ES8售价40.68万元人民币 较预售价低1万元人民币 比2024款便宜18%[1] - 截至9月21日中午确认订单量或达4.5万至5万辆 预售订单转化率表现优异[1] 销量增长预期 - 新产品为2026年25%-30%的销量增长提供支撑[1] - 采用加权概率估值法预计销量将实现稳定增长[1] 投资者情绪 - 境内投资者看好ES8订单持续强劲 认为该股有望跑赢大盘[1]

NIO ES8产品特性 - 六座及七座行政豪华版整车购买定价40.68万元起 BaaS方式定价29.88万元起 六座行政签名版整车购买44.68万元起 BaaS方式33.88万元起[1] - 充换电领域累计投入超180亿元 充换电站总数8246座 其中充电站4746座 换电站3500座 高速换电站1001座 覆盖9纵11横16大城市群[1] - 车身尺寸5280mm*2010mm*1800mm 轴距3130mm 乘员舱纵向乘坐空间2757mm 第二排最大腿部空间1407mm 行李空间777L 可容纳6人12箱行李[1] - 配备3把零重力座椅 二排右侧座椅可横滑150mm 一二三排全域加热 一排10点按摩通风 二排16点按摩通风[1] - 标配智能双腔空悬 ZF连续可变阻尼减振器CDC 8米外主动降低悬架 7秒内空悬降低50mm 一排地台离地高度352mm[1] 智能与安全系统 - 搭载5nm车规工艺神玑NX9031芯片 Aquila蔚来天鹰座超感系统配备31个高性能感知硬件 包括3激光雷达+4D成像雷达+11摄像头[2] - 采用蔚来世界模型NWM 多模输入全量信息理解 Nomi Intelligence全场景情感智能 深度融合19大领域超3000项控制能力[2] - 车身扭转刚度40136Nm/deg 使用2000MPa潜艇级热成型钢 配备11个全车安全气囊 五重安全冗余设计[2] - 百公里加速3.97秒 100km/h制动距离34.9米 102kWh电池包CLTC续航635km 百公里能耗16.6kWh 采用900V高压架构[2] 内饰与配置 - 提供帕米尔棕 珍珠贝 黛山兰 苏木红四大内饰主题 配备流光三叠氛围灯 skyline数字天际线48英寸屏[3] - 搭载8.8L车规级压缩机冰箱 温度范围-2℃~55℃ 配备隐私车窗 移动衣帽间 蔚来天琴8.1.4.2沉浸声系统[3] - 采用21.4英寸mini-LED天空屏 AR-HUD全景智能平视显示系统亮度达20000nit 计划9月21日正式开启交付[3] NIO ET9地平线特别版 - 整车购买方案售价81.8万元起 电池租用方案71.0万元起 即刻开启大定和锁单[4] - 配备零阶差光滑漆面 23英寸锻造9孔揽月轮圈 专属铑金臻藏徽章 电动开合智能冰箱 电动前备箱[4] - 百公里加速4.3秒 CLTC续航650km 采用925V全球最高整车电压 峰值充电功率600kW全球第一[4] - 搭载天行线控转向 天行后轮转向 全主动悬架系统 采用1200V碳化硅功率模块 最大输出功率520kW[4] 行业动态 - 储能市场增长高于动力电池市场[14] - 主机厂电芯采购策略兼顾性能与成本平衡[10] - 比亚迪在东南亚市场加速出海布局[10]