高盛对美联储货币政策路径的预测 - 核心观点：高盛预测美联储在2026年前可能采取比市场预期更积极的降息路径，联邦基金目标利率有望降至3%或更低 [1] - 政策立场转变：尽管当前货币政策以“按兵不动、评估数据”为主，但决策层对劳动力市场可持续性的担忧正在上升，可能降低进一步宽松的门槛 [1] - 关键观察指标：美联储主席鲍威尔释放明确信号，就业市场的结构性变化引起高度关注，未来数月就业数据是判断是否重启降息的关键，其中失业率指标的重要性已超越非农就业总人数 [1] - 市场关注点：市场应更聚焦于失业率走势，而非总体非农就业增长，这反映出美联储对劳动力市场“闲置度”上升的警惕 [1] - 预测前提：高盛的预测建立在两项核心前提之上，一是通胀压力继续温和回落，二是劳动力市场出现更多疲软迹象，为美联储解除剩余紧缩政策提供充分空间 [1]

亚太地区股权资本市场表现 - 摩根士丹利有望连续第二年成为亚太地区股权资本市场交易的最大安排行 市场份额接近10% 大幅领先于竞争对手高盛集团 [1][2] - 摩根士丹利在首次公开募股 一级市场配售 大宗交易和可转换债券方面共计完成279亿美元 比排名第二的高盛多出近90亿美元 [1][2] - 摩根士丹利的市场份额为9.86% 是过去十年中排名首位银行中的第二高水平 [1][2] 亚洲市场交易活动与趋势 - 今年五大股票发行地中 有四个位于亚洲 分别是香港 印度 中国内地和日本 [1][2] - 香港和印度的股票发行强劲复苏 实现创纪录的IPO之年 [1][2] - 摩根士丹利亚太区高管预计明年香港的交易量将继续增长 印度发行量也将比今年增加 因为将有许多规模非常大的IPO [1][2]

黄金市场短期行情 - 伦敦金在亚盘时段最新报4321.96美元/盎司，日内涨幅0.46%，价格在4300.39美元/盎司至4325.04美元/盎司之间震荡，短线走势偏向震荡 [1] - 黄金昨日收出十字星，日内呈现先涨后跌节奏，结合白银走势，今日行情仍倾向于区间震荡为主 [3] - 早盘金价自4301美元附近快速拉升十余美元，显示低位有买盘介入，上方关键阻力位在4319美元、4330美元及4335美元 [3] - 若价格上破4335美元，短期目标指向4350美元附近，但即便突破也仅看前期高点区域，难言刷新新高 [3] - 下行方面，若跌破早盘低点，支撑位可能位于4291美元及昨日低点附近，更强支撑位于4258美元一线 [3] 美联储货币政策前景 - 高盛最新研报预测，美联储可能在2026年前采取比市场预期更积极的降息路径，联邦基金目标利率或降至3%及以下 [2] - 预测基于两大前提：一是通胀继续温和回落；二是劳动力市场显现更多疲软迹象，为解除剩余紧缩政策提供空间 [2] - 美联储决策层对劳动力市场可持续性的担忧升温，可能降低进一步宽松的门槛，未来数月就业数据将是判断重启降息的关键 [2] - 高盛指出，市场应更聚焦失业率走势而非总体非农增长，这反映美联储对劳动力市场“闲置度”上升的警惕，即使新增就业为正，只要失业率持续攀升仍可能触发政策响应 [2]

核心观点 - 高盛认为，随着美国中期选举临近，特朗普政府极有可能在选举前采取降低关税和财政刺激等措施来提振选民情绪，其中关税下调概率加大，而第二轮大规模财政刺激面临高门槛，住房等领域的行政措施则更可能出台 [1][2] 关税政策前景 - 高盛预计到2026年底，美国有效关税税率将从当前水平下降约2个百分点，但届时仍将比2025年初高9.5个百分点 [1][10] - 最高法院极可能在2026年1月或不久后裁定特朗普政府基于《国际紧急经济权力法》(IEEPA)征收的关税违法，因其可能超越了法定权限或构成违宪 [3] - 基于IEEPA的关税占2025年有效关税税率上升11.4个百分点中的约7.5个百分点 [3] - 若最高法院裁定违法，政府可能援引《1974年贸易法》第122条作为过渡，该条款授权征收最高15%、为期150天的关税，这将使有效关税税率降低约1.6个百分点 [3][4] - 印度目前面临50%的关税，占上述1.6个百分点降幅中的0.6个百分点 [4] - 政府今年迄今已征收约1300亿美元的IEEPA关税，在法院裁决前，这一数字每月将增加约200亿美元 [4] - 政府已与多个贸易伙伴达成协议（多为“框架”），降低了汽车等特定行业关税，并公布了一份潜在豁免产品清单，这将导致有效关税税率小幅下降 [4] 财政刺激政策前景 - 除关税外，财政政策是政府可用于改善经济感受的另一手段，首轮财政方案对增长的提振将在2026年第二季度达到峰值 [5] - 首轮方案中更大规模的退税预计将使2月至4月的退税增加近1000亿美元 [5] - 特朗普曾提议每人最高2000美元的关税退税，由关税收入提供资金，完整方案可能导致超过6000亿美元（占GDP的2%）的支出 [6] - 但高盛认为第二轮大规模财政刺激方案（如关税退税）实现概率低，原因包括：关税收入可持续性存疑、共和党议员担心财政状况并倾向于用关税收入减少赤字、许多共和党议员反对关税本身进而反对依赖关税的补贴计划 [6][11] - 预测市场认为2026年底前向美国人发放至少1000美元刺激支票的概率约为50% [6] - 增强的医疗保险费补贴将于2025年底到期，将导致2026年联邦税收抵免减少200-300亿美元，补贴延期的概率略高于50% [7] - 特朗普政府官员建议使用预算调节程序再次增加国防开支，类似于7月财政法案中的1500亿美元国防资金（将在数年内支出） [8] - 高盛目前对中期选举前通过第二轮财政方案持怀疑态度，但若出现共和党内部共识的优先事项，情况可能改变 [8] 住房政策与监管改革 - 住房方面的行政措施出台的可能性很高，重点可能集中在政府支持的企业房利美和房地美上 [9] - 政府可能考虑的选项包括：贷款定价调整、推出50年期抵押贷款产品，以及可能扩大GSE的资产负债表以持有更多抵押贷款支持证券 [9] - 政府计划在未来一年将GSE部分股权进行首次公开募股，这可能限制近期政策变化，因变化可能降低GSE的盈利能力 [9] - 许可改革立法在未来几个月成为法律的机会相当大，它将简化《国家环境政策法》对交通、能源、电力、宽带和水利等重大基础设施项目的审查流程 [10] 政治背景与选民关切 - 生活成本是选民最关切的问题，有29%的选民将其列为首要关注点，比2024年总统大选前的25%还要高 [2] - 预测市场显示，美国民主党更有可能在2026年夺回众议院控制权，这可能促使共和党政府在选举前采取行动 [2]

高盛等投行重组TMT业务以把握AI机遇 - 华尔街金融巨头如高盛、摩根士丹利、摩根大通正在大规模重组其科技、媒体与电信投资银行业务团队架构 [1] - 高盛整合电信与CoreTech团队，成立由Yasmine Coupal和Jason Tofsky领导的全球基础设施科技业务板块 [1] - 高盛成立由Brandon Watkins和Alekhya Uppalapati领导的全球互联网与媒体新业务板块 [2] - 投行重组旨在把握自2023年初ChatGPT风靡以来AI科技行业的大型投资活动机会，包括并购与IPO [2] AI算力基础设施需求与预测 - AI服务器集群需求预计将在2026年继续保持强劲增长 [1] - 光学网络设备需求极为强劲，主要受益于速度升级和价格上涨 [1][3] - DRAM存储芯片市场供应增长温和，需求持续大幅超过供应，传统DRAM定价预期将大幅上涨 [1][3] - 由谷歌主导的AI ASIC算力集群出货增长速度预计快于AI GPU，但两者均保持强劲增长且无放缓迹象 [2] - 英伟达Rubin架构系列AI GPU算力集群计划于2026年中期投产，并在下半年实现强劲产能爬坡 [3] - 博通为谷歌提供的TPU AI芯片需求在算力基础设施中的增长速度最为强劲 [3] AI投资规模与市场影响 - OpenAI承诺将为超大规模AI基础设施建设投入约1.4万亿美元 [2] - 华尔街机构认为，持续至2030年的AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元 [4] - 高盛预计标普500指数成分公司整体每股收益将在2026年跳升12%，并在2027年进一步增长10% [3] - 高盛重申标普500指数2026年目标位在7600点左右，意味着较当前水平仍有约10%的上涨空间 [3] - 人工智能驱动的生产力提升正逐步转化为企业利润，AI核心技术采用仍处于早期阶段 [4] - 大型公司报告的AI在日常经营中的渗透进展明显快于小型企业 [4] 近期市场动态验证AI热潮 - 谷歌Gemini 3系列发布带来庞大的AI token处理量，迫使谷歌调低免费访问量并对Pro用户实施限制 [4] - 韩国近期贸易出口数据显示HBM存储系统以及企业级SSD需求持续强劲 [4] - 这些动态进一步验证了AI热潮仍处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段 [4]

高盛对AI行业趋势的研判与投行业务重组 - 高盛、摩根士丹利、摩根大通等华尔街投行正在大规模重组其科技、媒体与电信投资银行业务团队[1] - 高盛整合电信与CoreTech团队，成立由Yasmine Coupal和Jason Tofsky领导的全球基础设施科技业务板块[1] - 高盛成立由Brandon Watkins和Alekhya Uppalapati领导的全球互联网与媒体新业务板块[2] - 华尔街投行自2023年初以来，一直在寻求把握AI科技行业的大型投资活动机会，包括并购与IPO[2] AI算力基础设施需求与供应链洞察 - 高盛调研显示，AI服务器集群需求预计将在2026年继续保持强劲增长[1] - 光学网络设备需求极为强劲，主要受益于速度升级和价格上涨[1][3] - DRAM存储芯片市场供应增长温和，需求持续大幅超过供应，传统DRAM定价预期将大幅上涨[1][3] - AI服务器需求持续强劲且预计延续至2026年，谷歌主导的AI ASIC算力集群出货增速预计快于AI GPU，但两者均保持强劲增长且无放缓迹象[2] - 英伟达Rubin架构系列AI GPU算力集群计划于2026年中期投产，并在下半年实现强劲产能爬坡[3] - 博通为谷歌提供的TPU AI芯片需求在算力基础设施中的增长速度最为强劲[3] AI投资规模与市场前景预测 - OpenAI承诺将为超大规模AI基础设施建设投入约1.4万亿美元[2] - 华尔街机构认为，在AI推理端算力需求推动下，持续至2030年的AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元[4] - 高盛预计标普500指数成分公司整体每股收益将在2026年跳升12%，并在2027年进一步增长10%[3] - 高盛重申标普500指数明年将在7600点左右交易的目标位，意味着美股较当前水平仍有约10%的上涨空间[3] - 人工智能驱动的生产力提升正在逐步转化为企业利润，AI核心技术的采用仍处于早期阶段[4] - 大型公司报告的AI在日常经营中的渗透进展明显快于小型企业[4] AI应用发展与需求验证 - 谷歌Gemini 3系列产品发布带来庞大的AI token处理量，迫使谷歌调低免费访问量并对Pro用户实施限制[4] - 韩国近期贸易出口数据显示HBM存储系统以及企业级SSD需求持续强劲[4] - 这进一步验证了AI热潮仍处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段[4]

高盛对美联储未来货币政策的展望 - 高盛预计美联储明年可能比市场此前假设的更愿意进一步降息 [1] - 高盛认为美联储采取额外降息行动的门槛可能低于会议前市场的担忧 [1] - 高盛预计宽松周期将延伸至2026年，联邦基金目标利率可能降至3%或更低 [1] 美联储政策转向的关键依据 - 高盛指出，美联储内部对就业条件的可持续性日益担忧，这是政策可能转向的信号 [1] - 接下来的几份就业报告将是决定美联储是否恢复宽松政策的关键因素 [1] - 市场将特别关注失业率，而不是总体非农就业人数的增长 [1] 高盛对经济基本面的判断 - 高盛的展望基于其观点：通胀将继续保持温和 [1] - 高盛预计劳动力市场闲置度将增加 [1] - 劳动力市场状况将为美联储消除剩余的政策限制提供空间 [1]

新闻核心观点 - 新闻内容为高盛公司分析师在节目中的简短开场白 未提供关于公司或行业的实质性分析观点或数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 - 新闻内容仅包含对话片段 未提供可分类的行业或公司具体信息 [1]

合作产品发布 - 高盛资产管理公司与普信集团正式推出了首批联名模型投资组合 标志着双方于2025年9月宣布的战略联盟进入初始阶段 [1] - 这些投资组合旨在为服务大众富裕阶层和高净值客户的顾问提供多元化的投资解决方案 融合了两家资产管理公司的优势 [1] 产品具体细节 - 联名模型投资组合通过GeoWealth的统一管理账户平台提供 使注册投资顾问能够在单一账户内提供多元化投资组合 [2] - 目前平台上有四款投资组合 分别为“高盛普信动态ETF投资组合、税务敏感型动态ETF投资组合、动态混合投资组合和税务敏感型动态混合投资组合” 它们利用共同基金和交易所交易基金为大众富裕及高净值客户群体提供多元化投资选择 [3] - 第五款模型投资组合“高盛普信高净值投资组合”专为高净值投资者设计 包含直接指数化和常青另类基金 预计将于2026年上半年推出 [4] 合作战略与支持 - 该合作源于高盛在2025年9月宣布的对普信集团的10亿美元战略投资 旨在共同开发新的投资产品并扩展财富渠道服务 [6] - 投资组合融合了高盛多资产解决方案团队的投资专长以及普信集团的退休和财富管理能力 顾问还能获得来自两家公司超过200名批发商、总部团队和专属模型专家的协调支持 [5] 平台功能与市场表现 - 通过GeoWealth的UMA平台 并与高盛资产管理和iCapital合作 注册投资顾问可以在单一账户内无缝构建和管理公开及私募市场投资组合 该平台还能根据客户需求定制每个组合并进行高效的大规模再平衡 [7] - 过去六个月 高盛和普信集团的股价分别上涨了42.4%和13.1% 而同期行业增长为25% [8]

高盛对2026年的市场展望 - 公司对2026年的市场前景持建设性观点 [1][2] - 公司研究预计2026年盈利增长率为12% [2] - 公司的GDP增长预期为2.5%，比市场共识更为激进 [2] - 公司预期美联储明年将进行两次降息，这对股市构成利好 [2] 家族办公室的投资行为观察 - 家族办公室客户通常采取更长期的投资策略，为多代人进行投资 [3][4] - 这些客户在投资上表现出更大的耐心 [4] - 在4月份市场出现错位时，观察到客户大举进入市场 [4] - 历史数据显示自1945年以来，股市79%的年份录得正回报，家族办公室已认识到这一点 [5] 家族办公室的资产配置特点 - 家族办公室在私募市场的配置比例高于普通客户 [5][6] - 这与其管理大规模资本（在某些情况下超过10亿美元）有关，对流动性的自然需求不同 [6] - 公司夏季发布的报告显示，其家族办公室客户配置于另类投资的比例高达42% [7] - 相比之下，普通激进型投资组合的私人客户配置另类投资的比例约为25% [7]