价格目标调整 - 高盛分析师Mark Delaney将特斯拉股票目标价从300美元上调至395美元 涨幅达31.7% [1] 投资评级维持 - 维持对该股的持有评级 [1]

全球股市回报前景 - 高估值、高利率和通胀以及全球贸易扩张放缓导致未来股票市场绝对回报率可能低于过去结构性牛市时期 [1] - 美国股市估值处于高位主要反映强劲基本面包括更高利润率和股本回报率但投资者应对更温和年回报率有所预期 [2] - 股市异常集中于少数大型科技公司可能对投资者构成风险股票投资者应关注科技行业内部以及跨行业的分散化 [2] 利率环境影响 - 长期债券收益率上升因潜在通胀更高世界中固定收益价值降低政府债务水平上升推高投资者为弥补赤字融资所要求的回报 [3] - 债券收益率下降曾助推其他主要牛市而高利率环境意味着未来股市回报可能更低 [3] 全球化趋势影响 - 全球贸易承受压力全球经济一体化减弱和关税升高趋势拖慢全球贸易增长 [4] - 出口在GDP中占比较高新兴市场和欧洲许多经济体更难竞争因中国工厂拥有巨大规模经济和成本优势 [4] - 更高关税和更弱美元加上更多财政支持和本土化为那些在本土市场占据主导地位公司创造投资机会 [4] 人工智能技术影响 - 人工智能技术可能颠覆劳动力市场和互联网挑战现有商业模式同时推动生产率和新产品新服务发展 [5] - 软件即服务公司可能利用AI工具为企业创造生产力提升AI基础设施迅速增加可能降低新企业进入门槛蚕食现有商业模式或降低预期回报 [5] - 欧洲在过去十年投资支出远落后于美国因此在用技术替代劳动力方面加大投资尤为重要可能从低基数推动利润率和回报增长 [6] 投资机会与策略 - 科技行业作为推动投资者正向回报驱动力成功可能性很大但投资机会范围将会扩大 [5] - 虚拟世界与物理世界趋于融合投资者将在一些有望受益于资本和投资支出上升公司中找到机会如AI和数据中心企业 [6] - 人工智能充分发挥潜力需对物理基础设施进行快速而有意义升级加上国防支出增加脱碳化和电气化趋势正看到新一轮资本开支超级周期 [6]

美股市场事件 - 美股市场将迎来史上规模最大的9月三巫日与美联储降息决议叠加 事件涉及5.3万亿美元名义价值的期权合约集中到期 其中包括3万亿美元的标普500指数期权和9350亿美元的个股期权 规模相当于罗素3000指数总市值的8% [1] - 三巫日是指美国股市中股指期货 股指期权和个股期权三种合约同时到期的日子 每季度发生一次 本次到期规模超过今年3月的5.1万亿美元 略低于6月的5.5万亿美元 是历年来9月规模最大的一次 [3] - 不同机构对期权到期规模的统计存在差异 高盛估计为5.3万亿美元 花旗测算约5.8万亿美元 Asym 500 LLC统计高达6.5万亿美元 差异主要源于是否包含ETF期权 若包含ETF相关期权 本次到期总额将达到5.1万亿美元 [4] 期权市场结构 - 本次到期期权呈现明显看涨主导特征 过去一个月英伟达期权交易占单一股票期权市场的1/4 包括看跌至350美元的看空合约和涨至900美元以上的看涨押注 这种极端分化结构可能进一步放大标的股票价格波动 [3] - 做市商的对冲行为可能成为加剧波动的关键因素 当大量看涨期权到期时 做市商需要在标的资产上涨时买入股票对冲 下跌时卖出 这种行为可能放大价格波动 2024年6月三巫日就出现过类似情况 [8] - 半导体板块尤其值得关注 本月期权市场活跃度上升主要由半导体股押注推动 英伟达相关合约需求居首 这种结构性集中意味着半导体板块可能成为标普500指数波动的放大器 [8] 美联储政策动向 - 美联储宣布2025年首次降息 将联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25%区间 这是自2024年12月以来的首次降息 标志政策重心从对抗通胀转向支撑就业市场 [1][4] - 美联储决策者预测2025年还将再降息50个基点 2026年和2027年各降息25个基点 形成温和降息周期预期 但内部出现明显分歧 有理事主张一次性降息50个基点 另有官员认为年内应降息150个基点 [4][5] - 美联储主席鲍威尔表示降息是一项风险管理决策 没有必要快速调整利率 这种政策转变与期权到期的短期冲击形成叠加 可能使市场陷入政策迷雾 [5][10] 历史波动模式 - 历史经验显示美联储政策变动与三巫日叠加往往会放大市场波动 2008年9月三巫日标普500指数单日暴涨4.03% 2015年8月三巫日道琼斯指数暴跌530点跌幅达3.1% 2024年12月20日6.6万亿美元期权到期导致道指下跌1.27% 标普500指数下跌1.47% [5] - 三巫日当天交易量通常比平均水平高出30%-50% 开盘和收盘前一小时波动最为剧烈 这一现象被称为三巫时刻 特指纽约时间下午3:00-4:00的交易时段 [9] - 自1950年以来9月下半月的历史回报率是全年最差的 在该月最后11天中有10天的回报率为负值 当前VIX指数收于16.33点 远低于高盛模型估算的合理水平24.5 [7] 机构策略布局 - 高盛建议投资者趁波动性飙升前布局VIX看涨期权 具体推荐以18的执行价买入VIX11月看涨期权 该策略基于当前VIX处于17左右低位 而历史经验显示三巫日前后VIX平均涨幅可达38% [7] - 投资者应避免在到期日当天进行大额方向性押注 关注标普500指数关键点位的期权执行价 如当前5981点附近的大量期权可能产生钉仓效应 使指数在该水平附近波动 [9] - 若持有相关个股应提前评估期权到期对股价的潜在影响 尤其是英伟达等期权交易活跃的标的 机构的风险管理思路强调不要追涨杀跌 [9][10]

The Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE:GS) is one of the stocks Jim Cramer commented on. Mentioning the stock during the episode, Cramer said: “I told you this was the year of magical thinking… There’s the IPO market. The bears are looking at the number of deals and are saying, oh man, the Wall Street IPO machine has gone crazy. But any market historian knows that that’s simply reminiscent of previous good times. It’s more of a beginning than an ending when you see these deals… Go buy some Goldman Sachs.” ...

行业与公司 * 纪要主要涉及全球宏观经济和央行政策 包括美国 加拿大 挪威 英国 日本及欧元区的央行 同时重点讨论了中国经济前景[4] * 涉及的主要机构包括美联储 Fed 加拿大央行 BoC 挪威央行 Norges Bank 欧洲央行 ECB 英国央行 BoE 日本央行 BoJ[1][2][3][5][6] 核心观点与论据 央行政策：降息与按兵不动 * 美联储如期降息25个基点 点阵图中值显示2025年将降息三次 预计10月和12月将再次各降息25个基点 2026年再降息两次 终端利率预期为3-3.25% 此轮降息周期重启预计将催化美元走弱 并支持美股[1] * 加拿大央行和挪威央行均如期降息25个基点 预计加拿大央行将在10月进行最后一次25个基点的降息 挪威央行虽明确指引不再预期12月降息 但预计将在2026年第一季度重启降息 按季度步伐进行 至2026年第三季度终端利率达3.25%[2] * 欧洲央行和英国央行均维持利率不变 欧洲央行除非增长或通胀前景显著转变 否则将按兵不动 英国央行因通胀仍处高位且行长暗示需进一步观望 不再预期11月降息 现预计下次降息在明年2月[3][5] * 日本央行预计本周按兵不动 下次加息预计在1月 具体时机将显著取决于工资增长前景和日元表现[6] 中国经济：放缓程度较浅 * 中国经济正在放缓且年内可能进一步放缓 但放缓幅度小于最初预期 第三季度实际GDP增长追踪预测为环比年化3.5% 同比4.8% 高于此前预测的2.5%和4.6% 主因中国出口在面对更高美国关税时表现出显著韧性[7] * 基于出口韧性和政策支持可能推迟至明年初 将2025年实际GDP增长预测上调至4.8% 2026年预测上调至4.2%[7] * 中国弹性的出口增长引发对产能过剩拖累全球制造业的担忧 估计中国出口驱动型增长战略可能在未来一年使主要经济体GDP增长降低0.1-0.3个百分点 对德国和中欧影响最大[8] 经济数据质量担忧 * 关注经济数据质量担忧 原因包括美国5月和6月非农数据大幅下修 劳工统计局 BLS 局长被免职 BLS年度基准评估中对就业水平的大幅下修 以及特朗普推动终止美国上市公司的季度报告要求[9] * 发现近年来美国及其他主要发达经济体数据质量有所恶化 部分指标标准误差上升且数据噪音增加 但全球经济数据大体仍可靠 美国数据质量进一步恶化可能带来重大经济成本 直接影响TIPS 并导致美元进一步走弱[9] * 终止企业季度报告可能无法实现让管理层专注于长期目标的效果 因尽管欧洲公司整体报告频率低于美国公司 但美国股票在大多数长期指标上表现优于欧洲和英国公司[9] 其他重要内容 * 包含高盛关键经济和市场预测数据 例如全球2025年GDP增长预测2.6% CY 美国1.8% 中国4.8% 欧元区1.2% 以及各类资产价格和利率预测[22] * 包含图表显示中国名义出口水平按目的地划分 指数化2019=100 显示其对美国 欧盟 日本等地的出口韧性[12] * 包含免责声明和监管披露信息 说明潜在利益冲突 分析师薪酬与公司盈利能力部分相关 以及报告在全球分发的实体[27][28][29][34]

格隆汇9月19日｜高盛首席美国股票策略师David Kostin在该行工作逾三十年后，将于今年底退休。据文 件显示，David Kostin于1994年加入高盛，并于2004年调任投资组合策略部门，其职位将由Ben Snider接 任。 ...

市场预期与基本面背离 - 市场对多晶硅价格预期高达每公斤60元 但高盛认为该水平不现实 因需求疲软和库存高企[1][2] - 自7月1日起光伏股票平均上涨40% 反映市场过度乐观情绪[1] - 多晶硅价格在7-8月间大涨约40% 但高盛预计将从当前水平下跌约20%至每公斤42元[1][2] 需求与库存压力 - 预计2025年下半年至2026年上半年组件需求同比下滑40-45%[1] - 全球组件需求在6-7月已出现骤降 并可能延续低迷至2026年[2] - 多晶硅环节过剩状况尤为严重 上游价格上涨难以传导至组件端[2] 成本削减与竞争动态 - 头部企业通过优化产能和加速技术应用 预计2025年第二季度至2026年现金成本下降10%至14%[3] - 多晶硅现金成本有望进一步下降10%至每公斤25元[3] - 在需求不振环境下 头部企业有强烈动机通过降价争夺市场份额[3] 盈利预测调整 - 高盛将行业EBITDA预测下调至比市场普遍预期低45%的水平[1][5] - 下游产业链参与者2025-2030年EBITDA预测平均下调15%[5] - 上游多晶硅环节2025-2027年EBITDA预期上调 但2028-2030年长期预测下调[5] 股价与估值前景 - 高盛覆盖的光伏股票平均有32%的下跌空间[1] - 若多晶硅价格达每公斤75元且成本传导成功 股票可能有25%上涨空间 但非基本情景[5]

苹果公司 - 最新iPhone 17型号被华尔街负面评价但实际是巨大优惠 结合运营商如Verizon或T-Mobile的激励和以旧换新价值 [1] - 升级意愿强烈 [1] 亚马逊 - 如果利润率持续扩张则科技股有更多上行空间 通过降低服务客户成本实现 特别是在电子商务方面 [1] - 关键云单元亚马逊网络服务需要重新加速增长 第二季度增长不及同行谷歌云和微软Azure [1] 雅培实验室 - 股价习惯大幅波动后盘整 市盈率约24倍 高质量医疗技术和制药股票值得长期持有 [1] 博通 - 尽管前景光明但投资纪律不能放弃 在投资组合权重远超5%后已获利了结 [1] 波音 - 投资组合最新成员 受益于特朗普贸易政策 增加飞机需求 航空航天巨头资产负债表有巨大扭转故事 [1] - 股票在所有持仓中具有最多年上行潜力 [1] 贝莱德 - 被描述为"牛市股票" 受益于资产价格上涨 但表现不及一些大银行 [1] - 首席执行官推动投资于基础设施等快速增长和高费用领域是明智之举 [1] 百时美施贵宝 - 持仓取决于精神分裂症药物Cobenfy 今年早期临床试验受挫但未完全失去信心 更多研究即将出炉特别是针对阿尔茨海默病精神病的研究可能改善情绪 [1] 第一资本 - Discover收购完成后股票有更多上行空间 预计更多股票回购 公司有超额资本 [1] - 管理团队受称赞 首席执行官是惊人运营者 [1] 好市多 - 近期困境归因于多种原因 包括被视为安全股票和亚马逊进军当日杂货配送 但业务表现良好 [1] - 长期不担心估值 [1] Salesforce - 软件即服务股票一段时间表现痛苦 但Workday情况表明可能已付出足够代价 不建议在当前水平买入但也不愿在Dreamforce会议前卖出 [1] CrowdStrike - 股价周四大涨 公司设定雄心勃勃的10年目标达到200亿美元年度经常性收入 管理层信心是喜欢行业领先网络安全股票的另一个原因 [1] - 股票不便宜但有原因 [1] 思科系统 - 尽管近期表现不佳但仍坚持持有 等待稳固股息有回报 希望与英伟达的合作能带来更多 [1] 杜邦 - 向计划分拆又迈进一步 为新杜邦投资组合和即将分拆的Qnity Electronics举办投资者日 [1] - Qnity作为半导体行业纯游戏更令人兴奋 预计收入中个位数增长 相比同行被低估 分拆应释放更多价值 [1] 丹纳赫 - 持有不易 中国仍是逆风但宣布大规模回购 不想放弃价值 [1] 迪士尼 - 娱乐巨头股价停滞 因主题公园业务成本过高观点 但许多客户仍在参观 持仓等待时间长利润很少 [1] 多佛 - 股票令人失望 特别是季度盈利乏善可陈 但坚持因前景光明 订单有稳固势头 管理层深思熟虑地部署资本收购快速增长行业 [1] 伊顿 - 如果股价回调会考虑买入 部分因超大规模企业增加AI支出应给数据中心业务带来更多业务 甲骨文最近井喷季度盈利报告是好迹象 [1] GE Vernova - 尽管股票昂贵但值得持有以利用关键长期趋势-数据中心建设 AI基础设施增加需要大量能源 GE Vernova天然气涡轮机帮助发电 [1] - 希望扩大产能更多但管理层犹豫可以理解 [1] 高盛 - 一切顺利 投资银行部门随着IPO和并购交易数量继续增加预计更多收入增长 财富管理业务随着进一步多元化看起来更具吸引力 [1] 家得宝 - 下一步可能是减持 住房市场扭转未达预期带来持续风险 没有催化剂近期没有理由买入更多家居装修零售商 [2] 霍尼韦尔国际 - 不要期待工业股在分拆完成前大幅上涨 股价继续滞后 华尔街称为"分拆炼狱" 价值不能放弃 [2] 林德 - 工业气体制造商必须处理常年糟糕的终端市场 但每个季度继续为股东交付 这些市场最终将再次增长 值得等待的股票 [2] 礼来 - 尽管近期上涨但不减持持仓 自8月月度会议以来是第三佳表现股票 从上个月残酷抛售中反弹 口服GLP-1s将改变世界最有价值制药公司游戏规则 [2] Meta Platforms - 热爱该股票因其在广告市场的主导地位 成功使用生成式AI也有帮助 只要有广告就必须持有Meta 故事非常好 [2] 微软 - 像博通一样是另一个有吸引力的长期投资 如果权重过重可能不时减持 但多年来持有股票的所有理由仍然完好 [2] 英伟达 - 现在任何关于是否放弃英伟达转而支持AMD的考虑都应结束 因宣布与英特尔在数据中心CPU上合作 这应限制AMD挑战英伟达GPU领导地位和从英特尔夺取额外CPU份额的能力 [2] Palo Alto Networks - 另一个网络安全股票永远不会便宜 就像CrowdStrike 高市盈率倍数合理 因是高度吸引力网络安全市场的明确领导者 [2] 星巴克 - 咖啡巨头的扭转计划在首席执行官领导下仍然有希望 需要改进店内体验并赢回客户 将成为极好的股票 [2] TJX Companies - 多年来持有股票中盈利最强劲时期 被称为本季度零售最佳表现者 Marshalls所有者以服装家居装饰等优惠价格脱颖而出 [2] Texas Roadhouse - 目前该股票最重要的是牛期货 因牛群太小期货抛物线式上涨 价格将突破 Texas Roadhouse股票将在突破后几周内飙升200美元每股 [2] 富国银行 - 银行有好前景 管理层加大回购力度 喜欢这一点 长期存在的1.95万亿美元资产上限解除后终于进攻 推动投资银行等费用业务是多元化底线的绝佳方式 [2]

all takes us to our talk of the tape. How do you want to be positioned with stocks here at all-time highs. Joining me now is Goldman Sachs's Mina Flynn.Mina, it's great to have you on the show in from the private wealth uh department. What What are you telling your clients at this point now that we have seen such a strong meltup in stocks. Absolutely.Um we're encouraging our clients to continue to stay invested and with incremental capital to really look to put that to work over a 6 to 18month time period. ...

The Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE:GS) is included among the 15 Best Performing Dividend Stocks So Far in 2025. Is Goldman Sachs (GS) a Reliable Pick Among the Best Performing in 2025 Dividend Stocks? Photo by NeONBRAND on Unsplash The Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE:GS) is a multinational financial institution that provides services in investment banking, securities, and investment management. Its primary clients include institutions, corporations, governments, and high-net-worth individuals. The firm ...