巨头动向 - 华为发布nova 14系列手机及鸿蒙电脑 全面搭载鸿蒙5系统 加速中高端市场鸿蒙普及 并完成全场景生态布局 [2] - 英伟达宣布Grace-Blackwell产品投产 三季度升级GB300版本 推出连接八GPU的Blackwell RTX Pro 6000主板及开放标准NVLink Fusion 同时发布开源人形机器人模型Isaac GR00T N1.5 [3] - 微软在Build 2025宣布Windows 11原生支持模型上下文协议 推出新版GitHub Copilot预览版 提升开发者效率 [4] - 小米玄戒O1芯片采用第二代3nm工艺 研发团队超2500人 累计投入超135亿元 2025年研发投入预计超60亿元 [4] - 荣耀印度否认退出市场传闻 计划推出四款新智能手机 2023年通过分销商重新进入印度市场 [5] - 腾讯将QQ浏览器升级为AI浏览器 集成双模型QBot 具备AI搜索/浏览/学习/办公/写作功能 并灰度测试高考/下载/股票等智能体 [5] 技术突破 - 国轩高科G垣准固态电池获主流车企认可 应用于多款车型测试 支持1000公里续航 金石电池样品能量密度达350Wh/kg 容量提升150%至70Ah [7] - 英伟达个人AI计算机DGX Spark全面投产 搭载GB10超级芯片 华硕/戴尔/惠普将于年底推出DGX Station工作站 计划7月开源物理引擎Newton [9] - 中国操作系统市场规模预计达250亿元 国产系统从"能用"迈向"好用" 有望实现PC消费市场规模化商用 [8] 资本运作 - 纳思达拟以0.75亿-1.5亿美元向施乐出售美国利盟100%股权 该业务占上市公司营收超60% 交易后境外经营风险大幅下降 [11] - 联合光电拟收购长益光电100%股权 股票停牌不超过10个交易日 [12] - 慧博云通拟收购宝德计算67.91%股份 实现软硬件一体化延伸 股票复牌 [12] - 信邦智能拟收购英迪芯微控股权 构成重大资产重组 股票复牌 [12] - 亿航智能考虑在美国之外进行第二上市 探索不同备选方案 [13] - 芯耀辉完成B轮融资 投资方包括中国互联网投资基金/新华投控/国投聚力等 资金用于核心技术研发及IP规模化应用 [13] 业务合作 - 弘信电子控股子公司签署1.77亿元算力技术服务合同和3.85亿元算力硬件采购合同 [6] - 友阿股份与长沙国控资本/清华电子院战略合作 聚焦功率半导体器件领域 推动"零售+半导体"双主业发展 [9] 品牌与法律 - 韦尔股份拟更名为"豪威集团" 证券代码不变 基于战略规划及业务需要 [10] - 小米法务披露破获网络黑公关案件 公安机关对多名嫌疑人采取刑事强制措施 该团伙操纵近万账号散布不实信息 [6] - 虎牙因侵害音乐作品信息网络传播权被判赔偿音著协22000元 涉及八首未授权歌曲 [7]

eVTOL适航认证进展 - 小鹏汇天"陆地航母"飞行体(X3-F)生产许可证(PC)申请于5月9日获民航中南局受理 [1] - 牧羽天航空AT1300"飞行重卡"型号合格证(TC)申请于4月30日获民航华东局受理 [1] - 国内仅亿航智能(EH216-S)和峰飞航空(V2000CG)两家企业完成TC取证 分别耗时近3年和一年半 [3] 适航认证体系 - eVTOL合法运营需三证：型号合格证(TC)、生产许可证(PC)、单机适航证(AC) [2] - 运营合格证(OC)决定商业化能力 亿航智能子公司及合资公司已获OC [4] - 小鹏汇天X3-F同时开展TC和PC取证 为现行规章允许的特殊流程 [4] 行业竞争格局 - 载人eVTOL占适航申请主体多数 仅峰飞V2000CG和牧羽AT1300等少数载物机型 [3][4] - 亿航智能为国内唯一"AC+TC+PC+OC"四证齐全企业 其EH216-S已具备商业化条件 [4] - 牧羽天航空AT1300是当前少有的混合动力eVTOL 多数厂商选择纯电路线 [4] 商业化场景 - 首张OC证限定"非运输载人"场景 包括低空游览、城市观光等体验类服务 [5] - 载人与载客的核心区别在于定期航班、公开售票和固定航路三大运输特性 [5] - 亿航智能计划分阶段拓展场景 从观光体验逐步过渡至城市通勤和空中出租车 [6] 政策推动 - 2024年3月四部门联合发文 目标2030年实现eVTOL全面融入民生应用 [3] - 政策驱动下适航认证明显提速 2024年新增5家企业TC申请获受理 [2][3]

文章核心观点 公司将发布2025年第一季度未经审计的财务结果并举行财报电话会议 [1][2] 财务结果发布 - 公司将于2025年5月26日美国市场开盘前发布截至2025年3月31日第一季度未经审计的财务结果 [1] 财报电话会议 - 公司管理团队将于美国东部时间2025年5月26日上午8点（北京时间5月26日晚上8点）举行财报电话会议 [2] - 参与者需通过指定链接完成在线注册，注册后将收到包含拨入信息和PIN码的邮件指示 [2] - 英文注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10047394 - 8sctrv.html，中文注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10047395 - s71r48.html [3] - 电话会议的直播和存档将在公司投资者关系网站http://ir.ehang.com/上提供 [3] 公司介绍 - 公司是全球领先的城市空中交通（UAM）技术平台公司，使命是让安全、自主和环保的空中交通惠及所有人 [4] - 公司为各行业客户提供无人机（UAV）系统和解决方案，包括空中交通、智慧城市管理和航空媒体解决方案 [4] - 公司的EH216 - S获得中国民航局颁发的全球首个无人驾驶载人电动垂直起降（eVTOL）飞机型号证书、生产证书和标准适航证书 [4] - 2025年，EH216 - S eVTOL运营商获得中国民航局颁发的首批面向大众消费者的载人无人驾驶eVTOL飞行服务航空运营人证书 [4] 联系方式 - 投资者联系邮箱为ir@ehang.com [6] - 媒体联系邮箱为pr@ehang.com [6]

低空经济概述 - 低空经济以1000米以下空域为活动空间，核心载体包括无人机、eVTOL、直升机等，辐射农业、物流、交通、文旅、应急救援等领域 [1] - 产业链完整覆盖上游材料与核心部件、中游航空器制造与保障系统、下游多元应用场景，2030年中国市场规模预计突破2万亿元 [4] - 核心特征为创新性、高质量、规模化，与新质生产力发展方向高度契合 [1] 国家战略与政策支持 - 2023年中央经济工作会议首次将低空经济列为战略性新兴产业，2024年政府工作报告明确其国家战略地位 [5] - 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》填补微轻小型无人机监管空白，《国家空域基础分类方法》新增非管制空域 [5] - 深圳发布全国首部低空经济专项法规《深圳经济特区低空经济产业促进条例》，目标2025年产业规模突破千亿元 [6] - 工信部等四部门提出2030年形成万亿级市场规模，重点推动eVTOL、无人机商业化 [7][9] 产业链分析 上游：材料与核心部件 - 碳纤维占eVTOL材料成本超90%，2030年全球订单将拉动千吨级需求，单台eVTOL需100-400公斤 [11] - 三元NCM电芯为主流高能量密度电池，2025年固态电池能量密度有望突破400Wh/kg [11] - 飞控系统国产化率超60%，自主化与轻量化加速推进 [12] 中游：航空器制造与保障 - eVTOL凭借零排放、低噪音优势成为核心赛道，亿航EH216-S、峰飞V2000CG获全球首批适航认证 [13] - 2024年eVTOL产业规模预计32亿元，2026年有望达95亿元 [13] 下游：应用场景 - 物流配送领域无人机单票成本降至5-20元，顺丰、京东大湾区日均运输单量超1.2万票 [14] - 低空旅游人均消费500-2000元，深圳-珠海"空中的士"完成百架次载客飞行 [16] - 应急救援响应时间缩短至30分钟内，无人机巡检效率较传统方式提升70% [17] - 深圳占全球消费级无人机市场74%，工业级无人机国内占比55%，农业无人机渗透率年增40% [18] 行业发展趋势 - 2025-2030年：物流、农业无人机大规模普及，eVTOL进入试点运营，深圳规划600个起降点 [20] - 2030年后：空域全面开放推动城市空中交通（UAM）市场规模破万亿，技术融合深化（5G-A/6G、通感一体化网络） [20] - 中国低空经济规模预计从2023年5059.5亿元增至2035年6万亿元 [22]

公司表现 - EHang Holdings股价在周三交易时段上涨超过3% [1] - 公司美国存托凭证(ADR)表现优于标普500指数(当日涨幅0.1%) [1] 分析师观点 - 美国银行证券分析师Fiona Lang首次覆盖EHang股票并给予买入评级 [2] - 目标价设定为26美元/ADR 较最新收盘价有30%以上上涨空间 [2] 市场地位 - 公司是中国市场排名第一的电动垂直起降(eVTOL)飞行器制造商 [4] - 拥有尖端技术及多项许可协议 [4] 增长动力 - 地方政府对替代交通解决方案的支持将推动eVTOL行业发展 [5] - 旅游业客户采用eVTOL交通工具将带来业务机会 [5] 行业前景 - 中国庞大人口及交通拥堵现状催生对新型交通方式的强烈需求 [6] - 作为技术领先企业 EHang将受益于自下而上的市场需求和自上而下的政策支持 [6]

公司动态与进展 - 小鹏汇天"陆地航母"飞行体生产许可证申请获受理 产品向量产交付迈出重要一步 [1] - 小鹏汇天考虑赴港上市 创始人称有上市计划但未定日程 [1] - 亿航智能子公司获运营合格证 开启低空经济商业运营"载人时代" 实现"四证齐全"里程碑 [2] - 亿航智能2024年全年收入达4.56亿元人民币 同比增长288.46% [3] - 小鹏汇天"陆地航母"产品售价预计不超过200万元 当前订单量近5000台 [4] - 小鹏汇天规划全国布局100个起降点网络 已与近60个飞行营地签约 [4] 商业模式与市场定位 - 亿航智能聚焦B端和G端市场 客户主要为地方政府或国资背景企业 [3] - 亿航智能与温州市文成县签署30架EH216-S采购协议及额外270架采购计划 [3] - 与山西省太原市西山文旅签订约50架EH216-S采购协议并计划两年内追加450架 [3] - 与江苏省无锡市梁溪区签订100架EH216-S意向采购订单并已展开交付 [3] - 小鹏汇天瞄准C端市场 通过"先飞预订"模式培育用户 [4] - 行业分析认为低空经济要盈利需B端买单 除非C端市场成熟才会进入 [3] 技术路线与产品特点 - 亿航EH216-S采用完全自动驾驶模式 便于公共交通开展和管理 [5] - 小鹏汇天拥有自动和手动两种驾驶模式 支持自动巡航飞行和智能一键返航 [5] - 小鹏汇天首创飞行器单杆操纵系统 做到5分钟上手3小时可成高手 [5] - 小鹏汇天陆行体仅需普通C驾照即可驾驶 [5] - 小鹏汇天"陆地航母"采用分体式结构设计 飞行器按民航标准认证 汽车模块遵循车规管理 [3] 行业发展与挑战 - 低空出行需突破多重技术壁垒 包括续航时间（目前30分钟内）和航程（30公里左右）限制 [6] - 飞行器噪音需降至60分贝（相当于正常交谈水平）才能被城市环境接受 [6] - 需要指挥网络、地面服务保障平台等系统性基础设施建设 [7] - 低空出行法律监管体系需同步完善 涉及航空安全与国家安全 [7] - 行业成熟路径是从送货、送菜开始 逐渐过渡到送人 [6] 政策支持与市场规模 - 广州已处于低空经济领域领跑状态 亿航智能与广州开发区交通投资集团签署EH216-S运营服务协议 [7] - 广州市低空经济发展方案目标到2027年整体规模达1500亿元 [7] - 计划推动广州成为国内首个载人飞行商业化运营城市 在跨境飞行、商务定制、短途客运等领域形成300亿元市场规模 [7] - 建设首个跑道型通用机场、5个以上枢纽型垂直起降场及100个常态化起降点 基础设施投资超100亿元 [7] - 国家发展改革委设立低空经济司 为产业发展锚定战略方向 [8] 行业地位与竞争格局 - 国内载人飞行器领域目前只有亿航智能已上市 [1] - 小鹏汇天与亿航智能总部相距仅20公里 形成广州低空经济"双雄"格局 [1] - 两种发展模式都在推进载人飞行器在城市中落地运用 处于全球领先位置 [5] - 上市公司能更好释放影响力吸引B端买家 但也有披露业绩压力 [2]

2025上海国际车展低空经济展示 - 车展成为低空经济"空中实验室"，多家企业展示eVTOL、飞行汽车及配套技术，呈现立体交通雏形 [1] - 一汽红旗、广汽高域、小鹏汇天、峰飞航空、亿航智能等十余家企业携eVTOL产品亮相，展示绿色立体交通技术突破与商业化前景 [1] 飞行汽车产品进展 - 一汽红旗首发豪华飞行汽车"天辇1号"，空中续航超200公里，2025年实现首飞 [2] - 广汽高域展出量产级多旋翼飞行汽车GOVY AirCar [2] - 长安汽车与亿航智能合作推出飞行汽车，最大航程30公里，最高速度130公里/小时，2025年底完成试飞 [2] - 奇瑞"三体复合翼"飞行汽车通过可折叠机翼实现陆空一键切换 [2] - 小鹏汇天分体式飞行汽车"陆地航母"进入商业化落地攻坚阶段 [2] eVTOL技术突破与应用 - 峰飞航空展出搭载宁德时代500Wh/kg高能量密度电池的2吨级eVTOL，航程200公里，巡航速度200公里/小时，可载5人或400公斤货物 [3] - 采用"升力+巡航"复合翼设计，完成深圳至珠海跨海跨城飞行，将3小时车程缩短至20分钟 [3] - 货运版已获中国民航局TC和PC认证，载人版适航推进中 [3] - 无人机系统与汽车融合，满足空间拓展、效率提升和消费升级需求，应用于越野探险、城市巡检、应急响应及自媒体拍摄等场景 [3] 供应链企业低空经济布局 - 宁德时代为峰飞航空定制电池方案通过航空级安全认证，能量密度比普通车用电池高30% [4] - 麒麟电池技术将电池包体积利用率提升至72%，支持eVTOL航程突破250公里 [4] - 欣旺达动力"46950电池"应用于航天时代飞鹏FP-981C射手座无人机系统 [4] - 大疆为飞行汽车定制毫米波雷达实现500米障碍物感知 [4] - 华为部署低空通信基站网络 [4] 低空经济产业生态与规模 - 低空经济涵盖无人机物流、城市空中交通、低空旅游、应急救援等多领域，是综合性产业生态 [5] - eVTOL与新能源汽车发展路径相似，有望成为万亿级赛道 [5] - 2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，增速33.8% [11] - 预计2025年市场规模达1.5万亿元，2035年达3.5万亿元 [11] 企业战略合作与生态构建 - 广汽集团孵化高域科技，探索"汽车+航空"融合，发布"星灵AI全景图"纳入四大场景生态 [6] - 与华为、腾讯、科大讯飞、滴滴、宁德时代等合作构建AI智能生态链Golink [6] - 长安汽车与亿航智能合作开发飞行汽车，配备8悬臂16旋翼，启动适航认证，预计2026年试运营 [6] - 计划与滴滴出行合作探索"空中网约车"服务 [6] 政策支持与标准化建设 - 工业和信息化部《2025年汽车标准化工作要点》首次将飞行汽车标准化研究列为战略核心任务 [7] - 要求构建空域协同、适航认证、地面-空中融合交通规则的标准化体系 [7] - 重点攻克空域协同规则、适航认证体系（30余项强制性技术指标）、融合交通规则三大技术领域 [7] 低空经济应用场景拓展 - eVTOL重塑城市交通，深圳至珠海跨海飞行仅20分钟（52公里），较地面节省85%时间 [10] - 上海浦东机场至陆家嘴车程从1小时压缩至15分钟 [10] - 低空物流加速发展，丰翼无人机在粤港澳大湾区获超19万平方公里空域，提供同城即时送和跨城急送服务 [10] - 峰飞航空在汕头试点"30分钟海岛外卖"，跨海物资投送时效提升3倍以上 [10] - 应急救援、景区观光、农业植保等多行业应用推进，亿航智能在北京市房山区设立低空应急救援装备全国总部 [11] - 峰飞航空在长三角、珠三角布局海岛物流和应急消防场景 [11] - 极飞科技"极农场"系统完成农业全流程作业 [11] 市场前景与产业影响 - 中国有望2030年成为全球最大eVTOL市场 [8] - 低空经济推动产业重构，跨界融合成为趋势 [5][6] - 技术成熟、政策完善和资本涌入助推低空经济发展 [8][7]

QDII基金选股策略变化 - QDII基金对港股和美股选股的盈利与估值门槛降低 反映出市场风险偏好逐步提升 [1] - 华安基金旗下多只QDII基金买入布鲁可 华安大中华基金将其列为第五大重仓股 布鲁可股价5个月内上涨超过110% 但2024年归母净利润亏损4.01亿元 [2] - QDII基金开始布局亏损但具备新经济概念的标的 如趣致集团(2024年营业总收入13.59亿元 归母净利润亏损16.72亿元)和满帮(南方中国新兴经济QDII第八大重仓股) [3] 新经济赛道布局 - QDII基金改变传统打法 买入市值不足15亿美元的亿航智能 国富亚洲机会股票QDII基金将其列为第三大重仓股 [3] - 微盟集团(年度净亏损17亿元)因AI营销广告业务与内需消费相关 被基金经理视为内需消费复苏指标性股票 [4] - 基金经理认为估值容忍度取决于投资者判断和市场环境 无绝对指标 [5] 科技叙事驱动估值重塑 - 中国科技企业如DeepSeek、阿里、腾讯、快手等推出AI模型 打破美国技术垄断叙事 引发中国科技股估值重塑 [7] - 资金从美国、印度等高估值市场切换至中国、欧洲等低估值市场 为港股科技板块带来增量资金 [7] - 恒生指数动态市盈率修复至历史均值水平 港股短期以选股行情为主 不同子行业估值体系和资金热度可能出现分化 [8] 基金经理观点 - 华夏大中华企业QDII基金经理看好科技创新和内需修复方向中具备结构性优势的标的 [7] - 鹏华港美互联QDII基金经理强调中国AI技术突破改变了港股科技股投资逻辑 [7] - 工银香港中小盘基金经理认为港股估值进一步上涨需企业盈利和宏观经济超预期复苏 [8]

低空游览市场发展 - 今年"五一"期间多地推出低空游览项目，包括海南、浙江、广东、四川、安徽、上海等地，直升机游览观光线路受游客追捧 [1] - 贵州黄果树瀑布景区首次开展eVTOL低空观光飞行活动，使用全球唯一获得载人类适航三证的无人驾驶航空器EH216-S [1] - 重庆"五一"期间启动低空飞行消费周，发放消费券，参与企业达35家，较去年增长45% [2] - 安徽黄山设立多个低空游览点位，上海杨浦复兴岛飞行基地开启黄浦江昼夜游览项目，成都上线首条城市低空观光线路 [2] 低空游览需求增长 - 成都1-4月低空文旅飞行达4.5万余架次，同比增长18.1% [2] - 海南2024年空中游览和跳伞飞行起降架次分别达20.98万架次和1.49万架次，位居全国第一 [2] 政策支持 - 低空经济连续两年被写入政府工作报告，多地出台政策支持低空旅游项目 [3] - 广州提出支持开发低空旅游和航空运动项目，海南计划拓展低空飞行器旅游观光场景 [3] 监管挑战 - "五一"期间民航华东地区管理局要求开展通航排查，部分辖区暂停空中游览活动 [4] - 通航飞行监管严格，禁止在人口稠密区开展无法确保安全的运行活动 [4] - 亿航智能获批运营的航空器有诸多运行限制，包括气象条件、昼间运行、隔离空域等 [5] 适航审定压力 - 国内无人机制造企业达700余家，需适航审定的中大型无人机型号800余个，而过去40年完成审定的有人机型号仅81个 [5] - 目前受理审查的44个无人机型号使适航审定资源难以承受，建议扩充审定队伍人数 [5]

行业趋势与展会亮点 - 第五届中国国际消费品博览会首次设立新消费科技展区，展示人形机器人、无人驾驶载人航空器、智能仿生手等前沿技术，引发"未来已来"的广泛关注 [1] - 消博会3场供需对接活动达成52个签约意向，总金额约920亿元，反映新兴科技领域的商业潜力 [5] 企业战略与研发态度 - 宇树科技在春晚曝光后保持冷静，核心任务聚焦产品功能稳定性和可靠性，强调"创业者心态" [2] - 亿航智能展示获三证齐全的EH216-S无人驾驶航空器，但坦言商业化面临起降点不足、基础设施滞后等挑战，采取"小步快走"策略建立示范样板 [4] - 科技行业存在投资者追求"短平快"、企业蹭热点炒概念等现象，但长期成功需研发定力与稳健路径 [3] 政府角色与产业支持 - 地方政府通过长期政策支持培育新兴产业，如合肥10年打造"中国声谷"助力科大讯飞，广州提供低空产业政策推动亿航智能发展 [5] - 政府需平衡"伴跑者"角色，避免过度干预，尊重企业生命周期特点，提供包容性发展环境 [5] 行业挑战与应对 - 新兴技术领域如具身智能、低空经济存在超前性，需通过解决具体问题逐步推进，无现成模式可套用 [4] - 舆论关注对企业形成双刃剑，过度"捧杀"或"贬低"均可能影响创新进程 [3]