中概股市场表现 - 百度股价大幅上涨15.02% [1] - 网易有道股价上涨11.41% [1] - 嘉楠科技股价上涨11.45% [1] - 万国数据股价上涨9.80% [1] - 亿航智能股价上涨9.56% [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、持有、卖出）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] 报告核心观点 - 在国家战略驱动下，中国无人机产业已跃升为战略性新兴产业，市场规模全球领先、产业链完整，正从“制造主导”向“技术引领与生态构建”加速转型[1] - 产业面临上游核心技术依赖进口、商业回报周期长、国际合规与地缘政治风险等多重挑战[1] - 未来发展将聚焦智能化、绿色化、空域数字化及市场多元化突围[1] 战略定位与政策支持 - 无人机作为低空经济的核心载体，被定义为依托低空空域（通常指1,000米以下，可延伸至3,000米）活动的无人驾驶航空器[2] - “十五五”规划首次将低空经济纳入战略性新兴产业集群，标志着无人机产业从区域性探索正式上升为国家战略[2] - 国家已构建从“适航-空域-生产-运营”的全环节政策框架，多项强制性国家标准在2023年至2026年间颁布实施[3] - 空域管理改革推动低空空域管理从试点探索走向“体系化、数字化”融合运行，多个试点地区动态划设新型低空空域并简化审批流程[3] - 例如，四川省划设了全国面积最大的低空协同管理空域，公开报道面积超6,700平方公里[4] - 基础设施建设强调构建“基础设施体系化”，织密“空中交通网”[4] - 例如，山东省已建成数百个无人机起降平台和数千套低空通信导航监视设施[4] - 广东省规划在三甲医院、核心景区、交通枢纽等重点区域配套建设起降平台与能源补给设施[4] 市场规模与进出口格局 - 2024年全球无人机市场规模估计为352.8亿美元，预计到2029年将达到676.4亿美元，复合年增长率为13.90%[5] - 2024年中国民用无人机市场规模约1,468亿元，预计2030年市场规模超4,000亿元，2024～2030年复合增长率达18.3%[5] - 中国已稳居全球第一大无人机制造国和出口国地位[6] - 2025年1～11月，中国出口无人机共计451.14万架，同比增长38.80%，出口金额28.39亿美元，同比增长46.00%[7] - 出口均价为0.63千美元/架，同比增长约5%[7] - 消费级无人机（最大起飞重量≤250克）是出口主力，1～11月出口约451.13万架，累计出口数量占总量超99%，出口金额约25.5亿美元[7] - 工业级与大型无人机（最大起飞重量＞150千克）1～11月累计仅出口12架，但2025年11月单架出口均价超40万美元[7] - 同期，中国进口无人机1.15亿美元，远低于出口规模[9] - 进口结构以中型工业无人机（最大起飞重量＞250克且≤7千克）为主，累计进口金额达4,793万美元，同比增长超75%[9] - 航拍类消费级无人机进口额仅6,562万美元，反映国内消费级市场已基本实现国产替代[9] - 出口市场呈现“多极化、区域聚焦”特征[10] - 美国是最大单一买家，大疆占据美国商用无人机市场约90%份额[10] - “一带一路”沿线国家2025年预计市场规模达120亿美元[10] - 中国无人机进口主要为高精度传感器、专用芯片、高端飞控模块及特定用途小型无人机[10] 产业链结构特征与产业布局 - 产业链可分为上游原材料与核心零部件、中游整机研发生产、下游应用服务三个环节[11] - 上游飞控系统方面，国产解决方案在消费级和主流工业级市场已广泛应用并占据主导，但高端飞控与顶尖水平仍有差距[13] - 上游传感器与通信模块方面，高端传感器（如高精度RTK、激光雷达、视觉导航）和机载通信芯片仍依赖进口[13] - 上游动力系统方面，电池能量密度已达300Wh/kg级别，处于全球第一梯队；氢燃料电池等新型动力已实现商业化应用并进入国际市场[13] - 中游消费级无人机由大疆创新主导，全球市占率超70%[14] - 中游工业级无人机呈现“头部集中、细分分散”，纵横股份（测绘）、极飞科技（农业植保）、观典防务（安防）等企业在细分领域领先[14] - 中游军用无人机以航天彩虹（彩虹系列）、中无人机（翼龙系列）为代表[14] - 下游农业植保领域，极飞科技、大疆占全球市场30%，2024年出口台套数同比增长38.5%[14] - 下游电力巡检方面，无人机巡检解决方案可替代人工降低成本65%[14] - 下游物流配送领域，2024年无人机配送订单量同比增长120%[14] - 区域产业生态各具特色：长三角地区呈现“技术引领、场景多元”的特点[15] - 珠三角地区构建“制造+应用”双轮驱动模式[15] - 成渝地区聚焦“特色场景、生态优先”[15] - 北京延庆区作为全国首批民用无人驾驶航空试验区，2024年低空技术营收达24亿元，企业数量约120家[15] 核心挑战与未来发展趋势 - 当前面临的主要挑战包括关键零部件仍依赖进口、工业级场景商业化成本高回报周期长、适航认证与空域管理尚未完全打通、国际市场的合规与地缘政治风险[16][17] - 例如，全国仅20个民用无人驾驶航空试验基地开展符合性验证[16] - 2025年12月，美国FCC将所有外国生产的无人机系统及关键零部件列入‘不可信供应商清单’，禁止其新型产品在美国销售[17] - 未来发展趋势包括智能化与自主化加速演进、eVTOL成为新赛道、低空经济与数字基建深度融合、军民融合与国际化双轮驱动、绿色低碳成为产业新导向[17][18] - 在物流配送和工业应用领域，无人机正从远程操控向具备环境感知、任务规划与自主决策能力的智能化系统演进[17] - eVTOL被视为城市空中交通的核心载体，亿航智能的EH216-S型飞行器已率先获得中国民航局颁发的型号合格证与标准适航证[18] - eVTOL预计“十五五”期间将进入商业化应用初期[18] - “低空智联网”将成为新型基础设施的重要组成部分[18]

公司核心进展与战略 - 公司于12月28日在合肥肥东白龙机场成功完成VT35新一代长航程复合翼无人驾驶载人eVTOL首次公开飞行，验证了其安全、稳定及可靠的飞行性能 [1] - 公司已准备好启动商业运营，以预约制方式逐步开放eVTOL飞行服务，已有大批客户、员工及媒体率先体验并获得积极反馈 [4] - 公司主力机型EH216-S专注于城市内空中交通，VT35则将应用场景拓展至城际与区域间出行，如长三角、珠三角及京津冀城市群，共同构成“城市+城际”产品矩阵 [4] - 公司云浮生产基地二期项目已启动试生产，基地将扩大至4.8万平方米，年产能目标达到1000架eVTOL航空器及其零部件 [3] - 公司位于北京房山区的低空应急救援装备总部已实现首架消防版无人驾驶航空器EH216-F的整机组装下线 [3] - 公司2026年核心战略重点是以安全为前提，以产品力、创新力和运营力为核心驱动力，推动商业化运营落地与国际化布局深化 [10] 产品与研发进展 - 中国民航局已于2025年3月正式受理VT35的型号合格证申请，适航审定工作正在稳步推进，公司将参考EH216-S的成功认证路径全力推动VT35的测试与认证进程 [3][10] - 除EH216-S和VT35两款载人机型外，公司在物流、消防应急等领域也有产品布局，并持续开发EH216系列的新版消防机、VT系列物流机以及倾转旋翼版本，以覆盖更多元应用场景 [3][10] - 公司通过与英搏尔成立合资公司，共同升级和扩建云浮生产线，以提升自动化制造水平和生产效率 [3] 产能与供应链布局 - 公司云浮生产基地年产能目标为1000架eVTOL航空器及其零部件，合肥、威海等其他生产基地的建设也按计划推进，以持续增强未来生产能力、供应链韧性及交付效率 [3] - 公司与汽车供应商敏实集团达成战略合作，围绕eVTOL高安全性机身系统研发制造等领域开展深度合作，构建价值链战略合作体系 [8] - 公司与国轩高科达成深入合作，聚焦EH216系列的动力系统升级，并规划未来在多机型领域深化协作 [9] - 相较于去年，低空经济供应链持续壮大发展，形成全链条体系化协同，上下游联合研发效率均大幅提升 [8] 市场拓展与全球化 - 公司积极推动出海，以合规先行、多元布局为原则，结合不同国家和地区的市场需求与政策环境灵活调整策略 [5] - 公司已与泰国、阿联酋、巴西、西班牙、卢旺达、哈萨克斯坦等国家的政府和民航监管机构积极沟通，推动eVTOL在当地落地发展和政策法规完善 [5] - 在泰国，EH216-S已在曼谷沙盒区域开展月余的试运行和应急飞行演示，泰国民航局预计将在未来数月内批准eVTOL商业运营，公司计划将沙盒区域扩展至芭堤雅、格兰岛、普吉岛与苏梅岛 [6] - 2025年公司在海外市场取得显著进展，涵盖泰国、西班牙和卡塔尔等国，并在非洲及日本市场保持稳定节奏的飞行展示积累与监管沟通 [11] 行业观点与竞争格局 - 公司认为低空经济发展不是“慢下来”而是“稳下来”，行业正褪去浮躁、回归产业本质，稳扎稳打地推进 [1][12] - 低空经济发展不应盲目求快，必须以“安全第一”为前提和根基，低空航空器的技术可靠性、适航合规性及运行安全性都必须经受最严苛的检验 [2][12] - “十五五”规划建议明确提出加快低空经济战略性产业集群发展，为行业提供了长期、稳定且高确定性的政策预期 [2][13] - 公司认为未来竞争的核心是技术路线、生产成本、运营网络与生态标准的四维协同竞争，而非单一维度的比拼 [8] - 公司以开放心态看待行业竞争，认为良性竞争是行业发展的催化剂，并凭借全球首家取得“适航三证”的优势积累了丰富的飞行及运行经验 [8] 运营与生态构建 - 公司正积极参与中国民航局大型无人驾驶航空器操控员执照管理试点工作，推动安全飞行体系化建设，做好商用专业认证人才培养 [4] - 公司将稳步推进EH216-S在国内的商业化运营，加快运营关键能力建设，积极参与相关标准体系和示范项目建设 [10] - 公司将继续协助已交付客户开展常态化飞行，通过分场景的验证与试运行，逐步建立不同应用模式的运营模板，为未来规模化商业化运营积累数据和实践经验 [10] - 公司积极与国际民航组织进行深度探讨，在适航审定、飞行标准、运行规则、安全保障、人员培养等领域建立完善政策法规进行常态化互访交流 [6]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收跌，标普500指数跌0.35%至6905.74点，纳斯达克综合指数跌0.5%至23474.35点，道琼斯工业平均指数跌0.51%至48461.93点 [1] - 市场紧张情绪受大宗商品巨幅波动推动 [1] - 本周经济日程清淡，投资者关注美联储12月会议纪要 [3] 大宗商品市场动态 - 贵金属市场巨震，COMEX白银期货创每盎司82美元新高后跳水至71.6美元，日内下跌5.556美元，跌幅7.20% [3][4] - 黄金、铂金、钯金等品种也携手下挫 [3] - 策略师认为贵金属短期内被严重超买，未来一到两周若继续走弱可能创造买入机会 [4] - 由于乌克兰停火谈判进展有限，油价日内小幅走高 [5] 矿业与原材料板块 - 矿业板块集体下跌，First Majestic Silver跌4.13%，纽曼矿业跌5.64% [3] - 锂矿巨头美国雅宝跌3.62% [3] 大型科技股与热门股表现 - 按市值排列，英伟达跌1.21%，苹果涨0.13%，谷歌-A涨0.02%，微软跌0.13%，亚马逊跌0.19%，Meta跌0.69%，博通跌0.78%，台积电跌0.63% [6] - 特斯拉跌3.27%，伯克希尔哈撒韦-A涨0.67%，礼来涨0.09%，沃尔玛涨0.71%，摩根大通跌1.27% [6] 中概股市场 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.67% [7] - 阿里巴巴跌2.46%，京东跌0.44%，百度涨1.61%，拼多多跌0.75%，哔哩哔哩跌1.24% [7] - 蔚来涨4.71%，网易涨0.92%，富途控股涨0.51%，理想汽车跌1.61%，小鹏汽车跌1.35%，亿航智能跌2.37% [7] 医药行业动态 - 诺和诺德主动降低司美格鲁肽注射液在华定价，多个省份药品采购平台及电商平台已跟进调价 [8] - 司美格鲁肽在中国市场的专利将于今年三月到期，多家本土企业准备推出价格更便宜的仿制药 [8] 公司治理与并购事件 - 露露乐蒙创始人奇普·威尔逊启动攻势，试图赶走公司现有董事会，认为公司需要具备远见的创意型领导力以开启下一阶段成功 [9] - 软银集团同意以40亿美元收购数据中心投资公司DigitalBridge，以加速其人工智能战略布局，DigitalBridge股价收涨9.63% [10] - 花旗集团预计将在第四季度就出售其俄罗斯业务计提约11亿美元税后亏损，交易预计明年完成 [11] - Meta宣布收购总部位于新加坡的AI代理初创公司Manus，交易未披露财务条款 [12]

公司产品与技术进展 - 亿航智能于12月28日在安徽省合肥市肥东白龙机场成功完成VT35新一代长航程复合翼无人驾驶载人eVTOL首次公开飞行 [1] - 此次飞行充分验证了VT35的安全、稳定及可靠的飞行性能 [1] - 当天，公司旗下EH216-S及EH216-F型号也相继完成了飞行 [1] 公司战略合作与业务落地 - 此次飞行标志着亿航智能与合肥市低空经济战略合作的进一步深化 [1] - 此举意味着公司业务迈入多元化落地的新阶段 [1]

eVTOL与直升机的核心异同 - eVTOL与直升机均具备垂直起降能力，无需跑道，适用于人员运输、医疗救援、警务巡逻、观光旅游等任务 [1] - eVTOL采用电池与电机驱动，直升机采用燃油发动机驱动，两者如同空中的“电车”与“油车” [2] - 在相同座位数下，目前大部分eVTOL的售卖价格比直升机更贵，航程更短 [3] eVTOL的出海与市场动态 - 中国eVTOL企业加速出海，自2022年起在阿联酋、沙特阿拉伯、日本、阿根廷、拉美等多地获得订单与合作 [4][5] - 时的科技E20 eVTOL在2025年7月获得价值10亿美元的订单，被称为中国eVTOL史上最大单 [5] - 沃兰特VE25-100 eVTOL在2025年7月获得价值17.5亿美元的订单，是目前中国高等级客运eVTOL大单 [5] - 峰飞航空在2024年8月获得宁德时代数亿美元的战略投资，用于航空电池研发 [5] 政策与资本支持 - 低空经济被写入国家“十五五”规划建议，列为战略性新兴产业，国家发改委已正式设立低空经济发展司 [6] - 工信部等四部委于2024年3月联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，明确提出推进eVTOL等装备适航取证 [20] - 截至2025年8月，中国低空经济领域投融资金额达115.94亿元人民币 [6] - 御风未来在2025年获得由航投基金领投的新一轮亿元融资 [8] eVTOL当前的成本与性能对比 - 时的科技E20（4座）单价可能在285万美元（约2050万人民币），比同座级的贝尔505直升机（市场均价200-230万美元）贵约30%，且航程仅为直升机的一半左右 [9] - 沃兰特VE25-100（6座）单价可能在350万美元（约2520万人民币），比同座级的空客H125直升机（市场均价300-320万美元）更贵，航程同样缩短约一半 [11] - 传统直升机巡航燃油成本高昂，以5座贝尔505为例，燃料成本超过1450元/飞行小时，而eVTOL能源支出仅40-60元/小时，约为直升机燃油成本的4% [55] eVTOL的长期成本与运营优势 - eVTOL采用分布式电驱，结构简化，核心成本来自电池、电机、电控，具备模块化、可规模化的特性，长期看具备制造成本优势 [42] - eVTOL维护成本更低，电池更换成本约26美元/次，显著低于直升机发动机的维护成本（约200美元/小时） [56] - eVTOL可实现无人驾驶或简化操纵，大幅降低飞行员人力成本，未来可能实现“一人监控多机” [56][63] - eVTOL起降噪声更低，对场地要求更宽松，可设置在楼顶或商业区，设施成本更低 [57] 中国在eVTOL产业链的核心优势 - 中国拥有成熟、自主可控的动力电池产业链，2024年全球动力电池出货量中中国企业占据超过60% [28] - 中国电池产业链从上游矿产、中游材料到下游电芯制造几乎全部国产化，供应安全与规模弹性高 [28][29] - 宁德时代、中创新航、亿纬锂能、孚能科技等企业已推出或规划能量密度达300-500 Wh/kg的航空电池产品 [30][31] - 新能源汽车产业链为中国eVTOL提供了经过极限训练的电驱、电控系统能力，相关企业如汇川技术、斯达半导体、英搏尔已获得eVTOL项目定点 [34][35] - 国产大飞机产业链为eVTOL提供了航空级复合材料、工艺与质量体系，企业如HRC、抟原复材、西子航空的能力可直接复用 [38][39] - 中复神鹰T1100级碳纤维实现国产量产，突破了航空复材的进口依赖 [39] 市场增长预期 - 全球民用直升机市场规模在2024年价值82.5亿美元，预计到2033年将达到154.6亿美元 [15] - 全球eVTOL市场预计到2030年将达到286亿美元，年复合增长率高达54.9%（Grand View Research预测） [18] - 中国民航局预测，2030年低空经济市场规模将突破3.5万亿元人民币 [18] eVTOL的颠覆性潜力 - eVTOL的设计哲学是高度自动化飞控，降低了对人类飞行员经验的依赖，商照训练时长可压缩至30-60小时 [62][63] - eVTOL采用多电机冗余设计，安全性更高，安全从成本项转变为增长项 [58][59] - eVTOL的发展有助于国家能源安全，将交通能源从进口石油转向本土电力 [65] - eVTOL产业作为战略性新兴产业，其发展将为人工智能、6G通感一体等未来技术提供大规模应用场景 [73]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 航运市场呈现分化：原油运价大幅回落，而远洋集装箱航线运价上涨 [2][3] - 低空经济政策与产业协同推进：国家发改委印发产业统计分类标准，亿航智能在浙江启用产业中心，完善区域生态 [2][3] - 基础设施与跨境合作取得进展：中国高铁营业里程突破5万公里，顺丰国际与英国安睿物流签署战略合作协议深化全球布局 [2][3] 本周行业热点事件点评 航运市场动态 - 原油运价大幅回落：2025年12月25日，中国进口原油综合指数（CTFI）报1354.35点，较12月18日下跌40.6%；中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS68.38，较12月18日下跌44.6%，主因圣诞假期、货主控制出货及1月装期货量低于预期导致船东挺价态度松动 [3][14] - 远洋集装箱运价上涨：2025年12月26日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1690美元/TEU，较上期上涨10.2%；出口至美西和美东基本港市场运价分别为2188美元/FEU和3033美元/FEU，分别较上期上涨9.8%和6.6%，受运输需求稳定及签约季推动 [3][14] 低空经济发展 - 政策层面明确统计分类：国家发改委印发《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》，构建“4大类+23中类+65小类”的产业框架，旨在明确概念范畴与产业边界，为统计、产业链识别及政策制定提供依据 [3][15][16] - 产业落地加速：亿航浙江中心与浙江之翼eVTOL中心在温州文成启用，打造集销售、运营、孵化、维保、研学、安全于一体的全链条服务体系，标志着亿航智能在华东地区的低空经济全链条布局落地 [3][17] 基础设施与物流合作 - 高铁网络持续扩张：2025年12月26日，随着杭州至衢州高铁等三条线路开通，中国高铁营业里程突破5万公里，位居世界首位，“十四五”以来累计投产高铁1.2万公里，较2020年底增长约32% [3][21] - 跨境物流战略合作升级：顺丰国际与英国安睿物流（Evri）签署战略合作协议，计划未来三至五年深化国际电商、供应链及综合物流领域合作，优化中英跨境链路，并以此为基础拓展美、澳等市场 [3][24] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 价格指数多数环比下降：截至2025年12月23日，波罗的海空运价格指数报2495.00点，环比-3.3%；上海出境空运价格指数报5821.00点，环比-8.6%；中国香港出境空运价格指数报4323.00点，环比-0.9%；法兰克福空运价格指数报1139.00点，环比+7.7% [4][26] - 货运航班量分化：2025年11月，国内执飞货运航班7962架次，同比-2.03%；国际/港澳台地区执飞货运航班15115架次，同比+14.88% [35] 航运港口 - 集装箱运价指数上涨：2025年12月26日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报1656.32点，周环比+6.66%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）报1146.67点，周环比+1.95% [39] - 内贸集运与干散货运价下降：2025年12月19日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1331点，周环比-0.82%；2025年12月24日，波罗的海干散货指数（BDI）报1877点，周环比-11.50% [39][44] - 港口吞吐量保持增长：2025年1-10月，全国港口完成货物吞吐量151.35亿吨，同比增长4.3%；完成集装箱吞吐量2.94亿标箱，同比增长6.4% [50] 快递物流 - 行业量增收减：2025年11月，快递业务量180.60亿件，同比+5.00%；快递业务收入1376.50亿元，同比-3.70% [4][52] - 主要公司业务量表现不一：2025年11月，顺丰控股业务量15.34亿票，同比+20.13%；韵达股份业务量22.75亿票，同比-1.90%；申通快递业务量25.02亿票，同比+14.67%；圆通速递业务量28.86亿票，同比+13.58% [54] - 单票价格同比变动分化：2025年11月，顺丰单票价格13.47元，同比-8.49%；韵达单票价格2.16元，同比+6.40%；申通单票价格2.41元，同比+15.87%；圆通单票价格2.24元，同比-2.18% [68] - 市场集中度微降：2025年11月，快递业品牌集中度指数CR8为86.90，环比下降0.11% [77] 航空出行 - 国际航班量持续恢复：2025年12月第三周（12月20日-26日），国际日均执飞航班1823.57架次，环比+0.33%，同比+4.26% [4][82] - 航司运营指标超越疫情前：2025年11月，南航、国航、东航的可用座公里（ASK）分别恢复至2019年同期的254.02%、377.98%、244.92%；南航、国航、海航、吉祥的收入客公里（RPK）分别恢复至2019年同期的103.28%、346.71%、531.61%、337.12% [94] 公路铁路 - 公路物流需求平稳：2025年12月15日—21日，全国高速公路货车通行5544.1万辆，环比增长2.02% [4][100] - 铁路货运周转量增长：2025年11月，全国铁路货运周转量为3391.18亿吨公里，同比上升4.50% [102] 交通新业态 - 网约车市场格局稳定：2024年10月，滴滴出行市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [108] - 制造业供应链相关数据：2025年第三季度，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点至25.5% [4][112] 交通运输行业上市公司表现情况 - 行业总市值与结构：截至2025年12月26日，A股交通运输行业上市公司共127家，总市值3.41万亿元，占A股总市值比例为2.83%；市值前三位为京沪高铁（2553.92亿元）、中远海控（2283.44亿元）、顺丰控股（1923.35亿元） [117] - 本周市场表现：本周（12月22日-26日）交通运输行业指数上涨1.37%，跑输沪深300指数（+1.95%）；子板块中航运港口（+3.49%）、公交（+4.65%）涨幅居前，航空机场（-0.75%）下跌 [118] - 年初至今表现：2025年初以来，交通运输行业指数累计上涨1.84%，跑输沪深300指数（+18.36%）；子板块中公交（+10.63%）、航空机场（+7.79%）表现相对较好，铁路公路（-12.28%）表现较弱 [118] - 行业估值水平：截至2025年12月26日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.27倍，略高于上证A股的14.31倍，在28个一级行业中处于偏低水平 [122][125] 投资建议 报告建议关注以下七个方面的投资机会 [5][135]： 1. **设备与制造业出口链条**：推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 2. **低空经济趋势性机遇**：建议关注中信海直 3. **雅鲁藏布江水电站建设带动的交运需求**：建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 4. **公路铁路板块**：建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 5. **邮轮及水上轮渡主题**：建议关注渤海轮渡、海峡股份 6. **电商快递**：推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 7. **航空行业**：建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股

行业核心观点 - 低空经济的发展核心在于找到真实、强需求、高频次且风险低的场景进行先行先试，从而推动法规、管理等配套体系完善 [1] - 行业讨论焦点已从“要不要飞”转向如何“飞得合规、飞得安全、飞得长久”，探讨商业化实践 [2] 低空物流：科技大厂商业化竞速 - **京东物流**：无人机和无人车在2025年进入常态化运营，在广州的医疗物资航线使跨江样本运输时效提升70%，在深圳投入的“京鹊”JDX-20无人机覆盖200多个村庄社区，在横琴的无人配送车使末端效率提升2-3倍 [4][5] - **美团**：聚焦即时配送，截至12月已在多城市开通65条航线，累计完成74万单商业订单，第四代无人机获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，截至9月底在深圳累计开展低空配送48.45万架次，覆盖17个公园和10个商圈，实现3公里内15分钟达，并启动国内首个夜间无人机配送服务 [7] - **顺丰集团（丰翼科技）**：作为核心企业，已累计在全国布局1400条航线，投入1000多台无人机运营，计划重点覆盖粤港澳大湾区，已覆盖江苏、安徽、山东等多个省份，仅在深圳地区就投入200多台设备、布局1000多个起降点，日均飞行架次超1000次，年度飞行量已达25万架次 [7][9] - **技术运营与安全**：顺丰获得国内首张民用无人驾驶航空器运营合格证，无人机采用窄带蜂窝通信和4G模组通讯，飞行高度在200米至300米，航线规划严格避开超高建筑和人员密集区，一个机长可同时监控十几架无人机，实现一键起飞与自动降落，每日作业前需向空管部门报备 [9] - **应用场景拓展**：物流需求不仅在城市即时配送，更在县域及行业应用（如山区农产品运输），电力巡检、油田巡检等To B、To G场景已率先实现规模化运营，成为低空物流盈利的重要支撑 [10] 低空文旅：向大众化消费转型 - **市场前景**：行业预测2030年中国低空文旅市场规模将达到2000亿元，2025年1-9月低空游览、跳伞等核心业态数据大幅攀升，消费需求旺盛，市场接受度快速提升 [11][12] - **政策与地方支持**：文化和旅游部与民航局联合发布方案支持规范发展低空旅游，广州作为核心布局城市，依托与汽车制造高度重合（60%-70%）的产业基础，已打造40公斤级至19座载人航空器全产品矩阵，规划到2030年建成10个低空起降基地、100个起降场和1000个起降点，并计划推出200亿政府性引导基金 [14] - **场景价值**：文旅场景（低密度、低风险）是航空器从研发测试到规模化应用的最佳过渡载体，能为制度监管、行业规则、产品性能、安全保障等全维度提供验证，为后续全域低空开放积累经验，在单一景区内可实现载人观光、物资转运、无人机表演、应急救援等多场景融合运行 [14][15] - **商业变革与验证**：低空文旅推动旅游模态从平面转向立体（如热气球、eVTOL）、重构产业范式（聚焦景区内高频次运行）、延展消费场景（融入夜经济、研学教育），亿航智能的EH216-S eVTOL已获全链条适航认证，是国内唯一集齐四证的企业，已在16个城市打造40余个运行场景，累计安全飞行8万次，其文旅运营商已开始创造收入，验证了盈利模式，公司计划从2026年起重点推进与100个城市的合作 [15][16]

供图） 亿航智能多年来专注于研发与制造多元化的无人驾驶电动垂直起降（eVTOL）航空器产品，旗舰产品 EH216-S已获得中国民用航空局颁发的全球首张无人驾驶载人电动垂直起降航空器型号合格证、生产许 可证和标准适航证，并在中国首批载人无人驾驶eVTOL商业运营资质下投入运营。 据贺天星介绍，随着EH216-S开始商业化试运营，对亿航智能而言2025年也是商业运营元年，虽然目前 还没有大面积对外售票，但是已经逐步以预约制的方式开放eVTOL飞行服务，包括所有配套服务都可 以在合法合规情况下开展。近期中国民航局正在亿航智能进行关于大型无人驾驶航空器操作员的试点培 训，亿航智能也是载人航空器的重要试点企业。 新华财经广州12月25日电（记者高少华）广州亿航智能技术有限公司（以下简称"亿航智能"）副总裁贺 天星25日在2025粤港澳大湾区低空经济高质量发展大会上接受记者采访时表示，低空经济和以低空引领 的新型民用航空器科技产品是中国企业一次重要发展机遇。中国企业在低空经济领域已经建立了许多领 先优势，低空经济出海不只是向世界输出优质产品，更要推动中国标准成为国际公认的新规范，在全球 范围树立新的样板。 亿航智能副总裁 ...

分析师观点与目标价 - DBS分析师Jason Sum重申对亿航控股的看涨观点 给予买入评级 目标价24美元 较当前水平有近80%的上涨空间 [1] - 截至12月22日收盘 根据3位分析师的评级 亿航控股的共识1年期中位目标价为21美元 意味着超过53%的上涨空间 其中2位给予买入评级 1位给予持有评级 [2] 公司运营与财务表现 - 在第三季度财报电话会议中 管理层强调公司已在全球成功完成超过80,000次飞行 [3] - 公司计划将业务扩展至东南亚和海湾地区 [3] - 公司在产品开发方面取得进展 其多元化的产品组合拥有强劲的订单积压 包括无人机灯光秀、消防型号和物流飞机 [3] - 公司当前资本储备超过11.3亿元人民币 这为其未来进行研发和其他商业投资提供了充足的财务实力 [4] 业务与产品介绍 - 亿航控股提供自动驾驶飞行器技术平台 旨在为所有人提供便捷、安全和环保的空中交通解决方案 [5] - 公司拥有广泛的产品组合 包括EH216系列、VT系列、Falcon B和GD系列 [5] - 公司的服务产品包括客运、物流和空中媒体解决方案 [5]