伯克希尔第三季度13F报告核心观点 - 伯克希尔第三季度买入64亿美元股票，卖出125亿美元股票，为连续第十二个季度净卖出股票，同时现金储备增至创纪录的3817亿美元 [1][6] - 公司大举建仓谷歌母公司Alphabet，买入1790万股，市值约49亿美元，使其成为第十大美股持仓，消息公布后Alphabet股价盘后大涨4.06% [1][2] - 公司连续第二个季度减持苹果股票，第三季度减持4179万股，持仓市值减少约106亿美元，累计已售出原持有超9亿股苹果股票中的近四分之三 [1][6] 投资组合调整：新建仓与增持 - 新建仓Alphabet，投资决策背景是巴菲特和芒格曾对未能更早投资谷歌表示遗憾，认为其广告模式与伯克希尔旗下GEICO有相似之处 [4][5] - 增持430万股瑞士安达保险（Chubb），持仓占比从3.04%升至3.31% [6] - 继续增持莱纳建筑的股份 [6] 投资组合调整：减持与清仓 - 减持苹果公司4179万股，持股数量降至2.382亿股，但苹果仍是伯克希尔最大的股票持仓，市值约650亿美元 [1][6] - 减持3720万股美国银行股份，持股比例降至7.7%，延续自去年第三季度开始的减持进程，美国银行仍是第三大股票持仓 [1][6] - 清仓房屋建筑商DR Horton的持股 [1][6] 管理层变动与市场反应 - 巴菲特计划于明年1月卸任首席执行官，该职位自1965年起担任，卸任后由副董事长格雷格·阿贝尔接任，巴菲特将继续担任董事长 [7][8] - 自宣布卸任以来，伯克希尔股价累计下跌超5%，同期标普500指数上涨超18%，市场担忧巴菲特离任后公司运营 [7] - 投研机构KBW将伯克希尔评级下调至“跑输大盘”，目标价从74万美元/股降至70万美元/股，指出汽车保险利润率下滑、接班风险等因素将拖累股价 [7]

伯克希尔哈撒韦持仓变动 - 截至第三季度末，公司新建仓价值43亿美元的谷歌母公司Alphabet股票，使其成为第十大持股公司[2][4] - 公司在第三季度抛售价值约110亿美元的苹果股票，连续第二个季度减持[5] - 截至第三季度末，公司持有苹果股票价值约为610亿美元，苹果仍为最大持股公司[4][5] - 在2023年至2024年期间，公司出售了其持有的苹果公司超过三分之二的股份，锁定了巨额利润[5] - 截至目前，公司出售的苹果股票份额已接近四分之三[5] 重点持股公司表现与前景 - 谷歌母公司Alphabet最近一个季度的总收入达到创纪录的1000亿美元[4] - 持仓报告曝光后，谷歌当天盘后股价大涨超过4%，今年至今累计涨幅已超46%[4] - 英伟达今年迄今股价上涨近42%，而苹果股价上涨不到9%[4] - 巴菲特对谷歌的投资凸显了其在人工智能市场中霸主地位争夺战中的强势反弹[4] - 苹果公司则被认为在人工智能竞赛中落后于硅谷的其他竞争对手[4] 公司领导层变动 - 巴菲特将于今年年底卸任首席执行官一职，逐步退出公司日常运营[5] - 明年1月1日，现任副主席格雷格·阿贝尔将接替巴菲特出任首席执行官[5] - 苹果公司也正在为蒂姆·库克最早可能于明年卸任首席执行官一职做准备[6] - 苹果硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯被普遍认为是库克最有可能的继任者[6] 投资组合构成与理念 - 除了苹果和谷歌，公司其他主要持仓包括美国运通、美国银行和可口可乐，第三季度持仓基本保持不变[5] - 投资谷歌与巴菲特长期价值投资的理念并不完全相符，其很少投资高增长公司[4] - 在美国科技公司高速成长期，伯克希尔的投资模式也正在顺应时代潮流[4] - 在巴菲特看来，苹果公司更像是一家消费品企业[5]

伯克希尔持仓变动 - 伯克希尔哈撒韦公司第三季度末建仓价值43亿美元的谷歌母公司Alphabet股票[3] - 同期公司减持价值约110亿美元的苹果股票 为连续第二个季度减持[6] - 截至第三季度末 伯克希尔持有苹果股票价值约为610亿美元[6] 持仓结构调整分析 - 新建仓的Alphabet成为伯克希尔的第十大持股公司 苹果仍为最大持股公司[5] - 在2023年至2024年期间 伯克希尔出售了其持有的苹果公司超过三分之二的股份[6] - 截至目前 伯克希尔出售的苹果股票份额已接近四分之三[6] 重点公司股价表现 - 持仓报告曝光后 谷歌当天盘后股价大涨超过4%[5] - 今年至今谷歌累计涨幅已超46% 英伟达上涨近42% 苹果股价上涨不到9%[5] - 谷歌最近一个季度的总收入达到了创纪录的1000亿美元[5] 投资逻辑与行业趋势 - 投资谷歌凸显了谷歌在人工智能市场竞争中的强势反弹[5] - 苹果公司被认为在人工智能竞赛中落后于硅谷的其他竞争对手[5] - 巴菲特将苹果公司视为一家消费品企业而非科技公司[6] 公司管理层变动 - 巴菲特将于今年年底卸任首席执行官 格雷格·阿贝尔将于明年1月1日接任[6] - 苹果公司蒂姆·库克最早可能于明年卸任首席执行官 已执掌公司超过14年[7] - 苹果硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯被普遍认为是库克最有可能的继任者[7]

伯克希尔第三季度持仓变动 - 第三季度买入64亿美元股票，卖出125亿美元股票，连续第十二个季度净卖出股票 [1][7] - 大举建仓谷歌母公司Alphabet，买入1790万股，截至季末市值约49亿美元，使其成为第十大美股持仓 [1][2] - 减持苹果公司约4179万股，持仓市值减少约106亿美元，持股数量降至2.382亿股，为连续第二个季度减持 [1][7] - 减持美国银行3720万股，持股比例降至7.7%，延续自去年第三季度开始的减持进程 [1][7] - 清仓房屋建筑商DR Horton的持股，同时继续增持莱纳建筑的股份 [1][7] - 增持瑞士安达保险430万股，持仓占比从3.04%升至3.31% [7] 市场反应与历史背景 - Alphabet建仓消息公布后，股价在美股盘后交易中上涨4.06%至287.62美元，单日市值潜在增长超1300亿美元 [2] - 伯克希尔对Alphabet的投资令人意外，因公司一贯秉持价值投资风格且曾回避科技公司 [4] - 巴菲特和已故副董事长查理·芒格曾对未能更早投资谷歌表示遗憾，认为谷歌的广告模式与伯克希尔旗下GEICO汽车保险公司的成功之道有相似之处 [4][5] 伯克希尔公司业绩与现金状况 - 第三季度实现营收949.72亿美元，高于市场预期的915.5亿美元 [6] - 营业利润为134.85亿美元，同比增长34% [6] - 净利润为307.96亿美元，同比增长17%，高于市场预期的127.3亿美元 [6] - 截至三季度末，现金储备达3816.7亿美元，再创纪录，且公司已连续9个月未进行股票回购 [6][7] 管理层变动与市场展望 - 巴菲特计划于明年1月卸任首席执行官，该职位自1965年起担任至今，卸任后将由副董事长格雷格·阿贝尔接任 [8] - 自宣布卸任以来，伯克希尔股价累计下跌超5%，而同期标普500指数上涨超18%，部分原因是市场担忧巴菲特离任后的运营 [8] - 投研机构KBW将伯克希尔评级下调至“跑输大盘”，目标价从74万美元降至70万美元，指出汽车保险利润率下滑、关税压力等因素将拖累股价 [8] - 巴菲特对卸任后公司发展抱有期望，认为阿贝尔是最适合的管理者，并预计伯克希尔未来会更大、更稳健，但股价可能偶尔下跌50% [9]

伯克希尔哈撒韦持仓变动 - 公司在2025年第三季度减持3500万股苹果公司股票[2] - 公司在同期减持近1亿股美国银行股票[2] - 尽管减持，苹果和美国银行仍位列公司十大持仓股前茅[2] 巴菲特投资策略分析 - 减持操作是巴菲特基于市场分析后的慎重举措[2] - 多项指标表明美国股市估值过高，集聚风险增大[2] - 该操作体现了“当别人贪婪时我恐惧”的投资理念[2] 价值投资核心理念 - 股市最终将回归价值，这是价值投资的初心[2] - 价值投资专注于精选个股、集中投资和长期持有[2] - “只有在潮水退去之后，我们才能够知道谁在裸泳”强调了价值投资的重要性[2]

段永平旗下H&H投资组合2025年第三季度持仓变动 - 截至2025年第三季度末，H&H投资组合持有11只美股，总持仓市值达146.8亿美元（约合人民币1042亿元）[1] - 第三季度新建仓阿斯麦8万股，持仓金额为7745万美元，占投资组合总市值的0.53%[1] - 第三季度对伯克希尔B股进行加仓，增持181万股；同时减持苹果、拼多多、阿里巴巴、谷歌C和英伟达；对西方石油、微软、迪士尼和台积电的持仓数量保持不变[1][2] - 苹果为第一大重仓股，持仓市值88.69亿美元，占比60.42%；伯克希尔B股为第二大重仓股，持仓市值26.1亿美元，占比17.78%[1][2] 段永平投资理念与历史标的 - 投资理念强调“买股票就是买公司”，核心是看懂生意和未来现金流，安全边际取决于对公司的理解程度[3] - 历史上投资金额较大的标的包括网易、雅虎（意在阿里巴巴）、苹果、茅台和腾讯；拼多多为特殊案例，在初创阶段投入少量资金但获得高额回报[3] - 当前公开表示主要持仓集中在苹果、腾讯和茅台三只股票[3] 伯克希尔哈撒韦2025年第三季度持仓变动 - 截至2025年第三季度末，伯克希尔在美股市场持有41只股票，总持仓市值为2670亿美元[6] - 第三季度新进建仓谷歌母公司Alphabet的A类股1785万股，持仓市值43.4亿美元，占比1.62%，位列第十大重仓股；市场分析认为该交易可能由投资经理Todd Combs或Ted Weschler执行[6][8] - 第三季度操作包括新建仓1只股票、增持6只、减持5只，并清仓房地产开发商D.R.霍顿公司[6] - 连续两个季度减持苹果，第三季度抛售4179万股（较第二季度翻倍），但苹果仍为头号重仓股，持仓2.38亿股，市值606.6亿美元，占比22.69%[7][8] - 前十大重仓股集中度高，合计占比达87%，包括苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、安达保险、卡夫亨氏和谷歌A[7][8] - 安达保险是十大重仓股中唯一获增持的个股，增持429万股，持仓占比升至3.31%[7][8] 巴菲特感恩节信函要点 - 巴菲特在卸任CEO前的最后一封公开信中回顾个人生涯，将其成功归因于时代机遇（如出生在美国经济腾飞期）而非单纯能力[10] - 强调将继续慈善捐赠，计划将更多伯克希尔A股转换为B股捐出，并表示此举非看空公司，而是为了更高效地引导财富[10] - 投资观点上指出波动非风险、恐慌才是，并分享其经历三次市场下跌50%仍保持对美国及伯克希尔的信心[10]

伯克希尔三季度持仓变动 - 截至三季度末，伯克希尔在美股市场共持有41只股票，合计持仓总市值为2670亿美元 [1] - 三季度新买进1785万股Alphabet，持仓市值约为43.4亿美元，在整体持仓中占比为1.62%，新进成为第十大重仓股 [1] - 三季度新建仓1只股票，增持6只股票，减持5只股票，清仓了美国四大房地产开发商之一D.R.霍顿公司 [1] - 安达保险三季度获增持429万股，持仓占比升至3.31%，为十大重仓股中唯一获增持的个股 [1] - 伯克希尔已连续两个季度抛售苹果股票，三季度抛售4179万股，较二季度翻一倍多 [1] 前十大重仓股构成 - 前十大重仓股分别为苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、安达保险、卡夫享氏、谷歌A [2] - 十大持仓占比达87% [2] - 到三季度末，伯克希尔还持有苹果逾2.38亿股，持仓市值约为606.6亿美元，苹果仍是其头号重仓股，持仓占比22.69% [1][3] - 美国运通持仓占比18.84%，持仓市值503.59亿美元 [3] - 美国银行持仓占比10.96%，持仓市值293.07亿美元 [3] 投资策略与人事变动 - 对谷歌母公司Alphabet的建仓是伯克希尔首次建仓该股票，考虑到对科技股一向谨慎的风格，市场普遍认为这笔交易可能出自伯克希尔两位投资经理Todd Combs或Ted Weschler之手 [1] - 巴菲特宣布将于年底卸任CEO，同时继续留任董事长 [3][4] - 未来公司聚光灯将照在继任者Greg Abel身上 [4]

伯克希尔哈撒韦公司三季度持仓概况 - 截至第三季度末，伯克希尔在美股市场共持有41只股票，合计持仓总市值为2670亿美元，较上一季度的2580亿美元有所增长[5][6] - 前十大重仓股占其美股所有持仓总市值的86.69%[5] - 整体持仓市值季度环比增长约3.5%，但资金净流出占持仓总市值的-3.1355%[6] - 投资组合换手率较低，Turnover %为4.76%，Turnover Alt %为2.18%[6] 新建仓位与重点增持 - 首次建仓谷歌母公司Alphabet，买入约1785万股，市值约为43.4亿美元，占整体持仓的1.62%，位列第十大持仓[7][10] - 增持安达保险约430万股，市值增加12.1亿美元，持仓占比从3.04%升至3.31%[9][10] - 增持天狼星XM约503万股，增持幅度4.20%，持仓占比从1.07%微升至1.09%[10] - 增持多米诺比萨约34.8万股，增持幅度13.22%，持仓占比从0.46%升至0.48%[10] - 增持莱纳房屋A类股约1.2万股，增持幅度0.03%，持仓占比从0.30%升至0.33%[10] 主要减持与清仓操作 - 减持苹果约4179万股，持股数环比减少14.92%，但苹果仍为头号重仓股，持仓市值约为606.6亿美元，持仓占比为22.69%[12][13] - 减持美国银行约3720万股，减持幅度6.15%，持仓占比从11.12%降至10.96%，仍为第三大重仓股[13][14] - 减持威瑞信约430万股，减持幅度达32.36%，持仓占比从1.49%降至0.94%[13][14] - 减持纽柯钢铁约20.6万股，减持幅度3.12%，持仓占比从0.33%降至0.32%[14] - 清仓霍顿房屋全部148.54万股持仓，该股此前持仓占比为0.07%[14]

伯克希尔三季度持仓概况 - 截至第三季度末，伯克希尔在美股市场共持有41只股票，合计持仓总市值为2670亿美元，较上一季度的2580亿美元有所增长[4] - 前十大重仓股占其美股所有持仓总市值的86.69%[4] - 整体持仓周转率较低，为4.76%（或2.18%替代计算）[5] 新建仓位 - 首次建仓谷歌母公司Alphabet，买入约1785万股，市值约为43.4亿美元，在整体持仓中占比为1.62%，位列第十大持仓[6][9] - 此次建仓可能是由投资经理Todd Combs或Ted Weschler执行，他们在科技股领域更为活跃[7] 增持操作 - 增持安达保险约430万股，市值增加12.1亿美元，持仓占比从3.04%升至3.31%[8][9] - 增持天狼星XM约503万股，增幅4.20%，持仓占比从1.07%升至1.09%[9] - 增持多米诺比萨约34.8万股，增幅13.22%，持仓占比从0.46%升至0.48%[9] - 增持莱纳房屋A类股约1957股，持仓占比从0.30%升至0.33%[9] - 小幅增持LAMR约3.26万股，增幅2.79%，持仓占比维持在0.06%[9] 减持操作 - 减持苹果约4179万股，环比减少14.92%，但苹果仍为头号重仓股，持有逾2.38亿股，市值约为606.6亿美元，持仓占比为22.69%[11][12] - 减持美国银行约3720万股，环比减少6.15%，仍为第三大重仓股，持仓占比从11.12%降至10.96%[12][14] - 减持威瑞信约430万股，环比减少32.36%，持仓占比从1.49%降至0.94%[12] - 减持纽柯钢铁约20.6万股，环比减少3.12%，持仓占比从0.33%降至0.32%[12] 清仓操作 - 清仓霍顿房屋，将此前持有的148.54万股全部售出[12] - 霍顿房屋股价自9月9日以来累计下跌超过20%，截至11月14日报142.43美元/股，美银证券将其目标价从175美元下调至165美元[13]

伯克希尔2025年第三季度持股变动核心观点 - 伯克希尔在巴菲特宣布交班后，于第三季度进行显著持仓调整，建仓大型科技股谷歌-A，同时继续减持其最大持仓苹果公司 [2] - 公司第三季度整体呈现股票净卖出状态，但持仓总市值从第二季度末的2575亿美元增长至第三季度末的2673亿美元 [5] - 此次持仓变动被解读为巴菲特交班给格雷格·阿贝尔后，公司投资风格可能发生改变的信号 [9] 持仓总览 - 截至2025年9月30日，伯克希尔持仓总市值为2673亿美元，较上季度的2575亿美元有所增长 [5] - 前五大持仓分别为苹果公司（22.69%）、美国运通（18.84%）、美国银行（10.96%）、可口可乐（9.92%）和雪佛龙（7.09%） [3] - 第三季度整体为股票净卖出 [5] 新增持股 - 第三季度唯一新增持股为谷歌-A（GOOGL），建仓约1785万股，季末市值约为43亿美元，占投资组合的1.62% [7][8] - 此次建仓谷歌是伯克希尔在科技股领域的一次重要新投资 [2][7] 增持情况 - 除建仓谷歌外，第三季度主要增持标的包括安达保险（CB，投资组合占比增加0.27%）、莱纳建筑（LEN，增加0.03%）、达美乐比萨（DPZ，增加0.02%）和Sirius XM（SIRI，增加0.02%） [3][9] 减持情况 - 继续减持苹果公司股票，卖出约4179万股，持股数量从第二季度末的约28000万股减少至约23821万股，减持比例约为15% [12][13] - 减持后，苹果公司持仓占投资组合比例从22.31%微升至22.69% [13] - 减持美国银行（BAC）约3720万股，减持比例约为6%，持仓占比从11.12%降至10.96% [12][13] - 大幅减持威瑞信（VRSN）约430万股，减持比例约为32%，持仓占比从1.49%降至0.94% [3][12][13] - 小幅减持纽柯钢铁（NUE）约21万股，减持比例约为3% [12][13] 管理层变动背景 - 巴菲特于2025年5月宣布将于年底辞去CEO一职，由副董事长格雷格·阿贝尔接任 [14][15] - 巴菲特在11月的“谢幕信”中再次确认交班，并对格雷格·阿贝尔的管理能力、工作态度和沟通能力给予高度评价，表示其本人、子女及董事会均“100%支持”格雷格 [15]