科技行业：苹果公司动态 - 首席执行官蒂姆·库克最早可能于明年卸任，硬件工程高级副总裁John Ternus被视为最可能接班人，现年50岁，于2001年加入苹果产品设计团队 [8] - 苹果计划自2026年起打破秋季统一发布节奏，改为一年两次发布iPhone，旗舰机型安排在9月，入门与中端机型改在次年春季推出 [9] - 美国加州联邦陪审团裁定苹果公司需向医疗监测技术公司马西莫支付6.34亿美元，因苹果智能手表的运动模式与心率通知功能侵犯专利权，苹果表示将上诉 [12] 科技行业：半导体与硬件 - 三星集团宣布未来五年内在韩国投资总计450万亿韩元，涵盖研发等领域，计划扩大半导体投资，其经营委员会同意在平泽园区启动第五座工厂（P5）的结构施工，预计自2028年起全面投产 [9] - 随着上游储存芯片价格疯涨，多家手机厂商如小米、OPPO、vivo已暂缓本季度存储芯片采购，库存普遍低于两个月，部分厂商DRAM库存低于三周，犹豫是否接受原厂（美光、三星、SK海力士）接近50%的涨幅报价 [12] - 同款存储产品，报价商给服务器厂家的价格往往高出手机厂商30%以上，因AI大模型浪潮推动数据中心对存储芯片需求激增 [12] - 蓝思科技表示存储涨价对公司没有负面影响，主要客户均为国内外头部消费电子品牌，通常与上游核心供应商签署长期协议，公司通过技术研发在AI手机、具身智能、AI眼镜、可穿戴等端侧硬件提前布局 [10][11] 科技行业：人工智能与创新 - 华为将于11月21日发布AI领域突破性技术，可将GPU、NPU等算力资源利用率从行业平均的30%至40%提升至70%，通过软件创新实现英伟达、昇腾及其他三方算力的统一资源管理与利用 [20] - MIT与爱茉莉太平洋合作推出可穿戴电子皮肤Skinsight，利用AI分析皮肤老化状况并提供个性化护肤建议，这款透气贴片可记录紧致度、紫外线暴露等指标，将于CES 2026首发亮相 [20] 汽车行业 - 雷军连发多条微博回应质疑，重申小米汽车安全设计理念，称“好看是第一位的”与“安全是基础、安全是前提”不矛盾，并指出网上有不少人断章取义、歪曲抹黑 [8] - 玛莎拉蒂纯电SUV车型Grecale Folgore经销商报价裸车价35.88万元，较官方指导价89.88万元降了54万元，销售顾问表示最终落地大约在40万元，该车型采用宁德时代电池技术，续航里程533公里 [15] 金融市场与投资 - “股神”巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦第三季度抛售大量苹果股票，苹果在伯克希尔投资组合中占比从之前的50%以上降至22.69%，同时新建仓1784万股谷歌母公司Alphabet的股票，使之成为其第十大股票 [16] - 兴银金融资产投资有限公司在福州揭牌成立，成为全国首家股份制银行金融资产投资公司（AIC），注册资本100亿元，将主要依托专业化、市场化的债转股及相关业务，支持科创企业与民营企业优化资本结构 [11] 数字货币 - 比特币跌至93778.6美元，过去24小时内跌1.82%，抹去今年以来所有涨幅 [9] 消费与电商 - 一种新型的AI造假索赔手法在电商领域蔓延，部分消费者利用AI P图伪造瑕疵图片以骗取“仅退款”，百元内商品成重灾区，有教学该“技术”的“师傅”宣称支付288元学费即可传授窍门，一个账号约可成功退款30次 [2][7] - 抖音平台搜索“53度飞天茅台”商品已不再出现低价链接，被下架的主要是第三方商家的低价国内版53度500ml飞天茅台，有商家证实收到平台通知，售卖茅台的店铺在“等待平台研判” [14] 公司上市进展 - 宇树科技已发布IPO辅导工作完成报告 [16] - 上海超导科技股份有限公司科创板IPO已更新提交相关财务资料 [18] - 北京德风新征程科技股份有限公司递表港交所，SUNNY FORTUNE为其独家保荐人 [19]

文章核心观点 - 尽管拆股是市场热点且通常被视为公司表现强劲的信号 但伯克希尔哈撒韦和Booking Holdings两家公司近期不太可能进行拆股 [2][3] - 两家公司不拆股的原因与其管理层的特定理念和战略相关 而非公司基本面不佳 [3][4][11] - 尽管股价高昂且无拆股计划 但基于其坚实的业务基础、竞争优势和财务表现 两家公司仍被视为具有吸引力的长期投资标的 [3][7][12] 伯克希尔哈撒韦 (Berkshire Hathaway) - A类股股价高达761,800美元 管理层明确表示不倾向于拆股 旨在吸引长期投资者并减少短期交易波动 [4][5] - 即使巴菲特退休 其培养的下一代管理层（如Greg Abel）已准备就绪 投资团队（如Todd Combs和Ted Weschler）过往业绩优异 公司基础稳固 [7][8] - 公司拥有多元化的子公司组合、大量优质股票投资组合以及巨额现金 为长期投资者提供了强有力的支撑 [8][9] Booking Holdings - 公司股价约5,100美元 历史上仅在2003年进行过一次反向拆股 首席执行官Glenn Fogel的言论表明公司目前不倾向于进行拆股 [10][11] - 公司财务表现强劲 第三季度收入同比增长13%至90亿美元 净利润同比增长9%至27亿美元 总预订额同比增长14%至497亿美元 [12] - 其平台在网络效应、长期旅游需求增长和人工智能技术应用方面具有强大竞争优势 并通过股票回购和新派发股息回馈股东 [13][14]

文章核心观点 - 沃伦·巴菲特在致股东信中强调了运气在财务成功中的重要作用，并建议投资者关注长期投资、复利效应以及可控因素，而非短期市场波动或快速致富[1][4][7] - 股票市场是实现财富复利的有效工具，长期投资即使起步资金少，通过时间和复利也能积累可观财富[6][8][9] - 投资者应保持耐心，接受市场波动，并专注于投资优质公司而非追逐市场热点，以规避常见投资错误[10][11][14][15] 巴菲特观点与领导层变动 - 沃伦·巴菲特将于年底前卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官职务，且此后不再在年度股东大会上发言[5] - 巴菲特指出伯克希尔股价可能大幅波动，历史上曾三次下跌约50%，但强调公司和美国经济终将复苏[10][11] - 巴菲特鼓励投资者从错误中学习，选择优秀榜样，并关注未来机会而非过去运气或失误[12][13] 千禧一代财务挑战与投资策略 - 仅33%的千禧一代在30岁时拥有住房，低于X世代的42%、婴儿潮一代的48%和沉默一代的55%，凸显当前世代面临的住房负担压力[2] - 年轻投资者若从25岁起每年投资6000美元（月均500美元），以10%年回报率计算，40年后可积累超过266万美元；相比之下，45岁开始投资即使每年投入42000美元（月均3500美元），最终仅积累241万美元，说明尽早投资的重要性[8] - 即使每月仅投资100美元，以10%年回报率持续40年，最终资产可超过50万美元，体现复利效应威力[9] 市场环境与投资建议 - 当前人工智能成长股受市场热捧，但投资者无需盲目跟风，应基于自身研究投资公司而非短期代码或数字[15] - 伯克希尔·哈撒韦未被列入某分析团队当前推荐的十大股票名单，该名单历史推荐案例显示，如2004年投资Netflix1000美元，至2025年价值可达599,784美元；2005年投资Nvidia1000美元，价值可达1,165,716美元[16][17] - 该股票推荐服务总平均回报率为1035%，显著高于标普500指数的191%[17]

投资组合概况 - 截至2025年第三季度末，H&H International Investment组合持仓总市值约为147亿美元，较第二季度末的115亿美元增长约28% [3] - 持股数量自第一季度从8家增至11家后，保持在10家以上，第二季度仅清仓了仓位最小的莫德纳 [3][4] 核心持仓变动 - 苹果公司为第一大重仓股，持仓市值约88.69亿美元，占比60.42%，持仓股数微降0.82%至3483万股 [3][5] - 伯克希尔哈撒韦为第二大重仓股，持仓市值约26.10亿美元，占比17.78%，持仓大幅增加53.53% [3][6][8] - 拼多多为第三大重仓股，持仓市值约11.33亿美元，占比7.72%，持仓微降1.02% [3][20] - 阿里巴巴持仓下降25.86%，谷歌持仓下降6.93%，英伟达持仓下降38.04% [3][4] - 西方石油、微软、台积电持仓不变，新进光刻机巨头阿斯麦 [3][4] 人工智能相关布局 - 组合新进阿斯麦后，集结了覆盖基础设备、设计、制造、应用的“AI四件套”：阿斯麦、英伟达、台积电、微软 [4][11][12] - “AI四件套”总市值超过4亿美元，主要得益于相关公司股价上涨 [12] - 对英伟达的认可基于其强大的生态和领导人对未来的清晰规划，但坦言对AI“还是没有看太懂” [13][15] - 认为台积电在半导体AI浪潮中地位关键，当前股价虽有上涨但若未来发展符合预期则具备合理性 [16] 重点公司投资逻辑 - 苹果公司虽不便宜，但其强大的用户基础和AI落地手机的潜力使其相比低息存款仍具吸引力 [5][6] - 增持伯克希尔基于其企业文化和对标普500指数可能产生超额收益的预期，认为其比共同基金更优 [6][9][10] - 拼多多被视为“风险投资”，承认其存在比现在更厉害的可能性，但并未重仓因模式仍在理解中 [17][18][21][22] - 对谷歌的担忧在于AI工具可能在多大程度上取代传统搜索业务，但仍认为公司质地良好 [16] 投资理念摘要 - 投资选择需通过企业文化和商业模式两个过滤器 [6] - 投资决策需考虑机会成本，长期持有是意向而非承诺，当出现更优选择时应进行切换 [10][33] - 安全边际取决于对公司的理解程度，不懂的企业最好不要碰 [26][29] - 强调“做对的事情和把事情做对”的原则，以及遵守“不为清单”的重要性 [24][27]

主要机构持仓动向 - 巴菲特旗下伯克希尔首次建仓谷歌A类股，持仓市值43.38亿美元，持股1784.6万股[2] - 段永平管理的H&H投资公司新进阿斯麦，持仓市值0.77亿美元，持股8万股[12] - 但斌旗下东方港湾海外基金首次买入阿里巴巴，持仓市值0.39亿美元，持股22.1万股[39] 中概股投资布局 - 高瓴资本三季度主要加仓中概股，新进买入百度持仓市值2.16亿美元，增持阿里巴巴至5.88亿美元，拼多多持仓11.36亿美元[31] - 景林资产加仓阿里巴巴和拼多多，阿里巴巴持仓市值1.51亿美元，拼多多持仓4.44亿美元[36] - 索罗斯旗下基金加仓中国大盘ETF看涨期权，对冲基金大佬大卫增持中国互联网ETF[1] AI行业持仓分歧 - 贝莱德增持英伟达1947万股，持仓市值达3599.61亿美元[5] - 摩根大通增持英伟达2603万股，持仓市值911.67亿美元[6] - 景顺集团增持英伟达456.6万股，持仓市值266.42亿美元[9] - 先锋领航减持英伟达891万股，持仓市值4148.67亿美元[3] - 富达管理与研究减持英伟达1527万股，持仓市值1833.53亿美元[4] - 摩根士丹利减持英伟达275万股，持仓市值602.57亿美元[7] 科技巨头持仓变化 - 伯克希尔前三大持仓为苹果606.56亿美元、美国运通503.59亿美元、美国银行293.07亿美元[2] - 先锋领航前三大持仓为英伟达4148.67亿美元、微软3635.94亿美元、苹果3563.36亿美元[3] - 贝莱德前三大持仓为英伟达3599.61亿美元、微软3065.54亿美元、苹果2918.91亿美元[5] 对冲基金特色操作 - 史蒂文·科恩第一重仓标普500指数ETF看跌期权，市值35.19亿美元，同时买入看涨期权15.92亿美元[18] - 霍华德·马克思的橡树资本新进甲骨文看跌期权，持仓市值1.41亿美元[33] - 迈克尔·贝瑞大举做空AI，持有Palantir看跌期权9.12亿美元，英伟达看跌期权1.87亿美元[35]

投资组合概况 - H&H投资公司三季度持仓总市值约147亿美元，前十大持仓集中度极高 [4] - 投资组合覆盖信息技术、金融、非必需消费、能源和通信服务等多个行业 [4] 苹果公司 - 小幅减持0.82%（约28.95万股），但仍是绝对第一重仓股，持仓市值达88.69亿美元，占投资组合比重高达60.42% [4][6] - 减持被视为被动再平衡操作，因股价上涨导致仓位占比过高 [6] - 公司对苹果企业文化和商业模式高度认可，当前60%仓位仍表达强烈偏爱，但认为当前股价"不便宜" [6][7] 伯克希尔·哈撒韦 - 三季度大幅增持181万股，增幅高达53.53%，持仓市值增至26.1亿美元，占比提升至17.78% [4][8] - 加仓时伯克希尔B股价格约464美元，季度末上涨至约502美元 [8] - 公司看好伯克希尔的企业文化和投资理念，认为其长期表现将优于标普500指数 [8] AI与半导体板块布局 - 新买入8万股阿斯麦，市值约7745万美元，使AI和半导体相关持仓（微软、英伟达、台积电、谷歌、阿斯麦）合计占比达5.77%，市值约8.5亿美元 [4][10] - 公司认为AI是重要趋势需要参与，对英伟达的生态实力和黄仁勋的远见表示认可 [11][12] - 认为台积电在半导体行业具有不可替代的地位，尽管股价上涨但若AI发展如预期则当前估值合理 [12] 其他重要持仓变动 - 拼多多持仓微降1.02%，市值11.33亿美元，占比7.72% [4] - 阿里巴巴大幅减持25.86%，市值4.96亿美元，占比3.38% [4] - 谷歌减持6.93%，市值4.41亿美元，占比3% [4] - 英伟达减持38.04%，市值1.12亿美元，占比0.76% [4] - 西方石油、微软、迪士尼、台积电持仓数量无变化 [4]

抖音平台整治茅台销售乱象 - 抖音平台对违规超低价、误导式销售茅台的商家进行整治，搜索"53度飞天茅台"已不再出现低价链接，价格回归正常[2] - 被下架的主要是第三方商家的低价国内版53度500ml飞天茅台，其他规格及海外版产品依然可见[2] - 平台通知售卖茅台的店铺"等待平台研判"，后续销售资格需等待平台判定是否违规[2] 小米公司在6G领域的进展 - 小米公司的"端到端AI无线技术原型验证系统"入选北京市经信局首次发布的"北京6G实验室十大进展"[3] - 该系统搭建了一套基于6G AI的软硬件原型系统，支持单模块、多模块及端到端的联合部署，并支持基于AI的数据传输[3] - 公司表示未来将在6G关键技术研究和标准化工作方面持续加大投入[3] 全国秋冬种农情进展 - 农业农村部最新农情调度显示，全国冬小麦播种已过八成，其中黄淮海地区进度近八成半[4] - 分省来看，河南近八成，安徽过八成，江苏六成半，山东、陕西近九成，山西过九成，冬油菜播种基本结束[4] - 前期阴雨导致部分主产区播期推迟，当前各地正抢抓农时推进秋冬种，黄淮海地区天气晴好使播种进度加快[5] 沃尔玛首席执行官变动 - 全球最大零售商沃尔玛宣布，执掌公司超过十年的CEO董明伦将于明年1月底卸任[6] - 此项人事变动令市场意外，正值公司面临关税冲击、消费者需求疲软及AI技术颠覆零售业等多重挑战[6] 哔哩哔哩国创动画布局 - 哔哩哔哩举办国创动画作品发布会，宣布了40部2025年-2026年国创动画作品，包含多部全新作品及IP续作[7] - 新作方面，B站将首次合作神漫文化，进行人气小说《我在废土世界扫垃圾》的动画改编，并曝光《仙剑奇侠传四》等作品的最新预告[7] 开源欧拉社区技术更新 - 开源欧拉社区首次发布支持超节点的操作系统版本openEuler24.03LTS SP3，并发布Intelligence BooM全栈开源AI解决方案全新版本"2511敲鱼面"[17] - 社区联合多家企业发布全球首个Arm CCA机密计算解决方案，AMD、浪潮云和神州数码成为社区捐赠单位，同时成立了openEuler学术与教育委员会等组织[17] 苹果公司领导层变动传闻 - 据报道，苹果CEO蒂姆·库克可能于2026年卸任，公司正加速推进领导层交接计划[18] - 现任硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯被视为最热门的接班人选，但最终决定尚未作出，此项人事变动酝酿已久且与公司当前业绩无关[18] 上海警方整治无人机"黑飞" - 上海警方针对无人机"黑飞"违法行为开展专项整治，自8月29日启动以来共查处案件2526起，处罚2491人[20] - 专项整治后，飞手、无人机主动登记数分别上升20.2%和26%，案件主要集中在景区和网红打卡点[20] X平台推出即时通讯功能 - 马斯克旗下X平台正式推出Chat聊天平台，旨在全面取代现有的私信功能，提供音视频通话和文件共享等现代化沟通体验[21]

投资组合概况 - 截至2025年第三季度末，H&H International Investment持仓总市值约为147亿美元，较2025年第二季度末的115亿美元增长约28% [2] - 与2024年底约145亿美元的持仓市值相比，整体规模保持稳定 [3] - 持股数量自2025年第一季度从8家增至11家后，一直维持在10家以上 [4] 前十大持仓变动 - 苹果(AAPL)为第一大重仓股，持仓34,829,107股，市值约88.69亿美元，占比60.42%，但持仓比例较上季度下降0.82% [4] - 伯克希尔哈撒韦(BRK.B)为第二大重仓股，持仓5,191,300股，市值约26.10亿美元，占比17.78%，持仓比例大幅增加53.53% [4][5] - 拼多多(PDD)为第三大重仓股，持仓8,574,194股，市值约11.33亿美元，占比7.72%，持仓比例微降1.02% [4] - 阿里巴巴(BABA)持仓比例下降25.86%，谷歌(GOOG)持仓比例下降6.93%，英伟达(NVDA)持仓比例大幅下降38.04% [4][5] - 新进持仓光刻机巨头阿斯麦(ASML)，持股80,000股，市值约7744.72万美元，占比0.53% [4][5] - 西方石油(OXY)、微软(MSFT)、台积电(TSM)持仓数量未变，迪士尼(DIS)持仓亦保持不变 [4] 核心投资逻辑与个股分析 - 投资选择需通过企业文化和商业模式两个过滤器，苹果公司符合此标准 [8] - 尽管认为苹果股价不便宜，但其拥有大量用户基础，且AI技术最终需在手机上落地，长期仍有增长潜力 [8] - 增持伯克希尔是基于其企业文化不会改变，且管理层认为其长期表现可能略优于标普500指数 [12] - 对AI领域持谨慎参与态度，新进阿斯麦后，组合集齐了覆盖AI基础设备、设计、制造、应用的“AI四件套”（微软、英伟达、台积电、阿斯麦），但总仓位仅超4亿美元，表明并非核心看好 [14][15] - 对英伟达的看法从认为其行业变化快转变为认可其生态强大和管理层远见，因此选择投资一点 [17][18] - 认为台积电在半导体AI浪潮中地位关键，当前股价虽涨但若行业发展如预期则具备合理性 [19] - 对谷歌的担忧在于AI（如ChatGPT）可能在多大程度上取代传统搜索业务 [19] - 拼多多被视为风险投资，因其商业模式变化大，但存在比现在更厉害的可能性，故值得持有部分仓位 [25][26] 投资哲学摘要 - 投资理念核心是“做对的事情和把事情做对” [28] - 投资简单在于需看懂公司生意和未来现金流，困难在于大部分公司不易看懂 [29] - 真正的投资是买公司，而公司本身的盈利最终会将其买回 [38] - 安全边际取决于对公司的理解程度 [31] - 投资决策需持续比较机会成本，长期持有是意向而非承诺，当发现更好机会时可考虑替换 [38] - 强调不懂的企业不要碰，非常保守 [35] - 自称满仓主义者，不持有股票会不舒服 [36]

黑石集团信贷损失事件 - 黑石集团向家装公司Renovo Home Partners提供的私人贷款价值被评估为归零，面临100%损失[7] - Renovo由私募股权公司Audax Group于2022年创立，已于近期突然申请破产并计划关闭[8] - 尽管Renovo在4月进行了资本重组，贷款人同意承担损失并将部分贷款转换为股权，且在第三季度允许递延现金利息支付，但黑石集团和MidCap Financial管理的基金在9月底仍将该新债务按面值计价[8][9] 抵押贷款利率与联邦基金利率关系 - 抵押贷款利率与联邦基金利率之间长期存在的假设关系被颠覆，两者在美联储过去一年降息后出现相反方向变动[11] - 抵押贷款利率过去20年与10年期国债收益率关联更紧密，而非联邦公开市场委员会设定的联邦基金利率[11] - 决定长期国债收益率的因素包括经济增长预期、联邦政府财政政策、通胀预期、贷款机构能力以及借款人信用风险等，导致抵押贷款利率与短期利率可能反向变动[12] 泡沫类型及其影响 - 拐点泡沫由投资者认为未来将与过去有本质不同所驱动，其有害副作用更少且长期有益影响更多，案例如亚马逊、雅虎、Priceline[13] - 均值回归泡沫如2000年代次贷抵押贷款泡沫破坏性更大，而拐点泡沫的价值在于其作为协调机制，降低他人构建未来愿景部分的风险[14][15] - 当前AI泡沫的投资集中于GPU，其使用寿命较短（约5年折旧），但芯片制造工厂和电力基础设施的投资具有更长期效用，即使泡沫破裂也能持续受益[18][19][20][21] AI电商搜索格局演变 - 在传统谷歌搜索中，针对特定产品查询（如扁平足跑鞋）的结果准确率较低，六次查询中仅一次返回最佳答案[25][26][27] - 对比之下，ChatGPT在相同查询中表现优异，六次查询中有四次返回良好答案，而谷歌的AI模式也能达到完美结果[29][30] - 在AI驱动的电商搜索环境中，价格、可信度和速度是模型决策的最重要权重因素，亚马逊在这三个维度均表现最佳，被视为主要受益者[31]

伯克希尔哈撒韦投资组合变动 - 公司最新13F文件显示其投资组合发生显著变化，核心动作为减持苹果公司股份并新建大量Alphabet头寸[1][3] - 公司对苹果的持股进行了连续减持，在第三季度卖出近4100万至4200万股，减持比例超过15%[5] - 减持后公司仍持有2.382亿股苹果股票，价值约607亿美元，占其披露股票投资组合的23%[5][6] 新建Alphabet头寸详情 - 公司新建Alphabet Class C股票头寸，持股量近1785万至1790万股[4] - 该头寸规模巨大，价值在43亿至44亿美元之间，直接进入公司前十大持仓[3][4] - 新建的Alphabet头寸立即占公司总股票投资组合的近1.4%[4] 投资组合权重与结构 - 尽管减持，苹果仍是公司投资组合中最大的持仓，价值607亿美元[6] - 公司前五大持仓依次为苹果、美国运通、美国银行、可口可乐和雪佛龙[6][8] - 新建的Alphabet头寸是自最初投资苹果以来公司在科技领域的最大新投注[7]