文章核心观点 - 在AI需求推动的存储行业“超级周期”中，国内主要存储模组厂商江波龙和德明利正通过大规模募资进行扩产，以抢占市场份额并提升在高端存储、主控芯片及封测等核心环节的技术能力 [1][3][4] - 行业普遍预计存储涨价行情将延续至明年上半年，且由于上游原厂产能扩张谨慎，供不应求的局面可能在2026至2027年更为明显，为模组厂商带来可观的获利机会 [1][6] - 尽管市场前景向好，但大规模、长周期的投资项目也面临行业技术迭代快、景气度波动大以及公司自身现金流紧张等挑战 [2][6][7] 募资计划概况 - 江波龙抛出不超过37亿元人民币的定增募资计划，德明利提出募资32亿元人民币的扩产计划 [1] - 江波龙募资将用于存储器产品应用技术开发、NAND Flash主控芯片设计、存储芯片封装测试三大核心环节 [1] - 德明利募资旨在巩固从存储主控芯片研发到存储模组方案交付的全链条技术能力 [1] - 两家公司用于补充流动资金的比例均接近30%的封顶红线，江波龙为29.73%，德明利为28% [6] 扩产方向与AI市场聚焦 - 江波龙募资主要投向三个项目：面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目（计划总投资9.30亿元，拟用募资8.80亿元）、半导体存储主控芯片系列研发项目（计划总投资12.80亿元，拟用募资12.20亿元）、半导体存储高端封测建设项目 [3] - 江波龙已推出四个系列主控芯片，累计部署量突破1亿颗 [3] - 德明利募资同样聚焦AI，具体投向为：固态硬盘（SSD）扩产项目（9.84亿元）、内存产品（DRAM）扩产项目（6.64亿元）、智能存储管理及研发总部基地项目（6.52亿元） [4] - AI服务器对存储需求激增，其DRAM用量约为普通服务器的8倍，NAND Flash用量约为3倍 [3] - AI应用从云端向边缘侧和端侧扩展，推动存储需求呈现多层次、爆发式增长 [3] 行业前景与市场机遇 - 德明利认为，受益于数据中心、人工智能等领域需求全面爆发，存储市场上行周期预计具备较长持续性 [5] - 世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测，全球半导体存储产品市场规模将在2026年增长16.2%，规模提升至2148亿美元 [5] - 国产存储面临发展机遇，2025年一季度国产DRAM份额不足5%，国产NAND Flash芯片市场份额不足10% [5] - 国内存储晶圆厂商（如长江存储、长鑫存储）的技术突破，正在加速DRAM及NAND领域的国产化进程 [5] - 德明利与长江存储、长鑫存储等存储原厂长期维持密切合作关系 [5] 扩产周期与行业供需 - 江波龙未在公告中披露具体扩产周期和达产时间 [1][6] - 德明利此次定增扩产的三个项目建设期均为3年 [1][6] - 主要存储原厂维持审慎的产能扩张策略，受产能建设周期滞后性影响，对2026年位元产出的增量贡献有限 [6] - 业内人士预计，供不应求的紧张关系在2026年三季度至2027年二季度等四个季度中会更明显 [6] - 模组厂商在扩建时，可能按照第一年投入50%、第二年投入30%、第三年投入20%的节奏进行 [6] 公司财务状况与供应链策略 - 德明利现金流紧缺，2022年至2024年前三季度，经营性现金流持续为负，分别流出3.31亿元、10.15亿元、12.63亿元、14.95亿元 [7] - 德明利2024年前三季度的资产负债率高达73.28% [7] - 江波龙已于2024年3月提出H股上市计划，9月获得中国证监会备案，年内两番募集资金显示其迫切的资金需求 [7] - 目前有些存储模组厂商出货价格比进货价格还高，能带来20%以上的毛利率 [7] - 为应对供应不确定性，有厂商采取“量入为出”策略，以当月采购量制定出货量计划，保证一定库存 [7] - 江波龙已与晶圆供应商签有长期合约或商业备忘录，供应链具备较强韧性和多元性 [8] - 截至2024年第三季度，江波龙存货账面价值为85.17亿元，德明利为59.40亿元 [8]

国家大基金持股概念板块市场表现 - 截至12月12日收盘，国家大基金持股概念板块整体上涨2.81%，在概念板块涨幅榜中位列第6 [1] - 板块内41只个股上涨，其中燕东微、赛微电子、中科飞测涨幅居前，分别上涨16.84%、11.52%、10.63% [1] - 板块内部分个股下跌，华虹公司、沪硅产业、西安奕材跌幅居前，分别下跌1.25%、1.22%、0.93% [1] 板块资金流向 - 当日国家大基金持股概念板块获得主力资金净流入7.67亿元 [2] - 板块内24只个股获得主力资金净流入，其中9只个股净流入超亿元 [2] - 盛科通信、江波龙、中芯国际、长川科技是主力资金净流入额居前的个股，分别净流入2.78亿元、2.46亿元、2.15亿元、1.98亿元 [2] - 盛科通信、晶瑞电材、南大光电是主力资金净流入比率居前的个股，净流入率分别为20.59%、6.43%、5.57% [3] 个股资金流入详情 - 盛科通信（688702）主力资金净流入2.78亿元，净流入率20.59%，股价上涨2.57% [3] - 江波龙（301308）主力资金净流入2.46亿元，净流入率4.78%，股价上涨2.53% [3] - 中芯国际（688981）主力资金净流入2.15亿元，净流入率3.19%，股价上涨2.81% [3] - 长川科技（300604）主力资金净流入1.98亿元，净流入率4.12%，股价上涨4.84% [3] - 南大光电（300346）主力资金净流入1.92亿元，净流入率5.57%，股价上涨4.53% [3] 个股资金流出详情 - 沪硅产业（688126）主力资金净流出3.00亿元，净流出率高达22.53%，股价下跌1.22% [5] - 华虹公司（688347）主力资金净流出2.03亿元，净流出率5.06%，股价下跌1.25% [5] - 中微公司（688012）主力资金净流出2.11亿元，净流出率4.22%，股价上涨4.29% [5] - 深南电路（002916）主力资金净流出1.49亿元，净流出率7.41%，股价下跌0.75% [5] - 通富微电（002156）主力资金净流出7966.30万元，净流出率5.01%，股价上涨1.28% [5]

券商12月调研动态与行业热度 - 12月以来已有超过200家A股上市公司接受券商调研[2] - 电子行业和机械设备行业是调研最集中的领域各有31家公司接受调研[3] - 基础化工电力设备汽车行业分别有17家15家和14家公司接待券商调研[3] 重点调研公司与关注领域 - 杰瑞股份是本月券商关注度最高的公司累计接待47家券商调研其海外业务收入占比不断提升并近期入局数据中心发电领域[4] - 伟测科技可孚医疗和元生物福莱新材亨通光电杭州解百等公司吸引了超过15家券商的集中调研涵盖半导体医疗服务新材料等成长赛道[4] - 在电子行业被调研的31家公司中半导体光学光电子消费电子等多个细分赛道受到关注包括伟测科技灿芯股份胜宏科技长光华芯唯特偶等[3] - 机械设备行业被调研公司中包括杰瑞股份沃尔德博盈特焊博杰股份等年内股价翻倍的热点公司[3] 存储芯片概念受密集关注 - 存储芯片相关公司受到券商密集关注是近期调研活动的焦点[6] - 伟测科技表示其测试的存储芯片种类为NorFlash今年以来公司股价涨幅高达135%[6] - 存储器模组厂商江波龙今年以来股价涨超200%公司表示AI应用将持续推升需求预计第四季整体NANDFlash价格持续上涨[6] - 存储芯片设计公司东芯股份今年以来股价涨幅近400%公司观察到四季度网通和安防监控需求不错网通领域需求增长有可持续性[7] - 中泰证券分析师认为存储芯片是AI时代的战略卡脖子环节兼具政策确定性与产业持续性是科技板块中期最值得关注的细分赛道[7] 券商对2026年市场展望 - 多家券商发布2026年度策略普遍认为科技板块仍是最看好的明年主线之一[2][8] - 国金证券策略首席认为2026年中国权益市场应该乐观应关注中国盈利预期修复带来的机会[8] - 中泰证券策略首席中期看好四条主线包括AI产业链关键环节如存储芯片人形机器人上游资源新消费领域以及全球收益率走低背景下的确定性品种[8] - 华安证券策略首席认为2026年A股有望过渡到盈利支撑的行情科技依旧是最强主线基于供需逻辑改善的涨价链条值得重视[9] - 中原证券首席经济学家看好三大主线包括人工智能技术科技创新人工智能赋能传统产业升级以及促进消费提振的价值回归主线[9]

行业动态与产品发布 - 苹果公司第一代轻量化Apple Glass预计于2026年发布，大概率在WWDC上面世，2027年启动量产与上市，产品定位为苹果生态的“轻量智能穿戴配件”，不具备独立计算能力，无AR显示屏，内嵌多台摄像头，预计能通过新版Siri提供大模型等智能支持 [1] - 谷歌于12月9日正式发布Android XR平台，并展示了与中国企业XREAL合作开发的全球首款搭载该平台及Gemini AI的消费级AR眼镜Project Aura，同样计划于2026年推出 [1] - 国内企业如阿里于11月底发布夸克AI眼镜S1、G1系列共六款单品，理想汽车于12月3日发布其首款AI眼镜Livis，显示国内玩家纷纷入局AI眼镜赛道 [1] 市场前景与行业定位 - AI眼镜被视为继智能手机后最具竞争力的下一代主流计算终端，智能眼镜对于AI功能是落地更快、成本更优的终端载体，大模型在语音和图像识别方面的积累将推动AI在智能眼镜上呈现更实用且更具性价比的应用场景 [2] - IDC预测2025年全球智能眼镜市场出货量为1280万台，同比增长26%，其中中国智能眼镜市场出货量将达到275万台，同比增长107% [2] 产业链相关公司及融资情况 - 2025年四季度以来（截至12月11日），融资客净买入金额在2亿元以上的AI眼镜股共计16只，江波龙以11.62亿元净买入额稳居榜首，长盈精密、京东方A、协创数据、中兴通讯、瑞芯微等个股净买入金额均在5亿元以上 [3] - 江波龙已参与到AI眼镜行业，推出7.2mm×7.2mm超小尺寸eMMC和0.6mm超薄ePOP4x等接近物理极限尺寸的创新产品 [3] 公司业绩与机构预测 - 根据3家及以上机构一致预测，TCL科技、豪鹏科技、思特威2025全年净利润增速居前，依次为259.7%、176.02%、153.63% [5] - 佰维存储、齐心集团、江波龙、飞荣达、全志科技2025全年净利润均有望实现翻倍 [5] - 豪鹏科技表示其包含AI/AR眼镜在内的相关新兴业务布局已逐步进入成果转化期，华金证券指出其短期支撑2025年千万级订单导入，长期瞄准品牌客户千亿级别市场需求空间 [5] - 思特威推出1200万像素AI眼镜应用CMOS图像传感器产品SC1200IOT，拥有小尺寸、低功耗等性能优势，匹配AI眼镜轻便高画质诉求 [5] - 机构预测2025年净利润向好的AI眼镜股包括TCL科技（总市值921.48亿元，预测增速259.70%）、豪鹏科技（总市值68.83亿元，预测增速176.02%）、思特威（总市值365.92亿元，预测增速153.63%）等 [6]

文章核心观点 - 在AI需求推动的存储行业“超级周期”中，国内主要存储模组厂商江波龙和德明利正通过大规模募资进行扩产和技术升级，以抢占市场份额并应对未来供应紧张的局面，行业普遍预计涨价行情将持续至明年上半年 [1][4][8] 行业趋势与市场前景 - AI服务器对存储的需求量远高于传统服务器，其DRAM用量约为普通服务器的8倍，NAND Flash用量约为3倍，直接拉动了高性能存储器的需求 [5] - AI应用正从云端训练向边缘侧和端侧推理快速扩展，推动存储需求呈现多层次、爆发式增长 [5] - 根据WSTS预测，全球半导体存储产品市场规模将在2026年增长16.2%，规模提升至2148亿美元 [6] - 业内普遍预计，存储行业的涨价行情会延续到明年上半年 [1] - 业内人士预计，上游原厂供应有限无法满足下游需求，供不应求的紧张关系在2026年三季度至2027年二季度等四个季度中会更明显 [9] - 受益于数据中心、人工智能等领域的需求全面爆发，存储市场本轮上行周期预计具备较长持续性 [6] 公司募资与扩产计划 - **江波龙**：抛出37亿元的定增募资计划，市值报1086亿元 [1] - **德明利**：提出募资32亿元的定增扩产计划，市值报493亿元 [1] - 江波龙募资用途：围绕存储器产品应用技术开发、NAND Flash主控芯片设计、存储芯片封装测试三大核心环节加大投入 [1] - 德明利募资用途：旨在巩固从存储主控芯片研发到存储模组方案交付的全链条技术能力 [1] - 两家公司定增用于补充流动资金的比例均接近30%的封顶红线，江波龙为29.73%，德明利为28% [9] 具体投资项目与方向 - **江波龙**： - 半导体存储主控芯片系列研发项目：计划总投资12.80亿元，拟使用募资12.20亿元，在上海和成都实施 [5] - 面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目：计划总投资9.30亿元，拟使用募资8.80亿元，重点投入企业级PCIe SSD与RDIMM产品，以及高端消费级PCIe SSD与内存产品以响应AIPC等设备需求 [5][6] - 公司已推出四个系列主控芯片，累计部署量突破1亿颗 [5] - **德明利**： - 固态硬盘（SSD）扩产项目：拟投入9.84亿元，重点满足大数据、云计算、数据中心等高价值场景需求 [6][7] - 内存产品（DRAM）扩产项目：拟投入6.64亿元，推进涵盖DDR4、DDR5技术代际的RDIMM、UDIMM等类型内存产品的产能提升，针对AIPC、数据中心、工控领域 [6][7] - 德明利智能存储管理及研发总部基地项目：拟投入6.52亿元 [6] 国产化机遇与供应链 - 根据Gartner数据，2025年一季度国产DRAM份额不足5%，国产NAND Flash芯片市场份额不足10% [7] - 以长江存储、长鑫存储为代表的国内存储晶圆厂商技术突破，正在加速DRAM及NAND领域的国产化进程 [7] - 德明利与长江存储、长鑫存储等存储原厂长期维持密切合作关系 [7] - 江波龙已与包括闪迪在内的存储原厂合作 [5] - 存储行业供应链正以更大力度启用和适配国产存储芯片保障供货 [1] 公司财务状况与运营策略 - **江波龙** (2025年Q3数据)：存货85.17亿元，销售毛利率15.29%，负债114.93亿元，经营活动产生的现金流量净额9.22亿元，营业收入167.34亿元，归母净利润7.13亿元 [11] - **德明利** (2025年Q3数据)：存货59.40亿元，销售毛利率7.16%，负债67.22亿元，经营活动产生的现金流量净额-14.95亿元，营业收入66.59亿元，归母净利润-0.27亿元 [11] - 德明利2022年至2025年前三季度，经营性现金流持续为负，分别流出3.31亿元、10.15亿元、12.63亿元、14.95亿元，资产负债率在2025年前三季度高达73.28% [10] - 江波龙已在今年3月提出H股上市计划，9月获得中国证监会备案，年内两番募集资金显示迫切的资金需求 [10] - 为应对供应不确定性，有存储模组厂商采取“量入为出”策略，以当月采购量制定出货量计划，保证一定库存 [12] - 目前有些存储模组厂商出货价格比进货价格还高，能带来20%以上的毛利率 [11] - 江波龙表示已与晶圆供应商签有长期合约或商业备忘录，供应链具备较强韧性和多元 [12] - 德明利表示着力增强存储颗粒等核心物料的稳定采购能力 [12] 项目实施风险与行业挑战 - 江波龙未在募资计划中披露具体扩产周期和达产时间 [1][9] - 德明利此次定增扩产的三个项目建设期均为3年 [1][9] - 半导体存储行业技术迭代和产品更新换代速度快，项目投入大、实施期长，存在投资风险 [3][9] - 行业景气度波动较大，需考虑如何合理推进建设期 [1] - 业内人士建议模组厂商扩建可按第一年投入50%，第二年投入30%，第三年投入20%的节奏进行，以利于率先投入再慢慢达到满产 [9]

行业核心驱动因素 - AI需求推动存储行业“超级周期”，涨价行情预计延续至明年上半年 [2] - AI服务器DRAM用量约为普通服务器的8倍，NAND Flash用量约为3倍，直接拉动高性能存储需求 [6] - AI应用正从云端训练向边缘侧和端侧推理扩展，推动存储需求呈现多层次、爆发式增长 [6] - 全球半导体存储产品市场规模预计在2026年增长16.2%，规模提升至2148亿美元 [10] 主要公司扩产计划 - 江波龙拟定增募资不超过37亿元，用于存储器上下游投资 [1][4] - 德明利提出募资32亿元的扩产计划 [1] - 江波龙募资投向包括：面向AI的高端存储器研发及产业化项目、半导体存储主控芯片系列研发项目、半导体存储高端封测建设项目 [4] - 德明利募资投向包括：9.84亿元用于固态硬盘（SSD）扩产项目，6.64亿元用于内存产品（DRAM）扩产项目，6.52亿元用于智能存储管理及研发总部基地项目，9亿元补充流动资金 [8] 具体项目与投资细节 - 江波龙半导体存储主控芯片系列研发项目计划总投资12.80亿元，拟使用募资12.20亿元 [5] - 江波龙已推出四个系列主控芯片，累计部署量突破1亿颗 [6] - 江波龙面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目计划总投资9.30亿元，拟使用募资8.80亿元 [7] - 德明利固态硬盘（SSD）扩产项目将重点满足大数据、云计算、数据中心等高价值场景需求 [10] - 德明利内存产品（DRAM）扩产项目将推进涵盖DDR4、DDR5技术代际的RDIMM、UDIMM等类型内存产品的产能提升 [10] 行业供需与周期展望 - 主要存储原厂维持审慎的产能扩张策略，产能建设存在滞后性，对2026年位元产出的增量贡献有限 [11] - 业内人士预计，供不应求的紧张关系在2026年三季度至2027年二季度等四个季度中会更明显 [11] - 模组厂商出货价格可能比进货价格高，能带来20%以上的毛利率 [13] - 在厂商提前库存保障及扩产准备下，叠加行业趋势向好，明年有望给模组厂商带来可观获利 [14] 公司运营与财务状况 - 江波龙与德明利此次定增用于补充流动资金的比例分别为29.73%和28% [11] - 江波龙已在今年3月提出H股上市计划，9月获得中国证监会备案 [12] - 德明利2022年至今年前三季度经营性现金流持续为负，分别流出3.31亿元、10.15亿元、12.63亿元、14.95亿元 [12] - 德明利资产负债率在今年前三季度高达73.28% [12] - 今年三季度，江波龙存货账面价值85.17亿元，德明利存货账面价值59.40亿元 [13][14] 供应链与国产化机遇 - 存储行业供应链正紧急备货、调整配置，并以更大力度启用和适配国产存储芯片保障供货 [3] - 2025年一季度国产DRAM份额不足5%，国产NAND Flash芯片市场份额不足10% [10] - 国内存储晶圆厂商技术突破，正在加速DRAM及NAND领域的国产化进程 [10] - 德明利与长江存储、长鑫存储等存储原厂长期维持密切合作关系 [10] - 江波龙已与晶圆供应商签有长期合约或商业备忘录，开展长期直接合作 [14]

EDR概念板块市场表现 - 截至12月10日收盘，EDR概念板块整体下跌1.15%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的仅有4只，其中均胜电子、国民技术、兴民智通涨幅居前，分别上涨1.15%、1.09%、0.50%[1] - 板块内跌幅居前的个股包括威帝股份、江波龙、国投智能等[1] 板块资金流向 - 12月10日，EDR概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出总额为6.00亿元[2] - 板块内15只个股呈现主力资金净流出，其中5只个股净流出额超过5000万元[2] - 江波龙主力资金净流出额居首，达1.84亿元，国投智能、全志科技、威帝股份分别净流出7512.53万元、6026.30万元、5112.23万元[2] - 主力资金净流入的个股较少，净流入额居前的为兴民智通、均胜电子、国民技术，分别净流入500.45万元、415.26万元、397.52万元[2][3] 相关个股具体数据 - 江波龙股价下跌4.21%，换手率5.34%，主力资金净流出18363.59万元[2] - 国投智能股价下跌2.85%，换手率2.92%，主力资金净流出7512.53万元[2] - 威帝股份股价下跌6.42%，换手率23.53%，主力资金净流出5112.23万元[2] - 均胜电子股价上涨1.15%，换手率3.01%，主力资金净流入415.26万元[2][3] - 国民技术股价上涨1.09%，换手率2.65%，主力资金净流入397.52万元[2][3] - 兴民智通股价上涨0.50%，换手率1.63%，主力资金净流入500.45万元[2][3]

AI PC概念板块市场表现 - 截至12月10日收盘，AI PC概念板块整体下跌1.07%，在概念板块跌幅榜中位居前列[1] - 板块内多数个股下跌，仅4只股价上涨，涨幅居前的个股为奥士康、思泉新材、云从科技，分别上涨3.95%、3.42%、1.00%[1] - 跌幅居前的个股包括胜宏科技、江波龙、泰嘉股份等[1] 板块资金流向 - 12月10日，AI PC概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出总额为31.46亿元[1] - 板块内共有42只个股呈现主力资金净流出，其中6只个股净流出额超过1亿元[1] - 主力资金净流出额最高的个股为胜宏科技，净流出10.84亿元，德明利、长盈精密、江波龙紧随其后，分别净流出3.24亿元、2.18亿元、1.84亿元[1] - 仅有少数个股获得主力资金净流入，净流入额居前的个股为中石科技、胜利精密、格灵深瞳，分别净流入1621.39万元、920.05万元、154.72万元[1] 个股详细数据 - 胜宏科技股价下跌4.67%，换手率6.92%，主力资金净流出10.84亿元[1] - 德明利股价下跌2.48%，换手率7.94%，主力资金净流出3.24亿元[1] - 长盈精密股价下跌2.76%，换手率7.47%，主力资金净流出2.18亿元[1] - 江波龙股价下跌4.21%，换手率5.34%，主力资金净流出1.84亿元[1] - 佰维存储股价下跌1.77%，换手率4.53%，主力资金净流出1.84亿元[1] - 领益智造股价下跌0.98%，换手率2.20%，主力资金净流出1.56亿元[1] - 思泉新材股价上涨3.42%，换手率16.48%，但主力资金仍呈净流出状态，净流出739.83万元[2] - 云从科技股价上涨1.00%，换手率1.59%，主力资金净流出575.37万元[2] - 奥士康股价上涨3.95%，换手率3.35%，主力资金净流出248.43万元[2]

公司融资与资本开支计划 - 公司通过定向增发计划募集资金37亿元人民币 [1] - 其中8.8亿元募资将用于开发面向AI领域的存储产品 [1] 公司业务与产品布局 - 公司正积极布局AI高端存储、存储主控芯片及高端封测领域 [1] - AI存储产品开发包括面向服务器领域的企业级SSD和RDIMM，以及面向AI端侧需求的高端消费类SSD和DIMM [1] - 2025年第三季度，公司企业级存储业务依托自研技术，正积极参与大客户技术及新产品标案 [1] - 公司头部客户与战略客户覆盖范围持续扩大，订单有望持续放量 [1] 行业趋势与市场环境 - 全球AIGC浪潮和“数字中国”顶层规划为存储市场提供了新的成长动能 [1] - 公司作为国内独立存储器龙头，正积极推进存储产业链的国内与国际双轮布局，成长空间广阔 [1] 公司财务预测 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为11.60亿元、18.52亿元和23.21亿元 [1] - 对应2025年、2026年、2027年的市盈率分别为99倍、62倍和49倍 [1]

AI PC板块市场表现 - 2024年12月10日，AIPC板块整体下跌2.86% [1] - 板块内个股普遍下跌，其中聚辰股份下跌7.75%，博杰股份下跌4.95%，江波龙下跌4.88% [1] - 鹏鼎控股、生益电子、佰维存储等公司股价跌幅均超过3% [1]