核心观点 - 报告认为2026年机械行业投资应聚焦“新技术”与“顺周期”两大方向 [2] - 新技术方向强调原创性、颠覆性科技创新，推动制造业产业升级与自主可控，重点关注人形机器人、核聚变、量子科技、低速无人、钙钛矿等领域 [2][17] - 顺周期方向增量看海外拓展带动景气度提升，存量看政策推动带来更新需求，重点关注工程机械、油服、消费设备等领域 [2][23] 行情回顾及展望 - **2025年回顾**：截至2025年12月7日，机械设备行业整体上涨27.80%，跑赢上证综指17.65个百分点，跑赢沪深300指数17.58个百分点，在申万一级行业中排名第6位 [10] - **业绩表现**：2025年前三季度，机械设备行业实现营收15337亿元，同比增长6.34%；实现归母净利润1103亿元，同比增长14.19% [11] - **2026年展望**：宏观景气度预计温和回升，制造业内需有望同步改善，看好新技术成长与顺周期复苏 [15][17] 投资方向：新技术 人形机器人 - **产业阶段**：2026年产业驱动力将从“主题博弈”转向“价值验证”，投资逻辑发生根本性切换 [27][29] - **投资主线**：市场将沿“全球标杆链”（特斯拉供应链）和“本土放量链”（国产供应链）两条主线进行布局 [29][30] - **特斯拉进展**：特斯拉是产业进度标杆，其量产节奏为投资提供清晰观测锚，预计2026年Q1发布Gen3，Q3及以后进入规模化量产 [34][35] - **国内生态**：国内产业由“顶层政策支持”与“庞大制造业场景需求”双轮驱动，通过“训练场”模式加速技术到商业的闭环 [36] - **供应链机遇**：投资需把握“优势放量”与“突破验证”双重机遇，在直线关节、丝杠等已占优环节锁定龙头，在旋转关节、减速器等待突破环节验证国产替代 [39][40][41] 核聚变 - **产业定位**：核聚变是短期有催化、长期无法被证伪的未来产业，被“十五五”规划列为新的经济增长点 [60] - **技术路线**：托卡马克是主流技术路线，在全球聚变装置中占比46% [60] - **项目进展**：国内BEST项目投资近150亿元，是进展最快的托卡马克堆；星火一号项目投资近200亿元，是进展最快的聚变裂变混合工程堆 [64] - **关注方向**：重点关注托卡马克路线中的关键环节，如高温超导磁体、第一壁、偏滤器、真空室等 [20][70] 量子科技 - **市场前景**：预计到2035年，全球量子产业市场规模将达到970亿美元，其中量子计算、量子通信、量子精密测量分别贡献280-720亿、110-150亿、70-100亿美元 [75] - **我国发展**：中国在量子技术出版物数量上全球领先，但在产业化上与美国存在阶段性差距，未来有望在体量上与美国抗衡 [80] - **三大赛道**： - **量子计算**：预计产业规模将从2024年的约50亿美元跃升至2030年的近2200亿美元，金融服务、生物医药与化工材料将成为主要应用领域 [84] - **量子通信**：量子密钥分发（QKD）产业将进入高速增长，预计2030年全球规模有望突破75亿美元 [87] - **量子测量**：预计到2035年全球市场规模近40亿美元，年复合增长率达8%，技术成熟度与商业化进程相对领先 [94] 低速无人 - **市场空间**：无人车市场已进入高速增长通道，预计车路云一体化相关应用在2025/2030年将分别创造525/7459亿元的产值增量 [102] - **物流场景**：无人物流车凭借“低速+载货”特性，有望成为自动驾驶规模化落地先锋，2025年无人配送车裸车价格已低至1.68万元 [102][113][114] - **环卫场景**：2024年国内无人驾驶公开招标项目中，清洁环卫领域项目总金额达48.7亿元，占总金额一半以上，走在商业化前沿 [123] - **成本效益**：物流行业采用无人车后，平均运营成本下降40%，效率提升60% [113] 钙钛矿 - **技术趋势**：晶硅叠层电池迎来性价比拐点，GW级产线有望集中落地 [20] - **关注环节**：重点关注整线设备及上游辅材环节 [20] 投资方向：顺周期 - **出口展望**：2025年11月全球制造业PMI为49.6%，随着美欧货币政策预期转向宽松，叠加中国在非美市场及间接出口链条上的优势，2026年出口景气度有望延续 [2][23] - **工程机械**：行业复苏势头强劲，海外出口延续高增长，内销在多重动力下企稳回升 [23] - **油服**：天然气全产业链进入上行周期，AI算力需求带动新增电力快速增长 [23] - **消费设备**：消费设备端创新加速，出口链景气上行，“AI+设备”渗透提速，核心部件价值量提升 [23]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 随着经济恢复及“以旧换新”政策推出，国产重卡销量有望逐渐回升，预计2025年销量为111.7万台，同比增长24% [4] - 国产新能源重卡技术成熟、成本下降，预计2025年新能源渗透率将达到18%，行业成长空间体现在国内景气度修复及出口持续成长 [4] - 天然气重卡发展有望提升行业门槛，带动头部企业盈利能力提升 [4] - 推荐潍柴动力、中国重汽（A、H）、中集车辆、福田汽车和一汽解放 [4] 行业总量与月度表现 - 2025年11月国产重卡销量11.3万台，同比增长65%，环比增长7% [2][4] - 2025年1-11月国产重卡累计销量104.1万台，同比增长27% [4] - 11月重卡销量收获同比“八连增”，并创造今年市场最高月销量，高景气度主要源于“以旧换新”政策甩尾效应及传统旺季延续 [4] 销量结构分析 - 2025年11月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体比例分别为51.7%/27.0%/21.2%，重型载货车占比走强（2024年为51.9%/25.3%/22.7%）[4] - 半挂牵引车：11月销量6.2万台，同比增长85%，环比增长5%；1-11月累计销量53.9万台，累计同比增长26% [4] - 重型载货车：11月销量2.9万台，同比增长61%，环比增长11%；1-11月累计销量28.1万台，累计同比增长35% [4] - 重型非完整车辆：11月销量2.3万台，同比增长32%，环比增长6%；1-11月累计销量22.1万台，累计同比增长21% [4] 天然气重卡表现 - 2025年11月国产天然气重卡销量1.9万台，同比增长154%，环比下降12% [2][4] - 2025年1-11月国产天然气重卡累计销量17.7万台，同比增长20% [4] - 天然气半挂牵引车：11月国产销量1.8万台，同比增长156%，环比下降12%；1-11月累计销量17.1万台，同比增长19% [4] - 11月重卡天然气渗透率为17%，1-11月累计渗透率为17% [4] - 根据全生命周期成本测算，对于年度平均行驶里程大于15万公里的牵引车，大部分时间段使用天然气较为经济 [4] - 在大规模设备更新政策推动下，天然气重卡作为使用成本较低的设备，其渗透率有望进一步提升 [4] 新能源重卡表现 - 2025年11月国产新能源重卡销量2.4万台，同比增长219%，环比增长22% [4] - 2025年1-11月国产新能源重卡累计销量16.5万台，同比增长181% [4] - 11月重卡新能源渗透率为21%，1-11月累计新能源渗透率为16% [4] 重点覆盖公司业绩预测 - 潍柴动力 (000338.SZ)：2025年预测EPS为1.44元，预测PE为12.40倍，评级增持 [5] - 中国重汽 (000951.SZ)：2025年预测EPS为1.33元，预测PE为12.94倍，评级增持 [5] - 中国重汽 (3808.HK)：2025年预测EPS为2.51元（人民币），预测PE为10.64倍，评级增持 [5] - 中集车辆 (301039.SZ)：2025年预测EPS为0.54元，预测PE为19.61倍，评级增持 [5] - 福田汽车 (600166.SH)：2025年预测EPS为0.18元，预测PE为15.22倍，评级增持 [5] - 一汽解放 (000800.SZ)：2025年预测EPS为0.09元，预测PE为74.78倍，评级增持 [5]

公司股价表现 - 12月15日，中集车辆股价上涨1.44%，报收10.59元/股，成交额1.71亿元，换手率1.12%，总市值198.47亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达5.69% [1] 公司基本信息 - 中集车辆(集团)股份有限公司成立于1996年8月29日，于2021年7月8日上市 [1] - 公司主营业务涉及半挂车、专用车上装、冷藏厢式车厢体等的生产 [1] - 主营业务收入构成为：全球半挂车80.61%，上装、底盘及牵引车17.14%，其他(补充)2.25% [1] 基金持仓情况 - 国投瑞银基金旗下2只基金重仓中集车辆股票，合计持有113.48万股 [2] - 按12月15日收盘价10.59元计算，2只基金当日合计浮盈17.02万元，连续4天上涨期间合计浮盈64.68万元 [2] - 国投瑞银瑞盛混合(LOF)A（161232）三季度持有97.48万股，占基金净值比例2.68%，为第三大重仓股，当日浮盈约14.62万元，4日累计浮盈55.56万元 [2] - 国投瑞银招财混合A（001266）三季度持有16万股，占基金净值比例3.33%，为第三大重仓股，当日浮盈约2.4万元，4日累计浮盈9.12万元 [2]

公司股价表现 - 12月15日，中集车辆股价上涨1.44%，报收10.59元/股，成交额1.71亿元，换手率1.12%，总市值198.47亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达5.69% [1] 公司基本情况 - 中集车辆(集团)股份有限公司成立于1996年8月29日，于2021年7月8日上市 [1] - 公司主营业务涉及半挂车、专用车上装、冷藏厢式车厢体等的生产 [1] - 主营业务收入构成为：全球半挂车80.61%，上装、底盘及牵引车17.14%，其他(补充)2.25% [1] 基金持仓动态 - 鑫元基金旗下鑫元数字经济混合发起式A（018818）重仓中集车辆，为其第四大重仓股 [2] - 该基金于2023年第三季度增持中集车辆27.12万股，截至三季度末持有99.05万股，占基金净值比例为4.57% [2] - 12月15日当天，该基金持仓中集车辆浮盈约14.86万元；在连续4天上涨期间，累计浮盈56.46万元 [2] 相关基金表现 - 鑫元数字经济混合发起式A（018818）成立于2023年7月25日，最新规模为8650.96万元 [2] - 该基金今年以来收益率为22.53%，同类排名3874/8180；近一年收益率为17.42%，同类排名3952/8135；成立以来收益率为43.5% [2] - 该基金经理为陆杨，累计任职时间2年145天，现任基金资产总规模3.19亿元，任职期间最佳基金回报48.04% [2]

核心观点 - 报告认为当前市场反弹遇阻调整，年末板块轮动加快，赚钱效应减弱，参与者心态趋于保守，交易意愿不足，建议以守代攻，等待更好布局时机 [6] - 中期视角下，建议在估值适中、机构低配、波动率收敛的板块和行业中，选择景气边际改善的中盘蓝筹品种进行布局 [6] - 机械行业在2025年实现稳定增长，2026年总需求预计保持平稳增长，科技赋能重要性凸显，可从中挖掘兼具稳定增长与科技成长潜力的中盘蓝筹 [6] - 冰雪经济已从区域性、季节性小众运动发展为充满活力的万亿级产业，市场呈现“南北共振”、“冰雪+”融合模式及政策大力支持等新特点 [6] 市场与风格策略 - 12月市场通常围绕重要会议博弈，呈现会前活跃、会后兑现调整的日历效应，临近年末指数反弹高度受限 [6] - 微观筹码层面，各大指数半年线附近有支撑，择时上考虑胜率与赔率，建议等待更好布局时机而非频繁试错 [6] - 风格策略上，年末注意防守，中期择时中盘蓝筹 [3] - 建议关注全球供给重塑及金融属性加持的周期品、能以业绩验证预期的先进制造以及筹码结构得以优化的电子行业 [6] 行业策略：机械 - 2025年机械行业实现稳定增长，彰显了我国制造实力的提升 [6] - 展望2026年，行业总需求预计将保持平稳增长，同时科技赋能的重要性日益凸显 [6] - 可从锂电设备、工业母机、油气装备、叉车装备、欧美出海机械、工程机械、煤炭机械和轻工装备等领域挖掘兼具稳定增长与科技成长潜力的中盘蓝筹 [6] - 报告提及相关标的包括中集车辆（未评级）和杭叉集团（买入） [6] 主题策略：冰雪经济 - 冰雪经济已从区域性、季节性的小众运动，发展为充满活力的万亿级产业 [6] - 市场动态呈现从北方特色游到“南北共振”的特点，南方通过兴建大型室内滑雪场（如深圳前海冰雪世界）快速激活市场需求 [6] - 各地积极探索“冰雪+”融合模式，例如吉林省将京剧、汉服等国风元素融入滑雪场，四川成都推出“雪地火锅” [6] - 政策大力支持，东北多地出台专门支持冰雪经济发展的政策措施，吉林省创新性地为义务教育阶段学生设立“冰雪假期”，官方媒体轮番报道相关新闻 [6] 相关投资工具 - 市场策略相关ETF包括沪深300ETF（510300） [6] - 中期布局相关ETF包括中证现金流ETF（159235）、有色ETF（159980）、黄金ETF（518880） [6] - 机械行业相关ETF包括机床ETF（159663）、专精特新ETF（563210） [6] - 冰雪经济主题相关ETF包括旅游ETF（562510/159766） [6]

公司股价与交易数据 - 2025年12月10日，公司股价上涨0.70%，成交额为1.54亿元 [1] - 当日融资买入1310.16万元，融资偿还858.30万元，实现融资净买入451.85万元 [1] - 截至12月10日，公司融资融券余额合计1.87亿元，其中融资余额1.85亿元，占流通市值的1.26%，处于近一年低位（低于10%分位水平） [1] - 当日融券卖出4000股，金额4.04万元，融券余量15.23万股，余额153.67万元，处于近一年高位（超过90%分位水平） [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.98万户，较上一期减少16.07% [2] - 同期人均流通股为48786股，较上一期增加19.17% [2] - 截至2025年9月30日，大成高鑫股票A（000628）为公司第六大流通股东，持股2505.78万股，较上一期减少502.89万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入150.12亿元，同比减少5.13% [2] - 同期归母净利润为6.22亿元，同比减少26.23% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利26.64亿元，近三年累计派现16.55亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为中集车辆(集团)股份有限公司，总部位于香港及深圳，成立于1996年8月29日，于2021年7月8日上市 [1] - 公司主营业务为半挂车、专用车上装、冷藏厢式车厢体等的生产 [1] - 主营业务收入构成为：全球半挂车占80.61%，上装、底盘及牵引车占17.14%，其他(补充)占2.25% [1]

新国标GB21668-2025的核心内容与影响 - 新国标GB21668-2025将于2026年7月1日全面实施，整合替代了GB21668-2008等三项旧标准，构建了覆盖车辆设计、制造、使用全生命周期的安全技术体系 [1] - 新国标核心升级直指行业痛点，强制要求中型以上车辆配备ESC电子稳定系统、AEBS自动紧急制动等智能安全装备，并对罐体结构强度、后部防护距离、新能源车辆电池热失控防护等提出严苛要求 [1] - 新国标实现了与联合国危险货物运输标准的全面接轨，意味着危化运输行业的“安全门槛”将全面提升，合规成为生存必备前提 [1] 中集车辆在新国标制定与技术落地中的角色 - 中集车辆深度参与了新国标的修订全过程，将多年技术积累与市场实践融入标准制定，为安全技术要求的落地提供了关键参考 [3] - 在央视报道中亮相的实验液罐车是中集车辆技术实力的集中体现，其罐体采用欧式两节罐结构，配备符合新标要求的安全防护装置与智能监控终端，可实时上传罐体压力、位置等数据 [3] - 该实验车完全满足ESC、AEBS等强制配置要求，并提前适配了新能源危化运输的专项规范 [3] 中集车辆的产品领先性与设计理念 - 公司已启动产品迭代，将智能安全装置、结构强度优化等标准要求前置转化为产品能力，实现了“出厂即领先合规” [5] - 相较于行业普遍面临的“达标整改”压力，中集车辆液罐车不仅完全满足新标对碰撞安全、防火措施、应急处置的全维度要求，更在许多关键安全性能上实现超越 [5] - 这体现了公司“主动安全、预防为先”的设计理念，其背后是对危化物流场景的深刻洞察，以及对车辆可靠性、运营效率与全生命周期成本的持续优化 [5] 事件意义与公司未来展望 - 央视报道既是对国家新标实施的权威普及，也是对中集车辆液罐车业务集团行业引领角色的公开肯定 [5] - 未来，公司将继续秉承“安全为本、技术驱动”的理念，助力客户合规运营、稳健发展 [5] - 公司致力于共同推动中国危化运输行业向更安全、更高效、更可持续的方向迈进 [5]

公司业绩与市场环境 - 公司自2021年7月上市以来，生产与经营状况良好，业绩保持稳健，在手现金充足 [1] - 2025年前三季度，公司扣非归母净利润为6.22亿元，业绩同比承压 [1] - 业绩压力主要源于与北美有关的地缘政治漩涡与贸易战冲击导致的市场结构性变化 [1] 公司战略与应对措施 - 公司作为具有多年跨洋运营经验的出海企业，始终保持战略定力，积极适应变化 [1] - 立足“跨洋运营”，构建和深化“当地制造”，以增强北美半挂车业务的供应链韧性 [1] - 跑通全球南方市场区域业务集团构建，向海外输出新质生产力 [1] 未来发展规划与竞争力构建 - 公司将持续构建差异化核心竞争力，深度挖掘星链半挂车“全价值链”各个环节的价值 [1] - 持续推动北美组织运营模式和业务转型规划的优化，进一步夯实全球供应链韧性，强化业务对地缘政治风险的抵抗能力 [1] - 坚定逐梦“纯电动头挂一体化产品”，通过“跨生命周期的产品”满足全生命周期的用户需求 [1] - 从“商业模式”、“技术”、“应用场景”三大维度着手，与同道之人同行，共同推进纯电动头挂列车生态的构建和闭环 [1]

商用车板块市场表现 - 12月8日，商用车板块整体下跌1.18%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为宇通客车，跌幅达2.06% [1][3] - 板块内仅少数个股上涨，其中曙光股份涨幅最大，为1.46%，金龙汽车上涨0.91%，中通客车上涨0.73% [1] 板块个股交易数据 - 成交量方面，福田汽车成交最为活跃，成交量达104.49万手，江淮汽车成交额最高，为16.49亿元 [1][3] - 江铃汽车成交量最低，为4.09万手 [1] - 部分个股成交额数据如下：金龙汽车成交额约3.71亿元，中通客车成交额约1.18亿元，东风汽车成交额约1.34亿元，汉马科技成交额约1.43亿元，一汽解放成交额约1.47亿元 [1][3] 板块资金流向 - 当日商用车板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.54亿元，而游资和散户资金则呈净流入状态，分别净流入1.18亿元和1.36亿元 [3] - 个股资金流向分化明显，一汽解放是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1078.65万元，主力净占比为7.32% [4] - 多只个股遭遇主力资金大幅净流出，其中江铃汽车主力净流出1873.22万元，主力净占比高达-24.64%，汉马科技主力净流出2162.16万元，主力净占比为-15.15%，东风汽车主力净流出1418.14万元 [4] 相关ETF产品信息 - 文中提及中证500质量成长ETF（产品代码：560500），其跟踪中证500质量成长指数 [6] - 该ETF近五个交易日上涨2.10%，当前市盈率为17.25倍，估值分位为67.65% [6][7] - 该ETF最新份额为3.7亿份，近期份额与净申赎额未发生变动 [6]

制造业企业数量统计 - 2025年1月至10月，中国规模以上制造业企业数量达到487,309个，较上年同期增加13,423个，同比增长2.83% [1] - 规模以上制造业企业数量占工业总企业的比重为93.1% [1] - 规模以上工业企业的统计标准自2011年起调整为年主营业务收入不低于2000万元人民币 [1] 提及的上市公司 - 新闻中提及的上市公司包括：比亚迪、中集车辆、东风汽车、宇通客车、富临运业、皖通高速、中原高速、福建高速、同惠电子、海能技术、新芝生物、基康仪器、天罡股份 [1] 相关研究报告 - 新闻引用了智研咨询发布的研究报告《2026-2032年中国制造业市场竞争格局分析及投资发展研究报告》 [1]