公司研发突破 - 贝泰妮两项生物技术类专利获得授权 包括一株假丝酵母及其在滇山茶花发酵中的应用和一种贝莱斯芽孢杆菌、其发酵产物液及其生物制品 [1] - 贝莱斯芽孢杆菌菌株来源于云南哈巴雪山的青刺果 该成分是公司旗下护肤品牌薇诺娜的王牌成分 [1] 原料产业化应用 - 公司实现青刺果油、青刺果多糖和青刺果黄酮三款重磅原料的产业化应用升级 [1] - 青刺果油应用于薇诺娜全品系 青刺果多糖应用于薇诺娜明星大单品特护霜第二代 青刺果黄酮应用于薇诺娜抗衰品系银核霜 [1] 产品战略升级 - 通过原料技术升级重新定义敏感肌抗老新标准 [1] - 三项青刺果衍生原料分别覆盖全品系、明星单品和抗衰品系三大产品矩阵 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入23.72亿元，净利润2.47亿元，在行业转型期展现出经营韧性，通过战略调整聚焦长期价值，从规模增长转向质量提升和结构优化 [1] - 公司战略主动调整，严格控制低效促销，推动毛利率稳定提升，经营性现金流同比增长145.70%至3.47亿元，存货结构和应收账款持续优化 [3][4][6] - 多品牌矩阵逐步成熟，主品牌薇诺娜保持敏感肌市场领先地位，瑷科缦营收同比增长93.90%至5147.07万元，薇诺娜宝贝营收同比增长8.62%至1.10亿元，并通过投资浴见品牌延伸至全身护理领域 [7][9][11] - 研发费用率达4.91%，较去年同期提升0.83个百分点，毛利率达76.01%，新增4项新原料备案，累计自主备案原料达16项，强化技术壁垒 [13][14][16] - 渠道策略向精细化转变，线上提升内容营销占比，线下扩大药房覆盖至超12万家，并推进全球化布局和ESG实践，获得华证ESG"AAA"评级和万得ESG"AA"认证 [17][18][20] 财务表现 - 2025年上半年营业收入23.72亿元，归属于上市公司股东的净利润2.47亿元 [1] - 经营性现金流3.47亿元，同比增长145.70%，第二季度现金流净额达4.16亿元 [4] - 毛利率稳定提升，上半年整体毛利率达76.01% [13] - 应收账款账龄1年以内占比96.02%，坏账准备计提比例5.29% [6] 战略调整 - 公司从追求短期规模增长转向注重质量提升与结构优化，聚焦长期价值 [1] - 严格控制低效促销活动，减少价格竞争投入，推动毛利率提升 [4] - 优化产品结构，清理长尾产品，存货周转率进一步改善 [6] - 营运资金结构优化，流动性保持充裕 [6] 品牌矩阵 - 主品牌薇诺娜连续五年蝉联中国敏感肌护肤品销售额第一，完成从"专注敏感肌"到"专研敏感肌"的战略升级 [7] - 瑷科缦营收5147.07万元，同比增长93.90%，切入高端美白市场 [9] - 薇诺娜宝贝营收1.10亿元，同比增长8.62%，增速高于行业平均 [9] - 初普聚焦科技美容仪器，与瑷科缦形成高端协同效应 [9] - 战略投资身体护理品牌浴见，延伸至全身护理领域 [11] 研发创新 - 研发费用率达4.91%，较去年同期提升0.83个百分点 [13] - 新增4项新原料备案，累计自主备案原料达16项 [14] - 深化"产学研医"协同创新机制，覆盖基础研究、原料开发、配方创新与临床评价 [13][14] - 建成中法日跨国研发网络，向IFSCC大会提交6篇学术成果 [16] - 参与编制《皮肤芯片通用技术要求》等国家及团体标准 [16] 渠道与运营 - 线上控制低效投入，提升内容营销与精准投放占比 [17] - 线下扩大药房覆盖至超12万家，推进即时零售 [17] - 实施"BA内容化"策略，将美容顾问转化为内容创作者 [17] - 全球化布局以"深耕东南亚、辐射一带一路"为路径，进入泰国主流KA渠道和医美诊所 [18] - 产品进入中国香港澳门的万宁商城销售 [18] ESG与可持续发展 - 获得华证ESG"AAA"最高评级和万得ESG"AA"级认证 [20] - 将ESG理念融入企业运营，包括绿色包装、生物多样性保护和供应链责任 [20] 行业背景 - 化妆品行业经历供给侧出清，从"规模扩张"向"高质量发展"转型 [1] - 行业面临需求放缓与竞争加剧，增长从外部扩张转向内生优化 [3] - 行业从营销驱动向产品驱动、从流量竞争向价值竞争转变 [4] - 中国化妆品行业从人口红利向价值红利、从流量驱动向产品驱动转变 [22]

核心财务表现 - 公司上半年实现营业收入23.72亿元 归属于上市公司股东的净利润2.47亿元 [1] - 第二季度业绩环比显著改善 毛利率保持稳定提升 [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长 达3.47亿元 同比增长145.70% [1][2] 行业发展趋势 - 化妆品行业经历供给侧出清 从规模扩张向高质量发展转型 [1] - 行业面临需求放缓与竞争加剧双重挑战 增长动能从外部扩张转向内生优化 [2] - 行业正经历从营销驱动向产品驱动 从流量竞争向价值竞争的根本性转变 [2] 战略转型举措 - 公司主动推进战略转型 聚焦长期价值 注重质量提升与结构优化 [1] - 严格控制低效促销活动 减少价格竞争投入 推动毛利率稳定提升 [2] - 优化库存结构 存货周转率进一步改善 应收账款规模得到有效控制 [2] 研发创新投入 - 研发费用率达4.91% 较上年同期提升0.83个百分点 处于行业领先水平 [3] - 新增4项新原料备案 累计自主备案原料达16项 [3] - 深化产学研医协同创新机制 形成覆盖基础研究 原料开发 配方创新与临床评价的完整研发链条 [3] 核心竞争力构建 - 基于云南特色植物资源持续挖掘 积淀深厚的原料优势 [3] - 形成创新—溢价—反哺的良性发展循环 通过研发构建技术壁垒实现产品增值 [4] - 从应用层向基础研究战略深化 深入原料机理 作用靶点与评价标准等产业核心环节 [3]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入23.72亿元，净利润2.47亿元，在行业转型期展现出经营韧性，通过战略调整聚焦长期价值，从规模扩张转向质量提升和结构优化 [1] - 公司主动推进研发投入、渠道精细化和品牌矩阵优化，毛利率稳定提升至76.01%，经营性现金流同比增长145.70%至3.47亿元，存货和应收账款结构持续改善 [1][2][3][4][5] - 行业正从营销驱动转向产品驱动、从流量竞争转向价值竞争，公司通过技术壁垒构建和全球化布局，为未来增长周期蓄力 [2][6][12] 财务表现 - 2025年上半年营业收入23.72亿元，归属于上市公司股东的净利润2.47亿元 [1] - 经营性现金流3.47亿元，同比增长145.70%，第二季度现金流净额4.16亿元 [2] - 毛利率76.01%，研发费用率4.91%，同比提升0.83个百分点 [4][5] - 存货周转率改善，应收账款账龄1年以内占比96.02%，坏账计提比例5.29% [3] 战略调整 - 公司从追求短期规模增长转向注重质量提升与结构优化，减少低效促销和价格竞争投入 [2] - 清理长尾产品，聚焦核心品类，优化营运资金结构和流动性 [3] - 通过研发深度重构产品壁垒，以渠道精细化提升运营效率 [1] 研发创新 - 研发费用率4.91%，持续居于行业领先水平，新增4项新原料备案，累计自主备案原料达16项 [4][5] - 深化"产学研医"协同创新机制，覆盖基础研究、原料开发、配方创新与临床评价的完整研发链条 [5] - 建成中法日跨国研发网络，向IFSCC大会提交6篇学术成果，参与制定国家及团体标准 [6] 品牌矩阵 - 主品牌薇诺娜连续五年蝉联中国敏感肌护肤品销售额第一，入选工信部首批"中国消费名品" [8] - 多品牌矩阵释放协同效应：瑷科缦营收5147.07万元同比增长93.90%，薇诺娜宝贝营收1.10亿元同比增长8.62% [9] - 战略投资身体护理品牌浴见，从面部护肤向全身护理延伸 [9] 渠道与运营 - 线上控制低效投入，提升内容营销与精准投放占比，线下扩大药房覆盖至超12万家 [11] - 创新"BA内容化"策略，将美容顾问转化为内容创作者，构建"专业内容+本地服务"新模式 [11] - 海外市场以"深耕东南亚、辐射一带一路"为路径，产品进入当地主流KA渠道和医美诊所 [12] 全球化与ESG - 海外市场依托泰国东南亚总部推进产品注册、渠道建设与本地化运营，进入中国香港澳门万宁商城 [12] - 获得华证ESG"AAA"最高评级和万得ESG"AA"级认证，构建绿色包装、生物多样性保护和供应链责任体系 [12] 行业趋势 - 化妆品行业从"规模扩张"向"高质量发展"转型，价值创造取代规模扩张成为竞争焦点 [1] - 行业从营销驱动向产品驱动、从流量竞争向价值竞争转变 [2] - 从人口红利向价值红利、从流量驱动向产品驱动的根本性转变 [13]

公司募集资金概况 - 首次公开发行人民币普通股6,360万股 每股发行价47.33元 募集资金总额30.10亿元 扣除发行费用后实际募集资金净额为28.84亿元 [1] - 募集资金投资项目包括中央工厂新基地建设、营销渠道及品牌建设、信息系统升级和补充营运资金 总投资15.35亿元 超募资金13.49亿元 [1] 超募资金使用历史 - 2021年使用超募资金4亿元永久补充流动资金 [2] - 2023年使用不超3.2亿元超募资金暂时补充流动资金 期限不超12个月 2024年8月8日全部归还 [2] - 2024年使用超募资金3.6亿元投资建设贝泰妮中央工厂二期项目 [2] - 2024年再次使用不超3.2亿元超募资金暂时补充流动资金 2025年8月14日全部归还 [2] - 2025年同意使用不超7亿元闲置募集资金（含超募资金）和不超25亿元闲置自有资金进行现金管理 [2] - 截至2025年8月14日 超募资金账户余额3.25亿元 使用超募资金进行现金管理余额3.4亿元 [2] 本次资金使用安排 - 2025年8月26日董事会审议通过使用不超3.2亿元超募资金暂时补充流动资金 [1][2] - 资金用于与主营业务相关的生产经营 使用期限自董事会审议通过之日起不超12个月 到期归还至超募资金专户 [2] - 此举为应对市场环境变化导致的流动资金暂时性缺口 满足日常经营需要 提高募集资金使用效率 降低财务费用 [2] 审议程序与机构意见 - 议案经审计委员会、独立董事专门会议审议 认为符合相关规定 有利于公司及全体股东利益 [3] - 保荐机构国信证券股份有限公司对该事项无异议 [3]

核心财务表现 - 2025上半年实现营业收入23.72亿元，归属于上市公司股东的净利润2.47亿元 [1] - 经营性现金流3.47亿元，同比增长145.70%，第二季度单季现金流净额达4.16亿元 [1] - 整体毛利率达76.01%，存货周转率改善，应收账款中1年以内账龄占比96.02%，坏账计提比例5.29% [2] 运营效率与研发投入 - 研发费用率提升至4.91%，较去年同期增加0.83个百分点 [2] - 新增4项新原料备案，累计自主备案原料达16项，依托云南特色植物资源构建原料优势 [2] - 通过产品结构优化、渠道精细化运营和供应链效率提升支持毛利率稳步上升 [2] 品牌与产品矩阵 - 主品牌薇诺娜连续五年蝉联中国敏感肌护肤品及防晒品销售额第一，入选工信部"中国消费名品" [3] - 瑷科缦营收5147.07万元，同比增长93.90%，薇诺娜宝贝营收1.10亿元，同比增长8.62% [3] - 多品牌矩阵覆盖祛痘（贝芙汀）、彩妆（姬芮）、抗老（泊美），战略投资身体护理品牌浴见 [3] 行业趋势与战略布局 - 行业处于供给侧出清阶段，从规模扩张转向高质量发展，企业增长动能转向内生优化 [1] - 公司以"深耕东南亚、辐射一带一路"为路径，通过泰国总部推进本地化运营和品牌建设 [4] - 产品进入东南亚主流KA渠道及医美诊所，依托社交媒体平台建立品牌认知 [4]

财务表现 - 2025上半年实现营收23.72亿元 [1] - 毛利率稳中有升达76.01% [1] - 现金流大幅改善且库存结构优化 [1] 战略调整 - 公司聚焦推进战略换挡并收缩低效投入 [1] - 持续聚焦研发与高毛利产品 [1] - 多品牌矩阵增长亮眼 [1] 运营进展 - 渠道精细化与全球化布局稳步推进 [1] - 以研发定力与运营提效夯实复苏基础 [1] - 短期业绩承压不改长期价值 [1]

募资情况 - 公司首次公开发行6360万股，每股47.33元，募资30.10188亿元，净额28.8389677495亿元[1] - 募资扣除费用后投资项目15.346901亿元，超募13.492067亿元[2][3] 资金使用 - 2021年同意用4亿元超募永久补充流动资金[4] - 2023年同意用不超3.2亿元超募暂时补充流动资金，2024年归还[4] - 2024年同意用3.6亿元超募投资“贝泰妮中央工厂二期项目”[5] - 2024年同意用不超3.2亿元超募暂时补充流动资金，2025年归还[6] - 2025年同意用不超7亿元闲置募资和不超25亿元闲置自有资金现金管理[6] - 2025年8月26日同意用不超3.2亿元超募暂时补充流动资金[7][11] 资金余额 - 截至2025年8月14日，超募资金账户余额3.246995亿元，现金管理余额3.4亿元[6]

募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金总额301,018.80万元，净额288,389.68万元[1] - 2021年超额募集资金134,920.67万元[13] 资金使用情况 - 截至2025年6月30日累计使用募集资金196,741.42万元[2] - 2024年使用超募资金32,000万元暂时补充流动资金仍在使用[11] - 2024年两项目节余25.70万元永久补充流动资金[12] - 2021年使用超募资金40,000万元永久补充流动资金[13] - 2024年使用超募资金36,000万元投建二期项目[13] 现金管理情况 - 2025年拟用不超70,000万元闲置资金现金管理[17] - 2025年上半年现金管理理财收益340.52万元[17] - 截至2025年6月30日未到期现金管理产品6.8亿元[18] 未使用资金情况 - 截至2025年6月30日未使用募集资金10.343055亿元[19] 项目进度情况 - 中央工厂等项目截至期末投资进度超100%[24] - 承诺投资项目进度102.11%，超募资金投向进度52.68%[24] 项目调整情况 - 将“信息系统升级项目”达预定可使用状态日期延至2026年3月25日[25]

募集资金情况 - 公司首次公开发行6360万股A股，每股发行价47.33元，募资总额30.10188亿元，净额28.8389677495亿元[1] - 募投项目总投资15.346901亿元，预计用募资15.346901亿元[3] - 实际募资净额28.838968亿元，超募资金13.492067亿元[3] 项目投资 - 同意用超募资金3.6亿元投建“贝泰妮中央工厂二期项目”[4] 资金置换 - 二期项目先使用自有资金支付，再以超募资金等额置换[5][6] - 实施部门向人事、财务报备人员名单并及时更新[7] - 财务按月编置换汇总表，审批后划转资金置换[7] - 公司建置换台账，保存费用明细和付款凭据[7] - 保荐人和保荐代表人对置换情况持续监督[8] 议案通过 - 第三届董事会等审议通过用自有资金付募投项目人员费用并以募资等额置换议案[10][11][12]