作者 | 王怡隽 埃森哲大中华区Song事业部总裁 邓玲 埃森哲商业研究院研究总监 国货品牌全面崛起：国货不仅赢得了大众市场，也逐渐获得了高收入人群的青睐，国际品牌的优势正在 逐渐收缩到少数高技术、高溢价的品类以及高收入群体，其竞争优势的 " 护城河 " 越来越窄。 美妆护肤 品类，优先选择国产品牌的消费者占比由 2021 年的 12% 提升至 2025 年的 43% ； 3C 数码类，优先选择国产 品牌的消费者占比由 23% 提升至 55% ；家电类，优先选择国产品牌的消费者占比由 33% 提升至 69% 。 2026年会更好吗？每一个人和每一个消费者都在调整预期，重新整顿，应对新的未知。世界精彩又复 杂，AI进入生活和职场，变化永不停歇，令人变得情绪化且疲惫。 在新、旧动能转化之际，中国消费市场的活力和信心成为整个经济社会最牵动人心的部分；企业则积极 用各种手段与消费者建立连接，优化产品和服务，试图建立起深层信任。 回看中国经济的历次转型，消费已经从被动的"接受者"变为了具有活力的"推动者"。同样，在如今经济 再平衡、高质量发展的过程中，伴随着价值重估、行为变迁、技术革新和竞争升级，在更广的范围内塑 造消 ...

公司上市概况 - 林清轩于2025年12月18日至23日进行招股，预期12月30日在港交所上市 [2] - 公司采用B机制发行，全球发售约1396.645万股H股，其中香港公开发售占10%（139.665万股），国际发售占90%（1256.98万股），另有约15%超额配股权 [2] - 发售价定为每股77.77港元，假设超额配股权未获行使，预计募集资金净额约为9.97亿港元 [2] 招股与认购详情 - 每手买卖单位为50股，入场费为3927.72港元 [3] - 香港公开发售部分甲乙组共有27933手，中签率可能较高 [3] - 公告披露了详细的股份认购数目及对应应付金额表，例如认购50股需付3927.72港元，认购100000股需付7,855,431.05港元 [4] 募集资金用途 - 约20.0%用于品牌价值塑造与传播 [4] - 约20.0%用于提升全渠道销售网络的深化构建 [4] - 约15.0%用于加强生产及供应链能力 [4] - 约15.0%用于技术研发及产品组合开拓 [4] - 约15.0%用于内生孵化与外延并购，打造品牌矩阵 [4] - 约5.0%用于运营及信息基础设施数字化、智能化建设 [4] - 约10.0%用于营运资金及一般公司用途 [4] 投资者与公司业务 - 发行获得多家基石投资者支持，包括富达基金、SS Capital、大家人寿等，基石投资者认购总金额为6200万美元 [5] - 公司是中国高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，提供全系列高端护肤改善方案 [5] - 截至2025年6月30日，公司提供230个SKU [5] - 根据灼识咨询资料，公司的山茶花精华油自2014年以来连续11年在所有面部精华油产品中按全渠道销售总零售额计位居全国榜首 [5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司收入分别为6.91亿元、8.05亿元、12.10亿元和10.52亿元人民币 [5] - 同期净利润分别为-593.1万元、8451.8万元、1.87亿元和1.82亿元人民币 [5] - 同期经调整净利润分别为-365.5万元、8845.8万元、2亿元、2.01亿元人民币 [5] - 近年业绩快速增长，2025年上半年表现尤其出色 [5] 行业背景与市场关注 - 2024年末，同属高端国货美妆护肤赛道的毛戈平在港股上市后连续大涨，成为市场明星 [2] - 2025年末，港股市场迎来“六箭齐发”，包括林清轩在内的六家公司于12月18日同日启动招股 [2] - 林清轩作为深耕高端国货美妆护肤市场的公司，其招股情况引起投资者关注 [2]

股价与市场表现 - 2025年12月15日，逸仙电商(YSG)开盘上涨11.31%，报4.33美元/股，成交额372.92万美元，总市值4.07亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年09月30日，逸仙电商收入总额为29.19亿人民币，同比增长30.01% [1] - 截至2025年09月30日，逸仙电商归母净利润为-8893.3万人民币，但亏损同比收窄72.55% [1] 公司背景与业务 - 逸仙控股有限公司是一家在开曼群岛注册成立的境外控股母公司，主要通过境内实体子公司广州逸仙电子商务有限公司运营 [1] - 公司创立于2016年，是中国美容市场的领军企业 [1] - 公司旗下拥有多个高成长性的彩妆及护肤品牌，包括Perfect Diary 完美日记、Little Ondine 小奥汀、Abbys Choice完子心选、Galenic 法国科兰黎、DR.WU 达尔肤(中国大陆业务)、EVE LOM、Pink Bear 皮可熊、EANTiM 壹安态等 [1] - 公司通过线上和线下渠道接触客户，在中国主要的电子商务、社交和内容平台上都有广泛的业务 [1]

核心观点 - 逸仙电商2025年第三季度营收同比增长47.5%，连续第四个季度增长，但财报发布后股价应声暴跌20.32% [1][12] - 市场对公司的审视转向增长“含金量”，单纯的营收增长已不足以打动市场，清晰的盈利时间和健康的增长结构成为更关键的估值因素 [1][12] - 公司转型故事正遭遇挑战，低基数增长背后仍未摆脱持续亏损和高昂营销费用的包袱 [1][5][12][16] 财务表现与市场反应 - 2025年第三季度营收实现同比增长47.5% [1][12] - 2025年前三季度总营收为29.18亿元，同比增长30.2% [3][14] - 发布财报后，公司股价单日暴跌20.32% [1][5][12][16] - 2020年至2024年，公司归母净利润持续亏损，分别为-26.88亿元、-15.41亿元、-8.15亿元、-7.48亿元及-7.1亿元，累计亏损超60亿元 [2][3][13][14] - 2021年至2024年全年营收分别为58.4亿元、37.06亿元、34.15亿元、33.93亿元，2022-2024年同比变动分别为-36.54%、-7.46%及-0.6% [3][14] 业务结构分析 - **护肤业务成为增长核心引擎**：2025年第三季度，护肤业务收入同比大幅增长83.2%，占总营收比重升至49.2%，首次接近一半 [8][19] - **科兰黎品牌表现突出**：该品牌采用“超高端+限量”策略，618期间首次跻身抖音美妆TOP20，VC精华上市24小时销售额破百万，全周期总销售额突破1亿元，京东美妆成交额同比增长超100%，双11期间稳居抖音美妆榜第17名，开门红阶段全店GMV达9900万元，新品GMV突破2300万元并登顶面部护肤品类榜首 [9][20] - **其他护肤品牌增长乏力**：DR.WU、EVE LOM及完子心选等品牌，受限于细分赛道或品类边缘化，未能展现出同等强劲的扩张势头 [9][20] - **美妆业务核心品牌衰落**：核心彩妆品牌完美日记逐渐跌落神坛，2025年双11期间，未进入天猫美妆品牌成交总榜TOP20及抖音彩妆TOP10榜单 [10][21] - **公司通过收购拓展高端护肤线**：收购了包括科兰黎、DR.WU（中国大陆业务）、Eve Lom等单价可达上千元的高端品牌，以填补护肤品类空白 [8][19] 运营模式与挑战 - **营销费用高企**：2025年第三季度，销售与市场费用占总收入比重高达68.3%，较上年同期有所增加，2021年至2024年营销费用占营收比例均超60% [7][18] - **早期增长模式失效**：公司早期依托“流量投放+营销爆品”模式，随着线上流量红利见顶、竞争加剧及消费者对“成分功效”关注度提升，该模式已不再适用 [2][13] - **反映行业普遍挑战**：公司的困境反映了流量驱动型新消费品牌在流量红利消退后，因缺乏产品护城河而面临的普遍增长压力 [7][18] - **增长结构失衡风险**：过度依赖单一品牌（科兰黎）驱动增长，构成了增长结构失衡的风险 [8][19]

文章核心观点 - 两大美妆巨头欧莱雅与联合利华分别通过“收购增持”与“剥离分拆”进行战略调整，看似路径不同，但本质都是基于自身资源与战略目标，进行“资源向核心业务集中”的理性选择[2][5] - 行业巨头普遍通过调整品牌矩阵来应对市场竞争，构建具备战略协同性、增长梯度化和利润导向性的品牌组合是成功关键[6][7] 欧莱雅集团的战略扩张（“买买买”） - **增持医美领域股份**：欧莱雅宣布从EQT等财团手中收购丝塔芙母公司高德美10%的股份，持股比例从10%增至20%，交易预计2026年第一季度完成[1][2] - **强化董事会影响力**：鉴于投资增加，高德美将在2026年股东大会上考虑提名两名来自欧莱雅的非独立董事候选人[2] - **探索科研合作**：高德美与欧莱雅计划探索更多共同感兴趣的科学研究项目，以创造更高价值[2] - **进军医美与高端市场**：此次增持重申了欧莱雅进军快速增长医美市场的雄心，同时对高端美妆、纯净美妆等赛道均有布局[2] - **巨额并购奢侈品美妆授权**：2024年10月，欧莱雅斥资40亿欧元拿下开云集团多个奢侈品品牌的美妆授权，以强化其奢侈美妆龙头地位[3][5] - **投资中国本土品牌**：2024年10月，欧莱雅投资4.42亿元人民币，持有自然堂控股6.67%的股份；同年11月，再投资国产护肤品牌LAN兰[3] - **业绩与战略驱动**：收购活动正值欧莱雅业绩回升期，其北亚区实现两年首次正增长，中国大陆市场第三季度恢复中个位数增长，公司旨在通过收购加快品牌创新和吸引消费者的能力[3] 联合利华的战略聚焦（“断舍离”） - **完成冰淇淋业务分拆**：梦龙冰淇淋公司普通股于荷兰、英国、美国三地正式上市交易，标志着联合利华冰淇淋业务分拆工作基本完成，比原计划的2025年第四季度提前[1] - **推进“瘦身计划”**：联合利华近年出售了包括Kate Somerville、Dollar Shave Club、Suave在内的逾20个非核心美容与个护品牌，以聚焦核心业务[1][5] - **旨在提升利润率与简化运营**：分拆冰淇淋业务旨在打造更精简的联合利华，使其能聚焦美容健康与个人护理等核心板块，实现更高利润率[5] - **业绩已现改善迹象**：剔除冰淇淋业务后，集团整体业绩环比改善显著，销量增速明显提升，印尼与中国市场已重回增长轨道[5] 行业趋势与品牌矩阵逻辑 - **战略路径无绝对优劣**：欧莱雅的“买买买”是“核心能力强化型扩张”，联合利华的“卖卖卖”是“非核心资产优化型聚焦”，均契合“资源向核心业务集中”的行业逻辑[2][5] - **国际巨头普遍调整品牌组合**：雅诗兰黛也在考虑出售旗下韩妆品牌Dr. Jart+蒂佳婷，并计划出售Too Faced和Smashbox，旨在重建利润率与简化运营[6] - **国产品牌通过收购构建矩阵**：完美日记母公司逸仙电商收购英国高端护肤品牌Eve Lom，橘朵母公司通过接手法国护发品牌新馥绿德雅中国业务和收购意大利护发品牌Folte丰添来布局新赛道[6] - **理想品牌矩阵的核心特征**：具备战略协同性（覆盖细分市场、共享资源）、增长梯度化（成熟品牌与成长品牌结合）、利润导向性（聚焦高毛利领域以抵御市场波动）[7]

全球财富与影响力消费者格局 - 全球财富高度集中，前20%的人口掌握着超过90%的全球总财富 [12] 其中，财富金字塔顶端1%的人口拥有全球总财富的46% [10] - 全球13%的成年人口掌握着85%的社会财富，其中位于决策链顶端的3%为企业领袖 [1] - 超高净值家庭（可投资资产≥2500万美元）数量约为24.9万户，资产过亿者约4.9万户，过去十年增长80% [1] 他们以1%的数量贡献了38%的流动金融资产，其中上层超高净值客群独占26% [1] 中国市场特征与消费者画像 - 中国是全球高净值人群最活跃的增量市场，客群画像多元 [2] 包括中老年第一代民营企业家、大型企业董监高、企业家配偶、中青年创业者、富二代及演艺界成功者 [2] - 代际差异显著：Z世代日均刷社交媒体128分钟，消费受KOL影响；X世代及更年长者依赖电视等传统渠道，更看重品牌历史与可靠性 [2] - 中国高净值人群在财富管理上，投资重心正从不动产转向黄金，15.7%的受访者将其列为未来一年首选 [4] 保险投资占比升至10.8%，同比提高2.9个百分点 [4] 东西方市场价值取向与消费动机 - 东方市场（中国、东南亚、中东）崇尚“新”与“贵”，将科技创新和身份象征置于首位 [3] 西方市场（北美、欧洲）笃信“质”与“实”，追求高品质、精湛工艺、数据安全与第三方背书 [3] - 具体价值主张差异：东南亚市场看重独特性，中东市场看重创意/创新，北美市场看重高品质，欧洲市场看重工艺和专业技术 [29] - 在科技态度上，东方市场更热衷创新，82%的中东受访者和77%的中国受访者同意“我总是最先拥有技术创新产品的人之一”，显著高于西方 [34] 科技消费市场洞察 - 未来12个月，全球影响力消费者计划购买的前三大电子产品是：智能手机（38%）、智能手表（17%）、智能电视（17%） [36] 其中，东南亚、中国、中东对智能手机的购买意愿（分别为56%、52%、47%）高于全球平均水平 [36] - 对虚拟现实头显的购买意愿，中东市场以23%的占比领先全球 [36] - 科技品牌竞争格局东西分化：在西方市场，苹果是高端科技代名词，建立坚固壁垒；在东方市场，品牌需同时应对三星等全球巨头及众多本土竞争者 [38][40] 美妆消费市场洞察 - 中国消费者对健康乐活热情近乎信仰，93%的中国受访者同意“我喜欢关注健康、个人护理和保健方面的最新趋势和创新” [47] - 中国美妆消费转向“成分党”与功效追求，83%的中国Z世代影响力人群同意“我喜欢关注护肤品、化妆品和香水的最新趋势和创新” [48] 消费者为自己购买的单件护肤品平均支付288美元，是北美（123美元）的两倍以上，也高于欧洲（100美元） [50] - 中国美妆市场竞争焦点已从品牌传承转向科学验证与成分驱动 [48] “高端”的定义由强效配方、前沿科技成分及肉眼可见的效果共同构成 [55] 汽车消费市场洞察 - 汽车消费呈现东西方差异：在东方市场，汽车是重要的身份象征 [59] 71%的中东受访者和68%的中国受访者同意“个人所驾驶的汽车在很大程度上反映了他/她是怎样的人”，高于北美（48%）和欧洲（41%） [59] - 未来12个月购车意向显示电动化趋势：中国消费者对纯电动车（38%）和插电式混合动力车（44%）的购买意向全球领先 [59] - 中国汽车品牌在东南亚市场拥有率已达28%，但在欧洲市场仅处于起步阶段（9%） [61] 企业领袖商业展望与支出计划 - 企业领袖对经济前景的乐观程度普遍高于其他影响力人群，尤其在德国、荷兰、韩国、英国、美国、加拿大、尼日利亚和南非市场 [21] - 2025年上半年，多数地区企业领袖报告公司营收达到或高于预期，其中美国（73%）、加拿大（69%）、德国（68%）、南非（66%）表现突出 [23] - 59%的企业领袖计划在2025年增加多个领域的支出 [26] 预期增长最显著的类别包括：IT服务（47%）、云服务（43%）、计算机软件（42%）、员工培训（41%）及员工福利（38%） [27] 财富管理与高端服务趋势 - 超高净值人群的财富管理需求复杂，核心是“避险”与“传承” [4] 他们需要投融资一体化服务，并对家族信托、资产隔离、税务规划有高频诉求 [4] - 增值服务走向极致定制，超高净值客群追求独一无二的体验，如艺术品投资咨询、慈善捐助规划、职业俱乐部投资等 [5] - 为服务顶尖客群，部分国际银行已组建横跨八大领域的全球专家团队，以提供精准的私人订制服务 [5] 品牌营销与互动策略 - 赢得影响力消费者需遵循三步框架：最大化品牌知名度、加强品牌认同度、加深品牌亲和力 [64] - 针对不同区域科技市场，营销策略需差异化：在东南亚/中东市场，应聚焦电商与KOL营销，围绕游戏、娱乐和社交地位创造内容 [46] 在北美市场，营销核心是建立信任，强调数据安全与获取第三方背书 [46] 在欧洲市场，应聚焦精良的制造品质、耐用性和能源效率，突出权威认证 [46] - 在汽车领域，制胜东方市场（东南亚与中东）需主打前沿科技、大胆设计和高影响力发布；制胜西方市场（北美与欧洲）则需强调安全评级、领先质保和与权威媒体合作 [62]

公司IPO进程与最新业绩 - 公司于近日重新递交并更新了港交所IPO申请文件，此前于2025年5月首次递表 [1] - 最新招股书更新了2025年上半年业绩，总营收为10.5亿元人民币，较2024年同期大幅增长98% [1] - 公司已于2025年11月将名称由“上海林清轩生物科技有限公司”更名为“上海林清轩化妆品集团有限公司”，以更契合其高端国货护肤品牌的定位 [1] 市场定位与竞争格局 - 公司定位为中国高端国货护肤品牌，核心产品定价在200至800元人民币区间 [2] - 根据灼识咨询资料，按2024年零售额计，公司在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，并且是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌 [2] - 中国高端护肤品市场相对集中，前15大品牌占据了66.1%的市场份额 [2] 产品结构与财务表现 - 公司业绩高度依赖精华油大单品，该品类贡献的营收在2025年上半年达到45.5%，在2024年贡献了4.48亿元人民币收入，占总收入37%，且占比呈上升趋势 [2] - 公司毛利率表现亮眼，2025年上半年达到82.4%，2024年同期为81.9% [3] - 2024年全年，公司营收为12.09亿元人民币，净利润为1.87亿元人民币 [7] 营销投入与品牌建设 - 公司认为其持续增长及成功很大程度上取决于品牌的声誉及市场认知度 [4] - 销售及分销开支快速增长，从2024年上半年的2.901亿元人民币增加100.2%至2025年上半年的5.806亿元人民币，主要由于营销推广活动及销售人员增加 [4] 股权结构与资本化历程 - 上市前，创始人孙来春直接及间接合计持有公司约79.27%的股份，为第一大股东 [5] - 外部投资者包括雅戈尔时尚（持股4.49%）、碧桂园创投（通过旗下基金合计持股3.95%）、吴晓波关联的头头是道投资基金（持股3.59%）以及江南春持股的远隆发展（持股0.9%）等 [5] - 公司资本化始于2021年，先后完成A轮和B轮融资 [5] - 2025年5月IPO前，发生多起股权变动，上海凯辉创美等机构收购股份，交易总额超2.25亿元人民币，据此估算公司IPO前估值约38.46亿元人民币 [6] - 上海凯辉创美由凯辉基金、欧莱雅集团及上海市静安区政府联合设立，意味着欧莱雅集团已间接成为公司股东 [6] 行业趋势与同业比较 - 近一两年，赴港上市成为国货美妆企业重要资本选择，继毛戈平后，自然堂、珀莱雅及公司相继向港交所递表 [7] - 国货品牌扎堆赴港上市旨在应对市场竞争、引入资本活水、为出海铺路并迈向品牌全球化 [7] - 与同业相比，公司营收规模相对较小，但凭借高端定位毛利率处于更高区间：2024年珀莱雅营收107.78亿元，自然堂营收46.01亿元，公司营收12.09亿元 [7] 行业前景展望 - 分析师指出，化妆品市场热度曾集中在成分迭代，植物精油赛道当前国内消费者有明确需求，未来几年有望迎来供需两热的局面 [8]

公司近期动态与财务表现 - 林清轩已于近期重新递交并更新了港交所IPO申请文件，首次递表时间为2025年5月 [1] - 2025年上半年公司总营收为10.5亿元人民币，较2024年同期大幅增长98% [1] - 公司名称已由“上海林清轩生物科技有限公司”更名为“上海林清轩化妆品集团有限公司”，以更契合其高端国货护肤品牌的定位，更名于2025年11月完成 [2] 公司定位与产品策略 - 公司成立于2003年，聚焦于抗皱紧致类护肤品，核心产品定价在200至800元区间，强调高端定位 [3] - 根据灼识咨询资料，按2024年零售额计，林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，也是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌 [3] - 公司业绩高度依赖精华油大单品，该品类贡献的营收占比呈上升趋势：2023年为31.5%，2024年为37%（收入4.48亿元），2025年上半年进一步提升至45.5% [3] 盈利能力与运营特点 - 公司毛利率处于高水平，2025年上半年为82.4%，2024年同期为81.9% [4] - 销售及分销开支增长迅猛，从2024年上半年的2.901亿元增加100.2%至2025年上半年的5.806亿元，主要由于营销推广活动及销售人员增加 [4] - 公司认为其持续增长及成功很大程度上取决于品牌的声誉及市场认知度 [4] 股权结构与资本化进程 - 上市前，创始人孙来春直接及间接合计持有公司约79.27%的股份，为控股股东 [6] - 外部投资者包括雅戈尔时尚（持股4.49%）、碧桂园创投（通过两支基金合计持股3.95%）、吴晓波关联的头头是道基金（持股3.59%）以及江南春持股的远隆发展（持股0.9%）等 [6] - 公司资本化始于2021年，先后完成A轮和B轮融资 [6][7] - 2025年5月IPO前，公司发生多起股权变动，上海凯辉创美等机构收购股份，交易总额超2.25亿元，据此估算IPO前公司估值约38.46亿元 [7] - 上海凯辉创美由凯辉基金、欧莱雅集团及上海市静安区政府联合设立，意味着欧莱雅集团已间接成为林清轩的股东 [7] 行业趋势与竞争格局 - 近一两年，国货美妆品牌扎堆赴港上市，包括毛戈平、林清轩、自然堂、珀莱雅等 [8][9] - 国货品牌赴港上市旨在应对市场竞争、引入资本活水、为出海铺路，并迈向品牌全球化 [9] - 中国高端护肤品行业集中度较高，前15大品牌占据了66.1%的市场份额 [3] - 2024年，珀莱雅营收107.78亿元，为首个破百亿的国货美妆企业；自然堂营收46.01亿元；林清轩营收12.09亿元 [9] - 行业分析师指出，植物精油赛道当前国内消费者有明确需求，未来几年有望迎来供需两热的局面 [10]

短剧行业市场规模与用户基础 - 短剧行业年播放量突破500亿次，用户规模超8亿，形成了独特的内容生态和受众群体[1] - 短剧造星成本远低于传统影视，传统平台捧红一个影视明星需1、2亿的成本，而在微短剧产业，这一数字已压缩到百万量级[1] - 头部短剧平台红果月活用户达到2.12亿，这一数据超越了优酷，且贡献了多部播放量超20亿次的爆款作品[21] 短剧演员的商业价值与品牌合作爆发 - 2025年短剧演员的商业合作呈现爆发式增长，人气较高的“短剧F4”（柯淳、何健麒、马小宇、申浩男）成为品牌争抢的焦点[4] - 头部短剧演员的代言报价在60万-100万左右，而其他知名短剧艺人大多在二三十万区间，相比长剧艺人具有明显成本优势[15] - 品牌采用“快闪”合作模式，通过品牌挚友、星推官等轻接触形式和单场直播带货进行快收割，以利用流量并规避风险[16] 代表性短剧演员的商业案例 - 演员柯淳凭借《好一个乖乖女》大火，该剧总播放量高达20亿，其抖音粉丝在剧集播出30天内暴涨至320万[4]；其为炸鸡品牌满巍明代言带来总曝光量超2.2亿，话题总阅读量达1.9亿[6]；其在十月稻田的直播销售额突破百万，创下该品牌近90天销售额最高纪录[6] - 演员何健麒在Babycare的品牌直播间创造了单场GMV超百万的业绩，观看人次超28万[7] - 演员马小宇作为唐魅可品牌代言人空降直播间，单场销售额达25万-50万，为该品牌创造了近180天来最高销售额[10] - 演员申浩男2021年出道以来累计参演近百部作品，今年上半年参与直播活动超20场，商务合作主要采用品牌大使、星推官等形式[11] 品牌选择短剧演员的核心动因 - 美妆品牌的核心诉求从品牌建设转向销售转化，选择短剧演员能帮助更快速完成短期销售目标[15] - 短剧演员的粉丝群体与美妆品牌核心客群高度重合，《2025年H1短剧全景报告》显示短剧核心用户中超七成为居住于三四线城市的女性，31-40岁群体占比突出[15] - 短剧演员熟悉抖音、快手等平台玩法，能通过密集剧集更新和评论区互动与粉丝建立亲密信任关系，转化路径极短[15] 短剧演员的粉丝影响力与商业拓展 - 短剧《十八岁太奶奶》上线4天，端原生播放量3.7亿，话题量超20亿，捧出的演员李柯以抖音账号在48小时内涨粉30万[14] - 短剧演员的商业合作从美妆品牌延伸至瑞幸等国民消费品牌[14] - 短剧演员的业务边界不断拓展，包括录制综艺（如柯淳录制《无限超越班》）、拍摄时尚杂志（如短剧F4合体登上《时装男士》）以及向长剧领域渗透[18][20] 短剧行业生态的演进与演员发展 - 行业正经历从“剧捧人”到“人带剧”的转变，由头部演员担纲主演的作品如《十八岁太奶奶驾到，重整家族荣耀3》预约数量超过770万，《以她为笼》预约超过110万，未播先热[17] - 科班出身的演员比例提升（如中央戏剧学院、天津音乐学院毕业生参演短剧），传统影视公司的介入有利于短剧演员的专业化培养[17] - 平台如红果已启动短剧内带货“内测”，用户在观看短剧时可便捷搜索并购买剧中“同款”，为短剧演员提供了更大的商业变现空间[21]

文章核心观点 - 日系汽车在全球市场面临严峻挑战，核心市场如北美和中国因关税、汇率及竞争加剧导致销量和利润下滑[6][8][9] - 电气化转型迟缓是日系车企的关键问题，其在新能源领域占比不足2%，而中国品牌凭借电动车在东南亚等新兴市场快速扩张[9][12][16] - 日系车传统优势如性价比、品牌信仰和技术路径（押注氢能源）正在消解，尽管丰田仍保持全球销量领先，但整体产业竞争力面临长期压力[13][14][15][17] 美国市场影响 - 2025年上半年日本七大车企因美国关税合计损失营业利润1.5万亿日元（约687.8亿元人民币），同比降幅达27.2%[6] - 马自达在美国销量占全球约三成，2025年4-9月美国关税导致其利润下跌约971亿日元（约44.5亿元人民币）[6] - 斯巴鲁美国销量占比近八成，关税影响达1544亿日元（约70.8亿元人民币），几乎抵消其售车利润[6] - 美国从2025年9月16日起将日本进口汽车关税从27.5%降至15%，短期内缓解日本汽车业焦虑[7] 日本本土市场状况 - 日本汽车市场饱和率高，1.23亿人口拥有约8245万辆汽车，本土新增需求严重不足[7] - 2024年日本国内新车销量约442万辆，较2023年下降约7.5%[8] - 日本年轻人购车意愿低，"家里的车够用""害怕自己开车"占比32%，"汽车价格太高""不想自己开车"占比28%[8] 中国市场表现 - 日系车在中国市场份额从2021年的20.6%降至2024年的11.2%[9] - 2024年日系三大车企（丰田、本田、日产）在中国新车总销量为330万辆，较2021年减少3成[9] - 2023年丰田在华销量190.8万辆（同比下滑1.7%），本田123.4万辆（同比下滑10.1%），日产79.4万辆（同比下滑16.1%）[9] 东南亚市场格局变化 - 2019-2024年日本汽车在马来西亚销量下降5%，印度尼西亚下降6%，泰国下降12%，新加坡暴跌18%[9] - 2025年第一季度中国品牌汽车在印尼、马来西亚、泰国和菲律宾销量同比增长58%以上[12] - 本田在泰国产量从2019年22.8万辆下调至2023年不到15万辆，并计划整合产能[12] - 2025年第一季度泰国注册的中国汽车零部件企业有420家，占外资企业比例从2020年7%增至22%[12] 日系车竞争力分析 - 性价比优势崩塌：超80%日本主要汽车零部件生产商考虑将成本转嫁消费者，丰田部分美国车型价格平均上调270美元[14] - 品牌信仰稀释：J.D. Power数据显示日系品牌产品设计优势从2022年超出行业均值5分降至2024年超出2分[15] - 技术路径偏差：日本车企重点发展氢能源，但2024年其新能源占比不足2%；2025年东南亚新能源车渗透率突破15%，日系车企仅占不足三成[15][16] 日系品牌整体状况 - 丰田在2025年1-9月全球销量644.02万辆，是第四名比亚迪的2.4倍，但日系品牌在便利店、美妆、服装、家电等领域普遍衰退[13][17][18][20][21] - 2025年《财富》世界500强显示丰田利润312.579亿美元（约人民币2245亿元），超大众和梅赛德斯-奔驰利润总和[17] - 非汽车业务表现不佳：资生堂2025年Q1核心营业利润同比大跌27.2%；优衣库2025财年上半年大中华区利润下降约9%[18][20]