机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有14个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达2.86亿股，占公司总股本的67.42% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达67.29%，但相较于上一季度，该比例合计下跌了1.66个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括昆明诺娜科技有限公司、天津红杉聚业股权投资合伙企业等产业资本及财务投资者 [1] - 机构类型多样，涵盖外资如科威特政府投资局、香港中央结算有限公司，以及国内公募基金和社保基金等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期仅1只公募基金增持，为南方中证500ETF，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期1只公募基金减持，为易方达创业板ETF，持股减少占比达0.16% [2] - 公募基金持仓数量显著减少，本期较上一季度未再披露的公募基金共计169个 [2] 外资机构持仓变动 - 本期外资态度分化，科威特政府投资局持股增加占比达0.64% [2] - 香港中央结算有限公司持股减少占比达0.21% [2]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入34.64亿元，归母净利润2.72亿元 [1] - 第三季度单季归母净利润2522万元，同比增长136.55% [1] - 销售毛利率为74.33%，较上年同期提升0.60个百分点 [1] - 前三季度经营性现金流达4.42亿元，同比增长6772.14% [1] 经营策略与效率提升 - 公司聚焦内生增长质量，优化经营策略，聚焦核心大单品和核心大爆品 [1] - 通过坚持渠道稳价维价，减少促销权益占比，精简产品系列以提升产品盈利能力 [1] - 强劲的现金流增长显示出公司现金创造能力和营运效率的提升 [1] 研发投入与技术优势 - 前三季度研发费用达1.71亿元，研发费用率为4.95% [2] - 依托云南特色植物资源，累计完成17项新原料备案 [2] - 通过法国、日本研发中心整合全球资源，推动“中国成分”与国际技术融合 [2] 多品牌战略与市场表现 - 主品牌薇诺娜位列天猫美妆预售榜前十，巩固敏感肌赛道领先地位 [2] - 高端品牌瑷科缦在天猫美妆国货新品牌中排名第二 [2] - 薇诺娜宝贝在婴童洗护赛道居前列，姬芮在妆前乳榜单表现突出，身体护理品牌浴见进入抖音平台身体洗护品牌榜前十 [2] 行业定位与未来展望 - 在化妆品行业从高速增长转向高质量发展的阶段，公司展现出系统性提升 [3] - 公司持续推进品牌与产品建设的专业化、科技化与国际化 [3] - 通过战略升级夯实产品竞争力与渠道渗透力，致力于创造可持续长期价值 [3]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入34.64亿元，归属于上市公司股东的净利润2.72亿元 [1] - 第三季度单季实现归母净利润2522万元，同比增长136.55% [1] - 前三季度经营性现金流达4.42亿元，同比增长6772.14% [1] - 前三季度销售毛利率约74.33%，较上年同期提升0.60个百分点 [1] 经营策略与成效 - 公司聚焦内生增长质量，持续精准优化经营策略 [1] - 通过品牌建设、会员运营及全域协同增长提升盈利能力 [1] - 坚持渠道稳价维价，减少促销权益占比，精简产品系列，资源聚焦核心大单品和核心大爆品 [1] - 双11大促期间主品牌薇诺娜位列天猫美妆预售榜单前十 [2] - 多品牌战略成效显著，瑷科缦、薇诺娜宝贝、姬芮、浴见等品牌在各自赛道榜单表现突出 [2] 研发投入与技术优势 - 前三季度研发费用达1.71亿元，研发费用率维持在4.95%的行业高位水平 [2] - 依托云南特色植物资源优势，累计完成17项新原料备案 [2] - 法国、日本研发中心协同创新，加速整合全球研发资源，推动中国成分与国际技术融合 [2] 公司战略与展望 - 公司秉持打造中国皮肤健康生态的使命，推进品牌与产品建设的专业化、科技化与国际化 [3] - 未来将继续深化战略升级，夯实产品竞争力与渠道渗透力 [3]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营业总收入为34.64亿元，同比下降13.78% [1] - 公司前三季度净利润为2.72亿元，同比下降34.45% [1]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入34.64亿元，归母净利润2.72亿元 [1] - 第三季度单季实现归母净利润2522万元，同比扭亏为盈 [1] - 前三季度销售毛利率为74.33%，较上年同期提升0.60个百分点 [2] - 前三季度经营性现金流达4.42亿元，同比增长6772.14% [2] 经营策略与成效 - 经营策略以品牌建设为中心，聚焦会员分层运营与权益创新，并坚持渠道稳价维价 [2] - 通过适当减少促销权益占比、精简产品系列、将资源聚焦核心大单品和核心大爆品以提升产品盈利能力 [2] - 战略调整的系统性成效逐步释放，为长期价值增长构筑基础 [2] 研发投入与布局 - 前三季度研发费用达1.71亿元，研发费用率维持在行业高位水平 [3] - 依托云南特色植物资源，累计完成17项新原料备案 [3] - 法国、日本研发中心的协同创新加速整合全球研发资源，推动“中国成分”与国际技术融合 [3] - 研发战略形成“创新—溢价—反哺”的良性循环，为产品差异化和品牌溢价提供支撑 [3] 多品牌矩阵与市场表现 - 主品牌薇诺娜位列天猫美妆预售榜单前十，巩固敏感肌赛道领先地位 [4] - 高端品牌瑷科缦在天猫美妆国货新品牌中排名第二 [4] - 薇诺娜宝贝在婴童洗护赛道稳居前列，姬芮在四大平台妆前乳榜单表现突出 [4] - 身体护理品牌浴见跻身抖音“双11”第一阶段身体洗护品牌榜前十 [4] - 与科医人携手以Tripollar初普为核心推动合作，与瑷科缦形成“功效护肤+美容仪”的高端协同 [4] - 多品牌矩阵通过内生孵化与外延投资双轮驱动，覆盖不同价格带与消费场景 [4]

财务表现 - 第三季度营收为10.92亿元，同比下降9.95% [1] - 第三季度净利润为2521.79万元，同比增长136.55% [1] - 前三季度营收为34.64亿元，同比下降13.78% [1] - 前三季度净利润为2.72亿元，同比下降34.45% [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入10.92亿元，同比下降9.95%[5] - 年初至报告期末营业收入34.64亿元，同比下降13.78%[5] - 营业收入为34.64亿元，同比下降13.78%[13] - 本报告期营业总收入为34.64亿元，较上年同期40.18亿元下降13.8%[29] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润2521.79万元，同比大幅增长136.55%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润2.72亿元，同比下降34.45%[5] - 归属于母公司股东的净利润为2.72亿元，同比下降34.45%[17] - 营业利润为3.42亿元人民币，同比下降27.9%[30] - 净利润为2.76亿元人民币，同比下降31.8%[30] - 基本每股收益为0.64元，同比下降35.4%[31] 成本和费用 - 营业成本为8.89亿元，同比下降15.75%[13] - 营业总成本为32.77亿元人民币，同比下降9.8%[30] - 销售费用为18.38亿元人民币，同比下降8.6%[30] - 研发费用为1.71亿元，同比下降14.17%[13][15] - 研发费用为1.71亿元人民币，同比下降14.2%[30] 盈利能力指标 - 销售毛利率为74.33%，同比增加0.60个百分点[14] 其他财务数据 - 投资收益为0.76亿元，同比增加65.87%[13][16] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额4.42亿元，同比激增6772.14%[5] - 经营活动现金流出为36.98亿元，同比下降11.86%[18][19] - 投资活动现金流入为37.57亿元，同比增加22.81%[18][19] - 筹资活动现金流入为4.18亿元，同比下降37.48%[18][20] - 经营活动产生的现金流量净额为4.42亿元人民币，同比大幅增长6773.8%[33] - 投资活动产生的现金流量净额为负3.53亿元人民币，同比改善65.5%[33] - 筹资活动产生的现金流量净额为负3.06亿元人民币，同比由正转负[33] - 期末现金及现金等价物余额为15.16亿元人民币，同比增长42.4%[34] 资产负债项目变化 - 货币资金从年初18.10亿元减少至期末15.74亿元，下降13.1%[26] - 交易性金融资产从年初24.28亿元降至期末23.67亿元，减少约6100万元或2.5%[26] - 应收账款从年初6.91亿元微增至期末6.96亿元，增长0.7%[26] - 存货从年初6.12亿元大幅增加至期末7.76亿元，增长26.8%[26] - 应收款项融资期末余额4167.32万元，较年初减少2.86亿元，降幅87.26%[7] - 预付款项期末余额1.22亿元，较年初增加6889.53万元，增幅130.39%[7] - 无形资产期末余额5.59亿元，较年初增加3.01亿元，增幅116.39%[7] - 应付账款期末余额4.16亿元，较年初增加1.66亿元，增幅66.59%[7] - 短期借款期末余额4.53亿元，较年初增加1.39亿元，增幅44.05%[7] - 短期借款从年初3.15亿元增加至期末4.53亿元，增长43.8%[27] - 长期借款从年初3.22亿元减少至期末2.08亿元，下降35.4%[28] - 公司总资产从年初830.36亿元下降至期末820.17亿元，减少约10.19亿元或1.2%[26][28] 股权结构 - 前三大股东持股比例分别为45.97%、9.61%和2.74%[22] - 公司实际控制人郭振宇通过昆明诺娜科技和云南哈祈生企业管理合计控制超过45%的无限售流通股[23] - 前十大股东中，云南哈祈生企业管理持股2.60%，科威特政府投资局持股2.09%[23]

活动与报告发布 - 南方都市报湾财社在广州举办2025责任中国ESG年度盛典，发布《2025年度企业ESG调研报告》并公布年度ESG创新实践案例 [2] - 活动聚焦质跃未来、科技向善与绿色同行三大方向，并实地调研多家ESG实践先锋企业 [2] - 联合利华、宝洁、贝泰妮、海底捞等企业入选年度ESG创新实践案例 [2][3] A股整体ESG披露趋势 - 截至2025年10月9日，A股5506家上市企业中，2572家披露了ESG报告，披露率达46.71%，较2023年提升约5个百分点，较2022年提升约12个百分点 [6] - 行业披露形成三大梯队：高披露行业（>70%）以银行业（100%）和非银金融（86.75%）为代表；中坚行业（40%-70%）包括食品饮料（56.15%）和美容护理（54.84%）；潜力行业（<40%）包括电子（38.11%）和汽车（38.02%）[6] - 企业性质差异突出，中央国有企业2024年ESG披露率达95.67%，而民营企业整体披露率仅32.8% [1][6] 白酒行业ESG表现 - 白酒行业以95%的披露率领跑大消费行业，20家A股白酒上市公司中19家发布报告 [10] - 环境数据披露是主要短板，仅10家企业披露范围1+2碳排放总量，仅2家披露范围3碳排放 [10] - 第三方鉴证比例偏低，仅3家企业引入第三方机构验证数据，MSCI ESG评级从A级到CCC级不等，与披露质量高度匹配 [10][11] 饮料乳品行业ESG表现 - 饮料乳品行业27家A股上市公司中13家披露2024年ESG报告，披露率为48.15% [13] - 乳制品企业披露积极性更高，19家企业中12家披露报告，占比超六成 [13] - 包装减塑与全产业链碳中和成为亮点，例如东鹏饮料替换产品标签材料，光明乳业首创牛奶纸盒回收活动 [13] 休闲食品行业ESG表现 - 休闲食品行业11家A股公司中8家披露报告，披露率达72.73% [14] - 仅盐津铺子、洽洽食品两家实现环境与社会数据的全维度量化披露 [14] - Wind ESG评级显示，披露质量差距显著，评级从A级到B级不等 [14] 调味品行业ESG表现 - 调味品行业18家A股上市公司中仅6家披露2024年ESG报告，披露率33.3% [15] - 头部企业表现分化，海天味业设定明确碳中和目标，千禾味业环境章节仅定性描述 [15] - 供应链碳管理是全行业短板，披露企业均未测算并披露范围3碳排放数据 [15] 家居行业ESG表现 - 家居行业披露率因细分领域而异，卫浴制品（71.43%）和瓷砖地板（66.67%）较高，其他家居用品（29.17%）偏低 [17] - 范围3碳排放核算仍是行业普遍盲区 [16] - 皮阿诺、大亚圣象、曲美家居等知名企业连续多年未发布独立ESG报告 [17] 家电行业ESG表现 - 家电行业呈现“白电强、小家电弱”格局，白电行业披露率达80%，小家电企业披露率仅27.3% [18] - 美的集团披露范围3温室气体排放数据，成为供应链ESG管理标杆 [18] - 废旧家电回收成为行业亮点，美的集团、海尔智家、格力电器均公布具体回收数量与目标 [18] 美容护理行业ESG表现 - 美容护理行业ESG披露率约54.84%，15家化妆品企业中有9家披露报告 [19] - 医美领域关键指标缺乏第三方鉴证，华熙生物、爱美客等企业的数据真实性依赖内部声明 [19] - 碳足迹追踪深度分化，仅少数企业如中顺洁柔披露具体产品碳排放分析 [19] 未来ESG监管与发展趋势 - 未来五年是实施碳排放双控目标的关键年份，将建立从国家到地方的碳预算管理制度 [8] - 鉴证将成为ESG披露新门槛，第三方鉴证可能从自愿转为强制，以提升数据公信力 [8] - 监管将要求企业公开反贪腐制度及举报机制，并将ESG审核延伸至供应链 [9]

行业概述与市场前景 - 胶原蛋白凭借其生物活性与修复功能，正驱动专业皮肤护理与医美填充注射两大市场增长 [1] - 行业处于政策规范完善、技术迭代加速、产业链协同紧密的发展阶段 [1] - 胶原蛋白市场空间持续增长，预计2030年中国原料端规模将超160亿元，零售端接近2700亿元 [1] 产品应用与市场驱动 - 专业皮肤护理主线以高复购的医用敷料满足术后修复与功能护肤需求 [1] - 医美填充注射主线以自然填充与肤色提亮优势加速渗透注射领域 [1] - 医美消费升级驱动下，以重组技术为核心的专业皮肤护理产品需求旺盛，市场快速增长 [3] - 产品应用从功效性护肤和医用敷料，延伸至医美填充注射材料这一核心赛道 [3] 技术与产业格局 - 胶原蛋白已知有29种类型，结构上可分为纤维型、FACIT、网状型和MACITs四类，来源包括重组、动物源和化学合成三类 [1] - 目前国内获批注射类重组产品仍较少，以锦波生物"薇旖美"为代表推动技术升级与市场拓展 [1] - 胶原蛋白产业上下游协同，一体化程度高，产业链涵盖上游原材料、中游制造商和下游销售渠道 [2] - 胶原蛋白市场技术壁垒高筑，竞争较为激烈 [2] 投资关注方向 - 建议关注在重组胶原蛋白领域具备核心技术、产品管线完整及强医学转化能力的企业 [1] - 建议关注标的包括巨子生物、锦波生物、丸美生物、华熙生物、敷尔佳、诺唯赞、百普赛斯、贝泰妮等 [4]

板块整体表现 - 10月22日，化妆品板块整体下跌0.72%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 板块内个股表现分化，领跌股为拉芳家化，下跌1.83% [2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括青岛金王（收盘价7.88元，上涨2.74%）、科思股份（收盘价13.88元，上涨1.46%）和青松股份（收盘价6.52元，上涨1.40%） [1] - 跌幅居前的个股包括拉芳家化（收盘价22.55元，下跌1.83%）、珀莱雅（收盘价76.39元，下跌1.75%）和丸美股份（收盘价36.40元，下跌1.38%） [2] 资金流向 - 当日化妆品板块整体呈现资金净流出态势，主力资金净流出1229.05万元，游资资金净流出1290.03万元，散户资金净流入2519.08万元 [2] - 个股方面，青岛金王主力资金净流入3074.03万元，净占比6.83%，青松股份主力资金净流入1427.69万元，净占比7.73% [3] - 嘉亨家化主力资金净流出706.87万元，净占比-6.46%，福瑞达主力资金净流出235.00万元，净占比-5.71% [3]