报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 - 2026年全球锂资源静态过剩，但需求高增速将缓解26年显性累库压力，库消比降低后或现阶段性需求驱动脉冲行情 [48] - 短期是强现实与弱预期组合，去库幅度有限难带来价格上行驱动，项目复产预期偏空，可关注逢高沽空及反套机会；中长期思路可由逢高空切换至逢低多 [61] 各部分总结 Q3行情回顾 - 6月底以来，锂价自底部反弹至9万元后冲高回落震荡，6月底 - 7月中需求预期纠偏驱动价格企稳反弹，7月中 - 8月中供应端风险发酵使价格冲高，8月中以来盘面回调计价供应增量 [2][5] 矿证问题 - 7月中旬起江西、青海矿证风险发酵，部分项目减停产引发供应系统性风险担忧，枧下窝矿证到期停产引爆市场情绪，8月底以来前期停产项目复产使市场热度降温 [6][8] 供应压力 - 高价刺激下供应压力显性化使盘面承压，价格反弹后辉石代工产量攀升对冲云母供应减量，9 - 11b结构走强使仓单加速生成 [9][11] 矿端库存 - 高价使盐端高产量加速矿石消耗，但国内矿库存中性偏高且进口矿稳定流入，新项目爬产将扩充产能，锂盐供应暂无显著约束 [12] 锂盐贸易流向 - 南美锂盐发运对应产能爬坡和订单情况，印尼带来边际增量，阶段性高溢价使印尼碳酸锂回流国内，关注后续发运可持续性 [16][18] 资源端产量 - 2025年全球锂资源供应增量同比+27万吨LCE，矿证扰动影响有限，新项目进度符合预期；2026年预计资源端产量同比+30万吨LCE，但部分云母产能有供应不确定性 [19][22] 终端需求 - 动力市场中乘用车表现符合预期，1 - 8月中国/欧洲/美国新能源乘用车销量同比+36%/28%/4%，中国下半年增速趋缓但旺季有支撑，美国10月增速或滑坡 [25][30] - 商用车是动力市场亮点，1 - 8月中国新能源商用车销量同比+66%，货车及客车分别同比+70%、53%，核心驱动是换车周期和政策补贴，关注补贴退坡后需求可持续性 [31][36] - 储能市场超预期，国内独立储能经济性凸显，7、8月大储项目中标量高增；海外对美锂电池出口环比修复，非美市场亮眼，储能电芯总出口量创新高 [41][44] 渠道库存 - 2025年以来下游各环节渠道库存降至中性，三季度电芯及整车库存进一步去化，低库存提升终端与表观需求联动性 [45] 年度平衡 - 2025 - 2026年全球锂资源静态过剩，但动态看26年显性累库量或收窄、库消比走低 [48] 短期平衡 - 处于旺季去库现实，但去库斜率不及2024年同期，基本面短期支撑价格但难独立驱动上行，供应端维持高位或环增，需求端面临年底动力板块回落压力 [55] 策略推荐 - 短期关注逢高沽空及LC2511 - 2512反套机会，中长期思路由逢高空切换至逢低多 [61]

公司基本信息 - 溧阳润能新能源有限公司由宁德时代间接全资持股 [1] - 公司法定代表人为杨正举 [1] - 公司注册资本1000万元人民币 [2] - 公司登记状态为存续 属于有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资）类型 [2] - 公司参保人数为1人 人员规模未披露 [2] - 公司注册地址位于江苏省常州市溧阳市社渚镇人民路15号 邮编213300 [2] - 公司组织机构代码为MAEX7RAD-4 工商注册号为320481000391966 [2] 经营范围 - 许可项目包括发电业务、输电业务、供（配）电业务、电气安装服务、建设工程施工 [2] - 一般项目涵盖新兴能源技术研发、太阳能发电技术服务、在线能源计量技术研发、合同能源管理 [2] - 业务范围包含物联网技术研发与服务、软件开发与销售、信息系统集成与运维服务 [2] - 涉及电池销售、电力设施器材制造与销售、新能源原动设备业务 [2] 股权结构 - 公司由cGe时代绿色能源有限公司100%控股 [2] - 宁德时代通过间接全资持股方式实现对公司的完全控制 [1] 行业属性 - 公司国标行业分类属于电力、热力生产和供应业（D44） [2] - 英文注册名称为Liyang Runeng New Energy Co Ltd [2]

创业板指数表现 - 9月29日创业板指数上涨3% [1] 电池板块行情 - 电池板块集体走强 涵盖刀片电池 麒麟电池 固态电池 动力电池回收等概念 [1] - 宁德时代作为板块代表企业涨幅超过4% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源车传统旺季将至下游有备货需求，容量电价提高和现货价差扩大后独立储能经济性显现装机需求旺盛，社会库存终端实质消化增加持续去库且下游备货积极支撑期价，但产量整体增加压制期价，短期内需求增加导致错配支撑期价，中长期供给过剩格局未变 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价73600元，跌150元；SMM工业级碳酸锂平均价71350元，跌150元 [1] 期货合约 - 碳酸锂2510收盘价72680元，跌0.57%；碳酸锂2511收盘价72880元，跌0.95%；碳酸锂2512收盘价72940元，跌0.98%；碳酸锂2601收盘价72820元，跌1.09%；碳酸锂2602收盘价72600元，跌1.04% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价857美元，涨44美元；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1140元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1875元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价6150元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价7285元 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价33650元，跌40元；三元材料811（多晶/动力型）平均价148800元，涨750元；三元材料523（单晶/动力型）平均价121350元，涨600元；三元材料613（单晶/动力型）平均价126200元，涨600元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差2250元；电碳 - 主力合约价差720元，变化值1010元；近月 - 连一价差 - 200元，变化值100元；近月 - 连二价差 - 260元，变化值60元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）136825吨，降706吨；冶炼厂（周，吨）33492吨，降964吨；下游（周，吨）60893吨，增1398吨；其他（周，吨）42440吨，降1140吨；注册仓单（日，吨）40329吨，增20吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本75418元，利润 - 2888元；外购锂云母精矿现金成本78729元，利润 - 8189元 [3] 企业动态 - 宁德时代和龙蟠科技合资公司龙蟠时代9月25日停产，大部分员工放假，预计11月复产 [3]

产品发布与定位 - 东风猛士与华为合作推出猛士M817 Max+版车型 官方指导价为36.99万元人民币 定位豪华智能越野SUV [1] - 新车进一步丰富猛士M817产品矩阵 形成Pro版、Max版和Max+版三个版本 针对不同用户群体提供多元化智能越野选择 [2] 能源系统与续航性能 - 搭载50.4度宁德时代骁遥电池 CLTC纯电续航里程达215公里 满足城市通勤"一周一充"需求 [1] - 满油满电状态下CLTC综合续航提升至1365公里 同级车型中具备明显优势 支持6kW大功率对外放电功能 [1] 智能化技术配置 - 深度整合华为技术生态 搭载华为乾崑智驾ADS 4.0和鸿蒙座舱5 实现高阶智能驾驶能力 [2] - 智能座舱支持手机与车机无缝流转和多音区智能语音交互 [2] 越野性能与硬件配置 - 基于非承载式车身打造 配备150mm调节行程空气悬架 最大离地间隙达333mm [2] - 5.1米车身配合双向20°后轮转向技术 实现5.2米最小转弯半径 [2] - 动力系统综合功率505kW 综合扭矩848N·m 配备智能全地形系统和智能E锁 [2]

公司股价表现 - 9月29日股价单日上涨5.01%至399.46元/股 [1] - 单日成交额达103.95亿元 换手率0.62% [1] - 总市值18221.98亿元 [1] 主营业务构成 - 动力电池系统占比73.55% [1] - 储能电池系统占比15.88% [1] - 电池材料及回收占比4.41% [1] - 其他业务占比4.28% [1] - 电池矿产资源占比1.88% [1] 产品应用领域 - 动力电池产品包括电芯、模组或电箱及电池包 [1] - 储能电池产品包括电芯、电池柜、储能集装箱及交流侧系统 [1] - 应用场景涵盖乘用车、商用车、表前储能、表后储能、工程机械、船舶、航空器 [1] 基金持仓情况 - 国融融银A基金二季度减持1300股后持有7200股 [2] - 持仓占基金净值比例2.11% 位列第五大重仓股 [2] - 9月29日单日浮盈约13.72万元 [2] 基金业绩表现 - 基金规模777.89万元 [2] - 今年以来收益5.5% 同类排名6603/8244 [2] - 近一年收益29.39% 同类排名4346/8080 [2] - 成立以来累计亏损53.64% [2]

市场表现 - 三大指数震荡回升 沪指涨0.13% 深成指涨1.11% 创业板指涨1.77%[1][3] - 沪深两市半日成交额1.28万亿元 较上个交易日缩量854亿元（-6.24%）[1][2] - 预测成交总额20615亿元 近60日平均21239亿元（-2.94%）[2] 板块动态 - 新能源板块集体爆发 绿色甲醇概念股快速拉升 嘉泽新能3连板 东华科技2连板[1] - 储能概念股反弹 通润装备4天2板[3] - 固态电池概念股表现强势 天际股份2连板 万润新能 多氟多等多股涨停[3] - 证券板块盘中走强 国盛金控涨停创新高[3] - 教育股集体大跌 中国高科 凯文教育双双触及跌停[3] - 有色 光伏设备等板块涨幅居前 教育 煤炭 猪肉等板块跌幅居前[3] 个股表现 - 宁德时代A股一度涨超5% 收盘涨3.05%至392元 H股涨4.43%[3][4] - 宁德时代成交额103.95亿元 成交量26.38万手 总市值1.79万亿元[4] 行业技术进展 - 清华大学团队开发新型含氟聚醚电解质 增强固态电池界面离子传导能力 成果发表于《自然》期刊[6] - 工信部等八部门将固态电池列为新型储能重点攻关方向 支持锂电池/钠电池固态化发展 计划2027年前打造3至5家全球龙头企业[6]

记者丨叶麦穗 李益文 编辑丨曾芳 叶映橙 黎雨桐 9月29日，三大指数震荡回升，创业板指一度涨近3%。 截至午盘收盘，沪指涨0.13%，深成指涨1.11%，创业板指涨1.77%。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3832.90 | 13355.98 | 1542.03 | | +4.80 +0.13% +146.98 +1.11% | | +13.06 +0.85% | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1443.35 | 3207.44 | 6264.25 | | -7.47 -0.51% | +55.91 +1.77% | +39.35 +0.63% | 沪深两市半日成交额1.29万亿，全市场超3000个股上涨。 固态电池大爆发 盘面上，固态电池、新能源金属、光伏设备等新能源赛道股集体爆发，锂电行业多只个股大涨， 宁德时代AH股齐涨，盘中均一度涨超5%。 9月29日，黄金白银全线飘红，其中现货黄金再刷历史新高，日内最高涨超1%触及3798美元/盎司，COMEX黄金一度站上3830美元/盎司。 国内部分黄金珠宝品牌金饰价格继续上涨，周 ...

新能源基础设施合作 - 中国石化与宁德时代合作的首座骐骥重卡换电站在福清投入运营 位于G15沈海高速与324国道交会枢纽 服务南北电动重卡货运网络并辐射江阴港等物流集散地 [2] - 换电站将打通沿海绿色货运走廊 大幅提升电动重卡补能效率 成为全国组网中的关键站点 [2] 量子计算技术突破 - 澳大利亚量子技术公司Diraq与imec合作实现硅基量子芯片保真度超99% 达到实验室水平 [2] - 该突破标志量子计算机向实用规模迈出关键一步 研究成果发表于《自然》杂志 [2] 半导体制造创新 - 国家信息光电子创新中心发布首套全国产化12寸硅光全流程套件 支持设计测试封装一体化 [3] - 套件性能达量产要求 可缩短研发周期并降低制造成本 目前正支撑龙头企业试产高速硅光芯片 [3] 移动储能系统应用 - 重庆发布全国首套交直流一体化充放电移动储能系统 储存容量达3135度电 相当于8.5万个1万毫安充电宝 [4] - 系统可为30辆电池容量100千瓦时的新能源车充电 配备6把充电枪 单枪最大输出功率160千瓦 适用于移动充电站及应急救援等场景 [4]

成交表现 - 宁德时代成交额达103.95亿元 超过上一交易日全天水平 [2] - 股价上涨3.05% 换手率为0.62% [2] 市场关注度 - 成交额在当日11:30前突破百亿级别 显示资金活跃度显著提升 [2]