市场整体表现 - 上证指数窄幅震荡平盘报收，创业板指低开补缺后冲高回落小阴报收，市场成交额为2.06万亿元 [5] - 个股涨跌家数比为2474：2776，涨跌停个股比为53：12 [5] - 领涨行业包括酒店餐饮、航空、广告包装、电信运营，涨幅均超过2% [5] - 领涨概念包括云游戏、小红书概念、智谱AI、军工信息化、时空大数据，涨幅均超过2% [5] - 领跌行业包括化纤、通信设备、半导体 [5] 开放式基金净值增长排名（前10位） - 永赢高端装备智选混合发起C最新净值1.4234，日增长6.53% [2] - 永赢高端装备智选混合发起A最新净值1.4431，日增长6.52% [2] - 方正富邦信泓混合C最新净值1.1266，日增长6.45% [2] - 方正富邦信泓混合A最新净值1.1714，日增长6.45% [2] - 宝盈睿丰创新混合B最新净值3.2230，日增长6.02% [2] - 宝盈睿丰创新混合C最新净值2.7730，日增长6.00% [2] - 鹏华沪深港新兴成长混合A最新净值1.8710，日增长5.89% [2] - 鹏华沪深港新兴成长混合C最新净值1.3715，日增长5.88% [2] - 东方阿尔法优选混合A最新净值1.1662，日增长5.84% [2] - 东方阿尔法优选混合C最新净值1.1301，日增长5.84% [2] 开放式基金净值增长排名（后10位） - 国融融盛龙头严选混合C最新净值1.8454，日增长-3.76% [3] - 国融融盛龙头严选混合A最新净值1.8023，日增长-3.76% [3] - 永赢先锋半导体混合C最新净值1.3315，日增长-3.10% [3] - 永赢先锋半导体混合A最新净值1.3337，日增长-3.10% [3] - 长城久祥混合C最新净值1.6224，日增长-2.97% [3] - 长城久祥混合A最新净值1.6515，日增长-2.97% [3] - 鹏华创新驱动混合最新净值1.7505，日增长-2.88% [3] - 鹏华高端装备混合C最新净值1.4493，日增长-2.87% [3] - 鹏华高端装备混合A最新净值1.4710，日增长-2.87% [3] - 浙商汇金先进制造混合最新净值1.0138，日增长-2.86% [3] 领先基金分析：永赢高端装备智选混合发起C - 该基金为净值增长最快的基金，日增长6.53% [2][6] - 基金规模为9.26亿元，属于军工行业航天方向的主动型混合基金 [7] - 前十大重仓股集中度为46.25%，数据截止日期为2025年9月30日 [7] - 前十大重仓股中，中科星图日涨幅超过10%，中国卫通、中国卫星、航天电子涨停，海格通信、上海瀚讯、铂力特、天银机电涨幅较大 [7] 落后基金分析：国融融盛龙头严选混合C - 该基金为净值增长最差的基金，日增长-3.76% [3][7] - 基金规模为5.52亿元，属于人工智能行业半导体方向的主动型混合基金，但可能已调整仓位 [7] - 前十大重仓股集中度为52.40%，数据截止日期为2025年9月30日 [7] - 前十大重仓股中，长川科技、北京君正、江波龙、阿石创跌幅较大，新莱应材涨幅较大 [7] - 该基金三季度持仓为半导体芯片方向，但四季度走势与芯片关联度低，与CPO方向关联度高，不排除已调仓 [7]

证券代码：300604 证券简称：长川科技 公告编号：2025-094 杭州长川科技股份有限公司 2025 年第三次临时股东大会决议的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会无增加、变更、否决提案的情况； 2、本次股东大会以现场投票和网络投票相结合的方式召开。 一、会议召开情况 杭州长川科技股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第三次临时股东 大会于 2025 年 12 月 31 日下午 14:30 在浙江省杭州市滨江区创智街 500 号杭州 长川科技股份有限公司召开，本次会议采取现场投票与网络投票结合的表决方式。 其中： 本次股东大会采取现场表决与网络投票相结合的方式 （1）现场会议召开时间：2025 年 12 月 31 日（星期三）下午 14:30； （2）网络投票时间：2025 年 12 月 31 日（星期三）； 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2025 年 12 月 31 日（星期三）9:15-9:25，9:30-11:30 和 13:00-15:00；通过深圳证券交易所 互联网投票系统投 ...

人员变动 - 公司2025年12月31日召开职工代表大会选举陈江华先生为职工代表董事[2] - 陈江华先生原为非职工代表董事，公司第四届董事会构成人员不变[3] 人员信息 - 陈江华先生1980年9月出生，2010年4月起任职公司[6] - 陈江华先生2021年4月至今任公司董事、副总经理[6] - 截至公告日，陈江华先生直接持有公司股份874,000股[6]

募资情况 - 公司向特定对象发行8126775股A股，募资37180万元，净额36245.84万元[3] 募投项目 - 原“探针台研发及产业化项目”拟投26026.50万元，补流拟投10219.34万元[4] - 2024年变更，“探针台”拟投21026.50万元，补流10219.34万元，新增项目拟投5000万元[5][6] 资金账户 - 截止公告日两个募资账户，一个已注销，另一个本次注销，资金使用完毕[8][9] - 2025年12月30日注销原项目募资专户并办手续[9] 监管协议 - 2021年8月与杭州银行签协议，2024年5月针对新募投项目再签[7]

会议信息 - 公司2025年12月31日召开股东大会，现场与网络投票同日进行[9] - 股权登记日为2025年12月24日[10] 参会情况 - 现场7名代表215,206,381股，占比33.9227%[11] - 网络465名代表65,924,801股，占比10.3916%[11] - 合计472名代表281,131,182股，占比44.3143%[11] 议案表决 - 多项议案获高比例同意通过[16][17][19]等 - 中小投资者同意65,953,301股，占比99.9189%[29] 结果认定 - 股东大会表决程序和结果合法有效[30][31]

公司股价与交易表现 - 12月31日，长川科技股价下跌1.09%，报收104.55元/股 [1] - 当日成交额为5.46亿元，换手率为1.04% [1] - 公司总市值为663.27亿元 [1] 公司基本情况 - 杭州长川科技股份有限公司成立于2008年4月10日，于2017年4月17日上市 [1] - 公司位于浙江省杭州市滨江区创智街500号 [1] - 主营业务为集成电路专用设备的研发、生产和销售 [1] 主营业务收入构成 - 测试机产品收入占比57.68% [1] - 分选机产品收入占比32.73% [1] - 其他业务收入占比9.59% [1] 基金持仓情况 - 东财基金旗下东财时代优选混合发起式A（017857）重仓长川科技 [2] - 该基金三季度持有长川科技7000股，占基金净值比例为3.68%，为第九大重仓股 [2] - 根据测算，12月31日该持仓浮亏约8050元 [2] 相关基金表现 - 东财时代优选混合发起式A（017857）成立于2023年2月24日，最新规模为1427.86万元 [2] - 该基金今年以来收益率为42.07%，同类排名1880/8085 [2] - 近一年收益率为36.99%，同类排名2128/8085 [2] - 成立以来收益率为33.39% [2] - 基金经理为冯杰波，累计任职时间1年49天，现任基金资产总规模3.7亿元 [2] - 其任职期间最佳基金回报为97.9%，最差基金回报为-7% [2]

行业趋势与市场前景 - 人工智能需求推动半导体后道设备市场回升，AI芯片的技术突破对测试设备的精度、效率和兼容性提出新要求 [1] - 芯片设计复杂度提升导致单芯片测试时间延长，测试产能紧张，测试设备市场呈现“量价齐升”特征，市场规模扩大 [1] - 根据SEMI数据，2025年半导体测试设备销售额有望达到112亿美元，同比增长48.1%，封装与组装设备销售额有望达到64亿美元，同比增长19.6% [1] - 行业龙头爱德万测试（Advantest）2025年7-9月实现营收2630亿日元，同比增长38%，净利润796亿日元，同比增长75% [1] - 爱德万测试将其2025财年（2025年4月-2026年3月）收入预测从8350亿日元上调至9500亿日元，利润目标从2215亿日元上调至2750亿日元 [1] 公司财务表现 - 公司2025年前三季度实现营收37.79亿元，同比增长49.05% [2] - 公司2025年前三季度实现归母净利润8.65亿元，同比增长142.14% [2] - 公司2025年前三季度毛利率为54.48%，同比下滑1.58个百分点，净利率为22.96%，同比增长8.05个百分点 [2] - 公司费用管理优化，2025年前三季度销售、管理、研发费用率分别为4.94%、7.37%和18.81%，同比分别下滑1.16、0.92、7.72个百分点 [2] - 2025年上半年，公司测试机实现营收12.50亿元，同比增长34.30%，毛利率为63.48%，同比下滑1.28个百分点 [2] - 2025年上半年，公司分选机实现营收7.09亿元，同比增长50.36%，毛利率为41.08%，同比增长3.31个百分点 [2] 公司业务与产品进展 - 公司作为国产后道设备头部企业，有望受益于产业趋势 [1] - 公司重点开拓覆盖SoC、逻辑等多种高端应用场景的数字测试设备、三温探针台、三温分选机等产品 [3] - 公司测试机和分选机在核心性能指标上已达到国内领先、接近国外先进水平，且产品具备性价比优势，正实现进口替代并提高市场份额 [3] - 公司持续开拓中高端市场，后道测试设备平台日趋完整，随着数字测试机相关高端新品不断推出，订单有望增长 [3] 市场预测与展望 - 有分析上调公司2025-2026年归母净利润预测至10.68亿元和14.18亿元（分别上修46%和43%），并新增2027年归母净利润预测为17.22亿元 [3]

大宗交易市场概况 - 2023年12月30日，A股市场共有88只个股发生大宗交易，总成交金额为23.59亿元 [1] - 成交额最高的三家公司依次为巨人网络（3.02亿元）、牧原股份（1.87亿元）和新亚电子（1.3亿元） [1] - 当日成交以折价交易为主，80只股票折价成交，4只股票平价成交，4只股票溢价成交 [1] 个股交易价格特征 - 溢价成交的股票中，生物股份、万科A、晋控电力溢价率居前，溢价率依次为8.2%、2.6%、1.07% [1] - 折价成交的股票中，长盛轴承、雷迪克、美力科技折价率居前，折价率依次为22.64%、22%、21.64% [1] 机构资金动向 - 机构专用席位买入额排名前三的个股为巨人网络（3.02亿元）、长川科技（1.05亿元）和拓荆科技（1.03亿元） [2] - 机构买入额超过4000万元的个股还包括万通智控（9430万元）、华测导航（4091.61万元）和新兴装备（3543.57万元） [2] - 机构专用席位卖出额较高的个股为晋控电力（9940万元）和中际旭创（1636.25万元） [2]

核心观点 报告认为，人工智能（AI）驱动的高性能存储需求正推动全球存储行业进入新一轮大级别景气上行周期，并显著拉动上游半导体设备需求。中国大陆作为全球第二大存储销售市场和未来半导体设备支出的引领者，为本土存储芯片和半导体设备企业提供了广阔的成长与国产替代空间。报告建议关注在刻蚀、薄膜沉积等关键设备领域取得领先的龙头企业，以及积极布局后道测试设备、具有高存储敞口的公司[4]。 1. AI驱动需求扩容，存储板块迎大级别景气周期 - **行业进入新一轮上行周期**：2024年以来，受益于AI驱动DDR5 RDIMM、eSSD等高性能存储产品需求增长，全球存储行业进入新一轮上行周期，9月以来DRAM、NAND价格全面上涨[4]。机构预计2026年全球半导体市场规模将增长26.3%至约9750亿美元，接近万亿美元大关[12]。 - **存储芯片为核心驱动力**：存储芯片是集成电路第二大细分品类，占集成电路比重约30%[4]。预计2025年存储芯片销售额同比增长27.8%，2026年同比大幅增长39.4%，增幅位居各品类前列[14][16]。 - **需求结构系统性变化**：存储下游需求正由消费电子主导转向“智能汽车+数据中心”双轮驱动。预计2024-2030年，汽车存储市场复合增速约21%，数据中心存储需求复合增速约9%，而手机、PC等传统终端需求整体呈现负增长[21]。 - **市场规模持续扩容**：预计到2030年，全球存储芯片市场规模将达到3020亿美元，2024-2030年复合增速约10%。其中，高带宽存储（HBM）成为核心增长方向，2030年营收规模有望达980亿美元，占据DRAM市场约一半份额，2024-2030年复合增速高达33%[24]。 - **价格涨势有望延续**：据CFM闪存市场预测，2026年一季度服务器DDR5 RDIMM价格将大幅上涨40%以上，eSSD上涨20%-30%。2026年全年手机嵌入式DRAM平均成本将同比翻倍，嵌入式NAND Flash平均成本将上涨逾60%[36][37]。 - **中国大陆市场重要但自给率低**：2024年，中国大陆地区DRAM、NAND销售额分别为250亿美元和220亿美元，占全球比重分别为26%和33%，均为全球第二大市场[40]。但内资厂商市占率较低，2025年第三季度，长鑫存储在DRAM市场份额约为5%，长江存储在NAND市场份额约为9%，相比国内销售占比仍有巨大提升空间[43]。 - **内资厂商技术加速追赶**：长鑫存储已成功量产自主研发的LPDDR5X产品，最高速率达10667Mbps，较上一代提升66%，功耗降低30%，并推出了最高速率8000Mbps的DDR5产品[46]。长江存储自主研发的晶栈®Xtacking®架构，通过混合键合技术实现了更高的存储密度与更短的制造周期[47]。 2. 大陆半导体设备支出有望引领全球，存储设备成重要动能 - **全球及中国大陆设备支出高增长**：国际半导体产业协会（SEMI）预计，2025年全球300mm晶圆厂设备支出将达1070亿美元，2026-2028年总支出将达3740亿美元[50]。其中，预计中国大陆2026-2028年设备支出将达940亿美元，位列全球第一，占全球比重25%[52]。 - **存储设备是重要投资方向**：按品类看，预计2026-2028年，存储板块设备总支出将达1360亿美元，位列第二。其中，DRAM相关设备投资超790亿美元，3D NAND投资额达560亿美元[52]。 - **进口需求旺盛印证扩产积极**：2025年第三季度，中国半导体制造设备进口金额达130.65亿美元，创历史新高，同比增长20.83%。其中前道设备进口额101.87亿美元，同比增长15.28%[54]。 - **技术演进改变设备需求结构**：存储架构向3D化（如3D NAND、HBM）发展，降低了对光刻机的依赖，但显著提升了刻蚀、薄膜沉积设备的需求。据泛林半导体（Lam Research）指出，3D化驱动DRAM和NAND所对应的设备可服务市场（SAM per wafer）分别为原来的1.7倍和1.8倍[4][66]。 - **海外龙头成长路径启示**：泛林半导体的成长路径符合“单品突破→平台化扩张→设备、工艺、服务一体化”的脉络。其2016至2025财年营收从58.9亿美元增长至184.4亿美元，年复合增长13.5%[70]。公司通过持续高研发投入（研发支出占营收比重超10%）和外延并购实现平台化布局，并重视后道服务市场（CSBG），该业务营收占比已稳定在35%-40%区间，有效熨平周期波动[74][76][77]。 - **国产替代窗口期打开**：贸易摩擦背景下，美系三大设备商（应用材料、泛林、科磊）2025财年来自中国内地的营收占比相较2024财年下降了7.23至9.51个百分点，国内设备企业的替代敞口加大[79]。 3. 国内部分半导体设备企业介绍 - **北方华创（002371）**：作为半导体设备平台型企业，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法等核心工艺装备。2025年上半年，其刻蚀设备收入超50亿元人民币，薄膜沉积设备收入超65亿元人民币，两类设备合计占公司总营收比重约40%[83][84]。 - **中微公司（688012）**：国内刻蚀设备领军企业，薄膜设备快速放量。2025年前三季度，刻蚀设备收入61.01亿元，同比增长约38.26%；薄膜沉积设备（LPCVD， ALD等）收入4.03亿元，同比大幅增长约1332.69%[89]。 - **拓荆科技（688072）**：国内领先的薄膜沉积设备生产商，截至2025年上半年，其薄膜沉积设备累计流片量达3.43亿片。公司同时前瞻布局混合键合及配套量检测设备，向“沉积+键合”双轮驱动演进[94][95]。 - **长川科技（300604）**：后道测试设备供应商，产品包括数模混合测试机、功率测试机、数字测试机等。公司计划通过定增募资约21.92亿元，投向测试机、AOI设备领域以增强核心竞争力[102][103]。 - **精智达（688627）**：专注于半导体存储测试检测设备，产品线涵盖晶圆测试机（CP）、老化修复设备、FT测试机等，是国内少数实现半导体存储器测试设备全覆盖的厂商之一[112]。 4. 投资建议 - **核心逻辑**：AI驱动存储行业景气上行，叠加内资存储厂商持续产能扩充，存储设备需求弹性有望加大[4][118]。 - **关注标的**：建议关注在细分领域取得领先的半导体设备龙头企业，如北方华创（002371）、中微公司（688012）、拓荆科技（688072），以及积极布局后道设备且具有存储高敞口的公司，如长川科技（300604）、精智达（688627）[118]。

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 半导体后道设备市场景气向上，AI需求推动市场回升，测试设备呈现“量价齐升”特征，长川科技作为国产头部企业有望受益 [1] - 公司2025年前三季度营收与利润实现高速增长，费用管理优化，后道设备市场景气复苏驱动测试机及分选机营收同比增长 [2] - 公司产品性能国内领先、接近国外先进水平，具备性价比优势，正重点开拓中高端市场并推动进口替代，随着高端新品推出，订单有望增长 [3] 行业与市场分析 - AI芯片的技术突破对测试设备的精度、效率和兼容性提出新要求，芯片巨头正积极扩充测试设备产能 [1] - 芯片设计复杂度提升导致单芯片测试时间延长，测试产能趋于紧张 [1] - 根据SEMI预测，2025年半导体测试设备销售额有望达到112亿美元，同比增长48.1%，封装与组装设备销售额有望达到64亿美元，同比增长19.6% [1] - 行业龙头爱德万测试(Advantest) 2025年7-9月营收2630亿日元，同比增长38%，净利润796亿日元，同比增长75%，其测试系统业务销售额增长42%至2374亿日元，并将2025财年收入预测从8350亿日元上调至9500亿日元 [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度实现营收37.79亿元，同比增长49.05%，实现归母净利润8.65亿元，同比增长142.14% [2] - 2025年前三季度毛利率为54.48%，同比下滑1.58个百分点，净利率为22.96%，同比增长8.05个百分点 [2] - 2025年前三季度销售、管理、研发费用率分别为4.94%、7.37%和18.81%，同比分别下滑1.16、0.92、7.72个百分点，费用管理优化 [2] - 2025年上半年，测试机营收12.50亿元，同比增长34.30%，毛利率63.48%，同比下滑1.28个百分点，分选机营收7.09亿元，同比增长50.36%，毛利率41.08%，同比增长3.31个百分点 [2] 公司业务与产品进展 - 公司重点开拓覆盖Soc、逻辑等多种高端应用场景的数字测试设备、三温探针台、三温分选机等产品 [3] - 公司测试机和分选机在核心性能指标上已达到国内领先、接近国外先进水平，且具备性价比优势，正实现进口替代并提高市场份额 [3] 盈利预测与估值 - 报告上调公司2025-2026年归母净利润预测至10.68亿元和14.18亿元（分别上修46%和43%），并新增2027年归母净利润预测为17.22亿元 [3] - 根据盈利预测简表，公司2025E-2027E营业收入预计分别为50.80亿元、68.74亿元、82.49亿元，同比增长率分别为39.50%、35.32%、20.00% [4] - 2025E-2027E归母净利润预计分别为10.68亿元、14.18亿元、17.22亿元，同比增长率分别为133.02%、32.79%、21.41% [4] - 2025E-2027E每股收益(EPS)预计分别为1.68元、2.24元、2.71元 [4] - 2025E-2027E预测市盈率(PE)分别为63倍、47倍、39倍，预测市净率(PB)分别为15.6倍、12.0倍、9.4倍 [4] 市场数据与表现 - 截至报告发布时，公司股价为106.01元，总股本6.34亿股，总市值672.53亿元 [5] - 公司股价近一年最低/最高分别为35.43元/109.66元，近3月换手率为468.03% [5] - 近1个月、3个月、1年，公司股价绝对收益分别为33.50%、6.41%、126.25%，相对收益分别为32.12%、6.44%、110.24% [8]