公司基本情况 - 公司成立于1997年，专注精密零部件和智能装备及工装产品研产销，业务延伸至高端航空装备制造和工业自动化装备领域，形成“工装夹具、铸造产业、精密加工、智能制造”四大产业联动核心竞争优势 [1] - 公司构建三梯次产业链，第一梯次做实做强原有业务并拓展至增程式、混动汽车零部件；第二梯次定位电动汽车等核心零部件，向新能源汽车零部件赛道转型升级；第三梯次导入“工业母机”等新赛道 [1][2] 第三梯次产业布局优势 - 汽车零部件业务建立规模化、智能化生产技术和管理体系，利用产业化验证平台提升滚动功能部件质量和效率 [2] - 结合多年深耕智能装备等经验，建立专业技能过硬、经验丰富、创新能力强的技术团队，对滚动功能部件有深入理解 [2] 涡轮增压器业务发展情况 - 全球节能减排标准趋严，混合动力汽车销量显著增长，涡轮增压器渗透率不断提升 [2] - 公司凭借良好口碑和优质客户资源深挖需求，实现对行业主要头部客户全面业务覆盖，24年预计业务持续稳定增长 [2]

公司 - 贝斯特股价创出历史新高，截至10:58上涨8.05%，报29.27元，成交量1873.54万股，成交金额5.34亿元，换手率3.98%，最新A股总市值达146.51亿元，A股流通市值137.81亿元 [1] 行业 - 贝斯特所属汽车行业目前整体涨幅为1.40% [1] - 行业内股价上涨的有267只，骏创科技、旭升集团、信质集团涨幅居前，分别为16.30%、10.02%、10.00% [1] - 行业内股价下跌的有19只，爱玛科技、宇通客车、上汽集团跌幅居前，分别为2.49%、1.79%、1.52% [1]

股份变动 - 2022年激励计划后公司总股本由499,153,912股变为500,543,865股[2] 减持情况 - 鑫石投资原持股12,141,612股占比2.43%，计划减持不超7,487,308股占比1.50%[1] - 截至2025年1月24日减持7,487,300股，计划实施完毕[2] - 集中竞价减持499.00万股，均价22.47元/股，占比0.9969%[3] - 大宗交易减持249.73万股，均价19.78元/股，占比0.4989%[3] - 合计减持748.73万股，均价21.57元/股，占比1.4958%[3] - 减持前持股1214.1612万股占比2.4257%，减持后持股465.4312万股占比0.9299%[4] 影响说明 - 减持符合规定，未违反承诺[5] - 减持不导致公司控制权变化，不影响经营[6]

股东出席情况 - 出席股东大会股东及代理人287人，代表股份307,915,603股，占比61.5162%[2] - 现场出席2人，代表股份300,609,699股，占比60.0566％[4] - 网络投票出席285人，代表股份7,305,904股，占比1.4596％[4] 议案表决情况 - 《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》，同意307,732,223股，占比99.9404％[5] - 《关于因完成股权激励计划部分股票归属登记而变更注册资本及修订<公司章程>的议案》，同意307,729,623股，占比99.9396％[6] 其他情况 - 公司全体董事5人，出席5人[4] - 律师认为本次临时股东大会决议合法有效[8]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于1月17日召开，1月1日董事会公告通知[4][6] - 网络投票时间为1月17日，交易系统投票时间分三段，互联网投票9:15至15:00 [7] 股东投票情况 - 出席现场会议股东及代理人2人代表5名股东，代表股份300,609,699股，占比60.0566％[10] - 网络投票股东285名，代表股份7,305,904股，占比1.4596％[10] - 现场和网络投票股东共290人，代表有效表决权股份307,915,603股，占比61.5162％[11] - 中小投资者持有效表决权股份7,305,904股，占比1.4596％[11] 议案表决结果 - 《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》同意307,732,223股，占比99.9404％等[14] - 《关于因完成股权激励计划部分股票归属登记而变更注册资本及修订<公司章程>的议案》同意307,729,623股，占比99.9396％等[14] - 反对票占中小股东有效表决权股份总数1.9680％[16] - 弃权42,200股，占中小股东有效表决权股份总数0.5776％[16] 议案通过条件及结果 - 第1、2项议案需同意表决权数达出席本次临时股东大会股东及代理人所持表决权总数的三分之二以上[16] - 本次临时股东大会表决程序和结果合法有效，召集、召开程序符合规定[16][17]

公司基本信息 - 公司于2017年1月11日在深交所上市，首次发行人民币普通股5000万股[5] - 公司注册资本为人民币50,054.3865万元[8] - 公司由原无锡市贝斯特精密机械有限公司整体变更发起设立，7名发起人以净资产折合股份15,000万股[15] 股权结构 - 无锡贝斯特投资有限公司持股比例75.1624%，认购股份112,743,600股[16] - 曹余华持股比例7.7550%，认购股份11,632,500股[18] - 无锡市鑫石投资合伙企业（有限合伙）持股比例4.7376%，认购股份7,106,400股[18] - 曹逸持股比例4.2300%，认购股份6,345,000股[18] - 青岛金石灏汭投资有限公司持股比例3.5000%，认购股份5,250,000股[18] - 上海汇石鼎元股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股比例2.5000%，认购股份3,750,000股[18] - 谢似玄持股比例2.1150%，认购股份3,172,500股[18] 股份限制与规定 - 公司收购股份不得超已发行股份总额10%，并在三年内转让或注销[26] - 发起人股份自公司成立日起1年内不得转让，公开发行前股份自上市日起1年内不得转让[29] - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持同一种类股份总数25%，上市1年内、离职半年内不得转让[31] 股东权益与决策 - 股东有权要求董事会30日内执行收回股票买卖收益规定[32] - 股东对决议有异议可60日内请求法院撤销[36] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份股东可书面请求监事会或董事会诉讼[36] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[52] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东请求时，公司2个月内召开临时股东大会[52] - 股东大会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[80] 董事会相关 - 董事会由5名董事组成，设董事长1人，副董事长1名[108] - 董事会负责召集股东大会、执行决议、决定经营计划等多项职权[110] - 董事会审议公司一年内购买、出售重大资产不超最近一期经审计总资产30%的事项[113] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[149] - 公司原则上每年现金分配利润不低于当年可分配利润的20%（含20%）[156] - 调整利润分配政策议案需经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过[163] 其他规定 - 公司在会计年度结束之日起四个月内披露年度报告，上半年结束之日起两个月内披露中期报告[149] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[170] - 公司合并、分立、减资应在作出决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在指定媒体公告[180][181][183]

股本变更 - 2024年8月转增股本后，总股本由339,560,485股增至499,153,912股[4] - 完成2022年激励计划部分归属股票登记，总股本增至500,543,865股[2] 会议安排 - 2024年12月31日召开第四届董事会第十四次会议[1] - 2025年1月17日将召开第一次临时股东大会[3] 议案审议 - 股东大会将审议变更注册资本及修订《公司章程》议案[3]

激励计划 - 2022年限制性股票激励计划部分归属股票上市流通数量138.9953万股，流通日2024年12月24日[2] 资金募集 - 截至2024年12月13日12时，收到119名激励对象股票认购款5323519.99元[3] - 向激励对象发行普通股1389953股，募集资金总额5323519.99元[3] 资本变更 - 本次新增注册资本1389953元，新增资本公积3933566.99元[3] - 增资前注册资本499153912元，股本499153912股[3] - 变更后累计注册资本500543865元，股本500543865股[3] 股本变化 - 2023年度利润分配后，总股本由339560485股增至499153912股[5] - 本次总股本由499153912股增至500543865股[3][4] 章程修订 - 《公司章程》修订后，注册资本为50054.3865万元，股份总数为50054.3865万股[5] - 章程修订需股东大会审议，以市场监督管理机关登记为准[6]

海外布局 - 公司深化国际市场布局，稳步推进海外投资设厂，泰国分公司已成功奠基并正式开工建设 [1] 2024年业绩展望 - 2024年前三季度实现营业收入104,226.23万元，同比上升3.52% [1] - 2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润22,481.70万元，同比上升7.08% [1] - 2024年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20,879.51万元，同比上升22.38% [3] 涡轮增压器业务 - 全球节能减排标准趋严，混合动力汽车销量显著增长，涡轮增压器渗透率不断提升 [3] - 公司凭借良好口碑和优质客户资源，已实现对行业主要头部客户的全面业务覆盖 [3] - 随着新增产能的持续释放，2024年公司涡轮增压器业务预计持续保持稳定增长 [3]

报告公司投资评级 - 贝斯特的投资评级为“优于大市”，目标价为26.04元，较当前股价有29%的上涨空间 [95] 报告的核心观点 - 贝斯特是优质的精密机加工零部件供应商，围绕三梯次产业战略，公司专注于精密零部件和智能装备及工装产品的研发、生产及销售，并延伸至高端航空装备制造、工业自动化装备、工业母机以及人形机器人等领域 [95] - 新能源汽车渗透率的提升将带动插混车型的放量，涡轮增压器市场在未来几年内仍有增量空间，贝斯特绑定优质龙头客户，通过出海布局为公司后续发展打下坚实基础 [95] - 直线滚动功能部件应用领域广阔，国产化率低，人形机器人与智能电动汽车用的丝杠市场处于爆发前夜，贝斯特紧跟市场趋势，布局工业母机、人形机器人与车用丝杠市场，有望进一步打开业绩成长空间 [95] 目录总结 1. 贝斯特：精密机加工隐形冠军，围绕三梯次产业布局 - 贝斯特成立于1997年，专注于精密零部件和智能装备及工装产品的研发、生产及销售，2023年实现营收13.43亿元，同比增长22.42%，其中汽车零部件产品营收12.03亿元，占比89.6% [5] - 公司围绕三梯次产业战略布局，业务分为三大板块：精密零部件、智能装备及工装夹具等原有业务；新能源汽车零部件业务；工业母机、人形机器人等领域，全面布局直线滚动功能部件 [7] - 公司股权结构集中，董事长曹余华及一致行动人合计持股61.57%，子公司布局明确，分别负责新能源汽车零部件、工业母机等业务 [19] - 公司业绩稳健增长，2018-2023年营收复合增长率12.52%，归母净利润复合增长率10.66%，毛利率维持在30%以上，净利率在20%左右 [22][27] - 客户集中度较高，2023年前五大客户营收占比78.81%，第一大客户占比48.67%，主要客户包括盖瑞特、康明斯等 [40] 2. 涡轮增压器：混动持续贡献增量，T1龙头份额集中 - 全球涡轮增压器市场规模预计2023年达到5000万台，之后受纯电动汽车发展影响，市场总量将逐步下降 [46] - 国内新能源乘用车渗透率持续提升，2024年7月零售渗透率首次突破50%，插混车型渗透率快速提升，贡献主要增量 [48][55] - 国内插混车用涡轮增压器配套比例仍有较大提升空间，2024年1-10月插混车涡轮增压器配套比例为50% [60] - 涡轮增压器市场T1格局稳定，龙头份额集中，盖瑞特、康明斯、博格华纳等占据全球90%市场份额，贝斯特绑定优质大客户，出海计划稳步推进 [65][68] 3. 新能源汽车零部件：安徽工厂贡献增量产能 - 公司新能源汽车零部件业务快速增长，2023年实现营收1.51亿元，同比增长64.7%，产能利用率维持高位 [13][70] - 安徽工厂于2024年5月底竣工，项目总用地面积约110亩，总建筑面积约7万平方米，预计将有效缓解产能紧缺，贡献主要业绩增量 [76] 4. 直线滚动功能部件：应用领域广阔，国产替代正当时 - 直线滚动功能部件包括滚珠丝杠副、滚动导轨副等，广泛应用于数控机床、自动化装备、机器人、新能源汽车等领域 [78] - 滚珠丝杠副和行星滚柱丝杠是核心传动元件，行星滚柱丝杠具备高载荷、高刚度等特点，适用于人形机器人等高精度应用场景 [80][85] - 丝杠市场国产化率低，2023年中国丝杠市场规模约25.7亿元，全球市场预计2030年达到202.2亿元，年复合增长率6.1% [88] - 人形机器人产业处于爆发前夜，行星滚柱丝杠作为核心部件需求有望迎来爆发式增长，贝斯特已成功完成首台套下线，并签订批量订单 [92][94] 5. 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.14亿元、4.18亿元、5.35亿元，EPS分别为0.63元、0.84元、1.07元，给予2025年31倍PE，目标价26.04元，维持“优于大市”评级 [95][97] - 公司分项收入预测显示，2024-2026年汽车零部件业务营收分别为1323.7亿元、1588.4亿元、1826.7亿元，新能源汽车零部件业务营收分别为98.2亿元、108.1亿元、118.9亿元 [101] 6. 风险提示 - 报告未包含风险提示部分，但根据行业惯例，可能涉及汽车行业景气度下行、新能源汽车产销量不及预期、原材料价格波动等风险 [104]