丝杠技术分类与应用 - 丝杠通过电机驱动丝杠轴旋转并配套螺母实现直线运动 将电机旋转力转化为直线驱动力 [1] - 根据摩擦特性分为滑动丝杠 滚动丝杠和静压丝杠 其中滚动丝杠包含滚珠丝杠和行星滚柱丝杠 [1] - 作为精密传动系统核心元件 广泛应用于新能源汽车和机器人等新兴产业 [1] 细分领域技术路径 - 机器人领域主要采用滚珠丝杠和行星滚柱丝杠技术 [1] - 汽车底盘领域广泛使用滚珠丝杠 而行星滚柱丝杠正成为新技术方向 [1] - 天风证券看好行星滚柱丝杠在汽车领域的未来应用前景 [1]

机构龙虎榜交易概况 - 当日机构龙虎榜上榜28只个股 净买入12只 净卖出16只 [1] - 机构买入金额前三个股：力星股份（1.45亿元） 浪潮信息（1.3亿元） 恒而达（1.06亿元） [1] 力星股份 - 龙虎榜显示4家机构净买入1.06亿元 股价当日上涨7.05% [2][3] - 公司收购全球知名螺纹磨床制造商SMS 产品应用于高精密滚珠/滚柱丝杠磨床等高精度设备 [3] - SMS客户涵盖特斯拉人形机器人行星滚柱丝杠部件供应商瑞士GZ AG/GSA等全球领先企业 [3] - 正推动SMS高精度螺纹磨床国产化及滚珠丝杠 行星滚柱丝杠产业化 [3] 浪潮信息 - 获机构净买入1.3亿元 股价涨停（+9.99%） [1][2] - 液冷服务器连续3年居中国市场首位 全栈液冷产品批量部署于头部互联网 金融 通信客户 [3] - 拥有700多项液冷核心专利 牵头制定多项国家标准 [3] - 受益于阿里云扩建全球基础设施（新增巴西 法国 荷兰数据中心）及九部门支持建设国际数据中心政策 [3] 中电鑫龙 - 子公司北京中电兴发与华为 龙芯 统信 飞腾等信创生态伙伴完成技术产品互认证 [4] - 与华为签订战略合作协议 推动智慧城市 大数据中心等项目落地 [4] 核聚变产业动态 - 中国聚变公司在上海新建"中国环流四号（HL-4）"实验装置 验证高温超导磁体技术 [5] - 哈焊华通焊材产品可用于可控核聚变项目 相关收入占比较小 [5] - 上海电气积极布局磁约束托卡马克装置 解决低磁材料锻件开发 大型锻件焊接变形等技术难题 [5] - 承接全球首套高温超导核聚变项目设备（新奥集团"玄龙50" 能量奇点"洪荒70"） [5] - 成为国内磁约束核聚变主机系统配套最全的设备制造商 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长14.7% [1] - 扣非后归母净利润同比增长61.3% [1] 业务进展 - 丝杠业务已具备批量化生产基本条件 [1] - 配合客户开发行星滚柱丝杠及滚珠丝杠等关键产品 [1] - 产品适配汽车、高端装备和机器人等新兴行业 [1] 产能扩张 - 拟投资18.5亿元建设江苏昆山工厂 [1] - 拟投资3.5亿元建设泰国工厂 [1] - 产能布局积极适配国内外客户需求 [1] 竞争优势 - 凭借汽车零部件加工领域经验积累拓展丝杠业务 [1] - 在丝杠领域形成领先布局 [1]

公司战略与业务进展 - 公司正加速解决行星滚柱丝杠规模化生产所需的高精度螺纹磨床国产化、专机化及自动化装配工艺等难题 [1] - 公司通过境外收购德国精密磨床制造商SMS公司获取行星滚柱丝杠制造急需的螺纹磨削工艺及高精度螺纹磨床 [2] - 公司依托SMS平台网罗欧洲顶尖专家设立欧洲研发设计中心重点攻关产品设计、加工工艺和专用磨床等核心环节 [3] - 公司通过控股子公司恒望科技与西北工业大学合作开展行星滚柱丝杠专用螺纹磨床设备性能验证技术项目 [6] - 公司与望腾科技合资设立恒望科技以行星滚柱丝杠自动化装配专利技术推动规模化生产 [7] - 公司已构建覆盖核心装备、关键工艺与规模化制造的全链条能力推进螺纹磨床国产化与专机研发 [8] 技术能力与产业整合 - SMS公司为全球知名螺纹磨床制造商其设备加工精度、效率及工艺稳定性突出应用于高精密丝杠及刀具加工 [3] - SMS公司正在研发大长径比反向式行星滚柱丝杠螺母内螺纹高效加工工艺是实现国产化突破的关键 [4] - 西北工业大学项目由马尚君研究员牵头团队专注行星滚柱丝杠研究近二十年承担科研经费超1亿元授权发明专利50余项 [7] - 公司融合热处理工艺、金属加工及专用装备技术底蕴重点围绕高精度专用磨床及内螺纹高效加工工艺锻长板 [3] 行业背景与市场机遇 - 行星滚柱丝杠作为特斯拉人形机器人Optimus直线驱动系统核心部件市场需求显著增长目前由德国舍弗勒等国际巨头垄断 [4] - 行星滚柱丝杠精密加工高度依赖高精度螺纹磨床和先进螺母内螺纹加工工艺尤其是大长径比反向式结构 [4] - 国产替代需求迫切且市场潜力巨大但核心装备与先进工艺仍是制约国产化的卡脖子领域 [4] - 行星滚柱丝杠制造工艺要求极高规模化生产中装配环节的重复定位精度及产品一致性是行业痛点 [7] 合作伙伴与客户基础 - SMS公司客户涵盖瑞士GZ AG/GSA(特斯拉供应商)、德国Karl Hipp及Hertweck等全球领先精密工具企业 [3] - 公司通过收购SMS切入人形机器人用行星滚柱丝杠赛道和全球高端供应链 [2] - 西北工业大学团队研究成果已应用于人形机器人直线关节、飞行器系统及发动机叶片驱动等高端装备 [7]

投资评级 - 报告给予北特科技(603009 SH)"买进"(Buy)评级 目标价68元[4][5] 核心观点 - 公司积极拓展丝杠业务 分别投资185亿元建设江苏昆山工厂和35亿元建设泰国工厂 适配国内外汽车、高端装备和机器人客户[5][6] - 2025年上半年营收111亿元 yoy+147% 扣非后归母净利润05亿元 yoy+613% 主要受益于商用车空调压缩机业务收入yoy+421%和铝合金轻量化业务yoy+350%[6] - 公司在丝杠领域研发和量产布局领先 已具备批量化生产条件 泰国工厂达产后将形成年产80万套行星滚柱丝杠的生产能力[6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入111亿元 yoy+147%[6] - 2025年上半年扣非后归母净利润05亿元 yoy+613%[6] - 预计2025 2026 2027年净利润分别为11 15 22亿元 yoy+55% +35% +48%[6] - 预计2025 2026 2027年EPS分别为033 044 065元[6][8] 业务结构 - 汽车底盘业务占比641%[2] - 空调压缩机业务占比275%[2] - 铝合金轻量化业务占比83%[2] 估值指标 - 当前A股价5793元(2025/9/23)[1] - 对应2025 2026 2027年PE分别为177倍 131倍 89倍[6] - 股价12个月高点6098元 低点1723元[1] - 总发行股数33853百万股 A股市值19604亿元[1] 产能建设 - 江苏昆山工厂投资185亿元 建设行星滚柱丝杠研发生产基地 2025年3月开工 计划年底建成[6] - 泰国工厂一期投资35亿元 2025年9月已增资15亿元用于产线建设 项目建设周期两年[6] - 2024年投资上海嘉定工厂 2025年上半年已完成产线投资建设并投入生产运营[6]

市场整体表现 - A股市场窄幅震荡 沪指下跌0.3%至3820.09点 深证成指微跌0.04% 创业板指下跌0.16% 全市场1909只个股上涨 3403只个股下跌 成交额23494.13亿元 较昨日缩量约8172亿元 [1] - 光刻机板块延续强势 凯美特气 永新光学 海立股份涨停 旅游酒店板块午后冲高 云南旅游 桂林旅游 曲江文旅涨停 影视院线板块大幅拉升 万达电影 博纳影业涨停 [1] - 人形机器人 工业母机 PEEK材料 造纸 脑机接口等板块跌幅居前 [1] 人形机器人板块动态 - 人形机器人指数下跌2.76% 卧龙电驱 金发科技 五洲新春跌停 封单量依次为14.63万手 27.54万手 2.4万手 长盈精密 三花智控 拓普集团 双环传动等个股跌幅均在8%以上 [3] - 马斯克否认美国植物基制药企业PharmAGRI与特斯拉签署1万台Optimus Gen3+人形机器人意向书 [3] - 特斯拉正在美国工厂试点生产Optimus2.5机器人 [4] 港股山高控股异常波动 - 山高控股单日暴跌76.02% 周跌幅达80.27% 股价从17港元跌至3.36港元 [2] - 香港证监会指出公司股权高度集中 20名股东合计持股24% 两名主要股东持股68.46% 总计92.46%股权集中 仅7.54%股份由其他股东持有 [2] - 公司股价自4月16日的5.82港元最高上涨193.6%至9月1日的17.09港元 [2] 人形机器人产业前景 - 英伟达CEO黄仁勋表示机器人时代已来临 具身智能是人工智能下一波浪潮 未来人形机器人将像汽车般普及 [4] - GGII预测中国人形机器人市场规模2030年达近380亿元 2024-2030年复合增长率超61% 销量从0.4万台增长至27.12万台 [4] - 双林股份开发出人形机器人行星滚柱丝杠等产品并向数家客户送样 金力永磁升级具身机器人电机转子事业部并实现小批量产品交付 [5] 绩优人形机器人概念股 - 21只概念股上半年净利润超1亿元且同比增速高于10% 最新价较年内高位回撤超10% [5] - 双林股份 金力永磁 比亚迪 北方稀土4股回撤幅度超20% [5] - 北方稀土净利润同比增幅达1951.52% 胜宏科技增幅366.89% 思特威-W 上海洗霸 金力永磁和九号公司-WD净利润同比翻倍增长 [5] - 比亚迪 胜宏科技 豪威集团 歌尔股份和九号公司-WD上半年净利润超10亿元 依次为155.11亿元 21.43亿元 20.28亿元 14.17亿元 12.42亿元 [6]

全球化产能布局 - 拟在马来西亚、越南和墨西哥生产基地总投资约4.4亿元 [2] - 越南工厂已于2024年完成扩建，墨西哥工厂2025年正式投产 [2] - 马来西亚生产基地和泰国基地（鼎智科技）预计2025年底具备小批量产能力 [2] 机器人核心零部件产品线 - 产品覆盖空心杯电机、精密齿轮箱、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、无框力矩电机 [2][3] - 提供灵巧手（高精度末端操作）、旋转关节（无框力矩电机及行星模组）、线性关节（线性执行器）全维度解决方案 [2][3] - 通过对外投资布局高精度传感器、编码器及驱动控制组件 [2][3] - 鼎智科技获评智元机器人优秀供应商，与南京蔚蓝科技建立战略合作 [3] 灵巧手业务进展 - 客户涵盖高校、研究机构及机器人本体厂商 [4] - 加快在消防、煤炭等特种机器人领域应用推广 [4] - 已在江苏雷利产线开展灵巧手替代传统工序试点应用 [4] 汽车零部件业务 - 激光雷达电机批量供应图达通，小批量供应比亚迪、速腾聚创，获禾赛定点 [5] - 推进激光雷达光电模组研发，消费级产品已量产，工业级产品在开发 [5] - 空调压缩机电机、抬头显示电机、空调执行器、压缩机控制器等产品量产顺利 [5] - 开展线控底盘转向电机、主动避震电机等新产品研发 [5] 盈利能力提升策略 - 汽车零部件业务处于产能爬坡阶段，固定成本分摊影响毛利率 [6] - 预计随产能利用率提升，规模效应将改善毛利率 [6] - 聚焦机器人及汽车零部件等高附加值产品，通过产品结构优化提升平均毛利率 [6][7]

技术储备与产品状态 - 公司拥有电子机械制动（EMB）产品的技术储备 但目前尚未量产 [1] - 具体的市场投放日期需要根据客户项目计划决定 [1] 业务范围与产品应用 - 公司目前暂未涉及机器人相关业务 [1] - 公司的线控制动和EMB产品会使用到滚珠丝杠和无刷电机 [1] - 公司的相关研究工作正在积极推进中 [1]

公司业务发展 - 公司通过资本与产业双向合作方式加速开发人形机器人市场 下半年开始人形机器人相关订单迅速增长 [2] - 公司与头部机器人公司合作产品表现良好 机器人零部件产品在寿命、精度和可靠性上达到行业先进水平 [2] - 产品序列包括标准轴承、交叉滚子轴承、行星齿轮、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠及电路板产品 均可用于机器人领域 [2] 产能与项目建设 - 黄山基地建设项目主要用于生产传动系统零部件 包括轴承、齿轮及空心轴类产品 适配电驱动系统、线控底盘及机器人关节模组等领域 [3] - 黄山基地项目总投资额10亿元 产能足够覆盖近1-2年需求增长 目前正在开展厂房地基施工建设 [3] - 部分产线通过租赁厂房等方式先期进行建设 公司针对不同零部件和工艺设定具体关键绩效指标 [3] 技术研发与合作 - 公司基于高端材料研究、精密制造和全面测试体系优势 加强集成化产品研发 做好针对性布局 [2] - 发挥轴承、齿轮、电路板方面的协同优势 借助合作机器人整机公司的产业引领持续迭代改善 [3] - 通过资本和业务层面加大与机器人行业相关企业合作 进一步强化量产经验和质量一致性管理能力 [2]

核心观点 - 公司近期股价出现异常波动 两个交易日累计涨幅偏离值达20.01% 最新股价报收9.52元/股[1] - 公司明确表示当前生产经营正常 内外部经营环境未发生重大变化[1] - 公司正积极布局智能底盘 人形机器人和低空飞行器三大新兴领域 相关产品处于研发送样阶段[1][2] 业务布局与进展 - 在人形机器人领域重点突破行星滚柱丝杠 关节精密轴及精密减速器等关键部件 已向行业头部客户送样[1][2] - 计划2025年建成年产能10万套人形机器人用滚珠丝杠和行星滚柱丝杠产线[2] - 计划2026年将机器人专用轴承产能提升至120万套 包括微型圆锥滚子轴承和交叉滚子轴承[2] - 预计2025年完成高速轴承试验能力建设 推进精密减速器总成研发[2] 低空飞行器领域 - 自2024年起对接客户合作开发低空重载载人 无人飞行器特种轴承[2] - 已于2025年3月完成多个产品型号送样[2] - 计划2025年内完成整机测试[2] 智能底盘领域 - 重点开发线控制动 线控悬架 线控转向和轮边驱动系统[2] - 多款产品预计2025年至2026年间陆续完成测试[2] 财务表现 - 上半年营业收入69.1亿元 同比增长8.57%[3] - 上半年净利润5.35亿元 同比增长9.3%[3] - 公司实施数据驱动的订单导向型柔性生产策略 优化生产流程[3] - 数字化采购平台和全链路动态监管机制保障供应链稳定与成本控制[3] - 新增多个重要客户包括奔驰 吉利沃尔沃 一汽红旗等 扩大市场份额[3] 业务现状说明 - 上述新兴领域产品尚未实现批量生产 仍处于研发 送样 测试或产线建设阶段[3] - 从完成测试到规模化量产仍需一定时间 后续进展存在不确定性[3] - 规划涉及与特定客户合作 最终合作内容 订单规模及收入贡献均存在不确定性[3] - 基于当前阶段判断 前述业务在2025年内预计不会对公司经营业绩产生重大影响[3]