信捷电气电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 - 行业：工控自动化、人形机器人、半导体设备 - 公司：信捷电气（国内工控企业，主营PLC、伺服系统等产品）[2][6][7] 核心观点与论据 **1 公司主业稳健且估值较低** - 公司主营业务（工控、电机）基本面良好，估值相对较低（市值约100亿元，低于同行伟创的200亿元和雷赛的150亿元）[2][17] - 2025年公司利润预计不到3亿元，收入不到20亿元，与雷赛、伟创处于同一水平[17] **2 人形机器人领域布局与进展** - 公司布局无框力矩电机、空心杯电机及控制器产品，潜在市场空间巨大（仅特斯拉需求可能达数十亿至上百亿规模）[2][9] - 无框力矩与空心杯转向磁通产品加速研发，已应用于部分领域（如新能源汽车、3C电子、物流等）[7][9] - 新兴转向磁通技术可提升扭矩密度和轻量化，适用于机器人腿部关节[9][10] - 2024年实现编码器产品化，供货长春荣德数万套，并销往头部机器人公司[13] **3 工控自动化业务优势** - 公司擅长小型PLC，国内品牌市占率第二（2024年）[6] - 工控自动化分层：控制层（PLC）、驱动层（伺服驱动器）、执行层（伺服电机）、传感层（编码器等）[8] - 通过定增投入中大型PLC研发，提升安全性、可靠性与稳定性[2][15] **4 半导体设备领域拓展** - 推出DL6系列直驱伺服，用于半导体封装场景（高速运动响应与同步性）[2][14] - 半导体设备国产化率低（大型PLC仅8-9%），但国内市场规模潜力大（2025年全球约1000亿人民币）[14][15] - 提供半导体封装测试机、固晶机等解决方案，计划拓展焊线机与分选机设备[14] **5 海外市场与新客户拓展** - 2025年上半年海外收入增速接近50%（中东、东南亚、日韩市场）[7] - 主要客户包括比亚迪、宁德时代、立讯精密、歌尔、圆通、韵达等[7] **6 技术研发与产能扩张** - 2023年涉足空间对技术，2024年产品化[2][13] - 2024年投资8亿元建设智能驱动项目（其中3.5亿元用于设备投入），攻克关键零部件技术壁垒[13] **7 资本运作与股权激励** - 2024年底实施股权激励计划（授予100万股，每股20元），增强员工积极性与凝聚力[3][17] 其他重要内容 - 国内工控企业布局对比：汇川技术产品线最广，雷赛、伟创集中于无框力矩电机和伺服驱动器，信捷电气产品方向与同行相似但市值偏低[12][17] - 机器人手指关节技术趋势：转向系统微型化，可能替代部分无框电机和空心杯电机[10][11] - 公司未大规模宣传新产品，但稳步推进新业务，有望逐步缩小与同行的市值差距[18][19]

1. 美国白宫表示，TikTok 的新美国实体将从字节跳动租赁算法的副本，甲骨文将对其进行重新训练；用户 无需重新下载应用程序。 2. GSA将Meta的Llama加入其美国联邦机构批准的AI工具名单，此前已批准微软、谷歌、Anthropic和Open AI的工具。 3.极氪回应现款001售罄 6.轴向磁通电机和无框力矩电机已进入特斯拉Optimus测试环节？卧龙电驱：该消息不实 有投资者在互动平台向卧龙电驱提问，媒体报道及Ai搜索发现，公司生产的轴向磁通电机和无框力矩电机 已进入特斯拉Optimus测试环节，并且公司已锁定20万台电机订单。请问该消息是否属实？卧龙电驱回复 称，该消息不实。 7.贵州茅台否认将下调今年业绩目标，上半年已按计划完成目标进度 日前，有消息显示现款极氪001已售罄，极氪将提前至9月23日开启焕新极氪001的预售，上市时间则按照原 计划十月中旬，届时将同步开启交付。多个门店销售均反馈消息属实。 点评：极氪001售罄即下架，新款升级引期待。 4.腾讯控股：回购86.2万股，花费5.5亿港元 腾讯控股公告，于2025年9月22日以集中竞价交易方式回购86.2万股，每股购回价格介于635至 ...

纪要涉及的行业或公司 * 伟创电气 一家专注于工业自动化控制和人形机器人关键部件的上市公司[1] * 人形机器人行业 特别是特斯拉链和国产链 涉及电机 关节模组 灵巧手等关键部件[4] 核心观点和论据 人形机器人市场潜力与公司机遇 * 特斯拉机器人终局市值或达200亿元 伟创电气有望占据20%-30%市场份额 为其贡献约300亿元市值[2] * 100万台特斯拉机器人对应约200亿元市场规模 按15%-20%净利润计算可贡献30-40亿元利润 对应约1000亿元市值空间[10] * 伟创电气在人形机器人领域布局微型电机和关节模组 包括空心杯电机和无框力矩电机两种技术路线[2] * 公司已开始生产灵巧手工程样机 有望在下个月推出 提升市场竞争力[7] 公司技术与产品优势 * 伟创的微型无框电机 特别是无刷有齿槽电机 尺寸可做到12毫米以下 同时具备高功率密度[8] * 通过三年前与大学团队及芯片设计公司合作自主研发驱动芯片 有效解决了手部电机散热问题 吸引了特斯拉 飞歌等大客户[8] * 产品不仅应用于手部微型电机 还延伸至关节总成 包括行星 谐波 RV及摆线等多种模组[6] * 今年预计将实现3000万至5000万元的人形机器人收入 以国内客户为主 同时积极拓展海外市场[6] 合资公司与战略布局 * 通过与银轮 克达利等公司成立合资公司（如伟达力）拓展总成业务 巩固市场地位[9] * 去年伟达力成立时注册资本为1000万 如果业务进展顺利未来可能会增加注资[9] * 由于合作伙伴在海外有产能 如果北美市场进展顺利 可能会进行海外扩产[9] 主业表现与增长亮点 * 过去五年公司利润复合增速接近30% 仅次于汇川技术[11] * 通过不断拓展行业线和产品线实现显著增长 从地产起重扩展到港口起重 纺织机械等多个行业 并从变频器延伸到伺服系统[11] * 在港口起重领域通过代工路线实现收入快速增长 纺织机械方面占据喷水织机控制系统5%的市场份额[11] * 迅速切入俄罗斯市场 应对俄乌冲突带来的出口机会[11] 海外市场拓展 * 光伏扬水产品在北非 中东和印度等干旱地区获得较好收益[2] * 去年整体出海收入占比约为25%至30%[2] * 通过与摩洛哥等单一大客户合作在细分市场取得显著成绩[15] 财务表现与未来预期 * 去年收入保持在约1亿元 今年收入同比相对稳定[13] * 预计今年收入和利润将继续增长 但增速可能不如前几年快[16] * 明年利润水平可能接近3亿元 主业有望达到90多亿元市值[16] * 叠加人形机器人业务 市值可能达到200亿至300亿元[3] 其他重要内容 产业链现状与趋势 * 机器人产业链分为特斯拉链和国产链 特斯拉链正逐步迈向量产阶段 市场机会巨大[4] * 特斯拉在中国进行审厂工作 预计将推动其生产目标从5万台到10万台甚至更高[4] * 国产链短期内仍需等待更好时机 如政策利好或财报披露带来的积极影响[4] * 国产机器人零部件中丝杠 传感器和电机等关键部件具有较大价值量[4] 客户合作与市场拓展 * 公司与北美大客户如特斯拉及Figger建立深厚合作关系[6] * 通过国内Tel 1企业向海外大客户提供样品并进行适配 浙江荣泰是其重要合作伙伴之一[6] 市值评估与对标 * 对标鸣志电器和兆威机电这两家核心供应商 它们已维持300-400亿市值较长时间 而伟创主业利润更高 预计未来也能达到类似水平[10]

**行业与公司** * 纪要聚焦于特斯拉机器人产业链及相关核心标的公司 涵盖关节、灵巧手、减速器、电机、传感器、旋变、轻量化材料等多个技术环节[1][2][20] **核心观点与论据** * 拓普集团被市场寄予厚望 其关节T2 One产品预期市值可达六七百亿至千亿 灵巧手产品亦具潜力 特斯拉对其灵巧手需求很高 公司有望获得生产订单 总体市值预期约2360亿 预计上涨空间82% 下跌空间54%[1][3] * 浙江荣泰专注于微型灵巧手、微型四杠和电机等产品 机器人整体市值预期约740亿元 现有机器人市值约324亿元 上涨空间91% 下跌空间83% 与伟创和谐波减速器合作有望打开市场[1][5] * 军胜电子涉及头部模组、胸腔模组及潜在灵巧手图纸 总体市值预计1000亿元 现有机器人业务市值约200亿元 若能推进灵巧手研发 向上空间较大[1][6] * 德昌电机作为灵巧手核心标的 确定性和研发进度领先 按50%年底销售份额测算 市值可达六七百亿 具备接近翻倍的增长潜力[1][7] * 减速器环节摆线增量逻辑显著 双环传动、福达及经段表现突出 双环传动因拆分问题被低估 但确定性高 按50%份额测算机器人整体市值约700亿 晶端科技被视作减速器领域黑马[1][11][14] * 伟创电气无框力矩电机和灵巧手电机对接特斯拉 机器人业务市值可达400-500亿 现有市值160亿 上涨空间约两倍 下跌空间60% 赔率较高[3][15] * 亚普股份生产旋变产品 可逐步替代磁编码器 抗干扰能力强、稳定性好 在机器人应用中替换潜力大 利润丰厚 上涨空间约70%-80% 下跌空间20%[3][19] * 新泉股份若能达到50%的市场份额 其机器人业务市值可达1000多亿 若按20%份额计算 则可达五六百亿 目前机器人的预期价值约120亿元[8][9] * 四杠环节中 舍弗勒和新建进度较快 而恒力、北特及五洲新春也具有较强确定性 福达技术和产能已达到量产水平 被视为补涨标的 有望进入Tier 1测试阶段[10] * 传感器领域普遍给予较高估值和溢价 如安佩龙、柯力传感和汉威等公司的市值中都包含了很高的机器人预期 建议关注宝龙 该公司近期布局了机器人并具备全球化能力[17] * 轻量化材料如PEEK和铝制小件价值量不高 但交易确定性重要 爱柯迪与特斯拉紧密合作并获得小件订单 旭升和长盈精密也在结构件方面有所布局[18] **其他重要内容** * 机器人板块在经历下调后迎来上涨 在龙头企业基础上寻找边际变化方向是关键[2] * 信质科技在海外特斯拉机器人、国内华为机器人方面都占据重要地位 其市值包含了较高期权含量[16] * 值得特别关注的技术方向包括：Tier one环节中的灵巧手方向（如德昌电机） Tier two环节中的伟创电气以及亚普股份 以及个股黑马标如金中股份（PEEK材料）、光洋股份（国产榆树链及执行器）和新元卓美（美合金）[20]

公司产品布局 - 公司可为各类人形机器人提供全套运动执行器解决方案 包括旋转关节模组 直线关节模组 空心杯电机模组 无框力矩电机 灵巧手动力解决方案 [2] 客户合作情况 - 目前与特斯拉 英伟达 宇树机器人暂无业务合作 [2] - 具体客户及业务进展需以公司公开披露信息为准 [2] 信息来源 - 信息来源于投资者互动平台回应及每日经济新闻报道 [2][3]

机器人业务发展现状 - 2025年上半年机器人核心功能部件销售收入1221.03万元，同比增长27%，占主营业务收入1.74% [3][4][5][8] - 谐波减速器传动精度比国际主流产品提升近一倍，振动幅度降低30%以上 [2][3][9] - 减速器/低压驱动器/力矩传感器/无框力矩电机/编码器已实现国产自研 [2][3][9] - 形成"N+1+3"业务格局：N指核心零部件/1指协作机器人载体/3指生活美容/工厂上下料/新能源汽车充电三大场景 [2][9] 客户合作与订单情况 - 2023年与宇树科技合作销售少量转台，未涉及人形机器人领域 [4] - 谐波减速器关节模组等产品已送样人形机器人厂商测试 [5][10] - 暂未与特斯拉形成合作 [3] - 美国送测预计3-4个月后出结果 [7] 半导体设备业务 - 划片机主轴/晶圆研磨电主轴/伺服驱动器等产品已有小量交易 [6] - 半导体设备业务销售收入较小，对业绩无重大影响 [6] 政策与市场机遇 - 设备更新政策助推高端数控机床国产化需求 [10] - 消费电子领域设备汰换需求增加 [10] - 机器人行业处于快速发展阶段 [10]

业务能力 - 公司可为各类人形机器人提供全套运动执行器解决方案 包括旋转关节模组 直线关节模组 空心杯电机模组 无框力矩电机 灵巧手动力解决方案等 [1] 客户关系 - 目前公司与特斯拉 英伟达 宇树机器人暂无业务合作 [1]

公司经营状况 - 公司生产经营活动一切正常 内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 2025年上半年营业收入6.08亿元 较上年同期增长5.64% [1] - 2025年上半年归母净利润3115.28万元 较上年同期减少43.69% [1] 业务布局与技术优势 - 公司是全球领先的智能线性驱动系统解决方案提供商 产品覆盖智能家居 智慧办公 汽车零部件 医疗养护及工业传动五大核心场景 [1] - 依托机电一体化技术优势 构建了集研发 生产 全球营销于一体的全流程服务体系 [1] - 主要客户包括顾家家居 华达利 Teknion Limited ESI等国内外知名家居企业 [1] - 与蔚来 小鹏 奇瑞等整车厂建立了合作关系 [1] 新产品开发进展 - 工业线性驱动器在小型工业车辆上已得到应用 [2] - 结合自研自制电机 丝杠 涡轮 蜗杆 控制等零部件加速多领域开发 [2] - 立项开发外转子电机 无框力矩电机及关节模组等机器人核心部件 [2] - 机器人相关产品仍处于开发阶段 暂未形成销售 [2] 市场表现与风险提示 - 公司股价在短短一个月时间内已经翻番 [2] - 市场对机器人相关业务关注度较高 [2] - 机器人业务短期内暂无法形成收入 预计不会对业绩造成重大影响 [2]

全球化产能布局 - 拟在马来西亚、越南和墨西哥生产基地总投资约4.4亿元 [2] - 越南工厂已于2024年完成扩建，墨西哥工厂2025年正式投产 [2] - 马来西亚生产基地和泰国基地（鼎智科技）预计2025年底具备小批量产能力 [2] 机器人核心零部件产品线 - 产品覆盖空心杯电机、精密齿轮箱、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、无框力矩电机 [2][3] - 提供灵巧手（高精度末端操作）、旋转关节（无框力矩电机及行星模组）、线性关节（线性执行器）全维度解决方案 [2][3] - 通过对外投资布局高精度传感器、编码器及驱动控制组件 [2][3] - 鼎智科技获评智元机器人优秀供应商，与南京蔚蓝科技建立战略合作 [3] 灵巧手业务进展 - 客户涵盖高校、研究机构及机器人本体厂商 [4] - 加快在消防、煤炭等特种机器人领域应用推广 [4] - 已在江苏雷利产线开展灵巧手替代传统工序试点应用 [4] 汽车零部件业务 - 激光雷达电机批量供应图达通，小批量供应比亚迪、速腾聚创，获禾赛定点 [5] - 推进激光雷达光电模组研发，消费级产品已量产，工业级产品在开发 [5] - 空调压缩机电机、抬头显示电机、空调执行器、压缩机控制器等产品量产顺利 [5] - 开展线控底盘转向电机、主动避震电机等新产品研发 [5] 盈利能力提升策略 - 汽车零部件业务处于产能爬坡阶段，固定成本分摊影响毛利率 [6] - 预计随产能利用率提升，规模效应将改善毛利率 [6] - 聚焦机器人及汽车零部件等高附加值产品，通过产品结构优化提升平均毛利率 [6][7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 财务表现 - 2025H1实现营收8.91亿元，同比增长8.28%；归母净利润1.19亿元，同比增长2.22% [6] - 2025Q2实现营收5.01亿元，同比增长13.40%；归母净利润0.63亿元，同比增长2.19% [6] - 2025H1毛利率38.78%，同比提升0.67个百分点；销售净利率13.94%，同比下降0.42个百分点 [11] - 预计2025-2026年归母净利润分别为2.57亿元、3.17亿元，对应PE分别为60倍、48倍 [11] 业务细分表现 - 伺服系统类收入同比增长19.3%，维持国产伺服系统市场第二位地位 [11] - 步进系统类收入同比下降4.1% [11] - 可编程逻辑控制器收入同比增长11.3%，控制PLC产品收入同比增长44.09% [11] 人形机器人业务进展 - 布局关节模组、无框力矩电机、空心杯电机、灵巧手等核心部件，已获得数百家机器人公司测试和试用 [11] - 无框力矩电机、空心杯电机等组件已取得若干规模商业订单，实现数倍增长（注：占整体营收比例较小） [11] - 预计2025年第三季度启动试产试销和小批量生产15个主动自由度的灵巧手新产品 [11] 研发与竞争优势 - 持续加大交流伺服投入，驱动器、电机、编码器等产品技术实现突破，部分产品性能达到国外同类水平 [11] - 推出小型SC型系列、中型MC系列、大型LC系列运动控制PLC，均取得较好市场突破 [11]