业绩表现 - 2025H1归母净利润1 48亿元 同比+3 30% [1] - 2025Q2归母净利润0 79亿元 同比+6 15% 环比+13 94% [1] 国际业务布局 - 2024年5月在泰国设立倍永华新技术有限公司 业务覆盖第一 第二梯次产业相关产品 [1] - 泰国生产基地预计2025Q4竣工开业 [1] 产品与技术突破 - 直线运动部件产品包括高精度滚珠/滚柱丝杠副 微型丝杠 高精度直线导轨副等 [1] - 滚珠丝杠副 直线导轨副已应用于国内知名机床商部分型号机床 实现批量交付 [1] - C0级滚珠丝杠副(最高制造水平)取得突破并获首批订单 [1] 业务多元化发展 - 基于工装夹具生产积累切入新能源零部件 工业母机赛道 [1] - 打造第二 第三成长曲线 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][4] 核心观点 - 2025H1公司实现营收7.16亿元，同比+2.73%；归母净利润1.48亿元，同比+3.30% [1][4] - 分地区来看，国内收入4.39亿元，同比-3.64%；海外收入2.78亿元，同比+14.71% [1][4] - 25Q2营收3.67亿元，同比+3.55%，环比+4.93%；归母净利润0.79亿元，同比+6.15%，环比+13.94% [1] - 销售毛利率/销售净利率分别达到35.21%/21.58%，同比+1.03/+0.56 pcts [1] 业务进展 - 新能源汽车零部件产能建设加速，安徽贝斯特已竣工开业，泰国子公司倍永华计划2025Q4竣工 [2] - 全面布局直线运动部件，导入"工业母机"、"直线驱动器"、"智能网联汽车"等新赛道 [2] - 子公司宇华精机生产的滚珠丝杠副精度达C0级，直线导轨副精度达UP级 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收16.49/20.20/23.74亿元，增速21.5%/22.5%/17.5% [2][9] - 预计2025-2027年归母净利润3.51/4.19/5.02亿元，增速21.6%/19.3%/19.8% [2][9] - 2025E毛利率35.1%，ROE 10.7%；2027E毛利率36.2%，ROE 12.2% [9] - 2025E EPS 0.70元，P/E 38.7x；2027E EPS 1.00元，P/E 27.1x [3][9] 股价表现 - 近一年股价涨幅区间-12%至+156% [6] - 当前股价27.15元 [4]

核心财务表现 - 1H25营业总收入7.2亿元，同比增长2.7%，归母净利润1.5亿元，同比增长3.3%，扣非归母净利润1.4亿元，同比增长3.6% [1] - 2Q25营业收入3.7亿元，同比增长3.6%，归母净利润0.8亿元，同比增长6.2%，扣非归母净利润0.7亿元，同比增长9.0% [1] - 1H25整体毛利率34.7%，同比下降0.1个百分点，2Q25毛利率35.2%，同比上升1.0个百分点 [2] 费用结构变化 - 1H25期间费用率13.3%，同比上升0.5个百分点，其中销售费用率0.5%（-0.1pct），管理费用率8.4%（-0.4pct），研发费用率4.4%（+0.4pct） [2] - 2Q25期间费用率12.0%，同比下降0.9个百分点，其中管理费用率7.7%（-1.1pct），研发费用率3.7%（-0.7pct），财务费用率0.2%（+0.9pct） [2] 业务发展战略 - 第一梯次产业通过维护老客户、拓展新业务及开发新客户提升市场占有率，推动降本增效 [3] - 第二梯次产业发挥精密加工、铸造产业、智能装备三大产业协同效应，全资子公司安徽贝斯特2024年完成项目建设并开业运营 [3] - 上半年扩大新能源汽车零部件生产规模，增强客户粘性并获取更多市场份额 [3] 技术创新与产业升级 - 第三梯次产业布局直线运动部件，导入工业母机、直线驱动器、智能网联汽车等新赛道 [4] - 全资子公司宇华精机自主研发高精度双端面中心孔专用磨床和滚珠丝杠副寿命测试机，滚珠丝杠副精度达C0级，直线导轨副精度达UP级 [4] - 通过大数据、自动控制、工业物联网技术提升业务智能化、数字化、自动化水平，打造贝斯特工业4.0 [4] 协同效应与市场定位 - 同时承担客户和供应商双重角色，利用装备集成优势支撑精密零部件加工产业发展 [4] - 通过精密加工产业实际使用经验提升智能装备集成能力和操作体验，提供更有竞争力的整体解决方案 [4]

公司业绩表现 - 2025H1营收7.16亿元，同比+2.73%；归母净利润1.48亿元，同比+3.30%；扣非归母净利润1.39亿元，同比+3.63% [2] - 2025Q2营收3.67亿元，同比+3.55%，环比+4.93%；归母净利润0.79亿元，同比+6.15%，环比+13.94%；扣非归母净利润0.74亿元，同比+9.04%，环比+13.24% [2] - 2025Q2毛利率为35.21%，同比+1.03pct，环比+1.02pct [3] 费用与成本管理 - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为+0.51%/+7.66%/+3.66%/+0.19%，环比分别+0.04/-1.58/-1.52/+0.44pct [3] - 公司深化内部精细化管理，费用率整体呈下行趋势，财务费用率提升主要系汇兑损益影响 [3] 产能与国际化布局 - 安徽贝斯特已竣工开业，布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件及氢燃料/天然气燃料汽车核心部件，产能逐步释放 [4] - 泰国倍永华新技术有限公司预计2025Q4开业，业务覆盖第一、第二梯次产业相关产品，响应"一带一路"倡议 [4] 产品与技术创新 - 公司全面布局直线运动部件，包括高精度滚珠/滚柱丝杠副、微型丝杠、直线导轨副等，已应用于国内知名机床商并获批量订单 [5] - C0级滚珠丝杠副（最高制造水平）实现突破并获首批订单，行星滚柱丝杠2023年出样，新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副完成客户交样 [5] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年营收16.14/18.78/21.10亿元，归母净利润3.40/3.95/4.52亿元，EPS为0.68/0.79/0.90元 [6] - 对应2025年8月14日26.23元收盘价，PE分别为39/33/29倍 [6]

公司评级与推荐理由 - 民生证券给予贝斯特推荐评级 最新股价为27 15元 [2] - 评级理由包括营收增长稳健 降本增效持续推进 [2] - 安徽贝斯特产能逐步释放 泰国倍永华将于2025Q4开业 [2] - 全面布局直线运动部件 客户订单持续拓展 [2] 产能与业务布局 - 安徽贝斯特产能逐步释放 提升生产能力 [2] - 泰国倍永华预计2025Q4开业 拓展海外市场 [2] - 公司布局直线运动部件业务 推动订单增长 [2] 营收与成本管理 - 公司营收增长稳健 体现业务发展势头良好 [2] - 降本增效措施持续推进 优化运营效率 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][7] 核心财务表现 - 2025H1营收7.16亿元（同比+2.73%），归母净利润1.48亿元（同比+3.30%），扣非净利润1.39亿元（同比+3.63%）[1] - 2025Q2营收3.67亿元（同比+3.55%，环比+4.93%），归母净利润0.79亿元（同比+6.15%，环比+13.94%），扣非净利润0.74亿元（同比+9.04%，环比+13.24%）[1] - 2025Q2毛利率35.21%（同比+1.03pct，环比+1.02pct），销售/管理/研发/财务费用率分别+0.51%/+7.66%/+3.66%/+0.19%[2] 产能与国际化布局 - 安徽贝斯特已竣工开业，聚焦新能源汽车轻量化结构件及氢燃料汽车核心部件，产能逐步释放[3] - 泰国倍永华新技术有限公司预计2025Q4开业，深化"一带一路"国际市场布局[3] 产品与技术突破 - 直线运动部件实现批量交付，包括C0级滚珠丝杠副（行业最高制造水平）和行星滚柱丝杠（2023年出样）[4] - 新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副完成客户交样[4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收16.14/18.78/21.10亿元，归母净利润3.40/3.95/4.51亿元，EPS 0.68/0.79/0.90元[4] - 对应2025年PE 40倍，2026年PE 34倍，2027年PE 30倍（基于8月15日收盘价27.15元）[4][6] 财务指标展望 - 2025E营收增长率19.0%，净利润增长率17.7%；2026E营收增长率16.4%，净利润增长率16.2%[6][9] - 2025E毛利率34.76%，ROE 10.14%；2027E毛利率34.73%，ROE 11.35%[9][10]

投资评级与基础数据 - 报告维持"强烈推荐"投资评级，目标估值未提供，当前股价27.15元 [2] - 总股本501百万股，流通股471百万股，总市值13.6十亿元，流通市值12.8十亿元 [2] - 每股净资产6.3元，ROE（TTM）9.2%，资产负债率15.0%，主要股东持股比例49.67% [2] 业绩表现与财务数据 - 1H25营业总收入7.2亿元（+2.7%），归母净利润1.5亿元（+3.3%），扣非净利润1.4亿元（+3.6%） [1] - 2Q25单季度营收3.7亿元（+3.6%），归母净利润0.8亿元（+6.2%），扣非净利润0.7亿元（+9.0%） [1] - 1H25毛利率34.7%（同比-0.1pct），期间费用率13.3%（+0.5pct），其中研发费用率4.4%（+0.4pct） [4] - 2Q25毛利率35.2%（+1.0pct），期间费用率12.0%（-0.9pct），管理费用率7.7%（-1.1pct） [4] 三梯次发展战略 - **第一梯次产业**：通过维护老客户、拓展新业务及开发新客户提升市场份额，推动降本增效 [4] - **第二梯次产业**：巩固精密加工、铸造、智能装备协同效应，全资子公司安徽贝斯特扩大新能源汽车零部件产能 [4] - **第三梯次产业**：布局工业母机、直线驱动器等新赛道，子公司宇华精机自研C0级滚珠丝杠副和UP级直线导轨副 [4] 未来财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.2/3.7/4.3亿元，对应EPS 0.64/0.74/0.87元 [5] - 2025E营收15.06亿元（+11%），毛利率34.7%，净利率21.2%，ROE 9.9% [6][25] - 2025E PE 42.5倍，PB 4.1倍，EV/EBITDA 23.2倍 [25] 股价与市场表现 - 近1个月绝对涨幅10%，相对涨幅6%；近12个月绝对涨幅95%，相对涨幅70% [3] - 历史数据显示2020-1H25营收CAGR稳健，归母净利润同比增速波动但整体向上 [8][13]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7.16亿元，同比上升2.73%，归母净利润1.48亿元，同比上升3.3% [1] - 第二季度营业总收入3.67亿元，同比上升3.55%，归母净利润7907.01万元，同比上升6.15% [1] - 毛利率34.71%，同比减0.29%，净利率20.73%，同比增0.49% [1] - 每股收益0.3元，同比增3.02%，每股净资产6.35元，同比增7.54% [1] - 每股经营性现金流0.09元，同比减79.39% [1] 财务指标变动 - 交易性金融资产变动幅度-13.06%，原因为赎回理财产品 [3] - 财务费用变动幅度94.52%，原因为报告期汇兑损益影响 [3] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度-79.33%，原因为改变票据支付方式及缴纳税款增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度125.63%，原因为赎回理财产品增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度-98.85%，原因为缴纳税款增加 [3] 业务评价 - 公司去年ROIC为9.55%，净利率为21.29%，产品或服务附加值高 [3] - 上市以来中位数ROIC为11.17%，2021年最低为8.7% [3] - 公司现金资产非常健康 [3] 应收账款与市场预期 - 当期应收账款占最新年报归母净利润比达172.77% [1][4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.55亿元，每股收益均值0.71元 [4] 基金持仓 - 招商丰盈积极配置混合A持有65.61万股，新进十大股东 [5] - 该基金规模6.87亿元，最新净值0.665，近一年上涨33.13% [5]

投资评级 - 投资评级为增持(维持) [2] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年中报显示总营收7.16亿元，同比增长2.73%，归母净利润1.48亿元，同比增长3.30% [7] - 汽车业务毛利率同比提升0.92pct至33.62%，销售费用率和管理费用率分别下滑0.05pct和0.41pct，研发费用率同比增长0.43pct至4.41% [7] - 全资子公司宇华精机自主研发"高精度双端面中心孔专用磨床"和"滚珠丝杠副寿命测试机"，产品精度达到行业最高C0级和UP级 [7] - 泰国子公司倍永华建设加速，计划2025年第四季度竣工开业，以扩大产能并提升国际竞争力 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.55/4.58/5.50亿元，对应PE为38.3/29.6/24.7倍 [7] - 2025E营业收入预计为18.25亿元，同比增长34.5%，2026E和2027E增速分别为30.0%和25.8% [6] - 2025E归母净利润预计为3.55亿元，同比增长22.9%，2026E和2027E增速分别为29.2%和20.0% [6] - 2025E EPS预计为0.71元，2026E和2027E分别为0.92元和1.10元 [6] 财务指标 - 2025E ROE预计为10.2%，2026E和2027E分别为11.7%和12.4% [6] - 2025E毛利率预计为33.6%，与2026E和2027E持平 [8] - 2025E营业利润率预计为22.0%，2026E和2027E分别为21.9%和20.9% [8] - 2025E资产负债率预计为18.2%，2026E和2027E分别为19.4%和20.2% [8] 市场表现 - 最近12个月市场表现显著优于沪深300和上证指数 [4]

公司业绩表现 - 百亚股份上半年营业收入17.64亿元同比增长15.12% 净利润1.88亿元同比增长4.64% [1] - 雷科防务上半年营业收入5.42亿元同比增长9.77% 净亏损4167.21万元较上年同期亏损收窄 [2] - 精工科技上半年营业收入10.61亿元同比增长10.31% 净利润1.13亿元同比增长15.55% [3] - 越剑智能上半年营业收入6.51亿元同比增长13.22% 净利润6262.88万元同比增长46.99% [4][5] - 皖维高新上半年营业收入40.61亿元同比增长4.9% 净利润2.56亿元同比增长97.47% [6] - 科力装备上半年营业收入3.18亿元同比增长12.41% 净利润8278.23万元同比增长4.88% [7] - 金沃股份上半年营业收入6.14亿元同比增长7.96% 净利润2546.93万元同比增长94% [8][9] - 龙源技术上半年营业收入3.62亿元同比增长1.48% 净利润2827.96万元同比增长135.6% [10][11] - 蓝盾光电上半年营业收入1.86亿元同比下降27.26% 净亏损3507.1万元同比由盈转亏 [12] - 光庭信息上半年营业收入2.75亿元同比增长26.88% 净利润4291.52万元同比扭亏为盈 [13][14] - 长江材料上半年营业收入5.13亿元同比增长10.43% 净利润7338.12万元同比增长5.03% [15][16] - 宜通世纪上半年营业收入12.2亿元同比下降0.54% 净亏损176.56万元同比由盈转亏 [17] - 新宏泰上半年营业收入3.08亿元同比下降2.45% 净利润3427.28万元同比下降8.94% [25] - 博通股份上半年营业收入1.49亿元同比增长5.23% 净利润1333.29万元同比增长42.95% [26][27] - 民丰特纸上半年营业收入6.01亿元同比下降23.21% 净利润1507.37万元同比下降68.88% [28] - 华工科技上半年营业收入76.29亿元同比增长44.66% 净利润9.11亿元同比增长44.87% [42] - 上海建科上半年营业收入19.35亿元同比增长0.6% 净利润2375.61万元同比增长48.57% [43] - 达瑞电子上半年营业收入14.05亿元同比增长28.04% 净利润1.32亿元同比增长25.32% [44] - 东阳光上半年营业收入71.24亿元同比增长18.48% 净利润6.13亿元同比增长170.57% [45][46] - 南都电源上半年营业收入39.23亿元同比下降31.67% 净亏损2.32亿元同比由盈转亏 [47] - 太辰光上半年营业收入8.28亿元同比增长62.49% 净利润1.73亿元同比增长118.02% [48] - 重庆啤酒上半年营业收入88.39亿元同比下降0.24% 净利润8.65亿元同比下降4.03% [49][50] - 气派科技上半年营业收入3.26亿元同比增长4.09% 净亏损5866.86万元同比亏损扩大 [57][58] - 华映科技上半年营业收入7.21亿元同比下降16.59% 净亏损4.76亿元同比亏损收窄 [59][60] - 贝斯特上半年营业收入7.16亿元同比增长2.73% 净利润1.48亿元同比增长3.3% 拟每10股派0.3元 [61] - 长亮科技上半年营业收入6.64亿元同比下降5.64% 净亏损1910.85万元同比由盈转亏 [62] - 顺灏股份上半年营业收入6.2亿元同比下降12.19% 净利润3330.34万元同比增长23.11% [64] - 维海德上半年营业收入3.56亿元同比增长38.37% 净利润6597.02万元同比增长24.69% [65] - 华发股份上半年营业收入381.99亿元同比增长53.46% 净利润1.72亿元同比下降86.41% 拟每10股派0.2元 [66][67] - 满坤科技上半年营业收入7.6亿元同比增长31.56% 净利润6324.38万元同比增长62.3% [68][69] - 科陆电子上半年营业收入25.73亿元同比增长34.66% 净利润1.9亿元同比扭亏为盈 [69] - 三人行上半年营业收入16.57亿元同比下降13.36% 净利润1.44亿元同比增长10.83% [71] - 信维通信上半年营业收入37.03亿元同比下降1.15% 净利润1.62亿元同比下降20.18% [71] - 亿帆医药上半年营业收入26.35亿元同比增长0.11% 净利润3.04亿元同比增长19.91% [71][72] - *ST铖昌上半年营业收入2.01亿元同比增长180.16% 净利润5663.33万元同比扭亏为盈 [72] - 甘肃能源上半年营业收入39.31亿元同比增长0.19% 净利润8.25亿元同比增长16.87% [82] - 利民股份上半年营业收入24.52亿元同比增长6.69% 净利润2.69亿元同比增长747.13% [83] - 东方电缆上半年营业收入44.32亿元同比增长8.95% 净利润4.73亿元同比下降26.57% [84][85] 资本运作与投资 - 银龙股份控股子公司签署1.08亿元施工劳务分包合同 [21][22] - 信安世纪拟向银行申请不超过5000万元综合授信额度 [23][24] - 重庆啤酒控股子公司拟向嘉士伯佛山公司增资6亿元 [51][52] - 气派科技拟向实控人定增募资不超过1.59亿元 [55][56] - 科翔股份拟以简易程序定增募资不超过3亿元 [40][41] - 天佑德酒拟使用不超过1.47亿元闲置募集资金进行现金管理 [34][35] - 凌霄泵业使用590万元闲置资金购买理财产品 [36][37] - 顺灏股份拟使用不超过3.5亿元闲置资金进行委托理财 [63] - 兆威机电拟在泰国投资新建生产基地不超过1亿美元 [78][79] - 芯海科技筹划发行H股股票并在香港上市 [76][77] - 东方电缆拟设立上海分公司 [85] - *ST汇科拟2907万元收购壹证通51%股权 [88][89] 股东减持与股份变动 - 长春一东股东拟减持不超过2.97%公司股份 [29][30] - 盟科药业股东拟减持不超过3%公司股份 [38][39] - 美信科技股东拟减持不超过3%公司股份 [53][54] - 热景生物实控人拟减持不超过1.08%公司股份 [73] - 翔腾新材4股东拟合计减持不超过3%公司股份 [75] - 博实结2股东拟合计减持不超过3%公司股份 [80][81] - 中自科技股东拟减持不超过3%公司股份 [86][87] - 天地数码股东拟减持不超过95.18万股公司股份 [89] - 中岩大地股东拟减持不超过3%公司股份 [89][90] - 祥生医疗实控人拟减持不超过3%公司股份 [91][92] 产品与技术创新 - 科华生物梅毒螺旋体抗体质控品获得医疗器械注册证 [18] - 九强生物获得一项发明专利证书涉及6-磷酸葡萄糖脱氢酶突变体应用 [30] - 金固股份与鹿明机器人签署战略合作框架协议开发机器人应用 [74][75] - 中国核建7月累计实现新签合同904.8亿元 [19][20] 行业分类汇总 - 美容护理个护用品行业包含百亚股份 [1][2] - 国防军工电子行业包含雷科防务和*ST铖昌 [2][72] - 机械设备专用设备行业包含精工科技、越剑智能和泰林生物 [3][4][33] - 基础化工化学纤维行业包含皖维高新 [6] - 汽车零部件行业包含科力装备、金沃股份、光庭信息、贝斯特和金固股份 [7][8][14][61][74] - 环保设备行业包含龙源技术和雪浪环境 [10][31] - 医疗器械行业包含蓝盾光电、科华生物、热景生物和祥生医疗 [12][18][73][92] - 通信服务行业包含宜通世纪 [17] - 非金属材料行业包含长江材料 [16] - 白酒行业包含天佑德酒 [35] - 半导体行业包含气派科技和芯海科技 [56][77] - 光学光电子行业包含华映科技和翔腾新材 [59][75] - 电力设备行业包含新宏泰、长高电新、东方电缆和科陆电子 [25][33][69][84] - 高等教育行业包含博通股份 [27] - 造纸行业包含民丰特纸 [28] - 综合业务行业包含东阳光 [46] - 电池行业包含南都电源 [47] - 啤酒行业包含重庆啤酒 [50] - 通信设备行业包含美信科技 [54] - 消费电子行业包含达瑞电子和信维通信 [44][71] - 化学制药行业包含亿帆医药和盟科药业 [39][72] - 铅锌金属行业包含豫光金铅 [75] - 电机行业包含兆威机电 [79] - 物联网行业包含博实结 [81] - 电力行业包含甘肃能源 [82] - 农化制品行业包含利民股份 [83] - 汽车零部件行业包含中自科技 [87] - 软件开发行业包含*ST汇科和长亮科技 [62][89] - 计算机设备行业包含天地数码 [89] - 专业工程行业包含中岩大地 [90]