论坛概况 - 中国—北欧经贸合作论坛拟于10月14日至16日在湖北武汉举办 主题为“支点湖北 智链全球” [1] - 论坛计划举办1场开幕式 5场重大活动和12场专题活动 [1] - 该论坛是全国首个也是目前唯一专门面向北欧国家的经贸合作长效机制 自2018年以来已成功举办六届 [3] 整体经贸合作态势 - 2024年中国与北欧五国贸易额达到531.7亿美元 增长8.5% [1] - 2025年1至8月中国与北欧五国贸易额达到379.6亿美元 同比增长7.1% 增速是同期中欧贸易的两倍多 [1] - 北欧五国累计对华直接投资超过150亿美元 其中瑞典 丹麦对华投资额均超过50亿美元 位居欧洲国家前列 [1] - 药品 精密机械是北欧国家对华出口的主力军 电机电气设备 车辆等高附加值产品占比稳步提升 [1] 重点合作行业与公司 - 电动汽车及电池产业成为合作新热点 北欧地区已成为中国电动汽车及动力电池企业进入欧洲 加快开展产供链合作的重要市场 [2] - 比亚迪 蔚来 小鹏等中国新能源汽车已成功进入北欧多国市场 [2] - 中国动力电池企业将目光投向北欧国家 星源材质在瑞典设立欧洲总部 当升科技将首个海外生产基地设在芬兰 [2] - 瑞典斯堪尼亚 挪威雅苒国际 芬兰芬欧汇川等北欧企业坚定投资中国 将中国作为主要生产基地 销售市场和研发中心 深度融入本土汽车 机械 船舶 森工等产供链 [2] 未来合作方向 - 期待以开放合作和多边主义应对单边主义和保护主义 共同维护以世贸组织为核心的多边贸易体制 [1] - 未来计划将论坛打造成中国与北欧国家在经贸领域开展高级别对话的窗口 推进高水平交往的桥梁 拓展高质量合作的平台 [3]

论坛概况 - 中国-北欧经贸合作论坛拟于10月14日-16日在湖北武汉举办 [1] - 该论坛是中国首个也是目前唯一专门面向北欧国家的经贸合作长效机制 [1] - 本届论坛首次设置主宾国并邀请丹麦担任 [1] 双边贸易关系 - 2024年中国与北欧五国贸易额达到531.7亿美元，增长8.5% [2] - 2025年1至8月中国与北欧五国贸易额达到379.6亿美元，同比增长7.1%，增速是同期中欧贸易的两倍多 [2] - 药品、精密机械是北欧国家对华出口的主力军，电机电气设备、车辆等高附加值产品占比稳步提升 [2] 北欧对华投资 - 截至目前北欧五国累计对华直接投资超过150亿美元，其中瑞典、丹麦对华投资额均超过50亿美元 [3] - 瑞典斯堪尼亚、挪威雅苒国际、芬兰芬欧汇川等北欧企业将中国作为主要生产基地、销售市场和研发中心 [3] 电动汽车及电池产业合作 - 比亚迪、蔚来、小鹏等中国新能源汽车已成功进入北欧多国市场 [3] - 星源材质在瑞典设立欧洲总部，当升科技将首个海外生产基地设在芬兰 [3] 合作关键词：绿色 - 2023年中丹续签《绿色联合工作方案》，2024年中挪建立绿色转型对话，2025年中瑞成立绿色转型投资工作组 [3] - 合作潜力领域包括绿色贸易、绿色交通、绿色建筑、可持续农业和绿色金融 [4] 合作关键词：创新 - 2025年全球创新指数排名中，瑞典、芬兰和丹麦3个北欧国家跻身前十位 [4] - 中芬创新企业合作委员会是中国与欧洲国家之间唯一以“创新”为主题的企业合作机制 [4] - 合作将加强数字经济、信息技术、人工智能、生物医药等高新技术领域国际交流 [4] 合作关键词：品质 - 北欧国家的食品、服饰、家具、家电等“软产品”以其清新、简约的设计风格受到中国消费者喜爱 [4] - 瑞典蓝莓、挪威三文鱼、丹麦曲奇、芬兰伏特加、冰岛鱼油等北欧特色产品被提及 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 到2035年中国新能源汽车成新销售车辆主流，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达2020年6倍以上，森林蓄积量达240亿立方米以上，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成 [1][109][118] - 第38周（9月15 - 21日）国内新能源乘用车单周零售29.9万辆，同比增长5.9%，今年以来零售821.4万辆，同比增长23.0%，单周渗透率达59.5%，年累计渗透率为52.3% [1][113][119] - 1 - 7月全球新能源汽车销量同比增长25.9%达923.3万辆，除中国外，欧洲、其他地区1 - 7月增速分别为29.5%、53.4% [2][119] - 美国8月新能源汽车销量和渗透率均创新高，因联邦电动汽车税收抵免将于9月30日到期，预计9月高热度，随后断崖式下落，且美国对日本、欧盟进口汽车关税下调至15% [2][119] - 澳大利亚公布2035年减排目标，力争较2005年减排62 - 70%，聚焦零排放汽车及燃效提升等方面 [2][114][119] 根据相关目录分别进行总结 金融市场跟踪 - 展示相关板块和上市公司一周涨跌幅情况，如比亚迪收盘价107.29元，一周涨跌幅 - 1.65%；赛力斯收盘价157.22元，一周涨跌幅9.48%等 [12][15] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 涵盖中国新能源汽车销量、渗透率、内销、出口、EV和PHV销量，新能源乘用车渠道和厂商库存月度新增，以及零跑、理想等车企月度交付量等数据图表 [16][21][23] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 涉及全球、欧洲、北美、其他地区新能源汽车销量、渗透率、EV和PHV销量等数据图表，还包括英国、德国、法国、日本、韩国、泰国等国家新能源汽车相关销量数据图表 [39][44][59] 动力电池产业链 - 包含动力电池装车量、出口量、电芯周度平均价、材料成本，以及三元材料、磷酸铁锂等开工率和价格等数据图表 [79][81][85] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝等日度价格数据图表 [102][103][104] 热点资讯汇总 中国：政策动态 - 2035年中国新能源汽车成新销售车辆主流，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7% - 10%等新一轮国家自主贡献 [109] - 2026年起实施对纯电动乘用车出口许可证管理 [109] 中国：行业动态 - 9月1 - 21日全国乘用车市场零售和厂商批发数据，新能源零售和批发数据及渗透率情况 [111][112] - 第38周（9月15 - 21日）新能源乘用车零售数据及同比增长情况 [113] 中国：企业动态 - 9月25日奇瑞汽车于港股上市，募资91.4亿港元，成年内港股市场规模最大车企IPO [114] - 理想汽车与欣旺达动力合资成立电池公司，各持50%股权 [114] 海外：政策动态 - 澳大利亚2035年力争较2005年减排62 - 70%，制定新车燃效标准等 [114][115] - 美国自8月1日起对欧盟进口汽车及产品征15%关税 [116] - 土耳其9月22日对进口乘用车开征新关税 [116] 海外：企业动态 - 9月17日比亚迪巴西卡马萨里工厂获国际可再生能源证书，使用风能避免约470吨二氧化碳排放 [117] - 9月19日保时捷调整产品战略，电动化放缓，下调2025年业绩预期 [117][118] 行业观点 - 重申中国2035年新能源汽车成新销售车辆主流等新一轮国家自主贡献内容，提及新能源汽车销售数据及全球市场情况 [118][119] 投资建议 - 中国新能源汽车市场渗透率2023年突破30%，2024年超50%，2025年高竞争力新车推出，价格战叫停 [3][120] - 海外市场欧美贸易保护主义有出口波动风险，关注一带一路国家、中东等新增长点 [3][120] - 自主品牌市场份额扩大，关注产品力强、出海推进顺利、供应稳定性强的企业 [3][120]

合作备忘录签署 - 大华银行中国与星源材质于9月29日签订合作备忘录 [1] 合作领域 - 双方将在绿色贸易融资、跨境资金管理、供应链金融方面深化合作 [1] - 合作旨在共同推动中国新材料新能源产业拓展东盟市场 [1] 具体金融支持 - 大华银行拟为星源材质马来西亚生产基地提供绿色贸易融资 [1] - 大华银行拟提供外汇交易额度及货币互换等风险对冲工具 [1]

会议基本信息 - 会议为2025年第五次临时股东会 于2025年9月25日召开 采用现场投票与网络投票相结合方式 [1][3][5] - 会议地点位于深圳市光明区星源先进材料产业园2栋10楼会议室 由董事长陈秀峰先生主持 [3] - 会议召集人为公司董事会 召集和召开程序符合相关法律法规及公司章程规定 [3][13] 股东出席情况 - 出席股东及代表共903名 代表有表决权股份186,285,614股 占公司享有表决权股份总数1,311,042,299股的14.2090% [4][8] - 现场出席股东2名 代表股份170,499,491股 占比13.0049% 网络投票股东901名 代表股份15,786,123股 占比1.2041% [6][7] - 中小股东共计902名 代表股份15,796,123股 占比1.2049% 其中现场出席1名代表10,000股 网络投票901名代表15,786,123股 [4][6][7] - 境外上市存托凭证（GDR）持有人无人出席 代表股份0股 [8] 议案表决结果 - 议案一《关于变更注册资本及修改〈公司章程〉的议案》获通过 同意票184,402,186股 占比98.9890% 中小股东同意票13,912,695股 占比88.0766% [9] - 议案二《关于修订〈公司章程（草案）〉及其附件的议案》获通过 子议案2.01同意票184,394,836股 占比98.9850% 中小股东同意票13,905,345股 占比88.0301% [11] - 子议案2.02《股东会议事规则（草案）》同意票177,730,468股 占比95.4075% 但中小股东反对票8,110,899股 占比51.3474% 超过同意票比例 [13] - 三项议案均属特别决议议案 均获得有效表决权股份总数三分之二以上通过 [10][12][13] 法律意见与文件备案 - 北京市金杜（深圳）律师事务所出具法律意见书 确认会议召集、召开程序及表决结果符合《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》规定 [13] - 备查文件包括本次股东会决议、法律意见书及深交所要求的其他文件 [14]

股东会信息 - 公司2025年9月8日决定9月25日召开2025年第五次临时股东会[9] - 9月9日在指定媒体刊登《股东会通知》[10] - 现场会议9月25日14:30召开，网络投票9月25日9:15 - 15:00[11] 股东参与情况 - 现场出席2人，代表170,499,491股，占比13.0049%[12] - 网络投票901名，代表15,786,123股，占比1.2041%[12] - 中小投资者902人，代表15,796,123股，占比1.2049%[14] - 出席共903人，代表186,285,614股，占比14.2090%[14] 股权相关 - 截至股权登记日，有表决权股份总数1,311,042,299股[13] 议案表决情况 - 《关于变更注册资本及修改<公司章程>的议案》同意184,402,186股，占比98.9890%等[18] - 《关于修订<公司章程(草案)>及其附件的议案》同意184,394,836股，占比98.9850%等[19] - 《深圳市星源材质科技股份有限公司股东会议事规则（草案 )》同意177,730,468股，占比95.4075%等[20]

股东会信息 - 2025年9月25日召开股东会，现场14:30开始，网络投票9:15 - 15:00进行[3] 股东情况 - 903名股东及代表参会，代表股份186,285,614股，占比14.2090%[4] - 中小股东902名，代表股份15,796,123股，占比1.2049%[5] 股本情况 - 截至登记日总股本1,341,891,639股，回购专户30,849,340股，表决权股份1,311,042,299股[6] 议案表决 - 《关于变更注册资本及修改<公司章程>的议案》同意184,402,186股，占比98.9890%[8] - 《深圳市星源材质科技股份有限公司章程（草案）》同意184,394,836股，占比98.9850％[8] - 《深圳市星源材质科技股份有限公司股东会议事规则（草案）》同意177,730,468股，占比95.4075％[9] 会议合法性 - 律师认为股东会程序和结果合法有效[11]

欧洲新能源车销量表现 - 2025年8月欧洲9国新能源车销量达17.6万辆 同比增长41.2% [1][2] - 新能源车渗透率31.4% 同比提升8.3个百分点 [1][2] - 纯电动车(BEV)销量11.4万辆 同比增长32.3% 插电混动车(PHEV)销量6.2万辆 同比增长61.5% [2] 主要国家市场动态 - 德国BEV销量3.9万辆 同比增长45.7% PHEV销量2.4万辆 同比增长76.7% [3] - 英国重启BEV补贴 约25%车型获得补贴资格 BEV销量2.2万辆 同比增长14.9% PHEV销量0.98万辆 同比增长69.4% [4] - 法国BEV销量1.7万辆 同比增长29.6% 渗透率19.4%创年内新高 PHEV销量0.6万辆 同比下降5.0% [5] - 西班牙通过MOVES Ⅲ补贴计划和15%个税减免政策推动电动化转型 [6] 政策环境与行业趋势 - 欧盟议会通过碳排放考核修正案 将2025年考核目标调整为2025-2027三年平均值 [1] - 车企陆续推出新一代纯电平台 新车型有望带动欧洲电车市场放量 [1] - 法国生态奖金补贴额度提升 社会租赁计划预计9月回归 [5] 产业链投资机会 - 锂电池领域推荐宁德时代 亿纬锂能 欣旺达 [7] - 锂电材料领域推荐湖南裕能 涉及正极材料 隔膜 电解液等多环节 [7] - 电源电驱系统推荐威迈斯 富特科技 充电桩领域推荐通合科技 [7]

报告行业投资评级 - 看好 维持 [3] 报告核心观点 - 新能源行业成长投资的核心驱动在于远期需求预期和短期边际景气变化 远期需求预期决定估值水平 短期边际景气左右行情节奏 [7][24][36] - 锂电、光伏、逆变器等细分领域行情均遵循"宏大叙事+量价齐升"的戴维斯双击逻辑 但渗透率超过20%后估值普遍回落 [11][15][24] - 储能成为当前核心赛道 因全球需求预期上修（2025年装机增速52% 2026年45%）叠加短期电芯挺价 再现戴维斯双击行情 [62][64] 股价复盘：能源革命书写历史 - 锂电行情2019年底启动：欧洲碳排考核开启估值提升 2020年全球碳中和趋势加速 2021年国内新能源车渗透率爆发带动量价齐升 2022年渗透率超20%后供给恶化估值回落 2023年全面过剩导致板块下跌 涨幅最大环节为碳酸锂、6F、铁锂等价格弹性标的 [11] - 光伏行情2020年启动：平价深化与双碳政策打开长期空间 2021年硅料紧缺推动量价齐升 2022年俄乌冲突催化欧洲光储需求爆发 2022年9月起需求增速预期放缓叠加硅料供给释放导致深度调整 硅料、组件、设备涨幅显著 [15] - 逆变器行情2020-2022年领涨：出海替代、储能第二曲线、IGBT紧缺及欧洲户储需求爆发推动股价 阳光电源曾8个月涨10倍 2023年欧洲库存问题导致订单断崖式回落 板块双杀 [19] 核心驱动1：远期需求预期决定估值水平 - 锂电：2019年低增速（国内退坡+特斯拉周期走弱） 2019年底欧洲碳排考核预期推动估值提升 2020年底国内爆款车型发布渗透率预期上修 2022年渗透率超20%后估值回落（2022-2023年销量增速97%/37%仍无法阻止估值下滑） [24] - 光伏：2020-2021年全球需求增速预期上调至30%CAGR（基于双碳政策） 2022年预期2023年增速见顶（实际60%+）导致估值回落 2024年聚焦2025-2030年增速（CAGR10%-15%）引发估值业绩双杀 [29] - 逆变器：2020-2021年出海替代+储能逻辑推动需求翻倍预期 2022年俄乌冲突催化欧洲户储爆发（预期出货几倍增长） 2023Q2订单下滑预期破灭 板块双杀 微逆因渗透率逻辑估值更高 [33] 核心驱动2：短期边际景气左右行情节奏 - 价格指标： - 锂电股价与碳酸锂、6F价格高度同步 涨价放缓时股价见顶 [41] - 光伏股价与硅料价格季度环比涨跌幅相似（2021年硅料暴涨带动量价齐升） [41] - 户储股价滞后欧洲电价1个季度反应 2022年8月欧盟修改电价机制后板块见顶 [43] - 量指标： - 月度排产/出货数据显著影响股价（尤其户储因订单可见度仅1-2个月） 锂电2020年底淡季不淡、2021年旺季排产、2022年5月排产修复均推动上涨 [48] - 利润指标： - 季度利润环比预期映射景气度 锂电/光伏股价通常提前半年到1年见顶 [53] 估值仅为参考非重点指标 - 锂电龙头2020-2021年估值基于2025年盈利预期给予25-30XPE（如宁德时代按2025年700-800亿利润予20-25X） [59] - 光伏龙头隆基市值5000亿对应次年200亿利润*25XPE 微逆标的禾迈/昱能因翻倍预期达当年100X/次年60XPE [59] - 估值是交易结果而非行情顶部判断依据 基本面预期才是核心 [59] 展望：储能需求预期上修驱动行情 - 2025年全球储能装机预期294.7GWh（增速52%） 2026年426.2GWh（增速45%） 主要驱动：国内独立储能超预期、美国贸易政策缓和、非美海外低成本高需求爆发 [62][64] - 推荐标的： - 储能电池：宁德时代（2025E净利润670亿元 PE25.3X）、亿纬锂能（45亿元 PE32.5X）、欣旺达（22.2亿元 PE24.3X）、国轩高科（15亿元 PE53.1X） [66] - 大储集成：阳光电源（140.2亿元 PE20.3X）、海博思创（9.2亿元 PE39.5X）、阿特斯（24亿元 PE18.1X）、通润装备（3.1亿元 PE18.6X） [66] - 户储/工商储：德业股份（35亿元 PE17.9X）、艾罗能源（4.5亿元 PE27.6X）、派能科技（2.5亿元 PE57.3X）、锦浪科技（13亿元 PE26.3X） [66]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中股价上涨2.00%至13.77元/股 成交额4.95亿元 换手率3.03% 总市值184.78亿元 [1] - 主力资金净流出2752.37万元 特大单净卖出2351.09万元(买入1488.43万元占比3.01% 卖出3839.52万元占比7.76%) [1] - 大单净流出400万元(买入1.11亿元占比22.51% 卖出1.15亿元占比23.32%) [1] - 年内累计涨幅42.40% 近5日下跌2.34% 近20日上涨12.50% 近60日上涨12.41% [1] 股东结构与分红情况 - 股东户数11.52万户 较上期增长26.79% 人均流通股10532股 较上期减少21.13% [2] - A股上市后累计派现7.91亿元 近三年累计派现4.90亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股1512.84万股(第二大股东) 较上期减少112.84万股 [3] - 南方中证1000ETF持股1241.04万股(第四大股东) 较上期增加234.90万股 [3] - 汇添富中证新能源汽车产业指数持股818.56万股(第十大股东) 较上期减少37.43万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入18.98亿元 同比增长14.78% [2] - 归母净利润1.00亿元 同比大幅下降58.53% [2] 公司基本信息 - 主营业务为锂离子电池隔膜研发生产及销售 收入构成中新能源材料占比99.08% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 概念板块包括铝塑膜/固态电池/锂电池/新能源/宁德时代概念等 [1]