固态电池布局与进展 - 电解质预计2025年实现吨级出货 开发高强度耐热型复合骨架膜 高孔隙率型骨架膜和高耐热型大孔骨架膜等产品 可用于生产刚柔并济型聚合物全固态电池 有机-无机复合型全固态电池和硫化物全固态电池 提升能量密度和本征安全性 优化装配效率与机械热安全性 相关产品已向头部电池企业送样 将加大研发投入与市场开发 [1] 业务拓展与订单情况 - 积极海内外扩产提升市场占有率 凭借先进技术 优异性能和快速响应服务能力获多家头部客户认可 去年四季度与多家头部电池厂商签署战略合作协议 协议履行对经营业绩产生积极影响 反映订单饱满 [2] 锂电池隔膜安全性能优势 - 纳米纤维涂覆隔膜 聚酰亚胺涂覆隔膜和芳纶涂覆隔膜具备耐高温 高强度和快浸润特点 有效延缓热蔓延 为锂电池安全提供关键支撑 其中纳米纤维涂覆隔膜已有上亿平方米出货 新一代高安全性动力锂电池隔膜产能加速释放 有望在市场竞争中占据有利地位 [3] 行业供求与价格趋势看法 - 隔膜价格受供求关系和产品结构影响 反对价格内卷 认为干法隔膜价格有望进一步上涨 利润修复推动相关公司加大研发投入 湿法隔膜行业需求旺盛尤其储能领域 整体产能利用率较高 当前供需情况利于优化客户结构与提升利润 公司将通过提高高价值客户供货比例 对低利润或负利润客户提价等方式提升经营利润 保障股东回报 [4]

担保情况 - 公司及控股子公司担保总额超最近一期经审计净资产的100%[2] - 公司同意为子公司提供不超168亿元的担保[3] - 公司为英诺威多项业务承担连带责任保证担保[4] - 公司为新加坡星源外汇交易等业务承担不超500万美元担保[5] - 公司及子公司实际担保余额637,572.36万元，占2024年经审计净资产65.06%[14] - 公司担保方式为最高额连带责任保证[10][11][13] - 公司担保符合规定，无违规、逾期及为关联方担保情况[14] 子公司数据 - 2025年6月30日英诺威总资产31.48亿元，负债率12.66%[7] - 2025年6月30日英诺威营收3.91亿元，净利润504.42万元[7] - 2025年6月30日新加坡星源总资产50.66亿元，负债率34.74%[9] - 2025年6月30日新加坡星源营收9.37亿元，净利润1.06亿元[9]

固态电池布局与进展 - 参股公司新源邦拥有氧化物电解质百吨级产能和十吨级出货量 [2] - 硫化物电解质预计2025年实现吨级出货 [2] - 开发三类刚性骨架膜（高强度耐热型/高孔隙率型/高耐热型大孔）用于全固态电池 [2] - 产品可提升能量密度、安全性和装配效率 已向头部电池企业送样 [2] 业务拓展与订单情况 - 海内外扩产提升市场占有率 [3] - 凭借技术优势获多家头部客户认可 [3] - 2024年四季度与多家头部电池厂商签署战略合作协议 [3] 锂电池隔膜安全技术 - 纳米纤维涂覆隔膜已实现上亿平方米出货量 [4] - 三类涂覆隔膜（纳米纤维/聚酰亚胺/芳纶）具备耐高温、高强度和快浸润特性 [4] - 产品可延缓热蔓延、提高充电效率并降低热失控风险 [4] 行业供需与价格趋势 - 干法隔膜2024年底实现近30%价格涨幅 [5][6] - 2025年8月行业探讨反内卷 干法隔膜价格有望继续上涨 [6] - 湿法隔膜行业产能利用率较高 需求旺盛（尤其储能领域） [6] - 公司通过优化客户结构和提价策略提升利润 [6]

行业投资评级 - 行业评级为看好 [2] 核心观点 - 固态电池具备本征安全性与极高能量密度 有望成为动力电池终极技术路线 [3] - 硫化物全固态电池为当前国内外最重视路线 预计国内在2027年突破电解质技术链 2030年迈向规模化 [3] - 国内政策大力支持固态电池发展 电池和新能车龙头全面布局 [3] 固态电池综述 - 全固态电池采用固态电解质替代传统电解液 可大幅降低电池内部短路的风险 具备本征安全性与极高能量密度 [18] - 硫化物全固态电池发展路线：2025-2027年重点攻克石墨/低硅负极硫化物全固态电池技术链 向长寿命大倍率方向发展 2027-2030年重点攻关高容量硅碳负极 2030-2035年重点攻关锂负极 [22] - 预计到2030年全球全固态电池出货量将达180GWh [21][23] - 全固态电池作为最具前景的新一代电池技术 中国及欧美日韩纷纷布局 [27] - 国内头部电池厂和整车厂争相布局 产业层面多认为2027年为小规模生产节点 [28] 固态电解质 - 无机物电解质(硫化物、氧化物、卤化物)具备高离子电导率和宽电化学窗口优势 尤其硫化物路线为当前热点 [32][33] - 聚合物电解质柔韧性好 可改善界面接触 但室温离子电导率较低 [32][33] - 复合物电解质可结合无机和有机物电解质两者优势 远期有望成为最佳路线 [32][33] - 硫化锂成本降低至50万元/吨是实现产业化的关键拐点 对应硫化物电解质的成本有望降至30万元/吨区间 [39] - 硫化物固态电解质成本30万元时 占电芯BOM成本比重约34% [36][37][39] - 卤化物固态电解质具有远优于硫化物的正极稳定性 产业通过正极改性或与硫化物复合进行应用 [44] 正极材料 - 高镍三元将是未来较长时间内全固态电池的正极首选 [50] - 单晶高镍相比多晶高镍三元与硫化物电解质冷压组合时保持结构完整 高电压下体积应变小 [47][50] - 小颗粒尺寸单晶兼具高倍率和高容量 缓解体积应变 增强固-固界面接触 [50] - 超高镍三元需引入铝(Al)等实现高熵元素掺杂 提升界面接触和循环稳定性 [50] - 通过正极包覆形成缓冲层 防止高电压三元正极材料和硫化物固态电解质直接接触 [50] - 厦钨新能、容百科技、当升科技等老牌三元正极厂商已推出适配固态电池的改性高镍三元正极材料 实现小批量出货 [48][50] - 富锂锰基放电比容量有望超过250mAh/g 能量密度超过1000Wh/kg [55] - 富锂锰基正极材料低首效、寿命短、倍率差、结构脆弱等问题正通过ALD表面包覆、电化学退火、单晶化等技术逐步解决 [55] - 富锂锰基是正极材料圣杯 正处实验室向产业化的0-1节点 预计2030年后规模化应用 [55] - 容百科技、当升科技、厦钨新能开发进度领先 [53][55] 负极材料 - CVD硅碳负极兼具性能和成本优势 有望成为全固态电池未来较长时间的首选负极材料 [57][61] - 生产单吨CVD硅碳负极消耗约0.5吨多孔碳及0.7吨硅烷 [61] - 2025年初硅烷跌至10万元/吨以下 生物质类多孔碳跌至15万元/吨以下 生物质基CVD硅碳负极原材料成本相比2024年初已降低40%至20万元/吨 [61] - 据GGII 2024-2030年中国锂电硅基复合材料出货量预计从2.1万吨增长至30万吨以上 6年CAGR超过56% [58][61] - 锂金属负极具有超高理论比容量(3860mAh/g)和能量密度 结合固态电解质本征安全性 有望成为固态电池的终极负极 [62][66] - 锂金属负极制备主要有压延法、蒸镀法、熔融法三种路线 [65][66] - 固态电解质选择包括氧化物电解质和硫化物电解质+界面改性两种路径 [66] 集流体 - 传统铜集流体与硫化物电解质界面易遇水腐蚀 需在铜箔表面镀镍进行防腐 [69][73] - 针对硅碳负极充放电过程体积膨胀率大的问题 多孔铜箔能够缓解膨胀应力 [69][73] - 诺德股份和嘉元科技推出适配固态电池的耐高温双面镀镍铜箔并送样 [72][73] - 多孔铜箔还具备轻量化、电阻低、抑制锂枝晶生长等特性 [72][73] - 诺德股份、德福科技和三孚新科均有布局多孔铜箔 进入小批量送样测试阶段 [72][73] - 镍与硫化物难反应 有望成为硫化物固态电池的可选负极 [74][79] - 纳米多孔镍弹性柔度高 能有效缓解锂枝晶生长 使得硫化物+锂金属负极成为可能 [74][79] 其他材料 - 单壁碳纳米管具备卓越的导电性和柔性网络结构 可显著提升硅碳负极循环、倍率及首效 以及改善固态电池界面接触 [82][85] - 在硅基负极中添加0.1wt%单壁碳管即可提升20%容量保持率 同时降低界面阻抗40% [85] - 2024年中国单壁碳纳米管浆料出货突破10吨级 [84][85] - 全球实现吨级生产的只有OCSiAl、天奈科技及道氏技术 [84][85] - UV打印是胶框印刷路线之一 首先用激光在极片上制造凹槽 然后在槽内注入可通过紫外光快速固化的绝缘胶(UV胶) [88][90] - 德龙激光的极片制痕绝缘设备已获得行业头部客户订单 [90] - 松井股份的材料、工艺设备一体化电芯绝缘UV喷墨打印样板工程已成功交付 [90] - 骨架膜能够缓解锂枝晶生长和硅碳负极膨胀产生的应力从而增强界面接触 [92][95] - 星源材质、长阳科技、恩捷股份等已布局骨架膜产品 [94][95] 投资建议 - 建议关注各细分材料环节布局领先的龙头企业 [8][99] - 电解质环节关注天赐材料、恩捷股份、新宙邦等 [99] - 硫化锂环节关注厦钨新能、上海洗霸、华盛锂电等 [99] - 正极环节关注容百科技、当升科技、湖南裕能等 [99] - 负极环节关注贝特瑞、璞泰来、尚太科技等 锂金属负极环节关注赣锋锂业、天铁科技、英联股份等 [99] - 集流体环节关注嘉元科技、诺德股份、远航精密等 [99] - 其他材料环节关注单壁碳纳米管的天奈科技、道氏技术、捷邦科技 UV胶的松井股份 骨架膜的星源材质、恩捷股份、长阳科技 电解质粘结剂的海辰药业等 [99] - 同时建议关注终端龙头进展：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等 [99]

公司股价表现 - 9月10日股价上涨5.14%至14.53元/股 成交额20.71亿元 换手率12.28% 总市值194.98亿元 [1] 主营业务构成 - 锂离子电池隔膜新能源材料业务占比99.08% 其他业务占比0.92% [1] - 公司专注于锂离子电池隔膜研发、生产及销售 成立于2003年9月17日 2016年12月1日上市 [1] 机构持仓变动 - 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A二季度减持37.43万股 当前持股818.56万股 占流通股比例0.67% [2] - 该基金当日浮盈约581.18万元 最新规模45.7亿元 [2] 行业基金表现 - 新能源汽车产业指数基金今年以来收益率35.68% 近一年收益率74.12% 成立以来累计收益121.66% [2] - 基金经理管理规模442.42亿元 任职期间最佳基金回报134% [3]

股东会时间 - 2025年第五次临时股东会召开时间为9月25日14:30[1] - 网络投票时间为9月25日，交易系统投票9:15 - 15:00，互联网系统投票9:15 - 15:00[1][15][16] - 会议股权登记日为9月19日[2] 股东会规则 - 会议审议议案需经出席股东所持表决权2/3以上通过[4] - 议案需对中小投资者表决结果单独计票并披露[4] 登记信息 - 现场登记自股权登记日次日起至会议主持人宣布出席情况前；信函或传真登记须在9月24日16:30前[6] 投票信息 - 股票投票代码为350568，投票简称为星源投票[14] 议案内容 - 涉及变更注册资本及修改《公司章程》的议案[18] - 涉及修订《公司章程（草案）》及其附件的议案[18] - 总议案涵盖除累积投票提案外所有非累积投票提案[18]

公司治理动态 - 公司第六届董事会第十八次会议于9月8日晚间召开 [2] - 会议审议通过《关于提议召开2025年第五次临时股东会的议案》 [2] - 多项议案在本次董事会会议上获得通过 [2]

上市信息 - 2016年11月4日获批首次向社会公众发行3000万A股，12月1日在深交所创业板上市[6] - 2022年12月19日获批发行1268.48万份GDR，2023年12月18日在瑞士证券交易所上市[7] 股份认购 - 设立时向发起人发行7500万股，占当时已发行普通股总股数的100%，面额股每股金额为1元[23] - 陈秀峰认购股份3342.855万股，占比44.5714%[25] - 深圳市东方富海创业投资企业（有限合伙）认购股份624.9975万股，占比8.3333%[25] - 深圳市晓扬科技投资有限公司认购股份446.4300万股，占比5.9524%[28] - 深圳市创东方成长投资企业（有限合伙）认购股份357.1425万股，占比4.7619%[28] - 四川中诚管理咨询有限公司认购股份385.7175万股，占比5.1429%[25] 股份相关规定 - 为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额10%[26] - 董事会作出为他人取得股份提供财务资助决议需全体董事三分之二以上通过[26] 收购股份规定 - 收购本公司股份后，第（一）项情形10日内注销[30] - 收购本公司股份后，第（二）、（四）项情形6个月内转让或注销[30] - 收购本公司股份后，第（三）、（五）、（六）项情形合计持股不得超已发行股份总数10%，并3年内转让或注销[30] 股份转让限制 - 公开发行A股股份前已发行股份，自上市交易之日起1年内不得转让[30] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数的25%，上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[30] 股东权益相关 - 持有5%以上股份的股东等6个月内买卖股票所得收益归公司所有[34] - 股东要求董事会执行收回收益规定，董事会应在30日内执行[36] - 股东对股东会、董事会决议有异议，可在决议作出之日起60日内请求法院撤销[40] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可请求诉讼[41] - 审计委员会等收到股东请求后30日内未诉讼，股东可自行起诉[41] 公司治理相关 - 股东滥用权利给公司或其他股东造成损失应赔偿，滥用法人地位损害债权人利益承担连带责任[44] - 控股股东等应依法行使权利，不滥用控制权损害公司或其他股东权益[47] - 控股股东等不得占用公司资金[47] 股东会审议事项 - 审议一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[52] - 单笔担保额超过公司最近一期经审计净资产10%的担保须经股东会审议[54] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保须经股东会审议[54] - 为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保须经股东会审议[54] - 连续十二个月内担保金额超公司最近一期经审计净资产50%且绝对金额超5000万元人民币的担保须经股东会审议[54] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上的交易应提交股东会审议[55] - 交易标的在最近一个会计年度相关营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入50%以上且绝对金额超5000万元的交易应提交股东会审议[55] - 交易标的在最近一个会计年度相关净利润占公司最近一个会计年度经审计净利润50%以上且绝对金额超500万元的交易应提交股东会审议[55] - 与关联方发生交易金额超3000万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的应提交股东会审议[57] 股东会召开规定 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[57] - 董事会收到独立董事或审计委员会召开临时股东会提议后10日内需书面反馈，同意则5日内发通知[63][65] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东请求召开临时股东会，董事会10日内书面反馈，同意则5日内发通知[64][65] - 审计委员会同意股东召开临时股东会请求后，应在5日内发通知[65] - 连续90日以上单独或合计持有公司10%以上股份股东，在特定情况下可自行召集和主持股东会[65] 利润分配相关 - 分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[158] - 法定公积金转增资本时，留存额不少于转增前注册资本的25%[160] - 单一年度现金分红不少于当年可分配利润的10%，最近三年累计不少于年均可分配利润的30%[163] - 重大投资或现金支出超最近一期经审计合并报表净资产30%需特定审批[163] - 成熟期无重大资金支出，现金分红占比最低80%[164] - 成熟期有重大资金支出，现金分红占比最低40%[164] - 成长期有重大资金支出，现金分红占比最低20%[164] - 每年度进行一次利润分配，可中期分红[165] - 利润分配政策制订需出席股东会股东表决权三分之二以上通过[167] - 调整利润分配政策议案需全体董事过半数、二分之一以上独立董事、审计委员会过半数同意，经出席股东会股东所持表决权三分之二以上通过[168] 其他规定 - 会计师事务所聘期1年，可续聘，聘用、解聘由股东会决定，审计费用由股东会决定[174][175] - 解聘或不再续聘会计师事务所需提前20天通知[175] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产百分之十，可不经股东会决议，但需董事会决议[183][184] - 公司合并、分立、减资，自决议之日起10日内通知债权人，30日内在省级以上报纸或国家企业信用信息公示系统公告[185][186] - 债权人接到合并、分立、减资通知30日内，未接到通知自公告之日起45日内，可要求公司清偿债务或提供担保[185][186] - 减少注册资本弥补亏损后，法定和任意公积金累计额达公司注册资本百分之五十前，不得分配利润[186] - 持有公司10%以上表决权的股东，可在公司经营管理严重困难时请求法院解散公司[190] - 公司修改章程或股东会作出决议，须经出席股东会会议股东所持表决权的三分之二以上通过[190] - 董事应在解散事由出现之日起15日内组成清算组进行清算[191] - 清算组应自成立之日起10日内通知债权人，并于60日内在省级以上报纸或国家企业信用信息公示系统公告[193] - 债权人接到通知应在30日内、未接到通知应在公告之日起45日内向清算组申报债权[193] - 公司出现解散事由，应在十日内将解散事由通过国家企业信用信息公示系统予以公示[190]

股东会召开时间 - 年度股东会每年召开一次，需于上一会计年度结束后的6个月内举行[4] - 临时股东会不定期召开，出现规定情形应在2个月内召开[4] 重大事项审批 - 公司审议一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项需股东会批准[9] 临时股东会触发情形 - 董事人数不足法定最低人数3名或《公司章程》所定董事人数的三分之二时，2个月内召开[13] - 公司未弥补的亏损达股本总额的三分之一时，2个月内召开[13] - 单独或者合计持有公司百分之十以上股份的股东书面请求时，2个月内召开[13] 独立董事提议 - 独立董事提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后10日内反馈[14] 董事会决议 - 董事会同意召开临时股东会，应在作出决议后5日内发出通知[14] 股东自行召集 - 连续九十日以上单独或者合计持有公司百分之十以上股份的股东可自行召集和主持股东会[16] 股东提案 - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开十日前提出临时提案[20] 通知与公告 - 召集人应在收到临时提案后二日内发出股东会补充通知[20] - 董事会应在股东会召开前至少五个工作日公布资产评估、审计结果或独立财务顾问报告[22] - 召集人应在年度股东会召开二十一日前、临时股东会召开十五日前以公告方式通知各股东[24] 股权登记 - 股权登记日与会议日期间隔不多于七个工作日且一旦确认不得变更[26] 会议变更 - 发出股东会通知后，延期或取消需在原定召开日前至少两个工作日公告并说明原因[28] 投票委托 - 投票代理委托书至少在会议召开前二十四小时备置于指定地方[37] - 代理投票授权委托书由委托人授权他人签署的，授权文件需经过公证[38] 会议资格 - 认可结算所（或其代理人）授权人士行使权利不用出示持股凭证等证明[34] - 委托人或代理人身份证不符合规定视为出席会议资格无效[34] 决议通过 - 股东会普通决议需出席股东及代理人所持表决权股份总数过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[41] 事项决议类型 - 董事会成员任免等事项由股东会以普通决议通过[45] - 公司增加或减少注册资本等事项由股东会以特别决议通过[46] - 公司一年内购买、出售重大资产或提供担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[46] 关联关系表决 - 股东与审议事项有关联关系应回避表决，其股份不计入有表决权股份总数[47] 董事选举 - 股东会选举董事可实行累积投票制，选举两名以上独立董事应采用[48] 股东权利征集 - 董事会、独立董事和持有1%以上有表决权股份的股东等可征集股东权利[51] 会议报告 - 年度股东会上董事会应作过去一年工作报告，独立董事应述职[46] 质询与发言 - 董事、高级管理人员在股东会上应就质询作解释说明，特定情形可拒绝[37] - 股东及代理人发言需经主持人许可，原则上每次不超五分钟[38] 中小投资者定义 - 中小投资者指除公司董事、高管及单独或合计持有公司5%以上股份股东以外的其他股东[55] 会议记录 - 股东会会议记录保存期限为十年[57] 方案实施 - 股东会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司应在会后二个月内实施方案，特殊情况可调整[57] 决议撤销 - 股东可在决议作出之日起六十日内请求法院撤销召集程序、表决方式违法违规或决议内容违反章程的股东会决议，轻微瑕疵除外[58] 计票与监票 - 若持反对意见股东（含代理人）所持表决权份额超过出席会议股东（含代理人）所持表决权总数的半数，应另行推选计票人和监票人[54] - 经出席会议股东（含代理人）所持表决权总数的过半数同意，推荐人士开始履行计票或监票职责[54] 决议公告 - 股东会决议应公告出席会议股东和代理人人数、所持表决权股份总数及占公司有表决权股份总数的比例等内容[55] 中小投资者表决 - 股东会审议影响中小投资者利益重大事项时，对中小投资者表决应单独计票并及时公开披露[55] 提案提示 - 提案未获通过或变更前次股东会决议，应在决议公告中作特别提示[55] 规则施行 - 本规则自公司H股在香港联交所上市之日起施行，原《股东会议事规则》自动失效[61]

上市与股份 - 2016年11月4日公司获批首次发行3000万股A股，12月1日在深交所创业板上市[6] - 2022年12月19日公司获批发行1268.48万份GDR，2023年12月18日在瑞交所上市[7] - 公司注册资本为13.41891639亿元[10] - 公司已发行股份数为1341891639股，均为人民币普通股[21] 股东与认购 - 发起人陈秀峰认购3342.855万股，占比44.5714%[19] - 深圳市东方富海创业投资企业认购624.9975万股，占比8.3333%[20] - 深圳市晓扬科技投资有限公司认购446.4300万股，占比5.9524%[20] 股份限制与规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[21] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同类股份总数的25%[29] - 公司公开发行股份前已发行股份，自上市交易之日起1年内不得转让[29] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[52] - 董事人数不足法定最低人数或本章程规定人数的2/3等情形，公司应2个月内召开临时股东会[52] - 股东会作出普通决议需出席股东所持表决权过半数通过[75] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，其中独立董事3人，职工代表董事1人[114] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知全体董事[118] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[119] 审计与薪酬等委员会 - 审计委员会成员为3名，其中独立董事2名，每季度至少召开一次会议[125] - 薪酬与考核、提名、战略与发展管理等专门委员会成员为三人[127] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金[141] - 公司单一年度现金分配利润不少于当年度可分配利润的10%[144] - 董事会审议利润分配预案需全体董事过半数且二分之一以上独立董事同意[148] 其他规定 - 公司在会计年度结束之日起4个月内披露年报，上半年结束之日起2个月内披露中期报告[139] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，由股东会决定聘用、解聘和审计费用[155][156] - 公司合并支付价款不超净资产10%，可不经股东会决议但需董事会决议[165][166]