公司主营业务 - 公司锂离子电池隔膜产品应用领域广泛 包括新能源汽车、储能电站、电动自行车、电动工具、航天航空、3C数码及医疗环境等 [1] 对外合作与技术探索 - 公司参股企业杭州慧感近五年迭代开发多款机器人柔性电子皮肤 为人机交互安全性、柔顺性及机器人具身智能迭代开发提供感知基础及数据支撑 [1] - 杭州慧感后续将在工业机器人、特种机器人、服务机器人等具有手臂结构的人形机器人领域落地应用和探索 [1] - 公司与杭州慧感智能科技有限公司的合作目前顺利推进中 [1]

市场表现 - 隔夜美股市场重挫导致11月21日亚太市场齐跌，前期涨幅较大的板块明显承压 [1] - 电池50ETF(159796)当日重挫4.76%，盘中成交额快速突破6亿元，已超过昨日全天成交额 [1] - 电池化学品板块领跌，天华新能跌超18%，星源材质跌超11%，容百科技和恩捷股份跌超10%或跌停 [3] - 碳酸锂期货当日重挫，低开回落一度触及跌停，截至13:42跌近8%，带动市场锂矿股全线回调 [3] 行业动态与监管 - 广州期货交易所自2025年11月20日起调整碳酸锂期货LC2601合约交易手续费标准，以引导市场理性交易、防范短期过度波动 [5] - 中国化学与物理电源行业协会将发布通知，自本月起每月定期披露磷酸铁锂行业平均成本区间，以规范行业发展，制止低价倾销行为 [5] - 磷酸铁锂行业陷入连续多年整体性亏损，产业低价内卷现象威胁全行业生存根基 [5] 碳酸锂供需基本面 - 据中信建投研报，11月碳酸锂月度供给约11.5万吨，需求12.8万吨，短缺约1.3万吨，市场持续去库 [6] - 碳酸锂供需矛盾已从供给施压转向为消费驱动，淡季消费不淡，订单支撑可延续至明年 [6] - 静态预测2026年全球锂资源供给208.9万吨，消费200.4万吨，在不考虑补库情形下过剩仅8.5万吨，考虑备库后2026年将出现结构性短缺 [6] 锂电池材料价格与需求 - 截至11月14日，国内六氟磷酸锂价格15.15万元/吨，较9月1日价格上涨172% [6] - 价格上涨主因是行业供给出清导致供应紧张，以及下游需求景气延续形成支撑 [6] - 2025年1-10月国内动力电池销量910.3GWh，同比增长49.9%；2025年1-9月全球储能电池销量428GWh，同比增长90.7% [6] - 看好2026年全球动力及储能电池需求高景气延续，涨价趋势或从六氟磷酸锂发酵至电解液环节 [7] 电池50ETF(159796)产品特征 - 标的指数储能含量高达26%，大幅领先同类指数，固态电池含量达42% [8][10] - 标的指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比27.3% [10] - 指数聚焦储能与动力电池，第一权重股为光伏逆变器龙头，占比16.63% [12] - 指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少 [13] - 该ETF规模同类领先，管理费率为0.15%/年，为同类最低一档 [13]

固态电池技术布局 - 公司在固态电解质材料、固态电解质膜、刚性骨架膜方面均有全面布局 [2][4] - 参股公司新源邦拥有氧化物电解质千吨级产能和百吨级出货，硫化物电解质预计2025年有吨级出货 [4] - 开发的刚性骨架膜（高强度耐热型复合骨架膜、高孔隙率型骨架膜、高耐热型大孔骨架膜）可提升全固态电池能量密度、安全性和装配效率 [3][4] - 相关固态电池产品已陆续向头部电池企业送样 [2][3][4] 研发与人才战略 - 公司与四川大学、广东工业大学等多所高校开展产学研合作，并与华南理工大学创建博士后创新实践基地 [3] - 在德国、瑞典、日本、江苏等地设立多个研究院，形成以深圳为中心的全球研发布局 [3] - 积极吸纳国际领先人才，整合全球资源，搭建全球客户服务网络 [3] 产品应用与市场前景 - 隔膜产品可应用于储能、低空经济及机器人电池等领域 [2] - 公司专注于锂离子电池隔膜研发制造，具备干法、湿法、涂覆隔膜的自主研发能力 [2] - 将加大固态电池领域的研发投入和市场开发 [2][4] 公司资本运作 - 公司已于2025年7月7日向香港联交所递交H股上市申请，并于同日在香港联交所网站刊登申请资料 [3]

公司股价表现 - 11月18日公司股价下跌5.09% 收报16.61元/股 成交金额21.66亿元 换手率10.23% 总市值223.92亿元 [1] - 广发国证新能源车电池ETF作为公司十大流通股东之一 当日浮亏约1184.5万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市星源材质科技股份有限公司 成立于2003年9月17日 于2016年12月1日上市 [1] - 公司主营业务为锂离子电池隔膜研发、生产及销售 锂离子电池隔膜新能源材料收入占比高达99.08% [1] 主要机构股东 - 广发基金旗下广发国证新能源车电池ETF（159755）于三季度新进成为公司十大流通股东 持有1330.9万股 占流通股比例1.1% [2] - 该ETF基金成立于2021年6月15日 最新规模150.97亿元 今年以来收益率达74.31% [2]

锂电材料价格变动 - 六氟磷酸锂平均报价13.1万元/吨，较10月初上涨约110%，最高价格突破14.2万元/吨 [1][2] - 电解液平均报价2.57万元/吨，较10月初上涨7000元/吨，涨幅40%，最高价格2.9万元/吨 [1][2] - VC添加剂平均报价8.75万元/吨，较10月初累计上涨4.1万元/吨，涨幅约90% [1][2] - 磷酸铁锂平均报价3.69万元/吨，较10月初累计上涨0.33万元/吨，涨幅约10% [2] - 湿法隔膜平均报价0.78元/平，较10月初上涨0.03元/平，涨幅约5% [2] 锂电行业供需与盈利展望 - 锂电材料开启全面涨价，相关企业盈利有望实现显著提升 [2] - 需求端锂电短期排产延续高景气，中长期维度下降息周期下储能需求有望超预期 [2] - 供给侧行业扩张有限，反内卷及自律措施持续落地 [2] - 电解液、隔膜、磷酸铁锂等环节在需求提升、产品涨价以及稼动率回暖背景下，盈利能力有望实现显著增长 [2] 储能市场需求与报价 - 国内1-10月储能系统累计招标规模达到166.3GWh，同比增长约172% [3] - 国内4h储能系统平均报价0.52元/wh，环比提升0.06元/wh [3] - 1-10月新型储能累计新增装机85.5GWh，同比增长71% [3] - 10月全国新型储能项目备案总规模超128.9GWh，同比增长224% [3] AI数据中心资本开支 - 为应对AI和云计算的爆发式需求，互联网巨头谷歌将2025年资本支出指引提高至910亿—930亿美元 [4] - Meta将2025年资本支出指引上调至700亿—720亿美元 [4] - OpenAI规划于2026年启动"星际之门"数据中心，项目规划容量突破8GW，预计未来三年投资超4500亿美元 [4] 电网设备市场动态 - 国家电网营销项目计量设备第三次招标报价回暖，电能表价格显著反弹 [5] - 受启用新规范以及价格分评分标准变化等因素刺激，智能电表价格迎来回升 [5] - 电表产业链相关标的盈利能力及业绩弹性有望获得改善 [5]

涉及的行业与公司 * 行业：中国电池价值链 特别是储能系统、电动汽车电池领域[1] * 公司：宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、星源材质、云南能源新材料等[7][9] 核心观点与论据 关键催化剂事件 * 储能系统订单势头是2026年第一季度非常关键的催化剂 若势头在2026年持续 即使美国提高出口关税 估值也可能进一步重估[7] * 电池价格谈判是2025年第四季度的重要催化剂 材料价格可能在2025年第四季度上涨 宁德时代需要基于成本加成方案确定电池价格[7] * 电动卡车渗透率在2025年连续上升 其年终退出速率可能预示着2026年电动卡车电池的强劲增长[7] * 材料供应商与顶级电池制造商的长期合同价格谈判是2025年第四季度非常关键的催化剂 将决定未来1-2年的盈利能力[9] 公司特定要点 * 宁德时代：若2026年美国数据中心开始使用储能系统作为电力解决方案的一部分 股价应进一步重估[7] * 亿纬锂能：2025年第三季度平均销售价格未达预期 2025年第四季度财报是评估产品组合、平均售价和盈利能力改善能否实现的关键点[7] * 天赐材料：由于LiPF6在2026年供应紧张 估值存在重估潜力 基准情况使用5.5倍2026年预期市净率进行估值[10] * 云南能源新材料：在之前的低迷期记录了一次性费用 并在2025年第四季度提高了产品价格 关键问题是其能否在本季度实现盈利扭转[9] 其他重要内容 风险因素 * 上行风险：电动汽车/储能渗透加速、电解质价格复苏、4680电池渗透率更强、地缘政治风险降低[14][15][16][21][22] * 下行风险：电解质现货价格进一步下跌、新进入者加剧竞争、电池价格战和利润率压力、产能扩张延迟、行业需求疲软导致销量低于预期[14][15][20][21] 估值方法 * 对天赐材料使用市净率估值 以反映同行盈利水平较低的情况[10] * 对云南能源新材料使用2倍2026年预期市净率 该目标倍数仍低于历史中周期水平 以反映其盈利质量和公司治理问题[11] * 对亿纬锂能的电动汽车电池业务使用18倍2025年预期市盈率 略低于行业平均（除宁德时代外）[12] * 对宁德时代使用企业价值/息税折旧摊销前利润估值法 赋予17倍2026年预期息税折旧摊销前利润的倍数[18]

股价表现与资金流向 - 11月14日盘中股价下跌2.04%至17.29元/股，成交金额10.18亿元，换手率4.79%，总市值233.09亿元 [1] - 当日主力资金净流出2664.42万元，特大单买卖金额分别为1.24亿元和1.66亿元，大单买卖金额分别为2.71亿元和2.56亿元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨78.80%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨14.88%、35.18%和43.01% [2] 公司基本情况 - 公司主营业务为锂离子电池隔膜研发、生产及销售，该业务占主营业务收入比重达99.08% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括铝塑膜、固态电池、锂电池、钠电池、新材料等 [2] - 公司成立于2003年9月17日，于2016年12月1日上市 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月公司实现营业收入29.58亿元，同比增长13.53%，但归母净利润为1.14亿元，同比大幅减少67.25% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为11.38万户，较上期减少1.27%，人均流通股为10668股，较上期增加1.29% [2] - A股上市后公司累计派现7.91亿元，近三年累计派现4.90亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1917.58万股，较上期增加404.74万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF（159755）新进为第三大流通股东，持股1330.90万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第四大流通股东，持股1228.57万股，较上期减少12.47万股，汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A（501057）退出十大流通股东 [3]

市场表现 - A股三大指数11月13日低开高走，沪指刷新十年新高，大消费板块表现活跃 [1] - 中证食品饮料指数当日上涨0.69%，实现连续6个交易日上涨，成分股三元股份涨停，新诺威、粤桂股份、欢乐家、金禾实业等涨幅居前 [1] - 中证A500指数当日收涨1.43%，成分股天华新能、新宙邦、星源材质等多只股票涨幅超过10% [1] - 食品饮料ETF天弘（159736）当日成交额超过1亿元人民币，盘中获得净申购2000万份 [1] - 中证A500ETF天弘（159360）当日成交额超过3600万元人民币 [1] 行业动态与催化剂 - 双11购物节期间（10月21日至11月11日）全国邮政快递企业累计处理快递包裹139.38亿件，业务规模创历史新高 [2] - 即时零售成为双11亮点，美团闪购平台10月31日至11月11日成交额、下单用户数、人均消费金额均创新高 [2] - 美团闪购平台超800个品牌、400个品类销量同比翻倍，人均消费金额增长近30%，品牌官方旗舰店销量整体增长400% [2] 机构观点 - 食品饮料相关子行业有望回暖，白酒板块加速出清，大众品细分领域龙头业绩彰显韧性，经营修复明显 [2] - 大众品中零食、黄酒龙头等新消费成长品类企业第三季度单季度营收同比保持较好增长 [2] - 大众品企业通过品类创新和新渠道拓展成为核心增长举措，为业绩贡献增量 [2] 产品与指数构成 - 食品饮料ETF天弘（159736）跟踪中证食品饮料指数，布局高端及次高端白酒龙头股，兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 [1] - 该ETF前十大权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [1] - 中证A500ETF天弘（159360）紧密跟踪中证A500指数，该指数从各行业选取500只市值较大、流动性较好的证券作为样本 [1]

活动基本信息 - 公司计划参加2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [1] - 活动指导单位为深圳证监局和中证中小投资者服务中心 [1] - 活动联合举办单位为深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限公司 [1] - 活动采用网络远程方式举行 时间为2025年11月20日14:30-17:00 [1] - 投资者可通过全景路演网站、微信公众号全景财经或全景路演APP参与互动交流 [1] 公司参与人员 - 公司董事长兼总经理陈秀峰先生将在线参与交流 [2] - 公司董事会秘书李昇先生将在线参与交流 [2] - 公司财务总监王浩先生将在线参与交流 [2] - 公司独立董事唐长江先生将在线参与交流 [2] 交流内容范围 - 在线交流将涉及公司业绩相关问题 [2] - 交流内容将包括公司治理方面的问题 [2] - 公司将就发展战略问题与投资者进行沟通 [2] - 经营状况将是投资者关心的重点交流话题 [2] - 融资计划相关问题将在活动中进行讨论 [2] - 股权激励事项是计划交流的内容之一 [2] - 可持续发展议题也将纳入互动交流范围 [2]

活动信息 - 公司将参加2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2025年11月20日14:30 - 17:00通过网络远程方式举行[2] - 可通过“全景路演”网站等参与活动[2] 交流人员 - 公司董事长等四人将在线与投资者交流[2]