投资评级与核心观点 - 报告对湖北宜化维持“增持”评级 [1][11] - 报告核心观点：公司通过可转债募集资金投建磷氟资源高值化利用项目，旨在延伸产业链、提升资源价值，同时控股股东增持股份彰显对公司长期价值的信心 [2][11] - 由于PVC和尿素产品价格下跌，报告下调了公司盈利预测及目标价，预计2025-2027年EPS分别为1.01元、1.15元和1.28元，并给予2026年14.5倍PE，目标价下调至16.68元 [11] 财务预测与估值 - **收入与利润预测**：预计公司营业总收入将从2024年的169.64亿元（人民币，下同）增长至2026年的207.67亿元，2025-2027年同比增速分别为10.3%、11.0%和-0.5% [4][12]。预计归母净利润将从2024年的6.53亿元显著增长至2027年的13.94亿元，2025年同比增速高达67.6% [4][12] - **盈利能力指标**：预计销售毛利率将从2024年的13.7%提升至2025年的19.9% [12]。预计净资产收益率将从2024年的8.9%提升至2025年的13.3% [4][12] - **估值水平**：基于最新股本摊薄，报告预测公司2025-2027年市盈率分别为14.10倍、12.30倍和11.06倍 [4][12]。当前市净率为2.6倍 [6]。报告给予2026年14.5倍PE估值，主要参考了可比公司估值（2026年PE均值约9倍），并因可转债项目带来的成长性给予了一定溢价 [11][13] 公司近期动态与项目进展 - **磷氟资源高值化利用项目**：公司拟使用可转债募集资金建设该项目，旨在促进磷资源及伴生氟硅资源的高值化利用，形成完整的磷、氟、硅资源循环利用产业链 [11]。项目将建设精制磷酸、高档阻燃剂及多功能复合肥产能，并副产氟硅酸等产品 [11]。未来公司计划延伸发展无水氟化氢及下游氟硅材料，向新能源、新材料领域延链补链 [11] - **宜昌厂区搬迁与产能释放**：截至2025年11月，公司部分搬迁项目已满负荷生产，并新增了40万吨磷铵、20万吨复合肥及5万吨工业磷酸一铵产能 [11]。季戊四醇及保险粉升级改造项目预计于2025年年底前分批投产 [11] - **控股股东增持**：公司控股股东宜化集团于2025年5月披露增持计划，拟在半年内增持2-4亿元 [11]。截至2025年9月11日，已累计增持公司股份1249.9万股，占总股本的1.15%，以彰显对公司未来发展的信心并稳定股价 [11] 市场与交易数据 - **股价表现**：报告发布时公司当前股价为14.17元，52周内股价区间为10.91-16.27元 [5][11]。过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为-11%、3%和9% [9] - **市值与股本**：公司总市值为154.20亿元，总股本为10.88亿股 [5]

每经AI快讯，ST合纵（SZ 300477，收盘价：2.92元）12月18日晚间发布公告称，公司第七届第十次董 事会会议于2025年12月18日在公司会议室以通讯表决方式召开。会议审议了《关于聘任会计师事务所的 议案》等文件。 （记者 曾健辉） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 2025年1至6月份，ST合纵的营业收入构成为：锂电材料占比54.58%，输配电设备制造占比33.18%，电 力工程设计服务占比11.82%，电解镍占比0.43%。 截至发稿，ST合纵市值为31亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——海南封关政策红利全解析：零关税、低个税、投资准入放宽、跨境资金自 由、创业扶持…… ...

格隆汇12月18日丨永太科技(002326.SZ)在互动平台表示，公司目前锂电材料产品的产能利用率维持在 较高水平，以保障下游订单交付。 ...

公司经营状况 - 公司目前锂电材料产品的产能利用率维持在较高水平 [1] - 公司维持高产能利用率旨在保障下游订单交付 [1]

12月18日，科达制造盘中下跌2.00%，截至10:25，报13.20元/股，成交1.13亿元，换手率0.44%，总市值 253.16亿元。 资金流向方面，主力资金净流出897.80万元，特大单买入604.53万元，占比5.35%，卖出104.51万元，占 比0.93%；大单买入1347.92万元，占比11.93%，卖出2745.74万元，占比24.30%。 科达制造今年以来股价涨73.55%，近5个交易日涨2.40%，近20日跌3.86%，近60日涨17.02%。 资料显示，科达制造股份有限公司位于广东省佛山市顺德区陈村镇广隆工业园环镇西路1号，成立日期 1996年12月11日，上市日期2002年10月10日，公司主营业务涉及建材机械、海外建材、锂电材料及设备 的生产和销售,并战略投资锂盐业务。主营业务收入构成为：海外建材46.06%，建材机械31.38%，锂电 材料11.33%，新能源装备8.68%，其他2.55%。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，科达制造十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股1.47亿股，相比上期增加771.42万股。 责任编辑：小浪快报 科达制造所属申 ...

文章核心观点 - 石化化工行业下行周期已持续约3年半，价格与盈利均处历史低位，但随着供给端资本开支下降、海外产能退出及行业“反内卷”自律加强，叠加新能源等领域需求快速增长，行业周期拐点有望到来，景气度预计回暖 [2][5][6] 行业现状：价格与盈利处于历史低位 - 2025年初至今中国化工产品价格指数下降10.3%，处于2012年以来10.4%的分位 [2][6] - 2025年1-10月化学原料及制品利润总额/营业收入比值为4.14%，处于2017年以来低位 [2][6] - 3Q25石化化工上市公司毛利率和净利率分别为15.93%和4.62%，为过去几年较低水平 [2][6] 供给端：产能进入低增长阶段，“反内卷”加速盈利修复 - 资本开支持续下降：2024年及1-3Q25石化化工上市公司资本开支同比分别下降18.3%和10.1% [3][7] - 在建工程收缩：3Q25石化化工上市公司在建工程同比下降13.2% [3][7] - 总资产增速放缓：3Q25固定资产+在建工程同比增长6.8%，为1Q18以来最低增速 [3][7] - 海外产能退出：2023年至2024年10月，欧洲芳烃、烯烃及聚合物等化工品产能合计退出1100万吨，2025年以来多家国际化工企业宣布关闭位于欧洲和日本的基地 [3][7] - 政策与行业自律：重大项目节能审查权限上收、科学调控项目建设及老旧装置摸底将放缓产能增速，盈利长期承压促使企业通过行业自律减产进行“反内卷” [3][11] 需求端：增长具备韧性，新能源与新兴制造业是亮点 - 大宗化工品需求有支撑：预计2026年国内政策加码以实现5%左右经济增长，对化工品需求形成支撑，房地产对需求的影响将进一步减弱 [12] - 化纤需求快速增长：2020-24年涤纶长丝、氨纶、锦纶长丝等表观消费量保持快速增长，预计2026年化纤仍是大宗化工品中需求增速较快的品种 [12] - 海外市场关注美国地产复苏：美国制造业PMI自2025年3月持续低于50，欧盟产能利用率处历史低位，需关注美国房地产市场复苏进展 [12] - 锂电材料需求高增：预计2026年动力+储能电池出货同比增长20-30%，将带动上游相关材料需求快速增长 [14] - 新兴制造业材料需求：随着AI、人形机器人、固态电池等产业发展，相关新材料需求将保持快速增长 [14][47] 具体看好方向 - **早周期化纤产业链**：目前盈利水平低、行业集中度高且需求保持较快增速，重点品种如PTA-涤纶长丝、氨纶等有望在2026年迎来周期拐点 [10] - **高集中度与自律品种**：行业集中度高、新增产能少或通过自律推进“反内卷”的品种，如MDI/TDI、有机硅、己内酰胺、聚酯瓶片、醋酸、部分农药等 [10] - **供给受限品种**：新增产能较少的钾肥以及配额约束下行业自律的制冷剂，景气有望延续 [10] - **锂电上游材料**：需求增长驱动景气反转，看好2026年盈利回升，具体包括工业磷酸一铵、草酸、PVDF、六氟磷酸锂等 [25][27][31][32][36][39][40] - **新兴产业新材料**：看好AI算力需求驱动的服务器材料（如晶圆制造、封装、覆铜板、散热材料）以及人形机器人量产临近带动的精密减速器、伺服系统、传感器、电子皮肤等新材料 [47][48] 历史周期复盘启示 - **2016年牛市（供给侧改革驱动）**：基础化工指数上涨25%，跑赢沪深300指数12.9个百分点，丁二烯、维生素、TDI、MDI、钛白粉、化纤等产品价格率先大幅上涨，中小市值标的涨幅更大 [15][17][19] - **2020年牛市（需求回暖驱动）**：基础化工指数上涨54%，跑赢沪深300指数7.3个百分点，细分化工指数上涨115%，大幅跑赢68.2个百分点，龙头公司表现更突出，丁二烯、氨基酸、MDI、碳酸锂、氨纶等产品价格率先上涨 [20][22] - **两轮共性**：化纤、MDI、维生素等品类在两轮周期中均率先上涨，龙头公司如万华化学、华鲁恒升、扬农化工均跑赢指数，当前时点供需格局较好的化纤、MDI、TDI等产品仍有望率先复苏 [23][24] 锂电材料细分领域展望 - **磷酸铁及上游**：2025年10月磷酸铁产能利用率提升至77%，预计2026年需求增长远大于新增产能，价格有望上涨 [28][30] - **磷矿**：新能源需求持续高增，预计2026年磷酸铁锂产量增加将带来500-800万吨磷矿石原矿需求增量，供需保持紧平衡，高盈利有望持续 [30] - **黄磷**：新增产能受政策严格限制，湿法磷酸成本上升及高纯磷酸需求提升有望驱动黄磷价格上涨 [31] - **工业磷酸一铵**：新能源领域已成为最大下游，预计2026年农业需求旺季期间产能利用率和盈利有望明显提升 [32][34] - **草酸**：高压密磷酸铁锂（草酸亚铁工艺）需求大增，预计将大幅带动原料草酸需求，行业开工率约75% [36] - **PVDF**：价格已现涨势，锂电级需求高速增长，预计2026年或迎来阶段性供需错配，供应端实际增量有限 [39] - **六氟磷酸锂**：截至2025年11月28日报价达17.5万元/吨（年初至今+180%），行业CR3达72.7%，开工率接近80%，供应紧张局面或维持到2H26 [40][44] 新技术与新材料发展 - **固态电池**：硫化物路线有望成为主流，产业化将带动固态电解质材料（如硫化锂、氧化锆粉体）、高镍三元、硅碳负极等需求 [46] - **AI相关材料**：算力需求驱动服务器出货增长，带动晶圆制造材料、芯片封装材料、覆铜板原材料、散热材料等需求大面积革新 [47] - **人形机器人材料**：特斯拉Optimus Gen3量产节点临近（1Q26），将带动精密减速器、伺服系统、传感器、电子皮肤等领域的新材料需求 [48]

核心观点 - 2026年化工行业将迎来周期复苏与产业升级的双重机遇 行业在建工程增速持续下滑 新产能投放接近尾声 在“十五五”开局之年国内稳增长政策及美联储降息周期推动下 传统需求有望温和复苏 “反内卷”浪潮有望加速周期拐点到来 具备全球竞争优势的核心资产有望迎来盈利与估值修复 [1] 周期 - 化工品价格在底部区间运行已达三年 行业在建工程增速持续下滑 新产能投放接近尾声 [1] - “反内卷”优化供给秩序 部分推进自律或处于盈利底部的子行业有望迎来修复 包括有机硅、PTA、涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、纯碱、PVC、草甘膦、尿素 [1] - 有机硅、PTA、己内酰胺等子行业正逐步开启行业自律以求盈利修复 后续随控价、减产措施落地 相关企业业绩有望改善 [1] 农药 - 去库周期告一段落 2025年全球农药渠道库存趋近合理水平 部分品种率先提价 周期修复信号初现 [2] - 未来两年行业将转入去产能阶段 拥有成本优势和市场渠道的农药企业强者恒强 行业集中度及头部企业定价权将进一步提升 [2] - 国内企业在创制农药的研发、生产及市场推广能力持续进步 领先企业有望沿微笑曲线实现高附加值升级 [2] 出海 - 2025年轮胎行业国际贸易壁垒全面升级 美国扩大关税征收范围 欧盟对原产于中国的新乘用车及轻型卡车轮胎启动双反调查 [3] - 欧盟双反调查预计2026年初落地 若税率较高导致国内半钢胎出口受阻 欧盟市场需求缺口将由其他地区补足 阶段性供需错配有望带来涨价契机 [3] - 具备海外生产基地且积极扩产的龙头胎企有望享受量增、价升的双重红利 [3] 新兴产业 - 欧洲减碳雄心勃勃 2025年开启可持续航空燃料(SAF)元年 2027年欧盟将制定生物基塑料的标准和强制性目标 碳捕集、利用与储存(CCUS)是《欧洲绿色协议》核心战略的重要组成部分 中国在“双碳”战略下亦有望出台相关政策 [4] - AI算力需求保持强劲 电子树脂、液冷材料是重要的升级方向 [4] - AIDC配储将成为锂电材料重要的增长极 [4]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月5日13:01，中证细分化工产业主题指数(000813)上涨1.03% [1] - 成分股扬农化工上涨5.34%，鲁西化工上涨3.13%，和邦生物上涨3.04%，万华化学、亚钾国际等个股跟涨 [1] - 化工ETF(159870)上涨1.08%，最新价报0.75元 [1] 化工品价格动态 - 受益于化工品持续涨价潮，关键原材料磷矿石价格持续高位运行 [1] - 据百川盈孚数据，12月2日国内30%品位磷矿石市场均价为1016元/吨，28%品位均价为945元/吨，25%品位均价为758元/吨 [1] 锂电产业链景气度 - 华泰证券研报预计12月锂电排产环比增加，景气度持续向好，多环节出现涨价 [2] - 样本企业中电池排产143.3GWh，环比增长2.3%，为2022年以来首次12月电池排产环比增长 [2] - 正极排产18.7万吨，环比减少0.1%，负极排产15.4万吨环比持平，隔膜排产19.8亿平环比增长2.6%，电解液排产10.9万吨环比增长1.4% [2] - 需求强劲，储能领域迎来四季度并网高峰，欧洲新能源车销量维持高增长 [2] - 需求向好叠加供给显著放缓，储能电池及多数锂电材料供需已偏紧 [2] - 电池、六氟磷酸锂、湿法隔膜、磷酸铁锂、负极逐步迎来涨价拐点 [2] - 看好锂电产业链材料各环节盈利改善，实现量利齐升 [2] 指数构成与跟踪 - 化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 [2] - 中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，选取相关细分产业中规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比45.41% [3] - 前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、天赐材料、藏格矿业、巨化股份、华鲁恒升、多氟多、恒力石化、宝丰能源、云天化 [3] 产品信息 - 化工ETF(159870)场外联接基金代码为A：014942、C：014943、I：022792 [4]

报告投资评级 - 继续看好中上游 PPI 涨价链条 [1] 报告核心观点 - 工业部门景气呈现结构性分化，中游制造和上游资源品（如汽车制造、石油煤炭开采和加工、黑色金属采选、电力热力）的量价指标增速环比改善，而大消费和地产链（如医药、食品饮料、纺服、家具造纸印刷、非金属制品等）则处于历史偏低分位且持续出清 [2] - 2025年11月制造业PMI整体小幅回升至49.2%，反内卷推动价格景气改善，投入原材料价格处于扩张区间；订单景气环比改善，出口订单景气更高；服务业和商务活动景气重回收缩区间 [2] - 投资机会聚焦于中上游PPI涨价链条的延续，以及大消费和地产链中供给出清充分的行业困境反转机会 [2] 工业部门分行业月度跟踪总结 - 截至2025年10月，量（营收、工业增加值）、价（PPI）、利（利润）指标增速环比改善的行业集中在中游制造和上游资源品：汽车制造（营收增速历史分位数51%，PPI环比改善0.7个百分点）、石油煤炭开采和加工（营收增速历史分位数75%）、黑色金属采选（营收增速历史分位数24%）、电力热力（工业增加值增速历史分位数19%）等 [2][5] - 量价指标增速处于历史偏低分位且持续出清的行业集中在大消费和地产链：医药制造（利润增速历史分位数17%）、食品制造（工业增加值增速历史分位数4%）、纺服（纺织业营收增速历史分位数15%）、家具造纸印刷（印刷和记录媒介复制业营收增速历史分位数27%）、非金属制品（非金属矿物制品业利润增速历史分位数13%）等 [2][5] - 供给端存货增速和固定资产增速处于低位且继续去化的行业包括：医药、非金属采选和制品、轻工制造、纺服、专用设备、通用设备、食品饮料、橡胶塑料等 [2][6] 各行业高频中观量价指标总结 消费 - 汽车：2025年10月全国狭义乘用车市场零售销量同比下降0.8%，增速由正转负；新能源车国内零售销量同比增长7.3%，较9月增速回落8.4个百分点；新能源车出口增长好于内销，出口量同比增长90.4% [2][8] - 家电：白电内外销高基数压力显现，冰洗外销韧性强于内需；11-12月三大白电内需排产保持负增长，空调排产积极性因成本压力抬升而明显下调；年末出口备货季叠加中美关税谈判成果落地，空调冰箱出口排产降幅预计收窄 [2] - 大众消费品：纺织品上游原料端价格止跌回稳，棉花、PTA、聚酯切片等价格基本恢复至2024年同期水平，鹅绒价格修复显著；文体用品、化妆品、日用品零售额增速高位放缓，金银珠宝零售保持高增 [2][8] - 服务消费：入境旅客人次高基数下保持双位数正增，电影票房以价换量，快递反内卷单价提升 [2][8] - 食品饮料：白酒、猪肉价格磨底中，乳品和牛羊肉价格继续回升；10月CPI整体同比增速0.2%，食品肉类和蔬菜水果拖累收窄 [2][8][21] - 医药：国内药品零售额增速企稳，CPI中医疗保健分项10月已上行至1.4%；海外新药上市获批数略高于2024年同期 [2][8] 先进制造 - 光伏：四季度行业供需平稳，价格上涨动能放缓；多晶硅料致密料价格同比上涨31.6%，硅片价格同比上涨3.5% [2][22] - 锂电：储能和动力电池需求高景气，六氟磷酸锂供需严重错配，价格近一年涨超200%，碳酸锂和氢氧化锂累计涨幅20%以上；市场供应紧平衡状态可能持续至2026年 [2][22] - 工程机械：2025年10月叉车、挖机等工程机械销量保持高增，叉车内销量累计同比增长13.4%，挖掘机内销量同比增长14.4%；海外需求在“一带一路”市场竞争力提升 [2][22] - 重卡：2024年同期基数走低叠加销售旺季，天然气和新能源重卡在成本优势驱动下持续引领增长，10月销量同比增长24.0% [2][22] 科技 - 通信：电信业务量和基站设备出货改善；光模块出口金额下降主要因产能转移，但均价降幅收窄表明出口结构优化 [2][28] - 电子：存储价格同比持续高增，DRAM价格同比上涨353.1%；国内芯片销售额加快增长，集成电路产量同比增长9.5%；消费电子方面，电商促销推动手机出货改善，但高基数压力仍大 [2][28] - 游戏：国产游戏审批数量累计同比增长29.4%，审批发放加快 [2][28] 金融 - 银行：25Q3商业银行不良贷款率为1.52%，较Q2回升2.5 BP；净息差为1.42%与Q2持平；负债成本改善驱动息差阶段性企稳 [2] - 保险：2025年1-10月险企各类保费收入累计同比增长8.0%，增速较前9个月放缓0.8个百分点；人身险预定利率下调后，销售潜力一定程度透支，产品结构向分红险等转型 [2] 地产链 - 地产：需求端销售、房价表现偏弱，供给端投资、开工、竣工均明显走弱；房地产开发投资完成额同比下降14.8% [2][37] - 建材：水泥价格低位震荡，玻璃纯碱价格趋稳，TDI、MDI、聚醚等价格修复 [2] 周期 - 能源：布伦特原油价格在60美元上下窄幅震荡；动力煤价格修复至800元上方，因冬储补库和供给约束超预期 [2] - 有色金属：宏观流动性约束缓和，美联储降息预期回升，金属价格普遍震荡上行 [2] - 化工：价格同比反弹回升的种类增加，集中在石油化工和煤化工，如树脂、纯碱、氟化工等；2025年10月全部工业品PPI同比-2.1%，较9月收窄0.2个百分点 [2]

核心观点 - 继续看好中上游 PPI 涨价链条的持续性，认为汽车制造、石油煤炭开采和加工、黑色金属采选、电力热力等行业景气度呈现环比改善 [1][2] - 报告指出大消费和地产链相关行业，如医药、食品饮料、纺服、家具造纸印刷等，其量价指标增速处于历史偏低分位且正处于供给出清过程中，存在困境反转机会 [2] 工业部门分行业月度跟踪 - 截至2025年10月，量（营收、工业增加值）、价（PPI）、利（利润）指标增速环比改善的行业集中在中游制造和上游资源品：汽车制造业（4项指标改善，历史分位数均值43%）、石油煤炭及其他燃料加工业（3项指标改善，历史分位数均值49%）、黑色金属矿采选业（3项指标改善，历史分位数均值40%）、电力热力生产和供应业（3项指标改善，历史分位数均值28%）[2][5] - 供给端存货增速和固定资产增速处于低位且继续去化的行业包括：医药制造业（存货环比-1.5%，固定资产环比-1.4%）、非金属矿物制品业（存货环比-0.3%，固定资产环比-1.9%）、纺织服装服饰业（存货环比-2.1%，固定资产环比-4.8%）等，显示这些领域供给收缩较为充分 [2][6] 景气状况 - 2025年11月制造业PMI整体为49.2%，较10月小幅回升0.2个百分点，但处于2010年以来8%的低分位水平 [2][7] - 价格景气改善，主要原材料购进价格指数为53.6%，环比上升1.1个百分点，处于59%的历史分位数；新出口订单指数为47.6%，环比显著改善1.7个百分点，显示外需韧性较强 [2][7] - 非制造业商务活动指数为49.5%，环比下降0.7个百分点，重回收缩区间 [2][7] 消费行业高频指标 - 汽车消费方面，2025年10月全国狭义乘用车零售销量同比下降0.8%，增速由正转负；新能源车国内零售销量同比增长7.3%，但较9月增速回落8.4个百分点；新能源车出口表现亮眼，同比增长90.4% [2][9] - 家电行业白电内外销面临高基数压力，11-12月三大白电内需排产保持负增长；冰洗外销韧性强于内需，空调冰箱出口排产降幅预计收窄 [2][9] - 大众消费品中纺织品上游原料价格止跌回稳，棉花、PTA、聚酯切片等价格基本恢复至2024年同期水平；文体用品、化妆品、日用品零售额增速高位放缓，金银珠宝零售额保持15.1%的高增长 [2][9] - 服务消费中入境旅客人次在高基数下保持双位数正增长（上海累计增长38.5%），电影票房收入同比增长16.1%，快递单价同比提升3.0%，显示"反内卷"推动服务价格回升 [2][9] - 食品饮料方面，白酒批发价格指数同比-2.4%，猪肉价格同比-18.8%，仍处于磨底阶段；乳品和牛羊肉价格继续回升，牛肉价格同比上涨9.2%，羊肉价格上涨6.8% [2][9] - 医药行业国内药品零售额增速企稳（10月同比增长2.4%），CPI中医疗保健分项持续修复，10月已上行至1.4% [2][9] 先进制造行业高频指标 - 光伏产业链四季度以来供需平稳，价格上涨动能放缓；多晶硅料致密料价格同比上涨31.6%，光伏组件价格同比上涨1.1%，但12月中游硅片继续减产，后续价格仍有支撑 [2][25] - 锂电材料需求高景气，六氟磷酸锂价格近一年涨幅超200%，碳酸锂和氢氧化锂累计涨幅也在20%以上；六氟磷酸锂供需严重错配，市场供应紧平衡状态可能持续至2026年 [2][25] - 工程机械销量保持高增，2025年10月挖掘机内销量同比增长14.4%，叉车内销量累计增长13.4%；重卡销量同比增长24.0%，天然气和新能源重卡在成本优势驱动下持续引领增长 [2][25] 科技行业高频指标 - 通信领域电信业务量同比增长1.6%，移动通信基站产量同比增长18.2%；光模块出口金额同比下降16.9%，但均价降幅收窄至-18.7%，显示出口结构优化、高端占比提升 [2][31] - 电子行业存储价格同比持续高增，DRAM价格同比上涨353.1%，NAND Flash价格上涨56.8%；国内芯片销售额加快增长，集成电路产量同比增长9.5% [2][31] - 游戏行业国产游戏审批数量累计增长29.4%，中国游戏市场销售收入累计增长7.2% [2][31] 金融行业状况 - 银行业25Q3商业银行不良贷款率为1.52%，较Q2回升2.5BP；净息差为1.42%与Q2持平，负债成本改善幅度大于资产定价降幅，驱动息差阶段性企稳 [2] - 保险行业2025年1-10月保费收入累计同比增长8.0%，增速较前9个月放缓0.8个百分点；人身险预定利率下调后，险企正从固定利率产品转向分红险等浮动收益产品 [2] 地产链行业状况 - 地产需求端销售、房价表现仍偏弱，供给端投资、开工、竣工均明显走弱 [2] - 建材领域水泥价格低位震荡，玻璃纯碱价格趋稳，TDI、MDI、聚醚等价格出现修复 [2] 周期行业高频指标 - 能源方面，布伦特原油价格在60美元上下窄幅震荡；动力煤价格修复至800元上方，受冬储补库和供给约束推动 [2] - 有色金属价格普遍震荡上行，受美联储降息预期影响，利率期货市场定价对12月降息的概率从30%左右回升至85%以上 [2] - 化工品价格同比反弹回升的种类增加，集中在石油化工和煤化工，树脂、纯碱、氟化工、钛白粉等；2025年10月全部工业品PPI同比-2.1%，较9月收窄0.2个百分点 [2]