公司合作与投资 - 芒果超媒与电广传媒被正式选定为重整投资人参与张旅集团重整投资并于2025年11月13日签署重整投资协议 [1] - 三方拟共同投资设立合资公司张家界芒果文旅有限公司，注册资本为1.8亿元，三方各货币出资6000万元，各占注册资本的1/3 [1] - 合资公司将成为*ST张股不并表参股公司，并负责大庸古城项目提质改造与实际经营 [1] 重整程序进展 - 张家界中院于11月3日裁定受理*ST张股重整申请 [1] - 管理人遵循市场化、法治化原则，公平、公正、公开地开展重整投资人招募工作以推动重整程序顺利进行 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市 [1][5][6] 报告核心观点 - 持续看好游戏板块新品周期与影视行业底部反转，关注AI应用机会 [4][40] - 游戏板块近期调整赋予良好布局机会，强新品周期有望推动业绩与估值上修 [4][40] - 影视内容关注政策转向、供给端底部改善带动需求改善可能 [4][40] - AI应用重点把握应用场景机会，重点关注AI动漫短剧方向 [4][40] 板块周表现回顾 - 本周（11.24-11.30）传媒行业上涨3.64%，跑赢沪深300（-0.84%）和创业板指（0.34%）[1][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第2位 [1][13] - 涨幅靠前的公司包括新华都（29%）、易点天下（26%）、蓝色光标（18%）等 [13] - 跌幅靠前的公司包括中南传媒（-6%）、完美世界（-5%）、中文传媒（-4%）等 [13] AI技术及硬件进展 - DeepSeek-Math-V2正式发布，这款6850亿参数的混合专家模型在2025年IMO竞赛中获得金牌，正确率达83.3% [2][16][17] - 阿里通义推出Z-Image生图模型，仅6亿参数实现照片级真实感，首日下载量突破50万 [2][17] - 夸克AI眼镜发布两个系列六款单品，最低到手价1899元，均搭载阿里千问AI助手 [2][18] 影视内容表现 - 《疯狂动物城2》于11月26日上映，截至11月30日16时累计票房达18.24亿元 [2][18] - 本周电影票房19.12亿元，《疯狂动物城2》以17.3亿元票房占比90.6% [3][19] - 网络剧方面，《唐朝诡事录之长安》《枭起青壤》《大生意人》播映指数居前 [26][27] - 综艺节目《现在就出发第3季》《喜人奇妙夜第二季》《向往的生活-戏如人生》排名靠前 [3][28][29] 游戏行业动态 - 11月共178款国产游戏、6款进口游戏获批，版号发放数量创年内新高 [2][18] - 2025年10月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》 [3][30][31] - iOS游戏畅销榜排名前三位为《和平精英》《王者荣耀》《英雄联盟手游》 [33] 投资建议与重点公司 - 游戏板块推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等标的 [4][40] - IP潮玩重点推荐泡泡玛特 [4][40] - 媒体端推荐分众传媒、哔哩哔哩 [4][40] - 影视内容推荐芒果超媒、光线传媒、华策影视、万达电影等 [4][40] - AI应用方向推荐中文在线、昆仑万维、阅文集团等 [40]

公司合作与运营 - 公司子公司张家界大庸古城发展有限公司拟与张家界芒果文旅有限公司签订《大庸古城运营合作协议》，对大庸古城项目实施提质改造与综合运营合作 [1] - 合资公司张家界芒果文旅有限公司注册资本为1.8亿元 [1] 合资方与股权结构 - 张家界旅游集团股份有限公司、湖南电广传媒股份有限公司、芒果超媒股份有限公司各出资6000万元 [1] - 三家出资方在合资公司中的持股比例均为33.33% [1]

深证国企ESG指数市场表现 - 12月2日，深证国企ESGR（470055）指数报收1557.84点，下跌0.74%，当日成交额为206.45亿元，换手率为0.89% [1] - 指数成份股中，上涨家数为18家，下跌家数为30家，首钢股份以3.49%的涨幅领涨，芒果超媒以2.91%的跌幅领跌 [1] - 指数前十大权重股当日普遍下跌，其中浪潮信息跌幅最大，为-2.08%，仅招商蛇口上涨0.75% [1] 指数成份股详情 - 指数前十大权重股合计权重超过60%，其中海康威视权重最高，为10.20%，最新市值约为2797.12亿元 [1] - 权重排名第二和第三的分别是京东方A（权重9.22%，市值约1451.66亿元）和五粮液（权重8.57%，市值约4524.79亿元） [1] - 十大权重股覆盖计算机、电子、食品饮料、汽车、有色金属、非银金融、国防军工、医药生物和房地产等多个行业 [1] 市场资金流向 - 12月2日，指数成份股整体主力资金净流出16.27亿元，而游资和散户资金分别净流入2.17亿元和14.1亿元 [1] - 在披露资金流向的个股中，中钨高新主力资金净流入额最高，达1.48亿元，主力净占比为12.07% [2] - 中材科技主力资金净流入9611.93万元，而燕京啤酒、鞍钢股份、泰达股份、首钢股份等也录得主力资金净流入 [2] 指数成份股近期调整 - 近10日内，深证国企ESG指数进行了成份股调整，新纳入15只股票，同时剔除了15只股票 [2] - 新纳入的股票包括泸州老窖（食品饮料，市值约2000.07亿元）、徐工机械（机械设备，市值约1212.91亿元）、中油资本（非银金融，市值约1158.01亿元）等大市值公司 [3] - 被剔除的股票包括京东方A（电子，市值约1444.18亿元）、申万宏源（非银金融，市值约1289.56亿元）、中国广核（公用事业，市值约1903.80亿元）等原十大权重股 [3]

湖南国企改革板块整体市场表现 - 12月2日湖南国企改革板块整体下跌0.89%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，雪天盐业上涨4.95%领涨，领湃科技下跌4.16%领跌 [1][2] 个股价格及成交表现 - 上涨个股中，雪天盐业收盘价6.15元，涨幅4.95%，成交额2.08亿元；金健米业收盘价7.20元，涨幅4.35%，成交额4.71亿元 [1] - 下跌个股中，领湃科技收盘价28.13元，跌幅4.16%；湖南黄金收盘价21.75元，跌幅3.12%，成交额8.80亿元；湖南白银成交额达13.01亿元，为下跌个股中最高 [2] - 步步高成交最为活跃，成交量157.60万手，成交额8.62亿元，股价上涨1.85% [1] 板块资金流向分析 - 当日板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出2.84亿元，游资资金净流出1.25亿元，散户资金净流入4.09亿元 [2] - 步步高获得主力资金净流入6228.03万元，主力净占比7.22%，为板块内最高 [3] - 金健米业主力资金净流入4357.63万元，主力净占比9.26%；郴电国际主力净流入1279.79万元，主力净占比8.95% [3] - 部分个股如华菱钢铁遭遇主力资金净流出1952.75万元，但获得散户资金净流入1555.57万元 [3]

板块整体表现 - 12月2日数字媒体板块整体下跌1.19%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，三六五网领涨，涨幅为2.92%，芒果超媒领跌，跌幅为2.91% [1][2] 个股涨跌情况 - 上涨个股中，三六五网收盘价15.18元，涨幅2.92%，成交额3.59亿元 [1] - *ST返利收盘价7.35元，涨幅1.66%，成交额1.21亿元 [1] - 视觉中国收盘价24.10元，涨幅0.50%，成交额24.67亿元 [1] - 下跌个股中，芒果超媒收盘价24.73元，跌幅2.91%，成交额6.03亿元 [2] - 人民网收盘价19.75元，跌幅2.03%，成交额3.80亿元 [2] - 生意宝收盘价19.66元，跌幅1.95%，成交额9262.79万元 [2] 资金流向 - 当日数字媒体板块整体资金呈净流入态势，主力资金净流入3875.61万元，游资资金净流入6701.89万元，散户资金净流出1.06亿元 [2] - 个股方面，视觉中国主力资金净流入1.08亿元，主力净占比4.37% [3] - 值得买主力资金净流入5934.84万元，主力净占比5.54%，同时游资净流入6164.69万元，游资净占比5.75% [3] - 掌阅科技主力资金净流出660.65万元，但游资净流入2492.42万元，游资净占比达6.51% [3]

影视板块市场表现 - 影视概念股普遍走低，中国电影跌幅超过3% [1] - 芒果超媒、光线传媒、捷成股份、万达电影跌幅均超过2% [1] - 跟踪中证影视主题指数的影视ETF下跌超过2% [1] 行业指数构成与投资标的 - 中证影视主题指数样本涵盖影视内容提供商、发行商、渠道商及其他受益于影视发展的上市公司 [2] - 指数为投资者提供更多样化的投资标的 [2] 中长期行业展望 - 券商预计传媒行业景气度有望修复，驱动因素包括内容供给逐步恢复、AI等技术赋能深化、政策支持及消费回暖预期 [2] - 建议关注影视院线、游戏、广告营销等领域业绩表现亮眼的公司 [2] - 建议关注布局数字资产及应用AIGC相关技术的公司 [2]

早盘市场表现 - 传媒概念股早盘走弱，昆仑万维股价下跌超过3% [1] - 三七互娱和芒果超媒股价均下跌超过2% [1] - 受盘面影响，传媒ETF下跌接近2% [1] 中长期行业展望 - 券商认为中长期行业景气度有望修复，驱动因素包括内容供给逐步恢复、AI等技术赋能深化、政策支持及消费回暖预期 [2] - 建议关注影视院线、游戏、广告营销等领域中业绩表现亮眼的公司 [2] - 建议关注布局数字资产及应用AIGC相关技术的公司 [2]

战略合作概述 - 湖南广电与张家界市政府及张家界市经济发展投资集团签署战略合作框架协议，正式介入张旅集团重整 [1] - 合作旨在开启“广电湘军”与“山水标杆”的深度融合，以媒体力量激活文旅资源 [1] - 湖南广电将尽快组建合资公司，启动张家界大庸古城提质改造工程，计划于明年7月1日开园，打造为“青春大庸城” [1] 投资与财务安排 - 湖南广电旗下电广传媒和芒果超媒分别投资3.168亿元和4.752亿元认购张旅集团2亿股股份 [2] - 总计17家投资方共投资约15.86亿元参与张旅集团重整 [2] - 湖南广电系的资金注入将从根本上化解张旅集团的债务压力并补充流动资金 [3] 合作方资源与能力 - 张旅集团作为“山水旅游第一股”，拥有“张家界”IP及环保客运、宝峰湖、索道、电车、旅行社、酒店等核心旅游资源 [3] - 电广传媒拥有近20年文旅操盘经验，“新文旅”战略下的“三湘星光行动”已在省内8地市布局10个文旅项目 [2] - 电广传媒与芒果超媒具备国有资本背景、市场化运营能力及媒体资源，将把内容创意、AIGC、元宇宙等技术赋能旅游业 [3] 战略目标与行业影响 - 合作是落实湖南省“以张家界为龙头建设世界旅游目的地”战略的关键举措 [2] - 目标是推动张旅集团从传统景区运营商向创新综合文旅服务商转型，构建“IP+场景+消费”闭环 [3][4] - 借助湖南广电的内容引流优势及周边交通项目（如张石铁路）的推进，助力张家界从观光旅游向全域度假跨越 [4]

合作事件概述 - 湖南广播影视集团与张家界市政府及张家界市经济发展投资集团于12月1日举行战略合作签约仪式，标志着湖南广电正式入局张旅集团重整 [1] 战略合作背景与目标 - 合作旨在落实省委省政府关于大庸古城重整盘活的工作要求，推进张家界文旅产业转型升级，加快建设世界知名旅游目的地 [2] - 张家界每年吸引超过四千万海内外游客，文旅消费场景丰富，市场转化潜力巨大 [2] - 湖南广电将“推动文化和旅游深度融合”上升为集团核心战略之一，拥有强大的平台矩阵、创新能力及两家上市公司成熟的产业体系 [3] 合作内容与投资规模 - 湖南广电旗下芒果超媒和电广传媒两家上市公司已投资约8亿元参与张旅集团重整 [2] - 合作将尽快组建合资公司，全面启动张家界大庸古城提质改造工程，确保项目在2026年7月1日开园 [4] - “青春大庸城”项目将打造系列产品矩阵，包括中国首个“生态幻境”、“好6街”场景、山海艺术中心、产业创新工厂“开物志”及芒果综艺IP加持的住宿品牌等 [4] 合作模式与行业影响 - 合作模式为“传媒+文旅”融合，旨在以媒体力量激活文旅资源，构建“IP+场景+消费”闭环 [2][5] - 湖南广电此前通过《爸爸去哪儿》《亲爱的客栈》等项目为多地文旅产业注入活力，并以电广传媒为主体在省内8个地市布局10个文旅项目 [3] - 业内分析认为合作是湖南广电深化文旅战略的重要落子，也是张家界激活存量资产的关键举措，叠加交通项目推进，有望加速张家界从观光旅游向全域度假的跨越 [5]