| 序号 | | 合伙人名称 | 出资比例 ÷ | 认缴出资额 ÷ | 认缴出资日期 ÷ | 间接持股比例 | 首次持股日期 ÷ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 湖南芒果文旅投资有限公司 | 40.0000% | 7920万元 | 2026-12-31 | - | 2025-12-17 | | 2 | | 湖南电广传媒股份有限公司 电广传媒 (000917.SZ) | 40.0000% | 7920万元 | 2026-12-31 | 55.2222% | 2025-12-17 | | 3 | O | 深圳市达晨创业投资有限公司 被执行人 私募基金管理人 | 10.0000% | 1980万元 | 2026-12-31 | 3.3232% @ | 2025-12-17 | | ব | 12 2441 | 深圳市达晨财智创业投资管理有限公司 执行事务合伙人 私募基金管理人 | 9.4949% | 1880万元 | 2026-12-31 | - | 2025-12-17 | | | | 湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司 国有企业 | ...

证券之星消息，12月24日数字媒体板块较上一交易日上涨0.88%，视觉中国领涨。当日上证指数报收于 3940.95，上涨0.53%。深证成指报收于13486.42，上涨0.88%。数字媒体板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000681 | 视觉中国 | 21.98 | 1.62% | 27.91万 | | 6.09亿 | | 603533 | 掌阅科技 | 19.22 | 1.59% | 10.33万 | 1.97亿 | | | 603466 | 风语筑 | 9.11 | 1.56% | 6.24万 | 5661.61万 | | | 300413 | 芒果超媒 | 23.68 | 1.28% | 13.15万 | | 3.09亿 | | 301299 | 卓创资讯 | 52.91 | 1.07% | 5645.0 | 2969.82万 | | | 603888 | 新华网 | 19.06 | 0.69% | 4.45万 | 8457.82万 | ...

新设基金概况 - 湖南达晨晨坤股权投资基金合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 基金出资额为1.98亿元人民币 [1] - 经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 股东结构分析 - 该合伙企业由电广传媒共同持股 [1] - 该合伙企业由芒果超媒旗下湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司共同持股 [1]

行业投资评级 - 传媒行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 把握游戏板块超跌布局机会，关注AI应用及影视院线 [4] - 持续看好游戏、IP潮玩景气周期，游戏板块近期调整赋予良好机会 [4] - 关注内容政策转向与AI应用机会，影视内容关注供给端底部改善带动需求改善可能 [4] - AI应用重点把握应用场景机会，关注AI动漫短剧、营销、教育、电商、社交等方向 [4] - 板块景气度持续改善、近期调整赋予较好买入机会，行业有望迎来触底向上可能 [35] - 强新品周期有望推动游戏板块业绩与估值持续上修 [35] - AIGC打开中长期成长新空间，关注AI应用底部布局机会 [35] 板块表现回顾 - 本周（12.15-12.21）传媒行业上涨0.54%，跑赢沪深300（0.35%），跑赢创业板指（-1.31%）[1][11] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第16位 [1][12] - 涨幅靠前的公司包括广西广电（周涨15%）、三维通信（周涨12%）、完美世界（周涨11%）、三七互娱（周涨10%）[11][12] - 跌幅靠前的公司包括博纳影业（周跌-17%）、ST返利（周跌-14%）、慈文传媒（周跌-13%）、浙文互联（周跌-13%）[11][12] 行业动态与重点事件 - **AI音视频模型快速推进**：字节跳动发布豆包大模型1.8和Seedance 1.5 pro，后者支持音视频联合生成 [2][15][16]；腾讯发布混元视频模型1.5，是国内首个开放的实时互动体验平台 [2][16]；OpenAI推出图像生成模型GPT Image 1.5 [2][17] - **AI公司上市进展**：MiniMax、智谱通过港交所聆讯，预计将于2026年1月挂牌上市 [2][17] - **电影市场表现**：《阿凡达3》于12月19日上映，上映3天累计票房接近4亿元，观影人次突破750万 [2][17]；本周（12月15日-12月21日）电影总票房7.06亿元，其中《阿凡达3》票房3.81亿元（占比53.9%），《疯狂动物城2》票房2.42亿元（占比34.2%）[3][18] - **谷歌AI更新**：谷歌Gemini2.5实时音频模型函数调用准确率达71.5%，超越OpenAI gpt-realtime（66.5%）[32][33] - **Claude AI新功能**：Anthropic旗下Claude AI正在测试“任务模式”新功能 [34] 细分领域数据跟踪 - **电影**：下周（12月24日起）即将上映电影中，《魔法坏女巫2》猫眼想看人数4.54万，《情圣3》想看0.49万，《点到为止》想看0.43万 [20][21] - **电视剧/网剧**：本周网络剧播映指数靠前的包括《狙击蝴蝶》（82.87）、《长安二十四计》（81.74）、《双轨》（81.71）[23][25] - **综艺**：本周综艺节目播映指数靠前的包括《现在就出发第3季》（81.14）、《奔跑吧第九季》（76.27）、《喜人奇妙夜第二季》（79.27）[3][24][26] - **游戏**：2025年11月中国手游收入（海外市场）前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》[3][27]；本周中国区iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》、《金铲铲之战》、《三角洲行动》[29]；安卓热玩榜前三为《心动小镇》、《崩坏：星穹铁道》、《我的休闲时光》[30] - **数字藏品（NFT）**：截至12月21日最近7日，海外NFT成交额前三名为Azuki（109.98 ETH）、TheCurrency（10.38 ETH）、Terraforms（26.67 ETH）[31][32] 投资建议与关注标的 - **游戏板块**：推荐巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司等 [4][35] - **IP潮玩**：重点推荐泡泡玛特，推荐浙数文化、姚记科技等 [4][35] - **媒体与广告**：关注分众传媒、哔哩哔哩等 [4][35] - **影视内容与平台**：推荐平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视）以及播放渠道（万达电影）[4][35] - **AI应用**：重点关注AI动漫短剧方向，推荐中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、芒果超媒等，AI广告营销方向推荐汇量科技、浙文互联 [35] 重点公司估值摘要 - **恺英网络**：投资评级“优于大市”，总市值481亿元，2025E/2026E EPS为1.01/1.20元，对应PE为22/19倍 [5][37] - **分众传媒**：投资评级“优于大市”，总市值1056亿元，2025E/2026E EPS为0.39/0.43元，对应PE为19/17倍 [5][37] - **芒果超媒**：投资评级“优于大市”，总市值445亿元，2025E/2026E EPS为0.75/0.93元，对应PE为32/25倍 [5][37] - **泡泡玛特**：投资评级“优于大市”，总市值2591亿元，2025E/2026E EPS为9.15/12.77元，对应PE为21/15倍 [37] - **哔哩哔哩-W**：投资评级“优于大市”，总市值811亿元，2025E/2026E EPS为2.60/4.74元，对应PE为74/41倍 [37]

行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 建议把握游戏板块超跌布局机会，并关注AI应用及影视院线板块 [4] - 持续看好游戏、IP潮玩的景气周期，游戏板块近期调整赋予良好布局机会 [4][35] - 关注内容政策转向与AI应用机会，影视内容供给端底部改善可能带动需求改善 [4][35] - AI应用重点把握应用场景机会，关注AI动漫短剧、营销、教育、电商、社交等方向 [4][35] 板块表现回顾 - 报告期内（12月15日至12月21日），传媒行业指数上涨0.54%，跑赢沪深300指数（0.35%）和创业板指（-1.31%）[1][11][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第16位 [1][12][13] - 周涨幅靠前的公司包括广西广电（15%）、三维通信（12%）、完美世界（11%）、三七互娱（10%）[11][12] - 周跌幅靠前的公司包括博纳影业（-17%）、ST返利（-14%）、慈文传媒（-13%）、浙文互联（-13%）[11][12] 行业动态与热点 - **AI音视频模型快速推进**：字节跳动发布豆包大模型1.8和Seedance 1.5 pro，后者支持音视频联合生成 [2][15][16]；腾讯发布混元视频模型1.5，是国内首个开放的实时互动体验平台 [2][16]；OpenAI推出图像生成模型GPT Image 1.5 [2][17] - **AI公司上市进展**：MiniMax和智谱已通过港交所聆讯，预计将于2026年1月挂牌上市 [2][17] - **谷歌AI更新**：谷歌Gemini2.5 Flash Native Audio模型更新，在音频基准测试ComplexFuncBench中函数调用准确率达71.5% [32][33] - **Claude AI新功能**：Anthropic旗下Claude AI正在测试“任务模式”新功能 [34] 行业数据跟踪 - **电影票房**：报告期内（12月15日至12月21日）全国电影票房为7.06亿元 [3][18] - 《阿凡达3》于12月19日上映，上映3天累计票房接近4亿元，观影人次突破750万，报告期内票房3.81亿元，占比53.9% [2][3][17][18][20] - 《疯狂动物城2》报告期内票房2.42亿元，占比34.2% [3][18][20] - 《得闲谨制》报告期内票房0.46亿元，占比6.50% [3][18][20] - **电视剧/网剧**：本周播映指数靠前的网络剧包括《狙击蝴蝶》、《长安二十四计》、《双轨》等 [23][25] - **综艺节目**：本周排名靠前的综艺节目包括《现在就出发第3季》、《奔跑吧第九季》、《喜人奇妙夜第二季》等 [3][24][26] - **游戏**： - 2025年11月中国手游海外收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》 [3][27][28] - 截至12月21日，中国区iOS游戏畅销榜前三名为《王者荣耀》、《金铲铲之战》、《三角洲行动》 [29] - 截至12月21日，安卓游戏热玩榜前三名为《心动小镇》、《崩坏：星穹铁道》、《我的休闲时光》 [30] - **数字藏品（NFT）**：截至12月21日，海外NFT市场最近7日成交额前三名为Azuki、TheCurrency和Terraforms [31][32] 投资建议与关注标的 - **游戏板块**：推荐巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司等，近期调整赋予良好布局机会 [4][35] - **IP潮玩**：重点推荐泡泡玛特，同时关注浙数文化、姚记科技 [35] - **媒体与广告**：关注经济底部向上可能带来的广告投放增长，推荐分众传媒、哔哩哔哩 [4][35] - **影视内容与渠道**： - 平台端推荐芒果超媒、哔哩哔哩 [4][35] - 内容制作端推荐光线传媒、华策影视 [4][35] - 播放渠道推荐万达电影 [4][35] - **AI应用**： - AI动漫短剧方向推荐中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、芒果超媒等 [35] - AI广告营销方向推荐汇量科技、浙文互联 [35] 重点公司估值（摘要） - 恺英网络：总市值481亿元，2025年预测EPS为1.01元，对应PE为22倍 [5][37] - 分众传媒：总市值1056亿元，2025年预测EPS为0.39元，对应PE为19倍 [5][37] - 芒果超媒：总市值445亿元，2025年预测EPS为0.75元，对应PE为32倍 [5][37] - 泡泡玛特：总市值2591亿元，2025年预测EPS为9.15元，对应PE为21倍 [37] - 哔哩哔哩-W：总市值811亿元，2025年预测EPS为2.60元，对应PE为74倍 [37]

行业虚拟拍摄热潮兴起 - 爱奇艺虚拟摄影旗舰棚开放 虚拟制作项目使用量同比暴涨125% [1] - 腾讯视频、优酷、芒果TV等主流平台均加大投入 建设或升级虚拟影棚 [1] - 虚拟拍摄相比传统实景搭建 最高可节省40%以上的场景成本 [1] - 技术已能还原古风、科幻等超现实场景 并深度介入头部院线电影制作 [1] 新制作流程与传统模式的冲突 - 虚拟拍摄将后期工作（场景搭建、建模、合成、渲染）大幅提前至筹备期 形成“先建后拍”的新流程 [2] - 传统“前期筹备—实景拍摄—后期制作”的直线流程被颠覆 [2] - 传统制片团队难以理解新流程逻辑 导致流程混乱与拍摄中断风险 [4] - 项目从立项起 技术团队就需与创作团队深度绑定协作 [2] 专业人才短缺成为核心瓶颈 - 行业最大壁垒已从技术资金转为专业人才的严重短缺 [1] - 缺乏懂虚拟拍摄全流程的统筹人才 以及落地的执行技术团队 [4] - 关键岗位如制片人、执行制片难以从传统团队快速培养 [4] - 虚拟拍摄需要一整套适配新流程的复合型人才体系 [7] 平台公司具备显著优势 - 拥有动画、游戏业务基因的大平台 天然具备适配虚拟拍摄的“技术基因”和人才基础 [5] - 平台手握成熟的建模、实时渲染、动捕团队 并积累海量现成数字资产 [5] - 平台已跑通“创作团队与技术团队同频协作”的流程模式 [5] - 动画、游戏领域的能力可迁移复用 如虚拟场景复用游戏资产 [5] - 目前成功案例多为头部平台或公司项目 如爱奇艺的《唐朝诡事录之长安》、正午阳光的《开端》 [7] 对制片人角色与能力提出新要求 - 虚拟拍摄需要“懂CG的制片” 核心是架起技术与创作的桥梁 [8] - 制片人需具备“技术控场”能力 能排查如卡顿阈值、道具调用等基础技术问题 [7] - 筹备阶段需“懂创作、通技术” 将导演抽象想法转化为可落地的技术清单并控制精度与成本 [8] - 实拍阶段需兼具“技术沟通+现场调度”能力 担任导演的“技术翻译官” [8] - 后期阶段需把控合成质量 平衡效果与成本 [8] 导演面临创作思维重构挑战 - 传统导演在虚拟拍摄中面临水土不服 传统创作逻辑几乎失效 [10] - 虚拟拍摄削弱了导演对场景、光影的即时掌控感 [11] - 导演需解决“无实物表演调度”问题 构建虚拟空间逻辑并精准指导演员 [11] - 虚拟拍摄提供的“创作自由”可能引发决策困境与成本失衡风险 [11] - 行业目前缺乏懂虚拟拍摄技术的导演 能熟练驾驭者多为技术爱好者或与头部平台有合作经验者 [13] 行业认知与成本核算尚不成熟 - 行业对虚拟拍摄成本预期不清晰 如棚租赁、数字资产制作等新成本项缺乏成熟核算标准 [4] - 中小片方因怕投入过高且收不回成本 宁愿继续使用传统拍摄模式 [4] - 虚拟拍摄的普及核心在于“人” 而非仅仅购买设备和建棚 [13] - 人才体系搭建无法一蹴而就 需头部平台沉淀经验并通过更多项目实践培养 [13]

2025年剧集市场整体格局 - 市场告别由单一“剧王”定义全年话题的旧叙事，未出现具备压倒性统治力的作品[3] - 多部头部剧集在不同时段、不同圈层轮番占据话题中心，市场热度分散，公众讨论分流[3] - 头部剧集数据差距明显收窄，榜首与后续名次间呈多元并进格局，而非阶梯式领先[3] 头部剧集数据表现 - 头部剧集集均播放量集中在4200万至6800万的密集区间[6] - 年度冠亚军《漂白》与《藏海传》集均播放量分别为6782.7万和6645.7万，两者差距小于200万[6] - 与2024年相比热度下滑，去年剧王《庆余年第二季》集均播放量达9393.8万，今年头部作品与之有差距[22] 剧集口碑与热度驱动因素 - 头部剧集口碑呈现圈层化特征，年度TOP10豆瓣评分从5.3分延展至8.0分[8] - 《唐朝诡事录之长安》以8.0分获得高口碑，《漂白》以5.3分凭借议题引爆市场[8] - 剧集热度由口碑与传播共同驱动，扎实品质是长期热度基石，引发讨论是快速破圈关键[8] 内容类型与创作趋势 - 古装与现代题材几乎平分秋色，均转向更垂直细分的内容赛道[10] - 古装题材摆脱传统古偶套路，融合权谋、悬疑、仙侠、探案等子类型[10] - 现实题材中，犯罪刑侦类作品重新赢得市场青睐，都市情感剧对大众情绪捕捉愈发细腻[10] - 创作呈现“下沉”取向，叙事立足点更落地深耕，如《生万物》将“土地”置于叙事核心[17] - 现实主义成为广泛创作底色，古装剧改编逻辑更灵活，如《藏海传》从冒险IP重构为权谋故事[19] 平台竞争策略与表现 - 爱奇艺在TOP10中占据五席，入围作品最多，通过剧场化运营在悬疑与现实赛道集中发力[12] - 优酷有四部作品跻身TOP10，通过打造《藏海传》等垂类精品强化男性向与硬核类型剧优势[12] - 腾讯视频策略侧重于精准捕获社会情绪，通过顶流配置与议题设置催化社交话题，如《许我耀眼》[14] - 芒果TV凭借《国色芳华》精准把握核心用户需求，构建从精品制作到圈层认同的品质闭环[14] 行业政策与制作风向 - “广电21条”新政取消电视剧40集上限、放宽古装剧比例限制，为宏大叙事打开空间[17] - “减量提质”成为行业共识，平台与制作方将资源集中投向少数具备明确定位和爆款潜质的项目[15] - 全年剧集上线总量有所控制，但单剧制作标准、完成度与风险承受能力被同步抬高[15] 内容传播与社交属性 - 极致人设与可供社交讨论的话题变得空前重要，剧集为传播预留“接口”[21] - 《许我耀眼》中“坏女人得一切”等台词成为短视频二创核心素材，引爆“野心污名化”等议题讨论[21] - 剧集日益演变为观众用以定义自我与参与对话的社交资产，观众更乐于为“与自己高度同频”的内容投入情感[21] 2026年市场展望 - 市场期待指向“回归”，即回归宏大叙事建构、复杂人性描摹与时代精神叩问[26] - 具备历史厚度与思想重量的年代剧、历史剧被视为最具潜力的破局方向[26] - 蓄势待发的项目如《太平年》、《风禾尽起张居正》等，聚焦将时代命题与宏大叙事相结合[23] - 行业探索方向是打造能在热度与深度上取得平衡、凝聚集体共鸣的作品[25]

行业投资评级 - 报告对传播文化业给予“增持”评级 [1] 核心观点 - 火山引擎发布两大模型，其豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿，居中国第一、全球第三 [2][4] - 2025年国内游戏市场平稳增长，其中女性向游戏增速远超行业平均水平，成为增长最快赛道 [2][4] 行业表现与投资建议 - 报告期内（截至2025年12月21日当周），传媒（申万）指数下跌0.18%，在31个行业中排名第23位，表现强于沪深300指数（下跌0.28%）[4][7] - 建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的包括万达电影、完美世界、恺英网络、芒果超媒、神州泰岳、巨人网络、上海电影、时代出版、美登科技、泡泡玛特 [4][7] AI与互联网动态 - 火山引擎发布豆包大模型1.8，主要亮点包括Agent能力、多模态能力及上下文管理能力提升 [4][8] - 豆包大模型日均Tokens使用量快速增长，截至2025年12月已突破50万亿，目前超过100家企业在火山引擎上累计Tokens使用量超过一万亿 [4][9] - 火山引擎在中国公有云大模型调用量市场份额占比为49.2% [9] - 豆包视频生成模型Seedance 1.5 pro支持音画同步输出等功能，可帮助创作者整体创作效率提升65%，并减少60%的无效创作成本 [4][9] - 摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”，支持10万卡以上规模智算集群 [24] - 基于阿里千问大模型，乌干达发布本土大语言模型“向日葵” [24] - 联想百应智能体宣布深度接入阿里通义万相2.6视频生成模型 [24] 游戏市场概况 - 2025年国内游戏市场实际销售收入为3507.9亿元，同比增长7.68% [4][13] - 2025年国内游戏用户规模为6.83亿人，同比增长1.35% [13] - 细分市场表现：手游市场收入2570.76亿元（同比增长7.92%）、端游市场收入781.6亿元（同比增长14.97%）、主机游戏市场收入83.62亿元（同比增长86.33%）、小程序游戏市场收入535.35亿元（同比增长34.39%）[4][13] - 自研游戏市场：2025年国内实销收入2910.95亿元（同比增长11.64%），海外实销收入204.55亿美元（同比增长10.23%）[4][15] - 女性向游戏市场：2024年中国女性向游戏市场规模达80亿元，同比提升124.1%，增速远超行业平均水平 [4][19] 电影市场动态 - 迪士尼动画电影《疯狂动物城2》在中国内地累计票房已突破36亿元人民币，观影人次达9106.4万，成为中国影史进口片观影人次榜首 [25] - 2025年第51周（12.13-12.19）票房冠军为《疯狂动物城2》，区间票房4.28亿元 [34] - 同期影投公司票房排名第一为万达电影，票房1.09亿元 [35] 上市公司要闻与数据 - 报告列出了多家传媒上市公司的估值表，包括万达电影、完美世界、三七互娱、恺英网络、芒果超媒、泡泡玛特等 [21] - 报告汇总了iOS中国区免费榜、付费榜及畅销榜TOP30游戏列表 [36][38][41] - 多家上市公司发布公告，涉及人事变动、对外投资、基金设立、股份注销、筹划发行股份购买资产等事项 [26][27][28][30][31][32]

行业核心趋势 - 中国主流媒体的深度融合正从“点状创新”向“体系化重构”演进，进入系统性变革阶段[1] - 媒体融合已由“相加”迈向“相融共生”，集中体现专业化、平台协同与技术驱动的行业趋势[3] - 媒体变革已由单一技术升级，转向涵盖内容生产、组织结构与全媒体传播体系在内的系统性重构[4] - 智能技术特别是大模型的广泛应用，正在深刻改变新闻生产方式与传播形态[4] 入选案例与战略方向 - **人民日报健康客户端**：构建“数智融媒多终端传播平台”，以“扩大三个覆盖面”为核心，打造覆盖手机、家庭、车载、航空、户外的全场景健康传播网络[9] - **上海报业集团**：聚力打造主流媒体头部平台，实现“三端合一”，构建“3（三份党报）+3（三大互联网平台）+N（垂类矩阵）”全媒体传播格局，旗下智通财经端内外日活突破1100万[10] - **浙江日报报业集团**：打造省级技术赋能平台，构建“技术赋能+内容引领+平台重构”三位一体系统能力，孵化“传播大脑”科技公司作为省级能力中台，并集全省之力打造统一新媒体主平台“潮新闻”[10] - **湖南广播影视集团**：实施“五新”战略引领生态型变革，芒果TV有效会员超7300万，自研“芒果大模型”业务覆盖率超93%，芒果TV国际APP海外下载量达2.99亿[11] - **四川广播电视台**：推进“互联网运营型智媒”转型，以全网超1.7亿用户的“四川观察”为核心支点，构建“内容+技术+运营”三轮驱动模型[12] - **南方报业传媒集团**：推行“深度一体化改革”，通过内容、技术、传播、经营“四个一体化”打破内部壁垒，实现从“物理相加”到“化学融合”的质变[13] - **新华报业传媒集团**：以“技术筑基、垂直深耕、旗舰引领”为路径，以“交汇云”智算平台为统一技术底座，聚焦垂直领域进行深度服务化深耕[14][15] - **河南广播电视台**：以“文化+科技战略引领”，系统性地将文化资源转化为现代传播资产，通过“中国节日”系列节目打造国潮IP，并成立“大象国际传播中心”建立全球化分发体系[16] - **深圳报业集团**：以“科技驱动媒体生态焕新”，构建“传媒+科技+文化+金融”相互赋能的变革驱动力，旗下基金公司已投20多个高成长赛道项目，其中4家企业成功IPO[16] - **湖州市新闻传媒中心**：以“指尖办事求实效”为目标，通过彻底整合报社与广播电视台，打造集新闻资讯、智慧政务、民生服务于一体的城市综合服务平台“南太湖号”[17] 技术应用与平台建设 - AIGC等技术正在重塑内容生产逻辑，推动媒体由追求传播广度转向深耕场景、服务与用户连接[3] - 四川广播电视台联合高校与企业共建“视听数据空间智能传播实验室”，聚焦可信数据空间、跨模态内容生成、生成式人工智能可信治理等关键技术方向[9] - 上海报业集团通过派生万物、财跃星辰两大科技公司实现内容生产模式高效变革，并积极布局智能汽车等传播场景[10] - 深圳报业集团构建贯穿“基础设施—中台能力—智能应用”的AI赋能体系，实现AI在重点场景的深化应用[16]

行业投资评级 - 报告对传媒行业的投资评级为“推荐(维持)” [1] 核心观点 - 政策端自上而下提出扩大内需是战略之举 传媒行业具有科技与消费双重属性 在科技与内容融合加持下 有望较快撬动好奇心消费、兴趣消费以及犒赏消费 [3] - 人口结构变化推动消费行为从物质获取转向关注生活品质与精神满足 “犒赏经济”有望成为拉动内需、扩大消费的新引擎 助力从“功能消费”向“意义消费”跨越 [3] - 自上而下看 AI+消费的新业态新模式新场景获商务部支持 IP端拉动的上游内容作品与下游衍生品成为犒赏经济的代表 传媒行业有望承接自上而下的政策红利以及自下而上新供给新需求的红利 [8] 扩内需与犒赏经济 - 政策端提出扩大内需是战略之举 传媒行业作为扩内需的组成部分 在科技与内容融合加持下 有望较快撬动好奇心消费、兴趣消费以及犒赏消费 [3] - 消费行为更关注生活品质全面提升与精神层面满足 “犒赏经济”是人民群众对美好生活向往在微观层面的具体投射 消费行为赋予了商品超越物质本身的情感意义 [3] 电影院线板块 - 贺岁档热闹开场 进口片如《疯狂动物城2》《阿凡达3》及国产电影陆续定档加码 有望提振观影人次并拉动线下入口价值 [4] - 院线成为体验经济重要抓手之一 万达电影战略投资拍立方布局影像社交消费赛道 凭借“大头贴+IP经济”切入年轻消费市场 其2025年春节推出的“四喜财神”文创已售罄 为非票业务毛利率带来积极推动 [4] - 横店影视洽谈拓展线下商超综合体 门店将融入“潮玩+体验”模式 [4] - 上海电影已从单一票务销售转向以IP为核心、以产业为纽带的共生生态 用IP承载情绪 用情绪共鸣打开消费决策新入口 [4] - 电影院线作为体验经济代表有望承接精神消费 [4] IP与AI消费板块 - 中国IP衍生品市场规模预计从2024年1742亿元增长至2029年3357亿元 年复合增长率达14% 其中IP玩具市场规模预计从2024年756亿元增长至2029年1675亿元 年复合增长率达17.2% [4] - 中国集换式卡牌市场有望从2019年28亿元增加至2029年446亿元 [4] - IP提供的精神内核有望承接新一代时代人群需求 以IP为支点有望持续撬动积木、毛绒、卡牌等潮玩周边 并盘活传统渠道如书店、电影院线、文博展馆等 [7] - 在AI加持下 从喜羊羊、懒羊羊的AI玩具到飞飞兔再到haivivi bubble pal等为代表 AI玩具陪伴成为用户购买新选择 [7] - 伴随AI眼镜、具身智能供给增多也拉动了线下展览新交互 [7] 投资标的关注 - 电影院线板块可关注万达电影、横店影视、上海电影、华策影视、光线传媒等 [8] - IP陪伴潮玩卡牌板块可关注芒果超媒、奥飞娱乐、实丰文化、姚记科技、永吉股份、泡泡玛特、布鲁可、名创优品等 [8] - 线下展览新体验经济可关注东方明珠、风语筑、蓝色光标、顺网科技、B站、小红书等 [8]