核心观点 - 公司研发的烟曲霉点刺液完成I期临床研究并取得总结报告 在安全性方面表现良好且灵敏度达95% [1] 临床研究进展 - 烟曲霉点刺液完成单中心开放的I期临床研究 针对中国志愿者探索安全性和有效性 [1] - 研究设定剂量范围为55DU/mL至495000DU/mL [1] 安全性数据 - 在设定剂量范围内具有良好的安全性 未发生严重不良反应或导致退出的不良事件 [1] - 受试者中出现一定比例的迟发反应 [1] 有效性数据 - 灵敏度随着剂量增加呈现上升趋势 [1] - 在剂量为55000DU/mL时灵敏度达到95% [1]

新产品研发 - 烟曲霉点刺液剂量范围55 DU/mL - 495000 DU/mL，安全性良好[1] - 各剂量特异度超95%，55000 DU/mL时灵敏度达95%[1] - 建议采用55000 DU/mL及以上剂量进后续临床研究[2] 未来展望 - 烟曲霉点刺液需经II、III期试验和上市许可申请方可上市[4] - 临床试验进度、结果及市场竞争格局存在不确定性[7] 市场情况 - 截至2025年9月25日，无其他企业获烟曲霉点刺液药品批准文号[5] - 与公司已上市8项点刺液产品互为补充[6]

股价表现 - 9月24日盘中上涨2.03%至28.65元/股 成交额1.14亿元 换手率0.83% 总市值150.01亿元 [1] - 今年以来股价上涨42.54% 近5日下跌4.72% 近20日下跌7.43% 近60日上涨34.76% [1] - 主力资金净流出379.71万元 特大单买入618.72万元(占比5.42%) 卖出1608.09万元(占比14.10%) 大单买入1852.06万元(占比16.23%) 卖出1242.39万元(占比10.89%) [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入4.84亿元 同比增长12.81% 归母净利润1.77亿元 同比增长18.61% [2] - A股上市后累计派现9.13亿元 近三年累计派现3.17亿元 [3] 股东结构 - 截至6月30日股东户数3.46万户 较上期减少3.53% 人均流通股13999股 较上期增加3.66% [2] - 招商国证生物医药指数A持股469.01万股(第五大股东) 较上期减少18.80万股 香港中央结算持股410.96万股(第七大股东) 较上期减少49.18万股 [3] - 创新药ETF(159992)退出十大流通股东行列 [3] 公司业务 - 主营业务为过敏性疾病诊断及治疗产品的研发、生产和销售 [1] - 收入构成:粉尘螨滴剂94.17% 黄花蒿花粉4.35% 皮肤点刺液1.31% 研发服务0.12% 其他0.05% [1] 行业分类 - 申万行业分类:医药生物-生物制品-其他生物制品 [1] - 概念板块包括:社保重仓、创新药、MSCI中国、生物医药、化妆品等 [1]

会议信息 - 公司2025年第一次临时股东会于9月12日14:30在上海徐汇区召开，网络投票时间为9月12日9:15至15:00[4] 参会股东情况 - 出席现场会议股东（或代理人）4人，代表股份248,654,101股，占比47.4908%[5] - 参加网络投票股东239人，代表股份7,177,143股，占比1.3708%[5] 议案表决情况 - 《关于续聘容诚会计师事务所为公司2025年度审计机构的议案》，同意255,742,827股，占比99.9654%[8] - 《关于修订<公司章程>的议案》，同意253,977,935股，占比99.2756%[8] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》，同意253,612,435股，占比99.1327%[9] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》，同意253,612,635股，占比99.1328%[9]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会于9月12日召开，现场会议14:30开始，网络投票9:15 - 15:00[2] 股东投票情况 - 243人投票，代表255,831,244股，占比48.8615％[2] - 4人现场投票，代表248,654,101股，占比47.4908％[2] - 239人网络投票，代表7,177,143股，占比1.3708％[3] 议案表决结果 - 《续聘容诚会计师事务所议案》同意255,742,827股，占比99.9654％[4] - 《修订<公司章程>议案》同意253,977,935股，占比99.2756％[5] - 《修订<股东会议事规则>议案》同意253,612,435股，占比99.1327％[7] - 《修订<董事会议事规则>议案》同意253,612,635股，占比99.1328％[8] 其他情况 - 律所认为股东会召集、召开、表决合法有效[10] - 未出现否决议案，未变更以往决议[1]

投资建议 - 维持推荐创新药械及产业链 包括创新药高景气 Pharma价值重估 Biopharma/Biotech创新管线兑现 CXO及制药上游景气修复 医疗器械龙头复苏 [2] - 具体增持评级标的包括恒瑞医药 翰森制药 三生制药 华东医药 石药集团 科伦博泰生物 信达生物 康方生物 新诺威 映恩生物 京新药业 微芯生物 特宝生物 我武生物 来凯医药 百普赛斯 药明康德 药明合联 泰格医药 美诺华 微创医疗 联影医疗 惠泰医疗 [2] A股医药板块表现 - 2025年9月第一周SW医药生物上涨1.4% 跑赢上证综指1.2%跌幅 在申万一级行业中排名第3位 [3] - 细分板块表现最佳为化学制剂(+4.5%) 生物制品(+1.9%) 医疗服务(+1.7%) [3] - 个股涨幅前三为海辰药业(+28.7%) 长春高新(+24.2%) 百花医药(+21.3%) 跌幅前三为舒泰神(-24.0%) 广生堂(-15.8%) 塞力医疗(-15.6%) [3] - 截至2025年9月5日医药板块相对全部A股溢价率为86.6% 处于正常水平 [3] 港股医药板块表现 - 2025年9月第一周恒生医疗保健上涨7.0% 港股生物科技上涨7.3% 大幅跑赢恒生指数1.4%涨幅 [3] - 个股涨幅前三为三叶草生物-B(+99%) 圣诺医药-B(+62%) 加科思-B(+41%) 跌幅前三为美中嘉和(-11%) 科笛-B(-9%) 思路迪医药股份(-6%) [3] 美股医药板块表现 - 2025年9月第一周标普医疗保健精选行业上涨0.3% 与标普500指数0.3%涨幅持平 [4] - 成分股涨幅前三为德康医疗(DEXCOM)(+7%) 生物基因(BIOGEN)(+6%) 环球健康服务(UNIVERSAL HEALTH)(+5%) 跌幅前三为KENVUE(-10%) REVVITY(-4%) MOLINA HEALTHCARE(-3%) [4]

基金调研概况 - 9月1日共有43家公司被机构调研 其中基金参与26家公司的调研活动[1] - 5家以上基金扎堆调研公司共12家[1] - 基金调研公司覆盖深市主板11家 创业板10家 沪市主板2家 科创板2家 北交所1家[1] - 基金调研涉及17个行业 电力设备 电子 医药生物行业最多 各有3只个股[1] 重点调研公司 - 恺英网络最受关注 参与调研基金达34家 最新收盘价22.30元 近5日涨幅3.87%[1][2] - 兴齐眼药获24家基金调研 最新收盘价77.54元 近5日涨幅14.77%[1][2] - 博思软件获9家基金调研 最新收盘价15.50元 近5日跌幅5.26%[1][2] - 我武生物获9家基金调研 最新收盘价33.40元 近5日涨幅13.22%[1][2] 市值分布特征 - 基金调研公司中总市值500亿元以上仅1家[1] - 总市值不足100亿元公司达17家 包括三夫户外 首华燃气 祥生医疗等[1] 市场表现分析 - 基金调研股近5日上涨10只 涨幅前三位为坤恒顺维15.13% 兴齐眼药14.77% 华力创通14.39%[1] - 下跌16只 跌幅前三位为广信科技8.37% 祥生医疗7.83% 珠城科技7.57%[1][3] 资金流向情况 - 基金调研股中近5日资金净流入7只[2] - 博杰股份净流入1.12亿元 三晖电气净流入8267.21万元 蒙娜丽莎净流入5085.94万元[2] 行业分布特点 - 调研公司涵盖传媒 医药生物 计算机 纺织服饰 通信 电子等17个行业[1][2][3] - 医药生物行业出现3家公司(兴齐眼药 我武生物 祥生医疗)[1][2] - 电子行业出现3家公司(易德龙 TCL科技 弘景光电)[1][2][3]

核心观点总结 - 潍柴动力数据中心大马力发动机业务高速增长，2025H1累计销售近600台，同比增长491%，M系列大缸径发动机累计销售超5000台，同比增长41% [4] - 拓荆科技先进制程验证机台通过客户认证进入规模化量产阶段，25Q2销售毛利率38.82%，销售净利率18.79%，环比提升明显 [13][14] - 纺织服装行业25H1运营挑战重重但个股表现仍具亮点，港股运动业绩最具韧劲，A股服饰收入Q2降幅较Q1小幅收窄 [7][10] - 我武生物核心品种粉尘螨滴剂稳步增长，新产品黄花蒿粉滴剂快速放量，2025H1黄花蒿粉滴剂收入2102万元，同比增长71.37% [17][18] 电子行业研究 - 拓荆科技先进制程验证机台已通过客户认证，逐步进入规模化量产阶段 [1] - 25Q2公司收入12.45亿元，环比增长75.74%，扣非归母净利润2.18亿元，环比增长221.19% [14] - 销售毛利率38.82%，销售净利率18.79%，环比提升明显 [14] - 累计出货超过3000个反应腔，进入超过70条生产线，其中超过340个新型反应腔pX和Supra-D [16] - 晶圆对晶圆混合键合设备获得重复订单，新一代高速产品已发货至客户端验证 [16] 生物医药研究 - 我武生物核心品种粉尘螨滴剂2025H1实现收入4.55亿元，同比增长10.51% [18] - 黄花蒿粉滴剂2025H1实现收入2102万元，同比增长71.37%，Q2收入1172万元，同比增长102.57% [18] - 皮肤点刺液产品2025H1实现收入632.78万元，同比增长104.38%，共有8款点刺液产品获批上市 [18] - 公司布局干细胞和天然药物新研发方向，子公司仿生培养技术可最大限度保持细胞干性 [18] 汽车行业研究 - 潍柴动力2025H1实现营收1131.5亿元，同比增长0.6%，归母净利润56.4亿元，同比下降4.4% [3] - 25Q2实现营收556.9亿元，同比下降0.8%，归母净利润29.3亿元，同比下降11.2% [3] - 数据中心用发动机产品累计销售近600台，同比增长491% [4] - M系列大缸径发动机累计销售超5000台，同比增长41% [4] - 新能源车销量超过1万辆，同比增长255%，动力电池销量2.3GWh，同比增长91% [5] 纺织服装行业研究 - 7月中国服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长1.8%，1-7月穿类实物商品网上零售额同比增长1.7% [9] - 7月美国服装及服装配饰店零售额同比增长5.0%，连续2个月环比加速 [9] - A股服饰收入Q2降幅较Q1小幅收窄（Q1/Q2：-3.7%/-2.6%），净利显著承压（Q1/Q2：-21%/-37%） [10] - Q2仅九牧王（+41%）、歌力思（+39%）、海澜之家（+1%）扣非净利正增长 [10] - 成衣制造企业申洲、晶苑仍保持双位数增长，纱线企业百隆、天虹净利率和毛利率均实现近2年新高 [11] 宏观与策略研究 - 人民币汇率呈现"三价背离"，持汇者（外资、外贸企业）是升值主要推动者 [23] - "存款搬家"现象出现，居民存款和非银金融机构存款存在跷跷板效应 [24] - 海外资本与国内ETF加速流入中国，被动资金净流入规模扩大至83.9亿元 [31] - 9月金股策略推荐东方财富、腾讯控股、中兴通讯、中芯国际等标的 [34] - 看好AI应用、具身智能、新兴消费、高端装备等主题机会 [37] 基础化工研究 - 黑磷是性能优异的电池负极材料，理论比容量高达2596mAh/g [38] - 兴发集团已建成100公斤级黑磷放大试验装置，稳定实现黑磷晶体单次百公斤级制备 [39] - 瑞丰高材完成百公斤装置正常运行，正在建设吨级中试生产线 [39] 房地产行业研究 - 2025年8月百强房企操盘口径销售金额20708.6亿元，同比下降13.1% [44] - 前50强房企中有12家实现同比正增长，邦泰集团增速215.5%，联发集团增速158.8% [45] - 建议关注万科A、保利发展、招商蛇口、中国海外发展等开发类企业 [43] 钢铁行业研究 - 上周五大品种钢材表观消费量857.77万吨，环比上升4.78万吨 [46] - 螺纹模拟平均吨毛利231.5元/吨，热卷模拟平均吨毛利171.5元/吨 [47] - 247家钢企盈利率63.64%，环比下降1.3个百分点 [47] 运输行业研究 - Q2航空大幅减亏，国航/南航/东航归母净利润同比改善13/12/14亿元 [54] - Q2顺丰业绩逆势增长21%，电商快递利润率承压，中通/圆通/申通/韵达净利下降27%/6.8%/12%/67% [55] - 原油轮VLCC中东-中国航线TCE超4.6万美元，成品油轮MR新澳航线TCE超2.4万美元 [56] 食品饮料研究 - 25Q2白酒高端/次高端/区域白酒营收分别同比+3%/-5%/-27%，净利分别同比+1%/-19%/-42% [59] - 软饮料25Q2收入同比+17%、净利润同比+19%，啤酒收入同比+2%、净利润同比+13% [62] - 零食25Q2收入同比+11%，乳制品收入同比+4%、净利润+47% [62]

股份减持 - 2025年5月8日披露控股股东与实控人间大宗交易及董高减持预披露[3] - 我武咨询计划15个交易日后3个月内大宗减持不超4500000股，不超总股本0.86%[3] - 减持计划期限届满，我武咨询未减持股份[3] 股份持有 - 我武咨询持股203454131股，占总股本38.86%[4] - 胡赓熙持股43698370股，占总股本8.35%[4] - 二者合计持股247152501股，占总股本47.20%[4] 限售情况 - 我武咨询无限售股203454131股，占总股本38.86%[4] - 胡赓熙无限售股10924593股，占总股本2.09%[4] - 二者无限售股合计214378724股，占总股本40.94%[4] 影响说明 - 本次减持符合法规，公司控制权未变，不影响经营[5]

销售与业绩复苏 - 2025年二季度业绩复苏因提拔年轻销售经理并调整销售管理架构 [2] - 销售管理模式精细化且效率提升 [2] 研发管线进展 - 屋尘螨膜剂（固体剂型）处于II期临床试验阶段 [3] - 皮炎诊断贴剂01贴处于II期临床试验阶段 [3] - 皮炎诊断贴剂02贴于2025年8月进入I期临床试验 [3] - 异体间充质干细胞治疗药物处于临床前研究阶段 [3] - 新型抗耐药结核小分子药物处于临床前研究阶段 [3] - 联营公司凯屹医药的"吸入用苦丁皂苷A溶液"处于II期临床试验阶段 [4] 干细胞治疗药物 - 子公司采用异体间充质干细胞 [3] - 研发难点在于批间一致性与生产稳定性 [3] 产品与市场策略 - 已获批8款皮肤点刺液产品包括粉尘螨、屋尘螨、黄花蒿花粉等 [4] - 点刺液产品定位从脱敏治疗辅助转向过敏原筛查手段 [4] - 2025年6月国家医保局规定变应原皮肤试验可按种类叠加收费 [4] 研发投入与人员 - 2025年上半年研发总投入6168.21万元 [4] - 研发投入占营业收入比例12.74% [4] - 截至2025年6月末研发人员超260人 [5] - 研发人员以自主培养为主 [5]