（原标题：2025年21世纪大健康产业竞争力研究「阳光」案例启动征选） 21世纪经济报道记者 韩利明 自2015年深化医改和2018年集采政策实施以来，中国医药企业加速从"仿制"向"创新"转型。历经多年技 术积累与产业沉淀，叠加2021年来生物医药行业"资本寒冬"的洗礼，当前中国创新药械领域已迈入爆发 式增长的关键阶段。 国家药监局统计显示，今年上半年我国共批准创新药43个，同比增长59%，这一数字刷新了历史同期的 最高纪录。与此同时，今年上半年BD（商务合作）已超50起，总金额突破480亿美元，展现出产业链上 下游整合与全球化合作的强劲动能。 进一步从产业根基看，中国在创新药研发管线方面的规模已占全球的四分之一左右，每年开展的临床试 验数量约3000项，这两项关键指标均处于世界前列，标志着中国在全球创新药研发领域已构建起关键竞 争力。 在产业升级进程中，一批企业在创新研发、市场拓展、社会责任履行等多个维度抓住机遇，实现了创新 突破与规模增长。这些企业不仅为大健康产业高质量发展注入强劲动力，更向行业提供了可借鉴、可推 广的实践经验与发展启示。 7.企业健康管理类：聚焦企业健康管理服务体系完整性、用户服务成效、 ...

宏观及策略研究：财政数据分析 - 2025年1-8月全国一般公共预算收入148198亿元 同比增长0.3% 其中税收收入同比由降转涨 非税收入涨幅收窄[2][3] - 增值税收入增速略有扩大 8月企业销售收入增速较7月加快0.9个百分点 企业所得税同比由降转涨 个人所得税同比涨幅扩大至8.9%[3] - 公共财政支出179324亿元 同比增长3.1% 民生领域支出同比增速达6.8% 其中社保就业支出增长10% 基建领域支出同比降幅扩大[3][4] - 政府性基金收入26449亿元 同比下降1.4% 土地出让收入降幅扩大 基金支出62602亿元 同比增长30% 但增速较1-7月收窄[2][4] - 1-8月广义财政支出同比增长8.9% 较1-7月下降0.4个百分点 预计四季度增速趋于下降[4] 宏观及策略研究：经济环境分析 - 美国8月零售销售环比连续三个月增长 控制组零售销售超预期 美联储降息25bp 点阵图显示年内降息幅度存不确定性[6] - 欧洲经济数据呈现向好趋势 工业产出和ZEW景气指数改善 欧央行降息预期下调[7] - 国内8月社融同比少增 政府债贡献放缓 人民币贷款受地方债务置换和私人部门需求偏弱压制[7] - 商务部等9部门联合印发服务消费政策措施 重点关注高品质服务消费领域[7] - 高频数据显示房地产成交处于底部 钢铁水泥价格回升 焦煤焦炭反弹 有色金属高位回落 原油震荡走高[8] 固定收益研究：利率债市场 - 8月经济数据走弱 主因反内卷政策、财政资源向化债倾斜及以旧换新补贴效应降温[10] - 税期资金面偏紧 DR007上行至1.56% DR001上行至1.50%以上 同业存单收益率继续上行[10] - 利率债发行75只 实际发行总额7352亿元 净融资额4639亿元 20年期特别国债续发收益率2.16% 低于二级市场[10] - 国债收益率呈震荡格局 超长期品种小幅修复 主因央行重启买债预期升温及一级市场发行好于预期[10] - 债市对基本面敏感度下降 关注资金面及权益市场变化 四季度可能出现新交易逻辑如国内降息预期[11][12] 行业研究：医药生物 - 礼来口服GLP-1R激动剂在头对头研究中优于口服司美格鲁肽[13] - 恒瑞医药多项药物进展：纳入突破性治疗品种、上市许可获受理并优先审评、获得临床试验批准[14] - 迈威生物与Kalexo签署独家许可协议 长春高新子公司与丹麦ALK-Abelló达成变应原免疫治疗产品合作[14] - 医药生物板块周下跌0.40% 子板块涨跌互现（医疗服务1.45%＞医药商业0.68%＞化学制药0.28%）[14] - 行业市盈率31.43倍 相对沪深300估值溢价率150% 建议关注美联储降息带来的出海机遇及ESMO年会创新药械进展[14]

第八届健博会将于12月19日至22日在三亚举办 六大亮点聚焦全球健康资源 激发智慧医疗创新活力。健博会主要吸引共建"一带一路"国家和地区，以及国内高新科技企业参 与，聚焦AI智慧医疗、大数据医疗、生物制造、量子科技等新兴科技，共同推进数字健康岛建设，激 发海南自贸港数字健康经济创新活力; 搭建健康产业交流和对话高端平台。健博会将邀请行业管理专家、院士、国际国内AI领域专家、 医疗研究机构学者等围绕人工智能医疗应用、独资医院开放试点、创新器械突围、中医中药融合等主题 开展高端对话交流，为健康中国和健康海南建设献言献策; 助力健康消费提质升级。健博会将帮助参展商精准触达专业买家和高端客群，促进医疗健康消费， 共享健康优质服务; 助力海南自贸港健康产业人才培养。健博会将邀约境外医疗机构服务提供者及国际医疗人力资源巨 头、国内医疗行业招聘平台猎头参加，推介海南自贸港对健康产业政策和人才需求，吸引高层次、急需 紧缺和特殊才能的人才，为海南自贸港健康产业发展提供人才支持; 配套活动丰富多彩。本届健博会期间将开展招商推介会、新品发布会、"黑科技"沉浸式体验、专家 义诊活动、专病专康服务包推广应用、会议论坛等活动。 发布会透 ...

政策支持 - 完善生物医药产品采购使用政策 探索率先使用创新药械 提升医疗服务供给水平 [1] - 推动符合条件的创新药纳入国家医保药品目录 优化创新药物挂网流程 提高挂网效率 [1] - 探索开展人工智能医学影像辅助诊断技术购买服务试点 拓展门诊诊查等医疗服务价格项目适用范围至辅助诊断技术服务场景 [1] 技术创新 - 支持布局实施一批生物医药领域国家科技重大项目 突破创新药和高端医疗器械关键核心技术 [1] - 加强大数据和人工智能在药物靶标筛选 药物分子设计及医疗器械设计制造等环节的应用 [1] - 支持江苏自贸试验区苏州片区建设国家生物药技术创新中心 参与国家科技重大专项等科技计划项目 [1]

投资建议 - 维持推荐创新药械及产业链 包括创新药高景气 Pharma价值重估 Biopharma/Biotech创新管线兑现 CXO及制药上游景气修复 医疗器械龙头复苏 [2] - 具体增持评级标的包括恒瑞医药 翰森制药 三生制药 华东医药 石药集团 科伦博泰生物 信达生物 康方生物 新诺威 映恩生物 京新药业 微芯生物 特宝生物 我武生物 来凯医药 百普赛斯 药明康德 药明合联 泰格医药 美诺华 微创医疗 联影医疗 惠泰医疗 [2] A股医药板块表现 - 2025年9月第一周SW医药生物上涨1.4% 跑赢上证综指1.2%跌幅 在申万一级行业中排名第3位 [3] - 细分板块表现最佳为化学制剂(+4.5%) 生物制品(+1.9%) 医疗服务(+1.7%) [3] - 个股涨幅前三为海辰药业(+28.7%) 长春高新(+24.2%) 百花医药(+21.3%) 跌幅前三为舒泰神(-24.0%) 广生堂(-15.8%) 塞力医疗(-15.6%) [3] - 截至2025年9月5日医药板块相对全部A股溢价率为86.6% 处于正常水平 [3] 港股医药板块表现 - 2025年9月第一周恒生医疗保健上涨7.0% 港股生物科技上涨7.3% 大幅跑赢恒生指数1.4%涨幅 [3] - 个股涨幅前三为三叶草生物-B(+99%) 圣诺医药-B(+62%) 加科思-B(+41%) 跌幅前三为美中嘉和(-11%) 科笛-B(-9%) 思路迪医药股份(-6%) [3] 美股医药板块表现 - 2025年9月第一周标普医疗保健精选行业上涨0.3% 与标普500指数0.3%涨幅持平 [4] - 成分股涨幅前三为德康医疗(DEXCOM)(+7%) 生物基因(BIOGEN)(+6%) 环球健康服务(UNIVERSAL HEALTH)(+5%) 跌幅前三为KENVUE(-10%) REVVITY(-4%) MOLINA HEALTHCARE(-3%) [4]

中国商业健康保险市场结构性转型 - 商业健康保险市场在去年展现出回暖态势 并有望在今年突破万亿规模大关[1] - 市场正从"保健康人"转向"保人健康" 即覆盖患有既往症或慢性病的"带病体"人群[1] - 上海发布"新十八条"政策 鼓励保险机构将老年人 既往症和慢性病人群纳入保障范围[1] 团险市场现状与挑战 - 团险年保费规模已超过1000亿元 在商业医疗保险市场占比近三成[4] - 团险市场增速放缓 2018-2023年间年复合增长率为11% 远低于百万医疗险的40%和惠民保的105%[6] - 团险赔付率持续高企 2024年因就诊量复苏和健康意识增强导致明显抬升 有些企业赔付率甚至上涨20个百分点 今年平均赔付率预计达80%区间[7] 团险在创新药械支付中的角色 - 2024年惠民保和百万医疗险贡献商保对创新药械支付的近四成金额 合计约45亿元 而团险贡献占比不到一成 约10亿元[3] - 团险是除惠民保外对投保人健康限制最少的险种 覆盖相当比例带病体人群 兼具"共济"特征[5] - 团险市场存在"二八法则" 20%大型企业客户支付80%保费 这些企业白领对高值药械和创新疗法接受度高[5] 团险改革与发展方向 - "新十八条"明确提出鼓励开发覆盖创新药械费用保障的团体健康保险产品 并首次允许医保个人账户支付符合条件的团险产品[3] - 团险产品长期存在起付线低 "医保二次报销"等特征 导致医疗费用滥用和支付压力增长[8] - 基于团险基本盘升级医疗保障比个人直接支付更容易 尽管企业福利开支面临收缩 但团险市场仍有稳定性[10]

中国商业健康保险市场结构性转型 - 市场经历三年增长放缓后于去年回暖 今年有望突破万亿规模大关 结构性转型从"保健康人"转向"保人健康"[2] "带病体"保险政策支持与市场意义 - 上海发布"新十八条"政策 鼓励将老年人、既往症和慢性病人群纳入商保范围[3] - "带病体"保险发展关乎多层次医疗保障体系构建与创新药发展 需要政策端支持[3] 团险市场现状与挑战 - 2023年团险年保费规模超1000亿元 占商业医疗保险市场近三成[6] - 2024年团险对创新药械支付贡献仅10亿元 占比不足一成 远低于惠民保和百万医疗险合计45亿元(近四成)[5][7] - 团险赔付率普遍达70%-80% 2024年因就诊量复苏和健康意识增强 部分企业赔付率甚至上涨20个百分点[5][9] - 2018-2023年团险保费年复合增长率11% 远低于百万医疗险(40%)和惠民保(105%)[8] 团险市场结构性特征 - 团险市场存在"二八法则" 20%大型企业客户支付80%保费 覆盖企业白领支付能力好且对创新疗法接受度高[7] - 团险是除惠民保外对投保人健康限制最少的险种 覆盖相当比例带病体人群且逆向选择风险较小[7] - 国内市场上几乎从未出现单独涵盖特药责任或目录的团险产品[7] 团险改革方向与机遇 - 上海"新十八条"明确鼓励开发覆盖创新药械费用的团体健康保险产品 允许医保个人账户支付符合条件的团险产品[5] - 团险改革势在必行 需从"小额高频"的二次报销型转向大病保障 避免医疗费用滥用和支付压力增长[10][11] - 基于团险基本盘做医疗保障升级比个人直接支付更容易 可为创新药械销售提供新增长点[7][11]

政策支持与产业规划 - 商务部与江苏省人民政府印发方案 力争2030年江苏自贸试验区生物医药产业规模快速增长 在大分子生物药 细胞和基因治疗 创新医疗器械等重点领域培育特色优势产业集群 [1] 行业发展趋势与投资主线 - 创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 有望持续成为2025年医药板块投资主线 [1] - 出海领域在新兴市场布局的企业发展潜力大 创新药械BD持续创纪录 中国企业成为全球MNC重视的创新转换来源 [1][2] - 医疗设备与供应链在全球占据较高地位 在欧美发达市场及新兴市场持续崭露头角 [2] - 老龄化加速提升心脑血管 内分泌 骨科等慢性疾病需求 银发经济长坡厚雪 [2] - AI浪潮下医药行业有望释放新成长逻辑 短期信心显著提升 [2] 市场结构与政策环境 - 不同医药领域集采持续加速推进 部分细分赛道集采影响已出清 未来有望迎来新成长 [1] - 医药市场处于集中度提升加速期 并购重组有望加速 [1] - 医保收支稳健增长 医保局积极推动商业保险发展 构建多层次支付体系 [2]

国家政策支持 - 国务院原则同意江苏自贸试验区生物医药全产业链开放创新发展方案 要求以高水平开放和制度创新为核心开展首创性、集成式探索[1] - 上海浦东发布生物医药产业园区功能提升方案 构建"1+1+X"一体发展功能格局 打造全球创新药械首发地、科学家创业首选地和制度改革首创地[1] - 海南印发支持生物医药产业高质量发展若干措施 对创新药械发展给予全方位、大力度的补贴支持[2] 产业发展目标 - 浦东计划到2027年生物医药产业规模突破5000亿元 工业产值突破1000亿元 创新药械产值占比达35%至40%[2] - 浦东三年内目标新获批自主创新1类新药15个以上 新机制、新靶点创新药2至4个 全球首发产品实现倍增[2] - 浦东计划培育1至2家百亿级规模创新药企 新增1至2个五十亿级单品 推动10个以上自主创新药械产品进入国际主流市场[2] 财政支持措施 - 海南实施生物医药产业研发券政策 对产品研发全流程按照阶段性成果给予40万元至1000万元资金奖励[2] - 海南对参加国家药械集采中标企业 按中标单价实际销售额的3%给予最高300万元奖励[2] - 海南对重点领域重大项目经评选后 省级财政按每个项目3000万元标准给予市县一次性奖励 年度支持项目不超过3个[3] 产业发展现状 - 我国医药产业规模位居全球第二位 在研创新药数目占全球30%左右[3] - 2024年国内共有40款国产1类创新药获批上市 其中成都占据6席[4] - 成都今年以来新药出海交易额累计超14亿美元[4] 产业集群建设 - 成都天府国际生物城已累计落户项目超300个 总投资超1400亿元 集聚产业人才近2万人[4] - 该园区9年来培育6家上市企业 临床在研新药达108个 其中1类新药63个[4] - 国家层面已形成"规划引领—审评提速—支付保障—产业集聚—开放创新"的系统化政策矩阵[3] 战略意义 - 生物医药创新高地竞争已成为区域经济发展新赛道[4] - 通过"顶层设计+地方落地"联动模式加速产业落地生根[3] - 中国生物医药产业进入"政策赋能、区域竞合、创新突围"的关键阶段[3]

浦东新区三大先导产业发展成果 - 2024年浦东集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业总规模达8323亿元，占全市46%，近三年年均复合增长率11.7% [3] - 集成电路产业规模2947亿元，占全市75%、全国20%，集聚企业800多家，产业人才近20万 [3] - 生物医药产业规模4099亿元，占全市40%，在研管线近2000个（一类新药800多个占全国1/5），"十四五"获批一类创新药23个、创新医疗器械27个 [4] - 人工智能产业规模1637亿元，占全市40%，集聚垂类模型企业超200家、具身智能产业链企业超70家，28款大模型完成备案 [4] 集成电路产业布局 - 实施全链布局战略，提升高端芯片设计、特色工艺、封装测试、核心设备和关键材料全产业链竞争力 [3] - 重点建设上海集成电路设计产业园，大力发展RISC-V、EDA、硅光等细分赛道 [3] 生物医药产业创新 - 强化源创首发优势，在细胞基因治疗、合成生物、脑机接口等新兴领域形成先发优势 [4] - 率先开展生物制品跨境分段生产试点，海外授权交易额占全国31%、全球14% [4] - 2024年获批一类新药6个占全国14%，支持本土创新药械成功出海 [4] 人工智能产业应用 - 推动智算集群、模型算法、高质量语料、软硬件协同创新发展 [4] - 推出模力社区、张江机器人谷等重点园区，落地全国首个人形机器人国家地方共建创新中心 [4] - 智元、傅利叶、卓益得、开普勒、擎朗等人形机器人整机产品接续发布 [4] 未来发展规划 - 坚持将三大先导产业作为培育新质生产力的主攻方向 [5] - 推动科技创新与产业创新深度融合，加快关键核心技术攻坚突破 [5] - 完善创新型企业梯度培育体系，涌现高质量龙头企业，提升产业规模能级和核心竞争力 [5]