板块整体表现 - 电子化学品板块在10月28日较上一交易日下跌0.3%，表现弱于上证指数（下跌0.22%）和深证成指（下跌0.44%）[1] - 板块内个股表现分化，华特气体领涨，涨幅为5.42%，思泉新材领跌，跌幅为-16.98%[1][2] 领涨个股表现 - 华特气体收盘价为68.52元，上涨5.42%，成交量为4.48万手，成交额为2.97亿元[1] - 晶瑞电材收盘价为18.25元，上涨4.23%，成交量为309.24万手[1] - 宏昌电子收盘价为7.49元，上涨2.60%，成交量为32.45万手[1] - 鼎龙股份收盘价为36.36元，上涨2.42%，成交量为125.64万手，成交额为9.22亿元[1] 领跌个股表现 - 思泉新材收盘价为203.30元，大幅下跌16.98%，成交量为13.89万手，成交额为29.85亿元[2] - 天通股份收盘价为10.23元，下跌5.01%，成交量为78.10万手，成交额为8.04亿元[2] - 大唐枝收盘价为83.49元，下跌4.70%，成交量为4.29万手，成交额为3.62亿元[2] 板块资金流向 - 电子化学品板块当日主力资金净流出14.46亿元，游资资金净流入1.94亿元，散户资金净流入12.53亿元[2] - 鼎龙股份获得主力资金净流入3785.45万元，主力净占比为4.10%[3] - 华特气体获得主力资金净流入821.43万元，主力净占比为2.76%[3] - 国瓷材料主力资金净流出633.01万元，主力净占比为-0.97%[3]

投资评级与目标价 - 投资评级为“增持” [1][4][6] - 目标价为23.76元人民币，对应2025年36倍市盈率 [4][6] 业绩表现 - 2025年第三季度实现营收11.3亿元，同比增长12%，环比下降4% [1][6] - 2025年第三季度实现归母净利润1.6亿元，同比增长4%，环比下降19.5% [1][6] - 2025年前三季度累计营收32.8亿元，同比增长11% [1][6] - 2025年前三季度累计归母净利润4.9亿元，同比增长1.5% [1] - 第三季度毛利率同比下降2.2个百分点至36.9% [2] 业务板块分析 - 电子材料：下游需求回暖，汽车电子、AI服务器等领域快速增长，MLCC介质粉体等产品需求较好，全球市场份额有望提升 [2] - 催化材料：深化与国内乘用车、商用车客户合作，积极对接海外客户，在头部客户中的份额有望提高 [2] - 生物医疗材料：子公司爱尔创产品渗透率和覆盖人群不断提高，并加强高端产品布局 [2] - 新能源材料：下游新能源电池景气度高，同时布局氧化物与硫化物两大固态电解质技术路线 [2] - 精密陶瓷材料：陶瓷轴承球在新能源车型应用增加，陶瓷球业务受益；国内卫星发射节奏加快，陶瓷管壳业务有望受益 [2] 战略布局与投资 - 公司收购北京恒誉未名37.52%份额，该基金专项投资于北京人形机器人创新中心，旨在加强机器人领域布局，探索新材料业务的协同机遇 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至6.6亿元、8.8亿元、10.4亿元（前值为7.4亿元、9.0亿元、10.6亿元），调整幅度分别为-11%、-2%、-3% [4] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为+9%、+33%、+18% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.66元、0.88元、1.04元 [4][10] - 基于2025年36倍市盈率给予目标价 [4] - 截至2025年10月27日，公司市值为223.14亿元人民币 [7]

涉及的行业与公司 * 公司为Sinocera Functional Material (300285 SZ)，主营业务为精细陶瓷材料，产品应用于电子、催化、新能源和生物医学材料等领域[7] * 行业涉及先进材料、商用车（特别是重型卡车）催化转化器、AI服务器/车规级MLCC、固态电池电解质等新兴技术领域[1][7] 核心财务表现与运营要点 * **第三季度业绩概览**：3Q25营收11 3亿元人民币，同比增长12%，与预期基本一致[1] 净利润1 58亿元人民币，同比增长4%，略低于预期1%[1][4] * **盈利能力分析**：3Q25毛利率为36 9%，同比下降2 2个百分点，低于预期0 7个百分点[1][4] EBIT利润率15 8%，同比下降1 5个百分点，低于预期0 9个百分点[1][4] 营业费用2 39亿元人民币，同比增长8%，符合预期[4] * **息税前利润以下项目**：净财务费用低于预期，加上其他收益高于预期，最终净利率14 0%略高于预期0 1个百分点[4] * **现金流与资产负债表**：3Q25经营活动现金流入2 88亿元人民币，同比增长42%，环比增长19%[4] 资本开支1 04亿元人民币，同比下降34%，但环比上升81%[4] 自由现金流达1 84亿元人民币（对比3Q24的0 45亿元和2Q25的1 84亿元），创第三季度历史新高[1][4] 期末净现金头寸扩大至2 27亿元人民币（对比2Q25末的0 97亿元）[4] 增长驱动因素与业务亮点 * **营收增长驱动力**：增长主要源于1）蜂窝陶瓷产品销售强劲，受商用车（基于中汽协数据，3Q25重卡行业销量同比增长58%）需求旺盛以及海外客户渗透推动[1] 2）精密陶瓷销售加速，得益于新产品放量和关键客户渗透[1] * **新产品进展**：公司在新产品方面取得令人鼓舞的进展，包括AI服务器/车规级MLCC、固态电池电解质等，有望利用新兴技术大趋势[7] * **长期投资主题**：公司是中国领先的精细陶瓷材料供应商，在存在进口替代潜力的结构性增长领域拥有独特业务布局，为长期增长提供了广阔空间[7] 投资评级与估值风险 * **投资建议**：维持买入评级[1] 12个月目标价为22 5元人民币，基于25倍2028年预期市盈率以10%的股本成本折现至2026年中[8] 当前股价为22 38元，上行空间0 5%[11] * **主要风险**：包括陶瓷粉末市场份额扩张慢于预期、催化材料业务因技术/质量问题导致客户渗透慢于预期、新业务扩张慢于预期、终端市场增长慢于预期等[7][9] * **并购可能性**：公司的并购评级为3，代表成为收购目标的可能性较低（0%-15%）[17]

宏观与流动性 - 9月工业企业利润同比增速从8月的20.4%进一步回升至21.6%，营收同比增速从2.3%回升至3.1%，季调后利润率从5.8%小幅回落至5.3% [3] - 工业企业现金及短期投资同比增速从7月的4.2%小幅上行至8月的4.9%，今年以来延续上行态势，显示出强出口及反内卷政策推动企业现金流改善 [3] - 上周（2025.10.20-10.24）公开市场净投放781亿元，资金面均衡偏松，DR007均值为1.43%，R007均值为1.47%，较前一周整体持平 [6] 固定收益市场观点 - 四季度债市环境好于三季度、资金面延续宽松，但需关注债基赎回新规实际落地情况，新规落地受影响较大的品种是二永债、长久期信用债等 [5] - 信用债策略建议坚守5年以内普信债配置为主，负债端稳定机构逢超调增配，二永债更建议快进快出交易 [5] - 2025年金融街论坛是经济金融领域国家级、国际性论坛，市场关注货币政策长期性、框架性改革动向 [4] 大宗商品与周期行业 - 10月第四周，原油价格受供给端与地缘扰动明显，WTI/Brent期货价格较9月末下跌1.4%/1.6%至61.5/65.9美元/桶，OPEC+继续上调11月产量目标，供需宽松局势下预计25/26年Brent均价为68/62美元/桶 [9] - 建筑产业链方面，水泥供需略有修复，沥青开工率回落，黑色系价格分化偏强，铜价由跌转涨 [8] - 中煤能源Q3归母净利润47.80亿元，环比+28.26%，自产煤实现同环比降本，煤炭销售均价环比回升 [33] - 洛阳钼业Q3归母净利润56.08亿元，环比+18.69%，主因主产金属价格环比上涨、财务费用及所得税环比大幅下降 [47] - 恒力石化Q3归母净利润19.7亿元，环比+97.4%，主要系库存损失收窄致炼化价差改善，以及前期乙烯装置检修影响消退 [44] - 万华化学Q3归母净利润30.35亿元，环比基本持平（-0.20%），主要板块供需仍有承压 [59] 消费与可选消费 - 贝壳-W作为国内O2O房屋交易龙头，托底政策有望促进市场温和复苏，预期更多三方门店加入贝联，助力25-26年经纪业务市场份额分别提升2-3pct [11] - 顾家家居25Q3收入52.11亿元，同比+6.5%，归母净利润5.18亿元，同比+12.0%，内贸持续稳增及外贸积极开拓 [15] - 南方航空9M25归母净利润23.07亿元，同比+17.4%，其中Q3归母净利润38.40亿元，同比+20.3%，新航季时刻数同比持续收紧，景气呈现底部好转迹象 [20] - 盐津铺子25Q3归母净利润2.3亿元，同比+33.5%，毛利率/净利率同比+1.0/+3.2pct，主因品类端抓住魔芋品类红利，渠道端主动收缩高投入的直播电商渠道 [27] - 稳健医疗25Q3收入26.01亿元，同比+27.7%，归母净利润2.40亿元，同比+42.1%，消费品板块有望持续引领增长 [29] 科技与成长板块 - 金山办公25Q3营收15.21亿元，同比+25.33%，归母净利润4.31亿元，同比+35.42%，业务环比加速主要得益于AI产品持续落地 [30] - 深信服25Q3营业收入21.16亿元，同比+9.86%，归母净利润1.47亿元（24Q3为0.12亿元），亏损同比收窄，看好全年利润端弹性 [30] - 中望软件Q3归母净利润1156万元，同比+141.18%，环比+360.53%，看好国产替代背景下CAD产品的持续突破 [50] - 焦点科技Q3营收4.87亿元，同比+17.01%，扣除股权激励费用影响后Q3归母净利润约同增24%，看好公司在跨境电商B2B平台领域的竞争力和AI应用的商业化 [21] - 华丰科技3Q25营收5.54亿元，同比+109%，高速线模组在速率、架构升级后迎来换代需求 [22] 高端制造与新能源 - 许继电气Q3营收30.06亿元，同比+9.30%，公司直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高增，毛利率伴随提质增效+收入结构优化实现提升 [19] - 威迈斯Q3归母净利润1.53亿元，同比+90.49%，主要系产品结构优化带动盈利水平提升，看好海外放量驱动快速成长 [34] - 通威股份3Q25归母净利润-3.1亿元，同/环比减亏5.3/20.5亿元，硅料价格上涨驱动盈利修复，经营活动现金净流量为47.8亿元，环比大幅回正 [56] - 恒立液压Q3营收26.19亿元，同比+24.53%，归母净利润6.58亿元，同比+30.6%，主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量 [38] - 天奈科技25Q3归母净利润0.79亿元，环比+35.4%，碳管高价值量的单壁及复配新产品出货量提升 [51] 医药健康 - 华东医药3Q25收入109.9亿元，同比+4.5%，归母净利9.3亿元，同比+7.7%，自研创新药管线逐渐完善+25年集采影响较小 [26] - 爱尔眼科3Q25收入59.77亿元，同比+3.8%，公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，服务网络稳步拓展 [40] - 华润三九3Q25收入71.8亿元，同比+27%，主因并表天士力，CHC业务在品牌优势与渠道加持下具备较强的经营韧性 [58] - 东阿阿胶1-3Q25归母净利润12.7亿元，同比+11%，公司在四个重塑下持续带动销售与利润双提升 [55] - 方盛制药1-3Q25归母净利2.7亿元，同比+18%，中药创新药放量驱动公司收入增长与净利率提升 [51] 公司业绩亮点 - 天海防务Q3归母净利润1.06亿元，同比+566.25%，船舶建造业务在手订单充裕，防务装备及能源业务有望进入收获期 [14] - 国电电力3Q25归母净利润30.90亿元，同比+24.87%，超出预期，主要是3Q25华东高温天气带动公司火电上网电量超预期，测算2025E股息率4.72% [35] - 佩蒂股份Q3归母净利3448.32万元，同比-39.35%，但国内自主品牌爵宴营收保持高速增长，大单品战略奏效 [18] - 伟星新材Q3归母净利2.69亿元，环比+70.68%，收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复 [16]

创业板ETF天弘(159977)近期表现 - 截至2025年10月28日10:09，该ETF翻红上涨0.72%，成交6769.16万元，冲击3连涨 [3] - 其跟踪的指数成分股中，稳健医疗(300888)上涨6.44%，协创数据(300857)上涨5.56%，卓胜微(300782)上涨4.63%，国瓷材料(300285)上涨3.89%，精测电子(300567)上涨3.72% [3] - 拉长时间看，截至10月27日，该ETF近3月规模增长8.40亿元，近3月份额增长21.36亿份，实现显著增长 [3] 创业板指数估值与政策环境 - 创业板指数当前PE、PB、PS估值近5年分位值均低于64%，近10年分位值位于47%-64%左右，估值处于历史中枢附近 [4] - 创业板指数历史分位值显著低于其他宽基如沪深300、中证500和中证1000等 [4] - 证监会将启动实施深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业特征的上市标准，为新产业、新业态、新技术提供更精准、包容的金融服务 [4][5] - 相关政策将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，并督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度 [5] 机构对市场风格展望 - 中金公司认为，大小盘风格或呈现转换，大盘成长风格有望中期（3—6个月）占优 [6] - 当前宏观背景支持新兴成长板块，包括宏观经济有待继续修复、产业技术迭代较快、产业政策注重创新等 [6] - 资金层面，A股机构投资者持股集中度仍有上升空间，大市值新兴成长风格的机构持股占比仍有望增加 [6] - 长期看，代表未来战略发展方向的新兴成长领域或将保持相对优势，大盘成长类公司数量及市值占比有望提升 [6] 相关ETF产品亮点 - 创业板ETF天弘(159977)跟踪创业板指数，成长性相对突出 [4] - 中证A500ETF天弘(159360)覆盖35个二级行业，跟踪500只成份股，是均衡配置的压舱石，有效对冲轮动风险 [4] - 科创综指ETF天弘(589860)覆盖科创板97%市值，全面覆盖硬科技，均衡配置半导体、人工智能、生物医药等战略新兴产业，占比超80% [4] 天弘基金ETF产品线 - 宽基产品包括创业板ETF天弘(159977)、科创综指ETF天弘(589860)、中证A500ETF天弘(159360) [7] - 行业主题产品包括恒生科技ETF天弘(520920)、计算机ETF(159998)、机器人ETF(159770)、芯片ETF天弘(159310)、创新药ETF天弘(517380)、食品饮料ETF天弘(159736)等 [7] - 商品及其他产品包括上海金ETF(159830)、光伏ETF(159857)、证券ETF(159841)、银行ETF天弘(515290) [8][9]

市场表现 - A股固态电池板块显著拉升，多只个股出现大幅上涨，其中金银河涨幅超过16%，多氟多涨停（涨幅10.01%），海辰药业涨幅超过7% [1] - 振华股份和楚江新材涨幅均超过6%，巨一科技、华正新材、宏工科技、国瓷材料涨幅均超过4% [1] - 从年初至今涨幅看，板块内个股表现强劲，宏工科技累计上涨396.66%，海辰药业累计上涨202.77%，金银河累计上涨153.57% [2] 政策动态 - 相关主管部门正酝酿出台新文件，旨在将“半固态电池”统一命名为“固液电池”，以防止市场概念混淆 [1] 重点公司 - 多氟多当日涨停，总市值达285亿元，年初至今涨幅为102.72% [2] - 金银河表现突出，单日涨幅16.69%，总市值81.62亿元，年初至今涨幅153.57% [2] - 厦门钨业为板块内市值最大公司，总市值达569亿元，当日上涨3.88% [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有17个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达1.82亿股，占公司总股本的18.24% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为18.17%，但相较于上一季度，该比例合计下跌了4.57个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计6个，持股减少占比达0.42% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计5个 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计281个 [2] 外资持仓变动 - 本期较上一季度持股减少的外资基金共计2个，持股减少占比达0.79% [2]

基金业绩与持仓变动 - 富国天惠精选成长混合型基金近1年净值增长率为15.18% [1] - 基金前十大重仓股新增中创智领、立讯精密和国瓷材料 [1] - 基金前十大重仓股中美的集团、广东宏大和蓝晓科技退出 [1] 前十大重仓股详情 - 宁波银行为第一大重仓股，持仓占比5.47%，当前持仓5000万股，持仓市值13.21亿元，本季度减仓1.96% [1] - 贵州茅台持仓85万股，持仓市值12.27亿元，本季度减仓15.0% [1] - 宁德时代持仓270万股，持仓市值10.85亿元，本季度增仓8.0% [1] - 杰瑞股份持仓1850万股，持仓市值10.3亿元，本季度增仓23.33% [1] - 春风动力持仓322.03万股，持仓市值8.64亿元，本季度减仓35.59% [1] - 滨江集团持仓5000万股，持仓市值6.28亿元，本季度减仓5.66% [1] - 瑞丰新材持仓1000万股，持仓市值5.3亿元，本季度减仓27.54% [1] - 新进重仓股中创智领持仓2600.08万股，持仓市值6.46亿元 [1] - 新进重仓股立讯精密持仓1000.09万股，持仓市值6.47亿元 [1] - 新进重仓股国瓷材料持仓2200万股，持仓市值4.91亿元 [1] 相关ETF市场表现 - A50ETF近五日上涨4.83% [3] - A50ETF最新份额为23.5亿份，较上期减少3120万份 [3] - A50ETF主力资金净流入1606.7万元 [3]

公司概况与整体财务表现 * 公司为国瓷材料 [1] * 2025年前三季度总收入47.8亿元，同比增长5.28% [2]；另一数据为32.84亿元，同比增长10.71% [3] * 2025年前三季度归母净利润4.89亿元，同比增长1.5% [3]；扣非后净利润4.8亿元，同比增长5.28% [3] * 2025年前三季度经营活动现金流净额6.22亿元，同比增长74% [2][3] * 2025年第三季度收入11.29亿元，同比增长11.52% [2][3]；归母净利润1.58亿元，同比增长3.92% [2][3]；扣非后净利润1.57亿元，同比增长7.77% [2][3] 各业务板块表现 电子材料板块 * 前三季度营收接近4.8亿元，同比略有增长 [2][5] * MACC（MLCC）本体出货量约4,800吨，与去年同期持平，但收入因价格调整略有下降 [5] * 公司积极开拓车规和AI服务器市场，并成功导入国内外客户 [2][5] * 电子浆料收入接近1.2亿元，同比增长超50%，受益于协同效应和前期送样放量 [2][5] * MLCC业务为争取AI和车规订单让利客户，当前毛利率约为30%，较之前接近40%有所下降 [14][15] * 公司计划在2025年底将MLCC粉体产能扩至1,500-2,000吨，为2026年收入和利润奠定基础 [5][16][21] 催化材料板块 * 前三季度营收接近6.9亿元，同比增长超20% [2][6] * 毛利率保持在40%以上，核心产品蜂窝载体毛利率稳定在45%左右 [2][6] * 蜂窝载体销量超1,400万升，同比增长接近20%，受益于乘用车（如吉利）和商用车客户需求增加 [2][6] * 积极拓展海外市场，与康明斯等国际大客户合作稳步推进，有望在2026年贡献更多收入 [2][6] * 公司是比亚迪蜂窝陶瓷产品的唯一国内供应商，部分订单因新车型发布节奏调整有所延期，预计年底开始上量爬坡 [22] 生物医疗板块 * 前三季度总收入6.7亿元，同比增长约5% [2][7] * 氧化锆粉销量与去年持平，但价格有所下降，公司已推出高端CPR粉并向客户送样 [2][7] * 奥创（旗下公司）收入接近4.8亿元，同比微增，但毛利率因价格调整有所下滑 [2][8] * 口腔材料受市场竞争加剧影响，毛利率从接近60%降至50%-52%左右 [15] * 公司开发高端口腔用CPR粉，预计2025年底或2026年初发布市场，新产品评测效果良好，有望提升未来盈利能力 [8][16] 新能源板块 * 老产品氧化铝和铂钕石（玻镁石）前三季度销量超3万吨，同比增长60% [4][9][22] * 实现收入3.3亿元，同比增长十几个百分点 [4][9][22] * 氧化铝在市场上占比较高，在部分客户中处于独供状态，占该板块收入70%以上 [9][22] * 玻镁石竞争激烈，公司会根据订单情况选择性接单 [22] * 新汽车侧撞防碰撞标准推动小粒径氧化锆涂布成为主流方案 [22] 精密陶瓷业务 * 前三季度营收超3亿元，同比增长30%以上 [4][10] * 陶瓷球主要受新能源汽车需求驱动，实现1.3亿元收入，但受下游客户去库存影响出现季节性波动 [4][10] * 长期来看，高压平台（如800伏）普及将推动陶瓷球替代钢球的趋势 [4][10][18] * 公司积极探索人形机器人等新应用场景，并通过投资天工机器人加速产业链布局 [4][10] 其他重要业务（赛创、国瓷康立泰等） * 赛创前三季度收入接近1.2亿元，同比增长30%以上，毛利率达30多（接近35%） [4][11][23] * 增长得益于LED业务和低轨卫星射频微系统封装用陶瓷管壳业务 [4][11] * 公司中标某大客户低轨卫星订单，每颗卫星平均价值约100万元，总订单金额超1亿元，正按发射节奏交付 [11][23] * 赛创二期扩产即将完成，将支持新产品开发 [4][11] * 国瓷康立泰前三季度实现7,600万元营业额，同比增加7%，主打产品为陶瓷墨水 [11] 新产品与未来增长点 海外市场与产能 * 公司重点通过海外市场拉动增长，以应对国内房地产市场萎缩导致的需求下降 [12] * 土耳其新工厂于第三季度正式投产，未来将辐射更多销售区域 [12] 固态电池电解质 * 公司布局固态电解质，包括氧化物和硫化物两条产品线，硫化物逐渐成为主流方案 [12] * 已为核心客户送样粉体，离子电导率、电化学稳定性等指标获客户高度评价 [12][19][29] * 规划两条量产线：一条30吨预计2025年底完成建设，一条100吨预计2026年年中完成建设 [12][19][25][27] * 扩产计划基于客户需求指引 [27] * 目前处于送样阶段，尚未形成大批量订单 [25][26] 其他新材料 * 布局覆铜板用球形氧化硅（硅微粉）填充材料，储备三种工艺产品，包括国内独家的中空氧化硅 [13][24] * 已向大陆系、台系头部覆铜板客户送样，聚焦高阶市场 [13][24] * 新增接近1,000吨化学法和中空球硅产能将于2025年底陆续完成 [24] * 推出氧化锆和氧化钛分散液，用于LCD增亮膜及AR眼镜高折材料，预计2025年能带来千万级收入 [13][30] 投资与战略布局 * 公司参与投资人形机器人基金（恒誉未名基金），与舍弗勒及恩斯克等核心客户合作，目前尚未产生实质性收入 [17] * 公司认为陶瓷球在机器人领域具有应用潜力，但市场规模尚未完全确定 [18] 业绩驱动与风险因素 * 净利润增速低于收入增速的原因包括：费用端上半年增加明显，为争取AI和车规订单提前让利（相关订单2026年才大批量交付），以及新业务（如新能源板块）毛利率相对较低 [14] * 氧化锆粉体添加氧化钇对海外市场推广影响有限，需持续关注稀土出口管制政策变化 [20] * 公司认为硫化物电解质是比MLCC陶瓷材料天花板更高的单品，在国内处于头部领域 [30]

2025年前三季度业绩概览 - 实现营业收入328,381.22万元，同比上升10.71% [2] - 归属于上市公司股东的净利润48,945.05万元，同比上升1.50% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润47,761.65万元，同比增长5.28% [2] - 经营活动产生的现金流量净额62,163.38万元，同比增长74.07% [2] 各业务板块进展 - 电子材料板块：传统MLCC业务稳定，车规及AI服务器用MLCC加速推进，产能扩产预计2025年底一期完成；浆料业务快速增长，市占率提升；电子级氧化锆产销稳定 [2] - 催化材料板块：乘用车全面覆盖国内自主车企，新车型带动需求提升；商用车市场复苏，份额提升；铈锆固溶体销量增长 [2] - 生物医疗材料板块：推进高端氧化锆粉体研发；高端瓷块获客户认可；稳步推进国际化 [2] - 新能源材料板块：高纯超细氧化铝需求增长，销量提升；同步布局氧化物/硫化物固态电解质，推进硫化物验证及产能扩产 [2] - 精密陶瓷板块：新能源汽车用陶瓷球受库存消化影响阶段性波动；LED陶瓷基板需求增长；卫星射频系统陶瓷管壳需求加快，收入增加；扩产按计划推进 [2] - 数码打印及其他材料板块：陶瓷墨水市占率提高，海外市场推进；纺织墨水市场推广 [2] - 覆铜板用填充材料：球硅在高速覆铜板验证中，部分产品小批量销售；推进扩产；膜用填充材料氧化锆/氧化钛分散液已导入头部客户并批量销售 [2] 固态电池硫化物电解质规划 - 同步布局氧化物与硫化物两大技术路线 [3] - 第一条硫化物电解质产线规划年产能30吨，预计2025年底建成 [3] - 第二条产线规划年产能100吨，预计2026年年中建成 [3] - 已向下游客户送样并配合验证，重点解决规模化量产问题 [3] 机器人领域投资 - 投资2000万元认购北京恒誉未名股权投资基金37.52%份额，该基金专项投资于北京人形机器人创新中心 [4] - 投资目的为认可机器人行业潜力，探索新材料业务在机器人产业链的协同机遇 [4] - 陶瓷球重点布局高端产业机械，机器人是应用方向之一 [4] 陶瓷管壳业务展望 - 低轨卫星发射节奏加快，射频微系统用陶瓷管壳放量速度提升，客户订单增加 [5] - 预计明后年保持较快增长势头 [5] - 国瓷赛创二期扩产积极推进中 [5] 球硅产品进展 - 球硅产品正配合下游主流客户验证，可用于M7、M8、M9等高速覆铜板 [6] - 新一代覆铜板用中空球硅具有高纯度、低损耗和更低介电常数，也在验证中 [6] - 正在推进产能扩张以满足市场需求 [6] 蜂窝陶瓷业务进展 - 前三季度乘用车领域新上市车型增加，增速加快；商用车领域配合客户取得新公告，销量提升 [7] - 国际大客户订单稳步提升 [7] - 积极配合客户布局国七、欧七相应产品，预计未来份额提升 [7]