量化模型与构建方式 1 **模型名称：行业拥挤度监测模型** **模型构建思路：** 通过监测申万一级行业指数的拥挤度，识别行业过热或低估状态，为投资决策提供参考[3] **模型具体构建过程：** 报告未提供具体的构建公式和详细步骤，仅提及对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测[3] 2 **模型名称：溢价率 Z-score 模型** **模型构建思路：** 通过计算ETF溢价率的Z-score值，识别存在潜在套利机会的ETF产品[4] **模型具体构建过程：** 报告未提供具体的构建公式和详细步骤，仅提及通过滚动测算提供信号[4] 量化因子与构建方式 1 **因子名称：行业拥挤度因子** **因子构建思路：** 基于申万一级行业指数构建，用于衡量行业交易拥挤程度[3] **因子具体构建过程：** 报告未提供具体的构建公式和详细步骤[3] 2 **因子名称：主力资金净流入因子** **因子构建思路：** 通过计算主力资金净流入额，反映资金对行业或ETF的短期偏好[13] **因子具体构建过程：** 直接使用Wind数据中的主力净流入额（单位：亿元），包括当日（T）、前一日（T-1）及前两日（T-2）数据，并计算近3个交易日合计值[13] 公式： $$近3日合计 = T + T-1 + T-2$$ 模型的回测效果 （报告未提供模型回测结果） 因子的回测效果 1. **行业拥挤度因子** - 拥挤度较高行业：有色、电力设备、电子[3] - 拥挤度较低行业：食品饮料、美护[3] - 拥挤度变动较大行业：汽车、轻工[3] 2. **主力资金净流入因子** - 近3日主力资金净流入较高行业：传媒（+8.81亿元 T日）、汽车（+5.47亿元 T日）[13] - 近3日主力资金净流出较高行业：电子（-50.84亿元 T日）、计算机（-59.24亿元 T日）、电力设备（-23.89亿元 T日）[13] - 近3日合计净流入：传媒（-41.41亿元）、计算机（-59.49亿元）、机械设备（-58.22亿元）[13] 3. **ETF资金流动因子** - 宽基ETF：单日净流出85.26亿元[5] - 行业主题ETF：单日净流入0.27亿元[5] - 风格策略ETF：单日净流入3.52亿元[5] - 跨境ETF：单日净流入38.39亿元[5]

沪深股通成交 - 沪深股通合计成交2873.06亿元 其中沪股通成交1307.71亿元 深股通成交1565.35亿元 [1][2] - 沪股通前十大成交个股中寒武纪成交31.32亿元居首 海光信息成交30.84亿元 工业富联成交23.28亿元 [3] - 深股通前十大成交个股中宁德时代成交67.59亿元居首 立讯精密成交25.52亿元 胜宏科技成交24.45亿元 [3] 板块资金流向 - 交运设备板块主力资金净流入29.77亿元居首 净流入率2.13% 汽车整车板块净流入16.99亿元 净流入率4.4% [4] - 电子板块主力资金净流出89.11亿元居首 净流出率2.1% 有色金属板块净流出85.39亿元 净流出率6.36% [4][5] - 游戏 猪肉 汽车等板块涨幅居前 文化传媒等板块下跌 [3] 个股资金流向 - 比亚迪主力资金净流入8.53亿元居首 净流入率8.03% 歌尔股份净流入7.24亿元 净流入率9.42% [6] - 北方稀土主力资金净流出20.55亿元居首 净流出率17.04% 卧龙电驱净流出19.16亿元 净流出率14.54% [6] - 算力硬件概念股中际旭创净流出12.86亿元 工业富联净流出9.75亿元 胜宏科技净流出9.68亿元 新易盛净流出9.05亿元 [6][7] ETF成交动态 - 创业板ETF天弘(159977)成交额环比增长145.74%居首 稀有金属ETF(562800)环比增长142.01% [9] - 港股通互联网ETF(159792)上周份额增长38.78亿份居首 电池50ETF(159796)份额增长32.04亿份 [11] - 科创50ETF(588000)上周份额减少30.74亿份居首 光伏ETF(515790)份额减少26.34亿份 [12] 衍生品持仓 - 四大期指主力合约多空双方均减仓 IC合约空头减仓数量较多 [13] 龙虎榜资金博弈 - 剑桥科技获沪股通买入6.74亿元 一家机构买入5.97亿元 一家量化席位买入1.25亿元 一线游资席位买入2.45亿元 [1][15][17] - 剑桥科技遭两家机构卖出2.58亿元 一家量化席位卖出2.03亿元 [1][15][18] - 天赐材料获三家一线游资席位合计买入2.13亿元 但遭三家机构卖出5128万元 [15][16][17] 机构操作动向 - 豪恩汽电获两家机构买入7807万元 星辉娱乐获三家机构买入9048万元 [15] - 尚太科技遭三家机构卖出2.07亿元 天际股份遭机构净卖出1.09亿元 [15][16]

市场表现 - A股三大指数震荡走强 创业板指领涨 锂电和储能等新能源板块集体大涨 [1] - 创业板ETF天弘(159977)盘中涨超2.6% 成交价格创2022年初以来新高 成交额超6000万元 [1] - 成分股湖南裕能20CM涨停 圣邦股份涨超17% 宁德时代、阳光电源、亿纬锂能等涨幅均超9% [1] - 创业板ETF天弘近期持续上涨 实现周线六连涨 [2] 产品与政策 - 创业板ETF天弘跟踪指数行业分布聚焦新质生产力方向 前三大行业为电力设备、通信和电子 [2] - 前十大权重股包括宁德时代、东方财富、新易盛、中际旭创等科技龙头 成长风格鲜明 [2] - 基金实施份额拆分比例为1:2 权益登记日为9月12日 除权日为9月15日 对持有人权益无实质性影响 [2] - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》 目标2025年汽车销量约3230万辆同比增长约3% 其中新能源汽车销量约1550万辆同比增长约20% 汽车制造业增加值同比增长约6% [2] 行业分析 - 下游新能源汽车市场迎来"金九银十"传统旺季 动力电池需求预期提升 储能端需求维持高增长 锂电池整体需求迎来旺季 [3] - "反内卷"持续深化 促进落后产能加速出清 有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升及公司业绩修复 [3] - 固态电池产业化持续推进 为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的确定性增量需求 [3] 市场展望 - 中长期"反内卷"带来的业绩改善预期及居民储蓄入市带来的流动性改善预期未发生明显变化 慢牛行情根基未动摇 市场指数大概率继续震荡走强 [3]

创业板指年内表现 - 截至9月12日收盘创业板指年内涨幅达41% 自6月23日行情启动以来累计上涨50% 较同期沪深300指数涨幅高出近33个百分点 [1] - 创业板指近10年市盈率分位数为40% 显著低于上证指数(98.57%)、沪深300(87.98%)、中证500(80.65%)及科创综指(97.28%)等宽基指数 [1][2] 行业结构与权重分布 - 电力设备为创业板第一大权重行业占比29.62% 其次为电子(13.94%)、医药生物(12.26%)、通信(9.38%)和非银金融(8.28%) [6] - 6月23日至9月5日期间 电力设备和通信行业对创业板指涨幅贡献度均达32% 电子贡献13% 三大行业合计贡献度达78% [8] 上涨驱动因素 - 行情驱动源于低估值洼地(近10年PE分位数40%)、政策预期与技术革新驱动的资金轮动 [3][4] - 反内卷政策趋势、算力高景气及阅兵行情等主题催化 叠加新能源产能过剩预期扭转 [4] - 货币政策与财政政策持续宽松 海外美联储降息预期强化全球流动性环境改善 [5] 细分行业机会分析 - 电力设备行业成分股利润增速54% 近5年估值分位数48% 受益固态电池+反内卷政策+储能高景气 [11] - 医药生物行业利润增速53% 估值分位数49% 受创新药和CXO高景气驱动 [11] - 非银金融行业利润增速23% 估值分位数60% 成分股未破去年新高存在补涨潜力 [11] - 计算机行业利润增速102% 估值分位数54% 受益AI应用且成分股估值分位低于行业整体 [11] 后市展望与投资主线 - 行情持续性需基本面兑现 关注AI应用端扩散、国产算力突破及新能源去产能政策落地 [9] - 科技自立与反内卷政策推动新兴产业空间打开 过剩行业通过市场化出清重塑格局 [9] - 核心投资主线包括全年科技趋势(AI产业浪潮)、反内卷赛道(政策落地与价格传导)及红利类资产(无风险利率低位) [12] 产品布局与市场认可 - 天弘创业板系列产品实现对创业板宽基多维度覆盖 累计持有人数突破500万 [14][16] - 创业板ETF天弘(159977)自2019年9月27日上市以来累计涨幅达94.71% [16] - 为提升流动性该ETF将于9月15日进行份额拆分 每1份转换为2份 单位净值减半但持有人资产总值不变 [15]

创业板ETF天弘(159977)表现 - 截至2025年9月12日成交1.15亿元[3] - 近1周规模增长1.38亿元[5] - 跟踪指数成分股北京君正领涨16.60% 江波龙上涨15.69% 易华录上涨13.96%[3] - 行业分布聚焦新质生产力方向 前三大行业为电力设备27.4% 通信17.4% 电子14.3%[9] - 前十大权重股包括宁德时代 东方财富 新易盛 中际旭创等科技龙头[9] - 将于9月15日实施基金份额拆分 比例为1:2 每1份拆为2份[7] 光伏ETF(159857)表现 - 盘中换手率8.19% 成交2.15亿元[4] - 近1周累计上涨7.29% 涨幅排名可比基金第一[6] - 近1周规模增长1.54亿元 新增规模位居可比基金第一[6] - 近1周份额增长2.25亿份[6] - 近5个交易日合计资金流入1.60亿元[7] - 跟踪指数成分股科华数据领涨10.01% 罗博特科上涨10.00% 双良节能上涨1.77%[4] - 紧密跟踪中证光伏产业指数 选取不超过50家光伏产业链代表性公司[9] 行业政策动态 - 国家发展改革委 国家能源局印发新型储能规模化建设专项行动方案[11] - 2027年新型储能装机规模目标1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元[11] - 新型储能技术路线以锂离子电池为主 应用场景进一步丰富[11] 机构观点 - 招银国际对科技板块持乐观态度 预计下半年维持高景气度[12] - 海外四大CSP上调资本开支 秋季端侧新品发布密集[12] - 大公国际认为光伏行业面临产能出清和公平竞争[12] - 多家光伏企业主动减产 硅料硅片价格大幅上涨[12] - 光伏组件集采报价普遍高于前期水平[12] 相关产品信息 - 创业板ETF天弘对应场外联接A:001592 C:001593 Y:022960[10] - 光伏ETF对应场外指数基金A:011102 C:011103[10] - 天弘基金产品线覆盖宽基指数 行业主题及港股等多个领域[14]

市场表现 - 创业板指午后涨幅一度达4.6% [1] - 创业板ETF天弘(159977)涨4.18% 成交额超2亿元 [1] - 中证A500ETF天弘(159360)涨1.77% 成交额超8800万元 换手率超5% [1] - 成分股胜宏科技、中际旭创、立华股份、新易盛、菲利华、天孚通信涨超10% 海光信息20CM涨停 [1] 产品特征 - 创业板ETF天弘紧密跟踪创业板指 汇聚新质生产力资产 管理费率0.15% 托管费率0.05%处于市场最低档 [1] - 中证A500ETF天弘跟踪中证A500指数 选取各行业市值较大流动性较好的500只证券 [1] 资金动向 - 沪深两市成交金额连续多日突破2万亿元 [1] - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄加速向资本市场转移 [1] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股 [1] 市场研判 - A股连续五个月上行后出现高位震荡调整 浮盈盘存在兑现需求 [2] - 8月创业板和科创板龙头带领加速上行 资金对大盘成长股抱团加剧波动 [2] - 市场短期调整属情绪波动风险释放 核心向好逻辑未改变 [2] AI行业发展 - 中国AI生态商业化逐步跑通 互联网公司财报验证AI投入产生实质性回报 [2] - 海内外AI共振推动中国AI应用生态进入快速迭代周期 商业化加速兑现趋势强化 [2]

创业板ETF天弘(159977)表现 - 2025年9月1日收盘上涨2.06% 实现3连涨 成交额1.13亿元[6] - 最新规模达96.55亿元 创近半年新高[7] - 近3个月超越基准4.28% 年化收益表现突出[2] - 跟踪指数成分股锐捷网络上涨16.02% 先导智能上涨14.62% 中际旭创上涨14.42%[6] 科创综指ETF天弘(589860)表现 - 2025年9月1日收盘上涨1.90% 成交额4959.27万元 换手率12.1%[6] - 覆盖科创板97%市值 硬科技产业占比超80%[7] - 跟踪指数成分股海正生材上涨20.03% 利扬芯片上涨20.00% 迈威生物上涨20.00%[6] - 持有6个月盈利概率达100.00%[2] 中证A500ETF天弘(159360)表现 - 2025年9月1日收盘上涨0.50% 实现3连涨 成交额6359.06万元[6] - 覆盖35个二级行业 跟踪500只成份股[7] - 跟踪指数成分股兴齐眼药上涨14.65% 天孚通信上涨11.90% 迈为股份上涨11.45%[6] 宏观经济环境 - 8月制造业PMI为49.4% 非制造业商务活动指数50.3% 综合PMI产出指数50.5% 较上月分别上升0.1/0.2/0.3个百分点[7] - 经济呈现积极变化 预计9月及四季度内需潜力持续释放[7] - 美联储9月降息预期较高 全球资本流向重塑利好权益市场[8] 市场观点 - 短期风险偏好延续改善 中期行情转向基本面驱动[8] - 全A非金融业绩增速小幅回落 但宏观中观数据显示景气回升[8] - TMT成交额占比突破40% 科技板块9月产业催化密集[8] - 市场维持偏高中枢运行 成交活跃资金面持续驱动[8]

市场表现 - 创业板指半日涨2.34% 固态电池概念股集体大涨[1] - 创业板ETF天弘(159977)盘中一度涨超3.5% 午间收盘涨2.31% 成交额超9800万元[1] - 成分股先导智能20CM涨停 宁德时代、天孚通信、亿纬锂能等跟涨[1] - 中证A500ETF天弘(159360)午间收盘涨1.01% 成交额超4200万元[2] - 科创综指ETF天弘(589860)午间收盘跌1.72% 成交额超3000万元 换手率超7%[2] ETF产品表现 - 创业板ETF天弘年内涨幅达32.94% 紧密跟踪创业板指数[2] - 创业板指数由100家创业板上市企业组成 新兴产业和高新技术企业占比高[2] - 中证A500ETF天弘紧密跟踪中证A500指数 覆盖各行业500只代表性证券[2] - 科创综指ETF天弘紧密跟踪科创综指 科创板市值覆盖度约97% 成分股聚焦小市值硬科技企业[2] 行业投资机会 - TMT板块和医药生物行业存在AI景气及"人工智能+"行动、创新药出海等催化机会[3] - 非银金融板块受益于资本市场回稳向好态势[3] - 电力设备和部分资源品行业受益于产能治理推进[3]

市场表现 - A股午盘继续强势上涨 上证指数涨0.86% 创业板指涨2.22%创3年新高[1] - 半日成交额突破2万亿元 较上日放量5713亿元[1] - 超5000只个股涨跌参半 呈现加速轮动行情特征[1] 资金动向 - 境内巨额居民储蓄等待入市 两融余额稳居2万亿元以上[1] - 境外资金主动流入A股 为去年10月以来首度流入[1] - 美联储可能于9月降息 为市场提供流动性支持[1] 投资工具 - 创业板ETF天弘(159977)自6月23日至今涨超36% 指数PE(TTM)38.86倍处近十年34.12%分位数[1] - 科创综指ETF天弘(589860)覆盖科创板97%市值 全面布局硬科技领域[1] - 中证A500ETF天弘(159360)跟踪500只成份股 汇集中国经济核心资产[1]

市场表现 - A股午盘继续强势上涨 上证指数涨0.86% 创业板指涨2.22%创三年新高 [1] - 半日成交额突破2万亿元 较上日放量5713亿元 [1] - 超5000只个股呈现涨跌参半格局 行业轮动加速特征显著 [1] 资金动向 - 两融余额稳定维持在2万亿元以上水平 [1] - 主动外资自去年10月以来首次实现净流入（EPFR口径截至上周三） [1] - 巨额居民储蓄等待进入股市 增量资金入场意愿强烈 [1] 投资工具特征 - 创业板ETF天弘（159977）自6月23日至今涨幅超36% 指数PE(TTM)为38.86倍 处于近十年34.12%历史分位数 估值水平为宽基指数中最低 [1] - 科创综指ETF天弘（589860）覆盖科创板97%市值 全面布局硬科技领域 均衡配置半导体/人工智能/生物医药行业 [1] - 中证A500ETF天弘（159360）跟踪500只成分股 汇集中国经济核心资产 具备对冲轮动风险功能 [1] 宏观环境 - 美联储可能于9月实施降息政策 [1]