财务表现 - 2025年上半年营业收入17.32亿元，同比增长42.78% [2] - 归母净利润3.11亿元，同比增长14.00% [2] - 第二季度营业收入9.08亿元，环比增10.17%，同比增11.94% [2] - 第二季度归母净利润1.70亿元，环比增20.61%，同比增24.79% [2] - 毛利率49.39%，同比提升4.08个百分点 [6] - 经营性现金流量净额4.39亿元，同比增长28.78% [4] - 研发投入2.50亿元，同比增长13.92%，营收占比14.41% [3] 半导体业务 - 半导体业务收入9.43亿元（含芯片），同比增长48.64% [5] - 半导体业务营收占比达54.75% [5] - CMP抛光垫收入4.75亿元，同比增长59.58% [7] - CMP抛光液及清洗液收入1.19亿元，同比增长55.22% [7] - 显示材料收入2.71亿元，同比增长61.90% [10] - 铜制程抛光液实现首次订单突破 [7] - 抛光垫月销量稳定在3万片以上 [7] 产品研发与产能 - 布局近30款高端晶圆光刻胶，超15款送样验证 [11] - 超10款光刻胶进入加仑样测试阶段 [11] - 潜江年产300吨KrF/ArF光刻胶产线计划Q4试生产 [12] - 仙桃产业园800吨YPI二期项目开始试运行 [10] - 自产研磨粒子供应链优势显现 [7] 业务策略 - 主动淘汰硒鼓/墨盒低附加值产品 [6] - 打印耗材业务收入7.79亿元（不含芯片），同比下降10.12% [14] - 资产负债率41.63%，较2024年末增7.55%（可转债影响） [4] - 潜江CMP抛光垫工厂持续盈利 [8] - 抛光液/清洗液业务处于放量早期阶段 [9] 市场拓展 - 半导体显示材料YPI/PSPI市占率提升 [10] - 开拓大硅片/碳化硅客户精抛软垫订单 [8] - 半导体封装PI/临时键合胶测试进展顺利 [13] - TFE-INK产品持续市场突破 [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - CMP抛光垫及显示材料业务快速放量 驱动半导体业务营收显著增长 [2] - 高端晶圆光刻胶业务进展顺利 超过15款产品送样验证 部分产品有望2025年下半年获得订单 [3] - 公司盈利能力持续提升 2025年上半年归母净利润同比增长42.78%至3.11亿元 [1] - 光刻胶二期300吨产能预计2025年第四季度进入全面试运行阶段 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营收17.32亿元 同比增长14.00% [1] - 2025年上半年归母净利润3.11亿元 同比增长42.78% [1] - 2025年第二季度单季营收9.08亿元 环比增长10.17% [1] - 2025年第二季度归母净利润1.70亿元 环比增长20.61% [1] - 毛利率同比提升4.0个百分点至49.2% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.09/9.61/12.27亿元 [3] 业务细分表现 - CMP抛光垫产品2025年上半年营收4.75亿元 同比增长59.6% [2] - 2025年第二季度CMP抛光垫月销量稳定在3万片以上 [2] - 抛光液及清洗液产品2025年上半年营收1.19亿元 同比增长55.2% [2] - 铜制程抛光液实现首次订单突破 [2] - 显示材料产品2025年上半年营收2.71亿元 同比增长61.9% [2] - YPI和PSPI市场占有率持续提升 PSPI月出货量创下新高 [2] - 打印复印通用耗材业务2025年上半年营收同比下降10.1%至7.79亿元 [2] 产能建设进展 - 潜江一期年产30吨KrF/ArF高端晶圆光刻胶产线运行顺利 [3] - 二期年产300吨产线主体设备基本安装完毕 [3] - 已开发出光刻胶专用树脂及其高纯度单体、光致产酸剂等关键材料 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为39.35/47.95/57.81亿元 [5] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为17.90%/21.85%/20.56% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.75/1.02/1.30元 [5] - 预计2025-2027年ROE分别为13.83%/16.13%/17.48% [5] 估值指标 - 当前股价32.51元 总市值307.27亿元 [6] - 2025年预测PE为43倍 2026年预测PE为32倍 [5] - 2025年预测PB为6.0倍 2026年预测PB为5.2倍 [5]

投资评级 - 报告对鼎龙股份(300054.SZ)维持"买入-A"评级，6个月目标价为38.04元，当前股价为31.24元 [5] 核心观点 - 公司2025H1实现营业收入17.32亿元(同比+14%)，归母净利润3.11亿元(同比+42.78%)，扣非归母净利润2.94亿元(同比+49.36%)，主要受益于CMP抛光材料和半导体显示材料渗透率提升及先进封装新品放量 [1][2] - 盈利能力显著增强，整体毛利率达49.23%(同比+4.05 pcts)，净利率达21.05%(同比+2.2 pcts)，费用管控优化推动利润增长 [2] - 半导体业务收入占比提升至54.75%，收入9.43亿元(同比+48.64%)，其中CMP抛光垫单季收入创新高，光刻胶等新品产业化进程加速 [3][4][9] 财务表现 - 2025Q2单季营业收入9.08亿元(同比+11.94%)，归母净利润1.7亿元(同比+24.79%)，扣非净利润1.59亿元(同比+21.44%) [1] - 预计2025-2027年收入分别为39.62亿元、47.03亿元、54.79亿元，归母净利润分别为7.05亿元、9.32亿元、11.41亿元，对应EPS为0.75元、0.99元、1.21元 [10][11] - 盈利质量持续改善，预计净利润率从2024年15.6%提升至2027年20.8%，ROE从11.6%升至16.3% [11][12] 业务分项表现 - **CMP抛光垫**: 2025H1收入4.75亿元(同比+59.58%)，Q2收入2.56亿元(环比+16.40%，同比+56.64%)，月销量超3万片，武汉产线产能增至4万片/月，软垫获国内大硅片和碳化硅客户订单 [3] - **CMP抛光液及清洗液**: 2025H1收入1.19亿元(同比+55.22%)，Q2收入6340万元(环比+14.88%，同比+56.63%)，铜制程抛光液实现首单突破，多晶硅抛光液+清洗液组合获逻辑晶圆厂订单 [3] - **半导体显示材料**: 2025H1收入2.71亿元(同比+61.90%)，YPI市占率提升，仙桃800吨二期项目试运行，PSPI月出货量创新高，TFE-INK及无氟PSPI等新品验证进展良好 [4] - **光刻胶**: 浸没式ArF/KrF光刻胶超15款产品送样，10款进入加仑样测试阶段，潜江30吨产线具备批量供应能力，300吨产线计划Q4试运行 [4][9] 产能与技术进展 - CMP抛光垫产能持续扩张，武汉产线产能达4万片/月，软垫在潜江工厂实现盈利 [3] - 光刻胶产线建设加速，潜江一期30吨产线已具备批量供应能力，二期300吨产线主体设备安装完成 [9] - 显示材料产能提升，仙桃二期年产800吨项目进入试运行阶段 [4]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收17.32亿元同比增长14% 归母净利润3.11亿元同比增长42.78% 扣非归母净利润2.94亿元同比增长49.36% [1] - 2025年第二季度单季营收9.08亿元同比增长11.94%环比增长10.17% 归母净利润1.70亿元同比增长24.79%环比增长20.61% [1] - 2025年上半年公司毛利率同比提升4.0个百分点至49.2% 主要得益于高附加值半导体材料产品放量 [2] 业务分项表现 - CMP抛光垫产品2025年上半年营收4.75亿元同比增长59.6% 第二季度月销量稳定在3万片以上 [2] - 抛光液及清洗液产品2025年上半年营收1.19亿元同比增长55.2% 铜制程抛光液实现首次订单突破 [2] - 显示材料产品2025年上半年营收2.71亿元同比增长61.9% YPI和PSPI市占率持续提升 PSPI月出货量创新高 [2] - 打印复印通用耗材业务2025年上半年营收同比下降10.1%至7.79亿元 受终端市场需求影响 [2] 研发与产能进展 - 公司布局近30款高端晶圆光刻胶 超过15款产品已送样验证 其中超过10款进入加仑样测试阶段 部分产品有望2025年下半年获得客户订单 [3] - 潜江一期年产30吨KrF/ArF高端光刻胶产线运行顺利 二期年产300吨产线主体设备基本安装完毕 计划2025年第四季度全面试运行 [3] - 公司开发出光刻胶专用树脂及高纯度单体、光致产酸剂等关键材料 推动全流程国产化 [3] 盈利预测调整 - 基于半导体材料业务快速增长 上调2025年归母净利润预测至7.09亿元（前值6.62亿元） 2026年预测至9.61亿元（前值9.22亿元） 新增2027年预测12.27亿元 [3]

板块表现 - 电子化学品板块较上一交易日上涨2.94% [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点 深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] 领涨个股 - 思泉新材领涨板块 涨幅14.52% 收盘价193.08元 成交量10.27万手 成交额18.66亿元 [1] - 广信材料涨幅10.22% 收盘价28.70元 成交量46.62万手 成交额13.65亿元 [1] - 万润股份涨幅5.03% 收盘价13.99元 成交量38.78万手 成交额5.37亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入7.14亿元 [1] - 游资资金净流出3.96亿元 [1] - 散户资金净流出3.18亿元 [1] 其他涨幅显著个股 - 上海新阳上涨4.96%至57.31元 成交额14.28亿元 [1] - 中巨芯上涨4.94%至9.14元 成交额5.03亿元 [1] - 南大光电上涨4.61%至35.88元 成交额21.81亿元 [1] - 安集科技上涨4.46%至162.48元 成交额11.10亿元 [1] - 晶瑞电材上涨4.13%至11.84元 [1] - 兴福电子上涨4.10%至34.76元 成交额3.53亿元 [1] - 鼎龙股份上涨4.07%至32.51元 成交额13.64亿元 [1]

指数表现 - 上证指数收盘3771点，1日涨0.13%，5日涨5.94%，1月涨2.85% [1] - 深证综指收盘2358点，1日跌0.2%，5日涨8.35%，1月涨4.26% [1] - 大盘指数近1个月涨5.22%，中盘指数涨8.08%，小盘指数涨9.19% [3] 大族激光核心业务 - 全球智能制造装备整体解决方案提供商，具备垂直一体化优势，产品涵盖信息产业、新能源、半导体等设备 [11] - 2010-2024年营收及归母净利润CAGR分别为11.77%和11.36% [11] - 预计2025-27年归母净利润分别为10.74亿、15.75亿、20.43亿元，对应PE为32X、22X、17X [11] 信息产业设备 - PCB设备受益AI服务器及数通产品需求上升，东南亚新建项目快速推进 [2] - 消费电子设备受益AIPC、AI手机等终端产品推出，公司保持高市占率 [2] - 预计订单将迎来快速增长 [2] 新能源设备 - 锂电设备受益国内企业出海及固态电池新技术 [2] - 光伏设备获主流厂家PECVD、LPCVD等主制程设备批量订单 [2] - 与客户共同开发验证电池生产核心装备 [2] 半导体及显示设备 - 半导体设备受益行业复苏及国产替代，激光成为关键加工手段 [11] - 显示设备推动Micro LED产业化，产品类型多样助力国产替代 [11] 通用工业设备 - 2023年国内激光设备市场规模约910亿元 [11] - 产品包括标准激光切割、焊接、打标设备等，保持营收稳健增长 [11] 柏楚电子业绩 - 2025H1营收11.03亿元(yoy+24.89%)，归母净利6.40亿元(yoy+30.32%) [10] - Q2单季营收6.08亿元(yoy+20.92%)，净利3.85亿元(yoy+29.24%) [10] - 主业切割业务受益高功率及海外出口，AI焊接加速落地 [13] PCB行业动态 - AI算力基建推动PCB扩产，沪电股份新增36亿元黄石投资项目 [13] - 曝光设备占PCB设备价值10%-15%，国产化率低但加速赶超 [13] - 钻孔设备占25%价值量，激光钻孔设备机遇显现 [13] 鼎泰高科表现 - 2025H1营收9.04亿元(yoy+26.90%)，净利1.60亿元(yoy+79.78%) [16] - AI服务器推动高端PCB刀具需求，0.2mm以下微钻销量占比28.09% [16] - 泰国基地量产，收购德国MPK Kemmer GmbH加速全球化 [16] 三一重工业绩 - 2025H1营收447.80亿元(yoy+14.64%)，净利52.16亿元(yoy+46.00%) [17] - 挖机收入174.97亿元(yoy+15%)，海外收入264.91亿元(yoy+11.59%) [18] - 拟中期分红26亿元，股利支付率50.11% [18]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入17.32亿元，同比增长14.0% [1] - 2025年上半年归母净利润3.11亿元，同比增长42.78% [1] - 第二季度归母净利润1.70亿元，同比增长24.8%，环比增长20.61% [1] 抛光材料业务 - 抛光垫产品上半年收入4.75亿元，同比增长59.58% [2] - 第二季度抛光垫收入2.56亿元创历史新高，环比增长16.40%，月销量稳定在3万片以上 [2] - 抛光液及清洗液上半年收入1.19亿元，同比增长55.22% [2] - 第二季度抛光液收入6340万元，环比增长14.88%，铜制程抛光液实现首次订单突破 [2] 显示材料业务 - 半导体显示材料上半年收入2.71亿元，同比增长61.90% [3] - 第二季度显示材料收入1.41亿元，环比增长7.82% [3] - YPI产品市占率提升，仙桃800吨二期项目进入试运行 [3] - PSPI产品月出货量创新高，TFE-INK产品预计下半年增量显著 [3] 光刻胶业务进展 - 布局近30款高端晶圆光刻胶，超15款送样验证，10款进入加仑样测试阶段 [3] - 潜江一期年产30吨KrF/ArF产线具备量产能力，二期300吨产线设备安装完成 [3] - 预计数款产品2025年下半年冲刺订单，二期产线计划第四季度试运行 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测6.51亿元，2026年8.56亿元 [4] - 当前股价对应2025年市盈率45倍，2026年35倍 [4] - 目标价上调6%至38.0元，对应2025年市盈率55倍 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约17.32亿元，同比增长14% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约3.11亿元，同比增长42.78% [2] - 基本每股收益0.33元，同比增长43.48% [2]

公司治理 - 第六届第四次董事会会议于2025年8月20日以现场结合通讯表决方式召开[1] - 会议审议《关于新制定董事高级管理人员离职管理制度的议案》等文件[1] 财务表现 - 2024年营业收入构成为光电新材料行业占比99.2%[1] - 其他业务收入占比0.8%[1] - 公司当前市值为295亿元[2]

财务表现 - 公司营业收入17.32亿元 同比增长14.00% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.11亿元 同比增长42.78% [1] - 扣除非经常性损益净利润2.94亿元 同比增长49.36% [1] - 基本每股收益0.33元 [1] 盈利能力 - 净利润增速显著高于营收增速 反映盈利能力提升 [1] - 扣非净利润增速达49.36% 显示主营业务盈利质量较高 [1]