可转债发行 - 2021年3月30日公司发行1638.00万张可转债，总额163,800.00万元[3] 转股价格 - 调整前转股价格为27.63元/股，调整后为27.86元/股[4] - 转股价格调整生效日期为2025年11月3日[4] 股份变动 - 公司注销回购股份37,215,700股，占比1.9789%[6] 增发新股 - 增发新股价A为16.35元/股，增发率k为 -0.0198[6] - 初始转股价P0为27.63元/股[6]

证券代码：300003 证券简称：乐普医疗 公告编号：2025-101 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 关于回购股份注销完成暨持股 5%以上股东持股比例 变动触及 1%整数倍的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、公司本次注销回购股份37,215,700股，占公司截至2025年10月28日总股 本1,880,612,067股的比例为1.9789%，实际注销金额608,422,944元。本次注销 完成后，公司总股本将减少37,215,700股。 2、经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认，公司本次 37,215,700股回购股份注销事宜已于2025年10月30日办理完成。 3、本次回购股份注销完成后，公司股东中国船舶重工集团公司第七二五研 究所（洛阳船舶材料研究所）持有公司的股份数量不变的情况下，持有公司股份 比例由12.98%被动增加至13.24%，权益变动被动触及1%的整数倍。本次权益 变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。 一、回购股份的实施情况 （一）2021年回购股份计划的实施情况 公司于2021 ...

生物经济指数整体表现 - 指数报收于2279.35点，当日上涨0.77% [1] - 总成交金额为287.09亿元，换手率达到1.85% [1] - 指数成份股中41家上涨，8家下跌，华兰疫苗以17.88%的涨幅领涨，深科技以6.38%的跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 迈瑞医疗权重最高，为13.81%，最新价215.04元，下跌0.76%，总市值2607.23亿元 [1] - 长春高新权重5.41%，最新价112.26元，下跌2.55%，总市值457.95亿元 [1] - 康龙化成权重4.66%，最新价33.51元，上涨1.12%，总市值595.87亿元 [1] - 十大成份股中，医药生物行业公司占据七席 [1] 市场资金流向分析 - 指数成份股合计主力资金净流入1.4亿元，游资资金净流出3.5亿元，散户资金净流入2.1亿元 [1] - 迈瑞医疗主力资金净流入2.62亿元，主力净占比11.16% [2] - 牧原股份主力资金净流入2.03亿元，主力净占比9.02% [2] - 华兰疫苗主力资金净流入7480.25万元，主力净占比15.18% [2]

板块整体表现 - 截至10月31日收盘，猴痘概念板块整体上涨3.20%，在概念板块涨幅中排名第10位 [1] - 板块内共有69只个股出现上涨，其中众生药业、合富中国、亚太药业股价涨停 [1] - 一品红、透景生命、热景生物涨幅居前，分别上涨9.94%、8.81%、8.70% [1] - 可孚医疗、*ST苏吴、尖峰集团跌幅居前，分别下跌4.35%、1.98%、1.81% [1] 板块资金流向 - 猴痘概念板块当日获得主力资金净流入10.62亿元 [2] - 板块内46只个股获得主力资金净流入，其中5只个股主力资金净流入额超过5000万元 [2] - 众生药业主力资金净流入额居首，达到3.05亿元 [2] - 亚太药业、润达医疗、乐普医疗主力资金净流入额分别为2.59亿元、1.20亿元、6574.55万元 [2] 个股资金流入分析 - 亚太药业主力资金净流入比率最高，为21.24% [3] - 众生药业主力资金净流入比率为20.95%，海南海药为16.73% [3] - 资金流入比率居前的个股还包括润达医疗(15.20%)、乐普医疗(8.78%)、热景生物(4.64%) [3][4] 个股资金流出分析 - 部分个股出现主力资金净流出，尖峰集团净流出3374.31万元，净流出比率达22.77% [7] - 国药现代主力资金净流出2638.10万元，净流出比率为22.65% [7] - 万泰生物、东方生物、合富中国主力资金净流出额分别为2621.18万元、1562.35万元、1449.47万元 [6][7]

医疗器械板块整体表现 - 10月31日医疗器械板块整体上涨1.13%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内呈现分化格局，采纳股份以19.98%的涨幅领涨，而可孚医疗下跌4.35%表现最弱 [1][2] - 板块整体获得主力资金净流入4.75亿元，但游资和散户资金分别净流出3.67亿元和1.08亿元，显示机构资金与散户资金流向出现背离 [2] 领涨个股表现 - 采纳股份收盘价30.38元，涨幅19.98%，成交量9.10万手，成交额2.59亿元，为板块涨幅第一 [1] - 春立医疗上涨14.47%，收盘价28.88元，成交量8.42万手，成交额2.35亿元 [1] - 振德医疗上涨9.07%，收盘价95.00元，成交额高达19.51亿元，是成交最活跃的领涨股之一 [1] - 热景生物上涨8.70%，收盘价160.00元，成交额9.81亿元，同时获得主力资金净流入4695.50万元 [1][3] 资金流向分析 - 迈瑞医疗虽股价微跌0.76%，但获得主力资金净流入2.62亿元，主力净占比达11.16%，显示大资金逢低布局 [2][3] - 福瑞股份主力净流入7421.40万元，主力净占比11.46%，资金关注度较高 [3] - 乐普医疗主力净流入7353.23万元，主力净占比9.82%，资金流入显著 [3] - 振德医疗在上涨同时，主力净流入3947.74万元，游资净流入4295.04万元，但散户资金净流出8242.78万元 [3]

根据研报内容，以下是关于乐普医疗（300003）投资评级的总结，已按要求排除风险提示、免责声明、评级规则及其他无关内容。 投资评级 - 报告维持乐普医疗“优于大市”评级 [1][4][12] - 基于公司主业增长稳健及新品快速拓展，结合可比公司估值，给予公司2025年市盈率35倍，对应目标价为20.29元 [4][12] 核心观点 - 公司整体业绩稳健，新产品童颜针/水光针呈现爆发式增长，带动利润高速增长 [1] - 2025年前三季度公司实现收入49.39亿元（同比增长3.20%），归母净利润9.82亿元（同比增长22.35%），扣非归母净利润9.41亿元（同比增长28.18%），经营性净现金流10.1亿元（同比增长139.37%） [4][12] - 单三季度营收15.69亿元（同比增长11.97%），其中童颜针和水光针营收8614万元，归母净利润2.91亿元（同比增长176.18%） [4][13] 财务表现 历史及预测业绩 - 营业总收入：2023年7980百万元，2024年6103百万元（同比下降23.5%），2025年预测6719百万元（同比增长10.1%），2026年预测7693百万元（同比增长14.5%），2027年预测8751百万元（同比增长13.8%） [3] - 归母净利润：2023年1258百万元，2024年247百万元（同比下降80.4%），2025年预测1090百万元（同比增长341.5%），2026年预测1340百万元（同比增长23.0%），2027年预测1599百万元（同比增长19.3%） [3] - 净资产收益率：2023年7.9%，2024年1.6%，2025年预测6.9%，2026年预测8.1%，2027年预测9.2% [3] - 每股净收益：2023年0.67元，2024年0.13元，2025年预测0.58元，2026年预测0.71元，2027年预测0.85元 [3] 单季度业务细分 - 心血管植介入业务营收5.55亿元（同比增长7.18%） [4] - 外科麻醉业务营收9511万元（同比下降37.38%） [4] - 体外诊断业务营收6470万元（同比下降17.45%） [4] - 制剂销售营收3.87亿元（同比增长53.08%） [4] - 医疗服务及健康管理营收3.21亿元（同比增长28.27%） [4] 前三季度业务细分 - 医疗器械板块实现营业收入25.72亿元（同比增长0.33%），其中心血管植介入业务营业收入17.93亿元（同比增长7.45%），外科麻醉业务营业收入3.36亿元（同比下降20.08%），体外诊断业务营业收入2.28亿元（同比下降17.38%） [4][15] - 药品实现营业收入15.7亿元（同比增长6.37%），其中原料药营业收入2.08亿元（同比下降26.89%），制剂营业收入13.62亿元（同比增长14.32%） [4][15] - 医疗服务及健康管理实现营业收入7.96亿元（同比增长6.79%），其中合肥心血管医院营业收入1.26亿元（同比增长5.16%），乐普云智科技营业收入4.20亿元（同比增长7.27%） [4][15] 可比公司估值 - 报告列举了部分可比公司的预测市盈率，例如惠泰医疗2026年预测市盈率为32.9倍，威高骨科2026年预测市盈率为34.1倍 [6] - 可比公司平均预测市盈率2025年为41.6倍，2026年为111.2倍，2027年为70.3倍 [6]

投资评级与目标价格 - 报告对乐普医疗的投资评级为“增持” [6] - 目标价格为20.29元，相较于当前价格17.49元存在约16%的上涨空间 [6][7] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司整体业绩稳健，新产品童颜针/水光针呈现爆发式增长，带动利润高速增长 [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入49.39亿元，同比增长3.20% [13] - 2025年前三季度归母净利润为9.82亿元，同比增长22.35% [13] - 2025年单三季度营收15.69亿元，同比增长11.97%，归母净利润2.91亿元，同比大幅增长176.18% [13] - 公司经营性净现金流为10.1亿元，同比大幅增长139.37% [13] 分业务板块业绩 - **医疗器械板块**：前三季度实现营业收入25.72亿元，同比增长0.33% [13] - 心血管植介入业务：前三季度营收17.93亿元，同比增长7.45%；单三季度营收5.55亿元，同比增长7.18% [13] - 外科麻醉业务：前三季度营收3.36亿元，同比下降20.08%；单三季度营收9511万元，同比下降37.38% [13] - 体外诊断业务：前三季度营收2.28亿元，同比下降17.38%；单三季度营收6470万元，同比下降17.45% [13] - **药品板块**：前三季度实现营业收入15.7亿元，同比增长6.37% [13] - 制剂销售：前三季度营收13.62亿元，同比增长14.32%；单三季度营收3.87亿元，同比增长53.08% [13] - 原料药：前三季度营收2.08亿元，同比下降26.89% [13] - **医疗服务及健康管理板块**：前三季度实现营业收入7.96亿元，同比增长6.79%；单三季度营收3.21亿元，同比增长28.27% [13] - **新产品表现**：童颜针与水光针首次实现营业收入，单三季度营收达8614万元 [13] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计2025年/2026年/2027年营业总收入分别为67.19亿元/76.93亿元/87.51亿元，同比增长10.1%/14.5%/13.8% [4] - **净利润预测**：预计2025年/2026年/2027年归母净利润分别为10.90亿元/13.40亿元/15.99亿元，同比增长341.5%/23.0%/19.3% [4] - **盈利能力指标**：预计销售净利率将从2024年的3.2%提升至2025年的13.5%，并进一步升至2027年的15.2% [14] - **估值指标**：基于2025年35倍市盈率给予目标价，报告预测公司2025年市盈率为30.17倍 [4][13] 市场表现与交易数据 - 公司当前总市值为328.92亿元 [7] - 过去12个月股价绝对升幅为50%，相对指数升幅为21% [11] - 当前市净率为2.1倍 [8]

核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入49.39亿元，同比增长3.2%，归母净利润9.82亿元，同比增长22.35% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入15.69亿元，同比增长11.97%，归母净利润2.91亿元，同比增长176.18% [1] - 前三季度毛利率回升至64.21%，同比提升1.41个百分点，净利率提升至20.17%，同比提升3.8个百分点 [2] - 前三季度经营活动现金流达10.1亿元，同比增长139%，全年现金流有望达到14-15亿元 [2] 分业务板块表现 - 医疗器械板块前三季度营收25.7亿元，同比增长0.33%，其中心血管植介入业务营收17.9亿元，同比增长7.45% [2] - 药品板块前三季度营收15.7亿元，同比增长6.37%，其中制剂业务营收13.6亿元，同比增长14.32% [2] - 医疗服务及健康管理业务前三季度营收7.96亿元，同比增长6.79%，其中童颜针和水光针首次贡献营收0.86亿元 [2] 医美新业务进展 - 童颜针自8月初发货以来含税收入约1亿元，已覆盖1500-2000家医美机构，包括80%以上大型品牌连锁机构 [3] - 9月中下旬与美团签署合作，预计第四季度将进一步放量，水光针已开始铺货 [3] - 热玛吉已提交注册并开始生产准备，PDRN（三文鱼针）有望于2026年第一季度获批 [3] 创新药与神经调控业务 - 创新药MWN109注射液国内Ⅱ期临床已完成入组，口服剂国内Ⅰ期临床接近完成，并开始积极寻找BD合作 [3] - 创新药MWN105正着手开展MASH和超重/肥胖的Ⅱ期临床，同时布局双靶或多靶SiRNA类药物的临床前研发 [3] - 植入式脑深部神经刺激器（DBS）预计近期获批上市，植入式心脏收缩力调节器（CCM）将于明年上半年申报 [3] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年营收分别为66.18亿元、73.63亿元、83.47亿元，同比增速分别为8.44%、11.26%、13.35% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.20亿元、12.93亿元、15.46亿元，同比增速分别为353.48%、15.43%、19.63% [4]

财务业绩 - 25年前三季度实现归母净利润9.8亿元，同比增长22.4% [1] - 25年第三季度单季归母净利润2.9亿元，环比下降6.8%，业绩基本稳定 [1] - 经营状况有望继续改善 [1] 业务板块分析 - 25年第三季度心血管植介入业务收入5.5亿元，环比下降10.5% [1] - 心血管业务收入环比下降主要系公司主动进行渠道库存管理，以应对和准备冠脉植介入和封堵器等部分产品集采 [1] - 体外诊断业务基本见底，随着政策影响消化、新品获批和格局稳定 [1] - 外科麻醉业务有望恢复增长 [1] 增长动力与未来展望 - 公司童颜针首秀亮眼，医美新曲线放量在即 [1] - 有创脑机接口研发顺利推进，神经疾病领域市场空间巨大 [1] - 长期来看公司作为头部企业将从集采中获益 [1]

投资评级与估值 - 报告对乐普医疗维持"买入"投资评级 [3] - 基于2025年38倍市盈率，目标价为20.52元，当前股价为17.65元，存在上行空间 [3][6] - 盈利预测维持2025-2027年每股收益为0.54元、0.69元、0.85元 [3] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入49.4亿元，同比增长3.2%；归母净利润9.8亿元，同比增长22.4% [10] - 2025年第三季度单季收入15.7亿元，环比下降3.9%；归母净利润2.9亿元，环比下降6.8% [10] - 经营性净现金流显著改善，2025年前三季度为10.1亿元，同比大增139.5%；第三季度单季为3.8亿元，环比增长73.1% [10] - 预测2025年全年营业收入为66.83亿元，同比增长9.5%；归母净利润为10.09亿元，同比大幅增长308.6% [5] - 盈利能力持续恢复，预计毛利率从2024年的60.9%提升至2025年的62.3%，净利率从4.0%恢复至15.1% [5] 分业务经营状况 - 心血管植介入业务25Q3收入5.5亿元，环比下降10.5%，主要因公司主动进行渠道库存管理以应对集采 [10] - 制剂业务25Q3收入3.9亿元，环比下降16.6% [10] - 外科麻醉业务25Q3收入1.0亿元，环比下降5.7%，降幅收窄；体外诊断业务收入0.6亿元，环比下降13.7%，基本触底 [10] - 医美业务开始贡献收入，25Q3童颜针和美光针首次实现收入0.86亿元 [10] - 医美产品渠道覆盖广泛，经销商渠道已覆盖1500-2000家中小型医美机构；KA直销渠道覆盖260家大型连锁机构，贡献约20%收入 [10] 研发管线与未来增长点 - 医美管线持续推进，PDRN"三文鱼针"有望于2026年第一季度获批；热玛吉已提交注册，正在生产准备中 [10] - 有创脑机接口研发顺利，植入式脑深部神经刺激器预计近期获批上市 [10] - 基于上矢状窦的脑电采集系统已完成动物试验验证，并在宣武医院成功实施首例植入 [10] - 公司致力于实现实时监测、动态刺激的闭环脑机接口产品，在帕金森等神经疾病治疗领域市场潜力巨大 [10]