行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 8月28日焦煤2601合约收盘1175.0，上涨0.90%，现货端唐山蒙5精煤报1350，折盘面1130；焦炭2601合约收盘1672.5，下跌0.51%，现货端主流焦企对焦炭价格提出第八轮涨价 [2] - 焦煤和焦炭操作上均以震荡运行对待 [2] 各部分总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1175.00元/吨，环比+21.00；J主力合约收盘价1672.50元/吨，环比+3.00 [2] - JM期货合约持仓量927249.00手，环比+14534.00；J期货合约持仓量47918.00手，环比+550.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-125180.00手，环比+3769.00；焦炭前20名合约净持仓-4921.00手，环比+296.00 [2] - JM1 - 9月合约价差155.00元/吨，环比+12.50；J1 - 9月合约价差89.00元/吨，环比+20.00 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单820.00张，环比0.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤978.00元/吨，环比-7.00；唐山一级冶金焦1775.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货150.00美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1570.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1670.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1300.00元/吨，环比0.00；J主力合约基差102.50元/吨，环比-3.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比0.00；JM主力合约基差125.00元/吨，环比-21.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.00万吨，环比+0.30；314家独立洗煤厂精煤库存289.50万吨，环比-5.30 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比+0.00；原煤产量38098.70万吨，环比-4008.70 [2] - 煤及褐煤进口量3561.00万吨，环比+257.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量188.60万吨，环比-2.60 [2] - 16个港口进口焦煤库存450.45万吨，环比+2.67；焦炭18个港口库存268.62万吨，环比-1.09 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤总库存966.41万吨，环比-10.47；独立焦企全样本焦炭库存64.37万吨，环比+1.86 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存812.31万吨，环比+6.51；全国247家样本钢厂焦炭库存609.59万吨，环比-0.21 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.07天，环比+0.10；247家样本钢厂焦炭可用天数10.76天，环比-0.07 [2] - 炼焦煤进口量962.30万吨，环比+53.11；焦炭及半焦炭出口量89.00万吨，环比+38.00 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比-5.89；独立焦企产能利用率74.42%，环比+0.08 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利23.00元/吨，环比+3.00；焦炭产量4185.50万吨，环比+15.20 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.34%，环比-0.23；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.27%，环比+0.03 [2] - 粗钢产量7965.82万吨，环比-352.58 [2] 行业消息 - 个人破产地方法规在厦门落地；中国芯片制造商欲在2026年将人工智能芯片产量提高两倍；中国石油研究稳定币在跨境结算支付应用可能性；商务部官员访问加拿大后将赴美国华盛顿 [2] 观点总结 - 焦煤宏观面迎峰度夏结束电力供应平稳，基本面矿端库存由降转升、进口累计增速下降、库存中性偏高，技术面日K位于20和60均线之间，操作震荡对待 [2] - 焦炭宏观面商务部官员出访，基本面铁水产量高位、煤矿端库存无压力、库存向下游转移、焦煤总库存增加，利润方面独立焦化厂平均吨焦盈利23元/吨，技术面日K位于20和60均线之间，操作震荡对待 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱，期价震荡幅度大，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - EC主力收盘价1285.000，环比下降44.0；EC次主力收盘价1571，环比下降62.90 [1] - EC2510 - EC2512价差 - 286.00，环比增加18.50；EC2510 - EC2602价差 - 115.00，环比增加9.80 [1] - EC合约基差705.20，环比增加31.00 [1] - EC主力持仓量54248手，环比增加523 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）1990.20，环比下降189.97；SCFIS（美西线）（周）1041.38，环比下降64.91 [1] - SCFI（综合指数）（周）1415.36，环比下降44.83；集装箱船运力（万标准箱）1227.97，环比增加0.44 [1] - CCFI（综合指数）（周）1174.87，环比下降18.47；CCFI（欧线）（周）1757.74，环比下降32.73 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2046.00，环比下降5.00；巴拿马型运费指数（日）1874.00，环比下降56.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）14606.00，环比增加204.00；平均租船价格（好望角型船）26364.00，环比下降1704.00 [1] 行业消息 - 商务部下个月将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量；《关于促进服务出口的若干政策措施》相关文件将于近期公开印发 [1] - 6月全球经贸摩擦指数为92，处于中高位，受美国延长暂停征收对等关税期限等因素影响，全球经贸摩擦继续呈现缓和态势，全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降14.7%，环比下降13.7% [1] - 美国纽约联储主席威廉姆斯表示在适当时候下调利率合适，政策保持适度限制性立场，对经济状况相当乐观 [1] 观点总结 - 周四集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约EC2510收跌3.31%，远月合约收跌2 - 4%不等 [1] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1990.20，较上周回落55.31点，环比下行8.7%，现货指标持续回落，料带动期价下行 [1] - 头部船司为争夺淡季货量开启“价格战”，大幅调降8月运价报价，ONE亦调降9月欧线现舱报价，市场预期转冷 [1] - 美国总统特朗普计划在未来两周内宣布对钢铁、芯片和半导体加征关税，加剧全球贸易局势不确定性，推高市场对贸易冲突再度升级的预期 [1] - 7月会议纪要显示，美联储上月维持利率不变的决定获广泛支持，主要宏观变量围绕通胀和就业的风险，联储官员在降息观点上存在明显分歧，多数认为通胀反弹风险高于失业率上行风险，市场预期9月降息预期转弱 [1] - 2025 Q2欧元区GDP增速略超市场预期，服务业和制造业活动逐步回暖，通胀放缓叠加经济数据稳定给予欧央行利率政策弹性 [1] 重点关注 - 8 - 29 07:30日本7月失业率；8 - 29 14:45法国8月CPI月率初值 [1] - 8 - 29 14:45法国第二季度GDP年率终值；8 - 29 15:55德国8月季调后失业率 [1] - 8 - 29 20:00德国8月CPI月率初值；8 - 29 20:30美国7月核心PCE物价指数年率 [1] - 8 - 29 20:30美国7月个人支出月率；8 - 29 22:00美国8月密歇根大学消费者信心指数终值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月28日焦煤2601合约收盘1175.0涨0.90%，现货端唐山蒙5精煤报1350折盘面1130；宏观上7月单月用电量首破1万亿千瓦时，迎峰度夏结束电力供应平稳；基本面矿端库存由降转升，进口累计增速连降3个月，库存中性偏高；技术上日K位于20和60均线之间，操作震荡对待 [2] - 8月28日焦炭2601合约收盘1672.5跌0.51%，现货端主流焦企对焦炭提第八轮涨价；宏观上商务部国际贸易谈判代表访问加拿大后将赴美国；基本面需求端铁水产量240.75万吨增0.09万吨，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存增加；利润上全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利23元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，操作震荡对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1175.00元/吨，环比+21.00；J主力合约收盘价1672.50元/吨，环比+3.00 [2] - JM期货合约持仓量927249.00手，环比+14534.00；J期货合约持仓量47918.00手，环比+550.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-125180.00手，环比+3769.00；焦炭前20名合约净持仓-4921.00手，环比+296.00 [2] - JM1 - 9月合约价差155.00元/吨，环比+12.50；J1 - 9月合约价差89.00元/吨，环比+20.00 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单820.00张，环比0.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤978.00元/吨，环比-7.00；唐山一级冶金焦1775.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货150.00美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1570.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1670.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1300.00元/吨，环比0.00；J主力合约基差102.50元/吨，环比-3.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比0.00；JM主力合约基差125.00元/吨，环比-21.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.00万吨，环比+0.30；314家独立洗煤厂精煤库存289.50万吨，环比-5.30 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比+0.00；原煤产量38098.70万吨，环比-4008.70 [2] - 煤及褐煤进口量3561.00万吨，环比+257.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量188.60万吨，环比-2.60 [2] - 16个港口进口焦煤库存450.45万吨，环比+2.67；焦炭18个港口库存268.62万吨，环比-1.09 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤总库存966.41万吨，环比-10.47；独立焦企全样本焦炭库存64.37万吨，环比+1.86 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存812.31万吨，环比+6.51；全国247家样本钢厂焦炭库存609.59万吨，环比-0.21 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.07天，环比+0.10；247家样本钢厂焦炭可用天数10.76天，环比-0.07 [2] - 炼焦煤进口量962.30万吨，环比+53.11；焦炭及半焦炭出口量89.00万吨，环比+38.00 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比-5.89；独立焦企产能利用率74.42%，环比+0.08 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利23.00元/吨，环比+3.00；焦炭产量4185.50万吨，环比+15.20 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.34%，环比-0.23；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.27%，环比+0.03 [2] - 粗钢产量7965.82万吨，环比-352.58 [2] 行业消息 - 个人破产地方法规在厦门落地，符合条件自然人可进行重整、和解或破产清算 [2] - 中国芯片制造商拟2026年将人工智能芯片产量提高两倍以减少对Nvidia依赖 [2] - 中国石油关注稳定币发展和监管政策，探索其在跨境结算支付应用可能性 [2] - 商务部国际贸易谈判代表访问加拿大后将赴美国华盛顿会见美方官员 [2]

鸡蛋期货市场表现 - 8月28日鸡蛋期货主力合约开盘2970元/500千克 盘中最高触及2985元 最低下探2934元 跌幅达1.87% [1] - 当前鸡蛋行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 供需基本面分析 - 蛋鸡存栏量处于高位 新开产蛋鸡压力较大导致供应充足 [2] - 冷库蛋持续出库进一步加重供应压力 [2] - 终端需求疲软叠加高温天气影响 市场采购趋于谨慎 [2] - 养殖企业为去库存采取低价抛售策略 [2] 机构观点汇总 - 光大期货认为需求旺季临近存在季节性反弹可能 但受供给端压力反弹力度有限 [1] - 建信期货指出需等待淘汰放量发酵及中秋国庆备货拉动 可能带来阶段性反弹 [1] - 瑞达期货表示产业端去产能缓慢 将继续制约学校开学和中秋备货旺季蛋价表现 [2] 短期市场预期 - 期货市场情绪偏空 短期延续向下趋势 [1] - 现货价格持续偏弱 养殖端持续处于亏损状态 [2] - 盘面可能出现大涨大跌 建议规避风险为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三集运指数（欧线）期货价格集体下行，现货指标持续回落料带动期价下行，头部船司开启“价格战”使市场预期转冷 [2] - 特朗普计划加征关税加剧全球贸易局势不确定性，美联储降息观点有分歧，9月降息预期转弱，2025 Q2欧元区GDP增速略超预期，通胀放缓和经济数据稳定给予欧央行利率政策弹性 [2] - 贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱，期价震荡幅度大，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1316.000，EC次主力收盘价1620.5，环比下降42.60；EC2510 - EC2512价差为 - 304.50，环比上升20.50；EC2510 - EC2602价差为 - 124.80，环比上升25.60；EC合约基差为674.20，环比上升2.90 [2] - EC主力持仓量为53725手，环比下降684手 [2] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为1990.20，环比下降189.97；SCFIS（美西线）（周）为1041.38，环比下降64.91；SCFI（综合指数）（周）为1415.36，环比下降44.83 [2] - 集装箱船运力为1227.97万标准箱，环比上升0.20；CCFI（综合指数）（周）为1174.87，环比下降18.47；CCFI（欧线）（周）为1757.74，环比下降32.73 [2] - 波罗的海干散货指数（日）为97.00，环比上升；巴拿马型运费指数（日）为1770.00，环比上升48.00 [2] - 平均租船价格（巴拿马型船）为14120.00，环比下降282.00；平均租船价格（好望角型船）为22168.00，环比下降5900.00 [2] 行业消息 - 特朗普称美国同欧盟、日本、韩国的贸易协议已完成，将很快对进口家具征收“很高”关税，可能高达200% [2] - 特朗普宣布即刻免职美联储理事莉萨·库克，库克称特朗普无权免职，美联储发言人称总统需“有正当理由”才能免职 [2] - 国务院发布深入实施“人工智能 + ”行动意见，到2027年人工智能与6大重点领域广泛深度融合，应用普及率超70%，到2030年应用普及率超90%，智能经济成重要增长极 [2] 重点关注 - 8 - 28 17:00关注欧元区8月工业景气指数和经济景气指数 [2] - 8 - 28 20:30关注美国至8月23日当周初请失业金人数和美国第二季度实际GDP年化季率修正值 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧 [3] - 7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划，带动精炼镍产量小幅增加 [3] - 不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限，近期镍价回落，下游逢低采购氛围改善，现货升水上涨，国内外库存均下降 [3] - 技术面持仓下降价格上调，多空分歧，关注122000争夺，操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多，参考12.1 - 12.4 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121760元/吨，环比涨1390；10 - 11月合约价差 - 130元/吨，环比降20 [3] - LME3个月镍15280美元/吨，环比涨305；主力合约持仓量98903手，环比降10364 [3] - 期货前20名持仓净买单量 - 29785手，环比增4713；LME镍库存209220吨，环比增72 [3] - 上期所镍库存26943吨，环比降19；仓单数量22025吨，环比降61 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价123150元/吨，环比涨1700；长江有色1镍板现货均价123050元/吨，环比涨1500 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为85美元/吨，环比无变化 [3] - 电池级硫酸镍平均价28000元/吨，环比涨100；NI主力合约基差1390元/吨，环比涨310 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 185.09美元/吨，环比降9.26 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量500.58万吨，环比增65.92；镍矿港口库存总计1205.85万吨，环比增110.69 [3] - 镍矿进口平均单价63.77美元/吨，环比降2.08；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.22万金属吨，环比降0.04 [3] - 精炼镍及合金进口数量38234.02吨，环比增21018.74；镍铁进口数量83.59万吨，环比降20.55 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量169.81万吨，环比降4.59；300系不锈钢库存合计59.01万吨，环比增0.74 [3] 行业消息 - 特朗普“掌控美联储”三步法推进，若开除库克可能获四个联储理事席位，在七人理事会中占多数 [3] - 国务院“人工智能 +”行动意见聚焦AI芯片攻坚与软件生态培育，力推智能汽车等终端发展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪市黄金白银盘中窄幅震荡运行，市场静待周五PCE数据公布 ，金价受避险情绪支撑维持韧性，短期内缺乏重大宏观催化因素，主要以高位震荡运行为主 ，若后续PCE数据降温或进一步提振降息预期，但市场预期本次PCE或小幅反弹 ，9月初公布的8月非农就业报告将成为下一关键宏观催化剂 ，操作上建议待回调后轻仓布局 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价781.16元/克，环比0.04；沪银主力合约收盘价9305元/千克，环比 -49 [2] - 沪金主力合约持仓量166596手，环比 -7992；沪银主力合约持仓量280655手，环比 -23167 [2] - 沪金主力前20名净持仓159517手，环比 -1649；沪银主力前20名净持仓104337手，环比 -4866 [2] - 黄金仓单数量37503千克，环比0；白银仓单数量1165498千克，环比38165 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价779元/克，环比2.14；上海有色网白银现货价9294元/千克，环比 -25 [2] - 沪金主力合约基差 -2.16元/克，环比2.1；沪银主力合约基差 -11元/千克，环比24 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓959.92吨，环比1.43；白银ETF持仓15274.69吨，环比 -14.13 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓212590张，环比 -16895；白银CTFC非商业净持仓46549张，环比2281 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比54.84；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比 -21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比 -47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率8.57%，环比0.09；黄金40日历史波动率10.33%，环比 -0.26 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率16.14%，环比 -0.15；黄金平值看跌期权隐含波动率16.15%，环比 -0.14 [2] 行业消息 - 特朗普称美国同欧盟、日本、韩国的贸易协议已完成，将很快对进口家具征收“很高”关税 [2] - 特朗普指责库克在金融事务中存在“欺诈性和潜在犯罪性行为”，库克表示特朗普无权解雇她，她也不会辞职 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率不变概率为12.2%，降息25个基点概率为87.8%；10月维持利率不变概率为6.2%，累计降息25个基点概率为50.6%，累计降息50个基点概率为43.2% [2] 技术面 - 日线RSI显示黄金多于30 - 60区间震荡运，MACD指标显示短期动能上行，790元/克关口或形成较强阻力 [2] - 沪金2510合约关注区间750 - 800元/克；沪银2510合约关注区间9300 - 9400元/千克 [2] - 伦敦金价关注区间3300 - 3400美元/盎司，伦敦银价关注区间38.5 - 39.5美元/盎司 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨使冶炼厂利润修复、生产积极性增加，新增与复产产能使供应增长加快；进口亏损扩大致进口锌流入量下降；需求端进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价小涨，下游按需采购，成交转淡，国内社库累增、现货升水低位，海外LME库存降但现货升水下调对国内锌价支撑减弱；技术面持仓低位价格调整，多空谨慎，关注22200支撑；操作上建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22310元/吨，环比涨40；10 - 11月合约价差为0元/吨，环比降5 [3] - LME三个月锌报价2807美元/吨，环比涨1.5；沪锌总持仓量207071手，环比降2164 [3] - 沪锌前20名净持仓 - 7100手，环比增903；沪锌仓单36213吨，环比降153 [3] - 上期所库存77838吨，环比增1035；LME库存65525吨，环比降2550 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22270元/吨，环比降10；长江有色市场1锌现货价22170元/吨，环比持平 [3] - ZN主力合约基差 - 40元/吨，环比降50；LME锌升贴水(0 - 3) - 4.61美元/吨，环比降1.66 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16990元/吨，环比持平；上海85% - 86%破碎锌15850元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；ILZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量62.8万吨，环比增4.5 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83 [3] - 锌社会库存12.46万吨，环比增0.7 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12 [3] - 房屋新开工面积35206万平方米，环比增4841.68；房屋竣工面积25034万平方米，环比增2467.39 [3] - 汽车产量251万辆，环比降29.86；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.63%，环比降0.94；锌平值看跌期权隐含波动率12.63%，环比降0.94 [3] - 锌平值期权20日历史波动率5.86%，环比增0.21；锌平值期权60日历史波动率12.91%，环比增0.05 [3] 行业消息 - 特朗普掌控美联储“三步法”正推进，若开除库克可能获四个联储理事席位占七人理事会多数 [3] - 国务院“人工智能 +”行动意见聚焦AI芯片攻坚与软件生态培育，力推智能汽车等终端发展 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 宏观面特朗普宣布解除美联储理事职务，若顺利开除库克可能在理事会占多数；基本面缅甸佤邦实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划恢复生产，锡矿加工费维持低位；冶炼端云南产区原料短缺严峻，江西产区开工率低；需求端下游及终端企业观望，刚需采买；现货升水国内跌国外涨，库存国内增国外升；技术面持仓增加多头偏强，预计震荡调整为主；操作上建议暂时观望或前期多单谨慎持有，关注27 - 27.5区间 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价271790元/吨，环比涨2370元/吨；10 - 11月合约收盘价环比降90元/吨 [3] - LME3个月锡价格34130美元/吨，环比涨285美元/吨 [3] - 沪锡主力合约持仓量33309手，环比增23394手；期货前20名净持仓 - 1252手，环比增417手 [3] - LME锡总库存1780吨，环比降5吨；上期所库存7491吨，环比降301吨 [3] 现货市场 - 上期所仓单7163吨，环比增11吨 [3] - SMM1锡现货价格272000元/吨，环比涨2000元/吨；长江有色市场1锡现货价273080元/吨，环比涨2670元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差210元/吨，环比降370元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)173美元/吨，环比涨123美元/吨 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比降0.29万吨 [3] - 锡精矿(40%)平均价260000元/吨，环比涨2300元/吨；加工费10500元/吨，环比持平 [3] - 锡精矿(60%)平均价264000元/吨，环比涨2300元/吨；加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨 [3] - 进口精炼锡3762.32吨，环比增143.24吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格176290元/吨，环比涨960元/吨 [3] - 镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45万吨 [3] - 镀锡板出口量14.07万吨，环比降3.39万吨 [3] 行业消息 - 特朗普推进掌控美联储“三步法”，若开除库克可能获四个联储理事席位 [3] - 国务院发布“人工智能 +”行动意见，聚焦AI芯片攻坚与软件生态培育，力推智能汽车等终端发展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期镍铁价格回落致原料成本支撑减弱 供应端钢厂生产利润改善预计8月产量增加 需求端下游传统消费淡季尾声 金九银十旺季乐观预期叠加国内财政投资政策利好 供需格局有望改善 市场采购意愿回暖 国内市场保持去库趋势 现货升水持稳 技术面持仓下降价格回升 多头氛围偏强 操作上建议暂时观望或短线轻仓做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12850元/吨 环比涨10元/吨 10 - 11月合约价差 - 70元/吨 环比持平 期货前20名持仓净买单量 - 11213手 环比减2771手 主力合约持仓量128304手 仓单数量100851吨 环比减175吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13700元/吨 环比持平 废不锈钢304无锡市场价9600元/吨 环比持平 SS主力合约基差445元/吨 环比降10元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨 环比增1120吨 镍铁月产量合计2.22万金属吨 环比降0.04万金属吨 精炼镍及合金月进口量38234.02吨 环比增21018.74吨 镍铁月进口量83.59万吨 环比降20.55万吨 SMM1镍现货价123150元/吨 环比涨1700元/吨 全国镍铁（7 - 10%）平均价945元/镍点 环比持平 中国铬铁月产量75.78万吨 环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量169.81万吨 环比降4.59万吨 300系不锈钢合计周库存59.01万吨 环比增0.74万吨 不锈钢月出口量45.85万吨 环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值35206万平方米 环比增4841.68万平方米 挖掘机月产量2.47万台 环比降0.21万台 大中型拖拉机月产量1.98万台 环比降0.19万台 小型拖拉机月产量1万台 环比持平 [2] 行业消息 - 特朗普掌控美联储“三步法”正推进 若开除库克可能获四个联储理事席位在七人理事会占多数 国务院“人工智能 +”行动意见聚焦AI芯片攻坚与软件生态培育 力推智能汽车等终端发展 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本 但印尼镍铁产能加快释放产量回升明显 [2]